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1、人民币汇率风险及防范措施引子?2005年7月21日19：00，中国人民银行公告2005第16号宣布：我国结束我国结束10年来紧盯美元的汇率制度，即日起人民币兑美元从年来紧盯美元的汇率制度，即日起人民币兑美元从8.277人民币兑人民币兑1美元，升值至美元，升值至8.11人民币兑人民币兑1美元。升值幅度美元。升值幅度2%，同时人民币不再紧钉单一美元货币，改为参考一篮子货币，形成更富弹性的人民币汇率形成机制。，同时人民币不再紧钉单一美元货币，改为参考一篮子货币，形成更富弹性的人民币汇率形成机制。人民币汇率变革以来，人民币兑美元汇率围绕新的汇率小幅波动，有升有贬人民币汇率变革以来，人民币兑美元汇率围绕
2、新的汇率小幅波动，有升有贬24290410162228020805 七月七月05 八月八月05 九月九月Price/USD8.0758.0858.0958.1058.1158.1258.1358.1458.1558.1658.088.098.18.118.128.138.148.158.168.17QCNY=,Close(Bid),Line2005-9-7 2:00:00 8.0751目录?外汇市场?人民币汇率制度沿革?人民币升值影响?远期结售汇定价与实务?如何防范人民币汇率风险外汇市场?外汇，简单的说是以外币表示的国外资产，外国货币是最常见的形式。?外汇市场是世界上最大的市场，全球每天外汇交
3、易量近2万亿美元。?汇率，是两国货币兑换的比率或外汇买卖价格。?汇率是重要的经济杠杆，对贸易、国民收入、就业、物价水平、外汇储备有着重要影响。?汇率波动的影响程度取决于货币的可自由兑换程度、国际化程度、经济发达程度。外汇市场?汇率的标价方法：?直接标价法：以外国货币为基准USD 1=CNY 8.2765?间接标价法：以本国货币为基准GBP 1=USD 1.8024?汇率波动的表示方法：基点（basic point)?1个基点=0.0001（万分之一）外汇市场?即期汇率 vs.远期汇率?即期汇率是买卖成交后，当天或两个工作日内交割使用的汇率?远期汇率是买卖双方签订合约，约定币种、数量、期限、汇率
4、，到约定日按合约内容交割。?远期汇率与即期汇率的差价表示?升水：远期汇率高于即期汇率例：USD 1=CNY 8.2865，美元升水100基点?贴水：远期汇率低于基期汇率例：USD 1=CNY 8.2665，美元贴水100基点?平价：远期汇率等于即期汇率外汇市场?汇率制度，指国家货币当局对本国汇率变动的方式所作的安排或规定。?固定汇率制度:金平价与布雷顿森林体系?浮动汇率制度：根据外汇市场供求关系调整汇率?管理浮动汇率制度：汇率基本由外汇市场供求关系决定，但货币当局采取各种手段干预，避免汇率剧烈波动。?盯住汇率制度目录?外汇市场?人民币汇率制度沿革?人民币升值影响?远期结售汇定价与实务?如何防范
5、人民币汇率风险人民币汇率制度沿革?建国初期，“有价无市”?19791993，外汇调剂市场的发展?19942005年7月21日，银行间外汇市场的发展?2005年7月21日，现行汇率制度2005-7人民币升值人民币升值2%人民币汇率制度沿革19791994年?1979年开始实行外汇留成制度，中国银行试办外汇调剂业务?1985年在深圳建立了外汇调剂中心?1988年在上海建立了会员制的外汇调剂公开市场?截至到1993年，全国有109家外汇调剂中心，18家外汇调剂公开市场?外贸企业通过留成外汇在调剂市场调节盈余?外汇市场分割为计划内、计划外两个市场?汇价“双轨制”：官方汇率与外汇调剂市场汇率?汇率体系混
