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1、股指期货基础知识及交易规则股指期货基础知识及交易规则海富期货经纪有限公司海富期货经纪有限公司海富期货经纪有限公司海富期货经纪有限公司 2007200720072007年年年年4 4 4 4月月月月1 政策面的进展政策面的进展20062006年年9 9月月8 8日，中国金融期货交易所日，中国金融期货交易所(CFFEX)(CFFEX)正式挂牌成立。正式挂牌成立。20062006年年1111月月1 1日，中金所正式开始进行沪深日，中金所正式开始进行沪深300300指数期货仿真交易，海富期货指数期货仿真交易，海富期货目前仿真交易开户人数超过目前仿真交易开户人数超过32003200人。人。2007200
2、7年年3 3月月1616日，国务院颁布期货交易管理条例，自日，国务院颁布期货交易管理条例，自20072007年年4 4月月1515日起开日起开始实施，同时废止始实施，同时废止19991999年年6 6月月2 2日公布的期货交易管理暂行条例。日公布的期货交易管理暂行条例。20072007年年3 3月月3030日，证监会发布期货公司管理办法、期货交易所管理办法日，证监会发布期货公司管理办法、期货交易所管理办法，两个管理办法自，两个管理办法自4 4月月1515日起开始实施，同时废止日起开始实施，同时废止20022002年年5 5月月1717日发布的两日发布的两个管理办法。个管理办法。20072007
3、年年4 4月月6 6日日,证监会发布期货公司金融期货结算业务暂行管理办法、证监会发布期货公司金融期货结算业务暂行管理办法、期货公司风险监管指标控制办法、证券公司为期货公司提供中间介绍期货公司风险监管指标控制办法、证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法。业务管理暂行办法。20072007年年4 4月月7 7日日,中金所发布沪深中金所发布沪深300300股指期货合约、交易细则、结股指期货合约、交易细则、结算细则、结算会员结算业务细则、会员管理办法、风险控制管算细则、结算会员结算业务细则、会员管理办法、风险控制管理办法、信息管理办法、套期保值管理办法、处理办法理办法、信息管理办法、套期保值管
4、理办法、处理办法 等征等征求意见稿，征求意见的截止时间为求意见稿，征求意见的截止时间为5 5月月1111日，股指期货的推出已经迫在眉睫了。日，股指期货的推出已经迫在眉睫了。2 u主要内容主要内容股指期货推出对证券市场的影响股指期货推出对证券市场的影响沪深沪深300300指数期货合约基础知识指数期货合约基础知识股指期货的主要交易规则股指期货的主要交易规则3股指期货推出对证券市场的影响股指期货推出对证券市场的影响 第一部分第一部分4 股指期货推出对证券市场的影响股指期货推出对证券市场的影响从中长期来看从中长期来看,股指期货不会改变证券市场的整体走势股指期货不会改变证券市场的整体走势股指期货成为市场
5、走向的领先指标股指期货成为市场走向的领先指标 避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大权重个股将长期受到机构投资者的青睐权重个股将长期受到机构投资者的青睐提供公平、灵活、多元化的投资及风险管理的工具提供公平、灵活、多元化的投资及风险管理的工具关注到期日效应关注到期日效应5 海外经验显示海外经验显示,股指期货不会改变市场整体走势股指期货不会改变市场整体走势CRASHCRASH06/05/1986,HSI was published21/04/1982,S&P500 was published03/05/1996,KOSPI200 was published21
6、/07/1998,TAIEX was published03/09/1988,NIKKEI225 was published21/04/1982,S&P500 was published6 海外经验显示海外经验显示,股指期货不会改变市场整体走势股指期货不会改变市场整体走势股指期货股指期货上市日期上市日期前六月涨跌前六月涨跌幅幅前三月涨跌幅前三月涨跌幅后三月涨跌幅后三月涨跌幅后六月涨跌后六月涨跌幅幅S&P 500S&P 500198219824 42 2-3.88%-3.88%-0.27%-0.27%-3.38%-3.38%20.61%20.61%恒生恒生198619865 56 68.33%8
