货币银行学货币政策.pptx

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1、第十一章 货币政策第一节 货币政策目标第二节 货币政策工具第三节 货币政策传导机制第四节 货币政策与其他经济政策协调（自学）第1页/共59页一、货币政策的含义一、货币政策的含义（一）什么是货币政策（二）货币政策的特征第一节 货币政策目标第2页/共59页1、广义货币政策：是指包括政府、中央银行和其他有关部门所有的有关货币方面的规定和所采取的影响货币供给数量的一切措施。2、狭义的货币政策：是指中央银行为实现其宏观经济目标所采用的调节货币供给和利率等变量的方针和措施的总和。（一）什么是货币政策第3页/共59页 1、属于宏观经济政策。2、是调节社会总需求的政策。3、是一种间接的调控措施。（二）货币政策

2、的特征第4页/共59页货货币币政政策策内内容容政策目标政策目标政策工具政策工具政策效果政策效果传导机制传导机制终极目标终极目标中介目标中介目标稳定物价、充分就业稳定物价、充分就业经济增长、国际收支平衡经济增长、国际收支平衡利率、货币供应量利率、货币供应量基础货币、超额准备金基础货币、超额准备金一般性工具一般性工具选择性工具选择性工具直接性工具直接性工具间接性工具间接性工具法定存款准备金率法定存款准备金率再贴现率、公开市场业务再贴现率、公开市场业务优惠利率、证券保证金比率优惠利率、证券保证金比率消费者及房地产信用控制消费者及房地产信用控制利率高限、信用配额利率高限、信用配额流动性比率、直接干预流

3、动性比率、直接干预窗口指导、道义劝告窗口指导、道义劝告公开宣传、金融检查公开宣传、金融检查二、货币政策的内容二、货币政策的内容 第5页/共59页 是中央银行通过调节货币和信用所要达到的最终目的。物价稳定 充分就业 经济增长 国际收支平衡三、货币政策终极目标三、货币政策终极目标第6页/共59页（一）（一）物价稳定物价稳定 即一般物价水平在短期内不发生显著的或急剧的波动。就是要控制通货膨胀，防止通货紧缩，把物价波动控制在社会经济发展可以承受的幅度内。一般通胀率控制在35%以内。第7页/共59页（二）（二）充分就业充分就业1、一般认为：要把失业率降低到自然失业率水平。通常指失业率控制在34%以内。第

4、8页/共59页2 2、西方经济学者认为西方经济学者认为 充分就业，并不是社会劳动力的100%的就业，应该将两种失业排斥在外。一是摩擦性失业，即由于短期内劳动力的供 求失调，难以避免的摩擦而造成的失业。二是自愿性失业，即工人不愿意接受现行的工资水平和专业而造成的失业。所以失业率在34%以内为充分就业。第9页/共59页3 3、凯恩斯学派的观点、凯恩斯学派的观点凯恩斯学派认为：社会经济中除了自愿失业和摩擦性失业之外，还存在着非自愿失业。即劳动者愿意接受现行的工资水平和工作条件，但是仍然找不到工作，即对劳动力的需求不足而造成的失业。只有消除了非自愿失业，社会才能实现充分就业。第10页/共59页（三）（

5、三）经济增长经济增长 一般是保持国民生产总值的稳定持续增长。目前世界各国一般是以剔除价格因素后的人均实际国民生产总值或国民收入指标，来近似地衡量一国的经济增长状况。GDP 与 GNP 绿色GDP理想的经济增长曲线理想的经济增长曲线不理想的增长曲线不理想的增长曲线经济波动资源浪费第11页/共59页 中国的资源与经济增长：（1 1）中国人口资源）中国人口资源 中国的人口密度是世界平均值的3倍，人均自然资源是世界平均值的1/2，（2 2）土地资源情况）土地资源情况中国陆地面积960万平方公里，居世界第3位，但是陆地面积世界人均3公顷，中国的人均不足1公顷，在世界上排到110位以后。中国耕地面积居世界

