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1、证券投资学证券投资学(第四章第四章)（一）证券市场主体1.证券发行人 2.证券投资者 机构投资者 个人投资者 二、证券市场的功能（一）引导资金流动、实现资源有效合理配置功能（二）完成资金转化功能（三）决定证券价格的功能（四）传播信息功能（五）实现资本增殖的功能（六）证券市场为中央银行宏观经济调控提供了新的途径。三、证券市场的类型（一）按市场职能分类，可以分为证券发行市场和证券流通市场（二）按证券的性质不同，分为股票市场、债券市场和基金市场（三）按交易组织形式的不同，分为交易所市场和柜台交易市场第二节 证券发行市场业务 一 债券的发行（一）债券发行及其目的（二）债券发行的方式（三）我国国债的发行
2、（四）金融债券的发行（三）我国国债的发行1.公开招标方式 模式一 以价格为标的的荷兰式招标，模式二 以价格为标的的美国式招标，模式三 以缴款期为标的的荷兰式招标，模式四 以缴款期为标的的美国式招标，模式五 以收益率为标的的荷兰式招标，模式六 以收益率为标的的美国式招标，2.承购包销方式 各金融机构按一定条件向财政部或地方财政部门承销国债，并由其在市场上分销，未能发售的余额由承销商购买的发行方式。3.行政分配方式 二股票的发行（一）股票发行的目的与条件（二）股票的发行 1.股票的承销发行2.股票的发行方式1.股票的承销发行（1）包销 一是全额包销 二是余额包销（2）代销 2.股票的发行方式（1）
3、认购证方式 认购证方式又称为认购证抽签发行方式，其具体的做法是：第一步 承销商于招募时向社会公众投资人公开发售股票认购申请表（认购证），每一单位的认购证代表一定数量的认股权利，并标注号码；第二步 投资者申请并购买认购证；第三步 承销商根据“公开、公平和公正”的原则，在规定的日期，在公证机关监督下，按照规定的程序，对所有股票认购申请表进行公开抽签；第四步 确认中签号并按照规定程序公告，投资人持中签申请均表在指定地点缴纳股款。从发售认购证到最后缴款，整个过程约1个月左右。由于该方式发行环节多，工作量大，认购成本过高，发行时间较长，现已不采用。（2）储蓄存单方式 第一步 承销商在招募期内通过指定的银
4、行机构无限量地向社会投资者发售专项定期定额存单，由社会投资者认购；第二步 承销商根据存单的发售数量、批准发行股票数量及每张存单可认购股份数量确定中签率，通过公开摇号抽签方式决定中签者；第三步 中签者按规定要求办理缴款手续。（3）上网定价、竞价方式（4）全额预缴、比例配售方式（5）市值配售方式（3）上网定价、竞价方式A、上网定价发行的具体做法：第一步 主承销商在证券交易所设立股票发行专户和申购资专户；第二步 投资者在申购委托前把申购款全额存入与办理该发行的证券交易所联网的证券营业部指定的交易保证金账户；第三步 上网申购当日(T十0)，投资者按委托买入股票的方式，以发行价格，填写委托单申报认购。证
5、券交易所在申购日起3个工作日内冻结所有投资者申购资金；第四步 申购后第一天(T十1)，由证券交易所的登记结算公司将申购资金冻结在申购专户中；第五步 申购后的第二天(T十2)，证券交易所的登记结算公司配合主承销商和会计师事务所对申购资金进行验资，由会计师事务所出具验资报告，以实际到位资金作为有效申购进行连续配号，由证券交易所将配号传送至各证券营业部，并公布中签率；第六步 申购后第三天(T十3)，由主承销商负责组织摇号抽签，并于当日公布中签结果。证券交易所根据抽签结果进行清算交割和股东登记；第七步 申购日后第四个工作日，证券交易所将认购款项划入主承销商指定账户;主承销商次日将款项划入发行公司指定账
6、户，对未中签部分的申购款予以解冻。B、上网竞价发行的具体做法：第一步 在规定的发行期间，由投资者以不低于发行底价的价格竞价购买。然后由交易系统主机根据投资者的申购价格，按照“价格优先、同价位时间优先”的顺序从高价位到低价位依次排队。承销商根据实际认购总额应当等于拟发行总量(且不低-滤价)的原则累计计算，当认购数量恰好等于发行数量时的价格，即为发行价格。凡高于或等于该价格的有效申报均可按发行价认购，由交易系统自动成交；第二步 承销商将股票发行价和竞价发行结果按规定程序公告。如果发行底价之上的有效认购低于发行数量，则发行价格等于发行底价，认购不足的剩余部分按承销协议处置。（4）全额预缴、比例配售方
