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1、“十五十五” 国家重点图书出版规划项国家重点图书出版规划项目目三友会计三友会计名著译丛名著译丛东北财经大学出版社东北财经大学出版社胡玉明胡玉明主译主译第第7 7章长期偿债能力分析章长期偿债能力分析7.1 7.1 利用收益表评价长期偿债能力利用收益表评价长期偿债能力7.2 7.2 利用资产负债表评价长期偿债能力利用资产负债表评价长期偿债能力7.3 7.3 影响企业长期偿债能力的特殊项目影响企业长期偿债能力的特殊项目l7.1.1 7.1.1 利息保障倍数利息保障倍数l 利息保障倍数比率，利息保障倍数比率，是以收益表来考察企业长期偿债能力的指标。如果利息保障倍数是充足的，那么，企业不能偿还其利息债务
2、的风险就很小。如果企业能够很好地偿还利息债务，它就应该能够在本金到期时重新得到融资。l 实际上，企业如果利息费用偿还保持良好的记录，那么，它可能将永远不需要资金偿还本金。每年都有较高的、稳定的利息偿还能力，表明偿还利息的记录良好。而利息偿还能力低而且不稳定，则表明偿还利息的记录不佳。l 保持良好记录的企业能够取得与股东权益相比相对较高比例的债务，同时，可以以比较优惠的利率得到资金。 l 公用事业公司通常属于这类企业。相对于股东权益，这类企业具有较高的债务结构。之所以能做到这点是因为它们多年来偿还利息的记录较佳，而且较稳定。这种稳定带来了行业稳定的利润和稳定的需求。在20世纪70年代、80年代和
3、90年代，由于利率的增长赶不上通货膨胀的速度，公用事业的利润经历了一段严格的管制。l 此外，需求量也不像前些年那样可以预测。利润的管制和需求的不稳定，相对于对其他企业的投资，投资者对公用事业的投资所要求的利率比过去高得多。l 企业为了获得资金而发生债务，其利率必须低于运用这些资金所获得的收益率。这就是所谓举债经营举债经营或杠杠经营杠杠经营。利率较高，公司以举债资金所得的收益不足以偿还举债所应付的利息费用的风险就增大。l 利息保障倍数的计算公式如下：l 利息保障倍数利息保障倍数l 不包括利息费用、税金费用、权益收益及少数股权收益的经常收益不包括利息费用、税金费用、权益收益及少数股权收益的经常收益
4、l 包括资本化利息的利息费用包括资本化利息的利息费用l 在这个分析中可以使用收益表包含的有些数据。一般来说，根据收益表对企业偿债能力进行的基本分析，应该只包括在以后期间期望能发生的收益。因此，下面非经常发生的项目应该剔除：l 1.停止经营l 2.非经常项目l 3.会计原则变更的累计影响l 除了这些不再重复发生的项目以外，在计算利息保障倍数时，还应该剔除的项目包括：l 1.利息费用利息费用。这部分应加回到净收益，因为如果在计算利息保障倍数所用的收益减去利息费用，就会低估偿还利息的能力。l 2.所得税费用所得税费用。所得税是在扣减了利息以后计算的，所以它不影响利息支付的安全性。l 3.非合并子公司
5、的权益收益（损失）非合并子公司的权益收益（损失）。它们之所以被剔除是因为它们不能用来偿还利息。除非同时收到现金股利。l 4.少数股权收益（损失）少数股权收益（损失）。这个收益表的最后调整项目也应该剔除，而使用少数股权调整前的收益。少数股权收益（损失）是企业在合并企业拥有控制权，但持有的股权少于100的情况下产生的。合并企业的所有利息费用都已经包含在收益表，因此，合并企业的所有收益都应该用于计算利息保障倍数。l 利息资本化指利息不作为费用而是记入固定资产成本。资本化的利息数额应该包括在利息费用总额中，记入利息保障倍数比率计算的分母。因为它是利息费用的一部分。收益表或者附注披露的资本化的利息应该加
6、回到利息费用。l 为建造工厂而发行的债券，当年发生的利息就是资本化利息的例子。在整个工厂的建造过程期间，该债券利息都应记入 “在建工程” 这个资产账户，列示资产负债表。这部分利息不在收益表反映,但它与收益表的利息费用一样是承诺的付款数。l 当工厂建成后，为建造工厂而发行的债券的每年利息将作为费用处理。作为一项费用，利息就将在收益表反映。l 图表71列示了耐克公司2002年和2001年的利息保障倍数。l (见教材P151页)l 许多人可能会认为这个比率比较高。为了评价偿债能力的适当性，应该计算35年的利息保障倍数，并且还要与竞争对手以及行业平均水平比较。计算35年的利息保障倍数才能够看出利息偿还
