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1、给给我我们们的的启启示示1.营运资金的管理要考虑流动负债营运资金的管理要考虑流动负债,流动资产投资很流动资产投资很大程度上取决于公司的业务性质和公司的管理效率大程度上取决于公司的业务性质和公司的管理效率;公司的流动负债上由短期融资的可得性和管理层对公司的流动负债上由短期融资的可得性和管理层对偿债风险的偏好所决定的偿债风险的偏好所决定的.2.营运资金的管理可以说是管理公司的流动性营运资金的管理可以说是管理公司的流动性,包括包括风险风险-收益的权衡收益的权衡:由于流动资产可能很快变现并且由于流动资产可能很快变现并且变现的损失很小变现的损失很小,投资流动资产可以减少流动性风险投资流动资产可以减少流动
2、性风险;运用短期融资会增加公司的流动性风险运用短期融资会增加公司的流动性风险,因为相对因为相对于长期融资来说于长期融资来说,短期融资需要频繁地筹入和偿付短期融资需要频繁地筹入和偿付第1页/共16页营运资金筹集政策营运资金筹集政策营运资金筹集政策营运资金筹集政策 配合型筹资政策：临时性流动资产临时性流配合型筹资政策：临时性流动资产临时性流动负债、收益风险适中，是理想的政策选择动负债、收益风险适中，是理想的政策选择激进型筹资政策：临时性流动资产临时性流动负债、收益风险均高 稳健型筹资政策：临时性流动资产临时性流动负债、收益风险均低 第2页/共16页流动负债管理就是:应选择应选择哪种哪种流动流动负债
3、负债方式方式短期短期融资融资实际实际成本成本短期短期融资融资规模规模时间时间作作成本成本收益收益的权衡的权衡公司应公司应使用使用多少多少流动负债流动负债对冲原则对冲原则:资产产生现金流特征资产产生现金流特征与为该资产进行融资与为该资产进行融资的负债的到期日匹配的负债的到期日匹配第3页/共16页短期融资管理的基本原则短期融资管理的基本原则短期融资管理程序的目的是降低融资费用，和提高资金的使用效率管理程序必须以整体利益为出发点，使整体利益最大化管理程序的实施同时会增加各业务部门资金使用的计划性，保障其资金需求，提高其资金使用效率，有效利用其闲置资金，因而也给各业务部门带来收益第4页/共16页短期融
4、资的利弊短期融资的利弊最大好处最大好处:为营运资金融资为营运资金融资可以与公司融资要可以与公司融资要求相匹配求相匹配 弊弊弊弊:可能由于需要资金期间的不确定可能由于需要资金期间的不确定可能由于需要资金期间的不确定可能由于需要资金期间的不确定,如如如如果没有足够资金果没有足够资金果没有足够资金果没有足够资金,会形成偿债风险会形成偿债风险会形成偿债风险会形成偿债风险;当资金需求超过融资期限时当资金需求超过融资期限时当资金需求超过融资期限时当资金需求超过融资期限时,公司公司公司公司需要再次安排资金需要再次安排资金需要再次安排资金需要再次安排资金,会造成融资成本会造成融资成本会造成融资成本会造成融资成
5、本的不确定性的不确定性的不确定性的不确定性.第5页/共16页短期融资短期融资方式方式(多多,更多更多)银行短期借款银行短期借款商业信用商业信用商业票据商业票据应收账款抵押贷款库存抵押贷款利用应付费用和应付款项第6页/共16页短期短期借款借款 信用信用借款借款 担保担保借款借款 票据票据贴现贴现 信用额度借款：规定银行贷款给企业的最高限额。循环协议借款：不断重复地使用的一种信用额度,除利息还需要支付一定的协议费。保证借款：第三人作为保证人。抵押借款：以抵押方式进行。质押借款：以质押的方式进行。商业票据的持有人将未到期的商业票据转让给银行，得到资金的一种借贷行为。第7页/共16页短期借款短期借款利
6、息的利息的支付方法支付方法 收款法收款法贴现法贴现法 加息法加息法 借款到期时向银行支付利息。实际利率较低银行发放贷款时先从本金中扣除利息，到期时偿还全部本金。贷款的实际利率高于名义利率分期等额偿还本息。实际利率高于名义利率大约1倍 第8页/共16页短期短期银行借款银行借款的利弊的利弊优点：优点：方方便便、利率低、利率低、弹性大等。弹性大等。缺点：缺点：有一定的限制、有一定的限制、资金成本比商业资金成本比商业信用高等信用高等。第9页/共16页商业商业信用信用免费免费信用信用 展期展期信用信用 则10天以内的信用为免费信用 10天至30天之间的信用为有代价信用 30天以上的信用为展期信用 有代价