6、乱：官方汇率、调剂汇率、黑市汇率人民币汇率制度沿革19942005年?1994年，汇率并轨，实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制，人民币汇率实际上盯住美元。?强制性银行结售汇制度?建立了以中国外汇交易中心为运作机构的银行间外汇交易市场?央行的管理力度大。?央行有独立的操作室?央行是市场上最大的买家，也是最大的卖家，交易量占总交易量的60%以上。?随着外汇储备不断增加，外汇占款不断扩大，央行操作难度大，国内通货膨胀压力大?这是与转轨阶段相适应的过渡型、阶段性的制度，改革是必然的。人民币汇率制度沿革现行汇率制度?自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行
7、调节、有管理的浮动汇率制度。人民币相对于美元一次性升值2%。?在汇率中间牌价上移后不再盯住单一美元，而是参考一篮子货币进行调节。?一篮子货币，就是选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，央行根据经济金融形势，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数变化，对人民币汇率进行管理和调节，外币之间的汇率变化会影响人民币汇率。可能包括美元、日元、欧元、英镑与澳元。?参考一篮子不等于盯住一篮子货币，外部经济金融环境与市场供求关系仍为重要依据?根据国际经验，央行不会公开一篮子货币的组成及权重?人民币与美元交易中间牌价的浮动区间暂时不变，为0.3%。但央行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时
8、调整上述浮动区间。?现行人民币汇率形成机制将更富有弹性。人民币汇率制度沿革为什么改革？?有利于缓解中国对外贸易不平衡、扩大内需以及提升企业国际竞争力、提高对外开放水平，有利于贯彻以内需为主的经济可持续发展战略?有利于增强货币政策的独立性，提高金融调控的主动性和有效性?有利于保持物价稳定，降低企业成本?有利于优化资源配置，促使企业转变经营机制，增强自主创新能力，加快转变外贸增长方式，提高国际竞争力和抗风险能力人民币汇率制度沿革未来走势分析?此次人民币仅升值此次人民币仅升值2%，中长期来看，人民币仍有进一步升值的空间。，中长期来看，人民币仍有进一步升值的空间。?外汇储备巨大，6月底，我国外汇储备为
9、7110亿美元?经济增长仍然强劲，二季度GDP增长率为9.5%?出口高增长，上半年累计贸易顺差396亿美元?国际压力仍然较大，海外NDF市场预期人民币将继续升值?短期内，央行再次进行类似于此次短期内，央行再次进行类似于此次2%调整的可能性不大调整的可能性不大?中国政府需要一段时间来观察汇率小幅调整对经济的影响?国内的金融界、企业界需要一段时间来适应与消化?此次调整可能是建立在中国政府与国际社会达成一定共识的基础上，因此短期内国际社会对人民币升值施加的压力将有所减小。?但短期内，央行很可能逐步放宽汇率波动区间（如从但短期内，央行很可能逐步放宽汇率波动区间（如从0.3%放宽至放宽至3%），更多的由
10、市场来决定汇率水平），更多的由市场来决定汇率水平?随着人民币汇率形成机制的改变，人民币不排除在某一时点相对贬值的可能性随着人民币汇率形成机制的改变，人民币不排除在某一时点相对贬值的可能性?“不是石头落地，故事刚刚开始不是石头落地，故事刚刚开始”，汇率风险管理的重要性将逐步加强，汇率风险管理的重要性将逐步加强人民币汇率制度沿革未来走势分析来源：来源：Bloomberg 2005-7-27目录?外汇市场?人民币汇率制度沿革?人民币升值影响?远期结售汇定价与实务?如何防范人民币汇率风险人民币升值影响冲击全球金融市场?全球汇市全球汇市?美元下跌，亚洲其他货币全面走强，欧元小幅升值?马来西亚随即宣布放弃
