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1、第六章第六章 证券证券投资管理投资管理 证券投资概述证券投资概述1债券投资债券投资 2股票投资股票投资3基金投资基金投资 4证券投资组合证券投资组合 5学习目的及重难点学习目的及重难点学习目的：学习目的：了解证券投资的种类和目的，理解证券投资风险了解证券投资的种类和目的，理解证券投资风险的种类；的种类；掌握股票、掌握股票、债券投资的价值和收益率债券投资的价值和收益率的计算；的计算；掌握掌握证证券投券投资组资组合包含的合包含的风险风险，并学会运用，并学会运用资资本本 资产资产定价模型定价模型计计算算证证券投券投资组资组合的必要合的必要报报酬率酬率。重点和重点和难难点：点：股票、股票、债债券估价模
2、型券估价模型、资资本本资产资产定价模型定价模型证券投资的含义证券投资的含义证券投资：证券投资：企业把资金用于购买股票、债券等企业把资金用于购买股票、债券等金融资产，被称为证券投资。金融资产，被称为证券投资。证券投资与项目投资不同：证券投资与项目投资不同：项目投资是购买项目投资是购买固定资产等实物资产，直接投资于生产活动，属固定资产等实物资产，直接投资于生产活动，属于于直接投资直接投资；而证券投资是购买金融资产，这些；而证券投资是购买金融资产，这些资金转移到企业手中后再投入生产活动，属于资金转移到企业手中后再投入生产活动，属于间间接投资接投资。企业在进行证券投资时，必须对证券投。企业在进行证券投
3、资时，必须对证券投资的价值进行评价，从证券市场上选择合适的证资的价值进行评价，从证券市场上选择合适的证券进行投资。券进行投资。6-1证券投资概述证券投资概述1.证券投资概述证券投资概述证券投资的种类证券投资的种类v（一）按（一）按发行主体发行主体不同，证券可分为不同，证券可分为政府证券政府证券、金融证券金融证券和和公司证券公司证券 风险比较风险比较：政府证券政府证券金融证券金融证券公司证券公司证券v（二）按（二）按期限长短期限长短不同，证券可分为不同，证券可分为短期证券短期证券和和长期证券长期证券 短期证券短期证券长期证券长期证券6-1证券投资概述证券投资概述1.证券投资概述证券投资概述v（三
4、）按（三）按收益状况收益状况不同，证券可分为不同，证券可分为固定收益证固定收益证券券和和变动收益证券变动收益证券风险比较风险比较：固定收益证券固定收益证券变动收益证券变动收益证券v（四）按（四）按体现的权益关系体现的权益关系不同，证券可分为不同，证券可分为所有所有权证券权证券和和债权证券债权证券风险比较风险比较：债权证券债权证券1，该证券风险，该证券风险整个市场证券风险整个市场证券风险1，该证券风险，该证券风险整个市场证券风险整个市场证券风险=某种证券的风险收益率某种证券的风险收益率证券市场上所有证券的平均风险收益率证券市场上所有证券的平均风险收益率6-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组
5、合的风险证券投资组合的风险系统风险系统风险公式为：公式为：P=式中，式中，P-证证券券组组合的合的系数系数 Wi-第第i种种证证券在券在证证券券组组合中所占的比重合中所占的比重 i-第第i种种证证券的券的系数。系数。6-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险例例17 某公司证券组合中有某公司证券组合中有A、B、C三种股票，所三种股票，所占比重分别为占比重分别为30%，40%，30%，三种股票的，三种股票的系系数分别为数分别为0.8，1和和1.5，试计算该证券组合的，试计算该证券组合的系数。系数。p=30%0.8+40%1+30%1.5 =1.096-5证券投资组合证
6、券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险总风险总风险非系统性风险非系统性风险系统性风险系统性风险证证 券券 组组 合合 风风 险险证证 券券 投投 资资 组组 合合 中中 证证 券券 的的 个个 数数6-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险 -一种用于描述证券投资一种用于描述证券投资必要收益率与系统必要收益率与系统风险之间关系的著名理论。该模型中，某种证券的风险之间关系的著名理论。该模型中，某种证券的期望收益率就是无风险收益率加上这种证券的系统期望收益率就是无风险收益率加上这种证券的系统风险溢价。风险溢价。证券市场上收益与风险关系的描述证券市场上收益与风
