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1、2009 年第 10 期2009年第三季度世界经济整体形势呈现乐观趋势，尤其是国际货币基金组织最新的经济预期表明，全球经济衰退正接近尾声，但金融体系仍然处于受损状态，因此，经济复苏过程将是缓慢的，甚至是反复交错的。国际货币基金组织预计发达经济体经济继2009年收缩3.4%之后，2010年将增长1.3%；新兴经济体经济2009-2010年将分别增长1.7%和5.1%。2009年第三季度在全球经济反转明显且不确定的态势下，国际金融市场呈现较大的变动与震荡型的价格趋势和价值评估，主要金融和资源价格指标均出现较大幅度和不同方向的调整。国际金融形势整体可以概括为四句话，即经济复苏乐观、金融问题复杂、价格
2、指标错落、市场心理不稳。国际金融主导的经济全球化和金融创新化面临新特点、新架构、新形势以及新趋势的转变与调整。一、国际金融发展新特点的观察2009年第三季度国际金融市场发展的特点突出为价格组合，美元主线的影响依然是全球价格变化的主要指引。同时各国经济复苏与调整的差异，使得金融和资源价格带来的全球经济变数以及未来前景呈现差别，尤其是对经济复苏的判断出现争议，主要是对于经济观察的依据和价格判断的基础存在分歧。一种观点是完全从传统思维和理念判断，进而更在乎经济复苏程度对价格指标的影响，结论是经济尚未明确复苏，价格高涨难以实现，经济未来并没有通货膨胀压力，经济复苏难以确定。另一种观点是从现代经济的现实
3、观察，揣摩市场状况得出通货膨胀即将来临，经济复苏预期来自价格和投资拉动趋势扩大，经济复苏反复震荡，但经济复苏有望。基于这些差异明显的争议性见解，市场对于前景预期错综复杂。但笔者认为国际金融市场当前特点在于随意性和随从性，即面对美元主线变化，市场随意调整乃随从调整突出，无论自我货币价格，或相关资产价格和资源价格，相对都继续处于被动接受或无奈认同之中。未来国际经济金融前景将继续超预期，即从前期的快速下跌变为快速上涨，未来的金融形势依然超预期，金融风险将进一步扩大，政策应对不可掉以轻心。2009年国际金融发展出现三个特点。（一）技术和心理主导金融市场价格2007年至今的金融危机独特之处在于发达国家问
4、题集中而突出，价格规律与价值概念有改变，进而2009年第三季度国际金融市场在西方主导的金融危机环境中发生调整性策略和技术，价格趋势引起的经济信心和金融心理直接牵动未来前景预期和评估。2009年第三季度的国际金融发展集中技术性调整突出，美元主线突出技术周期决定的价格反转，进而带动全球所有价格反转突出。无论股票、债券、石油或黄金等任何价格指标，都随从美元调整而变化，市场心理随从价格普遍高涨而呈现信心增强和心理稳定局面。但是金融与资源价格指标的主要驱动在于自身价格周期技术所引起的调节，其中包括新趋势与新环境的拉动，即传统需求决定价格已经转变为投资决定价格，表象流动性不足已经显现的是流动性过剩乃至泛滥
5、，进而金融价格错落 制度垄断强化国际金融市场 2009 年第三季度综述与展望谭雅玲1汤静2（1.中国银行，北京100818；2.美国MG金融集团，纽约10004）摘要：国际金融市场2009年第三季度状况展现的不仅是短期价格的调整，更含有长期金融战略的深远和复杂，制度强化的市场舆论和认知以及预期所起到的重要作用，主要焦点在美元汇率的变化，不仅带来美国经济复苏趋势，并且直接引起全球商品价格的调整，未来今年余下时间的市场判断难以预料，市场风险不可掉以轻心。关键词：市场；价格；美元；政策；战略；比较；竞争中图分类号：F831.6文献标识码：A文章编号：10093540（2009）1000100005作