11、林吉特钉住美元的汇率制度，调整为有管理的浮动汇率制度人民币升值第一时间亚洲货币变化人民币升值第一时间亚洲货币变化升值前升值后升贬幅度人民币8.2771 8.11 2%日元112.41 108.882.3%泰铢41.95 41.16 1.9%新币1.68 1.64961.8%韩元1035.9 1019 1.7%新台币31.953 31.5531.3%印度卢比43.5 43.1750.8%港元7.7804 7.76290.2%人民币升值影响冲击全球金融市场?全球债市：全球债市：美债重挫?美国债市反应激烈：10年期国债利率从4.16%上升至4.28%，上升12个基点。主要原因为中国为美国长债主要买家
12、，市场预期人民币升值后，将减少购买美国国债，甚至引发其它亚洲国家减少购买美债。?全球股市：全球股市：美股下跌，亚股涨跌互见?美股平均下跌0.5%，零售类股票股票明显走弱，主要考虑到从中国进口成本上扬?投资者仍在摸索人民币升值对亚洲经济及股市的影响，日股与韩股下跌，台股平盘震荡，由于市场预期港币与马来西亚林杰特仍有升值空间，两国股市上涨。?未来影响：未来影响：?亚洲货币将继续走强，但升值幅度不一?全球资金仍将汇聚亚洲，对于亚洲经济正面影响。人民币升值影响对中国经济影响?升值有利于抑制通货膨胀，促使中国经济适度降温，甚至可能导致货币政策由紧缩转向宽松。升值有利于抑制通货膨胀，促使中国经济适度降温，
13、甚至可能导致货币政策由紧缩转向宽松。?升值将降低进口产品的价格，抑制输入性通货膨胀?升值将同时降低出口产品竞争力，这对由于经济过热、资源紧张造成的需求拉动型通胀也将有缓解作用?随着中国经济的降温，未来升息的可能性进一步降低，甚至不排除降息的可能性?整体而言，人民币的缓步升值对国内负面影响有限。整体而言，人民币的缓步升值对国内负面影响有限。?短期内因人民币升值出口量将减少，但影响有限?进口成本同时下降，有利于提高企业毛利率?中国经济未来发展方向将逐步从出口推动转为内需?人民币升值对各行业的影响较为复杂，是利空与利多的综合。人民币升值对各行业的影响较为复杂，是利空与利多的综合。?升值对房地产、航空
14、、原料进口型、通信设备等行业构成利好?对传统出口、进口产品替代行业、纺织服装、石油开采等行业有一定利空。人民币升值影响对我国外贸影响?人民币汇率变动将对中国外贸行业产生最直接的影响人民币汇率变动将对中国外贸行业产生最直接的影响。?对出口的影响对出口的影响：?制造业产品的出口普遍对汇率有较高的依赖程度，受汇率影响大?多数原料类产品的出口受汇率影响大（包括初级原料与原料制成品）?少数原料行业具备较强的价格竞争力（焦炭、有色金属），出口对汇率不敏感?总体而言，中国出口产品对价格优势依赖程度高，缺乏非价格方面竞争力，人民币升值将造成不同程度的负面影响。但有助于出口的升级换代。?对进口的影响：对进口的影
15、响：?人民币升值有利于中国对原料、能源产品的进口?人民币升值对制造业进口增加有限（此类行业进口替代效应明显）?人民币升值在短期内打压出口鼓励进口，短期内对我国经济增长有一定负面作用，但有助于经济着陆，长期来看，有利于改善出口结构。人民币升值在短期内打压出口鼓励进口，短期内对我国经济增长有一定负面作用，但有助于经济着陆，长期来看，有利于改善出口结构。目录?外汇市场?人民币汇率制度沿革?人民币升值影响?远期结售汇定价与实务?如何防范人民币汇率风险远期结售汇定价原理?远期汇率的定价基础：利率平价理论及市场对汇率走势的预期远期汇率的定价基础：利率平价理论及市场对汇率走势的预期?利率平价理论：利率平价理
