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1、习题课:第二章、第三章、第四章第二章 P67 练习题1 1 1 1、解:用先付年金现值计算公式计算解:用先付年金现值计算公式计算解:用先付年金现值计算公式计算解:用先付年金现值计算公式计算8 8 8 8年租金的现值年租金的现值年租金的现值年租金的现值得:得:得:得:V0=AV0=AV0=AV0=A(P/AP/AP/AP/A,i,ni,ni,ni,n)(1+i1+i1+i1+i)=1500=1500=1500=1500(P/AP/AP/AP/A,8%,88%,88%,88%,8)(1+8%1+8%1+8%1+8%)=15005.747=15005.747=15005.747=15005.747(
2、1+8%1+8%1+8%1+8%)=9310.14=9310.14=9310.14=9310.14(元)(元)(元)(元)因为设备租金的现值大于设备的买价,所以因为设备租金的现值大于设备的买价,所以因为设备租金的现值大于设备的买价,所以因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备。企业应该购买该设备。企业应该购买该设备。企业应该购买该设备。2 2、(1)(1)查查PVIFA表得表得(P/A,16%,8)=4.344。由由P=A(P/A,16%,8)得:得:A=1151.01(万元)(万元)所以,每年年末应该还所以,每年年末应该还1151.01万元。万元。(2 2)由由由由P=AP=
3、A(P/AP/A,i,ni,n)得:)得:)得:)得:(P/AP/A,i,ni,n)=则(则(则(则(P/AP/A,16,n16,n)=3.333=3.333 查查查查PVIFAPVIFA表得:表得:表得:表得:(P/AP/A,16,516,5)=3.274=3.274,(P/AP/A,16,616,6)=3.685=3.685,利用插值法:,利用插值法:,利用插值法:,利用插值法:年数年数年数年数 年金现值系数年金现值系数年金现值系数年金现值系数 5 3.2745 3.274 n 3.333 n 3.333 6 3.685 6 3.685 由由由由 ,解得:,解得:,解得:,解得:n=5.1
4、4n=5.14(年)(年)(年)(年)所以,需要所以,需要所以,需要所以,需要5.145.14年才能还清贷款。年才能还清贷款。年才能还清贷款。年才能还清贷款。3 3、(1 1)计算两家公司的预期收益率:)计算两家公司的预期收益率:)计算两家公司的预期收益率:)计算两家公司的预期收益率:中原公司中原公司中原公司中原公司 =K1P1+K2P2+K3P3=K1P1+K2P2+K3P3 =40%0.30+20%0.50+0%0.20 =40%0.30+20%0.50+0%0.20 =22%=22%南方公司南方公司南方公司南方公司 =K1P1+K2P2+K3P3=K1P1+K2P2+K3P3 =60%0
5、.30+20%0.50+=60%0.30+20%0.50+(-10%-10%)0.200.20 =26%=26%(2 2)计算两家公司的标准差:)计算两家公司的标准差:)计算两家公司的标准差:)计算两家公司的标准差:中原公司的标准离差为:中原公司的标准离差为:中原公司的标准离差为:中原公司的标准离差为:=14%=14%南方公司的标准差为:南方公司的标准差为:南方公司的标准差为:南方公司的标准差为:=24.98%=24.98%(3 3)计算两家公司的标准离差率:)计算两家公司的标准离差率:)计算两家公司的标准离差率:)计算两家公司的标准离差率:中原公司的标准离差率为:中原公司的标准离差率为:中原
6、公司的标准离差率为:中原公司的标准离差率为:V=V=南方公司的标准离差率为:南方公司的标准离差率为:南方公司的标准离差率为:南方公司的标准离差率为:V=V=4 4、解:、解:众信公司的预期收益率众信公司的预期收益率:(600/2000600/2000)5、根据资本资产定价模型:、根据资本资产定价模型:K=RF+(KmRF),得到四种证券的必要报酬),得到四种证券的必要报酬率为:率为:KA=8%+1.5(14%8%)=17%KB=8%+1.0(14%8%)=14%KC=8%+0.4(14%8%)=10.4%KD=8%+2.5(14%8%)=23%6 6 6 6、解:(解:(解:(解:(1 1)市