6、第4位，世界人均0.36公顷，中国人均0.1公顷，在世界上排到126位以后。草场资源世界人均为0.76公顷，中国人均约0.35公顷，在世界上排到110位以后。第12页/共59页（3）森林资源 中国现有森林面积1.24亿公顷，占世界第8位，但是森林覆盖率仅为12.98%，居世界121位。世界人均森林面积0.76公顷，中国人均森林面积为0.107公顷，在世界排名107位以后。中国每年消耗一次性筷子450亿双，耗费木材大约2200万立方米，需要砍伐大约2500万棵树，减少森林面积200万平方米，如果把这些筷子头尾相连，相当于围绕赤道330圈！第13页/共59页（4）矿产资源 中国矿产资源储量潜在总值

7、为16万5600亿美元，居世界第3位，但人均矿产储量潜在总值为15100美元，为世界平均水平的58，排在世界第53位。原油人均占有量仅为世界平均水平的13。（5 5）水资源）水资源 中国淡水资源总量为28000亿立方米，占全球资源的6，据世界第4位，但人均淡水资源只有2300立方米，仅为世界平均水平的25，在世界上名列121位，是全球13个人均水资源最贫乏的国家之一。第14页/共59页（6）能源浪费我国能源浪费现象严重第15页/共59页（7 7）环境污染已经远远超出了环境容量）环境污染已经远远超出了环境容量在2012年世界经济论坛公布的最新“环境可持续指数评价”中，中国在全球144个国家和地区

8、的排序中位居133位；单位产值的排污量单位产值的排污量是世界平均水平的十几倍，三分之一的国土被酸雨侵蚀；三分之一的国土被酸雨侵蚀；340340个大中城市中的个大中城市中的6060遭到污染遭到污染。主要水系的大部分已是四、五类水质。（四类水为重度污染，五类水则是严重污染，五类以下水“不可饮用,不可工业用,不可农业用”，已丧失水功能，科学地说，已经不是“水”）第16页/共59页 上个世纪50年代，我们学习苏联，走的是低就业、低消费、高消耗、自我封闭的重工业发展模式。上个世纪80年代，我们学习欧美传统的发展模式，用资源高消耗和生活高消费来刺激经济高速增长。这一模式追求资本生产率与利润最大化，而忽视资

9、源利用率与环境损失。30年过后，中国成了世界最大的制造业国家，但同时也成为了自然资源损耗最严重的国家。绿色GDP、经济可持续发展、科学发展观！第17页/共59页（四）（四）国际收支的平国际收支的平衡衡一般的目标是保持国际收支基本平衡。要防止长期、巨额的顺差和逆差。巨额的顺差：通胀压力大；货币升值，打击出 口；易生国际摩擦。巨额的逆差：外汇储备减少，国际支付能力下 降；民族工业受打击，失业率上 升；财政收入减少；GDP下滑。第18页/共59页四大目标之间是矛盾与冲突的四大目标之间是矛盾与冲突的 以稳定物价为目标以稳定物价为目标紧缩紧缩信用信用通胀降低通胀降低物价稳定物价稳定投资投资下降下降经济经

10、济衰退衰退失业失业上升上升以充分就业为目标以充分就业为目标扩张扩张信用信用增加货币增加货币供应量供应量扩大扩大投资投资刺激刺激需求需求就业就业增加增加物价物价上涨上涨经济经济增长增长减少货币减少货币供应量供应量失业率与物价上涨之间存在着矛盾关系失业率与物价上涨之间存在着矛盾关系第19页/共59页物价稳定与国际收支平衡之间的矛物价稳定与国际收支平衡之间的矛盾盾本国物价上涨本国物价上涨出口减少出口减少进口增加进口增加国际收支逆差国际收支逆差（失衡）（失衡）本国本国物价稳定物价稳定外国外国通货膨涨通货膨涨本国出口增本国出口增加进口减少加进口减少国际收支国际收支顺差（失衡顺差（失衡）123世界各国维持

