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1、本章主要内容：本章主要内容：财务分析概述财务分析概述 财务能力分析财务能力分析 财务趋势分析财务趋势分析 财务综合分析财务综合分析第三章第三章 财务分析财务分析本章重点内容：本章重点内容：财务能力分析财务能力分析 杜邦财务分析杜邦财务分析一、财务分析的涵义一、财务分析的涵义1 1 1 1、狭义：、狭义：、狭义：、狭义：财务报表分析。财务报表分析。财务报表分析。财务报表分析。2 2 2 2、广广广广义义义义：以以以以财财财财务务务务报报报报表表表表(主主主主要要要要)和和和和统统统统计计计计资资资资料料料料、业业业业务务务务核核核核算算算算资资资资料料料料、经经经经济济济济调调调调查查查查资资资
2、资料料料料为为为为依依依依据据据据，采采采采用用用用专专专专门门门门方方方方法法法法，系系系系统统统统分分分分析析析析和和和和评评评评价价价价企企企企业业业业的的的的过过过过去去去去和和和和现现现现在在在在的的的的经经经经营营营营成成成成果果果果、财财财财务务务务状状状状况况况况以以以以及及及及现现现现金金金金流流流流量量量量等等等等，为为为为改改改改进进进进企企企企业业业业的的的的财财财财务务务务管管管管理理理理工工工工作作作作和优化经济决策提供重要的财务信息。和优化经济决策提供重要的财务信息。和优化经济决策提供重要的财务信息。和优化经济决策提供重要的财务信息。第一节第一节 财务分析概述财务
3、分析概述第三章第三章 财务分析财务分析二、财务分析的目的二、财务分析的目的第三章第三章 财务分析财务分析1.1.投资人投资人:资本盈利能力、抗风险能力、竞争能力资本盈利能力、抗风险能力、竞争能力2.2.债权人债权人:偿债能力偿债能力3.3.管理者管理者:各方面的能力各方面的能力4.4.供应商供应商:商业信用、偿债能力商业信用、偿债能力5.5.政府部门政府部门:纳税情况、对社会的贡献大小等纳税情况、对社会的贡献大小等6.6.职工职工:企业盈利与职工的收入和待遇是否相符企业盈利与职工的收入和待遇是否相符7.7.中介机构中介机构:审计重点、与咨询内容有关的方面审计重点、与咨询内容有关的方面财务分析的
4、一般目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财财务分析的一般目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势。务状况、预测未来的发展趋势。（一）比较分析法（一）比较分析法（一）比较分析法（一）比较分析法与本企业历史比：与本企业历史比：与本企业历史比：与本企业历史比：不同时期的指标比（趋势分析）不同时期的指标比（趋势分析）不同时期的指标比（趋势分析）不同时期的指标比（趋势分析）与同类企业比：与同类企业比：与同类企业比：与同类企业比：与行业平均数或竞争对手比较（横向分析）与行业平均数或竞争对手比较（横向分析）与行业平均数或竞争对手比较（横向分析）与行业平均数或竞争对手比较（横向分析）与
5、计划预算比：与计划预算比：与计划预算比：与计划预算比：实际执行结果与计划指标比较（差异分析）实际执行结果与计划指标比较（差异分析）实际执行结果与计划指标比较（差异分析）实际执行结果与计划指标比较（差异分析）第三章第三章 财务分析财务分析三、财务分析的方法三、财务分析的方法（二）比率分析法（二）比率分析法（二）比率分析法（二）比率分析法 结构比率（构成比率）：结构比率（构成比率）：结构比率（构成比率）：结构比率（构成比率）：部分与总体比部分与总体比部分与总体比部分与总体比 效率比率：效率比率：效率比率：效率比率：投入与产出比投入与产出比投入与产出比投入与产出比 相关比率：相关比率：相关比率：相关
6、比率：相关项目指标比相关项目指标比相关项目指标比相关项目指标比（三）因素分析法（三）因素分析法（三）因素分析法（三）因素分析法指标分解法：指标分解法：指标分解法：指标分解法：将一个指标分解为几个指标，分析影响原因将一个指标分解为几个指标，分析影响原因将一个指标分解为几个指标，分析影响原因将一个指标分解为几个指标，分析影响原因连环替代法：连环替代法：连环替代法：连环替代法：依次用分析值替代标准值，测定各因素对指依次用分析值替代标准值，测定各因素对指依次用分析值替代标准值，测定各因素对指依次用分析值替代标准值，测定各因素对指标的影响标的影响标的影响标的影响为什么进行财务分析为什么进行财务分析?根据
