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1、公司金融公司金融第第1章章 公司金融导论公司金融导论（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件现现代代西西方方发发达达国国家家对对金金融融理理论论的的研研究究侧侧重重于于微微观观层层面面，由由托托宾宾和和马马克克维维茨茨创创建建的的现现代代投投资资组组合合理理论论、资资产产定定价价理论等形成了现代西方金融学主流派。理论等形成了现代西方金融学主流派。公公司司金金融融是是“公公司司”（Corporate）与与“金金融融”（Finance）的的结结合合，它它以以企企业业为为核核心心，金金融融市市场场为为平平台台，研研究究作作为为经经济济法法人人的的公公司司在在从从事事与与公公司司经经营营管管理理相
2、相关关的的金金融融活活动动中中的的一一些些规规律律性性的问题。的问题。（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件公公司司金金融融的的基基本本内内容容包包括括投投资资决决策策、融融资资决决策策、股股利利政政策策决决策策、并并购购重重组组决决策策等等，公公司司通通过过这这些些活活动动来来实实现现其其价值最大化的目标。价值最大化的目标。（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件本章学习目的本章学习目的了了解解现现代代金金融融学学的的内内涵涵和和现现代代金金融融理论的发展；理论的发展；掌握公司金融的范畴；掌握公司金融的范畴；了了解解现现代代公公司司金金融融学学的的研研究究方方法法与与特点；特点；理
3、解公司金融的目标；理解公司金融的目标；了了解解公公司司金金融融理理论论在在西西方方的的发发展展及及在我国的研究现状。在我国的研究现状。（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件第第1节节 公司金融概述公司金融概述一、什么是现代金融学一、什么是现代金融学国国内内学学界界：货货币币流流通通和和信信用用活活动动以以及及与与之之相相联系的经济活动的总称联系的经济活动的总称”。国国内内学学界界理理解解“金金融融学学（Finance）”，主主要要以以“货货币币银银行行学学（Money and Banking）”和和“国国际际金金融融（International Finance）”两大代表性科目为主线。两
4、大代表性科目为主线。（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件一、什么是现代金融学斯斯蒂蒂芬芬.A.罗罗斯斯（Stephen A.Ross），金金融融学学以以其其不不同同的的中中心心点点和和方方法法论论而而成成为为经经济济学学的的一一个个分分支支，其其中中心心点点是是资资本本市市场场的的运运营营、资资本本资资产产的的供供给给和和定定价价。其其方方法法论论是是使使用用相相近的替代物给金融契约和工具定价。近的替代物给金融契约和工具定价。默默顿顿（Merton）指指出出，金金融融学学是是研研究究人人们们在在不不确确定定的的环环境境中中如如何何进进行行资资源源跨跨期期配配置置的的学学科。科。（本科）
5、01_第1章_公司金融导论ppt课件一、什么是现代金融学国外金融学的研究主要包括四个层面：国外金融学的研究主要包括四个层面：一是公司金融与公司治理；一是公司金融与公司治理；二是投资者行为；二是投资者行为；三三是是金金融融资资产产的的价价格格行行为为和和金金融融市市场场的的微微观观结构设计；结构设计；四四是是商商业业银银行行、投投资资银银行行及及投投资资基基金金等等金金融融中介机构的运作。中介机构的运作。（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件二、现代金融理论的发展二、现代金融理论的发展现代金融理论的开创者现代金融理论的开创者马克维茨马克维茨MM定理：金融学发展史上的里程碑定理：金融学发展史
