财务管理主要内容回顾.pptx

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1、 2.财务关系 主要表现在以下几个方面：1、企业与国家之间的财务关系 强制无偿的分配关系 2、企业与所有者之间的财务 所有权性质的受资与投资关系 3、企业与债权人、债务人之间的财务关系 债权与债务关系 4、企业与内部各单位之间的财务关系 各单位之间的利益关系 5、企业与职工之间的财务关系 劳动成果的分配关系第1页/共106页二、财务管理二、财务管理基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。-华中科技大学武昌分校-第2页/共106页财务管理核心的内容筹资管理投资管理营运资金管理利润分配管

2、理-华中科技大学武昌分校-第3页/共106页第二节 财务管理的目标一、财务管理的总体目标企业目标：生存、发展、获利财务管理总体目标：有三种基本观点1.利润最大化（净利润指标）1.利润指标可一定程度利润指标可一定程度上衡量企业经济效益；上衡量企业经济效益；2.利润是分配与积累的利润是分配与积累的源泉。资本追逐利润。源泉。资本追逐利润。3.只有每个企业都最大只有每个企业都最大 限度获利，整个社会的限度获利，整个社会的 财富才能实现最大化财富才能实现最大化1.没有考虑风险因素；没有考虑风险因素；2.易导致短期行为；易导致短期行为；3.没有考虑时间价值、没有考虑时间价值、没有反映获得利润与没有反映获得

3、利润与投入资本的关系，导投入资本的关系，导致缺乏可比性。致缺乏可比性。优优点点缺缺点点第4页/共106页2.股东财富最大化（股数股价）1.考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响。2.考虑了短期利益与长期发展的关系，因为除当前利润外，预期企业未来的利润也会对企业股票的价格产生重要影响。1.只强调股东的利益，对企业其他关系人的利益重视不够。2.只适合上市公司，对非上市公司很难适用。3.股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标不合理。优优点点缺缺点点-华中科技大学武昌分校-第5页/共106页3.企业价值最大化 该观点认为：企业是多边契约关系的集和，除

4、股东外，债权人、职工和政府也承担了企业经营的风险，所以不能将财务管理目标仅仅归结为某一利益关系人的目标。从理论上来讲，各个利益关系人的目标都可以折中为企业长期稳定发展和企业总价值的不断增长，各利益关系人都可以借此来实现它们的最终目的。第6页/共106页企业价值如何计量：实践中：通过资产评估来确定企业价值大小。理论上：可以通过下列公式进行计量：1.考虑了资金时间价值、风险与报酬的关系。2.克服了短期行为。3.考虑了企业各方利益关系人的利益。1.计量比较困难。2.不能直接反映企业当前的获利水平。优优点点缺缺点点第7页/共106页二、财务管理的具体目标确保资金充足筹资、用资成本最少保持合理资本结构、

5、增加企业价值等营运资金充足、周转速度快资金投放合理、风险小、收益高筹资的目标分配与积累并重以提高企业潜在收益能力维护好财务关系以增强财务的稳定性和安全性等运用资金的目标分配资金的目标第8页/共106页三、影响财务管理目标实现的因素（一）外部环境（不可控因素）1经济环境 2金融市场环境 3法律环境（二）内部管理（可控因素）1投资报酬率 2风险权衡风险与收益 3.投资项目 4.资本结构 通过影响企业风险与报酬，最 5.股利政策 终影响理财目标的实现-华中科技大学武昌分校-第9页/共106页第三节 财务管理的原则一、资金合理配置原则（资金存量协调平衡）资金合理配置，即要求通过资金活动的组织和调节，来

6、保证各项物质资源具有最优化的结构比例关系。只有资金配置合理，才能保证生产经营活动的顺利进行，并能实现最佳的经济效益，否则会危机企业正常的生产经营活动。-华中科技大学武昌分校-第10页/共106页二、收支平衡原则（资金流量的动态协调平衡）收支平衡原则是指在财务管理中，要力求使资金的收支在数量上和时间上达到动态的协调平衡。在财务管理实践中，现金预算编制、企业筹资数量决策等，都必须在这一原则指导下进行。-华中科技大学武昌分校-第11页/共106页三、成本效益原则该原则要求企业在生产经营活动中以尽可能少的成本创造出尽可能多的价值，从而实现企业价值最大化的目标。四、收益风险均衡原则该原则要求企业对每项财