7、目的确定分析范围根据目的确定分析范围财务报表和其他信息资料财务报表和其他信息资料经验数据、历史数据、行经验数据、历史数据、行业数据、本企业预定数据业数据、本企业预定数据根据目的选择分析方法根据目的选择分析方法为报表使用者提供有用信息为报表使用者提供有用信息第三章第三章 财务分析财务分析四、财务分析的程序四、财务分析的程序五、财务分析的局限性五、财务分析的局限性第三章第三章 财务分析财务分析（一）财务报表本身的局限性（一）财务报表本身的局限性（一）财务报表本身的局限性（一）财务报表本身的局限性（二）财务报表的真实性问题（二）财务报表的真实性问题（二）财务报表的真实性问题（二）财务报表的真实性问题
8、（三）会计政策存在不同选择（三）会计政策存在不同选择（三）会计政策存在不同选择（三）会计政策存在不同选择（四）比较基础方面的局限性（四）比较基础方面的局限性（四）比较基础方面的局限性（四）比较基础方面的局限性第三章第三章 财务分析财务分析六、基本财务报表的构成六、基本财务报表的构成（一）资产负债表（一）资产负债表（一）资产负债表（一）资产负债表资产资产资产资产=负债负债负债负债+所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益（二）利润表（二）利润表（二）利润表（二）利润表营业利润营业利润营业利润营业利润=营业收入营业收入营业收入营业收入-（营业成本（营业成本（营业成本（营业成本-营业税金及附加营业税
9、金及附加营业税金及附加营业税金及附加-期间费用期间费用期间费用期间费用-资产减值损失）资产减值损失）资产减值损失）资产减值损失）+（公允价值变动收益（公允价值变动收益（公允价值变动收益（公允价值变动收益+投资收益）投资收益）投资收益）投资收益）利润总额利润总额利润总额利润总额=营业利润营业利润营业利润营业利润+营业外收入营业外收入营业外收入营业外收入-营业外支出营业外支出营业外支出营业外支出净利润净利润净利润净利润=利润总额利润总额利润总额利润总额-所得税费用所得税费用所得税费用所得税费用（三）现金流量表（三）现金流量表（三）现金流量表（三）现金流量表经营性现金流量、投资性现金流量、融资性现金
10、流量经营性现金流量、投资性现金流量、融资性现金流量经营性现金流量、投资性现金流量、融资性现金流量经营性现金流量、投资性现金流量、融资性现金流量（一）短期偿债能力（一）短期偿债能力（一）短期偿债能力（一）短期偿债能力变现能力变现能力变现能力变现能力第二节第二节 财务比率分析财务比率分析比率越高，短期债务清偿能力越强。比率越高，短期债务清偿能力越强。比率越高，短期债务清偿能力越强。比率越高，短期债务清偿能力越强。过高，可能说明企业获利能力较差。过高，可能说明企业获利能力较差。过高，可能说明企业获利能力较差。过高，可能说明企业获利能力较差。流动比率常规值为流动比率常规值为流动比率常规值为流动比率常规
11、值为2 2 2 2，又称为，又称为，又称为，又称为 2 2 2 2：1 1 1 1比率。比率。比率。比率。该比率容易操纵，有局限性。该比率容易操纵，有局限性。该比率容易操纵，有局限性。该比率容易操纵，有局限性。第三章第三章 财务分析财务分析1.1.1.1.流动比率：流动比率：流动比率：流动比率：一、偿债能力分析一、偿债能力分析揭示企业财务风险揭示企业财务风险揭示企业财务风险揭示企业财务风险2.2.2.2.速动比率：速动比率：速动比率：速动比率：式中：式中：式中：式中：速动资产速动资产速动资产速动资产=流动资产流动资产流动资产流动资产-存货存货存货存货速动资产：速动资产：速动资产：速动资产：货币
12、资金、交易性金融资产、应收票据、应收货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、应收利息、应收股利和其他应收款。账款、应收利息、应收股利和其他应收款。账款、应收利息、应收股利和其他应收款。账款、应收利息、应收股利和其他应收款。第三章第三章 财务分析财务分析比率越高，短期债务清偿能力越强。比率越高，短期债务清偿能力越强。比率越高，短期债务清偿能力越强。比率越高，短期债务清偿能力越强。速动比率常规值为速动比率常规值为速动比率常规值为速动比率常规值为1 1 1 1。该比率可信度主要来自于应收账款的变现能力。该比率可信度
13、主要来自于应收账款的变现能力。该比率可信度主要来自于应收账款的变现能力。该比率可信度主要来自于应收账款的变现能力。该比率是流动比率的补充，更直观可信。该比率是流动比率的补充，更直观可信。该比率是流动比率的补充，更直观可信。该比率是流动比率的补充，更直观可信。3.3.3.3.现金比率：现金比率：现金比率：现金比率：越高，企业短期偿债能力越强。越高，企业短期偿债能力越强。越高，企业短期偿债能力越强。越高，企业短期偿债能力越强。比率过高，可能说明企业现金持有量过高。比率过高，可能说明企业现金持有量过高。比率过高，可能说明企业现金持有量过高。比率过高，可能说明企业现金持有量过高。第三章第三章 财务分析
