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1、商业银行风险管理讲义商业银行风险管理讲义2 2第一节第一节 利率风险缺口的决定利率风险缺口的决定既然缺口由影响利率风险暴露的未来现金流量计算出，就必必须须确确定定这这些些现现金金流流量量的的日日期期。当一些未来现金流量没有确切的日期或不确定时，计算缺口就需要作一些假设。资产负债表中的一些项目经常会产生这种类型的问题，这类似于流动性缺口中存在的到期日不确定的问题，比如存款、授信贷款、资本和固定资产等。第1页/共20页3 3一、活期存款一、活期存款（见课本）活期存款余额随着时间而发生变化。活期存款中不支付利息的部分（固定利率为0），可当作固定利率负债来处理；而另一部分存款利息收人随利率和余额的变动
2、而变动，这部分可作为利率敏感性负债。存款余额的变化会产生流动性缺口，为填补流动性缺口，要以未知的利率筹集资金或将富裕资金进行投资。解决活期存款到期日问题解决活期存款到期日问题的一种方法是区分出在一段时间内保持不变的核心存款和容易变化的那部分存款，易变的存款可当作是利率敏感性负债。另外一种方法是将存款在今后数年分摊，但每年分摊的到期现金流量既会产生流动性缺口又会产生利率缺口，所以这种做法加大了流动性缺口和利率缺口，在实际应用中必须注意。第2页/共20页4 4二、权益二、权益（见课本）有时把权益当作固定利率负债，但由于收益是不确定的，所以把权益当作固定利率负债并不完全合理。但从另外的角度看，这种处
3、理也有一定的意义。因为目标权益收益通常是固定的，税后大约为15。通过流动性缺口，权益也会对利率风险暴露产生影响。应该对权益发生的变化进行预测并将其包括在计算之中，这也取决于银行的风险管理政策。第3页/共20页5 5第二节第二节 利率缺口和利率指标利率缺口和利率指标资产负债表中各种不同项目采用的利率结构非常复杂各种不同项目采用的利率结构非常复杂，处理这些复杂指标的一种方法是计算出每种利率的缺口，但这样做的结果将使风险暴露的计算变得非常复杂。方便的做法是尝试把所有利率与某一单个利率指标联系把所有利率与某一单个利率指标联系在一起，比如用一年期的LIBOR来代替三月期的LIBOR，采用统一的利率指标计
4、算简单的利率风险缺口。但应该注意，运用一年期LIBOR的缺口模型与用三月期的LIBOR的缺口模型计算出的边际收益的实际变化有所不同。本节下面将引入的标准利率缺口标准利率缺口能够综合考虑不同利率的敏感性不同利率的敏感性问题。第4页/共20页6 6一、敏感性一、敏感性用资产组合的利息收入与全部余额相比可计算出平均利率。同时可很容易确定资产组合平均利率和所选择的市场利率之间的联系。这种联系可用历史观测数据的回归分析得出，结果是：组合平均利率=a0+a1市场利率指标1+误差系数a1是利率指标1的敏感性，反映出资产组合平均利率与市场参考利率之间的统计关系，即市场利率指标变化1%将导致贷款组合利率变化1%
5、a1。误差是实际数据和模型结果之间存在的随机偏差。第5页/共20页7 7二、标准利率缺口二、标准利率缺口标准利率缺口标准利率缺口定义为：经敏感性加权后的资产和负债之间的缺口。而不是资产负债之间的简单缺口。例如，如果贷款组合的敏感性是0.5，余额为100，则经敏感性加权后为50。例子：例子：标准利率缺口与简单缺口不同。利率敏感性资产为100，其敏感性为0.5，利率敏感性负债为80，其敏感性为0.8，则简单缺口简单缺口是10080=20，而标准缺口标准缺口是（0.5*100）（0.8*80）5064 14。以下计算利息边际收益（利差）的变化第6页/共20页8 8或在这个例子中，简单缺口和标准利率缺
6、口符号相反，这说明资产负债组合的敏感性非常重要。根据敏感性的定义：（资产利率的）敏感性=资产利率/i资产利率=敏感性*i=0.5*i同样，负债利率=敏感性*i=0.8*i即，利率i的一个变化i导致了资产利率变化为0.5*i，负债利率变化为0.8*i。因此，边际收益的变化为：第7页/共20页9 9因而，测算不同项目的实际敏感性的最简单的方法是了解每项资产负债利率的确切信息。这就要求信息系统足够完善。实际上，利息边际收益（利差）的模型包括了大量的计算，但标标准准利利率率缺缺口口技技术术是是计计算算利利息息边边际际收收益益随随市市场场利利率率变变化化的的最佳方法。最佳方法。第8页/共20页1010第
7、三节第三节 利率缺口和期间现金流量利率缺口和期间现金流量缺口模型不能精确地确定在一段时间区间内现金流量发生的时间，也无法测算出在这段时间内融资或对富裕资金进行再投资的影响。缺口模型的上述二点缺陷会对边际收益产生重要的影响。以下分别对这些影响进行分析。第9页/共20页1111一、期间现金流量一、期间现金流量 简单缺口模型将子区间内出现的现金流量归集在一起，然而实际上，现金流量总是在子区间内的不同时点上出现。这些现金流量所产生的利息收入和成本在缺口模型中被忽略掉了。图13.l表明贷款收入和筹资成本取决于子区间内现金流量出现的时间点与终止日期之间的长短。图13.l子区间的现金流量第10页/共20页1
