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1、(本科）货币银行学电子教案第五章第页1教学目标知识目标：知识目标：了解筹资的动机；熟悉筹资决策的主要函数；掌握现金流量的时间价值函数。能力目标：能力目标：能够运用双变量分析模型、租赁筹资模型设计素质目标：素质目标：教学重点双变量分析模型、租赁筹资模型设计教学难点双变量分析模型、租赁筹资模型设计教学手段理论讲授案例分析小组讨论、协作教 学学时10教学内容与教学过程设计注释第五章第五章筹资决策模型筹资决策模型的的构建构建理论知识理论知识第一节第一节筹资决策概述筹资决策概述一、筹资的含义一、筹资的含义企业筹集资金就是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方
2、式经济有效地筹措和集中资金。企业应了解筹资的具体动机，遵循筹资的基本要求，把握筹资的渠道与方式。二、筹资的动机二、筹资的动机企业筹资动机是在企业新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。企业筹资动机主要有以下几个：（1）新建筹资动机。在企业创建时为即将开展的生产经营业务所投资在各项资产上的资金而产生的筹资动机。（2）扩张筹资动机。企业因扩大生产经营规模或追加额外投资而产生的筹资动机。（3）偿债筹资动机。企业为了偿还某项债务而形成的借款动机，即借新款还旧款。（4）混合筹资动机。企业既需扩大经营的长期资金又需要偿还债务的现金而形成的筹资动机。三、筹资渠道与方式三、筹资渠道与方式筹
3、资渠道是指筹集资金来源的方向与通道，体现了资金的源泉和流量。企业的资金来源渠道主要有国家资金、银行资金、其他企业资金、集体和个人资金。企业的资金筹集方式有股票、债券、银行借款、租赁、商业信用、商业票据等。筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁、杠杆收购。其中，前三种方式筹措的资金为权益资金，后几种方式筹措的资金是负债资金。第二节第二节筹资决策的主要函数筹资决策的主要函数企业在筹资决策中，必须充分了解现金流量的时间价值。现在收到的 1 元钱用于投资得到的预期收益
4、，相对于未来某一时刻的 1 元钱产生的收入，在未收到之前是无法判断其投资的预期收益，这种因为现金流量发生的时期不同，而使现金流量不同的价值被称为现金流量的时间价值。在借款、租赁、投资等实际决策中，企业都要考虑现金流量的时间价值，要运用现金流量的时间价值函数，将运算应用于模型设计中。一、现金时间价值的概念和计算一、现金时间价值的概念和计算1.复利终值同学分组讨论各种筹资方式的优缺点。(本科）货币银行学电子教案第五章第页2复利终值就是指现在的 1 元钱初始投资在未来某一时点的本利和。复利终值的计算公式为F=P（1+i）n式中，（1+i）n称为复利终值系数，用符号（F/P，i，n）表示。这样上式可以
5、写为F=P（F/P，i，n）。注意：利息分两种计算方法：单利和复利。（1）单利：每期都只按初始本金计算利息，当期利息不计入下期。（2）复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即所谓的“利滚利”。2.复利现值复利现值是复利终值的对称概念，是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。复利现值的计算公式为P=F/（1+I）n=F（1+i）-n式中，（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）表示。3.年金终值年金是指定期、等额的系列收支。年金可分为普通年金、即付年金、递延年金和永续年金等。（1）普通年金：每期期末收付等额款项的年金，又
6、称后付年金。普通年金是指最后一次支付时的本利和，是每次支付的复利终值之和。按复利换算到最后一期期末的终值，然后加总，就是该年金终值。如果年金相当于零存整取储蓄存款的零存数，那么年金终值就是零存整取的整取数。公式为IIAFVn11式中，I代表年利率；n代表年金处理中的期数；A代表年金；（1+I）n-1代表年金系数，用(FV/A，I，n）表示。I（2）即付年金：每期期初获得收入的年金，又称先付年金。先付年金终值是最后一期期末时的本利和，相当于各期期初等额收付款项的复利终值之和。n期先付年金与n期普通年金的收付款次数相同，但由于付款时间不同，n期先付年金终值比n期普通年金的终值多计算一期利息，因此在