7、务活动都必须进行收益和风险的权衡，在实践中尽可能降低风险，提高收益。-华中科技大学武昌分校-第12页/共106页五、分级分权管理原则该原则要求在规模较大的企业中，对财务活动必须实行分级分权管理。六、利益关系协调原则该原则要求企业在财务管理中要协调好企业与内、外部各利益相关方的经济利益关系，维护各方合法权益。-华中科技大学武昌分校-第13页/共106页 第四节 财务管理的环节财务预测财务决策财务计划财务控制财务分析-华中科技大学武昌分校-第14页/共106页-华中科技大学武昌分校-U2 U2 财务管理的价值观念财务管理的价值观念p时间价值时间价值p风险与报酬风险与报酬第15页/共106页一、时间

8、价值的概念 任何资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动者借以生产新的产品，创造新价值，都会带来利润，实现增值。周转使用的时间越长，所获得的利润越多，实现的增值额越大。时间价值的真正来源：时间价值的真正来源：资金周转使用后的增值额资金周转使用后的增值额 第16页/共106页时间价值率，指没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率（市场利率）。通常用短期国库券利率来表示。资金时间价值=社会平均资金利润率-通货膨胀附加率-风险附加率 第17页/共106页二、时间价值的计算二、时间价值的计算p复利终值与现值复利终值与现值p年金终值与现值年金终值与现值第18页/共106页 只是本金计算利息所生利息

9、不计算利息的一种计息方法。不仅本金要计算利息利息也要计算利息的一种计息方法。单利单利 ：复利复利 ：利息计算的两种方式：（Simple interest):(Compound interest)第19页/共106页又称将来值指货币在未来某一时点上的价值又称本利和又称本金指未来某一时点上货币折合到现在的价值.未来的货币在今日的价值终值Future value现值Present value-华中科技大学武昌分校-第20页/共106页一、复利现值和终值计算复利终值：F=P （F/P，i，n）复利现值：P=F （P/F，i，n）第21页/共106页二、年金终值与现值普通普通(后付后付）年金的终值和现值

10、）年金的终值和现值预预付年金的终值和现值付年金的终值和现值延期年金现值的计算延期年金现值的计算永续年金现值的计算永续年金现值的计算年金是指一定时期内连续发生的等额收付款项。-华中科技大学武昌分校-第22页/共106页1.普通年金也称为后付年金指从第一期开始，一定时期内每期期末等额的收付款项。第23页/共106页1.普通年金终值与现值A普通年金终值，是从第一期起一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。项的复利终值之和。第24页/共106页式中：式中：称为称为“一元年金的终值一元年金的终值”或或“年金终值系数年金终值系数”，记作：（，记作：（F/A,i,nF/A,i,n）。该系数可通过查表获

11、得，）。该系数可通过查表获得，则：则：F=A F=A（F/A,i,nF/A,i,n）例例7 7：某项目在：某项目在5 5年建设期内每年末向银行借款年建设期内每年末向银行借款100100万，万，借款年利率借款年利率10%10%，问项目竣工后共需支付的本利和，问项目竣工后共需支付的本利和为多少？为多少？F=100F=100（F/A,10%,5F/A,10%,5）查表得：（查表得：（F/A,10%,5F/A,10%,5）=6.1051=6.1051F=1006.1051=610.51F=1006.1051=610.51（元）（元）第25页/共106页从第一期起，一定时期内，每期期末等额收付款项的复利

12、现值之和。B.普通年金的现值-华中科技大学武昌分校-第26页/共106页式中式中 称为称为“一元年金的现值一元年金的现值”或或“年金现值系数年金现值系数”，记记作作（P/A P/A，i i，n n）。该系数可通过查表获得，则：该系数可通过查表获得，则：P=AP=A（P/A P/A，i i，n n）例例8 8：租入某设备，租赁期：租入某设备，租赁期5 5年内每年年未需要支付租年内每年年未需要支付租金金120120元，年复利率为元，年复利率为10%10%，则相当于租入时一次性，则相当于租入时一次性支付多少租金？支付多少租金？P=120P=120（P/AP/A，10%10%，5 5）查表得：（查表得

13、：（P/AP/A，10%10%，5 5）=3.7908=3.7908则：则：P=1203.7908455P=1203.7908455（元）（元）-华中科技大学武昌分校-第27页/共106页三、普通年金的终值和现值普通年金的终值：F=A F=A（F/A,i,nF/A,i,n）普通年金的现值：P=AP=A（P/A,i,nP/A,i,n）第28页/共106页2.预付年金的终值和现值预付年金，是指从第一期起在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。比普通年金终值计算加一期，减AF=A（F/A，i，n+1）1 F=A（F/A，i，n）(1+i)B、现值比普通年金现值计算减一期，加AP=A（P