7、的稳定性。经营存在周期性的企业，可能在获利比较高的年份，它的利息保障倍数很高，但却可能在获利比较低的年份无力偿还利息。 l 除了正常的利息保障倍数外，有时候还要单独计算长期负债利息的偿还能力。为了计算这个指标，要使用长期负债的利息，这样才能集中反映长期利息的偿还能力。由于利息保障倍数反映长期债务的支付能力。这样的修整计算有助于把注意力集中在长期状况上。对于外部分析者来说，由于缺乏数据，要计算长期债务利息的偿还倍数不切合实际。但这种计算可用于内部分析。l 从长期看，企业必须有足够的资金偿还所有的费用。但从短期看，即使企业的利息保障倍数低于 1的情况下，通常也能够偿还其利息债务。有些费用如折旧费用
8、、摊销费用、折耗费用等在短期内不需耗费资金。航空行业可能存在几个利息保障倍数小于1的困难时期，但仍然能够维持利息的支付。l 为了更好地反映企业短期利息偿还能力，可以将一些非现金费用如折旧、摊销和折耗等加回到利息保障倍数比率的分子。 l 这样，所得出的这一个不太稳健的比率，是一种以现金收付制为基础的利息保障倍数，对评价公司的短期偿债能力很有用。l 图表72显示耐克公司短期利息保障倍数比率显然高于长期利息保障倍数比率。(见教材P151页)l7.1.2 7.1.2 固定费用偿付能力固定费用偿付能力l 固定费用偿付能力比率是利息保障倍数的扩展形式，它也是通过收益表反映公司长期偿债能力的。固定费用偿付能
9、力反映企业偿付固定费用的能力。l 其计算公式如下：l 不包括利息费用、税金费用、权益不包括利息费用、税金费用、权益l 收益和少数股权收益的经常收益收益和少数股权收益的经常收益l 包括资本化利息的利息费用租赁费的利息部分包括资本化利息的利息费用租赁费的利息部分 租赁费的利息部分租赁费的利息部分固定费用偿付能力固定费用偿付能力l 对于固定费用应该包含那些内容，实践中存在不同的观点。如果资产是租入的，将租入的资产划分为资本性租入和经营性租入资产。资本性租入资产视为自有资产，将其包括在固定资产中，相关的债务作为企业负债。部分的租赁费用视为利息费用。因此，收益表的利息费用包括了与资本性租入相关的利息。l
10、 部分应付经营租赁款通常包括在利息费用中。经营租赁不反应在资产负债表上，但反映在收益表的租赁费用项下。长期的经营租赁是典型的长期融资行为，因此，部分的应付租赁款实际上是利息。之所以将一部分应付经营租赁款包括在固定费用中，是为了确认企业实际支付的利息总额。l 向证券交易管理委员会提交的报告可能要求比利息保障倍数更为谨慎的比率，以便确定企业的长期偿债能力。l 证券交易管理委员会要求的比率是收益与固定费用比率收益与固定费用比率。 l 利息保障倍数指标和收益与固定费用比率的主要区别是后者的计算包括了部分经营租赁费用。l 通常，将1/3的经营租赁费用包括在固定费用中，因为这是租赁费用中利息所占的大约比例
11、。证券交易管理委员会不接受1/3这个大约数，而要求以租赁期限为基础确定更为具体的利息估计比例。对企业的收益与固定费用比率有兴趣的人，可以在收益表上找到这个比率，该收益表包括在企业进行债务证券注册时提交给证券交易管理委员会的上市申请登记表（S7）中。l 在计算固定费用偿付能力比率时使用的是相同的调整以后的收益数额。但在计算固定费用偿付能力比率时，应将经营租赁费用的利息部分加回到调整后的收益。经营租赁费用的利息部分之所以要加回到调整后的收益，是因为它在收益表已经作为租赁费用扣除。l 耐克公司年度报告披露：耐克公司年度报告披露： l “公司租入一块空间作为办公室、厂房和零售商店，租期从2002年5月
12、31日开始后的15年。2002年、2001年和2000年的租赁费分别为：1599000000美元、1520000000美元和1455000000美元。”l 图表73列示了耐克公司2002年和2001年考虑了租赁费用中利息部分后的固定费用偿付能力。(见教材P153页)l 这个数字尽管比利息保障倍数更稳健，但对耐克公司来说仍然显示出很高的保障程度。l 有时候，被视为固定费用的一些其他项目包括折旧、折耗和摊销、支付的本金债务、支付的养老金。大量的优先股股利也可能包括在内，或者单独计算一个比率以考察其偿付能力。被视为固定费用的项目越多，这个比率就越稳健。其发展趋势通常跟利息保障倍数的趋势一样。l7.2