7、n期普通年金终值的基础上乘以（1+I）就得出n期先付年金的终值了。即付年金的计算公式为1111IIAFVn式中，I代表年利率；n代表年金处理中的期数；A代表年金；IIn11代表年金系数，用(FV/A，I，n）表示。（3）递延年金：也称延期年金，是指第一次收付款项发生时间不在第一期期末，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。它的计算完全可以利用普通年金终值公式（因为递延期内没有年金）。（4）永续年金：也称永久年金或无限期年金，是指无限期等额收付的年金，可视为普通年金的特殊形式。因为是无限期收付的，所以永续年金没有终值。例如，存本取息的利息，无限期附息债券的利息。二、
8、现金流量的时间价值函数二、现金流量的时间价值函数EXCEL 提供复利终值、复利现值、年金终值、年金现值等现金流量的时间价值函数。1.年金终值函数 FV语法：FV(rate,nper,pmt,pv,type)式中，rate 代表每期利率；nper 代表年金处理中的总期数；pmt 代表年金；pv 代表初值，为选择性参数，如果省略，则其假设为零；type 代表年金类型。type 值既可以为 0 也可以是 1，(本科）货币银行学电子教案第五章第页3参数值为 0，代表后付年金；参数值为 1，代表先付年金。如果参数省略，则其假设为 0。功能：在已知期数、利率及每期付款额的条件下返回年金终值数额。【例 5-
9、1】李龙 10 年中每年存入银行 1 000 元，存款利率为 5%，试求李龙第 10 年年末存款的年金终值。每年年底存入银行 1 000 元，计算公式为“=FV(5%,10,1 000)”，其值为 12 577.89元。每年年初存入银行 1 000 元，计算公式为“=FV(5%,10,1 000，0，1)”，其值为 13 206.79元。2.年金现值函数 PV语法：PV(rate,nper,pmt,fv,type)式中，rate 代表每期利率；nper 代表年金处理中的总期数；pmt 代表年金；fv 代表终值，为选择性参数，如果省略，则其假设为 0；type 代表年金类型。其值既可以为 0 也
10、可以为 1。参数值为 0，代表后付年金；参数值为 1，代表先付年金。如果参数省略，则其假设为 0。功能：在已知期数、利率及每期付款额的条件下，返回年金终值数额。【例 5-2】李龙现在准备存一笔钱，准备在此后 10 年中每年得到 1 000 元。如果存款利率为 5%，现在应该存入多少钱？每年年底存入银行 1 000 元，计算公式为“=PV(5%,10,1 000)”，其值为 7 721.73 元。每年年初存入银行 1 000 元，计算公式为“=PV(5%,10,1 000，0，1)”，其值为 8 107.82元。3.年金函数 PMT语法：PMT(rate,nper,pv,fv,type)式中，r
11、ate 代表每期利率；nper 代表年金处理中的总期数；pv 代表初值，为选择性参数，如果省略，则其假设为 0；fv 代表终值，为选择性参数，如果省略，则其假设为 0；type 代表年金类型。其值既可以为 0 也可以为 1，参数值为 0，代表后付年金；参数值为 1，代表先付年金。如果参数省略，则其假设为 0。功能：在已知期数、利率及现值或终值的条件下，返回年金。【例 5-3】甲企业租用一台设备，租金为 100 000 元，年利率为 10%，租期为 10 年，每年年初支付的租金为多少？每期支付租金的计算公式为“PMT(10%,10,10 000，0，1)”，其值为 14 795.04 元。4.年
12、金中的本金函数 PPMT语法：PPMT(rate,per,nper,pv,fv,type)式中，rate 代表每期利率；per 代表第几期年金；nper 代表年金处理中的总期数；pv 代表初值，为选择性参数，如果省略，则其假设为 0；fv 代表终值，为选择性参数，如果省略，则其假设为 0；type 代表年金类型。其值既可以为 0 也可以为 1，参数值为 0，代表后付年金；参数值为 1，代表先付年金。如果参数省略，则其假设为 0。功能：在已知期数、利率及现值或终值的条件下，返回年金。【例 5-4】甲企业租用一台设备，租金为 100 000 元，年利率为 10%，租期为 10 年，每年年初支付的租
