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1、北京大学经济学院北京大学经济学院赵教授赵教授国际金融教材：教材：教材：教材：易纲、张磊，国际金融，上海人民出版社，易纲、张磊，国际金融，上海人民出版社，易纲、张磊，国际金融，上海人民出版社，易纲、张磊，国际金融，上海人民出版社，2008200820082008参考书：参考书：参考书：参考书：约瑟夫约瑟夫约瑟夫约瑟夫.丹尼尔斯，国际货币与金融经济学，机械工业出版社丹尼尔斯，国际货币与金融经济学，机械工业出版社丹尼尔斯，国际货币与金融经济学，机械工业出版社丹尼尔斯，国际货币与金融经济学，机械工业出版社刘舒年，国际金融，中国人民大学出版社，刘舒年，国际金融，中国人民大学出版社，刘舒年，国际金融，中国
2、人民大学出版社，刘舒年，国际金融，中国人民大学出版社，2000200020002000第0章 导论学习目标学习目标:u了解金融与国际金融概念了解金融与国际金融概念1 1 金融：宏观与微观概念金融：宏观与微观概念金融同我们的生活和工作息息相关n当前，我国货币政策的收紧与股价、房价的变化；对比2009年初，货币政策的放松与股价、房价的变化。n真正拥有权力的人是能够控制全球资金流动的人，而不是启动原子弹爆炸的人!戴维琼斯n个人的投资、融资决策个人的投资、融资决策n投资渠道的多样性选择：房产、股票还是黄金；投资渠道的多样性选择：房产、股票还是黄金；n购房、购车与按揭贷款购房、购车与按揭贷款n公司的投资
3、、融资决策公司的投资、融资决策n对哪些项目应减少投资或停止投资对哪些项目应减少投资或停止投资?对哪些项目应对哪些项目应追加投资？追加投资？n直接融资直接融资股票、债券股票、债券n间接融资间接融资银行银行1.1 宏观金融：货币、银行和金融市场股票、国债的收益与通货膨胀（美国）战后美国通货膨胀率年均4%，50多年物价上涨超过10倍。通货膨胀是财富最大的敌人，尽管我们可能意识不到这一点，然而我们银行账户中资产的购买力的确在像冰棍一样慢慢消融。1992年以来中国年均通货膨胀率4.7%。CPI：物价水平Tbill：短期国债10 note 10年期国债Vw：价值加权股指Ew：等权股指了解货币与通货膨胀了解
4、货币与通货膨胀 横轴：平均货币供给增长率；纵轴：平均通胀率什么是通货膨胀？什么是通货膨胀？n货币购买力的下降，或者说商品价格的普遍上涨货币购买力的下降，或者说商品价格的普遍上涨n消费者价格指数消费者价格指数consumer price index(CPI)度量的度量的的是的是一个典型的消费者购买商品和服务的总体成本，一个典型的消费者购买商品和服务的总体成本，一般用一般用CPI的变化率表示通货膨胀率。的变化率表示通货膨胀率。n统计局公布，统计局公布，2010年刚刚过去的几个月年刚刚过去的几个月3%多一点多一点n与你的感觉相符吗？与你的感觉相符吗？为何会有通货膨胀？为何会有通货膨胀？n过多的钱追逐
5、过少的商品过多的钱追逐过少的商品n政府货币政策天生的扩张性倾向政府货币政策天生的扩张性倾向n超级通货膨胀发生在政府财政出现危机时。政府超级通货膨胀发生在政府财政出现危机时。政府没有能力从公众或者国外借款，只好财政赤字货没有能力从公众或者国外借款，只好财政赤字货币化币化由中央银行购买政府的债券。由中央银行购买政府的债券。nSeignorage（铸币税）是政府通过货币创造产生（铸币税）是政府通过货币创造产生的真实收入数量的真实收入数量n德国德国 1920s的超级通胀的超级通胀人们用钞票点炉子n篮子失窃的故事：抛弃其中钞票，偷走了篮子n中国1946-1949年的通胀了解银行n银行是投资与储蓄的中介；
