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1、会计学院财务管理系12短期融资政策短期融资政策商业信用商业信用短期银行借款短期银行借款短期融资券短期融资券债券回购债券回购3企业资金总额短期资金长期资金长期负债所有者权益4-营运资金流动资产流动负债波动性流动资产永久性流动资产临时性流动负债自发性负债5一、配合型融资政策一、配合型融资政策-收益与风险适中收益与风险适中临时性负债（筹集）自发性负债长期负债 （筹集）权益资本波动性流动资产永久性流动资产固定资产长期资金6 营运资产融资政策（配合型）营运资产融资政策（配合型）7二、激进型融资政策二、激进型融资政策-高收益、高风险高收益、高风险波动性流动资产永久性流动资产固定资产临时性负债（筹集）自发性
2、负债长期负债 （筹集）权益资本8 营运资产融资政策（激进型）营运资产融资政策（激进型）营运资产融资政策（激进型）9三、稳健型融资政策三、稳健型融资政策-低收益、低风险低收益、低风险临时性流动资产永久性流动资产固定资产临时性负债（筹集）自发性负债长期负债 （筹集）权益资本1011四、不同的融资政策对企业报酬和风险的影响四、不同的融资政策对企业报酬和风险的影响1213一、商业信用的形式一、商业信用的形式一、商业信用的形式一、商业信用的形式 r赊购商品r预付货款二、商业信用条件二、商业信用条件二、商业信用条件二、商业信用条件（信用期限折扣期限现金折（信用期限折扣期限现金折扣）扣）1、预付货款r买方信
3、用欠佳r产品销售生产周期长、售价高2、延期付款，不提供现金折扣3、延期付款，对早付款提供现金折扣注意：由于放弃现金折扣的机会成本很高，因此如果销货注意：由于放弃现金折扣的机会成本很高，因此如果销货单位提供现金折扣，应尽量争取获得！单位提供现金折扣，应尽量争取获得！应付账款的放弃现金折扣成本应付账款的放弃现金折扣成本 购货购货100100万元，卖方万元，卖方的信用条件：的信用条件：“2/102/10，n/30n/30”1 10 0内内付付款款9 98 8万万2 20 0内内利利息息2 2万万1010天天3030天天14三、商业信用的成本三、商业信用的成本三、商业信用的成本三、商业信用的成本15某
4、公司购入某公司购入200200万元的材料时，供应商提供了万元的材料时，供应商提供了“1/201/20，n/40n/40”的信用条件，试决策下列不相关问题：的信用条件，试决策下列不相关问题：1 1、如如公公司司现现在在资资金金短短缺缺，但但能能以以1515的的利利率率贷贷款款，公公司司应做何选择？应做何选择？2 2、如如公公司司现现在在刚刚好好有有200200万万元元的的资资金金可可用用，但但另另有有一一短短期投资项目期投资项目,其年收益率为其年收益率为1515，公司应做何选择？，公司应做何选择？3 3、如如另另外外有有一一家家供供应应商商提提供供了了“2/302/30，n/60n/60”的的信
5、信用用条条件件，其其他他情情况况与与第第一一家家供供应应商商完完全全相相同同，公公司司现现在在资资金金短短缺缺，但但能能以以1010的的利利率率贷贷款款，公公司司应应做做何何选选择择？如公司无法贷到所需款项，公司又应做何选择？如公司无法贷到所需款项，公司又应做何选择？例题161、放弃现金折扣的成本=18.18%因为借款利率（15）小于放弃现金折扣的成本，所以应借款享受现金折扣。2、因为投资收益率（15）小于放弃现金折扣的成本（），所以应放弃投资机会，享受现金折扣。173、放弃现金折扣的成本=如公司能以10的利率贷款，即要享受现金折扣，则应选择第二家供应商。如公司不能贷到款项，即无法享受现金折扣