7、信用付款条件为（2/10 N/30）赊购商品预收货款 第10页/共16页商业信用的成本商业信用的成本:放弃折扣的隐含利息成本放弃折扣的隐含利息成本 当购货方选择提前付款时，所享受的现金折扣是一项理财收益；当企业选择当购货方选择提前付款时，所享受的现金折扣是一项理财收益；当企业选择延期付款，也就意味着放弃了收益，从而构成了延期付款的代价延期付款，也就意味着放弃了收益，从而构成了延期付款的代价放弃现金折扣成本的影响因素：与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向放弃现金折扣成本的影响因素：与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化。短期融资管理程序的目的是降低融资费变化，与信
8、用期的长短反方向变化。短期融资管理程序的目的是降低融资费用，和提高资金的使用效率用，和提高资金的使用效率第11页/共16页商业信用的成本商业信用的成本:放弃折扣的隐含利息成本放弃折扣的隐含利息成本 例例在上述信用条件下，企业在第在上述信用条件下，企业在第3030天付款，则其资金成本天付款，则其资金成本 =36.73%(=36.73%(或或 )在上述信用条件下在上述信用条件下,企业在第企业在第1212天付款天付款,则其资金成本则其资金成本=367.35%=367.35%第12页/共16页商业信用的决策方法商业信用的决策方法 A A、如果能以、如果能以低于低于放弃折扣的隐含利息成本（实质上放弃折扣
9、的隐含利息成本（实质上是一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣是一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣B B、如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的、如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率投资收益率高于高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益折扣而去追求更高的收益C C、如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降、如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失成本与展延付款带来的损失之间做出之
10、间做出选择选择D D、如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应、如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小成本最小（或所获利益最大）的一家。（或所获利益最大）的一家。第13页/共16页商业信用筹资的特点商业信用筹资的特点 优点：容易取得；无需正式办理手续；如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不需负担成本。缺点：期限较短；放弃现金折扣成本较高。第14页/共16页商业票据筹资：商业票据筹资：是企业发行的短期无担保是企业发行的短期无担保本票的筹资方式。脱离商业交易行为，企本票的筹资方式。脱离商业交易行为，企业
11、直接发行商业票据来筹集短期资金。对业直接发行商业票据来筹集短期资金。对于大企业来说，发行商业票据筹资比银行于大企业来说，发行商业票据筹资比银行借款方便，利率低，筹资额大。借款方便，利率低，筹资额大。种类：种类：种类：种类：间接销售融资券：企业间接销售融资券：企业间接销售融资券：企业间接销售融资券：企业（发行人）（发行人）（发行人）（发行人）.经纪人经纪人经纪人经纪人.投投投投资者。直接融资券：企业资者。直接融资券：企业资者。直接融资券：企业资者。直接融资券：企业 投资者。投资者。投资者。投资者。金融票据：金融企业发行金融票据：金融企业发行金融票据：金融企业发行金融票据：金融企业发行的融资票据。非金融企业的融资票据。非金融企业的融资票据。非金融企业的融资票据。非金融企业的票据。的票据。的票据。的票据。短期融资券筹资的优点：短期融资券筹资的优点：短期融资券筹资的优点：短期融资券筹资的优点：成本底、可筹资额大、提成本底、可筹资额大、提成本底、可筹资额大、提成本底、可筹资额大、提高企业声誉等。高企业声誉等。高企业声誉等。高企业声誉等。短期融资筹资的缺点：风短期融资筹资的缺点：风短期融资筹资的缺点：风短期融资筹资的缺点：风险大、弹性小、条件严格险大、弹性小、条件严格险大、弹性小、条件严格险大、弹性小、条件严格等。等。等。等。第15页/共16页感谢您的观看！第16页/共16页