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1、保险公司资金运用分析 以中国平安保险股份有限公司为例摘 要保险资金由于具有特殊性，其运用已成为制约中国保险业未来发展的瓶颈，认清并解决好保险资金运用的问题将有助于保险公司的长足发展。本文在对保险资金运用的相关理论的基础上，运用文献研究法、调查研究法对中国平安保险股份有限公司保险资金运用情况进行了探讨，分析了公司在资金运用中出现了风险机制不健全，资金投资结构不合理等问题，并通过对这些问题进行剖析，提出了相应的对策和建议，希望能使平安保险公司更好地开展投资业务，以获取更多的经济效益，促进公司的长期稳定发展。关键词：保险资金；资金运用；中国平安保险股份有限公司；AbstractInsurance f
2、unds, with particularity, its use has become a constraining bottleneck for future development of Chinas insurance industry, and understand and resolve the rapid development of the good use of insurance funds will help the insurance company. On the basis of the theory of the use of insurance funds, t
3、he use of observation, documentary research, case study method is the use of insurance funds of China Ping An Insurance Co., Ltd. carried out to explore, analyze the problems in the use of funds risk mechanism is not perfect, the capital investment structure is not reasonable to analyze these proble
4、ms, the corresponding countermeasures and suggestions to make Ping An Insurance Company to better carry out investment business, to get more economic benefits, and promote the companys long-term stability and development.Keywords: China Ping An Insurance Co., Ltd.; Insurance funds; The use of funds目
5、 录一、绪论1 （一）研究背景1 （二）目的及意义1（三）研究方法和思路1二、保险资金运用的理论和相关研究2 （一）保险资金运用的相关理论2 （二）国内外研究现状2三、中国平安保险股份有限公司资金运用现状分析3 （一）平安保险公司简介3 （二）平安保险公司资金运用现状4四、中国平安保险股份有限公司资金运用存在的问题4 （一）风险管理指标体系不健全4 （二）投资结构不合理5 （三）资产负债匹配失衡5 （四）资金运用率低5 五、改善平安保险公司保险资金运用的对策和建议6 （一）健全风险管理指标体系6 （二）进一步优化资金投资结构6 （三）加强公司资产负债管理6 （四）加大保险资金的运用6 六、结论
6、与展望7 （一）结论7 （二）展望7参考文献8致谢9第 13 页一、绪论（一）研究背景由2019年发生的次贷危机演变成的金融危机对美国乃至世界的金融业和实体经济都是一个重创。在这场危机中，曾经叱咤风云的华尔街五大投行遭遇灭顶之灾，全球保险巨头美国国际保险集团（AIG）也由于濒临破产而被政府接管。而国内资本市场波动很大，股票指数一路下泻，从2019 年10 月16 日的6124.04 点降到2019 年10 月28 的2019.93 点，这给保险资金的运用带来了严重的挑战。根据保监会的统计，我国2009年保险资金运用平均收益率仅为3.38%，2019 年由于股市上半年的超常表现，保险资金运用率为