6、者简介：谭雅玲，女，中国国际关系学会常务理事，金融专家，研究员，主要研究方向为国际金融理论与趋势分析；汤静，女，美国MG金融集团市场分析师。金融论坛Financial Forum荩荩102009 年第 10 期价格高涨，技术性的修复和纠正是金融市场变化的重要基础和实质。（二）规律与概念错位金融市场势力一场超出历史经验和规律、超出传统理念和概念的美国式金融危机，不仅导致全球经济收缩明显，更引起全球金融价格混乱。虽然发达国家是金融危机发生的主要国家，但是发达国家应对危机的结果却好于发展中国家，并率先解脱困境，有的已经出现明显的复苏事态。从中可以看出，全球预期心理，尤其是G20集中对发展中国家的预期
7、超出现实与事实，发达国家与发展中国家基础比较的错位，以及对金融危机性质的判断是导致市场混乱，尤其是预期信心错乱的根本。一方面是发达国家应对金融危机的能力来源于自我价格控制和实践经验的效率。另一方面是金融危机的规律与概念完全发生在与传统不同的状况下，如何评估风险变为紧迫乃困惑的问题。（三）组合和搭配控制金融市场投资策略面对全球经济的复杂与差异性，货币政策的关注引起争论，尤其是美元价格与价值之间的混乱和困惑，似乎美国价格控制与价值垄断愈加突出，而不是有所削弱或丧失控制力。美元调整具有货币篮子的搭配和组合，美元资产价格的汇率和股票也具有匹配和呼应，进而价格争论来自价值基础超出规律和脱离现实。此外，美
8、元汇率变化还面临国际舆论的压力，美元外部的挑战以及攻击性压力，也是美元汇率变化的重要参数。因此，美元此轮贬值周期面临的环境错综复杂，美元适时和适度的调节十分快速和灵活。尤其是美元面临前所未有内压外力的挑战和竞争，美元政策与策略把握十分困难与艰难。包括国际货币基金组织近期发布的美元储备的变化，也是形成当前美元贬值受阻而反复的重要因素。美元政策、策略与技术把握的多角度和多层面是更加复杂，但是美元货币政策没有放弃的是自我需求，充分表明美元市场经验的成熟和金融战略的效率。国际金融新特点折射的是国际竞争错综复杂，但市场结构的根基尚未发生实质性的变化，发达国家主导的经济金融格局没有根本性的动摇，但面对发展
9、中国家，尤其是新兴市场国家的崛起，发达国家在改变方式应对这种挑战。无论世界经济格局或金融格局的新架构依然没有摆脱发达国家主导的局面。二、国际金融市场新形势的分析2009年第三季度国际金融市场的发展特色在于有效的价格控制和应对能力，价格规律和应对心理依然突出市场自身周期因素的作用。此阶段的金融市场价格变化更多来自市场自身力量的调节，政策对应的效果依然处于观察和期待之中。国际金融市场新形势突出表现于价格组合的新型、政策对应的新型以及结构搭配的新型。其中价格组合新型突出的是美元内部资产价格和外部资产价格的搭配，一涨一跌的变化折射的是金融成熟和战略规划。政策对应的新型强化的是西方问题的主导，结构搭配的
