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1、第七章第七章 财务报告分析财务报告分析主讲：刘翠侠v教学内容教学内容7.1 财务报表分析基础财务报表分析基础7.2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析7.5 企业现金流量分析企业现金流量分析7.6 财务财务报告报告分析的综合分析的综合分析分析第七章第七章 财务报告分析财务报告分析v教学目标教学目标企业获利能力的概念企业获利能力的概念基本获利指标分析基本获利指标分析上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析能够进行上市公司获利能力分析能够进行上市公司获利能力分析7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析一、企业获
2、利能力的概念一、企业获利能力的概念v企业在一定期间获取利润的能力企业在一定期间获取利润的能力v理解：理解：盈利的高低：一定会计期间，主要结合利润盈利的高低：一定会计期间，主要结合利润盈利的稳定性和持久性：长期观察，结合趋势盈利的稳定性和持久性：长期观察，结合趋势关注利润的构成：营业利润、利润总额关注利润的构成：营业利润、利润总额、净利润净利润企业利害关系人对利润的要求企业利害关系人对利润的要求投资者关注：净利润经营者关注：息税前利润7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析分析：每百元销售收入给企业带来的毛利，越高越好分析：每百元销售收入给企业带来的毛利，越高越好注意：结合行业特点分析，
3、与同行业比较注意：结合行业特点分析，与同行业比较 分析：每百元销售收入给企业带来的利润，越高越好分析：每百元销售收入给企业带来的利润，越高越好注意：分析利润的构成和收入、利润的变化趋势注意：分析利润的构成和收入、利润的变化趋势二、企业盈利能力的主要指标二、企业盈利能力的主要指标（一（一)产品经营盈利指标：销售毛利率和销售净利率产品经营盈利指标：销售毛利率和销售净利率销售毛利率销售毛利率=销售毛利销售毛利/销售收入净额销售收入净额*100%销售净利率销售净利率=净利润净利润/销售收入净额销售收入净额*100%7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析成本费用利润率成本费用利润率=利润总额利
4、润总额/成本费用成本费用*100%成本费用：营业成本、期间费用成本费用：营业成本、期间费用营业利润率营业利润率=营业利润营业利润/营业收入净额营业收入净额*100%7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版标题样式项项 目目2005年年2006年年2007年年销销售毛利售毛利800008100057600净净利利润润25000140005000销销售收入售收入500000540000480000销销售毛利率售毛利率16%15%12%销销售售净净利率利率5%2.59%1.04%大明公司资料大明公司资料由上表可知，该公司销售毛利率在逐年下降，由上表可知
5、，该公司销售毛利率在逐年下降，2006年的销售年的销售收入略有所增长，但销售毛利率比去年下降收入略有所增长，但销售毛利率比去年下降1%，其原因可能，其原因可能是行业竞争激烈销售价格下调、无法采取新技术大幅度降低成是行业竞争激烈销售价格下调、无法采取新技术大幅度降低成本所致；本所致；2007年销售毛利大幅度下滑，降幅为年销售毛利大幅度下滑，降幅为3%，表明该，表明该企业市场份额和销售价格进一步下降。这是一个危险的信号，企业市场份额和销售价格进一步下降。这是一个危险的信号，表明大明公司的经营存在薄弱环节，应采取措施加以改进。表明大明公司的经营存在薄弱环节，应采取措施加以改进。该公司销售净利率在逐年
6、下降，处于亏损的边缘。该公司销售净利率在逐年下降，处于亏损的边缘。单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版标题样式8 8单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版标题样式9 9（二）资产经营的盈利能力（二）资产经营的盈利能力总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润息税前利润/平均资产总额平均资产总额*100%利润总额利润总额+实际负担利息实际负担利息作用：反映企业包括净资产和负债在内的全部资产作用：反映企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利水平的总体获利水平总资产净利率总资产净利率=净利润净利润/平均资产总额平均资产总额*100%7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析（三）资本经营盈