13、.1 7.2.1 负债比率负债比率l 负债比率反映企业的长期偿债能力，其计算公式如下：l 负债比率负债总额负债比率负债总额/ /资产总额资产总额l 债务总额包括短期债务、准备金、递延税务负债、少数股东权益、可赎回优先股和所有其他的非流动负债。它不包括股东权益。l 负债比率反映资产总额由债权人提供的百分比。它有助于确定在破产情况下，对债权人的保障程度。如果债权人没有得到很好的保障，企业就处于不能再取得长期债务的状况。从考察长期偿债能力的角度看，这个比率越低，企业的状况越好。l 图表74列示了耐克公司2002年5月31日和2001年5月31日的负债比率。 (见教材P153页) 7.2 7.2 通过
14、资产负债表评价长期偿债能力通过资产负债表评价长期偿债能力 l 该图表显示2002年和2001年从债务人处筹集资金取得的资产都大大少于资产总额的一半。这个负债比率计算还是比较稳健的，因为在计算时将所有负债和准负债都包括在内了。同时，由于没有对那些公允市价高于账面价值的资产进行调整，低估了资产价值。l 负债比率应该与竞争对手和行业平均水平进行比较。稳定经营的行业比周期性经营的行业可以拥有更多的债务。如果一个企业存在其他企业所没有的巨额隐匿资产或者负债（如以历史成本计价的大量土地），这种比较可能产生误导。l 实践中，有关负债比率计算公式的细节上存在很大的分歧。有些分歧围绕着是否应该将短期负债包括在内
15、展开。有些企业不将短期债务包括在内，认为它不是长期资源的资金来源。l 如果将其包括在内就不能很好地反映企业的长期债务状况。而其他企业则将短期负债包括在内，认为从长期来看，这些负债已经变成外部资金来源总额的一个部分。 l 例如，某一项具体的应付账款相对而言属于短期的，但应付账款作为整体已经变成了全部资金来源的一个相当持久的部分。本书采用稳健的做法，将短期负债包括在负债比率的计算之中。l 另一个问题是有关某些项目是否应该包括在负债中。按现行的公认会计原则，有些负债很明显代表在将来支付一定资金的一种承诺，而另一些项目则可能永远不需要在将来支付。那些有关未来资金支付的特殊问题的项目包括准备金、递延税款
16、、少数股股东权益和可赎回优先股。下面将分别对这些项目进行讨论。l 准备金准备金l 归入负债类下的准备金账户是由收益表的费用和资产负债表的准备金同时增加而引起的。这种准备金账户并不代表将来支付一定资金的明确承诺。但它们表示将来支付一定资金的估计数。l 美国的资产负债表经常使用准备账户。人们认为在确定准备金数额时有过多的酌情权，对收益表带来相应的影响。l 当准备金账户增加时，收益就减少。而准备金账户减少时，收益则增加。在其他一些国家如德国也相当普遍使用准备金账户。本书使用较稳健的做法，即计算负债比率时负债包括了准备金。l 递延税款（所得税跨期摊配）递延税款（所得税跨期摊配）l 在美国，企业在财务报
17、表确认收入费用的期间可能与联邦所得税申报表的确认期间不同。这就有可能导致任何某个会计期间的财务报表收益与所得税申报收益大不相同。l 对许多其他的国家来说，没有这个问题。例如，德国就没有期间上的差别。日本也没有这个问题。对于这些国家来说，递延税款不是一个大问题，或者根本不是一个问题。l 在美国，以税务申报为基础计算的应付所得税可能与以财务报表收益为基础计算的应付所得税相差很大。现行公认会计准则指出,财务报表的所得税费用应以财务报表的有关纳税项目为基础。l 应付所得税则以所得税申报表确定的本期实际应付的所得税为基础。 l 财务报表的所得税费用通常与应付所得税不一致。所得税费用与应付所得税之间的差额
18、记入递延所得税。递延所得税的结果就引出了所得税跨期摊配所得税跨期摊配概念。l 为了说明递延税款，考虑下列与100,000美元的机器购置相关的情况：l 为了纳税目的在三年内摊销：为了纳税目的在三年内摊销：l 第一年 $25,000l 第二年 38,000l 第三年 37,000l $100,000l 为了财务报表的目的在五年内摊销：为了财务报表的目的在五年内摊销：l 第一年 $20,000l 第二年 20,000l 第三年 20,000l 第四年 20,000l 第五年 20,000l $100,000l 无论是为了纳税或者财务报表的目的，设备的100,000美元都要全部摊销完。纳税申报表是三年
19、摊销完，而财务报表是五年摊销完。在前三年的纳税申报表摊销得越快，应税所得额就越低于收益表的收益额。在后两年的收益表收益低于纳税申报表收益。l 除了时间差异外，应付所得税还可能受到经营亏损前转经营亏损前转和/或经营亏损后转经营亏损后转的影响。 l 税收法规允许公司为了纳税目的将当年的经营亏损前转或者后转以抵减报告的应税收益。公司可以先将经营亏损往前移两年，依次从开始的一年进行扣抵。如果前面两年的应税所得不足以扣抵该亏损，那么，剩余的亏损可以往后移二十年，以便抵减未来的应税所得。l 公司可以选择放弃经营亏损前转，而仅仅将经营亏损往后转。但公司一般不会放弃将经营亏损前转，因为将经营亏损前转的结果马上
