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1、证券投资的产业分析证券投资的产业分析第1页，本讲稿共17页第一节第一节 产业的生命周期产业的生命周期第2页，本讲稿共17页从证券市场角度进行的产业分类从证券市场角度进行的产业分类 产业的定义产业的定义:产业是指一个企业群体。在这个企业群体中，各成员企业由于其产产业是指一个企业群体。在这个企业群体中，各成员企业由于其产品（包括有形与无形）在很大程度上的可相互替代而处于彼此紧密联系的状态，品（包括有形与无形）在很大程度上的可相互替代而处于彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。产业的分类产业的分类:根据产业的发展与经济
2、周期性变化的关系可分为成长型产业、周期型产业、防御型根据产业的发展与经济周期性变化的关系可分为成长型产业、周期型产业、防御型产业和成长周期型产业。产业和成长周期型产业。根据产业未来可预期的发展前景可分为朝阳产业和夕阳产业。根据产业未来可预期的发展前景可分为朝阳产业和夕阳产业。按照产业采用技术的先进程度可分为新兴产业和传统产业。按照产业采用技术的先进程度可分为新兴产业和传统产业。根据产业的要素集约度可以分为资本密集型产业、技术密集型产业和劳动密集型产业。根据产业的要素集约度可以分为资本密集型产业、技术密集型产业和劳动密集型产业。我国上市公司的行业分类。我国上市公司的行业分类。第3页，本讲稿共17
3、页产业的生命周期概述产业的生命周期概述 产业生命周期及其阶段特征产业生命周期及其阶段特征 产业的生命周期产业的生命周期(Industry Life Cycle)指行业从出现到完全退出指行业从出现到完全退出社会经济活动所经历的时间。产业的生命周期可分为四个阶段，即初社会经济活动所经历的时间。产业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段（也叫幼稚阶段）、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。创阶段（也叫幼稚阶段）、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。产业生命周期的影响因素产业生命周期的影响因素 需求。需求。技术进步。技术进步。政府的影响和干预。政府的影响和干预。社会习惯的改变。社会习惯的改变。第4页，本讲稿共17页
4、第5页，本讲稿共17页第6页，本讲稿共17页第7页，本讲稿共17页ext第二节第二节 产业周期性在证券市场上的表现产业周期性在证券市场上的表现w产业周期性和产业业绩产业周期性和产业业绩w处于不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现处于不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现w产业特性与证券投资的选择产业特性与证券投资的选择第8页，本讲稿共17页产业生命周期各阶段的收益和风险状况产业生命周期各阶段的收益和风险状况初初创创期期成成长长期期成熟期成熟期衰退期衰退期厂商数量厂商数量很少很少增加增加减少减少很少很少利利润润亏亏损损增加增加较较高高减少或减少或亏亏损损风险风险较较高高较较高高减小减小较
5、较低低风险风险形形态态技技术风险术风险、市、市场风险场风险市市场风险场风险、管理、管理风险风险管理管理风险风险生存生存风险风险返回返回第9页，本讲稿共17页第10页，本讲稿共17页l顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资。进行投资。l对处于生命周期不同阶段的产业，不同的投资对处于生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理。者、不同性质的资金应有不同的处理。l正确理解国家的产业政策，把握投资机会。正确理解国家的产业政策，把握投资机会。返回返回第11页，本讲稿共17页第三节第三节 行业的其他特征分析行业的其他特征分析w行业的
6、市场结构分析行业的市场结构分析w经济周期与行业分析经济周期与行业分析w影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素ext第12页，本讲稿共17页市市场类场类型的划分和特征型的划分和特征市市场场类类型型厂厂商商数数目目产产品差品差别别程度程度对对价价格格控制控制程度程度进进出一出一个行个行业业的的难难易易程度程度接近哪接近哪种商品种商品市市场场完全竞争非常多完全无差别没有很容易一些农业品垄断竞争很多有差别有一些比较容易一些轻工产品、零售业寡头垄断几个有差别或者无差别相当程度比较困难钢、汽车、石油完全垄断一个唯一的产品，没有接近的替代品很大程度，但经常受到管制很困难，几乎不可能公用事业，如水、电返
7、回返回第13页，本讲稿共17页增长型行业增长型行业增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些行业收入增增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些行业收入增长的速度相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响。它们主要依靠技术进长的速度相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响。它们主要依靠技术进步、新产品的推出和更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。步、新产品的推出和更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。周期型行业周期型行业周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些产业会周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，
8、这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。防守型行业防守型行业这种行业运动形态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰这种行业运动形态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退状态的影响。退状态的影响。第14页，本讲稿共17页按经济周期分类行业的特点比较按经济周期分类行业的特点比较比较项目比较项目比较项目比较项目与经济周期关系与经济周期关系与经济周期关系与经济周期关系产生原因产生原因产生原因产生原因典型行业典型行业典型行业典型行业增长型行业与周期无关依靠技术进步、新产品推出、更优质的服务计算机、复印机周期型行业 直接与周期相关需求收入弹性较高消费品、耐用品制造业防守型行业不受经济周期处于衰退阶段的影响产品需求相对稳定食品业、公用事业返回返回第15页，本讲稿共17页w影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素技术进步技术进步政府的产业政策政府的产业政策产业组织创新产业组织创新社会习惯的改变社会习惯的改变经济全球化经济全球化返回返回第16页，本讲稿共17页结束结束谢谢谢谢第17页，本讲稿共17页