7、利能力（三）资本经营盈利能力净资产收益率净资产收益率=净利润净利润/平均所有者权益（净资产）平均所有者权益（净资产）*100%也叫净值报酬率，也叫净值报酬率，反映了自有资本获取净收益的能力反映了自有资本获取净收益的能力（1）全面摊薄净资产收益率）全面摊薄净资产收益率=报告期净利润报告期净利润期末净资产期末净资产分子是时期数列，分母是时点数列。强度指标，说明期末分子是时期数列，分母是时点数列。强度指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享。单位净资产对经营净利润的分享。（2）加权平均净资产收益率）加权平均净资产收益率=报告期净利润报告期净利润平均净资产平均净资产结果是个平均指标，说明单位净资产创
8、造净利润的一般水平结果是个平均指标，说明单位净资产创造净利润的一般水平7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版标题样式2008年年10强房地产上市公司净资产收益率和每股收益状况强房地产上市公司净资产收益率和每股收益状况2008年沪深房地产上市公司盈利能力分析年沪深房地产上市公司盈利能力分析单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版标题样式从分指标看，盈利能力十强的平均净资产收益率达从分指标看，盈利能力十强的平均净资产收益率达18%18%，与上年基本持平，盈利能力十强的平均每股收，与上年基本持平，盈利能力十强的平均每股收益为益为0.840.84元，而
9、万科、保利、金地、招商四家的平元，而万科、保利、金地、招商四家的平均每股收益达均每股收益达1.241.24元，与元，与20062006年相比平均增长年相比平均增长48%48%。其中保利、金地、招商三家达到其中保利、金地、招商三家达到1.31.3元以上，分别为元以上，分别为1.301.30、1.311.31和和1.621.62元，较元，较20062006年分别上涨年分别上涨8%8%、95.5%95.5%和和75.7%75.7%。而万业企业和华发股份进入本年度盈利能。而万业企业和华发股份进入本年度盈利能力力1010强主要是由于这两家公司全年净利润大幅上涨，强主要是由于这两家公司全年净利润大幅上涨，
10、同比分别增长同比分别增长227%227%和和143%143%，每股收益分别为，每股收益分别为1.071.07和和1.221.22元，分别较上年增长元，分别较上年增长224%224%和和115%115%。http:/2008年沪深房地产上市公司盈利能力分析年沪深房地产上市公司盈利能力分析单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版标题样式(3)(3)扣除非经常损益后的全面摊薄净资产收益率扣除非经常损益后的全面摊薄净资产收益率(4)(4)扣除非经常损益后的加权平均净资产收益率扣除非经常损益后的加权平均净资产收益率单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版标题样式 中国证监会中国证监会20082008年年
11、1111月发布月发布公开发行证券公开发行证券的公司信息披露解释性公告第的公司信息披露解释性公告第1 1号号非经常非经常性损益性损益，要求上市公司自，要求上市公司自20082008年年1212月月1 1日起执行，日起执行，并明确规定在编制并明确规定在编制20082008年度财务报告时应按照新规年度财务报告时应按照新规定的要求披露非经常性损益定的要求披露非经常性损益 根据新规，非经常性损益是指与公司正常经营业根据新规，非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用人对公司经于其性质特殊和偶发
12、性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。产生的损益。拓展阅读单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版标题样式公司年度报告中上出现的财务比率公司年度报告中上出现的财务比率四川长虹四川长虹2008年年报报单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版标题样式四、上市公司常用的盈利能力分析指标四、上市公司常用的盈利能力分析指标每股收益每股收益净值报酬率（净资产收益率）净值报酬率（净资产收益率）等等等等7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析v指当期的收益指当期的收益/流通在外的普通股的加权平均数流通在外的普通股的