20、就能得到一笔所得税的退回。将经营亏损后转，在公司有应税所得的前提下会减少未来年度的应付所得税。如果预计未来年景很好，而且预计所得税率会上升，那么，公司就可能从放弃经营亏损前转中得到好处。l 对所有时间性差异都应该进行所得税跨期摊配。l 作为所得税纳税基础的资产和负债与财务报表报告的数额之间的时间性差异，在报告的资产或者负债数额分别收回或者偿付时，将会产生未来年度的纳税数额或者可扣减数额。l 公司分两类报告递延所得税：公司分两类报告递延所得税：流动净额和非流动净额。l 流动净额报告流动资产或流动负债。而非流动净额报告非流动资产或非流动负债。l 流动和非流动递延所得税的划分通常以引起该时间性差异的
21、资产和负债的类别为基础。l 例如，某项由于纳税折旧高于财务报告折旧而产生的递延所得税负债就应该报告为非流动性负债。这是因为该时间性差异与非流动性资产（固定资产）有关。l 如果递延所得税资产或负债与资产或负债无关，递延所得税资产或负债的划分应根据该时间性差异预期转回日期分类。 l 例如，由于经营亏损后转产生的递延所得税就应该根据该时间性差异预期转回的日期分类。l 如果公司将来的应税所得额存在足够的不确定性，就应该对递延所得税资产进行折价备抵。折价备抵减少递延所得税资产，使其接近于期望的实际净额。折价备抵确认时，所得税费用就增加。l 以“接近于不”的标准来衡量不确定性。如果某项递延资产接近于不能变
22、现，那么，就要求计提折价备抵。l 耐克公司在长期资产和长期负债项下披露递延所得税。对许多公司来说，长期负债项下的递延所得税常常每年增加，并且已经增长到一个很大的数额。这是由于引起时间性差异的临时性差异增加的原故。耐克公司2002年长期负债项下的递延所得税金额出现了较大的增长。l 递延所得税必须使用负债法进行会计处理，该法侧重于资产负债表。递延所得税按原有的时间性差异转回时可以偿付的金额入账。l 递延所得税随着所得税率的变化而调整。所得税率的变化可能引起递延所得税账户的巨额调整，并且会对所得税率变化当年的收益产生重大影响。l 有些人不同意递延所得税的概念（所得税跨期摊配）。因为无法明确递延所得税
23、是否需要支付。如果需要支付（收到），也无法明确什么时候支付（或者收到）。因此，递延所得税账户常常称为“软账户软账户”。l 因为不能肯定递延所得税负债（资产）是否需要（以及什么时候）支付（收到），因此，有些人选择在分析时将递延所得税负债和资产剔除。这与公认会计原则不一致，公认会计原则要求确认递延所得税。l 有些收入和费用项目称为永久性差异永久性差异，它们从不在纳税申报表出现，但出现在收益表上。人寿保险费用和人寿保险收入属于这类。l 联邦税法不允许将这些项目包括在费用和收入中。这些项目从不会影响所得税费用和所得税负债，因此，也从不会对递延所得税账户产生影响。l 少数股东权益少数股东权益l 少数股东
24、权益账户是当公司以拥有少于100的股权合并另一家公司时产生的。被合并公司的那部分不被母公司拥有的股权列示在资产负债表股东权益的上方。l 有些企业在计算负债比率时不将少数股东权益包括在内，因为这个数额并不代表将来对外部人员支付资金的承诺。另一些企业则在计算负债比率时将少数股东权益包括在内，因为这些资金来自于外部，并且是企业使用的资金总额的一部分。l 可赎回优先股可赎回优先股l 可赎回优先股是指有强制性赎回条款，或者具有发行者控制之外的赎回特征的优先股。 l 有些可赎回优先股协议规定公司必须在公开市场上购买一定数额的优先股。证券交易委员会要求可赎回优先股不得在股东权益项下披露。l 可赎回优先股的这
25、种性质使计算负债比率时如何处理它，有一个可以选择的空间。一种观点认为不应将其包括在负债，而应该包括在股东权益，因为它并不代表一种正常的债务关系。而稳健的观点则认为，在计算负债比率时，应该将其包括在负债。本书采用稳健的方法，即在计算基本的负债比率指标时，将可赎回优先股包括在负债。要更详细了解可赎回优先股可参阅第三章相关内容。l7.2.2 7.2.2 债务与权益比率债务与权益比率l 债务与权益比率债务与权益比率是确定企业长期偿债能力的另一个指标。该指标将负债总额与权益总额进行比较。债务与权益比率也有助于确定债权人在企业破产时的保障程度。从观察长期偿债能力的角度来说，该比率越低说明企业的负债状况越好