7、场风险报酬率)市场风险报酬率)市场风险报酬率)市场风险报酬率 =Km=KmRF=13%RF=13%5%=8%5%=8%(2 2)证券的必要报酬率为:)证券的必要报酬率为:)证券的必要报酬率为:)证券的必要报酬率为:K=RF+K=RF+(KmKmRFRF)=5%+1.58%=17%=5%+1.58%=17%(3 3)该投资计划的必要报酬率为:)该投资计划的必要报酬率为:)该投资计划的必要报酬率为:)该投资计划的必要报酬率为:K=RF+K=RF+(KmKmRFRF)=5%+0.88%=11.64%=5%+0.88%=11.64%由于该投资的期望报酬率由于该投资的期望报酬率由于该投资的期望报酬率由于
8、该投资的期望报酬率11%11%低于必要报酬率,低于必要报酬率,低于必要报酬率,低于必要报酬率,所以不应该进行投资。所以不应该进行投资。所以不应该进行投资。所以不应该进行投资。(4 4)根据)根据)根据)根据K=RF+K=RF+(KmKmRFRF),得到:),得到:),得到:),得到:7 7 7 7、债券的价值为:债券的价值为:P=I(P/A,i,n)+F(P/F,i,n)=100012%(P/A,15%,5)+1000(P/F,15%,5)=1203.352+10000.497 =899.24(元)(元)所以,只有当债券的价格低于所以,只有当债券的价格低于899.24元时,该债券才值得投资元时
9、,该债券才值得投资 8 8、案例一、案例一(1)FV=6 (2)设需要)设需要n周的时间才能增加周的时间才能增加12亿美亿美元,则:元,则:6计算得:计算得:n=69.7(周)(周)70(周)(周)设需要设需要n周的时间才能增加周的时间才能增加1000亿美元,则:亿美元,则:6计算得:计算得:n514(周)(周)9.9(年)(年)(3 3)这个案例给我们的启示主要有两点:这个案例给我们的启示主要有两点:1.1.货币时间价值是财务管理中一个非常重要货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念,我们在进行经济决策时必须考虑货的价值观念,我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响;币时间价
10、值因素的影响;2.2.时间越长,货币时间价值因素的影响越大。时间越长,货币时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的,计算的,“利滚利利滚利”使得当时间越长,终值与现使得当时间越长,终值与现值之间的差额越大。在案例中我们看到一笔值之间的差额越大。在案例中我们看到一笔6 6亿美亿美元的存款过了元的存款过了2828年之后变成了年之后变成了12601260亿美元,是原亿美元,是原来的来的210210倍。所以,在进行长期经济决策时,必须倍。所以,在进行长期经济决策时,必须考虑货币时间价值因素的影响,否则就会得出错考虑货币时间价值因
11、素的影响,否则就会得出错误的决策。误的决策。9 9 9 9、案例二、案例二、案例二、案例二 (1 1)()()()(I I)计算四种方案的期望报酬率:)计算四种方案的期望报酬率:)计算四种方案的期望报酬率:)计算四种方案的期望报酬率:方案方案方案方案A =K1P1+K2P2+K3P3A =K1P1+K2P2+K3P3 =10%0.20+10%0.60+10%0.20 =10%0.20+10%0.60+10%0.20 =10%=10%方案方案方案方案B =K1P1+K2P2+K3P3B =K1P1+K2P2+K3P3 =6%0.20+11%0.60+31%0.20 =6%0.20+11%0.60
12、+31%0.20 =14%=14%方案方案方案方案C =K1P1+K2P2+K3P3C =K1P1+K2P2+K3P3 =22%0.20+14%0.60+=22%0.20+14%0.60+(-4%-4%)0.200.20 =12%=12%方案方案方案方案D =K1P1+K2P2+K3P3D =K1P1+K2P2+K3P3 =5%0.20+15%0.60+25%0.20 =5%0.20+15%0.60+25%0.20 =15%=15%(II)计算四种方案的标准离差:方案A的标准离差为:=0%方案B的标准离差为:=8.72%方案C的标准离差为:=8.58%方案D的标准离差为:=6.32%计算四种方
