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1、财财务务管管理理有有价价证证券券投投资资练练习习题题及及答答案案 Standardization of sany group#QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8-HHMHGN#财财 务务 管管 理理 有有 价价 证证 券券 投投 资资 习习 题题 及及 参参 考考 答答 案案1.1.某公司是一个高速发展的公司，预计未来某公司是一个高速发展的公司，预计未来 3 3 年股利年增长率为年股利年增长率为 10%10%，之后固定股利年，之后固定股利年增长率为增长率为 5%5%，公司刚发放了上，公司刚发放了上 1 1 年的普通股股利，每股年的普通股股利，每股 2 2 元，假设投资者要求的收益元，假
2、设投资者要求的收益率为率为 15%15%。计算该普通股的价值。计算该普通股的价值。前 3 年的股利现值=*（P/S,15%,1）+*（P/S,15%,2）+*（P/S,15%,3）=*+*+*=(元)3年末股利的现值=（1+5%）/（15%-5%）=（元）普通股价值 V=+*（P/S,15%,3）=+*=(元)2 2、有一面值为、有一面值为 10001000 元的债券，票面利率为元的债券，票面利率为 8%8%，每年支付一次利息，每年支付一次利息，20082008 年年 5 5 月月 1 1 日日发行，发行，20132013 年年 5 5 月月 1 1 日到期。每年计息一次，投资的必要报酬率为日
3、到期。每年计息一次，投资的必要报酬率为 10%10%，债券的市价，债券的市价为为 10801080 元，问该债券是否值得投资。元，问该债券是否值得投资。债券价值=80（P/A,10%,5）+1000(P/S,10%,5)=80*+1000*=(元)债券价值市价 不值得投资3 3、甲投资者拟投资购买、甲投资者拟投资购买 A A 公司的股票。公司的股票。A A 公司去年支付的股利是每股公司去年支付的股利是每股 1 1 元，根据有关元，根据有关信息，投资者估计信息，投资者估计 A A 公司股利增长率可达公司股利增长率可达 10%10%。A A 公司股票的贝塔系数为公司股票的贝塔系数为 2 2，证券市
4、场，证券市场股票的平均收益率为股票的平均收益率为 15%15%，现行国库券利率为，现行国库券利率为 8%8%。要求：（。要求：（1 1）计算该股票的预期收）计算该股票的预期收益率；（益率；（2 2）计算该股票的内在价值）计算该股票的内在价值预期收益率=8%+2(15%-8%)=22%股票的内在价值=（22%-10%）=（元）4.4.假定有一张票面利率为假定有一张票面利率为 10001000 元的公司债券，票面利率为元的公司债券，票面利率为 10%10%，5 5 年后到期。年后到期。1 1）若市场利率是）若市场利率是 12%12%，计算债券的价值。，计算债券的价值。100010%/（1+12%）
5、+100010%/（1+12%）2+100010%/（1+12%）3+100010%/（1+12%）4+100010%/（1+12%）5+1000/（1+12%）5=元2 2）如果市场利率为）如果市场利率为 10%10%，计算债券的价值。，计算债券的价值。100010%/（1+10%）+100010%/（1+10%）2+100010%/（1+10%）3+100010%/（1+10%）4+100010%/（1+10%）5+1000/（1+10%）5=1000元（因为平息债券因为平息债券，票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。）3 3）如果市场利率为）如果市场利率为 8%
6、8%，计算债券的价值。，计算债券的价值。100010%/（1+8%）+100010%/（1+8%）2+100010%/（1+8%）3+100010%/（1+8%）4+100010%/（1+8%）5+1000/（1+8%）5=元5.5.某投资人某投资人 20012001 年投资购买股票，现有年投资购买股票，现有 A A、B B 两家公司可供选择，从两家公司可供选择，从 A A、B B 公司公司 20002000年年 1212 月月 3131 日的有关会计报表及补充资料中获知，日的有关会计报表及补充资料中获知，20002000 年年 A A 公司税后净利为公司税后净利为 800800 万万元，发放
7、的每股股利为元，发放的每股股利为 5 5 元，市盈率为元，市盈率为 5 5，A A 公司发行在外股数为公司发行在外股数为 100100 万股，每股面值万股，每股面值1010 元；元；B B 公司公司 20002000 年税后净利为年税后净利为 400400 万元，发放的每股股利为万元，发放的每股股利为 2 2 元，市盈率为元，市盈率为 5 5，对外，对外发行股数为发行股数为 100100 万股，每股面值万股，每股面值 1010 元。预期元。预期 A A 公司未来公司未来 5 5 年内股利恒定，在此以后转年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为为正常增长，增长率为 6%6%，预期，预期 B