7、.33%7.13%7.13%2.53%2.53%19.61%19.61%NIKKEI 225 NIKKEI 225 198819889 93 35.89%5.89%-2.78%-2.78%9.68%9.68%18.68%18.68%KOSPI200KOSPI200199619965 53 3-2.85%-2.85%8.32%8.32%-14.07%-14.07%-20.36%-20.36%股指期货仅仅是完善了证券市场的定价机制，为市场提供股指期货仅仅是完善了证券市场的定价机制，为市场提供了避险通道，并不会改变市场本身的运行趋势和规律，而了避险通道，并不会改变市场本身的运行趋势和规律，而是加速和
8、促进了市场价格的发现与形成。是加速和促进了市场价格的发现与形成。7 股指期货成为市场走向的领先指标股指期货成为市场走向的领先指标从定价机制看从定价机制看,期货价格反映的是交易者对未来价格的预期，各种投期货价格反映的是交易者对未来价格的预期，各种投机、套利、避险等资金根据各自不同的价格预期和交易目的直接对指机、套利、避险等资金根据各自不同的价格预期和交易目的直接对指数进行交易，因此期指价格往往能提前于现货对市场的变动进行反应。数进行交易，因此期指价格往往能提前于现货对市场的变动进行反应。从交易规模看从交易规模看,以国外发展股指期货的经验来看，期货市场成交总值以国外发展股指期货的经验来看，期货市场
9、成交总值通常高于现货股市通常高于现货股市1-21-2倍倍,期指的推出类似于再造了一个股市。在如此期指的推出类似于再造了一个股市。在如此大的交易量下，期货当然会对现货市场起很大的影响作用。大的交易量下，期货当然会对现货市场起很大的影响作用。所以股指期货通常为现货的领先指标所以股指期货通常为现货的领先指标,市场宏观面、资金面、信心等市场宏观面、资金面、信心等各种因素的影响力往往首先通过期货价格反映出来，再通过套利、避各种因素的影响力往往首先通过期货价格反映出来，再通过套利、避险等交易活动传导到股票现货市场，进而影响到现货指数的走势。投险等交易活动传导到股票现货市场，进而影响到现货指数的走势。投资人
10、可藉观察期货走势来了解市场的多空氛围，预判未来大盘走势，资人可藉观察期货走势来了解市场的多空氛围，预判未来大盘走势，以作为进出股市的重要依据。以作为进出股市的重要依据。8 避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大在过去单边做多的市场机制中，价格定价机制不完善，主动性做空机在过去单边做多的市场机制中，价格定价机制不完善，主动性做空机制的缺失容易令市场出现系统性风险，机构资金（特别是海外成熟市制的缺失容易令市场出现系统性风险，机构资金（特别是海外成熟市场资金）因缺乏对冲系统性风险的避险管道，致使机构投资者进入市场资金）因缺乏对冲系统性风险的避险管道，致使机构投资
11、者进入市场的金额相对保守，从而令证券市场的总体规模无法稳健增长。场的金额相对保守，从而令证券市场的总体规模无法稳健增长。股指期货出现后，为机构投资者提供避险的通道，机构投资者可投入股指期货出现后，为机构投资者提供避险的通道，机构投资者可投入大量资金进入股票现货市场，股市成交量将因此而增加。再加上期货大量资金进入股票现货市场，股市成交量将因此而增加。再加上期货市场里避险、套利、价差交易，这也会促使现货市场与期货市场的流市场里避险、套利、价差交易，这也会促使现货市场与期货市场的流动性同步增强，但价格指数的短期波动也将加放大。动性同步增强，但价格指数的短期波动也将加放大。9 权重个股将长期受到机构投
12、资者的青睐权重个股将长期受到机构投资者的青睐股指期货推出后，质地优良且占指数权重较大的大盘蓝筹股指期货推出后，质地优良且占指数权重较大的大盘蓝筹股，因其与指数良好的相关性，将在机构投资者构建避险、股，因其与指数良好的相关性，将在机构投资者构建避险、套利等交易的现货组合中占据重要地位，此类个股将受到套利等交易的现货组合中占据重要地位，此类个股将受到市场的长期青睐，成分股与非成分股之间的差距会越来越市场的长期青睐，成分股与非成分股之间的差距会越来越大。大。标的物标的物研究时间研究时间成份股指数和非成份股指数期间涨幅成份股指数和非成份股指数期间涨幅（%）成份股成份股 非成份股非成份股年平均涨年平均涨
13、 幅差值幅差值(%)(%)S&P 500S&P 500198119814 411991119911212313120520540 38.7840 38.7815.2315.23恒生恒生199219928 832001320011212242489.65 -11.7889.65 -11.7810.4810.48FTSE 100FTSE 100198419841 1619916199112123131142.28 45.97142.28 45.9714.1414.14CAC 40CAC 4019901990121228200128200112122424196.59 53.25196.59 53.