14、财务分析式中现金等价物：式中现金等价物：式中现金等价物：式中现金等价物：企业持有的期限短、流动性强、易于企业持有的期限短、流动性强、易于企业持有的期限短、流动性强、易于企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。通常包括通常包括通常包括通常包括3 3 3 3个月内到期的短期债券投资个月内到期的短期债券投资个月内到期的短期债券投资个月内到期的短期债券投资4.4.4.4.现金流量比率现金流量比率现金流量比率现金流量比率 经营活动净现金流
15、对短期负债的保障程度。经营活动净现金流对短期负债的保障程度。经营活动净现金流对短期负债的保障程度。经营活动净现金流对短期负债的保障程度。该比率涉及的会计期间不匹配。该比率涉及的会计期间不匹配。该比率涉及的会计期间不匹配。该比率涉及的会计期间不匹配。过去一年过去一年未来年度未来年度5.5.5.5.到期债务本息到期债务本息到期债务本息到期债务本息 偿付比率偿付比率偿付比率偿付比率 经营活动净现金流对到期债务本息的保障程度。经营活动净现金流对到期债务本息的保障程度。经营活动净现金流对到期债务本息的保障程度。经营活动净现金流对到期债务本息的保障程度。第三章第三章 财务分析财务分析计计 算算流动比率流动
16、比率流动比率流动比率速动比率速动比率速动比率速动比率现金比率现金比率现金比率现金比率现金流量比率现金流量比率现金流量比率现金流量比率到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率第三章第三章 财务分析财务分析1.1.1.1.资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率负债比率负债比率负债比率负债比率衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准。衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准。衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准。衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准。债权人：越低，债务负担越小，偿债能力越强。债权人：越低，债务负担越小，偿债能力越强。债权人：越低，债务
17、负担越小，偿债能力越强。债权人：越低，债务负担越小，偿债能力越强。投资人：资产收益率利息率，则可发挥作用。投资人：资产收益率利息率，则可发挥作用。投资人：资产收益率利息率，则可发挥作用。投资人：资产收益率利息率，则可发挥作用。经营者：适度，投资风险小，经营安全、稳健。经营者：适度，投资风险小，经营安全、稳健。经营者：适度，投资风险小，经营安全、稳健。经营者：适度，投资风险小，经营安全、稳健。第三章第三章 财务分析财务分析（二）长期偿债能力（二）长期偿债能力（二）长期偿债能力（二）长期偿债能力2.2.2.2.股东权益比率股东权益比率股东权益比率股东权益比率股东权益比率股东权益比率股东权益比率股东
18、权益比率+资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率=1=1。越大，财务风险越小，偿债能力越强。越大，财务风险越小，偿债能力越强。越大，财务风险越小，偿债能力越强。越大，财务风险越小，偿债能力越强。权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数=1/=1/=1/=1/股东权益比率股东权益比率股东权益比率股东权益比率=资产总额资产总额资产总额资产总额/股东权益总额股东权益总额股东权益总额股东权益总额平均权益乘数平均权益乘数平均权益乘数平均权益乘数=资产平均总额资产平均总额资产平均总额资产平均总额/股东权益平均总额股东权益平均总额股东权益平均总额股东权益平均总额第三章第三章 财务分析财务分析 3.3.3.3.产权