16、论：?远期汇率取决于两国货币的相对收益，利差是远期汇率变动的主要原因。?远期汇率是套利者将一定数量的本币兑换成外币，并在国外投资获得本息后，将外币本息和再兑换成本币时的汇率水平。?公式远期汇率公式远期汇率=即期汇率即期汇率+即期汇率即期汇率*（本币利率（本币利率-外币利率）外币利率）*T/360?利率通常以货币市场利率计算，美元利率通常用LIBOR表示，人民币利率通常以CHIBOR表示。?假设投机者可自由兑换，交易成本为零。1998年人民币3个月CHIBOR为9%，美元3个月LIBOR为6%，人民币即期汇率为8.2790。有一投机者有100万美元，如果远期汇率等于即期汇率，该投机者如何套利，远
17、期汇率为多少时，套利空间为零？1)投资美元市场本息和：100+100*6%*3/12=101.5万美元2）投资人民币市场本息和：100*8.2790=827.90万人民币827.90+827.90*9%*3/12=846.5278万人民币846.5278/8.2790=102.25万美元套利：102.25-101.5=0.75万美元远期结售汇定价原理根据利率平价公式：远期汇率=8.2790+8.2790*(9%-6%)*3/12=8.34投资人民币市场100*8.2790=827.90万人民币827.90+827.90*9%*3/12=846.5278万人民币846.5278/8.34=101
18、.50万美元套利：0人民币利率高于美元利率时，远期汇率显示人民币贬值，美元升值人民币利率高于美元利率时，远期汇率显示人民币贬值，美元升值远期结售汇定价原理远期结售汇定价原理2005年人民币3个月CHIBOR为2.1%，美元3个月LIBOR为3.6%，人民币即期汇率为8.11。有一投机者有1000万人民币，如果远期汇率等于即期汇率，该投机者如何套利，远期汇率为多少时，套利空间为零？1)投资人民币市场本息和：1000+1000*2.1%*3/12=1005.25万人民币2）投资美元市场本息和：1000/8.11=123.30万美元123.30+123.30*3.6%*3/12=124.42万美元1
19、24.42*8.11=1008.96万人民币套利：1008.96-1005.25=3.71万人民币远期结售汇定价原理根据利率平价公式：远期汇率=8.11+8.11*(2.1%-3.6%)*3/12=8.0792投资美元市场本息和：1000/8.11=123.30万美元123.30+123.30*3.6%*3/12=124.42万美元124.42*8.0792=1005.25万人民币套利：0人民币利率低于美元利率时，远期汇率显示人民币升值，美元贬值远期汇率是无风险套利行为的结果，并不代表未来汇率的实际走势。人民币利率低于美元利率时，远期汇率显示人民币升值，美元贬值远期汇率是无风险套利行为的结果，
20、并不代表未来汇率的实际走势。远期结售汇的操作实务?办理银行：中国银行、工商银行、建设银行、农业银行、交通银行、中信实业银行?货币种类：美元、港币、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元?期限：?7天、20天、1个月、2个月至12个月，共计14档期?固定期限，宽限期3天?择期：期限由起始日、终止日决定，在其中任一工作日均可交割远期结售汇的误区?误区一：“远期结售汇不如不做”?“远期结汇价低于即期结汇价，业务毛利率又这么低，人民币看样子也升不了，做了不白白少挣钱吗！”?公司能承受多大的风险？?误区二：“这是个挣钱的机会”?“估计人民币一时半会动不了”?“远期售汇价低于即期售汇价，挣钱的机