14、2512.4712.4710 沪深沪深300300指数前十五位权重股指数前十五位权重股（20072007年年3 3月月2727日）日）品种代码品种代码品种名称品种名称最新权重最新权重(%)(%)600036600036招商银行招商银行3.81053.8105600016600016民生银行民生银行3.30803.3080600030600030中信证券中信证券2.83532.8353000002000002万科万科A A2.27872.2787600019600019宝钢股份宝钢股份1.93001.9300601398601398工商银行工商银行1.86421.8642600050600050
15、中国联通中国联通1.79131.7913600000600000浦发银行浦发银行1.76041.7604600900600900长江电力长江电力1.62201.6220600519600519上港集团上港集团1.40761.4076600018600018贵州茅台贵州茅台1.38871.3887600028600028大秦铁路大秦铁路1.38301.3830000001000001中国石化中国石化1.34611.3461601006601006S S深发展深发展A A1.16691.166911 提供公平、灵活、多元化的投资工具提供公平、灵活、多元化的投资工具对于基金、券商、上市公司等证券市场
16、的组成主体而言，对于基金、券商、上市公司等证券市场的组成主体而言，期货市场提供了提前购买或卖出现货的机会；从交易风险期货市场提供了提前购买或卖出现货的机会；从交易风险管理角度来看，期货市场多变、灵活、多元化的交易组合管理角度来看，期货市场多变、灵活、多元化的交易组合提供了一种投资风险趋于中性的投资策略。提供了一种投资风险趋于中性的投资策略。现货搭配期货可以衍生出许多的交易策略，譬如以价格波现货搭配期货可以衍生出许多的交易策略，譬如以价格波动产生利润为目标的投机交易；以保护现货头寸或公司市动产生利润为目标的投机交易；以保护现货头寸或公司市值为目的的避险交易；以期现基差回归为目的的套利交易；值为目
17、的的避险交易；以期现基差回归为目的的套利交易；以时间、空间、品种价差波动为目标的价差交易；或者将以时间、空间、品种价差波动为目标的价差交易；或者将避险、套利、价差等交易组合为风险趋于中性的模组化交避险、套利、价差等交易组合为风险趋于中性的模组化交易等等各种投资策略。在将交易复杂化专业化的同时，降易等等各种投资策略。在将交易复杂化专业化的同时，降低了投资的整体风险。低了投资的整体风险。12 到期日效应到期日效应由于股指期货合约有到期日的限制，在最后交易日来临时，由于股指期货合约有到期日的限制，在最后交易日来临时，持有避险或者套利交易组合的投资者面临在期现两市同步持有避险或者套利交易组合的投资者面
18、临在期现两市同步平仓或者期货部位迁仓的问题，从而造成市场价格波动。平仓或者期货部位迁仓的问题，从而造成市场价格波动。实力雄厚的机构可在到期日这一交易日，通过拉抬或者打实力雄厚的机构可在到期日这一交易日，通过拉抬或者打压现货指数，令自身相应的期货头寸获利。从海外市场的压现货指数，令自身相应的期货头寸获利。从海外市场的实践来看，通常到期日期货与现货价格波动相对比较剧烈，实践来看，通常到期日期货与现货价格波动相对比较剧烈，行情可能出现很大波动。行情可能出现很大波动。13沪深沪深300300指数期货基础知识指数期货基础知识 第二部分第二部分14 基本概念基本概念u期货合约期货合约:期货交易的对象是期货
19、合约期货交易的对象是期货合约,它是指由期货交易所统一制订的，规它是指由期货交易所统一制订的，规定了在将来的某一时期某一地点交割一定数量和质量标的的标准化合约定了在将来的某一时期某一地点交割一定数量和质量标的的标准化合约,期货期货交易就是对合约价格进行交易交易就是对合约价格进行交易u根据合约标的不同根据合约标的不同,期货分为商品期货和金融期货期货分为商品期货和金融期货u金融期货是以金融工具为合约标的，分为利率期货、汇率期货和股票指数期金融期货是以金融工具为合约标的，分为利率期货、汇率期货和股票指数期货，采用现金交割货，采用现金交割u现金交割：是指合约到期时，按照规定结算价格进行现金差价结算，了结
