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1、 1 泉友时政要评泉友时政要评 1、股指期货各合约运行分析 周三，期指振幅加大，主力合约早盘微幅高开并一度上行，不过上攻动能并不足 10 点后转为震荡下行，午后期指再度上攻但最终无功而返，尾市更是一度出现跳水。随着移仓的继续，IF1101 晋升为新主力合约，IF1101 合约收报3278.20点，下跌1.02%，成交130137手，持仓增至18126手，IF12合约下跌 0.74%，持仓减少至 9111 手。其余两合约分别下跌 0.99%和 0.84%。周三市场震荡加大，四合约总成交 183694 手较上一交易日放大 2 成，总持仓 33063 手，较上一交易日减少 2920 手。2、市场分析
2、及投资建议 周三，IF12 合约前 20 会员净空单持仓减少 417 手，而 IF1101 前 20 会员净空单增加 162 手，净空单整体减少但幅度并不大。我们注意到周三盘中多头几次突击进攻，但均无功而返，目前市场处于政策担忧与理性资金继续看好低估值现货市场形成的胶着状态，不过总体来看在调控措施继续高悬的政策背景下，政策担忧短期内将占据优势，同时周五将迎来 12 月合约的交割，市场情绪将趋于谨慎，在现货市场未有效站稳 30 日均线前，尽量保持谨慎操作，多单可考虑适当减仓。3、套利分析 周三，由于期指结算价的滞后效应，IF12 结算价升水上升。期现套利方面，IF12 合约盘中一度出现贴水，基差
3、在3.48-（-17.51）点间波动不存在套利空间。IF1101 基差在-32.94-（-61.51）间波动，存在套利机会不过空间不大。跨期套利方面，IF1101-IF12 全天在28.20-44.20波动，平均套利年化收益为 8.34%。4、重要信息提示及相关数据参考 股指期货运行日报股指期货运行日报 第第 149149 期期 20102010-1212-1616 联系人：杨玢 地址：湖南省长沙市芙蓉中路200 号 华侨国际大厦 24 楼 电话：86-731-85832274 传真：86-731-85832380 Email：Y 方正证券研究所方正证券研究所 分析师：陈硕 E-mail： 执
4、业证书号：S1220209070208 分析师：邓焜 E-mail： 从业证书号：S1220110070006 2 股指期货运行日报 一、一、股指期货各合约运行股指期货各合约运行分析分析 周三，期指振幅加大，主力合约早盘微幅高开并一度上行，不过上攻动能并不足 10 点后转为震荡下行，午后期指再度上攻但最终无功而返，尾市更是一度出现跳水。随着移仓的继续，IF1101 晋升为新主力合约，IF1101 合约收报3278.20点，下跌1.02%，成交130137手，持仓增至18126手，IF12合约下跌 0.74%，持仓减少至 9111 手。其余两合约分别下跌 0.99%和 0.84%。周三市场震荡加
5、大，四合约总成交 183694 手较上一交易日放大 2 成，总持仓 33063 手，较上一交易日减少 2920 手。表 1 各期货合约数据统计 代码代码 开盘价开盘价 最高价最高价 最低价最低价 收盘价收盘价 结算价结算价 收盘涨跌收盘涨跌 结算价涨跌结算价涨跌 成交量成交量 持仓量持仓量 日增仓日增仓 IF1012 3,279.60 3,285.00 3,251.00 3,252.80 3,261.00-24.40-16.20 50325 9111-5618 IF1101 3,317.40 3,330.00 3,278.20 3,283.00 3,292.60-33.80-24.20 130
6、137 18126 2732 IF1103 3,399.00 3,399.00 3,330.80 3,335.80 3,345.80-33.40-23.40 2831 4434-58 IF1106 3,442.80 3,447.80 3,402.00 3,405.00 3,416.40-28.80-17.40 401 1392 24 数据来源：wind 图 1 各期股指期货合约分时走势 3 2 1 03 2 6 03 3 1 03 3 6 03 4 1 03 4 6 09:159:279:399:5110:0310:1510:2710:3910:5111:0311:1511:2713:0813
7、:2013:3213:4413:5614:0814:2014:3214:4414:5615:08IF1 2IF1 1 0 1IF1 1 0 3IF1 1 0 6 数据来源：wind 表 2 各合约基本信息 合约名称 合约代码 交割月份 涨跌幅限制%交易保证金%合约上市日 最后交易日 最后交割日 沪深 300 期货 1012 合约 IF1012 201012 10 15 2010-4-16 2010-12-17 2010-12-17 沪深 300 期货 1101 合约 IF1101 201101 0 15 2010-11-22 2011-01-21 2011-01-21 沪深 300 期货 11
