企业盈利能力综合分析.pptx

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1、 第五章第五章 企业盈利能力分析企业盈利能力分析结构化思考 形象化表达1、资产利润率分析、资产利润率分析2、资本金利润率分析、资本金利润率分析3、营业利润率分析、营业利润率分析 4、盈利质量分析、盈利质量分析盈利能力分析盈利能力分析的含义和作用的含义和作用1非上市公司的非上市公司的盈利能力分析盈利能力分析2上市公司的上市公司的盈利能力分析盈利能力分析31 1、上市公司盈利能力分析特点、上市公司盈利能力分析特点2 2、每股收益的分析、每股收益的分析3 3、市盈率的分析、市盈率的分析4 4、股利支付率的分析股利支付率的分析5 5、股利收益率分析、股利收益率分析6 6、留存盈利率分析、留存盈利率分析

2、7 7、每股账面价值分析、每股账面价值分析8 8、净资产倍率、净资产倍率9 9、托宾、托宾Q Q1010、每股经营现金流量比率、每股经营现金流量比率1、分析目的、分析目的2、分析依据、分析依据图：本章内容结构资本经营与资产经营：资本经营与资产经营：v例：在例：在2006年里，年里，A企业的净利润为企业的净利润为50万元，平均所有万元，平均所有者权益为者权益为500万元，平均总资产万元，平均总资产1000万元；万元；vB企业净利润企业净利润40万元，平均所有者权益万元，平均所有者权益500万元，平均总万元，平均总资产资产700万元；那么这两个企业哪个企业的盈利能力强呢万元；那么这两个企业哪个企业

3、的盈利能力强呢？A企业的总资产净利润率企业的总资产净利润率=5%B企业的总资产净利润率企业的总资产净利润率=5.7%A企业的净资产收益率企业的净资产收益率=10%B企业的净资产收益率企业的净资产收益率=8%一、资本金利润率分析一、资本金利润率分析l注册资本注册资本l实收资本实收资本l所有者权益所有者权益v什么是资本金？资本金利润率分析指标（资本金利润率分析指标（6 6项）项）v（1 1）资本金利润率）资本金利润率 利润总额利润总额 资本金（实收资本）资本金（实收资本）=100%100%资本金利润率反映投资者每资本金利润率反映投资者每1 1元投资所获得元投资所获得的利润。资本金利润率的高低直接关

4、系到投资者的利润。资本金利润率的高低直接关系到投资者的权益，是投资者最关心的问题。的权益，是投资者最关心的问题。v以大硕公司的报表数据为依据，资本金利润率的计算以大硕公司的报表数据为依据，资本金利润率的计算资料如下：资料如下：大硕公司利润表大硕公司利润表.ppt.ppt 2003 2003年实收资本平均余额为年实收资本平均余额为600 000600 000元；元；20042004年年实收资本平均余额为实收资本平均余额为660 000660 000元。则：元。则：大硕公司大硕公司20032003年资本金利润率年资本金利润率 =50%=50%大硕公司大硕公司20042004年资本金利润率年资本金利

5、润率 =54.67%=54.67%计算结果分析计算结果分析 v（2 2）资本金净利润率）资本金净利润率 净利润净利润 资本金（实收资本）资本金（实收资本）资本金净利润率反映投资者每资本金净利润率反映投资者每1 1元投资所获元投资所获得的净利润。所得税作为一项费用，金额越大，得的净利润。所得税作为一项费用，金额越大，投资者的报酬率越低，这也是很多企业避税，甚投资者的报酬率越低，这也是很多企业避税，甚至逃税，以求提高利润率的重要原因。至逃税，以求提高利润率的重要原因。=100%100%v计算大硕公司的资本金净利润率：计算大硕公司的资本金净利润率：大硕利润表大硕利润表.ppt.ppt 2003 20

6、03年实收资本平均余额为年实收资本平均余额为600 000600 000元；元；2004 2004年实收资本平均余额为年实收资本平均余额为660 000660 000元。元。则：则：大硕公司大硕公司20032003年资本金净利润率年资本金净利润率 =33.5%=33.5%大硕公司大硕公司20042004年资本金净利润率年资本金净利润率 =36.63%=36.63%v（3 3）所有者权益利润率）所有者权益利润率 =权益利润率权益利润率 利润总额利润总额 所有者权益总额所有者权益总额 这里利润总额也可以采用这里利润总额也可以采用息税前利润总额息税前利润总额来计来计算，反映企业所有者权益的的获利能力