13、金为多少？第 5 年支付租金本金的计算公式为“PPMT(10%，5，10，100 000，0，1)”，其值为 8 351.41元。5.年金中的利息函数 IPMT语法：IPMT(rate,per,nper,pv,fv,type)式中，rate 代表每期利率；per 代表第几期年金；nper 代表年金处理中的总期数；pv 代表初值，为选择性参数，如果省略，则其假设为 0；fv 代表终值，为选择性参数，如果省略，则其假设为 0；type 代表年金类型。其值既可以为 0 也可以为 1，参数值为 0，代表后付年金；参数值为 1，代表先付年金。如果参数省略，则其假设为 0。功能：在已知期数、利率及现值或终
14、值的条件下返回年金。【例 5-5】甲企业租用一台设备，租金为 100 000 元，年利率为 10%，租期为 10 年，每年年初支付的租金为多少？第 5 年支付租金本金的计算公式为“IPMT(10%，5，10，100 000，0，1)”，其值为 6 443.62掌握时间价值的计算原理，分组利用EXCEL函数计算时间价值。(本科）货币银行学电子教案第五章第页4元。年金函数、年金中的本金函数与年金中的利息函数存在以下关系：PMT()=PPMT()+IPMT()即14 795.04=8 351.41+6 443.62三、三、逻辑判断函数逻辑判断函数1.条件函数 IF一般是根据指定的条件来判断其“真”（
15、TRUE）、“假”（FALSE），根据逻辑计算的真假值返回相应的内容。语法：IF(logical_test,value_if_true,value_if_false)式中，Logical_test 表示计算结果为 TRUE 或 FALSE 的任意值或表达式。例如，A10=100 就是一个逻辑表达式，如果单元格 A10 中的值等于 100，那么表达式为TRUE，否则为 FALSE。本参数可使用任何比较运算符（一个标记或符号指定表达式内执行的计算的类型，如数学、比较、逻辑和引用运算符等。）。如果表达式是 Value_if_true，则 logical_test 为 TRUE 时返回的值。例如，如果
16、本参数为文本字符串“预算内”而且 logical_test 参数值为 TRUE，则 IF 函数将显示文本“预算内”。如果 logical_test 为 TRUE 而 value_if_true 为空，则本参数返回零。如果要显示 TRUE，则请为本参数使用逻辑值 TRUE。如果表达式是 Value_if_false，则 logical_test 为 FALSE 时返回的值。例如，如果本参数为文本字符串“超出预算”而且 logical_test 参数值为 FALSE，则 IF 函数将显示文本“超出预算”。如果 logical_test 为 FALSE 且忽略了 value_if_false（val
17、ue_if_true 后没有逗号），则会返回逻辑值FALSE。如果 logical_test 为 FALSE 且 value_if_false 为空（value_if_true 后有逗号，并紧跟着右括号），则本参数返回零。提示：提示：在 EXCEL2003 中，函数 IF 可以嵌套 7 层，在 EXCEL2010 中可以嵌套 64 层，用value_if_false 及 value_if_true 参数可以构造复杂的检测条件。在计算参数 value_if_true 和 value_if_false 后，函数 IF 返回相应语句执行后的返回值。例如，条件函数 if 的简单公式为=IF（A10=“
18、100”,100,0）。当单元格 A10 中是 100时，返回值为 100，否则返回值为 0。2.AND 函数所有参数的逻辑值为真时，返回 TRUE；只要有一个参数的逻辑值为假，即返回 FALSE。语法：AND(logical1,logical2,.)式中，Logical1,logical2,.表示待检测的 130 个条件值。各条件值可为 TRUE 或 FALSE。注意：参数必须是逻辑值 TRUE 或 FALSE，或者包含逻辑值的数组（可生成多个结果或者是可以对行和列中排列的一组参数进行运算的单个公式。数组区域共用一个公式；数组常量是用作参数的一组常量）或引用。如果数组或引用参数中包含文本或空
19、白单元格，就可以忽略这些值。如果指定的单元格区域内包括非逻辑值，那么 AND 将返回错误值#VALUE!。3.OR 函数在其参数组中，任何一个参数逻辑值为 TRUE，即返回 TRUE；所有参数的逻辑值为 FALSE，才返回 FALSE。语法：OR(logical1,logical2,.)结合实例讲解逻辑函数的种类、语法及应用。(本科）货币银行学电子教案第五章第页5式中，Logical1，logical2，.为需要进行检验的 130 个条件表达式。注意：参数为逻辑值，如 TRUE 或 FALSE，或者为包含逻辑值的数组，可生成多个结果或可以对在行和列中排列的一组参数进行运算的单个公式。数组区域共