13、案的标准离差率:方案A的标准离差率为:V=方案B的标准离差率为:V=方案C的标准离差率为:V=方案D的标准离差率为:V=(2)根据各方案的期望报酬率和标准离差)根据各方案的期望报酬率和标准离差计算出来的标准离差率可知,方案计算出来的标准离差率可知,方案C的标准的标准离差率离差率71.5%最大,说明该方案的相对风险最大,说明该方案的相对风险最大,所以应该淘汰方案最大,所以应该淘汰方案C。(3 3)尽管标准离差率反映了各个方案的投)尽管标准离差率反映了各个方案的投资风险程度大小,但是它没有将风险和报资风险程度大小,但是它没有将风险和报酬结合起来。酬结合起来。如果只以标准离差率来取舍投资项目而不如果
14、只以标准离差率来取舍投资项目而不考虑风险报酬的影响,那么我们就有可能考虑风险报酬的影响,那么我们就有可能作出错误的投资决策。所以,在进行投资作出错误的投资决策。所以,在进行投资项目决策时,除了要知道标准离差率之外,项目决策时,除了要知道标准离差率之外,还要知道还要知道风险报酬系数,风险报酬系数,才能确定风险报才能确定风险报酬率,从而作出正确的投资决策。酬率,从而作出正确的投资决策。(4)由于方案D是经过高度分散的基金性资产,可用来代表市场投资,则市场投资报酬率为15%,其 为1;而方案A的标准离差为0,说明是无风险的投资,所以无风险报酬率为10%。则其他三个方案的分别为(前提:相关系数为1):
15、方案A的方案B的方案C的各方案的必要报酬率分别为:各方案的必要报酬率分别为:各方案的必要报酬率分别为:各方案的必要报酬率分别为:方案方案方案方案A A的的的的K=RF+K=RF+(KmKmRFRF)=10%+0=10%+0(15%15%10%10%)=10%=10%方案方案方案方案B B的的的的K=RF+K=RF+(KmKmRFRF)=10%+1.38=10%+1.38(15%15%10%10%)=16.9%=16.9%方案方案方案方案C C的的的的K=RF+K=RF+(KmKmRFRF)=10%+1.36=10%+1.36(15%15%10%10%)=16.8%=16.8%方案方案方案方案D
16、 D的的的的K=RF+K=RF+(KmKmRFRF)=10%+1=10%+1(15%15%10%10%)=15%=15%由此可以看出,只有方案由此可以看出,只有方案A A和方案和方案D D的期望的期望报酬率等于其必要报酬率,而方案报酬率等于其必要报酬率,而方案B B和方案和方案C C的期望报酬率小于其必要报酬率,所以只的期望报酬率小于其必要报酬率,所以只有方案有方案A A和方案和方案D D值得投资,而方案值得投资,而方案B B和方案和方案C C不值得投资。不值得投资。第三章第三章 习题习题1.计算题:计算题:某企业有关财务信息如下:某企业有关财务信息如下:(1)速动比率为)速动比率为2:1;(
17、2)长期负债是短期投资的)长期负债是短期投资的4倍;倍;(3)应收)应收账账款款4000元,是速动资产的元,是速动资产的50%,流,流动资产的动资产的25%,同固定资产价值相等;,同固定资产价值相等;(4)所有者权益总额等于营运资金,实收资本是)所有者权益总额等于营运资金,实收资本是未分配利润未分配利润2倍。倍。要求:根据以上信息,将下列资产负债表的空白处要求:根据以上信息,将下列资产负债表的空白处要求:根据以上信息,将下列资产负债表的空白处要求:根据以上信息,将下列资产负债表的空白处填列完整。填列完整。填列完整。填列完整。资资资资 产产产产金额金额金额金额负债及所有者权益负债及所有者权益负债
18、及所有者权益负债及所有者权益金额金额金额金额 现现现现 金金金金应付账款应付账款应付账款应付账款 短期投资短期投资短期投资短期投资长期负债长期负债长期负债长期负债 应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款实收资本实收资本实收资本实收资本 存存存存 货货货货未分配利润未分配利润未分配利润未分配利润 固定资产固定资产固定资产固定资产合合合合 计计计计 合计合计合计合计解:第一步:根据解:第一步:根据解:第一步:根据解:第一步:根据应收账款应收账款应收账款应收账款40004000元,是速动元,是速动元,是速动元,是速动资产的资产的资产的资产的50%50%,流动资产的流动资产的流动资产的流动资产的25%25%
19、,同固定资产价值同固定资产价值同固定资产价值同固定资产价值相等相等相等相等;得:应收账款得:应收账款得:应收账款得:应收账款40004000元元元元;速动资产速动资产速动资产速动资产=400050%=8000=400050%=8000元;元;元;元;流动资产流动资产流动资产流动资产=400025%=16000=400025%=16000元;元;元;元;固定资产固定资产固定资产固定资产=4000=4000元。元。元。元。现金现金现金现金+短期投资短期投资短期投资短期投资+存货存货存货存货=16000-4000=12000=16000-4000=12000 总资产总资产总资产总资产=流动资产流动资