10、新型则更加突出传统经济、传统行业与现代金融、现代产业的组合。（一）外汇市场技术调整顺应经济周期变化，美元贬值有所加剧2009年第三季度国际外汇市场主要货币汇率变化幅度较大，其中美元指数的调整性占据主导。美元指数整个季度下跌4.3%，9月份下跌为1.8%，价格指标从7月1日的79.649下跌到9月30日的76.731。同期随从美元指数变化的调节，其他货币变化有所差异，并且呈现升值与贬值、贬值幅度差异扩大的趋势。其中美元兑欧洲等货币贬值相对均等，如美元兑欧元汇率水平从1.4138美元下跌到1.4625美元，美元贬值3.4%。美元兑日元汇率水平从96.6日元下跌到89.7日元，美元贬值7.1%。美元
11、兑瑞郎汇率水平从1.0751瑞郎下跌到1.0356瑞郎，美元贬值3.6%。美元兑加元汇率水平从1.1495加元下跌到1.0694加元，美元贬值6.9%。美元贬值尤为明显的体现在篮子货币的相对利率较高的货币，如美元兑澳元汇率水平变化最大，从0.8084美元下跌到0.8834美元，美元贬值9.2%。美元兑新西兰元汇率水平从0.6319美元下跌到0.7229美元，美元贬值14.4%。但美元兑英镑汇率水平却从1.6471美元上升到1.6006美元，美元升值2.8%。美元走势对不同货币出现差异性态势（主要货币汇率变化见表1）。表1今年以来主要货币汇率变化一览外汇市场汇率水平变化的主要原因在于美元技术性的
12、休整以及经济数据的作用，美元指标变化的核心在于美元信心基础的变化。透过经济指标，市场看到的是美国经济逐渐转好，包括今年第二季度经济指标的三次修正，2009年第二季度美国经济数据从-6.0%向上修正为-1.0%，9月30日美国商务部的最后修正上升到-0.7%，显示美国经济见好以及复苏节奏加快。目前金融市场对美国经济余下的第三季度和第四季度的金融论坛Financial Forum荨荨?荨荨荨?荨荨荨?荨荨荨?荨 荨?荨荨?荨荨?荨荨荨荨?荨荨荨荨?荨?荨荨荨荨荨?荨?荨?荨?荨荨荨荨?荨荨?荨荨?荨荨?荨?荨荨荨荨?荨?荨荨荨?荨?荨?荨?荨?荨?荨?荨?荨荨?荨荨?荨?荨荨荨荨荨荨荨荨?荨?荨荨
13、?荨?荨?荨荨?荨?荨?荨?荨?荨荨?荨?荨荨荨荨?荨荨?荨荨?荨荨荨荨?荨荨?荨荨?荨荨?荨?荨?荨?荨?荨?荨?荨荨?荨荨?荨荨?荨荨?荨荨荨荨?荨荨荨?荨?荨荨荨?荨荨?荨?荨?荨?荨荨荨?荨荨荨荨?荨?荨荨?荨荨?荨荨荨荨?荨荨?荨?荨?荨荨?荨荨荨?荨荨荨?荨荨?荨?荨荨?荨荨荨?荨荨?荨荨?荨荨荨荨?荨荨荨?荨?荨荨荨?荨?荨荨荨荨荨?荨?荨荨?荨荨?荨?荨荨荨荨?荨荨?荨荨荨荨?荨荨?荨荨荨荨荨?荨荨荨荨荨?荨?荨荨?荨荨荨?荨?112009 年第 10 期经济增长预期达到2%-3%左右，显示年内美国经济复苏较为乐观，但美国经济复苏依然具有一些不确定性，美联储最新的政策报告依然保
14、持谨慎不变的政策对应。从美国经济结构和产业竞争力考虑，美元贬值也迫在眉睫，美元贬值有利于美国经济结构调节，实践和历史已经证明美元贬值对美国经济利大于弊。美国货币政策顺应经济周期的需要，美国特殊财年的因素也是形成美元贬值的必然，这样无论对于美元自身风险而言，对美国经济基础而言，都相当适宜和适合，美元贬值的把握是美国经济、政策以及技术的必然。（二）股票市场价格反转明显进入上升区间，牛市周期逐渐显现全球股市在今年3月份经历了惨重的下跌之后，2009年第三季度取得显著的反弹和高涨，尤其是美国股票市场的引领作用更为突出。美国道指指标取得10年来最佳季度表现，道指第三季度上涨15%，是1998年第四季以来