11、世界各国维持相同物价水平相同物价水平两者平衡两者平衡同时达到同时达到实际上是不可能的实际上是不可能的贸易形态贸易形态不发生变化不发生变化第20页/共59页经济增长与国际收支平衡之间的矛盾经济增长与国际收支平衡之间的矛盾经济增长投资增加出口增加资本流入出口收入增加顺差增加经济增长过快生产消费需求增加进口增加国际收支逆差失衡逆差过大限制进口压缩投资经济衰退情况一：情况二：国民所得增加第21页/共59页 经济增长与物价稳定之间的矛经济增长与物价稳定之间的矛盾盾观点1只有物价稳定才能维持经济长期持续增长。观点2通货膨胀实际上是经济增长的刺激剂。观点3折衷的观点，即通胀不能促进经济迅速增长，但与经济增长

12、形影不离。观点4没有必然的内在联系。许多经济学者认为，根 据各国经济增长的历史证明，经济增长率与物 价上涨率之间没有必然的内在联系，不需要采 用通货膨胀的方法来刺激经济的增长。观点5 经济增长率以物价上涨率为代价；物价稳定 以经济增长率下降为代价。第22页/共59页充分就业与国际收支平衡之间的矛充分就业与国际收支平衡之间的矛盾盾就就业业增增加加工工资资增增长长需需求求扩扩大大产出产出同步扩大同步扩大供求供求平衡平衡不影响不影响国际收支国际收支产出产出不足不足依靠依靠进口商品进口商品祢补祢补进口大于进口大于出口出口国际收支国际收支逆差逆差第23页/共59页充分就业与经济增长之间的关系充分就业与经

13、济增长之间的关系经济增长经济增长外延型外延型扩大再生产扩大再生产内涵型内涵型扩大再生产扩大再生产生产规模扩大生产规模扩大维持原有规模维持原有规模就业增加就业增加就业不增加就业不增加第24页/共59页中国货币政策的终极目标中国货币政策的终极目标 中华人民共和国中国人民银行法2003年12月27日修正），第一章总则中第三条规定：保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。第25页/共59页 四、四、货币政策中介目标货币政策中介目标 中介目标是连接政策工具和最终目标的桥梁。利率、货币供应量、基础货币、超额准备金利率、货币供应量、基础货币、超额准备金 可观测性可观测性可观测性可观测性能够观察货币政策作用的

14、效果能够观察货币政策作用的效果和实施进度，相关资料容易迅速获得。和实施进度，相关资料容易迅速获得。可控性可控性可控性可控性必须能够由中央银行控制，处于必须能够由中央银行控制，处于政策工具的作用范围内。政策工具的作用范围内。相关性相关性相关性相关性与货币政策终极目标有密切的稳与货币政策终极目标有密切的稳定的联系中介目标的指标。定的联系中介目标的指标。第26页/共59页第二节第二节 货币政策工具货币政策工具一、货币政策工具中央银行为了实现货币政策的终极目标而采取的措施和手段的总称。第一，控制货币供应量的能力。第二，对利率的影响程度。第三，对商业银行行为的影响 第四，对大众预期的影响。第五，具有弹性

15、。第27页/共59页一般性工具一般性工具一般性工具一般性工具法定存款准备法定存款准备金率金率再贴现率再贴现率公开市场业务公开市场业务选择性工具选择性工具选择性工具选择性工具消费者信用控制消费者信用控制不动产信用控制不动产信用控制证券市场信用控制证券市场信用控制优惠利率优惠利率其他工具其他工具其他工具其他工具直接信用控制：直接信用控制：利率控制利率控制 信用配额控制信用配额控制 流动性比率流动性比率 直接干预直接干预间接信用指导：间接信用指导：道义劝告道义劝告 窗口指导窗口指导第二节第二节 货币政策工具货币政策工具第28页/共59页（一）法定存款准备金率 商业银行将其存款依法缴存中央银行的比例。