7、或者获利水算，反映企业所有者权益的的获利能力或者获利水平，所有者权益利润率越高，获利能力越强。平，所有者权益利润率越高，获利能力越强。=100%100%v（4 4）所有者权益净利润率）所有者权益净利润率 =权益净利润率权益净利润率 =净资产收益率净资产收益率 净利润净利润 所有者权益总额所有者权益总额 净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本够获得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资企业的收益率。的使用效率，即股东投资企业的收益率。=100%100%例：例：M M公司有关资料及所有者权益净利率的

8、计算如表所示：公司有关资料及所有者权益净利率的计算如表所示：M M公司净资产收益率计算表公司净资产收益率计算表 单位单位:百万元百万元项项 目目20052005年年20042004年年净利润净利润239.13 239.13 369.44 369.44 期初股东权益期初股东权益5718.52 5718.52 5388.97 5388.97 期末股东权益期末股东权益5598.70 5598.70 5718.52 5718.52 平均股东权益平均股东权益5658.61 5658.61 5553.74 5553.74 净资产收益率净资产收益率(%)(%)4.23 4.23 6.65 6.65 年份年份

9、指标指标20022002200320032004200420052005净资产收净资产收益率益率12.5312.537.807.806.656.654.234.23M M公司历年所有者权益净利率（）：公司历年所有者权益净利率（）：电器机械及器材制造业的行业数据（）电器机械及器材制造业的行业数据（）：年份年份指标指标20022002200320032004200420052005平均净资平均净资产收益率产收益率3.793.795.785.787.437.437.607.60M公司2005年的净资产收益率比2004年下降了2个百分点左右，下降幅度达36%，说明从公司股东角度从公司股东角度看，盈利能

10、力出现了下滑趋势。结合电器机械及器材制造业的行业数据及公司本身历史数据，可得出公司盈利能力下降且低于行业平均值的结论，应积极寻找原因，解决问题。该如何寻找原因呢？三因素分解方法：三因素分解方法：=销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数 即有三个因素影响净资产收益率净资产收益率的因素分析法应用净资产收益率的因素分析法应用平均股东权益平均总资产平均总资产营业收入营业收入净利润净资产收益率=销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数 四因素分解方法：四因素分解方法：净资产收益率净资产收益率 =总资产报酬率总资产报酬率+(+(总资产报酬率总资产报酬率-负债利息率

11、负债利息率)产权比率产权比率 (1-(1-所得税率所得税率)这里影响净资产收益率指标的因素有四个：这里影响净资产收益率指标的因素有四个：总资产报酬率酬率负债利息率利息率产权比率比率所得所得税税率率 M M公司净资产收益率分解指标计算表公司净资产收益率分解指标计算表 单位单位:百万元百万元项目项目20052005年年20042004年年净利润净利润239.13 239.13 369.44 369.44 营业收入营业收入16623.43 16623.43 15449.48 15449.48 期初资产总额期初资产总额7107.06 7107.06 7372.71 7372.71 期末资产总额期末资产

12、总额6777.50 6777.50 7107.06 7107.06 平均资产总额平均资产总额6942.28 6942.28 7239.88 7239.88 平均股东权益平均股东权益5658.61 5658.61 5553.74 5553.74 销售净利率销售净利率(%)(%)1.44 1.44 2.39 2.39 总资产周转率总资产周转率(次次)2.39 2.39 2.13 2.13 权益乘数（倍）权益乘数（倍）1.23 1.23 1.30 1.30 由表可知由表可知M M公司公司20052005年与年与20042004年的净资产收益率分解如下：年的净资产收益率分解如下：20052005年：年

13、：4.23%=1.44%2.391.234.23%=1.44%2.391.23 20042004年：年：6.65%=2.39%2.131.306.65%=2.39%2.131.30采用因素分析法对采用因素分析法对M M公司净资产收益率的变动进行分析：公司净资产收益率的变动进行分析：销售净利率的变动影响额销售净利率的变动影响额=（1.44%1.44%2.39%2.39%）2.131.30=-2.63%2.131.30=-2.63%总资产周转率的变动影响额总资产周转率的变动影响额=1.44%=1.44%（2.392.392.132.13）1.30=0.49%1.30=0.49%权益乘数的变动影响额