26、。l 本书的债务与权益比率是比较稳健的，因为将所有负债和准负债都包括负债总额，而股东权益被低估，其低估程度是资产的市价超过账面价值部分。该比率也应该与行业平均水平以及竞争对手进行比较。计算债务与权益比率的公式如下：l 债务与权益比率负债总额债务与权益比率负债总额/ /股东权益总额股东权益总额l 图表75列示了耐克公司2002年5月31日和2001年5月31日的债务与权益比率。(见教材P157页)l 按稳健的方法计算债务与权益比率，图表75显示债务与权益比率从2001年末的66.54上升到2002年末的67.83。l 负债比率和债务与权益比率的目的一样。因此，如果按这里所讨论的方法计算，两个比率
27、可以选择使用。由于有些财务机构可能报告负债比率，而另一些财务机构可能报告债务与权益比率，因此，读者应该熟悉两种比率。l 正如前所述，在计算有些比率时缺乏一致性可能产生问题。在计算负债比率和债务与权益比率时尤为如此。如果将负债比率和债务与权益比率与行业比率相比较，应该尽力明确行业比率如何计算。有时候，财务资料没有指名其负债包含的内容，也许就不可能进行合理的比较。l7.2.3 7.2.3 负债与有形净值比率负债与有形净值比率l 负债与有形净值比率也是确定企业长期偿债能力的一个比率。这个比率也表明债权人在企业破产时的保障程度。与负债比率和债务与权益比率一样，从考察企业长期偿债能力的角度看，这个比率越
28、低越好。l 负债与有形净值比率比负债比率和债务与权益比率更为稳健。它将无形资产如商誉、商标权、专利权和版权都从资产扣除了。因为从非常稳健的观点看，这些资产不能为偿还债权人的债务提供任何资源。负债与有形净值比率的计算公式如下：l 负债与有形净值比率负债总额负债与有形净值比率负债总额/ /（股东权益总额无形资产总额）（股东权益总额无形资产总额）l 本书的负债与有形净值比率指标是稳健的。所有负债和准负债都包含在负债总额内，而股东权益被低估，其低估的程度是资产的市价超过账面价值部分。l 图表76列示了耐克公司2002年5月31和2001年5月31日的负债与有形净值比率。这个偿债能力是比较稳健的。 (见
29、教材P157页)l7.2.4 7.2.4 其他长期偿债能力比率其他长期偿债能力比率l 流动负债与净值比率表明流动负债和股东权益提供的资金之间的关系。流动负债提供的资金比例越高，企业的风险越高。l 另一个比率是全部资本比率全部资本比率，它将长期负债与资本总额进行比较。资本总额包括长期负债、优先股和普通股权益。该比率越低，风险越低。l 还有一个比率是固定资产与权益比率固定资产与权益比率，它表明股东提供的资金与固定资产之间关系的程度。 l 有些企业将无形资产从股东权益扣除得到有形净值。这就产生一个更为稳健的比率。固定资产与权益比率越高，风险越高。l 图表77描述了美国企业在1964年至2001年流动
30、负债、负债总额和所有者权益总额的变化趋势。 (见教材P158页)l 它表明企业资本结构已经发生了重大转变，转向了更高的负债比率。这表明管理层更经常面对大幅度增加的偿债风险。它也表明短期负债是企业财务结构永久的一部分。这就支持了在确定长期偿债能力时应该将短期负债包括在负债之中。7.3 7.3 影响企业长期偿债能力的特殊项目影响企业长期偿债能力的特殊项目 l7.3.1 7.3.1 长期资产与长期负债长期资产与长期负债l 如果企业没有获利能力，并且要出售资产，企业特定的资产就显得很重要。因此，在考察企业的长期偿债能力时就应该考虑企业的资产状况。 l 在企业变得没有获利能力时，持有特定的资产是很保险的
31、。根据公开发布的财务报表信息分析资产和长期偿债能力的关系，往往会受到限制。报表没有详细地披露资产的市价或者清算价值，它们仅仅披露了许多资产项目的未收回成本数额。当然，有些投资项目例外，它们以市价报告。l 如果企业清算或者决定缩小经营规模，对财务报表的考察经常是很有价值的。例如，土地、森林和投资等资产都很有价值。l 在鹏恩中央公司破产时，它有大量的债务和经营亏损。然而，由于其资产具有很高的市价，债务得到了清偿。而在其他情况下在企业倒闭时债权人可能什么也拿不到，或者仅仅收回很少的一部分。l 具有高于账面价值的潜在价值的大量资产，也可能意味着拥有未来实现的潜在收益。例如，知道铁路占用的土地隐藏百万甚