15、的最大季度涨幅。标普500指数第三季度也取得上涨15%的水平，为连续第二季上涨，标普500指数打破9月通常股市表现不佳的规律，一反往年的趋势，今年累计上扬了17%，且从3月触及12年低位后反弹近60%，到9月30日截止，纽约证交所日均成交17.7亿股，高于去年日均预估成交量为14.9亿股。纳指第三季度则实现15.7%的上涨，市场日均成交量约为27.5亿股，高于去年22.8亿股的日均成交量。美国股市高涨与美元贬值形成美元投资价值的有效组合，并带动和稳定美元资产投资价值保持稳定。在美国股市的影响，欧洲三大股市也呈现不同程度的变化，但欧洲股市自成规律，完全依据自身经济和企业状况形成自我变化趋势，有时
16、并不完全随从美国股市走势。2009年第三季度欧洲股市累积上扬超过17.3%，为1999年12月以来最大季度涨幅；欧洲泛欧绩优股指标FTSEurofirst300指数第三季度上扬16%，但仍比2007年年中触及的最高位低39%，指标数据为997.56点。其中欧洲三大股市呈现均等乃至同步的上涨趋势。如英国富时100指数FTSE从7月1日的4340.71点上涨到9月30日的5133.90点，涨幅为18.2%。德 国 股 市DAX指 数 从4905.44点 上 涨 到5675.16点，涨幅为15.6%。法国CAC-40指数FCHI从3217.00点上涨到3795.41点，涨幅为17.9%。欧洲股市的变
17、化来自企业竞争力的作用明显，制造业的规模和质量是维持股市高涨的重要基础。亚洲主要股票市场表现差别性较大，整体上涨之中存在不确定性和外部影响。首先日本股市小幅度调整，日经指数在第三季只上涨1.8%，指标价格在10133.23点上结束第三季度交易，上涨水平远低于第二季度上涨23%的水平。澳大利亚股票市场第三季度却创下有史以来最大的季度涨幅，经济复苏前景的作用最为突出，澳洲指标S&P/ASX200指数本季度取得20%的涨幅。亚洲其他国家和地区的股票市场表现较好，东南亚股市取得双位数的增幅，但涨幅仅为第二季度的一半左右，经济复苏步伐谨慎乐观抑制投资心理，其中越南股市第三季度表现最佳。非洲和拉美股市发展
18、态势均等。全球股票市场的发展趋势主要来自技术性修整的需要，同时经济基础和企业水平也给与巨大支持，尤其是在经历了一年多的美国式金融危机冲击之后，投资价格与价值的修正面临机遇，进而形成全球股价普遍性的上涨。麦肯锡旗下智库麦肯锡全球研究所（MGI）的统计显示，2008年全球金融资产，包括股票、私人与公共债务以及银行存款的价值下降了16万亿至178万亿美元，是有史以来规模最大的一次缩水。从2007年全球金融冲击以来，标志着由股本和私人债务驱动的资本市场增长趋势的中断，全球资产总值在2007年触及194万亿美元的峰值水平，是全球GDP的3.43倍。在2008年全球金融资产的下跌中，股票几乎占据了全部。2
19、008年全球股市市值蒸发近一半，跌去了28万亿美元。2009年全球股市已收复部分失地，从去年12月至今年7月末，市值回升了4.6万亿美元。（三）黄金市场价格预期突破不如高涨上扬，多种因素推进突出2009年第三季度国际黄金价格基本点在940-980美元美元水平。2009年7月1日国际黄金价格水平为941.30美元，9月30日则上涨到1009.30美元，上涨幅度为7.2%，其中国际黄金价格在9月11日年内第二度跃上1000美元，并持续9天的1000美元以上价格，随后有所回落，季末再度攀上1000美元。2009年第三季度全球金融市场中最值得关注的就是黄金市场。一方面国际黄金价格高涨瞩目，突破1000