7、式A、“全额预缴款、比例配售、余款即退”方式 本发行方式分为申购、冻结及验资配售、余款即退三个阶段。具体程序是：第一步 承销商与收款银行协议开设预缴股款专户，并在招募中向社会投资者公开发行股票认购方法；第二步 投资者在规定的申购时间(现为3个连续工作日)将全额申购款存入在收款银行开设的专户申，其中机构股票账户的申购量不得超过公司发行后总股本的5%，个人股票账户的申购量不应超过公司发行后总股本的5；第三步 于申购期满时，对存入收款银行预缴股款专户中的全部资金进行冻结，由具有证券从业资格的会计师事务所对冻结专户中的申购资金进行验资并出具验资报告；在验资报告的当日，由主承销商按到帐资金进行核查验证，
8、确定有效申购总量和配售比例1(小数点后保留五位)。其公式为：配售比例1=股票发行量/有效申购总量第四步 由主承销商根据所确定的配售比例对每一申购人进行配售计算，其公式为:可认购量=有效申购量X配售比例。如该配售比例不能满足法律规定的“千人千股”要求，则可随机抽出1000名申购者，每户配售1000股，并进一步计算配售比例1，其公式为：配售比例2=(股票发行量-100万股)/(有效申购总量-100万股)第五步 配售结束后，主承销商应当随即解冻申购资金余款，并在指定报刊上公布申购结果及配售比例和退款或转存款公告。配售结束后第一天，主承销商将扣除发行费用后的认购款划至发行公司账户上。申购余款划至各收款
9、银行，由各收款银行退给投资者。B、“全额预缴款、比例配售、余额转存”方式 本发行方式是“与储蓄存款挂钩”方式和全额预缴款、比例配售、余款即退方式的结合。其在全额预缴、比例配售阶段的有关规定与“全额预缴款、比例配售、余款即退”方式的有关规定相同，但申购余款转为存款，利息按同期银行存款利率计算。该存款为专项存款，不得提前支取。具体操作程序比照“全额预缴款、比例配售、余款即退”方式。（5）市值配售方式 向二级市场投资者配售新股，是指在新股发行时，将一定比例的新股由上网公开发行改为向二级市场投资者配售，投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量，自愿申购新股。投资者每持有上市流通证券市值10,
10、000元限申购新股1,000股，申购新股的数量应为1,000股的整数倍，投资者持有上市流通证券市值不足10，000元的部分，不赋予申购权 第三节 证券交易市场业务 一、证券交易所市场二、场外交易市场（一）场外文易市场及其特征1.场外交易市场的定义 场外交易市场是在证券交易所以外的证券交易市场的总称。2.场外交易市场的特征 场外交易市场是一个分散的无形市场 场外交易市场的组织方式采取做市商制 场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场 场外交易市场的管理比证券交易所宽松（二）场外文易市场的参加者和交易对象1.场外交易市场的参加者 2.场外交易市场的交易对象（三）场外文易市场的功能三、创业板市
11、场（一）创业板市场及其特征1.创业板市场的含义 2.创业板市场的特征 第一，前瞻性市场 第二，上市标准低 第三，高风险市场 第四，针对熟悉投资的个人投资者与机构投资者 3.创业板市场与主板市场的关系（1）创业板与主板市场的角色定位的差异（2）创业板与主板市场的关系（二）创业板的运作机制1.创业板市场上市规则（1）以披露为本的原则（2）公司管治原则（3）保荐人资格审查原则（4）联交所监管原则 2.创业板市场交易规则 首先、创业板涨跌幅限制与主板不同。其次、创业板每笔申报的数量有最高限制 第三、创业板制定了明确的停市规定。第四、创业板开盘前将揭示可能出现的开盘价。第五、对交易主体的规定基本与主板相同 第六、创业板 交易方式依然采用电脑集中竞价方式和T+1的交易制度。3.创业板市场的监管（三）创业板市场的功能1.为有前景的中小创新企业的持续发展筹集资金。2.为风险投资提供退出机制。3.有利于促进中小企业建立良好的激励机制 创业板市场对国家和地区的经济发展具有重要意义：它支持高新技术产业的发展,促进经济增长；它的发展扩大了资本市场，提高了资本市场的运作效率；它拓展了中小企业的发展空间，增加了社会就业岗位