6、，则应选择第二家供应商（因为其付款期限长）。18 某公司拟采购一批零件，价值某公司拟采购一批零件，价值54005400元，供应商规元，供应商规定的付款条件如下定的付款条件如下:立即付款，付立即付款，付52385238元，元，第第2020天付款，付天付款，付52925292元，元，第第4040天付款，付天付款，付53465346元，元，第第6060天付款，付全额，天付款，付全额，每年按每年按360360天计算天计算.要求要求:回答以下互不相关的问题回答以下互不相关的问题:(1)(1)假设银行短期贷款利率为假设银行短期贷款利率为15%15%，计算放弃现金，计算放弃现金折扣的成本折扣的成本(比率比率
7、)，并确定对该公司最有利的付款，并确定对该公司最有利的付款日期和价格日期和价格.(2)(2)假设目前有一短期投资报酬率为假设目前有一短期投资报酬率为40%40%，确定对，确定对该公司最有利的付款日期和价格该公司最有利的付款日期和价格.19（1 1）立即付款：折扣率）立即付款：折扣率=（5400-52385400-5238）/5400=3%/5400=3%第第2020天付款，折扣率天付款，折扣率=（5400-52925400-5292）/5400=2%/5400=2%第第4040天付款，折扣率天付款，折扣率=（5400-53465400-5346）/5400=1%/5400=1%付款条件可以写为
8、付款条件可以写为3/03/0，2/202/20，1/401/40，N/60 N/60 放弃放弃(立即付款立即付款)折扣的资金成本折扣的资金成本=3%/(1-3%)360/(60-0)=18.56%=3%/(1-3%)360/(60-0)=18.56%放弃放弃(第第2020天天)折扣的资金成本折扣的资金成本=2%/(2-2%)360/(60-20)=18.37%=2%/(2-2%)360/(60-20)=18.37%放弃放弃(第第4040天天)折扣的资金成本折扣的资金成本=1%/(1-1%)360/(60-40)=18.18%=1%/(1-1%)360/(60-40)=18.18%应选择立即付款
9、。应选择立即付款。应选择立即付款。应选择立即付款。20（2 2）因为短期投资收益率）因为短期投资收益率40%40%比放弃折扣的代价均比放弃折扣的代价均高，所以应放弃折扣去追求更高的收益，即应选择高，所以应放弃折扣去追求更高的收益，即应选择第第6060天付款。天付款。21四、商业信用的类别四、商业信用的类别四、商业信用的类别四、商业信用的类别免费商业信用免费商业信用：公司在规定的折扣期内享受折扣而获得的商业信用。有代价的商业信用有代价的商业信用：放弃折扣时公司能享受的额外商业信用。展期商业信用展期商业信用：买方在规定的信用期届满后推迟付款而强制获得的信用。22五、商业信用的控制（自学）五、商业信
10、用的控制（自学）五、商业信用的控制（自学）五、商业信用的控制（自学）信息系统监督信息系统监督应付账款余额控制应付账款余额控制道德控制道德控制六、商业信用的优缺点六、商业信用的优缺点六、商业信用的优缺点六、商业信用的优缺点 优点：优点：自然性筹资，方式灵活；限制少；不放弃现金折扣，则不承担筹资成本。缺点：缺点：资金利用时间较短；如拖欠货款会影响公司声誉。23一、银行借款的信用条件一、银行借款的信用条件一、银行借款的信用条件一、银行借款的信用条件 授信额度、周转信贷协议、补偿性余额授信额度、周转信贷协议、补偿性余额1 1、授信额度、授信额度 借款人与银行在正式或非正式协议中规定的允许借款人借款的最
11、高限额。注意：在非正式协议中，如果企业信誉恶化，银行不具有向其提供借款的法律责任。第三节第三节 短期银行借款短期银行借款242 2、周转信贷协议、周转信贷协议 银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。银行通常对贷款未使用部分收取承诺费（授信额度的左右）例某企业向银行商定的周转信贷额为2000万元，承诺费率，借款企业年度内使用了1400万元，则向银行支付的承诺费为：（2000-1400）=3万元万元253 3、补偿性余额、补偿性余额 银行要求借款人在银行中按贷款限额或实际借用额的一定百分比（10%-20%）计算的最低存款余额 实际利率名义利率实际利率名义利率例某企业按年利率8向银