20、美元之后的持续盘整扩大黄金投资的需求，未来黄金价格预期逐渐推高；另一方面随着黄金储备与销售的变化，使得黄金结构产生新趋势和新特点，各国黄金储备增加意愿促使中央银行黄金战略从出售转为持有。国际黄金市场价格变化高涨的原因首先来自技术本身的动力，价格盘整积淀的上涨区间是黄金价格跃上1000美元的重要基础。其次是经济预期形成的上涨推力，尤其是未来通货膨胀的判断，给与黄金价格高涨带来充足的理由炒作和推高。第三是政策作用带来的上涨辅助，包括各国推出策略以及货币政策底线的极端，都给与黄金价格调节的市场价值带来依据，流动性因素是价格推高的基础。第四是金融长期战略形成的金融论坛Financial Forum荩荩
21、122009 年第 10 期上涨动力，其中包括各国中央银行从销售黄金变为买入黄金，形成黄金高涨的多种基础因素，政策主力是关键。最后则是最为重要的在于投资拉动的黄金价格高涨，黄金价格基础并非完全需求决定价格，相反已经演变为投资决定价格。有统计资料显示，在传统的金饰、工业需求、投资需求三大黄金需求中，投资需求比例从2007年的19%上升到2008年的30%。全球流动性过剩则重新凝聚了黄金价格高涨的投资、投机以及资金基础力量，黄金价格高涨将难以避免，衡又长远的金融战略规划乃筹谋。（四）石油市场价格跌宕错落依然难以清晰，双向作用两难前景2009年第三季度国际石油市场价格从7月1日的69.31美元微弱上
22、涨到70.61美元，仅上涨1.8%，远低于第二季度44%的上涨幅度。其中美国对石油价格的控制乃至垄断是关键因素。美国石油商业储备的规模随从价格变化愈加明显。石油价格70美元指标是美国增减石油储备的关键价位，并且也是石油价格高低水平的分水岭。透过美国美洲石油商业库存数据可以看出的规律在于，在70美元以上价位，美国通常为减少石油库存；70美元以下水平，美国多为增加石油库存，甚至是大幅度增加。国际石油价格的变化渗入多种因素，不仅包括经济基础需求层面，也包括石油战略储备规划，以及石油开采和供给因素。石油价格连接金融、政治乃军事因素的复杂性，尤其是伊朗因素是未来石油价格的最大变数，石油价格预期面临高涨的
23、风险居多，价格预期不可简单、单边和短期。国际石油市场价格变化的影响因素依然集中在美国金融战略和资源战略的规划。石油价格的主导因素依然在美国因素，美元汇率变化是影响石油价格变化的直接原因，而美元汇率更突出战略性的对外应对，如美元贬值与石油价格高涨的针对意义在于对我国的竞争力打击，美元升值与石油价格下跌则更针对俄罗斯的竞争力冲击，美元升值与石油价格下跌的另类打击在于针对伊朗的挑衅。美国金融综合战略乃军事和政治战略都是对石油价格具有重要影响的关键因素。（五）市场利率酝酿寻求政策转折条件基础，变化可能超出预期伴随国际金融问题的错综复杂，各国货币政策面临艰难局面，经济复苏与推出政策的交叉与困惑已经引起市
24、场心理不稳定扩大。美联储政策预期处于相对稳定之中，维持目前状况预期明显，未来变数存在疑惑，有待进一步观察和磨合。美国经济难以确定的复苏周期使得美国货币政策的前景扑朔迷离，货币政策的争论也逐渐显现。首先美国政府主导态度在于相对时间维持现行货币政策稳定。包括目前美国政府依然在继续维护的政府作用和支持，推出行为谨慎观望的政策对应。目前市场普遍的预期是美联储将长时间维持低利率乃零利率政策，美国国内经济复杂与货币政策滞后调节预期占据主导趋势。其次是依据经济规律和经济预期，尤其是未来全球通货膨胀的预期，其中潜藏货币政策反转的可能。尤其是美联储目前对于货币政策前景的预期已经出现分歧，少数派别开始赞成尽快依据