20、用一个公式；数组常量是用作参数的一组常量）或引用。如果数组或引用参数中包含文本或空白单元格，则这些值将被忽略。如果指定的区域中不包含逻辑值，函数 OR 返回错误值#VALUE!。可以使用 OR 数组公式来检验数组中是否包含特定的数值。若要输入数组公式，请按Ctrl+Shift+Enter。4.NOT 函数当要确保一个值不等于某一特定值时，可以使用 NOT 函数，对参数值求反。语法：NOT(logical)式中，Logical 为一个可以计算出 TRUE 或 FALSE 的逻辑值或逻辑表达式。注意：如果逻辑值为 FALSE，那么函数 NOT 返回 TRUE；如果逻辑值为 TRUE，那么函数 NO
21、T 返回FALSE。四、四、INDEXINDEX 函数函数INDEX 函数是返回表或区域中的值或对值的引用。INDEX 函数有两种形式：数组形式和引用形式。数组形式通常返回数值或数值数组；引用形式通常返回引用。1.数组形式数组形式返回由行和列编号索引选定的表或数组中的元素值。如果 INDEX 的第一个参数是数组常量，那么使用数组形式。语法：INDEX(array,row_num,column_num)式中，Array 是一个单元格区域或数组常量；Row_num 用于选择要从中返回值的数组中的行，如果省略 row_num，则需要使用 column_num；Column_num 用于选择要从中返回
22、值的数组中的列，如果省略 column_num，则需要使用 row_num。例如，如果 A1=68、A2=96、A3=90，则公式“=INDEX(A1:A3，1，1)”应返回 68。注意：（1）如果同时使用 row_num 和 column_num 参数，那么 INDEX 将返回 row_num 和column_num 交叉处单元格中的值。（2）如果将 row_num 或 column_num 设置为零，那么 INDEX 将分别返回整列或整行的值数组。若要将返回的值用作数组，则在行的水平单元格区域和列的垂直单元格区域以数组公式（数组公式可对一组或多组值执行多重计算，并返回一个或多个结果。数组公
23、式括于大括号)中，按 Ctrl+Shift+Enter 键可以输入数组公式。）的形式输入 INDEX 函数。（3）Row_num 和 column_num 必须指向数组中的某个单元格；否则，INDEX 将返回#REF!错误值。2.引用形式引用形式返回特定行和列交叉处单元格的引用。如果该引用是由非连续选定区域组成的，那么可以选择要用作查找范围的选定区域。语法：INDEX(reference,row_num,column_num,area_num)式中，reference 是对一个或多个单元格区域的引用；row_num 是要从中返回引用的引用中的行编号；column_num 是要从中返回引用的引用
24、中的列编号；area_num 用于选择要从中返回row_num 和 column_num 的交叉点的引用区域。选择或输入的第一个区域的编号是 1，第二个区域的编号是 2，依此类推。如果省略area_num，那么 INDEX 将使用区域 1。例如，如果引用描述的是单元格(A1:B4,D1:E4,G1:H4)，则 area_num 1 便是指区域理解 INDEX 函数税务数组形式和引用形式。(本科）货币银行学电子教案第五章第页6A1:B4，area_num 2 便是指区域 D1:E4，area_num 3 便是指区域 G1:H4。注意：在 reference 和 area_num 选择了特定区域后
25、，row_num 和 column_num 将选择一个特定的单元格：row_num 1 是该区域中的第一行，column_num 1 是该区域中的第一列，依此类推。INDEX 返回的引用将是 row_num 和 column_num 的交叉点。如果将 row_num 或 column_num 设置为零，那么 INDEX 将分别返回整列或整行的引用。Row_num、column_num 和 area_num 必须指向引用中的某个单元格；否则，INDEX 将返回#REF!错误值。如果省略了 row_num 和 column_num，那么 INDEX 将返回由 area_num 指定的引用区域。第三