6、银行是投资与储蓄的中介；n决定货币供应和传导货币政策；决定货币供应和传导货币政策；n金融创新的源泉；金融创新的源泉；银行怎么创造货币?n 你在工商银行的活期账户里，存入1000块钱，工商银行的资产和负债都增加1000元这个行为没有增加货币，因为流通中的现金减少了1000，活期存款增加了1000，M1没变化资产负债准备 1000存款 1000银行的资产负债表银行的资产负债表资产负债准备100活期存款1000贷款900工商行可以保留100作为法定准备金，贷出去900，比如贷款给某个买汽车的人资产负债B银行存款900准备900假如那个人把900块支付给车主车主把支票存到B银行资产负债B银行储备90存
7、款900贷款？B银行可以贷款出去多少？810n 银行银行活期存款账户的增加活期存款账户的增加A银行1,000B银行900(=0.9 x 1,000)第三家银行810(=0.9 x 900)第四家银行729(=0.9 x 810).总的活期存款增加10,000 n存款乘数存款乘数存款与银行新的准备的比值存款与银行新的准备的比值中央银行不同于商业银行n现代的中央银行（中国人民银行，美国联邦储备银行）的功能n执行货币政策n最后贷款人n思考:中央银行是否是必须的？n银行恐慌和挤兑银行恐慌和挤兑n阿根廷阿根廷2001年的银年的银行恐慌行恐慌中央银行怎么控制货币供给？中央银行怎么控制货币供给？货币政策货币
8、政策中央银行控制货币供给量或者利率来达到政策目标中央银行有三个货币政策工具:公开市场操作公开市场操作贴现贴现法定准备金率法定准备金率n公开市场操作公开市场操作n央行购买和销售国债来控制货币供给央行购买和销售国债来控制货币供给n贴现贴现n中央银行给商业银行贷款，通过调整贷中央银行给商业银行贷款，通过调整贷款利率来决定这一贷款规模款利率来决定这一贷款规模n法定准备金率法定准备金率n商业银行必须存在中央银行的存款比率商业银行必须存在中央银行的存款比率n今年以来，中国人民银行已多次提高准今年以来，中国人民银行已多次提高准备金率，为何这被视为是紧缩性货币政备金率，为何这被视为是紧缩性货币政策？策？一则消
9、息的解读n三年央票发行或预示回笼力度微调 n20105月19日下午6时，央行在其网站上公布了最新一期央票发行计划。这较往常推迟了一个多小时。公告显示，央行计划于周四招标发行1200亿元3年期央票。这一数字虽在上期1100亿元的基础上有所放大，但是与市场传言的2000-3000亿元的需求量相距甚远。n部分市场人士猜测，央行是不是有意微调流动性回收力度？严厉的房地产调控政策、欧洲经济复苏的曲折正在增加经济基本面的风险。高层讲话中表达出对于经济潜在风险的担忧，这使得央行政策有可能进入调控力度减弱的阶段。不能排除央行控制3年央票发行量包含有调节回笼力度的考虑。n随后股市反弹。n思考：央票发行量减小为什
10、么可能意味着央行政策调控力度减弱？案例：美国治疗经济危机的思路案例：美国治疗经济危机的思路n给银行注资，保护它们不要倒闭n购买银行劣质资产，还是要保住它们n经济刺激计划n如果任由银行破产会怎样？n大萧条时的前车之鉴了解金融市场n债券市场债券市场n股票市场股票市场n外汇市场外汇市场n大宗商品市场大宗商品市场n金融衍生品市场金融衍生品市场债券市场：利率与风险成正比股票市场：过去半个世纪增长迅速外汇市场：波动剧烈美元对其他国家货币的平均汇率美元对其他国家货币的平均汇率1.2 微观金融：公司的投资与融资公司金融的概念公司金融的概念n投资管理n企业规模决策（资产总额）n资产组成决策（资产结构）n筹资管理
11、n资本结构：负债资本与权益资本n如何筹集长期资金？2 2 国际金融国际金融什么是国际金融n金融n与货币和信贷相关的经济活动。例如：货币供给、贷款发放、存款储蓄、外汇交易、股票债券发行与交易，等等n国际金融n国际间经济交往产生的货币和信贷相关的跨国界的活动n既涉及宏观概念，又涉及微观概念为什么学习国际金融？n当前极为热门的汇率问题当前极为热门的汇率问题n各国货币之间的汇率是如何确定的？各国货币之间的汇率是如何确定的？n人民币升值问题成为全球焦点？人民币升值问题成为全球焦点？n人民币汇率变动对居民、银行、进出口企业、外商投资的影人民币汇率变动对居民、银行、进出口企业、外商投资的影响？响？n企业如何