13、加权平均数v包括包括 基本每股收益基本每股收益(basic EPS)(basic EPS):B-EPS:B-EPSv 稀释每股收益（稀释每股收益（diluted EPS):D-EPSdiluted EPS):D-EPS（一）每股收益（一）每股收益（earnings per share,EPSearnings per share,EPS）的含义）的含义7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析v相关会计规定：相关会计规定：CASC:CASC:企业会计准则第企业会计准则第3434号号每股收益每股收益v中国证监会的规定：中国证监会的规定：v公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则公开发行证券的
14、公司信息披露内容与格式准则第第2 2号号年度报告的内容与格式年度报告的内容与格式第第3 3号号-半年度报告的内容与格式半年度报告的内容与格式第第9 9号号-净资产收益率和每股收益的计算及披露净资产收益率和每股收益的计算及披露7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析1 1、基本每股收益、基本每股收益(B-EPS)(B-EPS)B-EPS=当期发行在外的普通股算术加权平均数当期发行在外的普通股算术加权平均数=期初发行在外普通股股数期初发行在外普通股股数+当期新发行的普通股股数当期新发行的普通股股数发行在外月份数发行在外月份数/报告期时间报告期时间-当期回购普通股股数当期回购普通股股数已回购
15、时间已回购时间/报告期时间报告期时间归属于普通股股东的当期净利润归属于普通股股东的当期净利润净利润净利润-优先股优先股股利股利7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析例例:大华股份有限公司大华股份有限公司20072007年初发行在外的股数为年初发行在外的股数为10000001000000股，在这年股，在这年4 4月月1 1日增加发行日增加发行600000600000股。净利润股。净利润290290万元，无优先股。万元，无优先股。本年流通在外的普通股算术加权平均数本年流通在外的普通股算术加权平均数=1000000+6000009/12=1450000=1000000+6000009/12
16、=1450000（股）（股）B-EPS=29000001450000=2=29000001450000=2（元股）（元股）7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析v练习：练习：20072007年净利润年净利润28002800万元，优先股股利万元，优先股股利200200万万年初年初10000万股万股3月月1日增发日增发4500万股万股12月月1日回购日回购1500万股万股普通股的加权平均数普通股的加权平均数=10000*12/12+4500*10/12-1500*1/12=10000*12/12+4500*10/12-1500*1/12=13625=13625万股万股B-EPS=（280
17、0-2002800-200）/13625=0.191/13625=0.191元元7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析（三）基本每股收益的作用（三）基本每股收益的作用v1 1）是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。）是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。v2 2）它反映普通股的获利水平。）它反映普通股的获利水平。v3 3）比较：）比较：横向比较，评价相对的盈利能力；横向比较，评价相对的盈利能力；纵向比较，评价盈利能力变化趋势纵向比较，评价盈利能力变化趋势v4 4）编制合并报表的公司，应以合并报表数据计算）编制合并报表的公司，应以合并报表数据计算该指标。该指标。7.3 7.3 企业
18、获利能力分析企业获利能力分析v潜在普通股：可转换公司债券、认股权证、股票期潜在普通股：可转换公司债券、认股权证、股票期权等。权等。vD-EPSD-EPS：v 调调 整整 后后 当当 期期 净净 利利 润润v=基本每股收益的普通股基本每股收益的普通股+转换的约当普通股转换的约当普通股v反稀释证券的每股收益不考虑（反稀释证券的每股收益不考虑（D-EPSB-EPS)D-EPSB-EPS)2、稀释每股收益（、稀释每股收益（dilutedEPS)7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析v（1 1）可转换债券）可转换债券“如果转换法如果转换法”v例：大华公司发行可转换公司债券，面值总额为例：大华公