25、经济变化调节政策水平。美国货币政策之外的其他货币政策将面临突变的局面。欧元区的稳定物价目标将面临考验，并存在可能更大的风险。欧洲中央银行维持稳定不变态度明显，经济与政策协同面临压力，合作基础缺少动力。日元货币政策的变数更加复杂在政治变化之中，日元升值的选择并非是自身原因，其中关键性经济关系的联姻也是影响日元的重要角度，美日之间的经济利益是不能不考虑的。日本货币政策更加艰难，政局变化之后的政策有待确定。发展中国家则处于相对被动状态，经济与政策面临价格的干扰突出，货币政策的观望乃随从十分突出。（六）全球银行业参差不齐于经济水平之中，观察和磨合艰难困惑透过2009年第三季度国际金融市场的状况看，发达
26、国家银行业有能力抵御金融危机的冲击，甚至少数国家银行业获取超出预料乃历史新高的盈利，显示出发达国家基础与实力的含量和作用。英国银行家杂志7月号的1000家大银行排名折射了这种状况的基础依然稳固，世界银行业格局并没有实质性的变化，发达国家银行业所受到的冲击既来自高端市场经济的结构，经济基础稳固形成对金融体系的支持，是发展中国家无法比拟的；更来自质量型金融的支撑，规模优势和数量优势是其保持领先和改变困境的基础因素。美国银行业虽然受到巨大创伤，但在全球首10家大银行中，美国依然占有5家。美国各商业银行第二季度来自于衍生品交易的总收入为52亿美元，原因是全球复杂金融工具市场上的风险水平有所下降。美国财
27、政部下属机构货币监理署公布报告指出，截至第二季度末为止，有1110家商业银行报称其正在进行衍生品交易或持有衍生品，较去年同期增加47家。其中，摩根大通、高盛集团、美国银行、花旗集团和富国银行五大银行交易或持有的衍生品总额在所有商业银行中所占比例为97%。相比较2008年第二季度美国各商业银行来自于衍生品交易的总收入为16亿美元。美国联邦存款保险公司（FDIC）对美国有问题和破产银行的统计显示，美国今年以来破产银行总数达到94家。2007金融论坛Financial Forum荨荨132009 年第 10 期年和2008年美国年倒闭银行分别为3家和25家，而2005年至2006年，美国没有银行倒闭
28、。今年是自1992年以来美国倒闭银行数目最多的一年。另外美国第二季度又有111家银行被列入问题银行名单，目前累计被列入该名单的银行数量达416家，占美国国内银行总数的5%。该数字在今年一季度时为305家，但去年一季度问题银行数还不足100家。在欧洲新兴国家，包括爱尔兰和丹麦的资产质量已出现明显恶化。欧洲新兴市场的贷款损失率目前在欧洲处于最高水平，且损失仍在加速累积。一些欧洲核心市场的风险依然处于较低水平，不过，即便是在法国、瑞典、挪威和芬兰这些境况较好的市场，具备吸收损失能力的银行也只有少数几家。相反发展中国家银行业也并没有因为远离金融危机而有亮丽的业绩和长足的进展，发展中国家银行业发展远比不
29、了发达国家，并且难以形成力量对比或机会收益。三、国际金融未来新趋势的预期透过2009年第三季度国际金融市场的分析，预计2009年最后一个季度的市场价格、政策调整以及制度争论局面愈加复杂、交错以及争论趋势将明显扩大，国际金融稳定中有风险、变动中有阻力、发展中有差异、合作中有进展。首先，外汇市场主线影响继续，美元贬值成定局。预计外汇市场美元主线将出现弱强弱的走势，此轮美元贬值周期并没有结束，预计10月是美元贬值继续阶段，11月美元贬值将有所收敛，美元有所升值将显现，技术性调节比较突出，12月美元贬值将继续，全年美元贬值趋势将难以改变。预计美元兑欧元汇率水平将向1.50-1.60美元低点扩大，美元兑