6、上的里程碑CAPM和和APT：资产定价理论的革命：资产定价理论的革命BS期期权权定定价价公公式式：“华华尔尔街街的的第第二二次次革革命命”有效市场假说：现代金融理论的基石有效市场假说：现代金融理论的基石（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件三、公司金融范畴的界定三、公司金融范畴的界定我国学术界对公司金融的定义：我国学术界对公司金融的定义：第第一一种种观观点点：将将公公司司金金融融定定义义为为“与与公公司司制制企业有关的一切金融活动企业有关的一切金融活动”。第第二二种种观观点点：将将公公司司金金融融定定义义为为公公司司制制企企业业的的内内部部资资金金管管理理，认认为为公公司司内内部部的的资
7、资金金分分配配与与调调度度而而成成立立的的“企企业业银银行行”、“财财务务公公司司”就是公司金融的全部意义所在。就是公司金融的全部意义所在。第第三三种种观观点点：将将公公司司金金融融定定义义为为企企业业的的资资金金筹筹集集和和资资金金运运用用，认认为为“公公司司金金融融”是是指指企企业业在在生生产产、经经营营过过程程中中主主动动进进行行的的资资金金筹筹集集和资金运用行为。和资金运用行为。（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件三、公司金融范畴的界定公公司司金金融融是是以以公公司司为为核核心心，金金融融市市场场和和金金融融中中介介为为依依托托，价价值值管管理理和和风风险险管管理理为为主主线线
8、，实实现现公公司司价价值值最最大大化化为为目目标标，研研究究作作为为经经济济法法人人的的公公司司在在生生产产经经营营与与资资本本经经营营两两个个层层次次的金融活动的一门交叉性学科。的金融活动的一门交叉性学科。它它的的内内容容涉涉及及经经济济学学、金金融融学学、货货币币银银行行学学、国国际际金金融融学学、投投资资学学、计计量量经经济济学学、信信息息经经济济学学、会会计计学学、投投资资项项目目分分析析、金金融融工工程程学学、公公司司治治理理、企企业业价价值值评评估估、公公司司并并购购重重组组等等多门课程的内容。多门课程的内容。（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件四、现代公司金融学的研究方法
9、与特点四、现代公司金融学的研究方法与特点研究方法研究方法演演绎绎法法；案案例例分分析析的的实实证证方方法法；计计量量经经济济学学、数理统计学、投资学等的方法及数学建模数理统计学、投资学等的方法及数学建模特点特点以以资资本本成成本本（Cost of Capital）理理论论为为基基础础对现金流重视对现金流重视 从从法法律律的的角角度度研研究究公公司司金金融融是是一一个个新新的的方方向向（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件第第2节节 公司金融的目标公司金融的目标公公司司金金融融的的整整体体目目标标包包括括利利润润最最大大化化、每每股股盈盈余余最最大大化化、股股东东财财富富最最大大化化、公公
10、司司价价值值最最大大化化、相相关关利利益益者者价价值值最最大大化化几几种种观观点点。上上述述几几种种观观点点各各自自存存在在着着优优点点与与不不足足，但但随随着着现现代代经经济济的的发发展展，公公司司金金融融的的目目标标已已由由利利润润最最大大化化逐逐步步过过渡渡到到了了已已被被广广泛泛接接受受的的公公司司价价值最大化的观点。值最大化的观点。（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件一、利润最大化一、利润最大化利利润润最最大大化化的的观观点点认认为为，利利润润代代表表了了公公司司新新创创造造的的财财富富，利利润润越越多多则则说说明明公公司司的的财财富富增增加加得得越越多多，越越接接近近公公司
11、司的的目目标标。但但是是，这这种种观观点点没没有有考考虑虑利利润润的的取取得得时时间间和和货货币币时时间间价价值值，所所获获利利润润和和投投入入资资本本额额的的关关系系，以以及及获获取利润和所承担风险间的大小关系。取利润和所承担风险间的大小关系。追追求求利利润润最最大大化化不不顾顾风风险险的的恶恶果果巴巴林林银银行的破产行的破产（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件二、每股盈余最大化二、每股盈余最大化每每股股盈盈余余最最大大化化认认为为，应应当当把把公公司司的的利利润润和和股股东东投投入入的的资资本本联联系系起起来来考考察察，用用每每股股盈盈余余（或或权权益益资资本本净净利利率率）来来概