19、司发行可转换公司债券，面值总额为200200万元，债券利率为万元，债券利率为5%5%。每。每10001000元债券可转换普通股元债券可转换普通股2525股，该公司发行在外的普通股为股，该公司发行在外的普通股为150000150000股。当年公司股。当年公司的税后利润为的税后利润为500000500000元，所得税率为元，所得税率为25%25%。假定期初假定期初已转换已转换增量每增量每股收益？股收益？（2 2）存在可转换为普通股的优先股）存在可转换为普通股的优先股如果转换法如果转换法例：大兴公司的普通股股数为例：大兴公司的普通股股数为400000400000股，另有可转换优先股，另有可转换优先股
20、股6000060000股。优先股面值为每股股。优先股面值为每股100100元，股利率为元，股利率为6%6%。当。当时银行利率为时银行利率为10%10%。优先股一股可转换为两股普通股。该。优先股一股可转换为两股普通股。该年度大兴公司的税后利润为年度大兴公司的税后利润为180180万元。万元。不考虑潜不考虑潜在普通股在普通股假定期初假定期初已转换已转换（3 3）存在可转换为普通股的认股权（证）、股票期权）存在可转换为普通股的认股权（证）、股票期权方法方法库藏股法库藏股法原理：原理：行使权利假定在期初，若期内发行，假定在发行时行使权利假定在期初，若期内发行，假定在发行时不改变基本每股收益的分子不改变
21、基本每股收益的分子按按差量股份差量股份增加每股收益的分母增加每股收益的分母增加现金而不改变收益增加现金而不改变收益=假定行使权利增加的股份假定行使权利增加的股份-假定公司购回的股份假定公司购回的股份行使权利的收入行使权利的收入/期间内的平均市场价格期间内的平均市场价格7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析例：大为公司有发行在外购股权证例：大为公司有发行在外购股权证500张，每张可张，每张可购得普通股购得普通股2股，购价股，购价5元。本年度公司普通股平均元。本年度公司普通股平均市价是市价是11元。元。行使购股权增加进款行使购股权增加进款=50025=5000元元购入库藏股票购入库藏股票
22、=500011=455股股增加的普通股增加的普通股=1000股股-455股股=545股股7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析每股收益计算步骤总结每股收益计算步骤总结1 1、计算基本每股收益、计算基本每股收益2 2、复杂资本结构的公司，判断是否有潜在稀释性、复杂资本结构的公司，判断是否有潜在稀释性期权期权,认股权认股权,认股权证：施权价认股权证：施权价 普通股平均市价普通股平均市价可转换证券：每一种单独计算增量每股收益可转换证券：每一种单独计算增量每股收益 增量每股收益增量每股收益 基本每股收益基本每股收益3 3、计算稀释每股收益、计算稀释每股收益首先包括期权首先包括期权,认股权认股
23、权,认股权证：库藏股法认股权证：库藏股法逐一包括稀释性可转换证券：最小增量在前，依逐一包括稀释性可转换证券：最小增量在前，依次向后。（即：按稀释性从大到小排列）次向后。（即：按稀释性从大到小排列）7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析ABCABC公司公司2002007 7年度的有关资料：年度的有关资料：(1)(1)净利润净利润1 136 36 000000元元 (2)(2)普通股平均市价：普通股平均市价：1515元元/股股(3 3)0)07 7年年1 1月月1 1日发行在外普通股日发行在外普通股l25 000l25 000股；股；(4 4)期权：发行可以每股期权：发行可以每股1010
24、元价格购买元价格购买30003000股的期权股的期权(5)(5)可转换债券：按面值发行可转换债券：按面值发行600 000600 000元，利率为元，利率为9%9%的可转换债券，每的可转换债券，每10001000元债券可转换为元债券可转换为100100股的普股的普通股。通股。（6 6）所得税率：）所得税率：30%30%要求：计算基本每股收益和增量每股收益要求：计算基本每股收益和增量每股收益综合练习综合练习步骤步骤1 1：基本每股收益：基本每股收益：=136000/125000=1.09 =136000/125000=1.09步骤步骤2 2：确定：确定期权期权、可转换债券可转换债券是否有稀释性是