20、产流动资产流动资产+固定资产固定资产固定资产固定资产=16000+400016000+4000 =20000 =20000元。元。元。元。第二步,根据速动比率为第二步,根据速动比率为2:1;得:速动资产得:速动资产=流动资产流动资产-存货存货得:得:存货存货=16000-8000=8000元。元。根据资产负债表等式及根据资产负债表等式及(4)所有者权益总所有者权益总额等于营运资金,额等于营运资金,得:得:流动负债流动负债=应收账款应收账款=4000元;元;营运资金营运资金=流动资产流动资产-流动负债流动负债=所有者权益所有者权益 =16000-4000(?)=12000元;元;第三步第三步第三
21、步第三步根据题根据题根据题根据题得:得:得:得:总资产总资产总资产总资产=负债负债负债负债+所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益=2000020000元;元;元;元;负债负债负债负债=总资产总资产总资产总资产-所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益=20000-12000=20000-12000 =8000 =8000元;元;元;元;长期负债长期负债长期负债长期负债=负债负债负债负债-流动负债流动负债流动负债流动负债=8000-40008000-4000 =4000 =4000元;元;元;元;根据长期负债是短期投资的根据长期负债是短期投资的根据长期负债是短期投资的根据长期负债是短期投资的
22、4 4倍;倍;倍;倍;短期投资短期投资短期投资短期投资=长期负债长期负债长期负债长期负债 4=40004=10004=40004=1000元;元;元;元;现金现金现金现金=流动资产流动资产流动资产流动资产-短短短短期投资期投资期投资期投资-应收账款应收账款应收账款应收账款-存货存货存货存货 =16000-1000-4000-8000=3000=16000-1000-4000-8000=3000元。元。元。元。第四步,第四步,根根据所有者权益总额等于营运资金,实收资据所有者权益总额等于营运资金,实收资本是未分配利润的本是未分配利润的2倍。得:倍。得:营运资金营运资金=流动资产流动资产-流动负债流
23、动负债=所有者权益所有者权益 =16000-4000=12000元;元;根据:所有者权益根据:所有者权益=未分配利润未分配利润+2倍未分配利润倍未分配利润得:得:未分配利润未分配利润=120003=4000元;元;实收资本实收资本=8000元。元。资资资资 产产产产金额金额金额金额负债及所有者权益负债及所有者权益负债及所有者权益负债及所有者权益金额金额金额金额 现现现现 金金金金30003000应付账款应付账款应付账款应付账款40004000 短期投资短期投资短期投资短期投资10001000长期负债长期负债长期负债长期负债40004000 应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款40004000实收资
24、本实收资本实收资本实收资本80008000 存存存存 货货货货80008000未分配利润未分配利润未分配利润未分配利润40004000 固定资产固定资产固定资产固定资产40004000合合合合 计计计计 2000020000合计合计合计合计20000200002、教材、教材P112案例分析案例分析 2008年初年初 流动比率流动比率=1.80 速动比率速动比率=1.15 资产负债率资产负债率=100%=66.05%2008年末年末 流动比率流动比率=1.67 速动比率速动比率=1.13 资产负债率资产负债率=100%=73.12%分析:分析:分析:分析:与同行业平均水平相比,海虹公司流动比率,
25、速与同行业平均水平相比,海虹公司流动比率,速与同行业平均水平相比,海虹公司流动比率,速与同行业平均水平相比,海虹公司流动比率,速动比率较低,而资产负债水平较高,说明公司的动比率较低,而资产负债水平较高,说明公司的动比率较低,而资产负债水平较高,说明公司的动比率较低,而资产负债水平较高,说明公司的偿债能力低于行业平均水平偿债能力低于行业平均水平偿债能力低于行业平均水平偿债能力低于行业平均水平。2008200820082008年初与年末的数据纵向比较,流动比率与速动年初与年末的数据纵向比较,流动比率与速动年初与年末的数据纵向比较,流动比率与速动年初与年末的数据纵向比较,流动比率与速动比率均下降了,