19、比率产权比率产权比率产权比率负债股权比率负债股权比率负债股权比率负债股权比率反映债权资本受股权资本的保障程度。反映债权资本受股权资本的保障程度。反映债权资本受股权资本的保障程度。反映债权资本受股权资本的保障程度。更为保守反映企业清算时债权受股权的保障程度。更为保守反映企业清算时债权受股权的保障程度。更为保守反映企业清算时债权受股权的保障程度。更为保守反映企业清算时债权受股权的保障程度。4.4.4.4.有形净值债务率有形净值债务率有形净值债务率有形净值债务率 5.5.5.5.偿债保障比率偿债保障比率偿债保障比率偿债保障比率 企业经营所得偿还总债务的能力。企业经营所得偿还总债务的能力。企业经营所得
20、偿还总债务的能力。企业经营所得偿还总债务的能力。第三章第三章 财务分析财务分析 6.6.6.6.利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数 利息所得倍数利息所得倍数利息所得倍数利息所得倍数 企业所得偿还债务利息的能力。企业所得偿还债务利息的能力。企业所得偿还债务利息的能力。企业所得偿还债务利息的能力。分子、分母均为应计现金流（分子、分母均为应计现金流（分子、分母均为应计现金流（分子、分母均为应计现金流（权责发生制权责发生制权责发生制权责发生制）。7.7.7.7.现金利息保障倍数现金利息保障倍数现金利息保障倍数现金利息保障倍数经营现金净流量经营现金净流量+现金利息支出现金利息支出+付现所得
21、税付现所得税现金利息支出现金利息支出 分子、分母均为实际现金流（分子、分母均为实际现金流（分子、分母均为实际现金流（分子、分母均为实际现金流（收付实现制收付实现制收付实现制收付实现制）。该指标更能说明实际支付利息的能力。该指标更能说明实际支付利息的能力。该指标更能说明实际支付利息的能力。该指标更能说明实际支付利息的能力。计计 算算资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率股东权益比率股东权益比率股东权益比率股东权益比率权益乘数（平均权益乘数）权益乘数（平均权益乘数）权益乘数（平均权益乘数）权益乘数（平均权益乘数）产权比率产权比率产权比率产权比率有形净值债务率有形净值债务率有形净值债务率有形净值债
22、务率偿债保障比率偿债保障比率偿债保障比率偿债保障比率利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数现金利息保障倍数现金利息保障倍数现金利息保障倍数现金利息保障倍数第三章第三章 财务分析财务分析（三）影响偿债能力的其他因素（三）影响偿债能力的其他因素（三）影响偿债能力的其他因素（三）影响偿债能力的其他因素 1.1.1.1.租赁活动租赁活动租赁活动租赁活动：经营租赁：经营租赁：经营租赁：经营租赁2.2.2.2.担保责任担保责任担保责任担保责任：在会计报表中没有得到反映：在会计报表中没有得到反映：在会计报表中没有得到反映：在会计报表中没有得到反映3.3.3.3.或有负债或有负债或有负债或有负债：已
23、贴现商业承兑汇票金额、产品质量事故赔：已贴现商业承兑汇票金额、产品质量事故赔：已贴现商业承兑汇票金额、产品质量事故赔：已贴现商业承兑汇票金额、产品质量事故赔偿、未决诉讼和未决仲裁金额以及其他或有负债金额偿、未决诉讼和未决仲裁金额以及其他或有负债金额偿、未决诉讼和未决仲裁金额以及其他或有负债金额偿、未决诉讼和未决仲裁金额以及其他或有负债金额 4.4.4.4.可动用银行授信额度可动用银行授信额度可动用银行授信额度可动用银行授信额度第三章第三章 财务分析财务分析第三章第三章 财务分析财务分析1.1.1.1.存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率(次次次次)二、营运能力分析二、营运能力分析揭示企业资
24、金周转状况揭示企业资金周转状况揭示企业资金周转状况揭示企业资金周转状况周转率越高，销售实现越快，资金占用越少。周转率越高，销售实现越快，资金占用越少。周转率越高，销售实现越快，资金占用越少。周转率越高，销售实现越快，资金占用越少。过过过过高高高高，可可可可能能能能存存存存货货货货水水水水平平平平过过过过低低低低甚甚甚甚至至至至缺缺缺缺货货货货，或或或或批批批批量量量量小小小小、采采采采购购购购过于频繁。过于频繁。过于频繁。过于频繁。过低，可能销售欠佳、积压存货，或库存过大。过低，可能销售欠佳、积压存货，或库存过大。过低，可能销售欠佳、积压存货，或库存过大。过低，可能销售欠佳、积压存货，或库存过
25、大。应结合进货批量、季节销售、库存结构等分析。应结合进货批量、季节销售、库存结构等分析。应结合进货批量、季节销售、库存结构等分析。应结合进货批量、季节销售、库存结构等分析。2.2.2.2.应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率第三章第三章 财务分析财务分析 周周周周转转转转率率率率越越越越高高高高，周周周周转转转转天天天天数数数数越越越越短短短短，应应应应收收收收账账账账款款款款的的的的变变变变现现现现速速速速度度度度和管理效率越高。和管理效率越高。和管理效率越高。和管理效率越高。过高，可能信用政策过严，抑制销售，影响赢利。过高，可能信用政策过严，抑制销售，影响赢利。过高，可