8、03 合约 IF1103 201103 20 18 2010-07-19 2011-03-18 2011-03-18 沪深 300 期货 1106 合约 IF1106 201106 20 18 2010-10-18 2011-06-17 2011-06-17 图 2 IF1011 合约价格对现货的价格发现作用 3 股指期货运行日报 319032003210322032303240325032603270328032909:259:369:479:5810:0910:2010:3110:4210:5311:0411:1511:2613:0713:1813:2913:4013:5114:0214:
9、1314:2414:3514:4614:5715:08HS300IF12 数据来源：wind 图 3 期指合约总持仓量、总成交量 01000002000003000004000005000006000000500010000150002000025000300003500040000450002010-4-162010-6-32010-7-232010-9-82010-11-5总成交量总持仓量 数据来源：wind 二二、主力持仓分析及投资建议主力持仓分析及投资建议 图 4 IF12 合约主力会员买卖净仓差 4 股指期货运行日报-6000-5000-4000-3000-2000-10000050
10、0010000150002000025000300002010-11-22010-11-42010-11-82010-11-102010-11-122010-11-162010-11-182010-11-222010-11-242010-11-262010-11-302010-12-22010-12-62010-12-82010-12-102010-12-14持买单量持卖单量持买卖单量之差 周三，IF12 合约前 20 会员净空单持仓减少 417 手，而 IF1101 前 20 会员净空单增加 162 手，净空单整体减少但幅度并不大。我们注意到周三盘中多头几次突击进攻，但均无功而返，目前市场处
11、于政策担忧与理性资金继续看好低估值现货市场形成的胶着状态，不过总体来看在调控措施继续高悬的政策背景下，政策担忧短期内将占据优势，同时周五将迎来 12 月合约的交割，市场情绪将趋于谨慎，在现货市场未有效站稳 30 日均线前，尽量保持谨慎操作，多单可考虑适当减仓。三三、升贴水及套利分析升贴水及套利分析 1 1、升贴水升贴水 周三，由于期指结算价的滞后效应，IF12 结算价升水上升。图 5 IF1012 合约升贴水分析 5 股指期货运行日报 2800290030003100320033003400350036000204060801001201401601802010-11-22010-11-102
12、010-11-182010-11-262010-12-62010-12-14IF12升贴水沪深300 2 2、期现套利期现套利 期现套利方面，IF12 合约盘中一度出现贴水，基差在3.48-（-17.51）点间波动不存在套利空间。IF1101 基差在-32.94-（-61.51）间波动，存在套利机会不过空间不大。图 6 IF1012 合约期现套利机会分析 3180 3200 3220 3240 3260 3280 3300 3320 9:319:419:5110:0110:1110:2110:3110:4110:5111:0111:1111:2113:0113:1113:2113:3113:4
13、113:5114:0114:1114:2114:3114:4114:51IF12理论价格上界下界IF12 数据来源：方正证券研究所 图 7 IF1101 合约期现套利机会分析 6 股指期货运行日报 320032203240326032803300332033409:409:5010:0010:1010:2010:3010:4010:5011:0011:1011:2011:3013:1013:2013:3013:4013:5014:0014:1014:2014:3014:4014:50IF1101IF1101理论价格上界下界 数据来源：方正证券研究所 图 8 IF1012 合约期现套利年化收益-
14、15-10-5051015-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%9:319:429:5310:0410:1510:2610:3710:4810:5911:1011:2113:0213:1313:2413:3513:4613:5714:0814:1914:3014:4114:52年化收益率IF12基差 数据来源：方正证券研究所 图 9 IF1101 合约期现套利年化收益 7 股指期货运行日报-40-35-30-25-20-15-10-50-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%9
15、:319:429:5310:0410:1510:2610:3710:4810:5911:1011:2113:0213:1313:2413:3513:4613:5714:0814:1914:3014:4114:52年化收益率IF1101基差 3 3、跨期套利、跨期套利 跨期套利方面，IF1101-IF12 全天在28.20-44.20波动，平均套利年化收益为8.34%。图 10 IF12-IF1101 价差及跨期套利收益分析 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00 50.00 0.00%2.00%4.00%6.00%8.