12、在国际贸易和投资中规避外汇风险？企业如何在国际贸易和投资中规避外汇风险？其它的问题也很重要，例如：n什么是外汇储备？作用？n如何衡量一国的对外经济活动？n国际货币金融体系是如何运作的？n国际金融危机是如何爆发的？原因是什么？国际金融学与货币银行学的区别：国际金融学与货币银行学的区别：货币银行学关注的焦点是货币银行学关注的焦点是国内货币供求及价格国内货币供求及价格问题；问题；国际金融学关注的焦点是国际金融学关注的焦点是外汇供求及汇率外汇供求及汇率问题。问题。货币银行学研究一国内部货币银行学研究一国内部货币市场均衡货币市场均衡问题；问题；国际金融研究国际金融研究外汇市场与国际收支均衡外汇市场与国际
13、收支均衡问题，研究问题，研究重点是开放经济中的货币金融问题。重点是开放经济中的货币金融问题。封闭经济下政府追求的政策目标是封闭经济下政府追求的政策目标是经济增经济增长、价格稳定、充分就业长、价格稳定、充分就业。开放经济下，国际收支进入宏观调控的视开放经济下，国际收支进入宏观调控的视野。因此外部均衡指的是野。因此外部均衡指的是国际收支均衡国际收支均衡。国际收支国际储备国际货币金融体系外汇与汇率国际金融市场国际金融危机本课程讨论的内容本课程讨论的内容第1章 国际收支学习目标学习目标:u理解国际收支概念理解国际收支概念u认识国际收支平衡表认识国际收支平衡表国民收入恒等式：封闭经济国民收入恒等式：封闭
14、经济总需求总收入n总需求（总支出）Y=C+I+G（居民消费支出+投资支出+政府购买支出）n总收入 Y=C+S+T（收入分解为：消费+储蓄+税收）n如果政府实现收支平衡 G=T，则有“S=I”n如果政府收支不平衡，有政府储蓄 T-G，政府储蓄和私人储蓄通称“储蓄”，仍有“储蓄=投资”n结论：在一个封闭经济中，总储蓄等于总投资国民收入恒等式：开放经济国民收入恒等式：开放经济n总需求 Y=C+I+G+(E-M)n商品和劳务净出口CA=E-MnCA0时经常项目盈余；CA 借方发生额借方发生额赤字：逆差、贷方发生额赤字：逆差、贷方发生额 借方发生额借方发生额经常项目中，贸易收支最为受重视经常项目中，贸易
15、收支最为受重视经常项目中，贸易收支最为受重视经常项目中，贸易收支最为受重视贸易帐户差额货物和服务出口额进口额它反映了一国的进出口，从而反映了产业国际竞争力，涉及它反映了一国的进出口，从而反映了产业国际竞争力，涉及它反映了一国的进出口，从而反映了产业国际竞争力，涉及它反映了一国的进出口，从而反映了产业国际竞争力，涉及国内就业，是制定国际收支政策和产业政策的依据。国内就业，是制定国际收支政策和产业政策的依据。国内就业，是制定国际收支政策和产业政策的依据。国内就业，是制定国际收支政策和产业政策的依据。例如：贸易收支在我国国际收支中占例如：贸易收支在我国国际收支中占例如：贸易收支在我国国际收支中占例如
16、：贸易收支在我国国际收支中占60-70%60-70%60-70%60-70%。总差额总差额（Overall Balance）经常帐户差额经常帐户差额资本帐户差额资本帐户差额净误差与遗漏差额净误差与遗漏差额=储备资产增（减）额储备资产增（减）额 储备资产差额的相反数储备资产差额的相反数国际收支顺差或逆差，通常指的就是总差额总差额为零，则国际收支平衡。总差额大于零，则总差额大于零，则国际收支顺差，储备资产增加。储备资产增加。总差额小于零，则国际收支逆差，储备资产减少。总差额小于零，则国际收支逆差，储备资产减少。国际收支平衡恒等式：国际收支平衡恒等式：经常项目差额资本与金融项目差额经常项目差额资本与金融项目差额经常项目差额资本与金融项目差额经常项目差额资本与金融项目差额 净误差与遗漏差额储备资产差额净误差与遗漏差额储备资产差额净误差与遗漏差额储备资产差额净误差与遗漏差额储备资产差额？谢谢观看/欢迎下载BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES.BY FAITH I BY FAITH