26、而资产负债水平却上升了,说明比率均下降了,而资产负债水平却上升了,说明比率均下降了,而资产负债水平却上升了,说明比率均下降了,而资产负债水平却上升了,说明公司偿债能力呈下降趋势公司偿债能力呈下降趋势公司偿债能力呈下降趋势公司偿债能力呈下降趋势,需要控制财务风险,需要控制财务风险,需要控制财务风险,需要控制财务风险,提高偿债能力。海虹公司在提高偿债能力。海虹公司在提高偿债能力。海虹公司在提高偿债能力。海虹公司在2008200820082008年末有一项年末有一项年末有一项年末有一项50505050万万万万元的未决诉讼,是公司的一项或有负债,数额比元的未决诉讼,是公司的一项或有负债,数额比元的未决
27、诉讼,是公司的一项或有负债,数额比元的未决诉讼,是公司的一项或有负债,数额比较大,对公司的偿债能力有一定影响。较大,对公司的偿债能力有一定影响。较大,对公司的偿债能力有一定影响。较大,对公司的偿债能力有一定影响。2.答:2008年 应收账款周转率=5800(350+472)/2 =5800411=14.11 存货周转率=10.94 总资产周转率=5800(1414+1860)/2 =58001637=3.54分析:与同行业相比海虹公司的存货周转分析:与同行业相比海虹公司的存货周转率和总资产周转率都高于行业平均水平,率和总资产周转率都高于行业平均水平,应收账款周转率要低于行业平均水平,说应收账款
28、周转率要低于行业平均水平,说明明公司在应收账款的管理方面存在一定问公司在应收账款的管理方面存在一定问题题,要加快应收账款的回收,要加快应收账款的回收,总体看来,总体看来,公司营运能力较好。公司营运能力较好。3.答:答:2008年年 资产净利率资产净利率=100%=31.40%销售净利率销售净利率=(5145800)100%=8.86%净资产收益率净资产收益率=100%=104.90%分析:与同行业相比,海虹公司的资产净分析:与同行业相比,海虹公司的资产净利率,销售净利率和净资产收益率都超过利率,销售净利率和净资产收益率都超过行业平均水平,其中特别是净资产收益率行业平均水平,其中特别是净资产收益
29、率远远超出行业平均值,远远超出行业平均值,公司获利能力很强公司获利能力很强。4 4通过以上的计算分析,可知海虹公司的通过以上的计算分析,可知海虹公司的财务状况存在的主要问题有:财务状况存在的主要问题有:(1)1)负债水平较高负债水平较高,远高于行业平均水平,远高于行业平均水平,说明公司的财务风险较大。说明公司的财务风险较大。(2)(2)应收账款的周转率较低应收账款的周转率较低,需加强应收账款,需加强应收账款管理,加快应收账款回收速度。管理,加快应收账款回收速度。(3)(3)主营业务盈利能力需要提高主营业务盈利能力需要提高,应当加强成,应当加强成本管理,提高销售净利率。本管理,提高销售净利率。3
30、、教材 P111 练习题1项目项目年初数年初数年末数年末数本年数或平均数本年数或平均数存货存货720072009600960084008400流动负债流动负债600060008000800070007000总资产总资产150001500017000170001600016000流动比率流动比率2 21.51.5速动比率速动比率0.80.80.30.3权益乘数权益乘数1.51.5流动资产周转率流动资产周转率4 4净利润净利润28802880(1)计算华威公司2008年流动资产的年初余额、年末余额和平均余额(假定流动资产由速动资产与存货组成)。(2)计算华威公司2008年销售收入净额和总资产周转率
31、。(3)计算华威公司2008年的销售净利率和净资产收益率。解解:(1)年初:速动比率年初:速动比率=速动资产速动资产/流动负流动负债债=速动资产速动资产/6000=0.8年初:速动资产年初:速动资产=4800年初:流动资产年初:流动资产=速动资产速动资产+存货存货=4800+7200=12000(万元)(万元)年末:流动比率年末:流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债=流动资流动资产产/8000=1.5年末:流动资产年末:流动资产=12000(万元)(万元)平均余额:平均余额:12000(万元)(万元)(2)流动资产周转率=销售收入/平均流动资产=销售收入净额/12000=4销售收入净额