26、节第三节长期借款筹资双变量分析模型设计长期借款筹资双变量分析模型设计一、长期借款的含义一、长期借款的含义长期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上（不含一年）或超过一年的一个营业周期以上的的各项借款。我国股份制企业的长期借款主要是向金融机构借入的各项长期性借款，如从各专业银行、商业银行取得的贷款；除此之外，还包括向财务公司、投资公司等金融企业借入的款项。在实际工作中，借款金额、利率、期限和还款方式等都会对筹资数额有影响，并且各因素之间是相互影响的。比如，借款期限越长，利率一般越高，而利率的变动又会影响到企业借款的期限、还款的方式。因此，分析这两个因素同时变动的情况是非常必要的。二
27、、长期借款的主要分类二、长期借款的主要分类1.按照付息方式与本金的偿还方式不同按照付息方式与本金的偿还方式不同，长期借款可分为分期付息到期还本长期借款、到期一次还本付息长期借款、分期偿还本息长期借款。2.按所借币种不同按所借币种不同，长期借款可分为人民币长期借款和外币长期借款。3.按照用途不同按照用途不同，长期借款可分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。4.按照提供贷款的机构不同按照提供贷款的机构不同，长期借款可分为政策性银行贷款、商业银行贷款等。此外，企业还可从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款，从财务公司取得各种中长期贷款等。5.按照有无担保按照有无担保
28、，长期借款可分为信用贷款和抵押贷款。信用贷款是指不需要企业提供抵押品，仅凭其信用或担保人信誉发放的贷款。抵押贷款是指要求企业以抵押品作为担保的贷款。长期贷款的抵押品常常有房屋、建筑物、机器设备、股票、债券等。三、长期借款的三、长期借款的用途用途长期借款主要有以下几个用途：（1）企业借入长期借款可以弥补企业流动资金的不足，在某种程度上还起着施工企业正常施工生产经营所需垫底资金的作用。（2）企业为了扩大施工生产经营、搞多种经营，会需要添置各种机械设备，建造厂房。这些都需要企业投入大量的长期占用的资金，而企业所拥有的经营资金往往是无法满足这种需要的，若等待用企业内部形成的积累资金再去购建，则可能丧失
29、企业发展的有利时机。（3）举借长期借款可以为投资人带来获利的机会。企业需要的长期资金来自两个方面：一是增加投资人投入的资金，二是举借长期借款。从投资人角度来看，举借长期借款往往更为有利。一方面有利于投资人保持原有控制企业的权力，不会因为企业筹集长期资金而影响投资者本身的利益；另一方面还可以为投资人带来获利的机会，因为长期借款利息可以计入财务费用在税前利润列支，在企业盈利的情况下就可少交一部分所得税，为投资人增加利润。四、长期借款的基本模型四、长期借款的基本模型(本科）货币银行学电子教案第五章第页7【例 5-9】天天公司向银行申请 2 000 000 元的工业贷款，借款年利率为 8%，借款年限为
30、 6 年。试在不同的还款期、不同的还款时点下设计一个分期偿还借款的基本模型。（1）创建一个新的工作薄，将其命名为“计算机财务管理 05.xlsx”。在新工作薄中插入一个工作表，重命名为“分期偿还借款基本模型”，如图 5-2 所示。图图 5-25-2分期偿还借款基本模型分期偿还借款基本模型（2）在分期偿还借款基本模型(图图 5-25-2)中，建立图形控制项按钮的方法。EXCEL2010 提供了“表单控件”和“ActiveX 控件”工具栏。用户单击这些工具，将其拖拽到指定位置，并建立控制项按钮。添加开发工具的方法如下：执行“文件”“Excel2010 选项”“自定义功能区”“开发工具”“导入导出”
31、“确定”命令，如图 5-3 所示。图图 5-35-3“ExcelExcel 选项选项”命令命令建立图形控制项按钮的方法如下：执行“开发工具”“插入”命令，图形控制工具栏就会显示出来，如图 5-4 所示。(本科）货币银行学电子教案第五章第页8图图 5-45-4“控件控件”工具栏命令工具栏命令（3）在分期偿还借款基本模型(图图 5-25-2)中，建立还款时点的方法。下拉框控制项的建立方法：执行“下拉框控制项”“表单控件”命令。在工作表中指定下拉框控制项的位置，如在 C6 单元格中拖拽出一个矩形的下拉列表框按钮。在“设置控件格式”对话框中建立下拉列表框与还款时点的链接，如图 5-5 所示。图图 5-