14、/A，i，n-1）+1 P=A（P/A，i，n）(1+i)A、终值第29页/共106页3.递延年金的终值和现值与普通年金计算一样（与递延期数无关）B、现值-华中科技大学武昌分校-1.P0=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)2.P0=P(m+n)-Pm=A(P/A,i,m+n)-A(P/A,i,m)3.P0=F*(P/A,i,m+n)A、终值 第30页/共106页4.永续年金的终值和现值A、没有终值B、现值 例：拟建永久性奖学基金，每年颁发例：拟建永久性奖学基金，每年颁发1000010000元，若利元，若利率为率为1010，基金，基金额度额度应设立多少应设立多少？-华中科技大学武昌分校-第3

15、1页/共106页第二节 风险价值一、风险价值的概念 （一）风险价值的含义风险价值是指投资者冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。-华中科技大学武昌分校-第32页/共106页（二）风险的类别从外部投资主体的角度看：1、市场风险（系统性风险、不可分散风险）2、公司风险（非系统性风险、可分散风险）（1）经营风险：由生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性；（2）财务风险：无法按时还本付息而给企业目标带来不利影响的可能性。-华中科技大学武昌分校-第33页/共106页二、风险价值的衡量（一）如何衡量风险程度风险，是指可能发生的结果与期望结果之间的差异。1.期望值 期望值是一个概率分布中的

16、所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。它反映预期收益的平均化，在各种不确定因素的影响下，它代表投资者的合理预期。-华中科技大学武昌分校-第34页/共106页 2、标准离差。标准离差是反映随机变量离散程度的指标。标准离差也叫均方差。其计算公式为：-华中科技大学武昌分校-第35页/共106页 3、标准离差率（剔除期望值大小的影响）标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。对于期望值不同的决策方案，评价和比较其风险程度只能借助于标准离差率指标。标准离差率是标准离差同期望值之比，通常用符号V表示，其计算公式为：-华中科技大学武昌分校-第36页/共106页 （二）如

17、何衡量风险的价值（风险收益）风险价值系数（b）是指该项投资的风险收益率占该项投资的标准离差率的比率，反映承担单位风险应获得的报酬。风险收益率、风险价值系数和标准离差率之间的关系可用公式表示如下：式中：RR为风险收益率 b为风险价值系数 V为标准离差率第37页/共106页 在不考虑通货膨胀因素的情况下，投资的总收益率（R）为：式中：R为投资收益率；RF为无风险收益率。-华中科技大学武昌分校-第38页/共106页U3 U3 筹资管理筹资渠道与方式1.筹资渠道（钱从哪里来）（1）国家财政资金（2）银行信贷资金（3）非银行金融机构资金（信托投资、租赁、证券公司、企业集团所属的财务公司等）（4）其它法人

18、单位资金（5）企业内部积累资金（6）民间资金（员工持股、发行证券）（7）外商和港澳台资金第39页/共106页2.筹资方式（如何把钱拿过来）吸收直接投资发行股票利用留存收益银行借款发行企业债券融资租赁商业信用权益资金筹资债务资金筹资-华中科技大学武昌分校-第40页/共106页资金需求预测销售百分比法找出资产负债表中随销售额变动而变动的敏感项目，并确定其与销售收入的百分比确定下期敏感项目的增量确定资金需求总量确定外部筹资需求量第41页/共106页资金性态模型法（线性回归分析法）原理：假定资金需要量与营业业务量之间存在线性关系，以此建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数以预测资金

19、需要量的方法。预测模型为：y=a+bx式中：y资金需要量；a不变资金；b单位业务量所需要的变动资本额；x业务量-华中科技大学武昌分校-第42页/共106页第三节 权益资金的筹集三种方式筹集权益性资金：吸收直接投资、发行股票、留存收益一、吸收直接投资含义：企业以协议形式筹集政府、法人、自然人等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。不以股票为媒介，适用于非股份制企业，是非股份制企业取得股权资本的基本方式。非股份制企业包括：个人独资企业、合伙企业、有限责任公司。-华中科技大学武昌分校-第43页/共106页发行普通股筹资的优缺点：优点优点缺点缺点1 1没有固定的股利负担；没有固定的股利负担；