32、=48000总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3(3)销售净利率)销售净利率=净利润净利润/销售收入净额销售收入净额=2880/48000=0.06股东权益报酬率(净资产收益率)股东权益报酬率(净资产收益率)=资产净利资产净利率率权益乘数权益乘数=(2880/16000)1.5=0.273 3、教材、教材、教材、教材 P111 P111 练习题练习题练习题练习题2 2解解解解:(1 1)年末流动比率)年末流动比率)年末流动比率)年末流动比率=年末流动资产年末流动资产年末流动资产年末流动资产/年末流动负债年末流动负债年末流动负债年末流动负债=270/=270/年末流
33、动负债年末流动负债年末流动负债年末流动负债=3=3流动负债年末余额流动负债年末余额流动负债年末余额流动负债年末余额=90=90(万元)(万元)(万元)(万元)(2 2)年末速动比率)年末速动比率)年末速动比率)年末速动比率=年末速动资产年末速动资产年末速动资产年末速动资产/年末流动负债年末流动负债年末流动负债年末流动负债=(年末流动资产(年末流动资产(年末流动资产(年末流动资产-存货年末余额)存货年末余额)存货年末余额)存货年末余额)/年末流动负债年末流动负债年末流动负债年末流动负债=(270-270-存货年末余额)存货年末余额)存货年末余额)存货年末余额)/90=1.5/90=1.5存货年末
34、余额存货年末余额存货年末余额存货年末余额=135=135(万元)(万元)(万元)(万元)存货年平均余额存货年平均余额存货年平均余额存货年平均余额=(145+135145+135)/2=140/2=140(万元)(万元)(万元)(万元)(3 3)存货周转率)存货周转率)存货周转率)存货周转率=销货成本销货成本销货成本销货成本/存货平均余额存货平均余额存货平均余额存货平均余额=销货销货销货销货成本成本成本成本/140=4/140=4销货成本销货成本销货成本销货成本=560=560(万元)(万元)(万元)(万元)(4 4)年末速动比率)年末速动比率)年末速动比率)年末速动比率=速动资产速动资产速动资
35、产速动资产/流动负债流动负债流动负债流动负债=1.5=1.5速动资产速动资产速动资产速动资产=年末应收账款年末应收账款年末应收账款年末应收账款=90 1.5=135=90 1.5=135应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款平均余额=(125+135125+135)/2=130/2=130(万元)(万元)(万元)(万元)应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率=赊销净额赊销净额赊销净额赊销净额/应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款平均余额=960/130=960/130应收账款平均收账期应收账款平均收账期应收账款平均收账期应收账款平均收账期
36、=360 130/960=48.75=360 130/960=48.75(天)(天)(天)(天)3 3、教材、教材、教材、教材 P111 P111 练习题练习题练习题练习题3 3解:解:解:解:(1 1)应收账款平均余额)应收账款平均余额)应收账款平均余额)应收账款平均余额=(200+400200+400)/2=300/2=300应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入净额赊销收入净额赊销收入净额赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款平均余额=2000/300=2000/300应收账款平均收账期应收账款平均收账期应收账款平均收账期应收账
37、款平均收账期=360=360 300/2000=54300/2000=54(天)(天)(天)(天)(2 2)存货平均余额)存货平均余额)存货平均余额)存货平均余额=(200+600200+600)/2=400/2=400存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率=赊销成本赊销成本赊销成本赊销成本/存货平均余额存货平均余额存货平均余额存货平均余额=1600/400=4=1600/400=4存货周转天数存货周转天数存货周转天数存货周转天数=360/4=90=360/4=90(天)(天)(天)(天)(3)年末现金比率)年末现金比率=现金类资产现金类资产/流动负债流动负债=0.7年末速动比率年末速动比率