25、否有稀释性稀释每股收益稀释每股收益 136000+600000*9%*136000+600000*9%*（1-30%1-30%）=125000+60000+=125000+60000+（3000-10*3000/153000-10*3000/15）=173800/186000=0.93=173800/186000=0.93有稀释性有稀释性增量每股收益增量每股收益=600000*9%*（1-30%）/60000=0.631.09综合练习综合练习（二）其他盈利能力指标（二）其他盈利能力指标普通股每股股利普通股每股股利=普通股股利总额普通股股利总额/流通在外普通股股数流通在外普通股股数*100%股利
26、支付率股利支付率=普通股每股股利普通股每股股利/普通股每股收益普通股每股收益*100%市盈率市盈率=普通股每股市价普通股每股市价/普通股每股收益普通股每股收益*100%每股净资产每股净资产=期末普通股权益总额期末普通股权益总额/流通在外普通股股数流通在外普通股股数*100%普通股每股现金流量普通股每股现金流量=（现金净流量（现金净流量-优先股股利）优先股股利）/流通在外普通股股数流通在外普通股股数7.3 7.3 企业获利能力分析企业获利能力分析v讲授内容：讲授内容：企业营运能力的比率分析企业营运能力的比率分析总资产周转率总资产周转率流动资产周转率流动资产周转率应收账款周转率应收账款周转率存货周
27、转率存货周转率企业营运能力的结构分析企业营运能力的结构分析7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析一、一、企业营运能力企业营运能力（资产运用效率（资产运用效率）v含义：营运能力主要指企业营运资产的效率含义：营运能力主要指企业营运资产的效率与效益与效益v作用：作用：可评价企业资产营运的效率。可评价企业资产营运的效率。可发现企业在资产营运中存在的问题可发现企业在资产营运中存在的问题是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析二、营运能力分析的指标二、营运能力分析的指标（一）总资产周转率（次数）（一）总资产周
28、转率（次数）（二）流动资产周转率（二）流动资产周转率周转率越高越好，周转天数越短越好周转率越高越好，周转天数越短越好总资产周转率总资产周转率=营业收入净额营业收入净额/平均资产总额平均资产总额流动资产周转率流动资产周转率=营业收入净额营业收入净额/平均流动资产总额平均流动资产总额周转天数周转天数=计算期天数计算期天数/周转率周转率总收入？总收入？7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析（三）应收账款周转率及账款收回日数（三）应收账款周转率及账款收回日数1、应收账款周转率（次数）、应收账款周转率（次数）应收账款周转率应收账款周转率=赊销净额赊销净额/应收账款平均余额应收账款平均余额比率越
29、高越好：收款迅速，资金流动性好，偿付能力强，比率越高越好：收款迅速，资金流动性好，偿付能力强，减少收账费用和坏账损失。减少收账费用和坏账损失。=销售收入销售收入-现金销售收入现金销售收入-销售退回、折扣与折让销售退回、折扣与折让=应收账款应收账款(期初数期初数+期末数期末数)2 27.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析2、账款收回日数（周转天数）：越短越好、账款收回日数（周转天数）：越短越好账款收回平均日数账款收回平均日数=计算期天数计算期天数/应收账款周转率应收账款周转率2005年年2006年年2007年年赊账净额赊账净额872434601500应收款项应收款项1849622512
30、55350245平均应收款项余额平均应收款项余额218108.5300750应收账款周转率应收账款周转率4次次2次次平均周转天数平均周转天数90天天180天天3、分析注意问题、分析注意问题（1）按月或季计算应收账款平均余额更加准确）按月或季计算应收账款平均余额更加准确（2）以赊销净额为限度）以赊销净额为限度（3）关注坏账准备与应收账款数额的比例）关注坏账准备与应收账款数额的比例坏账准备率坏账准备率=坏账准备余额坏账准备余额*100%应收账款余额应收账款余额7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析（四）存货周转率与存货平均周转日数（四）存货周转率与存货平均周转日数存货周转率存货周转率=营
31、业成本营业成本/存货平均余额存货平均余额周转天数周转天数=计算期天数计算期天数/周转率周转率分析：周转次数越多越好分析：周转次数越多越好,周转天数越短越好周转天数越短越好7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析2 2、分析存货周转速度应注意问题、分析存货周转速度应注意问题（1 1）存货计价方法的一贯性）存货计价方法的一贯性（2 2）按月或按季计算平均存货会更准确）按月或按季计算平均存货会更准确（3 3）制造业可按存货类别计算周转速度）制造业可按存货类别计算周转速度材料周转率材料周转率=当期材料消耗当期材料消耗额额 平均平均库库存材料占用存材料占用额额在在产产品周品周转转率率=当期完工当