8、B 公司股利将持续增长，年增长率为公司股利将持续增长，年增长率为 4%4%。假定目前。假定目前无风险收益率为无风险收益率为 8%8%。平均风险股票的必要收益率为。平均风险股票的必要收益率为 12%12%，A A 公司股票的贝他系数为公司股票的贝他系数为2 2，B B 公司股票的贝他系数为。公司股票的贝他系数为。要求：要求：（1 1）通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买。）通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买。（2 2）若投资购买两种股票各）若投资购买两种股票各 100100 股，该投资组合的预期报酬率为多少该投资组股，该投资组合的预期报酬率为多少该投资组
9、合的风险如何（综合贝他系数）合的风险如何（综合贝他系数）(1)利用资本资产定价模型:RA=8%+2*（12%-8%）=16%RB=8%+*（12%-8%）=14%A 的股票价值=5*（P/A，16%，5）+(16%-6%)*(P/S,16%,5)=元B的股票价值=(14%-4%)=元计算 A和 B公司股票目前市价：A 的每股盈余8（元/股）A 的每股市价=5*8=40 元B的每股盈余=4（元/股）B的每股市价=5*4=20 元因为 A和 B公司的股票价值均高于其市价,因此应该购买.(2)组合报酬率=8%+*(12%-8%)=15%综合贝他系数=2*2/3+*1/3=注：题目中说投资购买两种股票
10、各 100 股，求组合投资贝塔系数的时候，这两种股票的权重应该一个为 2/3，一个为 1/3，两种股票的市价不同，那么买同样的股数，投资额不同，权重跟投资额有关。6.6.某证券市场现有某证券市场现有 A A、B B、C C、D D 四种股票可供甲投资人选择，该投资人拟采取组合方四种股票可供甲投资人选择，该投资人拟采取组合方式进行投资，有关资料如下：式进行投资，有关资料如下：（1 1）我国现行国库券的收益率为）我国现行国库券的收益率为 14%14%；（2 2）市场平均风险股票的必要收益率为）市场平均风险股票的必要收益率为 18%18%，已知，已知 A A、B B、C C、D D 四种股票的贝他系
11、数四种股票的贝他系数分别为分别为 2 2、和。、和。要求：要求：（1 1）假设）假设 A A 种股票是由种股票是由 WW 公司发行的，请按资本资产定价模型计算公司发行的，请按资本资产定价模型计算 A A 股票的资本成股票的资本成本。本。（2 2）假设）假设 B B 股票为固定成长股票，成长率为股票为固定成长股票，成长率为 6%6%，预期一年后的股利为，预期一年后的股利为 3 3 元，当时该元，当时该股票的市价为股票的市价为 1818 元，那么甲投资人是否购买该种股票。元，那么甲投资人是否购买该种股票。（3 3）如果甲投资人以其持有的）如果甲投资人以其持有的 100100 万元资金按着万元资金按
12、着 5 5：3 3：2 2 的比例分别购买了的比例分别购买了 A A、B B、C C三种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数为多大。三种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数为多大。（4 4）若甲投资人在保持投资比例不变的条件下，将其中的）若甲投资人在保持投资比例不变的条件下，将其中的 C C 种股票售出并迈进同样金种股票售出并迈进同样金额的额的 D D 种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数会发生怎样的变化。种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数会发生怎样的变化。（5 5）请问甲投资人进行投资组合的目的是什么如果它的投资组合中包含了全部）请问甲投资人进行投资组合的目的是什么如果它的投资
13、组合中包含了全部四种股票，那么它所承担的市场风险是否能被全部取消如果甲投资人士一个敢于四种股票，那么它所承担的市场风险是否能被全部取消如果甲投资人士一个敢于承担风险的投资者，那么它会选择上述组合中的那一种承担风险的投资者，那么它会选择上述组合中的那一种答案：(1)资本成本=14%+2(18%-14%)=22%(2)因为:RB14%1.6(18%14%)20.4%所以:VB故应购买.(3)因为:RC14%1.2(18%14%)20.4%所以:RABC 22%50%20.4%30%18.8%20%20.88%(4)因为:RD14%0.9(18%14%)17.6%所以:RABD 22%50%20.4%30%17.6%20%20.64%(5)目的是通过投资分散化,使投资者在满意的风险水平下使收益最大或者在满意的收益水平下使风险最小；不能,此时只能承担市场风险,不能承担特有公司特有风险；勇于承担风险，则选择收益率较高的RABC组合。3 20.83 1820.4%6%