20、到现金交割：是指合约到期时，按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程期未平仓合约的过程u金融期货是目前全球成交量最大，发展速度最快的金融产品，金融期货是目前全球成交量最大，发展速度最快的金融产品，20062006年全球期年全球期货期权成交货期权成交119119亿手，其中亿手，其中91%91%是金融期货，其规模远大于全球股票市场，也是金融期货，其规模远大于全球股票市场，也是我国金融市场的发展方向是我国金融市场的发展方向15 什么是股指期货什么是股指期货股票指数期货是一股票指数期货是一种以种以股票价格指数股票价格指数作为标的物的金融作为标的物的金融期货，期货，它的合约价它的合约价
21、值就是将股票指数值就是将股票指数乘以规定的指数点乘以规定的指数点的的现金值现金值。即将推。即将推出的沪深出的沪深300300指数期指数期货，其每个指数点货，其每个指数点值值300元元人民币人民币16 股指期货的特点股指期货的特点股票价格指数期货具有股票价格指数期货具有股票股票和和期货期货的双重的双重属性属性股股票票期期货货股股指指期期货货17 股指期货股指期货vs股票股票股指期货股指期货股票股票1能够防范系统性风险能够防范系统性风险不能防范系统性风险不能防范系统性风险2双边交易，既能做多也能做空，盈利双边交易，既能做多也能做空，盈利机会多机会多单边交易，仅能做多单边交易，仅能做多3保证金交易保
22、证金交易足金交易，资金效率较低足金交易，资金效率较低4采用现金交割采用现金交割股票交割股票交割5T+0T+0的交易方式，市场流动性高的交易方式，市场流动性高T+1T+1的交易方式，流动性较差的交易方式，流动性较差6多种交易策略：投机、套利、套保多种交易策略：投机、套利、套保仅是单边投机交易仅是单边投机交易7采用当日无负债结算制度，风险控制采用当日无负债结算制度，风险控制更严格更严格风险控制要求较低风险控制要求较低18 金融期货在金融市场的地位金融期货在金融市场的地位u以期货和期权为代表的金融衍生产品已经成为金融资产的定价中心和以期货和期权为代表的金融衍生产品已经成为金融资产的定价中心和避险中心
23、。避险中心。u谁掌握了金融衍生品，谁就占领了金融市场的制高点和主导权，也拥谁掌握了金融衍生品，谁就占领了金融市场的制高点和主导权，也拥有了金融市场的话语权。有了金融市场的话语权。u金融期货是目前全球成交量最大，发展速度最快的金融产品。金融期货是目前全球成交量最大，发展速度最快的金融产品。19 2001-20052001-2005年全球期货期权成交量年全球期货期权成交量20 沪深沪深300指数期货合约指数期货合约合约名称合约名称沪深沪深300300指数期货指数期货指数乘数指数乘数300300元人民币元人民币合约价值合约价值沪深沪深300300指数指数*300*300人民币人民币最小变动价位最小变
24、动价位0.20.2点点合约价值的最小变动幅度合约价值的最小变动幅度6060元元(300(300元元*0.2)*0.2)交易时间交易时间09:15-1109:15-11：3030；1313：00-00-15:1515:15合约交割月份合约交割月份当月起的连续两个近月月份加两个季月月份当月起的连续两个近月月份加两个季月月份5 5月挂牌月挂牌,则为则为5 5月、月、6 6月、月、9 9月、月、1212月共月共4 4个合约个合约最后交易日最后交易日每个交割月份的每个交割月份的第三个星期五第三个星期五每日结算价每日结算价期货合约最后一小时成交量的加权平均价期货合约最后一小时成交量的加权平均价最后结算价最
25、后结算价最后交易日沪深最后交易日沪深300300指数现货最后两小时的所有指数点的算术平均价指数现货最后两小时的所有指数点的算术平均价结算方法结算方法以最后结算价进行现金交割以最后结算价进行现金交割价格最大波动限制价格最大波动限制上一结算价的上一结算价的 +-10%+-10%保证金水平保证金水平初始保证金水平为初始保证金水平为8%8%，可根据市场情况进行调整，可根据市场情况进行调整交易熔断制度交易熔断制度涨跌幅达涨跌幅达6%6%时并维持时并维持5 5分钟分钟,则熔断则熔断5 5分钟分钟持仓限制持仓限制个人户个人户600600手；当持仓总量超过手；当持仓总量超过2020万手，单一会员持仓不得超过总
26、持仓量的万手，单一会员持仓不得超过总持仓量的25%25%交易手续费交易手续费单边单边每张合约成交金额的万分之零点五每张合约成交金额的万分之零点五+期货公司佣金期货公司佣金交易代码交易代码IFIF21 解读沪深解读沪深300指数合约（一）指数合约（一）u指数点乘数：每指数点值指数点乘数：每指数点值300300元人民币，一手期指合约价值元人民币，一手期指合约价值3000*300=9000003000*300=900000元元u保证金比例：交易所设置初始保证金为保证金比例：交易所设置初始保证金为8%8%，相当于资金杠杆放大了，相当于资金杠杆放大了1212倍，按倍，按照沪深照沪深300300指数指数3