21、会”?其中的风险在哪里？?保值还是投机？远期结售汇的陷阱期限正常远期结汇价结构性远期结汇价即期结汇价3个月8.1959 8.2365?8.2641期限USD/HKD远期交割时HKD/CNY 结构性远期结汇价3个月7.7564 *1.0619 =8.2365结构性远期结汇价并没有锁定汇率，而是取决于3个月后交割时港币与人民币的即期汇率，引入了新的风险。期限USD/HKD远期交割时HKD/CNY 结构性远期结汇价3个月7.7564 *1.04 =8.0667 目录?外汇市场?人民币汇率制度沿革?人民币升值影响?远期结售汇定价与实务?如何防范人民币汇率风险防范汇率风险什么是汇率风险举例：某公司的出口
22、业务盈亏预算表预计销售收入：10万美元汇率：8.2641成本：730,000人民币财务费用：30,000人民币保险运输等费用：15,000人民币管理费用：15,000人民币预计盈利：36,410人民币如果人民币升值2%，汇率为8.0988呢？预计盈利：19,880人民币如果人民币升值5%，汇率为7.8509呢？预计盈利：-4,910人民币如果人民币升值10%，汇率为7.4377呢？预计盈利：-46,230人民币防范汇率风险什么是汇率风险?汇率风险是由于汇率的波动引起公司未来一定期间的收益或现金流量变化的一种潜在风险。?汇率只有在上下波动中才产生风险；?公司在经营中涉及不同币种；?债权债务未能抵
23、消的部分?认识汇率风险首先需要观念上的转变：?人民币汇率形成机制改变后，汇率不再一成不变，也可能不再单边预期，可能会在一定区间内波动，有升有贬，甚至在条件成熟后，会成为浮动汇率。?培育市场汇率意识，融入到合同的签订、经营预算制定中。?远期结售汇可作为市场参考汇率。?公司未来的经营环境将更加复杂，除了传统的价格风险、客户资信风险外，汇率将成为新的风险点，对于从事进出口贸易的公司影响深远。防范汇率风险什么是汇率风险?汇率的波动是双刃剑，有损失的可能，也有收益的机会。?金融工具，包括远期结售汇既可以成为保值的产品，也可能成为投机的工具。?保值还是搏利？什么是我们的目标？?公司靠什么实现经营目标？是汇
24、率操作吗？?哪些因素影响公司实现经营目标？?经营商品的价格波动?客户的资信?自然灾害、意外事故?金融市场的变化：利率、汇率?采取各种措施防范风险，保障预期经营目标的实现是我们的目标，?支付必要的成本防范风险是合理的。防范汇率风险基本流程汇率预测汇率预测汇率预测汇率预测设计、比较、选择风险防范措施设计、比较、选择风险防范措施设计、比较、选择风险防范措施设计、比较、选择风险防范措施汇率风险的识别与测算汇率风险的识别与测算汇率风险的识别与测算汇率风险的识别与测算实施方案实施方案实施方案实施方案防范汇率风险汇率预测?基本经济因素分析?经济增长率?通货膨胀率?国际收支差额?利率?央行干预因素?政治与新闻
25、因素?市场预期与投机因素防范汇率风险汇率风险识别?汇率风险是公司未了的债权、债务在汇率变动后进行外汇交割清算时出现的风险。?债权、债务在汇率变动前已经发生，但在汇率变动后才清算。?某一时点的净现金流量带来汇率风险净现金流量=现金流入量-现金流出量?现金流入量：?应收外汇帐款?在手合同防范汇率风险汇率风险识别?现金流出量：?应付外汇帐款?在手合同?在合同签订时，应认定合同是否存在汇率风险，自营还是代理？代理合同中是否明确规定汇率风险由客户承担？?不仅要关注账面应收、应付外币金额，也要关注在手合同。?现金流量的预测很重要，预测越准确，汇率风险识别越准确。?汇率风险的识别是关键的第一步。防范汇率风险
26、汇率风险识别在某一时点上：应收外汇帐款+在手出口合同+应付外汇帐款-在手进口合同-汇率敞口风险金额人民币汇率波动及其影响：对税前利润的影响升值5%升值10%贬值5%贬值10%?汇率敞口风险金额是一个时点数?根据该数据判断汇率风险大致程度?汇率敞口风险金额是采取任何防范措施的前提。防范汇率风险汇率风险识别合同谈判合同签订信用证收取出运合同执行外汇到帐出口业务执行进程出口业务执行进程外汇帐款流出外汇帐款流入6个月内3个月内1个月内15天内外汇现金流预测外汇现金流预测?在不同的业务执行阶段有不同的防范措施可采用?现金流预测的准确程度越高，风险识别能力越强，可以较为准确地测算汇率风险，防范措施发挥的作