26、能信用政策过严，抑制销售，影响赢利。过高，可能信用政策过严，抑制销售，影响赢利。过低，企业回收应收账款效率低，或信用政策过松。过低，企业回收应收账款效率低，或信用政策过松。过低，企业回收应收账款效率低，或信用政策过松。过低，企业回收应收账款效率低，或信用政策过松。3.3.3.3.营营营营业业业业周周周周期期期期：取取取取得得得得存存存存货货货货开开开开始始始始，到到到到销销销销售售售售存存存存货货货货并并并并收收收收回回回回现现现现金金金金为为为为止的这段时间。止的这段时间。止的这段时间。止的这段时间。第三章第三章 财务分析财务分析 4.4.4.4.流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率流
27、动资产周转率 周转快，相对节约资金，增强赢利。周转快，相对节约资金，增强赢利。周转快，相对节约资金，增强赢利。周转快，相对节约资金，增强赢利。周转慢，形成资金浪费，降低赢利。周转慢，形成资金浪费，降低赢利。周转慢，形成资金浪费，降低赢利。周转慢，形成资金浪费，降低赢利。6.6.6.6.总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率 周转快，企业全部资产使用效率高周转快，企业全部资产使用效率高周转快，企业全部资产使用效率高周转快，企业全部资产使用效率高。周转慢，企业全部资产使用效率差。周转慢，企业全部资产使用效率差。周转慢，企业全部资产使用效率差。周转慢，企业全部资产使用效率差。5 5.固定资
28、产周转率固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转率 周转快，固定资产的利用率高，管理水平好。周转快，固定资产的利用率高，管理水平好。周转快，固定资产的利用率高，管理水平好。周转快，固定资产的利用率高，管理水平好。周转慢，固定资产的利用率低，管理水平差。周转慢，固定资产的利用率低，管理水平差。周转慢，固定资产的利用率低，管理水平差。周转慢，固定资产的利用率低，管理水平差。小小 结结分析资产管理能力可以从总资产周转率开始，总分析资产管理能力可以从总资产周转率开始，总分析资产管理能力可以从总资产周转率开始，总分析资产管理能力可以从总资产周转率开始，总资产周转率的快慢取决于固定资产周转率和流动资产周转
29、率的快慢取决于固定资产周转率和流动资产周转率的快慢取决于固定资产周转率和流动资产周转率的快慢取决于固定资产周转率和流动资产周转率的快慢，流动资产周转率的快慢又与资产周转率的快慢，流动资产周转率的快慢又与资产周转率的快慢，流动资产周转率的快慢又与资产周转率的快慢，流动资产周转率的快慢又与应收账款周转率和存货周转率有关。应收账款周转率和存货周转率有关。应收账款周转率和存货周转率有关。应收账款周转率和存货周转率有关。第三章第三章 财务分析财务分析计计 算算存货周转率（存货周转天数）存货周转率（存货周转天数）存货周转率（存货周转天数）存货周转率（存货周转天数）应收账款周转率（应收账款周转天数）应收账款
30、周转率（应收账款周转天数）应收账款周转率（应收账款周转天数）应收账款周转率（应收账款周转天数）流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率第三章第三章 财务分析财务分析三、盈利能力分析三、盈利能力分析第三章第三章 财务分析财务分析1.1.1.1.销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售毛利率毛利是创造利润的起点：较高毛利率预示利润获取把握越大。毛利是创造利润的起点：较高毛利率预示利润获取把握越大。毛利是创造利润的起点：较高毛利率预示利润获取把握越大。毛利是创造利润的起点：较高毛利率预示
31、利润获取把握越大。销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售毛利率=1-=1-销售成本率销售成本率销售成本率销售成本率2.2.2.2.销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率 分析时应注意净利润中包含的营业外收支净额和投资收益。分析时应注意净利润中包含的营业外收支净额和投资收益。分析时应注意净利润中包含的营业外收支净额和投资收益。分析时应注意净利润中包含的营业外收支净额和投资收益。3.3.3.3.资产报酬率资产报酬率资产报酬率资产报酬率第三章第三章 财务分析财务分析又称资产净利率、资产收益率、资产利润率或投资报酬率。又称资产净利率、资产收益率、资产利润率或投资报酬率。又称资产净利率、资产收益率、资产利