14、权益乘数的变动影响额=1.44%2.39(1.23-1.30)=-0.24%=1.44%2.39(1.23-1.30)=-0.24%最终：最终：4.23%-6.65%=4.23%-6.65%=-2.63%-2.63%+0.49%+0.49%+(-0.24%)(-0.24%)从以上分析过程中，可以看出：从以上分析过程中，可以看出：M M公司公司20052005年净资产收益年净资产收益率下降的主要原因是率下降的主要原因是销售净利率下降销售净利率下降和和权益乘数权益乘数下降两方面下降两方面原因造成的；原因造成的；总资产周转率总资产周转率虽然略有上升，但抵挡不了销售虽然略有上升，但抵挡不了销售净利率下

15、降的强劲势头。净利率下降的强劲势头。v（5 5）资本保值增值率）资本保值增值率 期末所有者权益总额期末所有者权益总额 期初所有者权益总额期初所有者权益总额 资本保值增值率资本保值增值率100%100%，说明企业的资本实，说明企业的资本实现了保值或者增值，当然，如果是实现了增值，现了保值或者增值，当然，如果是实现了增值，我们也要分析这增加的部分是由什么引起的。我们也要分析这增加的部分是由什么引起的。=100%v（6 6）投资收益率）投资收益率 =投资报酬率投资报酬率 非经常项目前净收益非经常项目前净收益+少数股东权益少数股东权益+利息费用利息费用（1T1T）平均（长期负债平均（长期负债+所有者权

16、益）所有者权益）这里的投资可以理解为企业所进行的长期投资，这里的投资可以理解为企业所进行的长期投资，反映企业在不考虑资金来源状况的情况下的，总体的反映企业在不考虑资金来源状况的情况下的，总体的获利能力。说明企业有效投资的获利能力。获利能力。说明企业有效投资的获利能力。=v企业主要的经营活动是从事商品的企业主要的经营活动是从事商品的生产和销售、提供相应的劳务等。生产和销售、提供相应的劳务等。v企业的营业利润率反映企业营业收企业的营业利润率反映企业营业收入或者销售收入中，职工为社会新入或者销售收入中，职工为社会新创造的价值。创造的价值。二、营业利润率分析二、营业利润率分析v1、销售利润率=营业利润

17、率（综合指标（综合指标/基本指标）基本指标）利润总额 销售收入净额=100%100%销售利润率表示每100元商品销售收入净额所实现的利润总额是多少。一方面表明企业的经营业务的盈利能力，另一方面反映企业销售或者营业收入中职工为社会新创造的价值份额。销售净利率反映营业收入带来净利润的销售净利率反映营业收入带来净利润的能力。这个指标越高，说明企业每销售出百能力。这个指标越高，说明企业每销售出百元产品所能创造的净利润越高。元产品所能创造的净利润越高。v2 2、销售净利率、销售净利率 =营业净利率营业净利率 净利润额净利润额 销售收入净额销售收入净额=100%100%例：例：M M公司销售净利率的计算如

18、表所示。公司销售净利率的计算如表所示。M M公司销售净利率计算表公司销售净利率计算表 单位单位:百万元百万元项项 目目20052005年年20042004年年净利润净利润239.13 239.13 369.44 369.44 营业收入营业收入16623.43 16623.43 15449.48 15449.48 销售净利率销售净利率(%)(%)1.44 1.44 2.39 2.39 上市公司不同行业上市公司不同行业20022002年年-2005-2005年平均销售净利率年平均销售净利率 单位单位:%:%行业行业20052005年年20042004年年20032003年年20022002年年电器

19、机械及器材制造业电器机械及器材制造业-0.72-0.723.083.082.92.92.152.15 分析评价：分析评价：销售净利率对管理人员特别重要，反映了企业的价格策略销售净利率对管理人员特别重要，反映了企业的价格策略以及控制管理成本的能力。以及控制管理成本的能力。影响因素：影响因素：营业收入营业收入 净利润净利润 注注 意：意：该指标受行业特点影响较大。通常说来越是资本密集型企该指标受行业特点影响较大。通常说来越是资本密集型企业，其销售净利率就越高，如机械制造业；反之，资本密集程业，其销售净利率就越高，如机械制造业；反之，资本密集程度较低的行业，其销售净利率也较低，如商业。度较低的行业，