16、（因为：央行最后贷款人）存款准备金率银行信贷资金贷款需求通胀二、二、一般性货币政策工具一般性货币政策工具第29页/共59页法定存款准备金率的优缺点法定存款准备金率的优缺点优点：对货币供给量具有极强的影响力。即使维持不变，也有控制信用规模的作用。以法律形式规定，有强制性。缺点：缺乏弹性，对经济的影响大，不易频繁调整。存款准备金率世界范围内有降低趋势，不利 于将其作为主要手段。第30页/共59页存款准备金率下降的原因存款准备金率下降的原因法定准备金是无息的，并且不能随意动用，实际上具有了税收的性质，削弱了商业银行的竞争力。调整准备金率震动巨大，往往会引起商业银行流动性问题。西方国家金融市场发达，创

17、新能力较强，中央银行已经不能依靠通过控制存款来控制货币供应量。存款保险制度的发展使法定存款准备金制度的稳定作用弱化。第31页/共59页（二）（二）再贴现率政策再贴现率政策 是指中央银行通过变动再贴现率，影响商业银行从中央银行获得再贷款的数量，从而对货币供给量产生影响的一种政策措施。利率贷款企业生产GDP失业率税收 存款需求生产第32页/共59页贴现、转贴现与再贴现甲甲企企业业乙乙企企业业赊销赊销票据票据票据贴现票据贴现商商业业银银行行商业银行商业银行转贴现转贴现再贴现再贴现中央银行中央银行再贴现率是央行借款给商业银行的利率再贴现率是央行借款给商业银行的利率第33页/共59页再贴现率的优缺点再贴

18、现率的优缺点优点：可以使央行履行贷款职能可以体现中央银行政策意图具有一定的告示作用缺点：缺乏灵活性 缺乏主动性第34页/共59页（三）（三）公开市场业务公开市场业务 公开市场业务：是中央银行在金融市场上买卖政府债券，以改变商业银行的准备金数量，从而影响货币供给量和利率，进而实现政策目标。公开市场业务的作用原理：买入证券投放货币 卖出证券回笼货币第35页/共59页 公开市场业务的优缺点优点：具有主动性 有灵活准确性 具有较强的可逆转性 操作过程迅速 缺点：政策意图的告示性比较弱 依赖于发达的金融市场第36页/共59页三、选择性货币政策工具三、选择性货币政策工具（一）选择性货币政策工具：是指中央银

19、行对信用进行结构性的调控，即通过对不同信用形式的管制，鼓励或抑制某一部门的发展，达到结构调整的目的。（二）选择性货币政策工具的种类：1、优惠利率。2、证券保证金比率。3、消费者信用控制。4、房地产贷款管制。第37页/共59页四、四、直接的信用控制直接的信用控制（1）直接的信用控制：以行政命令或其他方式，直接对金融机构的信用活动所进行的控制。（2）其手段主要包括：利率最高限制。信用分配（亦称信贷分配）。流动性比率（流动资产对存款的比）。直接干预。第38页/共59页五、五、间接的信用控制间接的信用控制（1）间接的信用控制：是指中央银行通过间接影响商业银行的信用创造。（2）主要包括：道义劝告 窗口指

20、导第39页/共59页所谓道义劝告，是指中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对商业银行及其他金融机构常以书面通告，指示，或口头通知，甚至与金融机构的负责人面谈等形式向商业银行通报经济形势，劝其遵守金融法规，自动采取相应措施，配合中央银行货币政策的实施。所谓窗口指导是指中央银行根据产业行情、物价趋势和金融市场动向，规定商业银行贷款的重点投向和贷款变动数量等。间接信用指导的优点是较为灵活，但其发挥作用的大小，取决于中央银行在金融体系中是否具有较强的地位、较高的威望以及控制信用的足够的法律权利和手段。第40页/共59页第三节第三节 货币政策传导机制货币政策传导机制一、货币政策传导机制一定