32、55-5“设置控件格式设置控件格式”对话框对话框在数据源区域添加还款时点对应的数据区域：$E$3:$E$4。在单元格链接添加还款时点对应的链接：$C$6。建立还款方式对话框的下拉框控制项。与还款时点采用同样的方法，设置如图 5-6 所示。在数据源区域添加还款时点对应的数据区域：$F$3:$F$6。在单元格链接添加还款时点对应的链接：$C$7。以图 5-2、图 5-3、图 5-4、图 5-5、图5-6 为例，讲解设计分期偿还借款的基本模型的思路。(本科）货币银行学电子教案第五章第页9图图 5-65-6“还款方式还款方式”对话框对话框（4）分期偿还借款基本模型中各因素之间的关系。总付款次数（次）。
33、C8=IF(C7=1,C5*1,IF(C7=2,C5*2,IF(C7=3,C5*4,C5*12)。每期偿还额（元）。C9=IF(INDEX(E3:E4,C6)=期末,PMT(C4/(C8/C5),C8,-C3),PMT(C4/(C8/C5),C8,-C3,0,1)。总还款额（元）。C10=C8*C9。五、分期偿还借款双变量因素分析模型的设计五、分期偿还借款双变量因素分析模型的设计下面以借款年利率与借款年限两因素的变化对每期偿还额的影响为例，应用模拟运算表建立分期偿还借款双变量因素分析模型。1.设置双变量分析表选择计算机财务管理 05.xlsx 中的分期偿还借款工作表，在 B 列中输入各种可能的
34、借款年 利 率，在 15 行 中 输 入 各 种 可 能 的 借 款 年 限，在 B15 中 输 入 公 式“=ABS(PMT(C4/(C8/C5),C5*(C8/C5),C3)”，并设置一个双变量数据表，如图 5-7 所示。图图 5-75-7双变量数据表双变量数据表2.给双变量分析表填值（1）选择 B15：F23 单元区域。（2）执行“数据”“模拟分析”“模拟运算表”命令，打开如图 5-8 所示的“模拟运算表”对话框。(本科）货币银行学电子教案第五章第页10图图 5-85-8“模拟运算表模拟运算表”对话框对话框（3）在“输入引用行的单元格”中输入“借款年限（年）”。（4）在“输列引用行的单元
35、格”中输入“借款年利率”。（5）单击“确定”按钮。此时，分析值会自动填充到双变量分析表中，分期偿还借款双变量因素分析模型设计完毕，如图 5-9 所示。图图 5-95-9双变量分析模型双变量分析模型第四节第四节租赁筹资模型设计租赁筹资模型设计租赁筹资是指出租人以收取租金为条件，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。其行为的实质是一种借贷属性。不过，它直接涉及的是物而不是钱。根据租赁的目的，以与租赁资产所有权有关的风险和报酬归属于出租人或承租人的程度为依据，租赁可分为融资租赁和经营租赁两类。在租赁筹资中，租金是影响企业筹资决策的重要因素，因此，有必要对影响租金的各种因素进行深
36、入分析。一、一、租金租金1.决定租金的因素和支付租金的类型在租赁筹资方式下，承租企业需要按合同规定支付租金。租金的数额和支付方式对承租企业未来财务状况具有直接的影响，因此，租金是租赁筹资决策的极为重要的依据。（1）决定租金的因素。融资租赁每期支付租金的多少一般取决于以下因素：租赁设备的购置成本，包括设备的买价、运杂费和途中保险费；预付租赁设备的残值；利息；租赁所需手续费，包括租赁公司承办租赁设备的营业费用及一定比例的盈利；租赁期限；租金的支付方式。（2）支付租金的类型。按支付间隔期，租金可年付、半年付、季付和月付；按在期初和以图 5-7、图 5-8、图 5-9 为例，讲解分期偿还借款双变量因素
37、分析模型的设计思路。(本科）货币银行学电子教案第五章第页11期末支付，租金可先付和后付；按每次是否等额支付，租金可分为等额支付和不等额支付。2.确定支付租金的方法确定租金的计算方法比较多，常用的有平均分摊法、等额年金法、附加率法、浮动利率法等。我国的融资租赁业务大多采用平均分摊法和等额年金法。（1）平均分摊法。平均分摊法是先以承租企业与租赁公司商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备的成本按照支付次数加以平均。这种方法的缺点是没有考虑资金的时间价值因素。每次应付租金的计算公式为A=（DS）+I+F）/N式中，A为每次支付的租金额；为租赁设备的购买成本；为租赁设备的预计残