27、0003000点计算，交易一手合约的价值需要的保证金为点计算，交易一手合约的价值需要的保证金为3000*300*10%=900003000*300*10%=90000。保证金制度即放大了盈利，也放大了风险。保证金制度即放大了盈利，也放大了风险u涨跌停板：初始的涨跌停板幅度与股票一致，为涨跌停板：初始的涨跌停板幅度与股票一致，为+-10%+-10%，最后交易日涨跌停板，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负幅度为上一交易日结算价的正负2020。当出现某一交易日出现涨跌停板后且。当出现某一交易日出现涨跌停板后且第二交易日同方向累计涨第二交易日同方向累计涨(跌跌)幅度超过幅度超过16%16%
28、时，交易所可采取上调保证金水平、时，交易所可采取上调保证金水平、扩大涨跌停板幅度、暂停交易、强制减仓、强行平仓等等手段来控制风险扩大涨跌停板幅度、暂停交易、强制减仓、强行平仓等等手段来控制风险u交易指令：限价指令、市价指令和撤消指令。市价指令是指不限定买卖申报交易指令：限价指令、市价指令和撤消指令。市价指令是指不限定买卖申报价格，尽量以最优价格成交的委托指令。价格，尽量以最优价格成交的委托指令。u集合竟价：集合竟价：9 9：10-910-9：1515为每日集合竟价时间，前为每日集合竟价时间，前4 4分钟为买卖委托时间，后分钟为买卖委托时间，后1 1分钟为集合竟价撮合时间，撮合的成交价格为开盘价
29、分钟为集合竟价撮合时间，撮合的成交价格为开盘价22 解读沪深解读沪深300指数合约（二）指数合约（二）u合约挂牌：新上市的合约挂牌基准价由交易所确定并提前公布，以作为新合合约挂牌：新上市的合约挂牌基准价由交易所确定并提前公布，以作为新合约第一天交易涨跌停板额度的依据。约第一天交易涨跌停板额度的依据。u下单数量：每次最小下单数量为下单数量：每次最小下单数量为1 1手，每次最大下单数量为手，每次最大下单数量为200200手手,市价指令每市价指令每笔最大下单手数为笔最大下单手数为5050手手,交易指令当日有效。交易指令当日有效。u二级结算制度：交易所对结算会员进行结算，再由结算会员对投资者进行结二级
30、结算制度：交易所对结算会员进行结算，再由结算会员对投资者进行结算，实行当日无负债结算制度。结算后客户可用资金小于零时，期货公司将算，实行当日无负债结算制度。结算后客户可用资金小于零时，期货公司将向客户追加保证金，未及时追加，期货公司有权对客户持仓进行强行平仓。向客户追加保证金，未及时追加，期货公司有权对客户持仓进行强行平仓。u交易熔断制度：沪深交易熔断制度：沪深300300指数期货采取熔而不断的交易制度，当价格波动幅度指数期货采取熔而不断的交易制度，当价格波动幅度达到上一交易日结算价的达到上一交易日结算价的6%6%且维持且维持5 5分钟，则启动熔断机制，分钟，则启动熔断机制，5 5分钟内买卖申
31、分钟内买卖申报价格不可超过熔断点，报价格不可超过熔断点，5 5分钟后恢复正常交易，再启动分钟后恢复正常交易，再启动10%10%的涨跌停板，熔的涨跌停板，熔断每日只启动一次断每日只启动一次,收市前三十分钟内，不设熔断机制。熔断机制已经启动的，收市前三十分钟内，不设熔断机制。熔断机制已经启动的，终止继续执行终止继续执行,最后交易日不设熔断机制。最后交易日不设熔断机制。u持仓量持仓量：指每个期货合约的未平仓手数，持仓量越大，表示该指数月份介入：指每个期货合约的未平仓手数，持仓量越大，表示该指数月份介入的资金越大，成交通常也是最活跃的的资金越大，成交通常也是最活跃的23 沪深沪深300指数指数u由上海
32、和深圳证券市场中选取由上海和深圳证券市场中选取300300只只A A股作为样本编制而成的成份股指股作为样本编制而成的成份股指数。数。u以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算:报告期指数报告期指数 =报告期成份股的调整市值报告期成份股的调整市值 /基日成份股的调整市值基日成份股的调整市值 10001000；调整市值；调整市值 =(=(市价市价调整股本数调整股本数)u调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表所示：调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表所示：u以以20042004年年1212月月3131日为基日，