21、的货币政策工具，如何引起社会生活的某些变化，并最终实现预期的货币政策目标，就是所谓的货币政策的传导机制。第41页/共59页凯恩斯学派的局部均衡论局部均衡论把货币市场的均衡和商品市场的均衡看作是既有联系又有不同的问题分别加以研究，认为利率是整个传导机制的核心，货币政策的作用，首先改变货币市场均衡，然后改变利率，通过利率变动，改变商品市场均衡，最终影响社会总产出。(一）凯恩斯学派的货币政策传递机制一）凯恩斯学派的货币政策传递机制第42页/共59页凯恩斯学派的货币政策传导模式凯恩斯学派的货币政策传导模式 M R I E YM R I E Y货币货币货币货币供应量供应量供应量供应量变动变动变动变动利率

22、利率利率利率变动变动变动变动投投投投资资资资社会社会社会社会总支出总支出总支出总支出变动变动变动变动社会社会社会社会总产出总产出总产出总产出变动变动变动变动货币货币货币货币供应量供应量供应量供应量变动变动变动变动货币货币货币货币供求供求供求供求失衡失衡失衡失衡资产资产资产资产结构结构结构结构调整调整调整调整利率利率利率利率水平水平水平水平变动变动变动变动投资投资投资投资支出支出支出支出变动变动变动变动国民收入国民收入国民收入国民收入就业状况就业状况就业状况就业状况变动变动变动变动第43页/共59页 货币主义学派是与凯恩斯主义直接对立的西方经济学派，代表人物是弗里德曼。货币主义学派认为凯恩斯学派

23、的货币政策传导机制理论存在重大缺点：（二）货币主义的货币政策传递机制理论（二）货币主义的货币政策传递机制理论第44页/共59页凯恩斯凯恩斯学派传学派传导机制导机制理论的理论的缺点：缺点：只注意利率和收入对货币需求的影响，只注意利率和收入对货币需求的影响，而忽视财富拥有量也是决定货币需求而忽视财富拥有量也是决定货币需求的因素。的因素。把财富的构成简化了（货币和债券），把财富的构成简化了（货币和债券），其实还有货物、商品、股票、房地产等，其实还有货物、商品、股票、房地产等，与货币也有替代性与货币也有替代性。只看到利率变化对投资收入的影响，只看到利率变化对投资收入的影响，而忽视物价变化在货币政策贯彻

24、过程中而忽视物价变化在货币政策贯彻过程中重要作用。重要作用。第45页/共59页货币主义的货币需求函数货币主义的货币需求函数=f f（Y Yp p p p，r rb b b b r rm m m m，r re e e e r rm m m m，e e r rm m m m）MdMdMdMdP P+-M Md d/P P对实际货对实际货币余额的币余额的需求，表需求，表示的是实示的是实质货币需质货币需求求Y Yp:p:表示持久表示持久性收入。性收入。是指个人是指个人预期未来预期未来得到的收得到的收入的加权入的加权平均数。平均数。r rb b ：表示债券表示债券的预期收的预期收益率。益率。（固定收益（

25、固定收益的债券利率）的债券利率）r rm m：表示货币表示货币的预期收的预期收益率。益率。（货币的名（货币的名义收益率）义收益率）r re e：表示股票表示股票的预期收的预期收益率益率（非固定（非固定收益的证收益的证券利率）券利率）e e ：表示预表示预期通货期通货膨胀率。膨胀率。第46页/共59页 在上述货币需求理论基础上，货币主义提出货币政策传递机制：M E Y货币货币数量数量变动变动总支出总支出水平水平变动变动总产出总产出变动变动第47页/共59页 托宾的托宾的q q理论理论就是指货币政策通过影响股票价格波动而影响投资支出的理论。托宾的q是指企业的市场价值与资产的重置成本之比。企业资本的

26、市场价值企业资本的市场价值 企业资本的重置成本企业资本的重置成本如果q值较高，则意味着企业市场价值要高于资产的重置成本，新的厂房、设备相对企业的市值而言相对便宜一些。在这种情况下，企业可以购买较少的股票而购买较多的投资品，投资支出增加；反之亦然。（三）托宾的（三）托宾的q q理论理论q=q=q=q=股价股价第48页/共59页增加货币供应量会造成对股票需求的增加，股票价格会上升。股票价格上涨，会使q值提高，企业就会增加投资支出，投资增加是总产出增加。托宾认为，股票价格可以较好地反映资本市场的态势和货币政策的意向，又完全可以被中央银行所控制，所以可以作为中央银行货币政策的中间目标 托宾的托宾的q

