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1、 1 泉友时政要评泉友时政要评 1、股指期货各合约运行分析 周三期指在商品期货早盘上涨的带动下高开并一度小幅上行，随后受现货低开影响期指震荡下挫，但很快在 3130 点附近受到支撑，期指此后曾两度上攻，不过无功而返最终以平盘报收。IF12 合约收报 3145.60 点，微跌 0.01%，成交178326 手，持仓增加 20 手至 20223 手。下月、下季合约基本以平盘报收，不过下季合约小幅下跌 0.48%。四合约总成交 183664 手较上一交易日萎缩 3 成，总持仓 26938 手，较上一交易日增加 205 手，期指成交持仓量维持低位徘徊显示市场上谨慎情绪依旧较浓厚。2、市场分析及投资建议
2、 周三针对近期市场数次出现投资者因使用市价指令导致非主力合约价格异常波动的情形，中金处于保护投资者目的对所对会员单位发布了关于审慎使用市价交易指令的提示，我们在此之前也是对投资者提出过相关的建议。周三IF12 合约每日结算会员持仓排名前 20 家会员买单持仓减少 484 手，卖单持仓增加 658 手，净空单在周二减少后周三再度出现增加，显示多空双方存在一定分歧，近日证监会紧急叫停商品期货高频交易，这将对期指市场产生一定影响，总体来看，期指短期仍将呈现弱势震荡整理。3、套利分析 周三，IF12 结算价升水增加。期现套利方面，IF12 合约基差在-6.16-（-26.64）点间波动不存在套利空间。
3、IF1101 基差在-36.96-（-56.64）间波动，存在一定套利机会不过套利空间不大。跨期套利方面，IF12 合约强于 IF11 合约，IF1101-IF12 全天在23.40-32.40波动，套利空间减小。4、重要信息提示及相关数据参考 股指期货运行日报股指期货运行日报 第第 13139 9 期期 20102010-1212-0 02 2 联系人：杨玢 地址：湖南省长沙市芙蓉中路200 号 华侨国际大厦 24 楼 电话：86-731-85832274 传真：86-731-85832380 Email：Y 方正证券研究所方正证券研究所 分析师：陈硕 E-mail： 执业证书号：S1220
4、209070208 分析师：邓焜 E-mail： 从业证书号：S1220110070006 2 股指期货运行日报 一、一、股指期货各合约运行股指期货各合约运行分析分析 周三期指在商品期货早盘上涨的带动下高开并一度小幅上行，随后受现货低开影响期指震荡下挫，但很快在 3130 点附近受到支撑，期指此后曾两度上攻，不过无功而返最终以平盘报收。IF12 合约收报 3145.60 点，微跌 0.01%，成交178326 手，持仓增加 20 手至 20223 手。下月、下季合约基本以平盘报收，不过下季合约小幅下跌 0.48%。四合约总成交 183664 手较上一交易日萎缩 3 成，总持仓 26938 手，
5、较上一交易日增加 205 手，期指成交持仓量维持低位徘徊显示市场上谨慎情绪依旧较浓厚。表 1 各期货合约数据统计 代码代码 开盘价开盘价 最高价最高价 最低价最低价 收盘价收盘价 结算价结算价 收盘涨跌收盘涨跌 结算价涨跌结算价涨跌 成交量成交量 持仓量持仓量 日增仓日增仓 IF1012 3,153.40 3,166.60 3,126.60 3,145.60 3,151.80-0.20 6.00 178326 20223 20 IF1101 3,177.60 3,195.00 3,157.00 3,172.00 3,178.80-2.00 4.80 3368 2049 180 IF1103 3
6、,212.40 3,236.40 3,195.40 3,211.60 3,219.00 2.00 9.40 1377 3672 20 IF1106 3,271.80 3,293.00 3,250.00 3,269.00 3,279.80-15.80-5.00 593 994-15 数据来源：wind 图 1 各期股指期货合约分时走势 309031403190324032909:159:279:399:5110:0310:1510:2710:3910:5111:0311:1511:2713:0813:2013:3213:4413:5614:0814:2014:3214:4414:5615:08I
7、F12IF1101IF1103IF1106 数据来源：wind 表 2 各合约基本信息 合约名称 合约代码 交割月份 涨跌幅限制%交易保证金%合约上市日 最后交易日 最后交割日 沪深 300 期货 1012 合约 IF1012 201012 10 15 2010-4-16 2010-12-17 2010-12-17 沪深 300 期货 1101 合约 IF1101 201101 0 15 2010-11-22 2011-01-21 2011-01-21 沪深 300 期货 1103 合约 IF1103 201103 20 18 2010-07-19 2011-03-18 2011-03-18