20、资本成本较高；资本成本较高；（相对于债权资本）（相对于债权资本）2 2股本没有固定的到期日，股本没有固定的到期日，不用偿还；不用偿还；可能分散公司的控制可能分散公司的控制权权3 3筹资企业的风险小；筹资企业的风险小；发行新股会导致股票发行新股会导致股票价格下跌。价格下跌。4 4增强公司的信誉增强公司的信誉-华中科技大学武昌分校-第44页/共106页三、留存收益留存收益，是指企业税后净利润进行分配所形成的公积金及未分配利润。留存收益筹资的优缺点：优点：一般不发生融资费用；可以合理避税；有利于增强企业获取信用的能力。缺点：容易受股东的限制；留存收益过多，会影响外部融资和公司股价的上涨。-华中科技大

21、学武昌分校-第45页/共106页第四节 负债资金的筹资一、短期负债的筹资筹资方式：商业信用、银行信用（短期借款）（一）商业信用商业信用是指，在商品交易中延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。是企业的“自发性筹资”。主要表现形式：应付账款、应付票据、预收账款等。-华中科技大学武昌分校-第46页/共106页式中：CD现金折扣率；N剩余信用期。商业信用资金成本率为：-华中科技大学武昌分校-第47页/共106页（二）银行信用 银行信用是指企业向银行及其他金融机构借入的期限不到1年的短期借款。可分为担保贷款和无担保贷款两种。定金借款人或第三人预先向银行交一定数额的定金以保证借款合同的履约。第48页

22、/共106页二、长期负债筹资 （一）长期借款 长期借款是指企业向银行以及其他金融机构借入的期限在1年以上的借款。长期借款的程序：（1）企业提出申请 （2）贷款单位进行审批 （3）签订借款合同和协议书 （4）企业取得借款 （5）企业偿还借款第49页/共106页 （二）长期债券 债券是债务人为筹集负债资金而发行的，承诺在规定时间按照一定的利息率向债权人支付利息，并到期还本的一种有价证券。1、债券的种类 （1）按有无财产担保，分为抵押债券和信用债券。（2）按发行方式，分为记名债券和不记名债券。（3）按偿还方式，分为定期偿还债券和不定期偿还债券。（4）按计息标准，分为固定利率债券和浮动利率债券。（5）

23、按可否转换，分为可转换债券和不可转换债券。第50页/共106页3、债券发行价格的确定 债券发行价格的高低，取决于四项因素：（1）债券面值 （2）票面利率 （3）市场利率 （4）债券期限-华中科技大学武昌分校-第51页/共106页（三）融资租赁 租赁：指资产的所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。-华中科技大学武昌分校-租赁按性质分为经营租赁和融资租赁两大类经营租赁：购买资产的使用权，用以替代资产购置。决策的核心问题是“买还是租”。融资租赁：以租赁的形式来融资，用以替代借款融资。当企业决定要拥有某项固定资产之后，决策的核心问题是，“融资租赁还是借款购买”。

24、第52页/共106页一、资金成本的含义和作用1.含义：为筹集和使用资金而付出的代价。包括筹资费用和使用费用。(1)筹资费用筹资费用：在筹资过程中为获得资金而付出的费用。如：手续费、股票发行费等。一次性发生，视为筹资数量的一项扣除。(2)用资费用用资费用：企业在经营过程中因使用资金而支付的费用。如：股利、利息等U4 资本结构决策-华中科技大学武昌分校-第53页/共106页一般模式不考虑时间价值的模式不考虑时间价值的模式资金成本率实际用资费用/（筹资总额筹资费用）实际用资费用/筹资总额（1筹资费用率）【提示】该模式主要应用于债务资本成本的计算。该模式主要应用于债务资本成本的计算。折现模式考虑时间价

25、值的模式考虑时间价值的模式筹资净额现值未来资本清偿额现金流量现值0资金成本率所采用的折现率【提示】（1）能使现金流入现值与现金流出现值相等的贴现率，即为资金成本率。（2）该模式为通用模式该模式为通用模式。二、个别资金成本的计算（长期资金成本）个别资金成本，是指单一融资方式的资金成本,多用资金成本率表示。1.资金成本计算的两种模式第54页/共106页 1长期借款资金成本 2.债券资金成本 筹资总额(发行价)-华中科技大学武昌分校-第55页/共106页 （二）权益资金成本1、优先股资金成本率 具有股票与债券双重性质，股利固定，无固定到期日，股利税后支付，无抵税效应。公式：年股息=面额*固定股息率

26、筹资额(按发行价计)-华中科技大学武昌分校-第56页/共106页2 2、普通股资金成本率 特点：股利取决于公司收益和股利政策，成本率较难确定1）股利折现模型 （1）预计未来股利不变：则视同优先股，计算公式与优先股资金成本率相同。（2）预计未来股利在现有水平上按一固定增长率（g）增长，则有：第57页/共106页（2）资本资产定价模型企业投资者的投资风险分为市场风险（不可分散风险）、企业特定风险（可分散风险）。假定企业风险已通过多元化投资分散，则普通股股东只面临市场风险，因而普通股股东期望的投资报酬率为：Kc=Rf+（RmRf）第58页/共106页 3、留存收益资金成本率（教材例8）留存收益包括盈