32、润率或投资报酬率。又称资产净利率、资产收益率、资产利润率或投资报酬率。该指标反映企业利用全部资产获利能力。该指标反映企业利用全部资产获利能力。该指标反映企业利用全部资产获利能力。该指标反映企业利用全部资产获利能力。指标越高，表明资产利用效益好，获利能力越强。指标越高，表明资产利用效益好，获利能力越强。指标越高，表明资产利用效益好，获利能力越强。指标越高，表明资产利用效益好，获利能力越强。资产报酬率资产报酬率=总资产周转率总资产周转率销售净利率销售净利率资产周转速度越快，销售净利率越高，资产报酬率越高。资产周转速度越快，销售净利率越高，资产报酬率越高。资产周转速度越快，销售净利率越高，资产报酬率
33、越高。资产周转速度越快，销售净利率越高，资产报酬率越高。企业既要加强资产管理，也要加强销售管理。企业既要加强资产管理，也要加强销售管理。企业既要加强资产管理，也要加强销售管理。企业既要加强资产管理，也要加强销售管理。4.4.4.4.净资产报酬率净资产报酬率净资产报酬率净资产报酬率第三章第三章 财务分析财务分析又称股东权益报酬率、所有者权益报酬率、净资产收益率等。又称股东权益报酬率、所有者权益报酬率、净资产收益率等。又称股东权益报酬率、所有者权益报酬率、净资产收益率等。又称股东权益报酬率、所有者权益报酬率、净资产收益率等。该指标反映所有者权益所获报酬水平。该指标反映所有者权益所获报酬水平。该指标
34、反映所有者权益所获报酬水平。该指标反映所有者权益所获报酬水平。实务中，两企业运用的资本结构大体一致，才可比。实务中，两企业运用的资本结构大体一致，才可比。实务中，两企业运用的资本结构大体一致，才可比。实务中，两企业运用的资本结构大体一致，才可比。净资产报酬率净资产报酬率=资产报酬率资产报酬率平均权益乘数平均权益乘数 净资产收益率提高的两种途径：净资产收益率提高的两种途径：净资产收益率提高的两种途径：净资产收益率提高的两种途径：资金结构一定的情况下，提高资产利用效率。资金结构一定的情况下，提高资产利用效率。资金结构一定的情况下，提高资产利用效率。资金结构一定的情况下，提高资产利用效率。资产报酬率
35、负债利息率的情况下，适当提高资产负债率资产报酬率负债利息率的情况下，适当提高资产负债率资产报酬率负债利息率的情况下，适当提高资产负债率资产报酬率负债利息率的情况下，适当提高资产负债率。5.5.5.5.成本费用利润率成本费用利润率成本费用利润率成本费用利润率=(=(=(=(净利润净利润净利润净利润/成本费用总额成本费用总额成本费用总额成本费用总额)100%)100%)100%)100%成本费用包括利润表的减项：营业成本、营业税金、各项期成本费用包括利润表的减项：营业成本、营业税金、各项期成本费用包括利润表的减项：营业成本、营业税金、各项期成本费用包括利润表的减项：营业成本、营业税金、各项期间费用
36、及所得税费用等。间费用及所得税费用等。间费用及所得税费用等。间费用及所得税费用等。计计 算算销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率资产报酬率资产报酬率资产报酬率资产报酬率净资产报酬净资产报酬净资产报酬净资产报酬率率率率成本费用净利率成本费用净利率成本费用净利率成本费用净利率第三章第三章 财务分析财务分析6 6 6 6、上市公司常见比率、上市公司常见比率、上市公司常见比率、上市公司常见比率第三章第三章 财务分析财务分析发行在外的普通股发行在外的普通股平均平均数数优先股股利优先股股利净利润净利润每股收益每股收益-=1 1）若年份中普通股的股数未发生变化，则
37、分母就是年末普通股股若年份中普通股的股数未发生变化，则分母就是年末普通股股若年份中普通股的股数未发生变化，则分母就是年末普通股股若年份中普通股的股数未发生变化，则分母就是年末普通股股数；若有配股、股票股利等现象发生，应计算数；若有配股、股票股利等现象发生，应计算数；若有配股、股票股利等现象发生，应计算数；若有配股、股票股利等现象发生，应计算加权平均数加权平均数加权平均数加权平均数。绝对指标，不能反映股票风险与未来盈利情况。绝对指标，不能反映股票风险与未来盈利情况。绝对指标，不能反映股票风险与未来盈利情况。绝对指标，不能反映股票风险与未来盈利情况。每股收益多每股收益多每股收益多每股收益多多分红。