8、沪深 300 期货 1106 合约 IF1106 201106 20 18 2010-10-18 2011-06-17 2011-06-17 图 2 IF1011 合约价格对现货的价格发现作用 3 股指期货运行日报 3090310031103120313031403150316031709:259:369:479:5810:0910:2010:3110:4210:5311:0411:1511:2613:0713:1813:2913:4013:5114:0214:1314:2414:3514:4614:5715:08HS300IF12 数据来源：wind 图 3 期指合约总持仓量、总成交量 01
9、000002000003000004000005000006000000500010000150002000025000300003500040000450002010-4-162010-6-12010-7-192010-8-312010-10-25总成交量总持仓量 数据来源：wind 二二、主力持仓分析及投资建议主力持仓分析及投资建议 图 4 IF12 合约每日结算会员前 20 名成交持仓排名 4 股指期货运行日报-6000-5000-4000-3000-2000-100000500010000150002000025000300002010-11-22010-11-32010-11-420
10、10-11-52010-11-82010-11-92010-11-102010-11-112010-11-122010-11-152010-11-162010-11-172010-11-182010-11-192010-11-222010-11-232010-11-242010-11-252010-11-262010-11-292010-11-302010-12-1持买单量持卖单量持买卖单量之差 周三针对近期市场数次出现投资者因使用市价指令导致非主力合约价格异常波动的情形，中金处于保护投资者目的对所对会员单位发布了关于审慎使用市价交易指令的提示，我们在此之前也是对投资者提出过相关的建议。周三I
11、F12 合约每日结算会员持仓排名前 20 家会员买单持仓减少 484 手，卖单持仓增加 658 手，净空单在周二减少后周三再度出现增加，显示多空双方存在一定分歧，近日证监会紧急叫停商品期货高频交易，这也将对期指市场产生一定影响，总体来看，期指短期仍将呈现弱势震荡整理。三三、升贴水及套利分析升贴水及套利分析 1 1、升贴水升贴水 周三，IF12 结算价升水增加。图 5 IF1011 合约升贴水分析 5 股指期货运行日报 2800290030003100320033003400350036000204060801001201401601802010-11-22010-11-82010-11-122
12、010-11-182010-11-242010-11-30IF12升贴水沪深300 2 2、期现套利期现套利 期现套利方面，IF12 合约基差在-6.16-（-26.64）点间波动不存在套利空间。IF1101 基差在-36.96-（-56.64）间波动，存在一定套利机会不过套利空间不大。图 6 IF1011 合约期现套利机会分析 3080 3100 3120 3140 3160 3180 3200 9:319:419:5110:0110:1110:2110:3110:4110:5111:0111:1111:2113:0113:1113:2113:3113:4113:5114:0114:1114
13、:2114:3114:4114:51IF12理论价格上界下界IF12 数据来源：方正证券研究所 图 7 IF1012 合约期现套利机会分析 6 股指期货运行日报 30903110313031503170319032109:409:5010:0010:1010:2010:3010:4010:5011:0011:1011:2011:3013:1013:2013:3013:4013:5014:0014:1014:2014:3014:4014:50IF1101IF1101理论价格上界下界 数据来源：方正证券研究所 图 8 IF1011 合约期现套利年化收益-20-18-16-14-12-10-8-6-
14、4-202-9.00%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%9:319:429:5310:0410:1510:2610:3710:4810:5911:1011:2113:0213:1313:2413:3513:4613:5714:0814:1914:3014:4114:52年化收益率IF12基差 数据来源：方正证券研究所 图 9 IF1012 合约期现套利年化收益 7 股指期货运行日报-35-30-25-20-15-10-50-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%9:319:4
15、29:5310:0410:1510:2610:3710:4810:5911:1011:2113:0213:1313:2413:3513:4613:5714:0814:1914:3014:4114:52年化收益率IF1101基差 3 3、跨期套利、跨期套利 跨期套利方面，IF12 合约强于 IF11 合约，IF1101-IF12 全天在23.40-32.40波动，套利空间减小。图 10 IF12-IF1101 价差及跨期套利收益分析 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7