38、值；为租赁期间利息；为租赁期间手续费；为租赁支付次数。（2）等额年金法。等额年金法是运用年金现值的计算原理来计算每期应支付租金的一种方法。分析人员在用这种方法计算租金时，要将利率和手续费率综合在一起确定一个租费率，以此为贴现率进行年金的计算。这种方法充分考虑了资金的时间价值因素，所以，其计算结果更具客观性。每次应付租金的计算公式为ATPV（PV（A，I，n）式中，A为每年末支付的租金额；TPV 为租赁设备应计的总现值；为双方商定的租费率；PV（A，i，n）为年金现值系数。如果承租企业与租赁公司商定的租金支付方式为预付等额租金的方式，则每年年初预付租金的计算公式为A=TPV/（PV/（A，I，n
39、1）+1）式中，A为每年初支付的租金,（PV/（A，I，n1）+1）为预付年金现值系数。二、建立租赁筹资分析模型建立租赁筹资分析模型【例 5-10】天天公司从租赁公司租入一台机床 A。该设备的购置成本为 5 000 000 元，租期为 5 年，租赁年利率为 10%。租金支付时点可选择期初或期末，租金支付方式可以选择按年支付、按半年支付、按季支付、按月支付。要求：在不同的租金支付时点，采用不同的租金支付方式，建立租赁筹资分析分析模型。（1）在计算机财务管理 05.xlsx 工作薄中插入一个工作表，将其重命名为“租赁筹资分析模型”，如图 5-10 所示。图图 5-105-10租赁筹资分析模型租赁筹
40、资分析模型（2）建立租金支付时点的下拉框控制项。下拉框控制项的建立方法如下：选择控件工具上的“下拉框控制项”，单击“表单控件”中的“下拉框控制项”按钮，选择“下拉列表框”。建立下拉列表框与租金支付时点的链接，如图 5-11 所示，在数据源区域添加租金支付时点对应的数据区域$D$2:$D$3，在单元格链接添加租金支付时点对应的链接$B$4。理解租金的决定因素。(本科）货币银行学电子教案第五章第页12图图 5-115-11建立租金支付时点的下拉框控制项建立租金支付时点的下拉框控制项（3）建立租金支付方式的下拉框控制项。采用与建立租金支付时点的下拉框控制项同样的方法，设置结果如图 5-12 所示。在
41、数据源区域添加租金支付方式对应的数据区域$E$2:$E$5，在单元格链接添加租金支付方式对应的链接$B$5。图图 5-125-12建立租金支付方式的下拉框控制项建立租金支付方式的下拉框控制项（4）分期偿还借款基本模型中各因素之间的关系。每年付款次数（次）。B7=IF(B5=1,1,IF(B5=2,2,IF(B5=3,4,12)以 图 5-10、图5-11、图 5-12 为例，讲解采用不同的租金支付方式建立租赁筹资分析模型的思路。(本科）货币银行学电子教案第五章第页13 总付款次数（次）。总付款次数=租期(年)每年付款次数(次)；B8=B6*B7。每期应付租金（元）。C10=IF(INDEX(D
42、2:D3,B4)=期,PMT(B9/B7,B8,-B3),PMT(B9/B7,B8,-B3,0,1)应付租金总计（元）。B11=B8*B10三、租赁筹资方案与借款筹资方案比较分析模型三、租赁筹资方案与借款筹资方案比较分析模型长期借款模型和租赁分析模型能帮助财务人员分析不同因素对每期偿还金额的影响。分析人员可从多种筹资方案中选择最佳方案。在实际经济活动中，借款也可以用来购买资产，租赁也可以获得资产，到底选择借款还是选择租赁获得资产呢？最适合的方法是对长期借款模型、租赁分析模型进行比较，将成本现值最小的方案作为最优方案。【例 5-11】天天公司准备增加一台设备机床 B。该机床的价值为 300 万元
43、，预计使用年限为 5 年。天天公司对该设备采用直线法计提折旧，5 年后无残值。天天公司适用的所得税税率 25%。天天公司现有以下两个方案可供选择：方案 1：举债筹资。天天公司按 12%的年利率向银行借款 300 万元，期限是 5 年。借款的还本付息方式与租金支付计划结构相同，即每年年末等额还款。方案 2：租赁筹资。天天公司向租赁公司租用机床 B，出租公司希望获得的年收益是 11%。该机床预计第 5 年后将无残值，归出租公司所有。出租人要求承租人在 5 年的租赁期内每年年末等额支付租金，承租人负责设备的维修保养、保险与纳税。试为天天公司选择最优筹资方案。具体步骤如下：（1）在计算机财务管理 05
44、.xlsx 工作薄中插入一个工作表，将其重命名为“借款筹资比较模型”，如图 5-13 所示。图图 5-135-13借款筹资比较模型借款筹资比较模型借款筹资比较模型中各因素的设置如下：总付款期数（次），在单元格 E8 中输入公式“=E6*E7”。每期偿还金额（元），在单元格 E9 中输入公式“=ABS(PMT(E5/E7,E8,E4)”。还款额，在单元格 B13 中输入公式“=ABS(PMT($E$5/$E$7,$E$8,$E$4)”，采用向下填充的方法，将其复制到单元格区域 B14:B17。偿还本金，在单元格 C13 中输入公式“=ABS(PPMT($E$5/$E$7,A13,$E$8,$E$