7、6.41%，而2019 年底，保险资金运用平均收益率4.2% ，2019年保险资金的投资收益率为3.39%。近年随着央行连续七次降息，我国利率已降到前所未有的低水平。降息对保险业最突出的影响就是保险资金的投资收益下降，加以我国保险业的政策滞后，这就使得我国保险业经营中面临着诸多的困难，如何使我国保险业实现进一步的健康发展的问题，已经突出地摆在我们面前。如果把整个保险行业比作一个生命的话，那么保险资金无疑就是这个生命的血液，畅通无阻的血液循环是一个健康生命的前提，保险资金良好的运转则是一个现代化保险体制的先决条件。因此，更要关注保险资金运用中所面临的风险。（二）研究目的及意义保险资金由于具有特殊
8、性，资金的运用成为关于经济社会全局和保险公司稳定发展的关键性因素。对中国平安保险股份有限公司的资金运用进行分析，可以使平安保险公司能在资金安全的前提下更好地开展投资业务，以获取更多的经济效益，有利于优化保险资金的资产负债相匹配的机制，从而进一步增强保险公司的核心竞争力和资本实力。首先有效地运用保险资金进行投资，保险公司可以弥补低费率、高赔付率带来的损失，而稳定的经营环境又可以为保险公司吸引更多的保险客户，在激烈的市场竞争中不断扩大自己的市场份额。其次，有效运用保险资金可以提高保险企业的偿付能力，提高企业的竞争力。再次，有效运用保险资金对资本市场的发展能起到促进作用。第四，有效运用保险资金还可以
9、促进社会经济的发展。（三）研究方法和思路本文运用文献研究法、调查研究法对中国平安保险股份有限公司资金运用情况进行研究。从保险资金运用的定义及其内容出发，探讨了中国平安保险股份有限公司在资金运用方面存在的一些问题：风险指标体系不健全，资产负债结构不匹配，投资结构不合理，资金运用率低，并针对这些问题提出了相应的对策，以期公司能够长足稳定发展。二、保险资金运用的理论与相关研究（一）保险资金运用的相关理论1、资金运用理论保险公司资金运用也称保险投资，是指保险企业经营过程中，利用保险聚集与保险企业赔偿给付的时间差，以及收费与支付间的价之差，对保险资金运用增值，以求稳定经营、分散风险的一种经营活动。在保险
10、公司利润组成中，资金运用业务是承保业务之外的主要利润来源。2、资产负债管理理论资产负债管理是管理企业的一种实践，用来协调企业的资产和负债匹配并做出决策。资产负债管理在保险企业经营管理中占有极其重要的地位，资产负债管理理论是从公司整体出发，在充分考虑和分析资产、负债特征的基础上，力求实现资产和负债经营决策相互协调的管理行为，并在既定的风险约束和风险承受能力前提下，对与资产负债相关决策的制定、实施、监控和修正的持续动态管理过程。在现实经营管理过程中，资产负责的期限匹配是一种动态的平衡，不是简单的数量匹配，而是指资产负债的期限结构伸缩方向要大体相同，具体表现为：强流动资产对应强流动负债；次流动资产对
11、应次流动负债；弱流动资产对应稳定性流动负债。（二）国内外研究现状1、国外研究现状从国外的研究来看，由于保险资金运用的历史悠久，保险投资方式较多，金融市场较为发达和成熟，因此，国外相关的理论研究和应用研究较为超前。美国摩根斯坦利公司的著名投资银行专家 Paul M Theil 认为投资是保险行业的核心业务，没有投资便等于没有保险业。保险行业的主要存在目的是风险的转移，保费是风险转移的价格，但由于市场竞争，使得这个价格往往不够支付转移的成本。所以没有保险投资，整个保险行业的经营是不能维持下去的。David F. Babble 和 Frank J.Fabozzi 在 2019 年出版的保险公司投资管
12、理中着重介绍了利率期限结构、资产负债匹配管理技术和资产模拟模型。Morgan Stanley (2019)指出，“投资是保险行业的核心业务，没有投资等于是没有保险业。保险业的主要存在目标是风险转移，保费是风险转移的价格，但由于市场竞争，使得这个价格往往不够支付转移的成本。所以，没有保险投资，整个保险行业经营是不能维持下去的”。他的理论很好地阐释了保险投资在现代保险业中的重要作用。2、国内研究现状关于国内保险投资的现状参考文献较多，大多数关于保险资金运用的文章基本上都是从投资渠道、投资结构、投资效益等方面展开的论述。2019年李越在中国保险业资金投资的运用分析与研究一文中提出要实现保险业的持续健