12、行借款100万元，银行要企业保持20的补偿性余额，则企业承担的实际利率为：2627二、短期银行借款的成本二、短期银行借款的成本二、短期银行借款的成本二、短期银行借款的成本1、单利单利计息时，短期借款成本取决于设定利率和银行收取利息的方法。多数银行通常按单利计算短期借款利息。2、复利复利计息时，实际利率高于名义利率。计息的次数越多，实际利率越高。3、贴现利息贴现贷款：银行在发放贷款时，先扣除贴现利息，而以贷款面值减去贴现利息的差额贷给公司。贴现贷款时，借款成本也会高于名义利率，并且高出的程度远远大于复利贷款方式。284、附加利率附加利率是指即使是分期偿还贷款，银行通常亦按贷款总额和名义利率来计算
13、并收取利息。例如：某公司以分期还款的方式借入50,000元，名义利率为6%，还款方式为12个月等额还款。借款公司的实际利率=50,0006%/(50,0002)=12%29三、对借款银行的选择（自学）三、对借款银行的选择（自学）三、对借款银行的选择（自学）三、对借款银行的选择（自学）银行对待风险的基本政策银行所能提供的咨询服务银行对待客户的忠诚度银行贷款的专业化程度其他30四、银行短期借款的优缺点四、银行短期借款的优缺点四、银行短期借款的优缺点四、银行短期借款的优缺点r优点优点 方便、快捷 具有较强的弹性r缺点缺点 成本较高 限制较多 筹资风险大，实际利率高（一）短期融资券的发展历程一）短期融
14、资券的发展历程（二）短期融资券的利用情况（二）短期融资券的利用情况（三）短期融资券的种类（三）短期融资券的种类1 1、按发行方式分、按发行方式分2 2、按发行人分、按发行人分3 3、按发行和流通范围分、按发行和流通范围分r 经纪人代销的融资券经纪人代销的融资券r 直接销售的融资券直接销售的融资券r 金融企业的融资券金融企业的融资券r 非金融企业的融资券非金融企业的融资券r 国内融资券国内融资券r 国外融资券国外融资券第四节第四节 短期融资券短期融资券一、短期融资券概述（自学）一、短期融资券概述（自学）一、短期融资券概述（自学）一、短期融资券概述（自学）31二、短期融资券的发行程序（自学）二、短
15、期融资券的发行程序（自学）二、短期融资券的发行程序（自学）二、短期融资券的发行程序（自学）（一）公司决策（二）信用评级（三）签订承销协议（四）提出申请（五）审查和批准（六）发行3233三、短期融资券的成本（自学）三、短期融资券的成本（自学）三、短期融资券的成本（自学）三、短期融资券的成本（自学）与债券成本的计算相似四、短期融资券的优缺点四、短期融资券的优缺点四、短期融资券的优缺点四、短期融资券的优缺点优点：筹资成本较低筹资规模较大可提高公司信誉和知名度缺点：风险较大弹性较小条件比较严格34一、债券回购的发展历程（自学）一、债券回购的发展历程（自学）一、债券回购的发展历程（自学）一、债券回购的发
16、展历程（自学）二、债券回购的种类二、债券回购的种类二、债券回购的种类二、债券回购的种类质押式回购（封闭式回购）融券方（逆回购方）不拥有标的券种的所有权，在回购期内，融券方无权对标的债券进行处置。质押式回购的债券所有权仍属于正回购方，债券利息由正回购方收取。买断式回购（开放式回购）标的债券的所有权发生转移，融券方在回购期内拥有标的债券的所有权，可对标的债券进行处置，只要到期有足够的同种债券反售给正回购方即可。回购期间债券利息属于逆回购方。35三、债券回购的期限三、债券回购的期限三、债券回购的期限三、债券回购的期限深交所：国债回购期限有：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天企业债券回购期限：1天、2天、3天、7天上交所：国债回购期限：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天企业债券回购期限：1天、3天、7天36四、债券回购价格四、债券回购价格四、债券回购价格四、债券回购价格百元标准券购回价=100元+年利率100回购天数/360