33、基点为日为基日，基点为10001000点。点。20052005年年4 4月月8 8日正式发布。日正式发布。u指数样本的市值覆盖率为沪深总市值指数样本的市值覆盖率为沪深总市值80.15%80.15%，流通市值的覆盖率为，流通市值的覆盖率为66.61%66.61%。u指数具有良好的市场覆盖性、代表性和防操纵性。指数具有良好的市场覆盖性、代表性和防操纵性。24 沪深沪深300指数：成份股调整与权重变化指数：成份股调整与权重变化指数成份股的调整分为固定调整和临时调整：指数成份股的调整分为固定调整和临时调整：u固定调整为每半年调整一次，一般为固定调整为每半年调整一次，一般为1 1月初和月初和7 7月初实
34、施调整，调整方月初实施调整，调整方案提前两周公布。每次调整的比例不超过案提前两周公布。每次调整的比例不超过10%10%。u遇到总市值排名在沪深市场前遇到总市值排名在沪深市场前1010位的新发行股票，成份股公司合并、位的新发行股票，成份股公司合并、分拆、申请破产、退市或暂停上市等特殊情况，进行临时性调整。例分拆、申请破产、退市或暂停上市等特殊情况，进行临时性调整。例如如1 1月月9 9日在上海证券交易所上市的中国人寿，在日在上海证券交易所上市的中国人寿，在1 1月月2323日的调整入沪日的调整入沪深深300300指数中指数中 ，同时剔除原指数样本中最近一年日均总市值排名最末，同时剔除原指数样本中
35、最近一年日均总市值排名最末的股票（广钢股份）。的股票（广钢股份）。成份股权重变化：成份股权重变化：u目前占沪深目前占沪深300300指数权重最大的版块是金融版块。指数权重最大的版块是金融版块。u战略投资者持股解禁、已完成股改公司的战略投资者持股解禁、已完成股改公司的“小非小非”与与“大非大非”逐渐解逐渐解禁。禁。25股指期货的主要交易规则股指期货的主要交易规则第三部分第三部分26 股指期货的交易制度股指期货的交易制度 保证金制度保证金制度保证金制度保证金制度 当日无负债结算制度当日无负债结算制度当日无负债结算制度当日无负债结算制度 强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度 现金交割制度
36、现金交割制度现金交割制度现金交割制度 持仓限额制度持仓限额制度 大户持仓报告制度大户持仓报告制度 涨跌停板制度涨跌停板制度 熔断制度熔断制度 保证金存管制度保证金存管制度27 保证金保证金制度制度股指期货保证金初步定为合约股指期货保证金初步定为合约价值的价值的10%10%，交易所和期货公司，交易所和期货公司将随着市场风险不断变化而适将随着市场风险不断变化而适当调节一定保证金收取比例，当调节一定保证金收取比例，期货公司只能在交易所标准基期货公司只能在交易所标准基础上上调保证金比例。础上上调保证金比例。保证金制度是把保证金制度是把“双刃剑双刃剑”，在放大了盈利可能的同时，也在放大了盈利可能的同时，
37、也放大了交易风险。放大了交易风险。28 股指期货的交易制度股指期货的交易制度 保证金制度保证金制度保证金制度保证金制度 当日无负债结算制度当日无负债结算制度当日无负债结算制度当日无负债结算制度 强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度 现金交割制度现金交割制度现金交割制度现金交割制度 持仓限额制度持仓限额制度 大户持仓报告制度大户持仓报告制度 涨跌停板制度涨跌停板制度 熔断制度熔断制度 保证金存管制度保证金存管制度29 中金所二级结算机制中金所二级结算机制30 当日无负债结算制度当日无负债结算制度沪深沪深300300股指期货每日结算价为期货合约最后一小股指期货每日结算价为期货合约最后一
38、小时按成交量的时按成交量的加权平均价加权平均价。收盘后投资者合约持仓的盈亏按每日结算价进行收盘后投资者合约持仓的盈亏按每日结算价进行盈亏计算，当投资者帐户的盈亏计算，当投资者帐户的可用资金小于零可用资金小于零时时，期货公司将发出追加保证金通知书。期货公司将发出追加保证金通知书。31 股指期货的交易制度股指期货的交易制度 保证金制度保证金制度保证金制度保证金制度 当日无负债结算制度当日无负债结算制度当日无负债结算制度当日无负债结算制度 强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度 现金交割制度现金交割制度现金交割制度现金交割制度 持仓限额制度持仓限额制度 大户持仓报告制度大户持仓报告制度 涨