7、险关系的描述6-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险a.资本资产定价模型资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）6-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险Rj=Rf+b bj(RM-Rf)R R Rjjj 证券（组合）证券（组合）证券（组合）证券（组合）j j的必要收益率的必要收益率的必要收益率的必要收益率R R Rfff 无无无无风险风险风险风险收益率收益率收益率收益率 j j 证券（组合）证券（组合）证券（组合）证券（组合）j j的的的的 系数系数系数系数R R RMMM -整个整个整个整个证证证证
8、券市券市券市券市场场场场的平均收益率的平均收益率的平均收益率的平均收益率 j j(R R RMMM-R R Rfff)风险风险风险风险收益率收益率收益率收益率例例18 市场上市场上A股票为固定成长股，其股票为固定成长股，其 系数为系数为1.2市价为市价为100元每股，预计第一年每股股利为元每股，预计第一年每股股利为4元，以元，以后每年增长后每年增长5%，若目前市场上的短期国库券利率为，若目前市场上的短期国库券利率为4%，市场证券组合的必要收益率为，市场证券组合的必要收益率为8%，试判断可，试判断可否对该股票进行投资。否对该股票进行投资。方法一方法一：分别计算：分别计算A股票的必要收益率和预期收
9、益股票的必要收益率和预期收益率。率。必要收益率必要收益率KA=4%+1.2(8%-4%)=8.8%根据公式根据公式 100=4/(Rs-5%)解得解得A股票的预期收益率股票的预期收益率Rs=9%6-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险 由于由于预期收益率预期收益率9%大于必要收益率大于必要收益率8.8%，所，所以可以进行以可以进行A股票的投资。股票的投资。方法二方法二：首先计算：首先计算A股票的必要收益率，再计算内股票的必要收益率，再计算内 在价值。在价值。必要收益率必要收益率KA=4%+1.2(8%-4%)=8.8%内在价值内在价值VA=4/(8.8%-5%)=
10、105.26元元 由于内在价值大于市价，所以可以进行由于内在价值大于市价，所以可以进行A股票股票的投资。的投资。6-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险Rj=Rf+b bj(RM-Rf)b bM=1.0系系 统统 性性 风风 险（险（b b）R Rf fR RMM必必 要要 收收 益益 率率风险收益风险收益无风险收益无风险收益SML证券市场线证券市场线（Security Market Line）:描述单个描述单个证券（组合）的期望收益率与系统风险间线性关证券（组合）的期望收益率与系统风险间线性关系的直线系的直线。b b6-5证券投资组合证券投资组合2.证券投资组合
11、的风险证券投资组合的风险证券投资组合的方法证券投资组合的方法投资组合的三分法投资组合的三分法按风险等级和报酬高低进行投资组合按风险等级和报酬高低进行投资组合选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合合选择不同期限的证券进行投资组合选择不同期限的证券进行投资组合证券投资组合应用的限制条件证券投资组合应用的限制条件资本市场的有效性资本市场的有效性资本市场的非垄断性资本市场的非垄断性投资者要具备较好的专业素质投资者要具备较好的专业素质6-5证券投资组合证券投资组合3.证券投资组合实务证券投资组合实务证券投资组合的策略与方法证券投资组合的策略与方法 证券投资组合的策略：证券投资组合的策略：保守型、冒险型、适中型。保守型、冒险型、适中型。证券投资组合方法：证券投资组合方法：选择足够多的证券进行组合选择足够多的证券进行组合选择呈负相关证券进行组合选择呈负相关证券进行组合将高、中、低不同风险的证券放在一起组将高、中、低不同风险的证券放在一起组合合6-5证券投资组合证券投资组合