38、=速动资产速动资产/流动负债流动负债=1.2现金类资产现金类资产/(年末应收账款(年末应收账款+现金类资产)现金类资产)=7/12现金类资产现金类资产/(400+现金类资产)现金类资产)=7/12年末现金类资产年末现金类资产=560(万元)(万元)年末流动负债余额年末流动负债余额=560/0.7=800(万元)(万元)年末速动资产余额年末速动资产余额=1.2 800=960(万元)(万元)(4)年末流动比率)年末流动比率=(速动资产(速动资产+存货)存货)/流动负债流动负债=(960+600600)/800=1.953 3、教材、教材、教材、教材 P112 P112 练习题练习题练习题练习题4
39、 4解:(解:(解:(解:(1 1)1 1)净资产收益率)净资产收益率)净资产收益率)净资产收益率=净利润净利润净利润净利润/股东权益平均总额股东权益平均总额股东权益平均总额股东权益平均总额=500/=500/(3500+40003500+4000)/2=2/15=0.1333/2=2/15=0.13332 2)资产净利率)资产净利率)资产净利率)资产净利率=净利润净利润净利润净利润/资产平均总额资产平均总额资产平均总额资产平均总额=500/=500/(8000+100008000+10000)/2=1/18/2=1/18=5.56%=5.56%3)3)销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率
40、=500/20 000=1/40=500/20 000=1/40=2.5%=2.5%4 4)总资产周转率)总资产周转率)总资产周转率)总资产周转率=资产净利率资产净利率资产净利率资产净利率/销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率=(1/181/18)40=20/9 40=20/9 2.222.225 5)权益乘数)权益乘数)权益乘数)权益乘数=股东权益报酬率股东权益报酬率股东权益报酬率股东权益报酬率/资产净利率资产净利率资产净利率资产净利率=(2/152/15)18=12/5 18=12/5 2.42.4(2)增加营销收入,降低成本费用,提高)增加营销收入,降低成本费用,提高销售净利率;销售
41、净利率;提高总资产周转率;提高总资产周转率;提高负债比率。提高负债比率。净资产收益率净资产收益率=资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数 =销售净利率销售净利率/总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数 由此可以看出由此可以看出,要提高企业的净资产收益率要提高企业的净资产收益率要从销售要从销售、运营和资本结构三方面入手:运营和资本结构三方面入手:提高销售净利率提高销售净利率,一般主要是提高销售收入一般主要是提高销售收入,减少各种费用等。减少各种费用等。加快总资产周转率加快总资产周转率,结合销售收入分析资产周结合销售收入分析资产周转状况,分析流动资产和非流动资产的比例是转状况,分析流动资产和非流动
42、资产的比例是否合理否合理,有无闲置资金等。有无闲置资金等。权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况,但单但单纯提高权益乘数会加大财务风险,所以应该尽纯提高权益乘数会加大财务风险,所以应该尽量使企业的资本结构合理化。量使企业的资本结构合理化。第四章第四章 课后习题课后习题 P1351.三角公司三角公司2008年度资本实际平均额年度资本实际平均额8000万万元,其中不合理平均额为元,其中不合理平均额为400万元;预计万元;预计2009年年度销售增长度销售增长10%,资本周转速度加快,资本周转速度加快5%。要求:试在资本需要额与销售收入存在稳定比例要求:试在资本需要额与销
43、售收入存在稳定比例的前提下,预测的前提下,预测2009年度资本需要额。年度资本需要额。【解答解答】三角公司三角公司2009年度资本需要额年度资本需要额=(8000400)(110)(15)7942(万元)(万元)2.四海公司四海公司2009年需要追加外部筹资年需要追加外部筹资49万元;万元;公司敏感负债与销售收入的比例为公司敏感负债与销售收入的比例为18%,利润,利润总额占销售收入的比率为总额占销售收入的比率为8%,公司所得税率,公司所得税率25%,税后利润,税后利润50%留用于公司;留用于公司;2008年公司年公司销售收入销售收入15亿元,预计亿元,预计2009年增长年增长5%。要求:试测算