32、期完工产产品成本品成本 平均在平均在产产品成本品成本 销销售成本售成本产产成品周成品周转转率率=平均平均产产成品成本成品成本7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析三、资产结构比重分析三、资产结构比重分析（一）资产结构类别比重分析（一）资产结构类别比重分析v资产结构比重资产结构比重=某类资产某类资产*100%资产总额资产总额流动资产流动资产固定资产固定资产非流动资产非流动资产金融资产金融资产不良资产不良资产7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析1、流动资产比率分析、流动资产比率分析v比率越高，说明资产的流动性、变现能力、偿债能比率越高，说明资产的流动性、变现能力、偿债能力、承
33、担风险的能力越强。力、承担风险的能力越强。v但过高的流动资产比率也可能表明企业实力不强，但过高的流动资产比率也可能表明企业实力不强，持续经营能力不足，缺乏发展后劲。持续经营能力不足，缺乏发展后劲。v要合理性判断：要合理性判断：承担风险的能力与获利能力之间的权衡承担风险的能力与获利能力之间的权衡根据公司的性质、经营状况、经营的季节性波动、市场根据公司的性质、经营状况、经营的季节性波动、市场周期等因素进行分析周期等因素进行分析对近几年来的流动资产比率进行趋势分析，或者与同行对近几年来的流动资产比率进行趋势分析，或者与同行业的平均水平或先进水平进行比较，以判断流动资产比业的平均水平或先进水平进行比较
34、，以判断流动资产比率的合理程度。率的合理程度。7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析v案例：汇丰公司的流动资产比率变动分析案例：汇丰公司的流动资产比率变动分析分析：分析：1 1）企业扩大再生产速度较慢。）企业扩大再生产速度较慢。2 2）流动资产比率很高，说明该公司生产经营结构存在一定问）流动资产比率很高，说明该公司生产经营结构存在一定问题，非流动资产比例较小，资金安排上对远期的投资生产能题，非流动资产比例较小，资金安排上对远期的投资生产能力考虑不足，应结合该公司的行业特点加强对固定资产、无力考虑不足，应结合该公司的行业特点加强对固定资产、无形资产等项目的投入，以扩大企业的生产经营规模
35、。形资产等项目的投入，以扩大企业的生产经营规模。项项 目目2005年末年末2006年末年末2007年末年末流流动资产动资产资产总计资产总计714000850000667680856000723000881800流流动资产动资产比率比率84%78%82%7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析v2 2、固定资产比率分析、固定资产比率分析固定资产比率过低，企业的生产经营规模受到固定资产比率过低，企业的生产经营规模受到限制，生产能力不足，会对企业的长期发展产限制，生产能力不足，会对企业的长期发展产生不良影响；生不良影响；过高的固定资产比重必然会影响企业的支付能过高的固定资产比重必然会影响企业
36、的支付能力，从而加大企业的财务风险。力，从而加大企业的财务风险。还要考虑固定资产的质量构成状况还要考虑固定资产的质量构成状况。7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析v案例：汇丰公司的固定资产比率变动分析案例：汇丰公司的固定资产比率变动分析项项 目目2005年末年末 2006年末年末 2007年末年末 固定固定资产资产资产总计资产总计127500 850000 136500 856000 117900 881800 固定固定资产资产比率比率15%15.95%13.37%分析：分析：（1 1）汇丰公司固定资产比率过低，难以发挥规模效应，应结）汇丰公司固定资产比率过低，难以发挥规模效应，应
37、结合行业特点进一步分析。合行业特点进一步分析。（2 2）20062006年固定资产、资产总计年末数比年初数稍有增加，年固定资产、资产总计年末数比年初数稍有增加，固定资产比率增加固定资产比率增加0.95%0.95%。20072007年固定资产年末数比年初数减年固定资产年末数比年初数减少了少了1860018600万元，而总资产年末数比年初数增加了万元，而总资产年末数比年初数增加了2580025800万元，万元，二者综合作用的结果，使固定资产比率年末比年初降低了二者综合作用的结果，使固定资产比率年末比年初降低了2 2。58%58%，这对汇丰公司未来生产经营的扩充产生不利影响，进而，这对汇丰公司未来生