12、概括括公公司司的的财财务务目目标标，这这样样可可以以避避免免利利润润最最大大化化目目标标的的缺缺点点。这这种种观观点点的的问问题题在在于于：没没有有考考虑虑每每股股盈盈余余取取得得的的时时间间性性和和货货币币时时间间价价值值，也也没没有有考考虑虑每每股盈余所承担的风险。股盈余所承担的风险。（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件三、股东财富最大化三、股东财富最大化在在股股份份制制经经济济条条件件下下，股股东东财财富富由由其其所所拥拥有有的的股股票票数数量量和和股股票票市市场场价价格格两两方方面面决决定定，在在股股票票数数量量一一定定的的前前提提下下，当当股股票票价价格格达达到到最最高高时时
13、，则则股股东东财财富富也也达达到到最最大大，所所以以股股东东财财富最大化又可以表现为股票价格最大化。富最大化又可以表现为股票价格最大化。（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件四、公司价值最大化四、公司价值最大化公公司司价价值值通通常常包包括括了了债债权权价价值值和和股股权权价价值值，显显然然，公公司司的的价价值值不不等等于于股股东东权权益益价价值值。但但在在完完全全竞竞争争的的市市场场条条件件下下，股股东东权权益益价价值值的的最最大大化化和和公公司司市市场场价价值值的的最最大大化化的的假假定定可可以以看做是等价的，实际上两个目标是一致的。看做是等价的，实际上两个目标是一致的。（本科）01
14、_第1章_公司金融导论ppt课件四、公司价值最大化公公司司价价值值最最大大化化的的目目标标是是和和债债权权人人的的利利益益相一致的。相一致的。公司价值最大化的目标兼顾了雇员的利益。公司价值最大化的目标兼顾了雇员的利益。公公司司价价值值最最大大化化的的目目标标在在一一定定程程度度上上兼兼顾顾了管理层的利益，有助于约束管理者的行为。了管理层的利益，有助于约束管理者的行为。有利于实现社会财富最大化。有利于实现社会财富最大化。（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件四、公司价值最大化所所谓谓“公公司司价价值值”是是指指公公司司全全部部资资产产的的市市场场价价值值。决决定定公公司司价价值值或或股股东
15、东财财富富的的，不不是是公公司司的的会会计计利利润润，而而是是公公司司经经营营活活动动产产生生的的净净现现金金流流入入量量和和相相关关风风险险的的大大小小。现现金金流流量量的的计计算算不不仅仅考考虑虑了了公公司司利利润润的的高高低低，而而且且进进一一步步考考虑虑了了公公司司可可以以支支配配和和使使用用的的资资金金的的多多少少以及获取这些资金的时间。以及获取这些资金的时间。（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件五、相关利益者价值最大化五、相关利益者价值最大化相相关关利利益益者者价价值值最最大大化化的的观观点点认认为为，企企业业的的本本质质是是利利益益相相关关者者的的契契约约集集合合体体，利
16、利益益相相关关者者是是所所有有在在公公司司真真正正拥拥有有某某种种形形式式的的投投资资并并处处于于风风险险之之中中的的人人，包包括括股股东东、经经营营者者、员员工工、债债权权人人、顾顾客客、供供应应商商、竞竞争争者者以以及及国国家等。家等。（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件第第3节节 现代公司金融理论的发展现代公司金融理论的发展一、西方公司金融理论的发展一、西方公司金融理论的发展资本结构理论资本结构理论 股利政策理论股利政策理论 代理理论代理理论 信号理论信号理论 金融中介理论金融中介理论 现代公司控制论现代公司控制论 行为公司金融行为公司金融（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件二、西方经典公司金融理论在我国的研究二、西方经典公司金融理论在我国的研究现状现状公司融资行为研究公司融资行为研究公司投资政策研究公司投资政策研究公司股利政策研究公司股利政策研究（本科）01_第1章_公司金融导论ppt课件