32、至上亿吨的煤，即使目前开采不经济，但也能表明具有很大的利润潜力。 l 在未来年度里，当竞争产品如石油和天然气价格上升时，开采这些煤可能就变得合算了。这是美国在20世纪70年代后期发生的实例。几家拥有百万甚至上亿吨未开采煤矿的铁路部门发现，当石油和天然气价格上升时，这些煤变得具有很高的价值。l7.3.2 7.3.2 长期租赁长期租赁l 首先我们回顾一下前述几个要点。承租人把租赁分为融资租赁和经营租赁。融资租赁视同取得资产处理。租入的资产列入固定资产，而相关债务包括在负债之中。经营租赁则不体现在资产负债表上，但要在报表附注披露，并在收益表上列为租赁费用。l 相对长期的经营租赁（即一种长期融资）应该
33、以一种补充说明的方式考虑它们对企业负债结构的影响。融资租赁已经在负债比率的计算中加以考虑，因为融资租赁在资产负债表是作为资产总额的一部分，也是负债总额的一部分。l 融资租赁资产和融资租赁负债的金额并不一致，因为负债随着支付而减少，资产按折旧的计提数减少。通常，企业计提融资租赁资产折旧的速度要快于付款速度。其结果是融资租赁资产数额要小于融资租赁负债数额。在融资租赁开始时，融资租赁资产数额和融资租赁负债数额是相等的。l 耐克公司有关长期租赁的附注揭示了2002年5月31日以后年度经营租赁的最低租赁费用。下面列示的这些数据不包括任何可能的偶然发生的租赁费，因为它们实际上无法估计。l 经营租赁（单位：
34、百万美元）经营租赁（单位：百万美元）l 2003l 2004l 2005l 2006l 2007l 2008及以后$158.2 143.4 119.1 95.3 98.2 288.0$902.2l 如果将这些租赁资本化，在最初的记录里，记入固定资产的数额和记入负债的数额一样。正如前面所指出的，以后两者金额将不一致，因为资产以某种选择的折旧率计提折旧额逐步减少，而负债则按已经支付的数额逐步减少。如果把经营租赁纳入负债比率，直接使用负债数额计算，并假定资产和负债的数额一样，因为不存在一个计算它们之间差异的实际方法。l 将租赁承诺中有关经营租赁的所有将来支付的租赁费都包括在内是不现实的，因为承诺付出
35、的一部分可能是利息。本章前面已经指出，有些企业估计经营租赁承诺的三分之一是利息。如果把三分之一估计为利息，那么，三分之二就是估计的本金了。对耐克公司来说，这个数额就是6015000000美元（9022000000美元2/3）。l 这个数额可以加到固定资产和长期负债中，以便对与资产负债表相关的负债比率作一个补充说明。 l 图表78列示了耐克公司2002年5月31日调整后的负债比率和债务与权益比率。这使得债务状况大幅度增加。(见教材P160页)l7.3.3 7.3.3 各种退休金计划各种退休金计划l 退休员工收入保障法案（ERISA）于1974年成为一项法律，它极大地影响退休金计划的管理以及对企业
36、负债状况的评价。该法案包括对计划准备最低限额资金要求、员工在雇用期满后的最低权力,以及建立专门的联邦机构即退休津贴保证公司（PBGC），以便在终止退休金计划时，帮助员工得到利益。l 退休津贴保证公司对每一个属于该公司退休金计划的员工收取一定的费用。退休津贴保证公司有权对企业资产净值的30行使强制留置权。这种留置权与所得税留置权具有同等地位，因此，它是债权人最高的要求权。实际上，退休津贴保证公司并不愿意行使这种留置权，除非企业已经处于破产过程中。当行使留置权时，退休津贴保证公司只能得到相对较少数额的资产。l 退休金计划的一项重要条款就是授权条款。在退休金计划中被授权的员工有权在退休之后领取一定的
37、退休金，无论该员工是否继续为雇主工作。退休员工收入保障法案在减少授权时间上做了重要的改进。最初的退休员工收入保障法案已经进行过多次的修改，以增强企业对退休金计划的责任。l 1980年国会通过了“多雇主退休金计划修正案”。多雇主退休金计划是指由两个或者两个以上不相关雇主共同维持的计划。这项议案大大加强了雇主对多雇主退休金计划的责任，并且确定退休津贴保证公司对多雇主计划可以强制执行。l 企业实行的多雇主计划，一般只适用于工会员工。这类企业通常还有其他的退休金计划适用于非工会员工。在披露多雇主计划时,企业通常将其他退休金计划的成本也包括在这个计划成本里，要区分这些计划成本是不实际的，因为它们混在一起