27、用越明显。防范汇率风险措施?妥善处理升值时点的出口在手合同，做好客户与供应商的工作，尽量减少实际损失。?内部自然对冲法：尽量匹配未来应收、应付外汇的币种、期限、金额，达到内部抵消效果。?合同约定法：?在合同中约定汇率风险由客户承担?调整价格，将可能的汇兑损失加入价格中去例：出口单价=原价格*（1+外币贬值率）外币贬值率可参考远期结汇价?远期结售汇?合同签订后，根据收款或付款时间预测办理?消除汇率风险并能预先计算贸易成本和实际收益防范汇率风险措施?提前错后法：预测汇率走势，提前或推迟收付有关款项来避免汇率风险。?对于出口商：?预测外币贬值、本币升值时，设法提前收汇，或给进口商某些优惠，促其提前付
28、汇?预测外币升值时，可以推迟交货，推迟收汇?对于进口商：?预测外币贬值、本币升值时，可以采取延期付汇策略?预测外币升值时，应提前买汇，可以考虑预付货款。防范汇率风险措施?贸易融资法：?出口押汇：针对出口业务，在货物出运，单据齐全后出口商向银行办理出口押汇，货款到帐后偿还银行押汇贷款，如果预期人民币升值，可于押汇当日结汇。实际上是出口商提前收汇，加快资金周转，同时规避了汇率风险。?出口商汇率风险的受险期从收汇日缩短为议付日。?目前美元融资成本低于人民币融资成本，节约利息费用支出。?缺点在于只有货物出运，单据齐全后方能办理，在手合同无法办理。防范汇率风险措施?贸易融资法：?进口押汇：对于进口业务，
29、进口商操作进口押汇支付外币货款，同时按押汇当日汇率向国内客户收取人民币，未来押汇贷款到期，公司按照到期日汇率买汇还外币押汇贷款。?如果押汇到期日，人民币升值，公司实现汇兑收益，但当人民币贬值情况下会出现汇兑损失。?目前美元融资成本低于人民币融资成本，节约利息费用支出。?在人民币升值预期下可根据公司资金需要操作，但汇率出现上下波动趋势时，须谨慎操作。防范汇率风险措施?福费廷?出口商将进口商承兑的远期汇票无追索权的卖断给银行，提前取得货款。?不仅避免了外汇风险，而且避免了信用风险。?成本较高?保理?贴现防范汇率风险措施?借款法：有应收外汇款的出口商向银行借入外汇贷款，并兑换成本币，未来以外汇收入偿
30、还外汇贷款。?与出口押汇类似，都可以起到融通资金，避免汇率风险的作用。对于公司来说更灵活，如果在一定额度内循环使用，可解决出口业务在手合同汇率风险。?外汇贷款审批较严。防范汇率风险NDF介绍?NDF(Non-Deliverable Forward)：无本金交割人民币远期进口押汇可以与NDF匹配操作，防范人民币贬值风险。8.27658.17508.11人民币汇率收益进口押汇（1亿美元）NDF（1亿美元）8.3565122.6万美元万美元122.6万美元万美元200万美元万美元80万美元万美元217万美元万美元96万美元万美元防范汇率风险成本测算举例：出口押汇举例：出口押汇 Vs.远期结汇远期结汇
31、?远期结汇成本：3个月为例，即期结汇为8.0938，3个月期远期结汇汇率为8.0250，如果届时人民币不升值，保值成本为(8.0938-8.0250)/8.0938=0.85%?出口押汇成本为承担的利息费用，分为两种情况：?对于资金紧缺，需要通过出口押汇满足资金需求的公司而言，由于美元利率低于人民币利率，不存在额外的汇率保值成本；?对于资金充裕，通过额外增加押汇形式防范汇率风险的公司而言，成本为：(4.2%-1.62%)*3/12=0.645%（当前押汇成本平均为4.2%，1.62%为闲置人民币信托公司存款利率）防范汇率风险选择原则?保值原则?成本原则?适合原则?适合风险承受力?适合公司的自身