44、四海公司要求:试测算四海公司2009年:年:(1)公司资产增加额;)公司资产增加额;(2)公司留用利润额增加额。)公司留用利润额增加额。【解答解答】(2)公司留用利润额。)公司留用利润额。四海公司四海公司2009年公司销售收入预计为年公司销售收入预计为150000(1+5%)157500(万元),比(万元),比2008年增加了年增加了7500万元。万元。四海公司四海公司2009年预计年预计敏感负债增加敏感负债增加750018%1350(万元)。(万元)。四海公司四海公司2009年税后利润为年税后利润为1500008%(1+5%)(1-25%)=9450(万元),其中(万元),其中50%即即47
45、25万元留用于公司万元留用于公司此即第(此即第(2)问答案。)问答案。【解答解答】(1)公司资产增加额;)公司资产增加额;四海公司四海公司2009年公司资产增加额则为年公司资产增加额则为=13504725496124(万元)(万元)即:四海公司即:四海公司2009年公司资产增加额为年公司资产增加额为6124万元;万元;四海公司四海公司2009年公司留用利润额增加额为年公司留用利润额增加额为4725万元。万元。3.五湖公司五湖公司2004-2008年年A产品的产销数量产品的产销数量和资本需要总额如下表:和资本需要总额如下表:年度年度 产销数量(件)产销数量(件)资本需要总额(万元)资本需要总额(
46、万元)2004 1200 10002005 1100 950 2006 1000 900 2007 1300 10402008 1400 1100 预计预计2009年该产品的产销数量为年该产品的产销数量为1560件。件。要求:试在资本需要额与产品产销量之间存在线要求:试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下,测算该公司性关系的条件下,测算该公司2009年年A产品:产品:(1)不变资本总额;)不变资本总额;(2)单位可变资本额;)单位可变资本额;(3)资本需要总额。)资本需要总额。【解答解答】(1)不变资本总额;)不变资本总额;由于在资本需要额与产品产销量之间存在线由于在资本需要额与产
47、品产销量之间存在线性关系,且有足够的历史资料,因此该公司适合性关系,且有足够的历史资料,因此该公司适合使用回归分析法,预测模型为使用回归分析法,预测模型为Y=a+bX。整理出。整理出的回归分析表如下:的回归分析表如下:年份年份年份年份 产销量产销量产销量产销量X X 资本需要总额资本需要总额资本需要总额资本需要总额Y XY XY XY X2 22004 1200 1 000 1 200 000 1 440 0002004 1200 1 000 1 200 000 1 440 0002005 1100 950 1 045 000 1 210 0002005 1100 950 1 045 000
48、1 210 0002006 1000 900 2006 1000 900 900900 000 1 000 000 1 000 0000002007 1300 1 040 1 352 000 1 690 0002007 1300 1 040 1 352 000 1 690 0002008 1400 1 100 1 540 000 1 960 0002008 1400 1 100 1 540 000 1 960 000n=5 X=Y=4 990 XY X2n=5 X=Y=4 990 XY X2 =6 000 =6 037 000 =7300 000 =6 000 =6 037 000 =7300
49、 000然后计算不变资本总额和单位业务量所需要然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上表数据代入下列联立方程组的可变资本额。将上表数据代入下列联立方程组 Y=na+bX XY=ax+bX2 有有:4 990=5a+6 000b 6 037 000=6 000a+7 300 000b求得:求得:a=410 b=0.49 即不变资本总额为即不变资本总额为410万元,单位可变资本额万元,单位可变资本额为为0.49万元。万元。3)确定资本需要总额预测模型。将)确定资本需要总额预测模型。将a=410(万(万元),元),b=0.49(万元)代入,得到预测模型为:(万元)代入,得到预测模型为:Y=410+0.49X(4)计算资本需要总额。将)计算资本需要总额。将2009年预计产销量年预计产销量1560件代入上式,经计算资本需要总额为:件代入上式,经计算资本需要总额为:=410+0.491560=1174.4(万元万元)