38、多分红。多分红。多分红。2 2）反映上市公司支付现金股利的能力。反映上市公司支付现金股利的能力。反映上市公司支付现金股利的能力。反映上市公司支付现金股利的能力。平均发行在外的普通股股数平均发行在外的普通股股数平均发行在外的普通股股数平均发行在外的普通股股数=（发行在外普通股股数（发行在外普通股股数（发行在外普通股股数（发行在外普通股股数发行在外月份数发行在外月份数发行在外月份数发行在外月份数/12/12/12/12）式中的式中的式中的式中的“发行在外月份数发行在外月份数发行在外月份数发行在外月份数”：发行当月不计入，减：发行当月不计入，减：发行当月不计入，减：发行当月不计入，减少当月不扣减。少
39、当月不扣减。少当月不扣减。少当月不扣减。【例例例例】某公司某公司某公司某公司2008200820082008年年年年12121212月月月月31313131日发行在外的普通股股数为日发行在外的普通股股数为日发行在外的普通股股数为日发行在外的普通股股数为1000100010001000万万万万股，股，股，股，2009200920092009年年年年4 4 4 4月月月月1 1 1 1日由于可转换债券的持有者行使转换权而增日由于可转换债券的持有者行使转换权而增日由于可转换债券的持有者行使转换权而增日由于可转换债券的持有者行使转换权而增加的普通股数为加的普通股数为加的普通股数为加的普通股数为1201
40、20120120万股，万股，万股，万股，2009200920092009年年年年8 8 8 8月月月月8 8 8 8日公司回购本公司股份日公司回购本公司股份日公司回购本公司股份日公司回购本公司股份360360360360万股。万股。万股。万股。2009200920092009年该公司净利年该公司净利年该公司净利年该公司净利200200200200万元，优先股股利万元，优先股股利万元，优先股股利万元，优先股股利8 8 8 8万元。要万元。要万元。要万元。要求：求：求：求：（1 1 1 1）计算）计算）计算）计算2009200920092009年该公司普通股的加权平均股数；年该公司普通股的加权平均
41、股数；年该公司普通股的加权平均股数；年该公司普通股的加权平均股数；（2 2 2 2）计算该公司）计算该公司）计算该公司）计算该公司2009200920092009年每股收益。年每股收益。年每股收益。年每股收益。第三章第三章 财务分析财务分析 3 3）分析时应结合股利政策。分析时应结合股利政策。分析时应结合股利政策。分析时应结合股利政策。若长期稳定增长，则股票质量较高。若长期稳定增长，则股票质量较高。若长期稳定增长，则股票质量较高。若长期稳定增长，则股票质量较高。4 4）前提：年内没有增发股票或发放股票股利。前提：年内没有增发股票或发放股票股利。前提：年内没有增发股票或发放股票股利。前提：年内没
42、有增发股票或发放股票股利。股利支付率股利支付率股利支付率股利支付率+留存收益率留存收益率留存收益率留存收益率=1(=1(=1(=1(无优先股时无优先股时无优先股时无优先股时)。第三章第三章 财务分析财务分析第三章第三章 财务分析财务分析5)5)期末每股账面价值期末每股账面价值期末每股账面价值期末每股账面价值(非现实价值非现实价值非现实价值非现实价值)理论上的最低市价。理论上的最低市价。理论上的最低市价。理论上的最低市价。纵横比较时可衡量公司的发展进度、潜力。纵横比较时可衡量公司的发展进度、潜力。纵横比较时可衡量公司的发展进度、潜力。纵横比较时可衡量公司的发展进度、潜力。6)6)每一元收益投资者
43、所付出的价格。每一元收益投资者所付出的价格。每一元收益投资者所付出的价格。每一元收益投资者所付出的价格。连续较高，说明成长潜力大，声誉好，股东看好。连续较高，说明成长潜力大，声誉好，股东看好。连续较高，说明成长潜力大，声誉好，股东看好。连续较高，说明成长潜力大，声誉好，股东看好。指标值过高或异常，风险过大。指标值过高或异常，风险过大。指标值过高或异常，风险过大。指标值过高或异常，风险过大。7)7)反映股东权益的市场价值与账面价值之间的关系。反映股东权益的市场价值与账面价值之间的关系。反映股东权益的市场价值与账面价值之间的关系。反映股东权益的市场价值与账面价值之间的关系。计计 算算每股收益每股收