32、情况：业务情况、谈判地位情况、资金情况、外部资源获取情况防范汇率风险责任的分配与承担?业务人员：汇率风险的直接承担者，形成汇率风险意识并融入到业务谈判、执行的每一个环节中去，根据公司汇率风险管理要求配合执行；?财务人员：发挥参谋作用。时刻关注、分析本单位的汇率风险，根据业务与资金情况，灵活运用各种融资手段、金融工具提出适合本单位实际的汇率风险管理方案，并按照公司决策贯彻执行；?一把手：汇率风险管理的决策者，综合考虑风险与成本，做出适合本单位实际的决策；?各经营单位需要将汇率风险融入到业务审批、经营预算环节中去，并建立相应的决策流程。防范汇率风险案例一xx公司为一家以出口业务为主的公司，全年出口
33、1.4亿美元，进口0.5亿美元，进出口业务中的汇率风险均由自身承担，公司7月31日财务数据显示：1、公司已出运形成的账面应收外汇账款余额2400万美元2、公司出口合同已签尚未出运的在手合同余额为2000万美元3、公司现汇账户余额50万美元4、公司应付运保佣100万美元5、公司进口业务应付外汇余额为400万美元（国内客户人民币收款已经锁定汇率）6、公司已出运部分的出口业务适合办理出口押汇金额为2000万美元7、公司进口业务适合办理进口押汇金额为300万美元8、公司可以向银行申请美元短期流动借款300万美元8、公司还打算操作一部分远期结汇9、问题：该公司汇率风险有多大？公司预期人民币升值，该如何防
34、范汇率风险？防范汇率风险案例一应收外汇账款2400万美元（+）现汇账户余额50万美元（+）在手合同余额2000万美元（+）进口应付外汇余额400万美元（-）应付运保佣100万美元（-）汇率风险敞口金额汇率风险敞口金额3950万美元万美元防范措施防范措施出口押汇余额2000万美元（-）进口押汇余额300万美元（-）美元借款300万美元（-）远期结汇1000万美元（-）防范后汇率风险敞口金额350万美元?首先在公司内部实现自然对冲?在实际操作中需要注意未来现金流时间的匹配?不要忽视在手合同?根据自身的业务情况及资金需求灵活选择防范措施?各种防范措施都有一定的成本，平衡风险与防范成本防范汇率风险案例
35、二yy公司为一家以进口业务为主的公司，全年进口1亿美元，出口3000万美元，进出口业务中的汇率风险均由自身承担。2004年下半年，当时国内远期售汇价为8.2450，即期售汇价为8.2889，该公司判断人民币不会升值，与国内某银行签订612个月不等的总金额达4500万美元的远期售汇合同。未来远期售汇合同交割时，如果人民币汇率保持不变，合同到期该公司可获取汇兑收益197万人民币；但如果人民币升值，将出现汇兑损失，如果升值2%，汇兑损失为548万人民币，如果升值5%，汇兑损失为1667万人民币。在上述操作中，该公司在未将国内客户人民币收款汇率锁定的情况下，预先锁定了未来付汇汇率，其实质为投机人民币“
36、不升值”。签订合同不久，人民币升值预期高涨，该公司意识到潜在巨大的汇率风险。该公司该如何应对？防范汇率风险案例二解决方案：解决方案：?配合进口业务情况及已签署的远期售汇合同操作滚动操作进口押汇?保证每一个时点上进口押汇余额大于未到期远期售汇金额，或持平?在人民币发生升值的情况下，进口押汇实现的汇兑收益可以抵补远期售汇的汇兑损失操作结果：操作结果：?人民币7月21日升值时点上，远期售汇未到期金额仅500万美元，进口押汇余额近4000万美元?远期售汇亏损60余万人民币，进口押汇收益600余万人民币。升值后怎么办？升值后怎么办？?人民币汇率仍有进一步升值空间，但不排除未来某一时点相对贬值的可能性?公司坚持以保值为出发点，不以投机人民币进一步升值为目的?进口押汇的操作主要以对冲出口业务中的应收外汇账款为目的?根据出口应收外汇及资金需求情况谨慎控制进口押汇量谢 谢！