8、212如果在期末重新修订利率，对目前子区间收益产生的影响可以忽略。当利率的修订发生在期初利率的修订发生在期初时，同时现金流量出现在这一天，则利率的修订就会对边际收益产生很大的影响。例如，一笔数额为1000的现金流量出现在期初，另一笔数量为1000的负现金流量出现在期末，则整个期间的缺口为零，但是期间的利息边际收益（利差）将成为利息边际收益（利差）将成为利率敏感性利率敏感性的，因为第一笔现金流量在整个期间内产生了利息收入，这笔利息收入没有被第二笔现金流量产生的少量的利息成本所抵消（见图13.2）。图13.2子区间的现全流量与利息边际第11页/共20页1313因此简单缺口模型会产生一些误差简单缺口
9、模型会产生一些误差：在前面的例子中缺口是零，但边际收益是利率敏感性的。在下面的例子中（见课本p175 图13.1），缺口不为零，但是利息边际收益不随利率的变动而变动（对利率免疫）。这个缺口是负值，表明当利率下降，比如从10%降到8时边际收益应该上升（简单缺口模型说明简单缺口模型说明负债大于资产，当利率下降时，由负债带来的利息支出下降幅度大于利息收入下降，因此，边际收益上升，存在利率风险）。但是实际情况并非如此，这忽略了一个事实，在90天时点的正的现金流量以更低的利率进行270天的再投资，在180天时点的负现金流量的负债成本将低于原成本。为了了解利率的变动怎样影响边际收益，必须利用现金流量的确切
10、日期来确定利息收入和成本。第12页/共20页141490天时点的现金流入产生的收入变化（下降）：180天时点现金流出产生的成本变化（下降）：在这个例子中，筹资成本的下降确实等于利息收入的下降，结果是很直观的（对风险免疫）。利息收入和成本正比于现金流量的规模和剩余时间，第一笔现金流量不如第二笔现金流量大，然而第一笔现金流量在一个更长的时间内产生利息收入。第13页/共20页1515上例说明缺口模型会产生误差：首先，边际收益在零缺口下可以是利率敏感性的；其次，缺口模型错误地提出另外投入数量为536的资金来对边际收益进行套期保值，因为例中虽然存在利率缺口，但对利率变化不敏感，所以无需进行套期保值。在后
11、面章节中，我们将讨论更精确的存续期模型。第14页/共20页1616二、利率缺口、利息流量和利息边际收益（利差）二、利率缺口、利息流量和利息边际收益（利差）简化起见，计算缺口时常常只考虑资产和负债变化产生的本金流量。但资产和负债产生的利息收人或支付的利息却经常被忽略利息却经常被忽略掉了。此外，对到期资产进行再投资或为到期债务筹集资金会产生利息收入和成本，必须把这些利息收入和成本包括在利息边际收益（利差）中去。浮动利率的资产和负债也会产生一些利息现金流量，一般的做法是利用目前的浮动利率来预测利息现金流量，但是当利率发生变化时，这些预测的利息也会发生变化，这会改变缺口大小。第15页/共20页1717
12、在图13.4所示的例子中，在时点0存在一个数量为100的现金原始流入，并在后面的三个期间内产生了三笔利息流量，运用10%的利率就可以确定利息流量。可用这个简单的例子来说明使用简单缺口模型而产生的误差的大小，以下进行具体计算。图13.4一笔投资在3年内产生的利息流量第16页/共20页18181利息流量对缺口的影响利息流量对缺口的影响计算缺口最简单的方法是只考虑资产和负债的变化，在本例中就只取第一笔数量为100的现金流入，而忽略了后面的利息流量。根据这种方法，全部三年内的边际收益是每年边际收益的总和，即每年边际收益=100*10%=10，三年为，3*10=30。如果利用四笔现金流量来计算缺口，从日
13、期0到日期3之间的缺口分别是100、10、10和10。最初的利率水平设定为10%，从日期1到日期3产生的附加利息流量为10%*（10*2+10*1+10*0）=3而前面计算出的边际收益为3*100*10%=30，再加上附加利息流量，边际收益就变成了33。第17页/共20页1919当利率增加了1%时，边际收益的变化取决于用的是哪个缺口，有没有利息流量，如果缺口仅仅只建立在本金流量的基础之上，在第一个期间期初时利率上升了1%，则边际收益增加3。考虑利息流量时，年度缺口分布变成100，10，10，10。如果利率变化了1%，则边际收益的变化由100的初始缺口和由利息流量产生的缺口共同来计算，这个变化为
14、1%*（100*3+10*2+10*1+10*0）=3.3第18页/共20页20202浮动利率资产和负债浮动利率资产和负债在上面的例子中，所有的流量都是固定的，包括利息流量。而对于浮动利率的交易时，流量随市场条件的变动而变动。如果初始流量仍然是100，以目前的利率水平上，每年现金流量包括利息就为100、10、10和10。如果利率上升1%，则以新的利率水平调整所有利息流量，缺口分布变成100、11、11、11，而不是100、10、10、10。新的边际收益值是（10%*100*3）+11*（11*2+11*1+11*0）=30+11%*33=33.63如果利率上升1%，三年内累积的边际收益变成了33.63，而不是33，近似误差为2，与忽略利息流量产生的误差相比，这个误差完全可以忽略掉。第19页/共20页