20、其销售净利率也较低，如商业。v3 3、销售毛利率、销售毛利率 销售毛利销售毛利 销售收入净额销售收入净额=100%100%销售毛利销售毛利 =销售收入销售收入销售成本销售成本或者：或者：=营业收入营业收入营业成本营业成本 例：例：M M公司销售毛利率的计算如表所示：公司销售毛利率的计算如表所示：M M公司销售毛利率计算表公司销售毛利率计算表 单位单位:百万元百万元项项 目目20052005年年20042004年年营业收入营业收入16623.43 16623.43 15449.48 15449.48 营业成本营业成本14667.80 14667.80 13407.09 13407.09 销售毛利

21、率销售毛利率(%)(%)11.76 11.76 13.22 13.22 上市公司不同行业上市公司不同行业20022002年年-2005-2005年平均销售毛利率年平均销售毛利率 单位单位:%:%行业行业20052005年年20042004年年20032003年年20022002年年电器机械及器材制造业电器机械及器材制造业16.3016.3018.8218.8220.5520.5521.5321.53l 从从企业营销策略企业营销策略来看，没有足够大的毛利率是不能形成较来看，没有足够大的毛利率是不能形成较大的盈利空间的。大的盈利空间的。l 与与同行业比较同行业比较，如果公司的毛利率显著高于同业水平

22、，说，如果公司的毛利率显著高于同业水平，说明公司产品附加值高，产品定价高，或与同行比较公司存在明公司产品附加值高，产品定价高，或与同行比较公司存在成本上的优势，有竞争力。成本上的优势，有竞争力。l 与与历史数值比较历史数值比较，如果公司的毛利率显著提高，则可能是，如果公司的毛利率显著提高，则可能是公司所在行业处于复苏时期，产品价格大幅上升，相反，如公司所在行业处于复苏时期，产品价格大幅上升，相反，如果公司毛利率显著降低，则可能是公司所在行业竞争激烈。果公司毛利率显著降低，则可能是公司所在行业竞争激烈。利润总额利润总额 销售成本（营业成本）销售成本（营业成本）利润总额利润总额 成本费用总额成本费

23、用总额 营业成本营业成本 营业收入净额营业收入净额成本利润率成本利润率=100%100%成本费用利润率成本费用利润率=100%100%营业营业成本率成本率=100%100%4 4、成本利润率分析、成本利润率分析 营业费用营业费用+营业税金营业税金+管理费用管理费用+财务费用财务费用 营业收入净额营业收入净额经营费用经营费用率率=100%100%大硕公司利润表大硕公司利润表.ppt20042004增长率增长率20032003营业收入营业收入4412400441240037488003748800营业成本营业成本3692400369240031154163115416营业税金营业税金1323601

24、32360112464112464营业费用营业费用199200199200187200187200管理费用管理费用131760131760113040113040财务费用财务费用81000810007020070200成本费用总额成本费用总额4236720423672035983203598320利润总额利润总额360 840 360 840 300 000300 000成本利润率成本利润率9.77%9.77%0.14%0.14%9.63%9.63%成本费用利润率成本费用利润率8.52%8.52%0.18%0.18%8.34%8.34%营业成本率营业成本率83.68%83.68%0.58%0.

25、58%83.1%83.1%经营费用率经营费用率12.34%12.34%-0.54%-0.54%12.88%12.88%1 1、盈利构成分析、盈利构成分析 一方面是各部分的盈利构成，一方面是各部分的盈利构成，另一方面是各产品的盈利构成。另一方面是各产品的盈利构成。二、营业质量分析二、营业质量分析 一家正常经营的公司，其主要利润应该一家正常经营的公司，其主要利润应该来源于主营业务，这样的公司才有发展前景，来源于主营业务，这样的公司才有发展前景，才能保持可持续发展，才有竞争力，才能不断才能保持可持续发展，才有竞争力，才能不断为股东创造财富。为股东创造财富。财务圣经财务圣经谢 谢2 2、现金流量净利率、现金流量净利率又叫盈利质量比率，净利润现金含量。又叫盈利质量比率，净利润现金含量。经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额 净利润净利润 该比率表示该比率表示1 1元净利润所获得的现金净流量，元净利润所获得的现金净流量，比率大于比率大于1 1，则表明企业的利润收现能力强，利，则表明企业的利润收现能力强，利润质量较高。润质量较高。现金流量净利率现金流量净利率=100%100%谢谢谢谢To be To be continuecontinue