16、.00%8.00%9:159:309:4510:0010:1510:3010:4511:0011:1511:3013:1413:2913:4413:5914:1414:2914:4414:5915:14年化收益率IF1101-IF12 四、四、信息提示及相信息提示及相关数据参考关数据参考 表 3 沪深 300 前 20 位权重股表现 排名 代码 名称 权重%涨跌幅%排名 代码 名称 权重%涨跌幅%权重排名 代码 简称 权重（%）指数贡献 权重排名 代码 简称 权重（%）指数贡献 1 601318.SH 中国平安 3.54-1.31 11 601601.SH 贵州茅台 1.44-0.52 2 6
17、00036.SH 招商银行 3.06 0.56 12 002024.SZ 五粮液 1.38-0.69 8 股指期货运行日报 3 601328.SH 交通银行 2.19 0.35 13 000858.SZ 中国太保 1.37-0.21 4 600016.SH 民生银行 2.16 0.00 14 600519.SH 工商银行 1.23 0.78 5 601166.SH 兴业银行 1.91 0.24 15 601398.SH 苏宁电器 1.09-0.21 6 600000.SH 浦发银行 1.72 0.20 16 601169.SH 北京银行 0.98 0.02 7 600030.SH 中信证券 1
18、.69 0.12 17 000001.SZ 长江电力 0.96 0.60 8 601088.SH 中国神华 1.5-0.13 18 600900.SH 大秦铁路 0.91-0.03 9 000002.SZ 万科 A 1.5 0.49 19 600050.SH 深发展 A 0.87 0.16 表 4 成交量及买卖单持仓量情况 名次会员简称成交量日增减会员简称持买单量日增减会员简称持卖单量日增减10001-国泰君安30379-152810011-华泰长城1827-1040018-中证期货430721920016-广发期货29496-124140001-国泰君安16031050001-国泰君安243
19、0-19230133-海通期货23975-166140003-浙江永安1384550133-海通期货211713140011-华泰长城20778-95980018-中证期货1042-1920011-华泰长城1163-8850109-银河期货15975-72670016-广发期货882320007-光大期货87526360006-鲁证期货14377-38770006-鲁证期货852930135-冠通期货74947070007-光大期货13685-4280133-海通期货7101460136-招商期货6755780168-天琪期货12657-30930109-银河期货699-2220003-浙江永
20、安6273490156-上海东证11925-26410007-光大期货667600002-南华期货616-43100002-南华期货10134-39560128-江苏弘业616-4570131-申银万国59116110111-东吴期货10067-58270002-南华期货533590016-广发期货530-10120018-中证期货8471-28490136-招商期货496380115-中信建投392-44130115-中信建投7482-900008-东海期货486910159-中国国际34956140017-信达期货7393-29550009-浙商期货449730006-鲁证期货344-26
21、150159-中国国际7168-10180017-信达期货409-360156-上海东证3421160102-兴业期货6914-4390106-格林期货3732450150-安信期货26642170145-大华期货6832-4750168-天琪期货3591170121-中钢期货2543180009-浙商期货6725-21640100-新世纪3521100109-银河期货248-15190131-申银万国6696-36230131-申银万国315860168-天琪期货211-82206651-19670019-金瑞期货299-370128-江苏弘业210-30合计257780-965761435
22、326217296762主力合约IF12交易日期：2010/12/01成交量排名持买单量排名持卖单量排名 9 股指期货运行日报 特别声明与免责条款：本报告版权归“方正证券”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“方正证券”，且不得对本报告进行有悖本意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取多种金融服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前使用或了解其中的信息。