38、。l 这些计划的执行通常以离职即付为基础，所以除非款项没有支付，一般不会形成负债。如果企业从多雇主计划中撤出，则会出现大量的潜在债务。不幸的是，这种负债的数额并不能从有关退休金的附注中查找出来。l 爱萡森有限公司在其爱萡森有限公司在其20012001年年报附注里做了下列评论：年年报附注里做了下列评论：l 公司还对根据劳资双方的集体协议制订的几项计划拨款，主要是对限定受益计划拨款。2001年总共为这些计划拨款49,000,000美元，2000年拨款58,000,000美元，1999年拨款98,000,000美元。l 规定分担计划规定分担计划l 规定分担计划规定分担计划就是确定企业对退休金计划拨款
39、的计划。一旦支付了规定拨付的金额，企业就不再对退休金计划承担更多的债务。这类计划将未来风险转嫁给了员工，因为企业不再考虑将来退休基金能否增长到保证员工退休以后得到合理的养老金。 l 采用这种在20世纪80年代很流行的退休金计划，对企业退休金负债和退休金费用的估计不成问题。因此，规定分担计划不是财务报告的主要问题。l 401K 401K是规定分担计划的之一。这些计划可能对企业要求一定的供款额，也可能没有这种要求。可能按雇主出资额出资。当企业按要求的供款额供款后，任何退休金负债都不存在。l 对采用规定分担计划的企业，应通过下列分析以抓住其重点：对采用规定分担计划的企业，应通过下列分析以抓住其重点：
40、l 1.在三年的时间里，对退休金费用和经营收入进行对比。这将揭示出退休金费用相对于经营收入所占的份额以及趋势。l 2.在三年的时间里，对退休金费用和税前收益进行对比。这将揭示出退休金费用相对于税前收益所占的份额以及趋势。l 3.注意每一项资产负债表项目。l 耐克公司没有设置规定分担计划，但自愿参加了401（K）的员工储蓄计划。我们可以采用类似于规定分担退休金计划的方法对该计划进行分析。 l 限定受益计划限定受益计划l 限定受益计划就是规定计划参与者将要收到的福利金。l 例如，该计划可能规定参与者能够获得其退休前三年平均收入的40。这类计划使企业可能存在不能为满足限定受益而提供足够的退休金资金的
41、风险。这种计划在20世纪80年代以前是退休金计划的主要形式。l 大部分企业现在还继续使用限定受益计划，部分原因是由于将其转变成规定分担计划有困难。一些企业已经通过建立一个债务基金以终止限定受益计划，并开始使用规定分担计划。在有些情况下,当规定分担计划负债偿还以后，可能导致上百万美元的资金从退休金计划转入企业。l 美国国会在1990年对这部分的返回增收了营业税。该营业税的税率可以高达50。这就极大地减少了这部分的返还。l 关于限定受益计划，必须对未来事件做一系列假设。其中一些与将来有关的假设包括利率、员工流动率、死亡率、报酬以及法律规定的退休福利。财务报告在退休金方面的主要问题是对这些未来事件做
42、出假设。具有相同计划的两个企业可能做出截然不同的假设,从而导致退休金费用和负债的重大差异。l 有许多与限定受益计划相关的专业术语。对这些专业术语的解释已经超越该书的范围。l 对于使用限定受益计划的企业，通过下列分析可掌握其重点：对于使用限定受益计划的企业，通过下列分析可掌握其重点：l 1.在三年的时间里，将退休金费用和营业收入进行比较。l 这将显示退休金费用与营业收入之比的重要程度和趋势。l 2.在三年的时间里，将退休金费用和税前收益进行比较。 l 这将显示退休金费用与税前收益之比的重要程度和趋势。l 3.将福利债务与计划资产价值进行比较。l 这可以显示已经建立的基金不足程度或者超过程度。基金
43、不足意味着一种潜在的债务。超额则意味着有机会减少未来退休金费用。超额部分也可以用于减少相关的成本如残疾人福利、退休人员医疗费用、员工裁减。超额部分还可以作为收益表的贷项。l 4.注意资产负债表确认的退休金负债和资产净值。l 5.注意下列假设：l a.折现率l 用于福利债务折现的利率（折现率）将对福利债务产生重大影响。使用的利率越高，这些负债的现值越低，当期退休金成本就越低。这个利率的改变会大大增加或者减少该负债现值，并增加或者减少退休金成本。l b.补偿增加率l 预计补偿额增加得越多，将来所要支付的就越多，福利债务便增加。补偿率的改变将大大增加或者减少计划福利债务。计划补偿率的提高会增加计划福
44、利债务。计划补偿率的减少将减少计划福利债务。l c.计划资产的预期报酬率l 计划资产的预期报酬率越高，计划福利负债越低。l 计划资产的预期报酬率越低，计划福利负债越高。l 图表79列示了阿斯兰有限公司有关退休金的附注。l (见教材P164页)l 我们注意到阿斯兰有限公司退休金计划大部分是限定受益计划.l 观察下列阿斯兰有限公司限定受益计划：观察下列阿斯兰有限公司限定受益计划：l 1.退休金费用（成本）与营业收入之比：l 退休金费用与营业收入之比显然控制得很好。l 2.退休金费用与税前收益之比：l 阿斯兰有限公司退休金费用与税前收益之比下降了，但比例似乎仍然很大。l 3.福利债务与计划资产相比：