38、产经营的扩充产生不利影响，进而会影响公司的获利水平。会影响公司的获利水平。7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析7.4企业营运能力分析企业营运能力分析v3、非流动资产比率分析、非流动资产比率分析非流动资产比率一般应以低为好。非流动资产比率一般应以低为好。过高的非流动资产比率将导致企业产生巨额固过高的非流动资产比率将导致企业产生巨额固定费用（固定资产折旧、无形资产摊销），增定费用（固定资产折旧、无形资产摊销），增大亏损的风险；同时降低资产周转速度，增大大亏损的风险；同时降低资产周转速度，增大了营运资金不足的风险；并降低了资产弹性，了营运资金不足的风险；并降低了资产弹性，削弱了企业的资金
39、调整能力削弱了企业的资金调整能力案例：汇丰公司的非流动资产比率变动分析。案例：汇丰公司的非流动资产比率变动分析。项项 目目20052005年末数年末数20062006年末数年末数20072007年末数年末数非流非流动资产动资产总资产总资产136000136000850000850000188320188320856000856000158800158800881800881800非流非流动资产动资产比率比率16%16%22%22%18%18%分析：分析：汇丰公司非流动资产比率不高，汇丰公司非流动资产比率不高，20002000年末为年末为16%16%，20012001年末为年末为22%22%，2
40、0022002年末为年末为18%18%，是先上升后下降的趋势。，是先上升后下降的趋势。20022002年非流动年非流动资产年末数比年初数减少了资产年末数比年初数减少了2959629596万元，而总资产年末数比年万元，而总资产年末数比年初数增加了初数增加了2580025800万元，二者综合作用的结果，使非流动资产万元，二者综合作用的结果，使非流动资产比率年末比年初下降了比率年末比年初下降了4%4%汇丰公司应根据所在的行业特点，对这一比率做进一步的调整汇丰公司应根据所在的行业特点，对这一比率做进一步的调整7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析v4、金融资产比率分析、金融资产比率分析包括：
41、货币资金、应收票据、交易性金融资产等。包括：货币资金、应收票据、交易性金融资产等。表明资产的弹性：结构被随时调整的可能性。表明资产的弹性：结构被随时调整的可能性。金融资产比重越大，企业的资产结构弹性也越大。金融资产比重越大，企业的资产结构弹性也越大。项项 目目2005年末数年末数 2006年末数年末数 2007年末数年末数金融金融资产资产总资产总资产127500850000171200856000185180881800金融金融资产资产比率比率15%20%21%7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析v分析：分析：v汇丰公司金融资产比率一直很高，汇丰公司金融资产比率一直很高，2005年
42、末为年末为15%，2006年末为年末为20%，2007年末为年末为21%，2005年金融年金融资产年末数比年初数增加了资产年末数比年初数增加了43700万元，而总资产年末万元，而总资产年末数比年初数增加了数比年初数增加了6000万元，二者综合作用的结果，使万元，二者综合作用的结果，使金融资产比率年末比年初上升了金融资产比率年末比年初上升了5%，变化较大；，变化较大；v2007年金融资产年末数比年初数增加了年金融资产年末数比年初数增加了13980万元，万元，而总资产年末数比年初数增加了而总资产年末数比年初数增加了25800万元，二者综合万元，二者综合作用的结果，使金融资产比率年末比年初上升了作用
43、的结果，使金融资产比率年末比年初上升了1%，变，变化不大。化不大。v这说明该公司的资产弹性非常大，安全性较高，企业收益这说明该公司的资产弹性非常大，安全性较高，企业收益相应差一些，是否应增加其他长期投资或周转，还应结合相应差一些，是否应增加其他长期投资或周转，还应结合行业特点作进一步分析。行业特点作进一步分析。7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析5、不良资产比率分析、不良资产比率分析不良资产包括：待处理财产损失、递延所得税不良资产包括：待处理财产损失、递延所得税资产、长期待摊费用资产、长期待摊费用不良资产比率较高，说明企业的资产质量较差，不良资产比率较高，说明企业的资产质量较差，应
44、努力改善资产的结构，提高资产质量，否则应努力改善资产的结构，提高资产质量，否则对企业的经营运转十分不利。对企业的经营运转十分不利。7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析（二）主要资产项目比重分析（二）主要资产项目比重分析v1、流动资产的主要项目比重分析、流动资产的主要项目比重分析v=各项资产各项资产/流动资产流动资产*100%v货币资金：货币资金：流动性最强，但机会成本较大。流动性最强，但机会成本较大。v交易性金融资产：交易性金融资产：协调流动资产流动性和收益性协调流动资产流动性和收益性v应收账款应收账款：应与销售保持一定的依存关系应与销售保持一定的依存关系v存货：存货：保障持续生产
