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1、第第1515讲，讲，货币与货币供求货币与货币供求（1 1）货币的概念和度量货币的概念和度量（2 2）货币供给机制货币供给机制（3 3）货币需求理论）货币需求理论参考阅读：卢锋经济学原理（中国版）参考阅读：卢锋经济学原理（中国版）第第25-26章章1什么是货币？什么是货币？货币是一种极为复杂的经济现象！货币是一种极为复杂的经济现象！虽然货币可以称为钱，但日常语言中称作钱虽然货币可以称为钱，但日常语言中称作钱的对象不一定是货币。如：的对象不一定是货币。如：有钱？挣钱？花钱？有钱？挣钱？花钱？货币是任何一种被普遍接受为交换媒介，并货币是任何一种被普遍接受为交换媒介，并且具有价值储藏和计算单位功能的经
2、济工具。且具有价值储藏和计算单位功能的经济工具。换言之，在购买商品劳务或清偿债务时被广换言之，在购买商品劳务或清偿债务时被广泛接受的任何物品，都可以称作货币。泛接受的任何物品，都可以称作货币。2交换媒介职能交换媒介职能货货币币对对交交换换提提供供了了媒媒介介，从从而而克克服服了了双双向向欲欲望望一致性的限制。一致性的限制。本本来来直直接接的的物物物物交交换换，变变成成间间接接的的货货币币交交换换。交交换换过过程程之之间间插插入入了了一一个个中中介介，看看起起来来多多了了一一道道手手续续，但但是是与与直直接接的的物物物物交交换换相相比比，效效率率提提高了不止千百倍。高了不止千百倍。交交换换媒媒介
3、介职职能能必必然然表表现现为为支支付付手手段段职职能能，因因为为只只有有在在货货币币可可以以作作为为支支付付手手段段前前提提下下，它它才才能能媒介人们的交换活动。媒介人们的交换活动。3价值度量标准职能价值度量标准职能衡量不同物品相对价值的标准和计量单位。衡量不同物品相对价值的标准和计量单位。在在物物物物交交换换中中，每每一一种种物物品品的的价价值值，都都通通过过与与其其它它物物品品的的交交换换比比例例表表现现出出来来：一一斤斤棉棉花花能能够够分分别别交交换换两两斤斤小小米米，三三斤斤红红薯薯，那那么么棉棉花花，小小米米，红红薯薯都都要要分分别别用用它它们们对对其其它它物物品品的的交交换换比比例
4、例来来表表示示。如如果果有有很很多多商商品品，同同一一种种商商品品就就会会有有很很多多交交换换价价值值，因因而而使使交交换换困困难。难。有有了了货货币币以以后后，可可用用它它表表示示所所有有商商品品价价值值：一一个个窝窝窝窝头头两两毛毛钱钱，一一个个馒馒头头四四毛毛钱钱，一一个个馒头价值等于两个窝窝头。带来便利。馒头价值等于两个窝窝头。带来便利。4价值储藏职能价值储藏职能最最后后是是价价值值贮贮藏藏功功能能。要要使使人人们们自自愿愿将将他他们们出出售售物物品品换换成成货货币币，首首先先要要使使人人们们相相信信用用货货币币能能买买到到他他们们要要的的一一定定数数量量商商品品和和劳劳务务。所所以以
5、，货货币币要要起起到到交交换换媒媒介介作作用用，至至少少要要在在一一段段时时间间内内保保持持其其价价值，即具有价值储藏职能。值，即具有价值储藏职能。如如果果一一国国货货币币不不能能保保值值，或或保保值值功功能能很很差差，人人们们就就会会降降低低对对真真实实货货币币的的需需求求。例例如如，如如果果出出现现物物价价每每月月上上涨涨超超过过一一倍倍或或更更高高的的恶恶性性通通货货膨膨胀胀情情况况，货货币币保保值值功功能能几几乎乎丧丧失失殆殆尽尽。这这时时人人们们拿拿到到货货币币后后立立刻刻赶赶快快去去买买东东西西，或或者者干干脆脆退退回回到到实实物物交交换换，结果使交换媒介职能受到损害。结果使交换媒
6、介职能受到损害。5流动性概念与货币本质流动性概念与货币本质把把一一种种资资产产变变成成普普遍遍接接受受的的支支付付手手段段（如如现现金金货货币币）称称为为变变现现，流流动动性性指指一一种种资资产产转转变变为为社社会会普普遍遍接接受受的的交交换换媒媒介介形形态态的的难难易易程程度度。容容易易变变现现的的资资产产称称作作流流动动性性高高，难以变现的资产则是流动性低。难以变现的资产则是流动性低。可可 以以 把把 货货 币币 看看 作作 是是 具具 有有 完完 全全 流流 动动 性性（perfect liquidity）的的资资产产，其其它它资资产产则则依依据据其其流流动动性性程程度度高高低低具具有有