39、跌停板制度涨跌停板制度 熔断制度熔断制度 保证金存管制度保证金存管制度32 强制平仓制度强制平仓制度在什么情况下会在什么情况下会被强行平仓？被强行平仓？强行平仓的原则强行平仓的原则是什么？是什么？强行平仓由期货强行平仓由期货公司实施公司实施履约保证金可用保证金33 股指期货的交易制度股指期货的交易制度 保证金制度保证金制度保证金制度保证金制度 当日无负债结算制度当日无负债结算制度当日无负债结算制度当日无负债结算制度 强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度 现金交割制度现金交割制度现金交割制度现金交割制度 持仓限额制度持仓限额制度 大户持仓报告制度大户持仓报告制度 涨跌停板制度涨跌停板
40、制度 熔断制度熔断制度 保证金存管制度保证金存管制度34 现金交割制度现金交割制度现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。金差额收付的方式了结到期未平仓合约。交割结算价交割结算价采用到期日采用到期日沪深沪深300300指数指数 最后两小时所有指数点算术平均价。最后两小时所有指数点算术平均价。股指期货采用现金交割方式，以开仓价股指期货采用现金交割方式，以开仓价 和交割结算价的差额，计算交割损益和交割结算价的差额，计算交割损益35 股指期货的交易制度股指期货的交易制度 保证金制度保证金制度保证金制度保证金制度 当日无负
41、债结算制度当日无负债结算制度当日无负债结算制度当日无负债结算制度 强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度 现金交割制度现金交割制度现金交割制度现金交割制度 持仓限额制度持仓限额制度 大户持仓报告制度大户持仓报告制度 涨跌停板制度涨跌停板制度 熔断制度熔断制度 保证金存管制度保证金存管制度36 持仓限额制度持仓限额制度限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额。的某一合约持仓的最大数额。同一客户在不同会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合同一客户在不同会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计，不得超出该客户的
42、持仓限额。计，不得超出该客户的持仓限额。对客户单个合约单边持仓实行绝对数额限仓，持仓限额为对客户单个合约单边持仓实行绝对数额限仓，持仓限额为600600手。手。某一合约总持仓量（单边）超过某一合约总持仓量（单边）超过1010万万手的，结算会员该合手的，结算会员该合约持仓总量（单边）不得超过该合约总持仓量的约持仓总量（单边）不得超过该合约总持仓量的2525。超出的持仓或未在规定时限内完成减仓的持仓，交易所可超出的持仓或未在规定时限内完成减仓的持仓，交易所可强行平仓强行平仓。37 股指期货的交易制度股指期货的交易制度 保证金制度保证金制度保证金制度保证金制度 当日无负债结算制度当日无负债结算制度当
43、日无负债结算制度当日无负债结算制度 强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度 现金交割制度现金交割制度现金交割制度现金交割制度 持仓限额制度持仓限额制度 大户持仓报告制度大户持仓报告制度 涨跌停板制度涨跌停板制度 熔断制度熔断制度 保证金存管制度保证金存管制度38 大户持仓报告制度大户持仓报告制度当投资者的持仓当投资者的持仓量达到交易所规量达到交易所规定的持仓报告标定的持仓报告标准的，应通过会准的，应通过会员向交易所报告员向交易所报告。39 股指期货的交易制度股指期货的交易制度 保证金制度保证金制度保证金制度保证金制度 当日无负债结算制度当日无负债结算制度当日无负债结算制度当日无负债结