16、00%10.00%12.00%9:159:319:4710:0310:1910:3510:5111:0711:2313:0813:2413:4013:5614:1214:2814:4415:00年化收益率IF1101-IF12 四、四、信息提示及相信息提示及相关数据参考关数据参考 表 3 沪深 300 前 20 位权重股表现 排名 代码 名称 权重%涨跌幅%排名 代码 名称 权重%涨跌幅%权重排名 代码 简称 权重（%）指数贡献 权重排名 代码 简称 权重（%）指数贡献 1 601318.SH 中国平安 3.62-2.93 11 601601.SH 贵州茅台 1.38 0.62 2 60003
17、6.SH 招商银行 2.98-0.15 12 002024.SZ 中国太保 1.36-0.78 8 股指期货运行日报 3 601328.SH 交通银行 2.13-0.62 13 000858.SZ 五粮液 1.31 0.00 4 600016.SH 民生银行 2.1 0.00 14 600519.SH 工商银行 1.17-0.45 5 601166.SH 兴业银行 1.88 0.27 15 601398.SH 苏宁电器 1.09-0.15 6 600030.SH 中信证券 1.71-0.08 16 601169.SH 长江电力 0.94-0.31 7 600000.SH 浦发银行 1.69-0
18、.04 17 000001.SZ 北京银行 0.94-0.03 8 601088.SH 中国神华 1.51 0.64 18 600900.SH 中国联通 0.9-0.40 9 000002.SZ 万科 A 1.47-0.34 19 600050.SH 大秦铁路 0.88-0.32 表 4 成交量及买卖单持仓量情况 主力合约 IF11 交易日期：2010/12/14 成交量排名 持买单量排名 持卖单量排名 名次 会员简称 成交量 日增减 会员简称 持买单量 日增减 会员简称 持卖单量 日增减 1 0001-国泰君安 25303 18146 0011-华泰长城 1558 4 0018-中证期货 4
19、346 450 2 0016-广发期货 24381 19504 0001-国泰君安 1481 427 0001-国泰君安 2825 580 3 0133-海通期货 22557 15896 0003-浙江永安 987-12 0011-华泰长城 1069-69 4 0011-华泰长城 13439 8269 0016-广发期货 830 197 0010-中粮期货 843 58 5 0109-银河期货 11322 7195 0006-鲁证期货 819 181 0016-广发期货 758 14 6 0006-鲁证期货 10425 6826 0007-光大期货 735 409 0156-上海东证 635
20、128 7 0168-天琪期货 8987 6793 0133-海通期货 669-15 0136-招商期货 594 17 8 0007-光大期货 8311 6068 0002-南华期货 598 140 0131-申银万国 586 107 9 0003-浙江永安 7011 3997 0017-信达期货 591 240 0133-海通期货 476 154 10 0018-中证期货 6717 1505 0008-东海期货 584 88 0121-中钢期货 470 36 11 0156-上海东证 6479 4296 0109-银河期货 558 187 0003-浙江永安 426 239 12 0002-
21、南华期货 6384 3436 0115-中信建投 548 58 0017-信达期货 394 141 13 0159-中国国际 5671 4157 0018-中证期货 539 13 0109-银河期货 339-1 14 0131-申银万国 5608 3724 0150-安信期货 490 70 0168-天琪期货 334 97 15 0017-信达期货 5557 3074 0128-江苏弘业 393 176 0007-光大期货 327 46 16 0111-东吴期货 5359 4582 0126-渤海期货 329 212 0002-南华期货 324 18 17 0128-江苏弘业 4296 324
22、2 0010-中粮期货 300 151 0006-鲁证期货 290 114 18 0009-浙商期货 4287 2197 0136-招商期货 296 67 0115-中信建投 272-71 19 0115-中信建投 4141 2928 0113-国信期货 285 87 0159-中国国际 239 92 20 4022 2467 0156-上海东证 281-43 0009-浙商期货 178 63 合计 190257 128302 12871 2637 15725 2213 9 股指期货运行日报 特别声明与免责条款：本报告版权归“方正证券”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发
23、布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“方正证券”，且不得对本报告进行有悖本意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取多种金融服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前使用或了解其中的信息。