7、不不同同等等级级的的货货币性。币性。6新理解的实质和重要性新理解的实质和重要性新新理理解解的的重重心心移移动动到到某某种种属属性性的的程程度度差差别别而而不不是是它它的的有有无无区区分分上上。由由于于任任何何一一种种资资产产都都具具有有不不同同程程度度流流动动性性，货货币币与与非非货货币币区区别别不不再再是是非非此此即即彼彼的的鸿鸿沟沟，而而是是存存在在不不同同中中间间过过渡渡状状态态。如如何何界界定定货货币币也也就就成成为为一一个个不不确确定定的的、要要从从实实践践需需要要层层面面提提出出标标准准的的问问题题。新新理理解解对对于于实实际际度度量量货货币币量量、对对于于理理解解利利用用货货币币
8、政政策策调节宏观经济运行，都具有重要意义。调节宏观经济运行，都具有重要意义。7货币形态演变货币形态演变商商品品货货币币：贵贵金金属属具具有有商商品品货货币币的的天天然然属属性性本身有功用，物理度量标准，坚固耐久，匀质性。本身有功用，物理度量标准，坚固耐久，匀质性。纸纸币币：凸凸现现了了交交换换媒媒介介的的职职能能，容容易易携携带带和和贮贮存存，改改变变钞钞票票上上印印数数数数字字对对应应不不同同价价值值量量，利利用用小小数数点点细细分分。但但本本身身无无价价值值，需需要要控控制制数数量量保保证证稀稀缺缺性。性。支支票票货货币币：信信用用关关系系发发达达的的现现代代经经济济，银银行行系系统统提供
9、的支票一定范围内取代了纸币的地位。提供的支票一定范围内取代了纸币的地位。电子货币：依托现代信息技术和互联网技术，电子货币：依托现代信息技术和互联网技术，prepaid card,debit card;credit cardprepaid card,debit card;credit card；未来；未来的电子资金结转系统（的电子资金结转系统（electronic funds electronic funds transfer system:EFTStransfer system:EFTS），更便利地实现不同资），更便利地实现不同资产流动性。产流动性。8货币的种类和度量货币的种类和度量M1，M2
10、，M3是是依依据据不不同同金金融融资资产产流流动动性性特特点点对对货货币币存存量量提提出出的的范范围围界界定定指指标标。由由于于不不同同金金融融资资产产可可以以互互相相转转换换，因因而而具具有有不不同同程程度度流流动动性性即即潜潜在在货货币币功功能能。为为了了更更好好地地观观察察经经济济内内部部货货币币总总量量，发发达达国国家家首首先先采采用用把把货货币币划划分分为为不不同同种种类类或或层层次次的的做做法法，并并且且用用同同一一符符号号M（英英文文货货币币money第第一一个个字字母母）加加上上数数字字下下标标，来来表表示示不不同同外延范围的货币存量。外延范围的货币存量。9我国货币量：四个层次
11、我国货币量：四个层次M0 流流通通中中的的现现金金。单单独独作作为为货货币币层层次次，说说明我国信用制度欠发达，现金具有特殊重要性。明我国信用制度欠发达，现金具有特殊重要性。M1 M M0 0 +企企业业活活期期存存款款 +机机关关团团体体部部队队存存款款+农村存款农村存款+个人持有的信用卡类存款。个人持有的信用卡类存款。M2 M M1 1 +城城乡乡居居民民储储蓄蓄存存款款 +企企业业存存款款中中具有定期性质的存款具有定期性质的存款+外币存款外币存款+信托类存款。信托类存款。M3 M M2 2 +金金融融债债券券 +商商业业票票据据 +大大额额可可转转让定期存单。让定期存单。中中国国人人民民
12、银银行行从从1994年年第第四四季季度度开开始始公公布布M M0 0，M M1 1，M M2 2数据，数据，M M3 3指标尚未公布数据。指标尚未公布数据。10银行系统：公众银行系统：公众包括三个角色：公众（包括三个角色：公众（Public）、商业银行）、商业银行（Commercial Banks）与中央银行（）与中央银行（Central Bank）。）。“公众公众”它不仅包括所有家庭，而且涵盖除了它不仅包括所有家庭，而且涵盖除了商业银行以外的厂商和机构。商业银行以外的厂商和机构。公众决定货币量的构成：公众决定货币量的构成：M M CU CUD D现现金金储储蓄蓄率率（Currency Dep
13、osit Ratio：c）即即现现金金对对存存款款的的比比率率：c cCU/DCU/D；它它反反应应货货币币内内部结构，通过公众选择行为来确定。部结构，通过公众选择行为来确定。11银行系统：商业银行银行系统：商业银行商商业业银银行行是是银银行行体体系系主主体体。与与其其他他厂厂商商一一样样，商商业业银银行行目目的的是是盈盈利利。虽虽也也经经营营证证券券交交易易、保保险险甚甚至至房房地产等，但基本业务是存款与放款。地产等，但基本业务是存款与放款。随机变量统计分布的随机变量统计分布的“大数规律大数规律”：赢利机制。：赢利机制。随机性条件破坏：挤兑和破产风险，并具有外部性。随机性条件破坏：挤兑和破产