30、欧元汇率高点将在1.40美元左右，年底美元兑欧元汇率将在1.45美元左右结束全年交易。预计美元兑日元汇率水平将在87-108美元之间，甚至岁末年初日元有贬值的可能较大。预计美元兑英镑汇率将在1.56-1.90美元之间宽幅波动，英镑也有上涨到2美元的可能。其他货币将随从调整，澳元、新西兰元和加元上涨趋势将较突出，资源类型充足的国家货币汇率上涨的动力较为充足。其次，股票市场价格高涨继续，股票价格刷新纪录有望。预计美国三大板块的股指上涨将加大，道指跃上10000点和12000点有可能。欧洲股市上涨幅度不大，震荡性将扩大，未来下跌态势值得关注。日本股市上涨微弱，波动性扩大。发展中国家股票市场上涨有限，
31、波动性将明显扩大，价格震荡突出。全球股票市场未来趋势的联动性进一步提升，但是各自价格特色也难以改变。成熟经济体依然是业绩决定价格、企业规划决定价值；相反不够成熟乃市场缺失较大的国家股票市场依然是心理作用决定价格，制度保护性将严重不足。第三，黄金市场价格高涨将突出，金价水平将刷新纪录。预计国际黄金价格将达到1200美元，1300美元可能性较小，1000美元以上的常态将明显。国际黄金价格上涨的主要依据包括美国对未来整体金融战略格局的设计，黄金规避风险和对抗通货膨胀的手段，以及黄金储备需求的增加，这些都必然成为推高黄金价格的充分理由。尤其是美元面临的信用和信心风险，单纯依靠美元自身价格价值将难以化解
32、，黄金作为与美元连接紧密甚至补充替代的可能，都使得未来黄金价格高涨成为必然，这样将有利于美国问题的化解和结构的改善。未来国际金融新趋势的焦点在于国际黄金价格。第四，石油市场价格震荡扩大，石油价格高涨难以确定。预计国际石油价格将有可能达到100美元，继续高涨的趋势有待突破100美元之后进一步观察判断。虽然全球经济复苏处于不确定状态，但面对全球流动性过剩乃泛滥局面，石油价格的投资推动和投机刺激将使得石油价格高涨具有基础。尤其是面对伊朗不断对美国的挑衅和挑战，石油战略筹码的强化必然将导致石油价格错落、振荡的复杂性宽泛，石油价格高涨具有经济基础和投资动力以及战略因素的作用。石油资源已经处于金融博弈的前
33、沿。第五，市场利率变数较大，难以确定和超预期将扩大。预计美联储年内有调整货币政策的可能，年内加息25-50点有可能。其他货币加息可能性更大，经济复苏预计风险控制的需要将促进货币政策的反转加快。但是美国金融战略是从长远布局价格体系乃制度体系，美元利率未来十美元霸权维护与持续的新动力，并且将形成美元霸权的新角度。因此，美元利率具有超思维和超预期的可能，美元利率将是未来美元霸权的重要根基。鉴于对美元趋势的判断，笔者建议持有美元的投资者不必恐慌于市场短期判断的美元危机，美元危机的论断过于简单和过于偏颇，美元短期价格不代表长期价值，美元持有可以借助美元波动采取适度和适时的投资策略应对短期价格波动。一方面是自己组织和实施投资，另一方面可以委托机构采取投资组合，保值或增加美元价值。因此，我们全面论证国际金融形势，谨慎面对人民币短期升值的投资选择，美元资产的国际化、市场化以及高端、成熟乃新型战略对应是其投资价值所在，我们应长远规划投资资产组合投资方向确定。责任编辑：天明金融论坛Financial Forum荩荩14