13、康发展，必须重视保险资金的投资，在保证资金安全性和流动性的基础上，努力提高投资的收益率水平。2019年李润敏在中国保险资金运用风险分析中介绍了我国现阶段保险资金运用情况，要积极面对风险，利用好保险资金，处理好风险与收益的关系。2019年程思颖在保险公司资金运用分析及风险防范中对我国保险资金运用的现状及存在的问题进行了简要分析，结合当前复杂的国际金融环境背景，指出我国保险资金运用面临的主要风险并给予对策。三、中国平安保险股份有限公司公司资金运用现状（一）中国平安保险股份有限公司中国平安保险(集团)股份有限公司（以下简称“平安保险”）于1988年诞生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业，至今已发
14、展成为融保险、银行、投资等金融业务为一体的整合、紧密、多元的综合金融服务集团。平安保险的愿景是以保险、银行、投资三大业务为支柱，谋求企业的长期、稳定、健康发展，为企业各利益相关方创造持续增长的价值，成为国际领先的综合金融服务集团和百年老店。中国平安拥有约45.3万名寿险销售人员及12万余名正式雇员，各级各类分支机构及营销服务部门超过4400个。截至2019年12月31日，公司总资产为人民币33854.24亿元，权益总额为人民币1308.67亿元。2019年，公司实现总收入人民币2489.15亿元，净利润人民币194.75亿元。从规模保费来衡量，平安寿险为中国第二大寿险公司。（二）平安保险公司资
15、金运用现状 2019 年以前，我国保险资金运用渠道仅有银行存款、买卖政府债券和金融债券。近年来，我国保险资金运用的渠道一直在不断拓宽。根据保监会2019 年颁布的保险资金运用管理暂行办法，保险公司资金运用可有以下形式：银行存款；买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；投资不动产。保险公司可以借助资本市场投资工具对资金进行操作，提高了资金收益，也增加了保单对客户的吸引力。近年来随着国民保险意识提升，保费收入高速增长的同时，保险资金运用余额和保险总资产以更高的速度增长。截至2019 年底，中国平安保险股份有限公司累计实现当年原保险保费收入2709.64亿元，比上年增长19.4%；总资产共计22
16、854.24亿元，比上年增长95.1%；平安保险公司的资金运用余额为8673.01亿元，比上年增长13.4%。总体而言之中国平安保险股份有限公司保险业资金运用总量保持高速增长的态势。中国平安保险股份有限公司现阶段保险资金投资于银行存款与债券的比例较大，具有较强的安全性，但收益率低，而投资于股票等渠道的比例相比较而言就比较低。截至2019年底，中国平安保险股份有限公司资产已达2.3万亿元，0.9亿元的保险资金运用余额。其中，银行存款占20.6%，债券投资占58.2%，权益类资产占11.5%，其他投资占9.7%。公司2009年的投资收益率为6.3%，而到了2019年却下降到了4.0%，投资收益率不
17、稳定。公司保险资金的运用仍处于初级阶段，保险资金运用的收益水平偏低。公司保险资金近三年投资债券和股票的比例在 60%左右。长期平均收益率最低4%，远低于成熟保险市场国家8%-10% 的水平。表1 投资收益率年份2009年2019年2019年投资收益率（%）6.35.24.0资料来源：2019年中国平安保险股份有限公司财务报告四、平安保险公司保险资金运用存在的问题（一）风险管理指标体系不健全保险业作为经营风险的特殊行业，自身聚集了巨大的经营风险，必须建立有效的全面风险管理体系，防范和化解资金运用风险。平安保险公司虽已建立全面风险管理架构，设立了专门的风险管理部门，制定风险管理相关制度，积极推动保
18、险公司的全面风险管理。但是，目前各平安保险公司全面风险管理工作开展还不是很理想，内设部门的保险资金运用的组织构架和业务平台已不能满足资金运用进一步发展的需要，具体来看公司没有注重指标体系的建立，没有多层面、多角度地评估资金运用在股票、证券投资基金及基础设施建设项目的保险资产的存量。这样导致了公司面临了一定的资金运用风险。（二）投资结构不合理近年来，平安保险资金运用渠道在不断拓宽。从保险公司近三年的财务报告可以看出其资金运用的形式有以下几种：银行存款；买卖债券、股票、证券投资基金等有价证券；投资不动产。表2 平安保险公司2009-2019年资金运用结构比重银行存款（%）债券所占（%）证券投资（%