27、q理论的传递过程理论的传递过程 M M P PS S q q I I Y Y 货币货币货币货币供应量供应量供应量供应量股票股票股票股票价格价格价格价格q q投资投资投资投资总支出总支出总支出总支出第49页/共59页（1）资本市场上影响股票价格的因素很多，能被中央银行控制的只有货币供应量，因而，股票价格不能完全为中央银行所控制，它不易作为货币政策的中介目标。（2）股票价格瞬息万变，常常不能正确反映资本市场态势，因而，也不能正确反映货币政策的意向，不能作为货币政策的中间目标。（3）股票价格的选择比较困难。现实经济中股票种类繁多，各类股票的价格都要多方面因素影响，很难说某一股票价格、某种股票价格指数

28、能够真正地反映资本市场的供求情况。对托宾理论的批评对托宾理论的批评第50页/共59页货币政策的财富效应货币政策的财富效应是指货币政策通过货币供给的增减影响股票价格，使公众持有的以股票市值计算的个人财富变动，从而影响其消费支出的效应。（四）财富效应（四）财富效应货货货货币币币币供供供供应应应应量量量量股股股股票票票票价价价价格格格格金金金金融融融融资资资资产产产产毕毕毕毕生生生生财财财财富富富富消消消消费费费费总总总总产产产产出出出出第51页/共59页在以银行资金为主要来源的国家里，信贷渠道对货币政策效应的传递具有重要作用。（五）银行信贷渠道（五）银行信贷渠道l信贷渠道信贷渠道认为货币政策可以增

29、减货币供应量影认为货币政策可以增减货币供应量影响银行的可用资金，进而通过银行贷款的增减刺激响银行的可用资金，进而通过银行贷款的增减刺激或减少投资支出，从而引起总产出的变化。或减少投资支出，从而引起总产出的变化。MM货货币币供供应应量量银银行行准准备备金金存存款款贷贷款款I I投投资资Y Y总总产产出出第52页/共59页货币政策的国际贸易传导机制是指货币政策的变动通过影响货币供给量进而影响到国内利率，利率的变化引起汇率的变动，进而对进出口产生影响的过程。第一、货币供给对汇率的影响。第二、汇率变动对净出口的影响。第三、净出口的增加意味着出口需求的增加，出口需求的增加会增加总需求，从而总产出会增加。

30、（六）货币政策的国际贸易传递机制（六）货币政策的国际贸易传递机制第53页/共59页 货货货货币币币币供供供供应应应应量量量量利利利利率率率率汇汇汇汇率率率率净净净净出出出出口口口口总总总总产产产产出出出出第54页/共59页二、货币政策的效应及影响因素(一)货币政策时滞(二)货币流通速度(三)微观主体的预期(四)货币政策的透明度(五)其他经济政策第55页/共59页三、货币政策效应的衡量衡量货币政策效应，一是看效应发挥的快慢，二是看效力的大小。如果以紧缩性货币政策为例，政策的效力可以通过以下几个方面考察：1、如果通过货币政策的实施，紧缩了货币供给，从而平抑了价格水平上涨，或者促使价格水平回落，同时又不影响产出或供给的增长率，那么可以说这项政策的有效性最大。第56页/共59页2、如果通货货币政策的紧缩在平抑价格水平上涨或促使价格水平回落的同时，也抑制了产出数量的增长率，那么货币紧缩政策有效性的大小，则要视价格水平变动率与产出变动率的对比而定。第57页/共59页一、名词解释题货币政策中介目标、货币政策工具、法定存款准备金率、公开市场业务、再贴现率二、简单题1、如何理解货币政策终极目标及相互之间的关系？2、货币政策中介目标有哪些基本特征？3、简答货币政策传导机制。三、论述题一般性货币政策工具种类及其作用原理第58页/共59页感谢您的观看！第59页/共59页