27、余公积金和未分配利润，视为普通股股东放弃分配向企业追加投资，因此与普通股无异，只是无筹资费用。也分为股利折现法、资本资产定价模型法和债券收益加风险报酬法。股利固定增长模型法公式：第59页/共106页三、公司资金成本的计算以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数，计算出来的加权平均资金成本。-华中科技大学武昌分校-第60页/共106页第二节 举债还是股权？风险的考虑企业总风险=企业经营风险+企业财务风险财务管理中的杠杆效应表现为：由于特定固定支出的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。它既能带来收益，也能带来风险。包括经营杠杆、财务杠杆、总杠杆。经

28、营杠杆系数财务杠杆系数-华中科技大学武昌分校-第61页/共106页基本概念-华中科技大学武昌分校-第62页/共106页一、经营杠杆含义：企业在经营中由于固定成本的存在，企业息税前利润的变动幅度大于销售收入变动幅度的现象。-华中科技大学武昌分校-第63页/共106页（二）经营杠杆系数也称经营杠杆程度（DOL），是息税前利润的变动率相当于产销量变动率的倍数。第64页/共106页第65页/共106页二、财务杠杆含义：由于固定财务费用的存在，使权益资本净利率（用每股收益来表示）的变动率大于息税前利润变动率的现象。企业可以利用财务杠杆效应，通过举债来获得杠杆收益。但也要注意杠杆风险。-华中科技大学武昌分

29、校-第66页/共106页财务杠杆系数的含义：普通股每股盈余的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。它用来衡量企业财务风险的大小-华中科技大学武昌分校-第67页/共106页第68页/共106页三、复合杠杆经营杠杆财务杠杆QEBITEPS复合杠杆-华中科技大学武昌分校-第69页/共106页第70页/共106页第71页/共106页第四节 举债还是股权？量化分析资本结构决策的基本定量方法是：每股盈余分析法加权平均资金成本法企业价值分析法-华中科技大学武昌分校-第72页/共106页公式为（不考虑优先股股利）：无差别点分析法 无差别点是两种方式下EPS相等时的息税前利润点预计息税前利润无差异点时，选择负债筹

30、资较大的方案预计息税前利润基准报酬率，应接受该项目；投资利润率流流出量现值，方案的报酬率出量现值，方案的报酬率所要求的报酬率，反之所要求的报酬率，反之亦然。亦然。（3）NPV的经济实质是扣除基本报酬后的超额报的经济实质是扣除基本报酬后的超额报酬。酬。第102页/共106页2）现值指数（Profitability Index，PI）PI=现金流入现值/现金流出现值现值指数法是一个相对指标，反映投资的效率；而净现值法是一个绝对指标，反映投资的效益。判别准则：PI 1，应接受该项目；NPV 0PI1，应拒绝该项目；NPV 0该方法消除了投资规模不同的影响因素，因而可用于直接比较投资额不同的项目。第1

31、03页/共106页4）内含）内含报酬率法（报酬率法（IRR）计算项目自身的投资报酬计算项目自身的投资报酬率率基本原理基本原理及经济意义：及经济意义：方案净现值为零时的贴现率方案净现值为零时的贴现率测算测算方法方法（1）每年）每年NCF相等时相等时先先求当求当NPV=0时的年金现值时的年金现值系数系数再再用插值法求用插值法求NPV=0时的贴现率，即为方案的时的贴现率，即为方案的IRR。（2）每年每年NCF不等时不等时先先逐次测算出使逐次测算出使NPV为正和为负时两个贴现率为正和为负时两个贴现率再再用插值法求用插值法求NPV=0时的贴现率，即为方案的时的贴现率，即为方案的IRR。l判断准则：判断准则：IRRk,项目可行；项目可行；IRRk,拒绝项目。拒绝项目。P202 例9第104页/共106页财务比率分析财务比率分析 偿债能力评价：资产的流动性偿债能力评价：资产的流动性 营运能力评价：资产营运能力评价：资产的使用效率的使用效率 盈利能力评价：营业和投资利润率盈利能力评价：营业和投资利润率 发展能力评价：资本的增值能力发展能力评价：资本的增值能力第105页/共106页感谢您的观看。第106页/共106页