44、算制度 强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度 现金交割制度现金交割制度现金交割制度现金交割制度 持仓限额制度持仓限额制度 大户持仓报告制度大户持仓报告制度 涨跌停板制度涨跌停板制度 熔断制度熔断制度 保证金存管制度保证金存管制度40 涨跌停板制度涨跌停板制度股指期货涨跌停板幅度为期货合约前一日股指期货涨跌停板幅度为期货合约前一日结算价结算价的的10%10%涨停价涨停价跌停价跌停价+10%+10%+10%+10%收盘收盘价价结算结算价价-10%-10%-10%-10%结算结算价价收盘收盘价价41 股指期货的交易制度股指期货的交易制度 保证金制度保证金制度保证金制度保证金制度 当日无负
45、债结算制度当日无负债结算制度当日无负债结算制度当日无负债结算制度 强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度 现金交割制度现金交割制度现金交割制度现金交割制度 持仓限额制度持仓限额制度 大户持仓报告制度大户持仓报告制度 涨跌停板制度涨跌停板制度 熔断制度熔断制度 保证金存管制度保证金存管制度42 熔断制度熔断制度熔断熔断：价格到达熔断：价格到达熔断点并持续点并持续5 5分钟后，熔分钟后，熔断机制启动，成交价断机制启动，成交价格被限制在熔断点之格被限制在熔断点之内。当熔断时间结束内。当熔断时间结束后，价格波动范围扩后，价格波动范围扩大到涨跌停板大到涨跌停板股指期货的熔断点为股指期货的熔断点
46、为前一日结算价的前一日结算价的6%,6%,熔断时间为熔断时间为5 5分钟分钟熔断机制启动后不足十分熔断机制启动后不足十分钟，交易暂停的，熔断机钟，交易暂停的，熔断机制终止，恢复交易后，涨制终止，恢复交易后，涨跌停板价格生效。跌停板价格生效。收市前收市前三十分钟三十分钟内，不设内，不设熔断机制。熔断机制已经熔断机制。熔断机制已经启动的，终止继续执行。启动的，终止继续执行。每日只每日只启动一次启动一次熔断机制。熔断机制。最后交易日不设熔断机制。最后交易日不设熔断机制。43 股指期货的交易制度股指期货的交易制度 保证金制度保证金制度保证金制度保证金制度 当日无负债结算制度当日无负债结算制度当日无负债
47、结算制度当日无负债结算制度 强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度 现金交割制度现金交割制度现金交割制度现金交割制度 持仓限额制度持仓限额制度 大户持仓报告制度大户持仓报告制度 涨跌停板制度涨跌停板制度 熔断制度熔断制度 保证金存管制度保证金存管制度44 保证金安全存管制度保证金安全存管制度期货公司将客户的每日结算帐单、追加保证金通期货公司将客户的每日结算帐单、追加保证金通知书、强行平仓通知书等内容上传至中国期货保知书、强行平仓通知书等内容上传至中国期货保证金监控中心，视为完成了对客户的通知义务，证金监控中心，视为完成了对客户的通知义务，客户需要自行上网查询。客户需要自行上网查询。4
48、5 期货业务的简单流程期货业务的简单流程客户在证券营业部开户，营业部开户人员通过预开户系统上报客户资客户在证券营业部开户，营业部开户人员通过预开户系统上报客户资料至期货公司料至期货公司,期货公司申请交易编码并开通行情及交易系统期货公司申请交易编码并开通行情及交易系统客户到指定银行（交行或建行）办理银期转帐手续，期货公司开通银客户到指定银行（交行或建行）办理银期转帐手续，期货公司开通银期转帐，客户通过银期系统进行资金划转期转帐，客户通过银期系统进行资金划转客户通过（客户通过（)下载交易软件进行网上交易、现场自助、电话等委托方下载交易软件进行网上交易、现场自助、电话等委托方式进行期货交易，由期货公
49、司对客户进行统一的结算式进行期货交易，由期货公司对客户进行统一的结算每日客户结算帐单和相关通知（追加保证金、强行平仓等）等数据由每日客户结算帐单和相关通知（追加保证金、强行平仓等）等数据由期货公司发送至中国期货保证金监控中心（期货公司发送至中国期货保证金监控中心（)，客户自行上网查询并，客户自行上网查询并确认相关信息确认相关信息46 公司介绍公司介绍u海富期货经纪有限公司为海通证券控股的子公司海富期货经纪有限公司为海通证券控股的子公司u创建于创建于19931993年年,注册资金为注册资金为1 1亿元人民币亿元人民币u是国内首批获得国家工商行政管理局注册登记以及中国证监会是国内首批获得国家工商行政管理局注册登记以及中国证监会颁发的颁发的期货经纪业务许可证期货经纪业务许可证的公司之一的公司之一u公司现为上海、大连、郑州三家期货交易所的会员公司现为上海、大连、郑州三家期货交易所的会员u将成为中国金融期货交易所的交易结算会员将成为中国金融期货交易所的交易结算会员47海富期货海富期货 首席培训师首席培训师 魏威魏威 谢 谢！48