45、l 这显示退休金计划设立的基金严重不足。它可能导致将来退休金费用的增加。l 4.资产负债表已确认退休金负债和资产：l 资产负债表已经确认的退休金债务数额很大。已经确认的退休金债务远远小于福利债务超过计划资产的数额。l 5.假设的折现率、补偿增加率以及计划资产预期报酬率如下：l 折现率从7.75下降到7.25。l 这将增加福利债务和退休金费用。l 根据2001年的会计趋势和技术，加权平均折现率为7.50（2000年）、7.75（1999年）和7.00（1998年）。l 根据2001年的会计趋势和技术，加权平均补偿增加率为4.00（2000年）、4.50（1999年）和4.00（1998年）。注意
46、阿斯兰有限公司的增长率并没有变化。l 根据2001年的会计趋势和技术，加权平均计划资产预期报酬率2001年和2000年均为9.53。注意阿斯兰有限公司的增长率并没有变化。l7.3.4 7.3.4 退休金之外的退休后福利退休金之外的退休后福利l 员工退休以后还可以得到一些退休金以外的福利如医疗保险、人寿保险合同等。这些福利数额可能很大。许多企业这类债务高达数百万美元。1993年以前，大部分企业没有为这类债务设立基金。因此，这些企业存在着大量的潜在债务。l 从1993年开始，要求企业为员工将来获得的退休金以外的退休后福利计提或者建立储备账户，而不是在实际支付时候才记入成本。企业通常可以在20年的时
47、间内分次计提记入费用，也可以整笔一次记入费用。因为通常涉及的金额很大，如果对两个或两个以上企业的财务状况进行比较，这种可选择性就会带来很大的问题。有些企业医疗保险费用金额如此之巨大，以至于留存收益出现赤字，甚至整个股东权益都出现亏欠。l 许多企业通过改变计划，将退休人员的健康保健福利限制一个上限内，以降低成本。相对于没有限制的医疗保险福利，这类计划可以极大地降低退休人员医疗保健成本。仔细观察附注内容就可以确定企业如何记录退休人员的健康保健成本。l 对于有退休金以外的退休后福利的企业，应该使用与退休金的限定受益计划一样的分析方法，以掌握其重点。l 图表79列示了阿斯兰有限公司的退休金之外的退休后
48、福利。l 1.退休金之外的退休后福利费用（成本）与营业收入之比：l 退休后福利费用（成本）与营业收入之比波动很大。这些费用可视为不重要项目。l 2.退休金之外的退休后福利费用（成本）与税前收益之比：l 退休金之外的退休后福利费用（成本）与税前收益之比很稳定。这部分费用可以视为重要项目。l 3.福利债务与资产计划价值比较：l 这揭示了没有基金保证的退休后福利债务是重要问题。l 4.资产负债表确认的退休金负债和资产净额：l 资产负债表确认的退休金负债数额很大。l 5.假设的折现率、补偿增加率和计划资产预期报酬率：l 与退休金计划使用的利率相同。折现率从7.75下降到7.25。这将增加福利债务和费用
49、。l 与退休金计划使用的利率相同。 l 计划资产没有预期报酬率，因为压根就没有计划资产。l7.3.5 7.3.5 合资经营合资经营l 合资经营，合资经营，是指有两个或者两个以上企业为某特定的目的而建立的联合体。l 有些合资经营以合伙人形式或者其他非公司形式出现。另一些合资经营则是以两个或者两个以上企业共同拥有公司形式出现。l 由于合资经营的形式多样，其会计原则也比较灵活。通常关注的问题是合资经营应视为投资还是合并。有些合资经营对母公司来说非常重要。关键的问题是母公司对其是控制还是具有重要影响。l 如果母公司具有控制权，通常以持股比例与合资公司合并。其他的合资经营则通常运用权益法进行投资账户的核
50、算。无论那一种情况，通常都要在附注披露这些重要信息。l 企业进入合资经营，通常要做出某些承诺如为合资经营的银行贷款提供担保或与合资经营签订购买原材料的长期合同。这类活动可能使企业存在大量不出现在资产负债表的潜在债务或者承诺义务。这种潜在问题存在于所有合资经营包括那些被合并企业。l 为了理解这些重要的潜在债务或承诺，必须阅读与合资经营有关的报表附注，认真考虑那些由于合资经营而产生的附加债务或承诺的有关信息。l 阿尔奇化学公司2001年度年报的附注披露合资经营信息如下（单位为百万美元）：l 合资经营2000年4月与沃柯硅酮公司达成一项合资协议，生产和销售化学机械心黏合剂，用于改进计算机集成电路制造