45、4)”，采用向下填充的方法，将其复制到单元格区域 C14:C17。偿还利息，在单元格 D13 中输入公式“=ABS(IPMT($E$5/$E$7,A13,$E$8,$E$4)”，采用向下填充的方法，将其复制到单元格区域 D14:D17。折旧，在单元格 E13 中输入公式“=SLN($E$4,0,5)”，采用向下填充的方法，将其复制到单元格区域 E14:E17。税款节约额。税款节约额的计算公式为税款节约额=租金所得税税率以 图 5-13、5-14为例，讲解租赁筹资方案与借款筹资方案比较分析模型。(本科）货币银行学电子教案第五章第页14在单元格 F13 中输入公式“=(D13+E13)*$I$3”
46、，采用向下填充的方法，将其复制到单元格区域 F14:F17。净现金流量。净现金流量的计算公式为净现金流量=还款额税款节约额在单元格 H13 中输入公式=B13F13，采用向下填充的方法，将其复制到单元格区域 H14:H17。现值。净现金流量的现值计算公式是对各期的净现金流量按税后折现率计算其复利现值。在单元格 I13 中输入公式“=H13/(1+$E$5*(1-$I$3)A13”，采用向下填充的方法，将其复制到单元格区域 I14:I17。借款成本总现值。借款成本总现值（单元格 I18）是对各期的税后现金流量的现值求和。借款成本总现值的计算公式为“=SUM(I13:I17)”。（2）在计算机财务
47、管理 05.xlsx 工作薄中插入一个工作表，将其重命名为“租赁筹资比较模型”，如图 5-14 所示。图图 5-145-14租赁筹资比较模型租赁筹资比较模型租赁筹资比较模型中各因素的设置如下：租金支付，在单元格 B14 中输入公式“=ABS(PMT($C$8/$C$7,$C$10,$C$5)”，采用向下填充的方法，将其复制到单元格区域 B15:B18。税款节约额，计算公式为税款节约额=租金支付所得税税率在单元格 C14 中输入公式“=$F$7*B14”，采用向下填充的方法，将其复制到单元格区域C15:C18。租赁净现金流量，计算公式为租赁净现金流量=租金支付税款节约额在单元格 D14 中输入公
48、式“=B14-C14”，采用向下填充的方法，将其复制到单元格区域D15:D18。现值。现值的计算公式是对各期的净现金流量按税后折现率计算其复利现值。其计算公式为现值=租赁净现金流量1+租赁年利率(1所得税税率)租赁期间在单元格 E13 中输入公式“=D14/(1+$C$8*(1-$F$7)A14”，采用向下填充的方法，将其复制到单元格区域 E14:E17。租赁成本总现值。租赁成本总现值（单元格 E19）的计算公式是对各期的税后现金流(本科）货币银行学电子教案第五章第页15量的现值求和。其公式为“=SUM(E14:E18)”。（3）应用模型对租赁筹资与借款筹资方案比较分析。在租赁筹资比较模型中，
49、通过改变租赁模型中的各种控制项，便可以选择不同的租赁项目及相关数据，对应不同的选择，这时租赁摊销分析表就会自动计算出不同的结果。在借款筹资比较模型中，在 C5 到 C8 单元中输入不同的值，贷款分析偿还分析表就会自动计算出不同的结果。对比分析每期偿还金额。借款购入的设备每期偿还金额为 832 229 元，租赁此设备每期偿还金额为 811 710.93 元，借款购入设备比租赁设备每期的偿还金额多，仅仅看这个结果，会选择租赁。对比分析成本总现值。借款购入设备的成本总现值为 2 416 552.31 元，租赁设备的成本总现值为 2 414 763 元。根据净现值原理，应选择成本现值相对小的方案。租赁
50、筹资的净收益=借款的成本总现值租赁的成本总现值=2 416 552.312 414 763=1789.31（元）要注意的是，企业在决定筹资方案时，还需要比较这两种筹资方式下的现金流量发生的时间和数额，还要看使用什么样的贴现率才能做出适合企业现状的，比较科学的方案。当租赁或借款条件方式发生变化时，只要在模型中修改基本数据，便可以立即对成本总现值进行比较，为方案选择提供重要依据。因此，对承租人、出租人、借款人、贷款人来说，该模型都是非常方面、实用的。小结小结1.筹资渠道是指筹集资金来源的方向与通道，体现了资金的源泉和流量。筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。2.EXCEL 提供复利