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1、姜涛姜涛 山东财经大学山东财经大学财务管理价值观:时间价值 拿破仑拿破仑17971797年年3 3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境
2、迁，时过境迁，19841984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花赠送玫瑰花”诺言案的索赔；要么从诺言案的索赔；要么从17971797年起，用年起，用3 3路易作路易作为一束玫瑰花的本金，以为一束玫瑰花的本金，以5 5厘复利（即利滚利）计息全部清偿厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本仑的声誉，但却
3、又被电脑算出的数字惊呆了；原本3 3路易的许路易的许诺，本息竟高达诺，本息竟高达1 1 375375 596596法郎。法郎。q问题的引入：问题的引入：一诺千金的玫瑰花信誉一诺千金的玫瑰花信誉 2q问题的引入：问题的引入：一诺千金的玫瑰花信誉一诺千金的玫瑰花信誉 经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无论是精神上还是物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。3货币时间价值的概念v货币时间价值，是指在没有风险及通货膨胀的条件下一定数量的货币经过投资和再投资所增加的价值。4货币时
4、间价值的来源v若货币闲置，则：n现在的价值=任何时间的价值v若货币用于投资，则会产生时间价值。v理性人的货币是一种资本。5货币时间价值的特点v时间价值是无风险和无通货膨胀下的社会平均报酬水平。v时间价值的价值增量与时间长短成正比，一个投资项目所经历的时间越长，其时间价值越大。v时间价值的确定，应以社会平均资金利润率或社会平均投资报酬率为基础。6货币时间价值的作用v不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有关计算。7时间价值的表现形式复复 利利（Compound interestCompound interest）利
5、滚利利滚利8复利的概念v复利，是指在一个计息期终了后，当期利息转入下期本金计算利息。即本能生利、利也能生利，各期的本金不仅包括原始本金，还包括上期的利息。n单利：只就本金计算利息，每期的本金保持不变。9终值v终值(Future Value)本本金和金和利息在未来某利息在未来某时点的价时点的价值。值。（本利（本利和）和）现在现在 未来未来10现值v现值(Present Value)未来年未来年份收入或支出资金份收入或支出资金的现在价的现在价值。值。未来未来现在现在11复利终值2023/2/26复利终值的计算公式复利终值的计算公式：上述公式中的称为复利上述公式中的称为复利终值系数，可以写成终值系数
6、，可以写成（Future Value Interest Factor)Future Value Interest Factor)，复利终值的计算公式可写成：复利终值的计算公式可写成：12复利现值 由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。2023/2/26 上式中的上式中的 叫复利现值系数叫复利现值系数或贴现系数，可以写为或贴现系数，可以写为 ，则，则复利现值的计算公式可写为：复利现值的计算公式可写为：13年金终值和现值v后付年金的终值和现值v先付年金的终值和现值v延期年金现值的计算v永续年金现值的计算2023/2/26年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。14 A A A A
7、 A 4 5 6 n-1 nn-1n-1年复利年复利1 1年复年复利利无复利无复利年金终值年金终值系数系数2 2年复利年复利后付年金终值152023/2/26某人在某人在5 5年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行10001000元，元，年存款利率为年存款利率为8%8%，复利计息，则第，复利计息，则第5 5年年末年年末年金终值为：年金终值为：例题例题后付年金终值162 2年贴现年贴现n n年贴现年贴现1 1年贴现年贴现年金现值年金现值系数系数 A A A A A 4 5 6 n-1 n后付年金现值172023/2/26某某人人准准备备在在今今后后5 5年年中中每每年年年年末末从从银银行行取取
8、10001000元元，如如果果年年利利息息率率为为10%10%，则则现现在应存入多少元？在应存入多少元？例题例题后付年金现值18n n年复利年复利1 1年复利年复利2 2年复利年复利预付年金年预付年金年金终值系数金终值系数 A A A A 4 5 6 n-1 n先付年金终值192023/2/26 某人每年年初存入银行某人每年年初存入银行10001000元，银行元，银行年存款利率为年存款利率为8%8%，则第十年末的本利和，则第十年末的本利和应为多少？应为多少？例例 题题先付年金终值202 2年贴现年贴现n-1n-1年贴现年贴现1 1年贴现年贴现预付年金年预付年金年金现值系数金现值系数 A AA
9、A A AA A 4 5 6 n-1 n先付年金现值212023/2/26 某企业租用一台设备，在某企业租用一台设备，在1010年中每年年中每年年初要支付租金年初要支付租金50005000元，年利息率为元，年利息率为8%8%，则这些租金的现值为：，则这些租金的现值为：例例 题题先付年金现值222023/2/26延期年金延期年金最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项的年金。最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项的年金。递延年金现值延期年金现值的计算公式：延期年金现值的计算公式：23 A A A m m+1 m+2 m+n A A A0 1 2 0 1
10、2 n n 同同n期的普通年金终值期的普通年金终值 F=AFVIFAi,n递延年金的终值与递延期无关！递延年金的终值与递延期无关！递延年金终值24PVA=APVIFAi,nPVIFi,m =A（PVIFAi,m+n-PVIFAi,m）A A A m m+1 m+2 m+n A A A0 1 2 n递延年金现值252023/2/26 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规定前10年不需还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，则这笔款项的现值应是：例例 题题递延年金现值262023/2/26永续年金永续年金期限为无穷的年金期限为无穷的年金永续年金现值永续年金
11、现值的计算公式：永续年金现值的计算公式：272023/2/26 一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，利息率为8%，其现值为：例例 题题永续年金现值28THANKS!29练习题1某项永久性奖学金，每年计划颁发50 000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（）元。永续年金现值=50 000/8%=625 000(元)30例例某人拟购房，开发商提出两种方案：某人拟购房，开发商提出两种方案：1、现在一次性付、现在一次性付80万元；万元；2、从现在起每年末付、从现在起每年末付20万元，连续支付万元，连续支付5年。年。若目前的银行贷款利率是若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？，应如何
12、付款？练习题231练习题2v方案一的现值：80（万元）方案二的现值：v P=20PVIFA7%,5=20 4.1002=82（万元）32例例某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：案：1、从现在起，每年年初支付、从现在起，每年年初支付20万元，连续支付万元，连续支付10次，次，共共200万元；万元；2、从第、从第5年开始，每年年末支付年开始，每年年末支付26万元，连续支付万元，连续支付10次，共次，共260万元。万元。3、从第、从第5年开始，每年年初支付年开始，每年年初支付25万元，连续支付万元，连续支付10次，共次，共250万元。万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案，你认为该公司应选择哪个方案?练习题333解析：解析：方案一方案一 P=20（PVIFA10%,9）+1 =20（5.759+1）=135.18（万元）（万元）方案二方案二 P=26PVIFA10%,10PVIF10%,4 =266.1450.683=109.12（万元）（万元）方案三方案三 P=25PVIFA10%,10PVIF10%,3=256.1450.751=115.38（万元）（万元）因此该公司应该选择因此该公司应该选择方案二方案二。练习题334