14、风险，并具有外部性。最最低低银银行行储储备备率率（reserve ratio：r），即即存存款款总总额额中中不不得得用用于于放放贷贷部部分分所所占占比比率率。如如以以ReRe表表示示储储备备，仍以仍以D D表示存款，则有：表示存款，则有：r=RE/D,r=RE/D,（0 r 10 r 1/(c+r)1，所以基础货币，所以基础货币M Mb b有一个较小变动，会引起货币总量有一个较小变动，会引起货币总量M M较大变较大变动。假设动。假设c=0.1,r=0.1,M=5.5Mc=0.1,r=0.1,M=5.5Mb b，即，即每当每当M Mb b变动一亿元，变动一亿元，M M变动变动5.55.5亿元。亿
15、元。M M与与 M Mb b倍数关系（即（倍数关系（即（c+1c+1）/(c+r)/(c+r)）称为货币乘）称为货币乘数（数（monetary base multiplier：mm）。中。中央银行对基础货币的调节控制，会通过货币央银行对基础货币的调节控制，会通过货币乘数的杠杆作用对货币供给产生放大影响。乘数的杠杆作用对货币供给产生放大影响。29货币需求（货币需求（1）交易性因素：交易性因素：货货币币基基本本功功能能是是交交换换媒媒介介，公公众众需需要要货货币币作作为为交交易易手手段段，因因而而交交易易需需求求是是决定货币需求的基本因素。决定货币需求的基本因素。“交易方程式交易方程式”：MV=P
16、T=PYMV=PT=PY名义货币需求：名义货币需求：M=M=（1/V1/V）PY PY 真实货币需求：真实货币需求：M/P=M/P=（1/V1/V）Y Y30货币需求（货币需求（2）收收入入和和交交易易量量不不是是决决定定货货币币需需求求的的唯唯一一因因素素。人人们们持持有有货货币币余余额额一一般般会会远远远远超超过过交交易易需需要要。例例如如，我我国国19971997年年狭狭义义货货币币M M1 1近近3.53.5万万亿亿元元，假假定定其其中中一一半半即即1.751.75万万亿亿元元为为居居民民家家庭庭持持有有，又又假假定定全全国国有有3 3亿亿户户居居民民家家庭庭，平平均均每每户户每每月月
17、收收入入为为30003000元元，则则全全体体居居民民家家庭庭持持有有货货币币总总额额为为30003000亿亿元元，超超过过居居民民家家庭庭月月收收入入总总额额一倍半以上，显然要高于单纯的交易需要。一倍半以上，显然要高于单纯的交易需要。31货币需求（货币需求（3）对对此此解解释释是是：我我们们生生活活在在一一个个不不确确定定的的环环境境中中，为为了了应应付付突突然然发发生生的的意意外外支支出出，或或者者捕捕捉捉一一些些突突然然出出现现的的有有利利时时机机，人人们们愿愿意意持持有有一一部部分分货货币币。这这一一观观点点最最早早由由英英国国经经济济学学家家凯凯恩恩斯斯提提出出，称称之之为为预预防防
18、性性需求。需求。不不过过，预预防防性性支支出出仍仍然然与与收收入入水水平平有有关关。一一个个有有较较高高收收入入的的人人，有有必必要要并并有有能能力力比比低低收收入入者者持持有有较较多多货货币币以以备备意意外外需需要要。例例如如，一一个个年年收收入入上上百百万万的的富富人人，预预防防性性货货币币需需求求显显然然应应当当高高于于一一个个年年收收入入仅仅有有80008000元农民家庭的预防性货币余额。元农民家庭的预防性货币余额。32货币需求（货币需求（4）货货币币需需求求是是对对财财富富资资产产持持有有形形态态的的一一种种选选择择行行为为，选选择择持持有有货货币币必必然然失失去去以以非非货货币币方
19、方式式持持有有资资产产可可能能带带来来的的收收益益，构构成成持持有有货货币币的的机机会会成成本本，这这一一机机会会成成本本对对货货币币需需求求的的影影响响，被被称称作作投投机机性性需需求求因素。因素。凯凯恩恩斯斯最最先先讨讨论论了了投投机机性性货货币币需需求求作作用用。他他假假设设人人们们可可以以两两种种形形式式持持有有财财富富：一一种种是是货货币币，另另一一种种是是能能够够产产生生利利息息或或其其它它收收益益的的生生息息资资产产，以以政政府府债债券券为为代代表表。货货币币资资产产的的预预期期收收益益率率为为零零，债债券券则则能能得得到到利利息息和和资资本本利利得得（capital gains）。由由于于生生息息资资产产收收益益构构成成持持有有货货币币的的机机会会成成本本，因因而而货货币币需需求求与与生生息息资资产产收收益益存存在在反反向向关关系系：其其他他条条件件相相同同时时，生生息息资资产产收收益益水水平平降降低低，货货币币需需求求上上升；反之亦然。升；反之亦然。33