19、）股票（%）其他投资（%）200921.555.65.26.612.7201919.559.23.06.811.5201920.658.22.97.610.7资料来源：2009-2019年中国平安保险股份有限公司财务报告以上数据反映了平安保险公司保险资金运用的主要方向的比重，保险资金投向主要集中在银行存款和高信用债券等安全性较高的金融投资品种上，固定收益类资产的比重太大，权益类投资的比重太小，保险资金进入资本市场等分比例更少。由风险收益原则可知，这样的资金配置的效率是低下的，而公司的投资收益率也很低，这可以说是公司资金投资结构不合理。（三）资产负债匹配失衡保险负债的特性要求资金运用在期限、成本
20、、规模上与其较好地匹配，以满足偿付要求。当前我国很多保险公司都存在着资产与负债不匹配的问题，保险资金期限结构不合理，市场上缺乏有效的长期投资工具。目前我国保险市场上无论保险资金的来源如何、偿还期限长短，基本都用于收益率较低的短期投资，平安保险公司也不例外，债券占其投资的一半，目前我国寿险产品的期限一般在10 年以上，而中国市场上基准的债券的久期不到5 年。资产负债的平均期限之差在10-15 年，远高于周边国家韩国、日本的6 年和8 年。（四）保险资金运用率低保险资金运用率是衡量保险公司资金运用水平的重要标志。如下表可示：表3 平安保险公司资金运用率年份2资金运用率（%）65.154.737.9
21、资料来源：2009-2019年中国平安保险股份有限公司财务报告由上表可知，平安保险公司保险资金的运用率一年比一年低，到了2019年仅为37.9%，而我国的保险资金运用率平均为50%，远低于发达国家保险公司的资金运用率90%。由于平安保险公司资金运用率低，大量的资金处于闲置状态，将很难适应市场环境的变化，保险资金面临贬值的压力，若银行利率一再下调，会使得保险公司的利差损愈来愈大，如果几百亿的资金不进行投资，保险业将面临巨大的潜在的给付压力，导致风险越来越大。五、改善平安保险公司保险资金运用的对策和建议（一）健全风险管理指标体系平安保险公司应该健全风险管理信息系统，形成以指标体系为核心的风险管理控
22、制循环机制。在风险管理信息系统的基础上，公司应该设计一套能及时反映公司运行状况的指标体系，形成以指标体系为核心的风险控制循环机制，以定期和不定期风险报告形式，多层面、多角度地评估投资在股票、证券投资基金及基础设施建设项目的保险资产的存量风险，根据最后评估结果，采取相应监管措施，防范和化解风险。最后，公司应当借鉴应用国外风险资本评估，财务分析偿付能力跟踪系统等，健全公司的偿付能力监管体系。（二）进一步优化资金投资结构平安保险公司应该探索新的投资方式进一步优化资金投资结构，要适度进行中长期战略性投资。公司可以加大对中长期不动产投资，保险资金尤其是寿险资金的长期性决定了其产自方向应为中长期投资。公司
23、还可以投资于国家政策性项目和公益性项目，将保险资金注入到国家政策性项目，如支持保障性住房建设，一方面能够缓和政府财政资金；另一方面可在具体操作上遵循资金赢利的模式，优化资金投资结构，提高保险资金的长期投资收益，在实现投资的过程中也客观达到了社会福利目标，有利于保险行业的长期稳定的发展。（三）加强公司资产负债管理要加强资产负债匹配管理，平安保险公司应在投资前，可以按照保费收入、还款期限和对利率的敏感程度对保险产品细分，明确投资目标，制定合理的投资计划，制定适当的资产配置和投资组合方案，实现资产和负债的结构匹配、期限匹配。具体来说就是保险公司的长期负债用于长期资产，短期负债用于短期资产，一些长期形
24、成稳定余额的短期负债也可用于长期资产；从偿还期上来看，保险公司要有流动性需求和流动性供给平衡的机制，以保证公司履行保险责任的及时性。最重要的是平安保险应该把注意力放在资产负债的价值上，尽量使其价值之差对利率的敏感性降到最低。（四）加大保险资金的运用保险资金运用率是衡量保险公司资金运用水平的重要标志，保险公司的资金运用率越高，保险资金运用水平一般也就越高。通过对保险资金的高效运用获得较高的投资收益率是保险公司赖以生存的必要条件。平安保险公司应该加强资金专业化运作。保险资金运用必须建立专业化的体系，实施专业化的管理。平安保险公司结合自身资源优势灵活选择适合自身发展的资金运作模式，设立专门的基金管理