45、经营，但增加成本费用，又保障持续生产经营，但增加成本费用，又会因其质量问题而影响到变现价值会因其质量问题而影响到变现价值7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析v案例：汇丰公司的流动资产主要项目变动分析案例：汇丰公司的流动资产主要项目变动分析7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析v分析：分析：该公司流动资产的构成主要为货币资金等，存该公司流动资产的构成主要为货币资金等，存货项目比重偏小，应收账款和货币资金比重较货项目比重偏小，应收账款和货币资金比重较大，表明其流动资产的变现能力较高。大，表明其流动资产的变现能力较高。但应注意应收账款的质量，警惕坏账损失但应注意应收账款的质量，
46、警惕坏账损失“挂挂账账”。另外，应结合行业的特点分析一下存货。另外，应结合行业的特点分析一下存货水平是否会影响公司的正常经营。水平是否会影响公司的正常经营。7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析v2、非流动资产主要项目比重分析、非流动资产主要项目比重分析应选择主要项目分别进行构成分析，如对固定应选择主要项目分别进行构成分析，如对固定资产、无形资产、在建工程等项目进行比重分资产、无形资产、在建工程等项目进行比重分析。析。7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析7.4企业营运能力分析企业营运能力分析（三）资产结构分析应注意的问题（三）资产结构分析应注意的问题1 1、影响资产结构的
47、因素、影响资产结构的因素v经营者对风险的偏好经营者对风险的偏好风险型公司保持最低额流动资产并且崇尚短期筹资风险型公司保持最低额流动资产并且崇尚短期筹资保守型公司则保持较多流动资产并且主张长期筹资保守型公司则保持较多流动资产并且主张长期筹资v经营性质经营性质生产型企业比流通型企业需要更多的固定资产；生产型企业比流通型企业需要更多的固定资产；生产型企业中以机器作为主要加工手段的企业比之以生产型企业中以机器作为主要加工手段的企业比之以手工作为主要加工手段的企业需要更多的固定资产；手工作为主要加工手段的企业需要更多的固定资产；资本密集型企业比技术密集型企业需要更多的固定资资本密集型企业比技术密集型企业
48、需要更多的固定资产，流通型企业中批发企业比零售企业需要更多的固产，流通型企业中批发企业比零售企业需要更多的固定资产。定资产。v2、资产结构分析应遵循的原则资产结构分析应遵循的原则v把握资产流动性把握资产流动性流动性大的资产风险相对较小，收益相对较高；反之则流动性大的资产风险相对较小，收益相对较高；反之则相反。相反。企业应通过调整资产结构，尤其是质量结构，增强企业企业应通过调整资产结构，尤其是质量结构，增强企业资产的流动性。资产的流动性。v突出资产的收益性突出资产的收益性直接形成企业收益的资产，主要包括存货、应收账款等直接形成企业收益的资产，主要包括存货、应收账款等对企业一定时期收益不产生影响的
49、资产，如货币资产对企业一定时期收益不产生影响的资产，如货币资产。抵扣企业一定时期收益的资产，主要包括固定资产、支抵扣企业一定时期收益的资产，主要包括固定资产、支出性无形资产等。出性无形资产等。7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析v3、考虑表外信息因素、考虑表外信息因素已经提足折旧，但企业仍然继续使用的固定资产。已经提足折旧，但企业仍然继续使用的固定资产。表外存在的大量无形资产，例如，具有悠久历史、良表外存在的大量无形资产，例如，具有悠久历史、良好信誉、知名度高的企业存在着价值巨大的商誉好信誉、知名度高的企业存在着价值巨大的商誉7.4 7.4 企业营运能力分析企业营运能力分析v讲授内
50、容：讲授内容：现金流量表的结构分析现金流量表的结构分析现金流量表的盈利质量分析现金流量表的盈利质量分析7.5 7.5 企业现金流量分析企业现金流量分析一、现金流量表的结构分析一、现金流量表的结构分析=单项现金流入（出）量单项现金流入（出）量 *100%现金流入（出）总额现金流入（出）总额说明现金从哪里来，到哪里去说明现金从哪里来，到哪里去7.5 7.5 企业现金流量分析企业现金流量分析现金流量表结构分析现金流量表结构分析 项项 目目金金 额额流入流入结结构构流出流出结结构构内部内部结结构构一、一、经营经营活活动动：销销售商品、提供售商品、提供劳务劳务13425001342500100%100%