44、益每股收益每股收益每股现金流量每股现金流量每股现金流量每股现金流量股利支付率股利支付率股利支付率股利支付率每股净资产每股净资产每股净资产每股净资产市盈率市盈率市盈率市盈率市净率市净率市净率市净率第三章第三章 财务分析财务分析四、发展能力分析四、发展能力分析1.1.1.1.销售增长率销售增长率销售增长率销售增长率评价企业成长性和市场竞争力的重要指标。评价企业成长性和市场竞争力的重要指标。评价企业成长性和市场竞争力的重要指标。评价企业成长性和市场竞争力的重要指标。2.2.2.2.资产增长率资产增长率资产增长率资产增长率从企业资产规模扩张方面衡量企业的发展能力。从企业资产规模扩张方面衡量企业的发展能
45、力。从企业资产规模扩张方面衡量企业的发展能力。从企业资产规模扩张方面衡量企业的发展能力。第三章第三章 财务分析财务分析3.3.3.3.股权资本增长率股权资本增长率股权资本增长率股权资本增长率反映企业资本积累能力。反映企业资本积累能力。反映企业资本积累能力。反映企业资本积累能力。4.4.4.4.可持续增长率可持续增长率可持续增长率可持续增长率反映企业内生性成长能力。反映企业内生性成长能力。反映企业内生性成长能力。反映企业内生性成长能力。5.5.5.5.利润增长率利润增长率利润增长率利润增长率反映企业盈利能力的变化。反映企业盈利能力的变化。反映企业盈利能力的变化。反映企业盈利能力的变化。第三章第三
46、章 财务分析财务分析第三章第三章 财务分析财务分析第三节第三节 企业财务状况趋势分析企业财务状况趋势分析一、比较财务报表一、比较财务报表比较连续几期报表对应数据，分析增减变化程度和原因。比较连续几期报表对应数据，分析增减变化程度和原因。比较连续几期报表对应数据，分析增减变化程度和原因。比较连续几期报表对应数据，分析增减变化程度和原因。二、比较百分比财务报表二、比较百分比财务报表将报表数据百分比化，直接可看出各自项目的增减变动。将报表数据百分比化，直接可看出各自项目的增减变动。将报表数据百分比化，直接可看出各自项目的增减变动。将报表数据百分比化，直接可看出各自项目的增减变动。三、比较财务比率三、
47、比较财务比率比较连续几期财务比率，分析说明企业财务状况的变动。比较连续几期财务比率，分析说明企业财务状况的变动。比较连续几期财务比率，分析说明企业财务状况的变动。比较连续几期财务比率，分析说明企业财务状况的变动。四、图解法四、图解法将数据绘制成曲线图，可看出其变化趋势和程度。将数据绘制成曲线图，可看出其变化趋势和程度。将数据绘制成曲线图，可看出其变化趋势和程度。将数据绘制成曲线图，可看出其变化趋势和程度。第四节第四节 企业财务状况综合分析企业财务状况综合分析第三章第三章 财务分析财务分析单一指标分析具有局限性。单一指标分析具有局限性。单一指标分析具有局限性。单一指标分析具有局限性。趋势分析只限
48、于单一企业自身财务状况的变化。趋势分析只限于单一企业自身财务状况的变化。趋势分析只限于单一企业自身财务状况的变化。趋势分析只限于单一企业自身财务状况的变化。相关利益关系人需全面了解企业的财务状况。相关利益关系人需全面了解企业的财务状况。相关利益关系人需全面了解企业的财务状况。相关利益关系人需全面了解企业的财务状况。企业自身前后期财务状况的变化企业自身前后期财务状况的变化企业自身前后期财务状况的变化企业自身前后期财务状况的变化与同行相比的优劣与同行相比的优劣与同行相比的优劣与同行相比的优劣变化的缘由？变化的缘由？变化的缘由？变化的缘由？第三章第三章 财务分析财务分析全面、典型、全面、典型、全面、
49、典型、全面、典型、变化一致变化一致变化一致变化一致给定每项指标的评分值给定每项指标的评分值给定每项指标的评分值给定每项指标的评分值剔除异常变动比率的影响剔除异常变动比率的影响剔除异常变动比率的影响剔除异常变动比率的影响行业平均先进水平行业平均先进水平行业平均先进水平行业平均先进水平 实际值除以标准值实际值除以标准值实际值除以标准值实际值除以标准值 关系比率关系比率关系比率关系比率标准评分值标准评分值标准评分值标准评分值财务比率的实际计算值财务比率的实际计算值财务比率的实际计算值财务比率的实际计算值财务比率综合评分法财务比率综合评分法实质：实质：实质：实质：分解财务比率。分解财务比率。分解财务比
50、率。分解财务比率。作用：作用：作用：作用：解释指标变动的原因和变动的趋势，为采取措施指明解释指标变动的原因和变动的趋势，为采取措施指明解释指标变动的原因和变动的趋势，为采取措施指明解释指标变动的原因和变动的趋势，为采取措施指明方向。方向。方向。方向。核心指标：核心指标：核心指标：核心指标：权益净利率、资产净利率和权益乘数。权益净利率、资产净利率和权益乘数。权益净利率、资产净利率和权益乘数。权益净利率、资产净利率和权益乘数。杜邦财务分析法杜邦财务分析法权益净利率权益净利率权益净利率权益净利率资产净利率资产净利率资产净利率资产净利率平均权益乘数平均权益乘数平均权益乘数平均权益乘数销售净利率销售净利