25、公司和资产管理公司，对资金进行专业化管理。总之为了获取更多的收益，平安保险公司应该最大程度地运用保险资金，从而提高资金运作率加强资金的运用。六、结论与展望（一）结论随着保险业的发展，保险资金不断积累壮大，可运用资金规模也不断扩大，保险资金运用的好坏直接关系到保险公司的盈利能力和经营的稳定性，保险资金的投资管理，与公司的偿付能力之间有着直接的关系，关系到整个保险业的健康发展，因此保险资金运用是保险公司特别关注的一个问题。保险资金运用水平不仅关系到保险企业的经营成果，还直接影响到国家的金融稳定。所以，平安保险股份有限公司在进行保险投资时，既要选择适当的投资方式，又要防范各种投资风险。公司应该更加注
26、重风险和收益的协调发展，健全投资管理机制，加强对资金运用的风险管理，依法合规运作，防范资金管理风险。中国平安保险股份有限公司的保险资金投入资本市场面对一系列的投资风险，存在风险机制不健全，资金运用不合理，收益率不高，波动性大等问题。公司应该构建多层次监管体系，拓宽保险资金投资的渠道和范围，进一步优化资金投资结构，提高保险公司的资产负债匹配管理，提高保险资金运用率，使整个保险业持续健康地快速发展。（二）展望企业资金运用风险研究是一项复杂的系统工程，尤其是针对我国具有特殊发展背景的保险公司来说，更是如此。本文只是对中国平安保险股份有限公司的资金运用风险产生的一些问题进行了研究，并提出了相应的对策。
27、作者希望能够这一研究，能够为完善我国保险资金运用风险的理论研究和实证分析做些基础性工作，以促进保险公司防范控制投资风险的能力和水平。由于时间、资料和作者能力的限制，本文仍然有需要继续研究的问题：在保险资金大规模进入资本市场后，如何就资本市场呈现的融合趋势作实证分析。参考文献1David F.Babble，FrankJ.FabozziInvestment management for insurersMNew York.：John Wiley& Sons，2019：35-422Amel，Dean，Colleen Barnes，Fabio Panetta，and Carmelo SalleoCon
28、solidation and Efficiency in the Financial Sector：A Review of theInternational EvidenceJJournal of Banking and Finance，2019，(28)：2493-25193Greene, William H. and Dan Segal. Profitability and Efficiency inthe U.S. Life Insurance IndustryJJournal of Productivity Analysis，2019，(21)：229-2474李越中国保险业资金投资的
29、运用分析与研究J企业研究，2019，(20)：63-64.5李润敏中国保险资金运用风险分析J东方企业文化，2019，(6)：20.6程思颖保险资金运用分析及风险防范J财经界，2019，(22)：123-124.7曹维洋论我国保险资金运用发展现状和问题浅析J时代金融，2019，(10)：146.8郭金龙，胡宏兵我国保险资金运用现状问题及策略研究J保险研究，2009，(9)：16-27.9杨婕关于我国保险资金运用问题的探析J中国市场，2019，(44)：51-53.10殷丹当前我国保险资金运用的策略与建议J企业导报，2019，(15)：3-4.11苏帅，张婕我国保险资金运用和监管存在的问题及对策J企业导报，2019，(12)：159.12孟辉保险资金运用问题研究D长春：吉林大学，2019.13马浩泽我国保险资金运用结构现状分析J现代企业文化，2019，(15)：151-152.14张磊保险资金运用风险管理J现代商业，2019，(7)：31-3215张晓燕试论保险资金运用与风险管理J金融研究，2019，(7)：36-3816国家统计局 2019 2019 20192中国保险年鉴