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1、题目：偿债能力分析 答题规定演1 .从提供的资料中选择一个公司，并以选定公司的资料为基础进行分析；2.除了题目提供的基础资料外，学生必须自己从各种渠道搜集选定公司的其他相关资料（涉及同行业资料）。A 3.根据各次考核任务的规定，选用恰当的分析方法，进行必要的指标计算及分析说明，并作出相应结论。4.由于本课程的四次考核任务具有连贯性，因此学生第一次选定题目资料所提供的某个公司后，后面各次考核都 必须针对同一公司进行分析。选定题目：徐工科技一、公司简介：a徐州工程机械科技股份有限公司（以下简称公司）原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生（1993） 230号文批
2、准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机 械厂、装裁机厂和营销公司1 99 3年4月3 0日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1 993年 1 2月15日注册成立，注册资本为人民币95, 9 46, 60 0元。199 6年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2 4 0 0万股人民币普通股（每股面值为人民币1元），发行后股本增至119, 9 46, 600元。1996年8月至2023年6月， 经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至54 5, （）87, 6 20元。公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销色为一体
3、的专业公司，产品达四大 类、七个系列、近100个品种，重要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养 护。公司重要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运送机械、高空消防设备、特 种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品 市场占有率居国内第一位。其中7 0%的产品为国内领先水平，2 0 %的产品达成国际当代先进水平。公司大力发展外 向型经济，实行以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。公司年营业收入由成立时的3. 8 6亿元，发展到202 3年
4、的突破3 00亿元,年实现利税20亿元，年出I I创汇突破5亿美元，在中国工程机械行业均位居首位。目前位居世界工程机械行业第16位，中国5 00强公司第 1 6 8位，中国制造业500强第84位，是中国工程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司 集团。二、徐工科技2023年偿债能力指标的计算（一）2 023年徐工科技的短期偿债能力指标1M流动比率=流动资产+流动负债a. 964-. 3 4 = 1 . 2 4842、应收账款周转率=主营业务收入+ （期初+期末）应收帐款/2口应收账款周转率=.37+（.28+. 03）+2 =1 1.44 10 3d存货周转率=主营业务收入
5、成本彳（期初+期末）存货+ 2存货周转率= + . 484-2 =6.9102 4乐速动比率=（流动资产-存货）:流动负债a速动比率=（.96-. 48）34= 0.6 9 13钞票比率=(.16+)+4 = 0.0475、钞票比率=（货币资金+短期投资净额）+流动负债a8 a（二）2 0 23年徐工科技的长期偿债能力指标a8 a（二）2 0 23年徐工科技的长期偿债能力指标a1、资产负债率=（负债总额/资产总额）*1 0 0%二 ( + . 8 9) X 1 0 0%=68. 68% 会二 ( + . 8 9) X 1 0 0%=68. 68% 会2、产权比率=（负债总额所有者权益总额）XI
6、 00%= (4-.27)X 100%=2 9 7. 1%3乐有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值)*100% a= 4-(. 93-8 6 9854 7 0. 7)X1 0 0%= 1 2. 02 8 %4、利息偿付倍数二（税后利润+所得税+财务费用）/财务费用= (2 4 60 6 7 94.6 3 +14 9 7495 5 .22)/2 3 359460.55= 1 .694 a三、徐工科技2 0 23年偿债能力的分析及评价（一）短期偿债能力的分析与评价1即通过徐工科技202 3年和2 02 3年的资料,进行历史比较分析。该公司实际指标值如下表。2023年末2 02 3年末
7、值差额比率a1. 124 8 41.08-0.0 3 5-3. 0 7%8181517应收账款周转率速动比率10.钞票比率-19.27%7. 1149%82%（1）流动比率分析41.4410存货周-0. 203 8-8. 63%0.6 91 30. 63960.04780.495 9-3. 1910-0. 0 17从上表可以看出，该公司流动比率实际值低于上年实际值，说明该公司的短期偿债能力比上年减少了，但差距不大。通过资产负债表可以看出，本期流动比率减少的重要因素是本期流动资产减少速度（.12-. 31）/. 1 2 =7. 44%高于流动负债的减少速度（.2-. 51） /. 2=4.52%
8、。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，重要是应收账款和存货的流动性。2（a）应收账款和存货的流动性分析从上表可以看出,该公司应收账款周转率低于上年值较多,几乎是上年值的三分之一,存货周转比率较上年也有所减少。说明该公司应收账款和存货存在问题。3（）速动比率分析进一步评价公司偿债能力，要比较速动比率。徐工科技本年速动比率高于上年实际值,通过上表，可以看出本年应收账款周转率及存货周转率都低于上年值。引起本期速动比率提高的重要因素是存货数量比上年实际值有较大减少(.14一. 9 2) / . 1 4=16. 83%,而流动资产和流动负债变化不大，故速动比率的提高与存货减少有关,表
9、白公司关注了存货的使用，但存货还是存在一定的问题。(4)钞票比率分析在知道了速动比率提高的因素后，应进一步计算钞票比率。徐工科技本年钞票比率比上年实际值减少，说明该公司用钞票偿还短期债务的能力减少。重要是公司钞票资产存量大幅减少。本期钞票比率减少的重要因素是本期 货币资金(.43-. 4 6)/ . 4 3=23. 3 8%和短期投资(8 0 0)/ 8 0 0 0 000= 2 5. 1 3%减少速度高于流动负债的减少速度4. 5 2 %。通过.上述分析，可以得出结论:徐工科技重要要问题出在应收帐款，其占用较大，周转速度慢是重要矛盾。公司应加强相应收款的管理。2、通过徐工科技2 0 23年资
10、料，进行同业比较分析。该公司实际指标值及同行业标准值如下表。公司实际值行业标准值比率比率流动比率1.44-0 .31576. 939314. 7-7. 7 60 7-52.79%存货周转率2. 15670.0 4 62.2 1 %690. 6-0.1048-0.1048-16.38%0 . 04280 . 04280. 29-0.2176-75.0 3%(1)流动比率分析从上表可以看出，该公司流动比率实际值低于行业标准值，说明公司短期偿债能力差。为进步掌握流动(2)应收账款和存比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，重要是应收账款和存货的流动性。货的流动性分析a货的流动性分析a从I:表可以看出
11、，该公司应收账款周转率低于行业标准值，存货周转率与行业标准值相比,差别不多。说明该公司资产的流动性低于行业标准值。初步结论是:应收帐款周转率与行业标准值差距较 大，只相称行业标准值的一半，说明这是公司流动比率低于行业标准值的重要因素。该公司应收帐款的占用相对于 销售收入而言太高了。(3)速动比率分析徐工科技本年速动比率低于行业标准值，表白该公司短期偿债能力低于行业平均水平。可以看出重要是由应收帐款周转率低引起的。(4)钞票比率分析徐工科技本年钞票比率只相称于行业标准值的三分之一，说明该公司用钞票偿还短期债务的能力较差。但是钞票资产存量变化较大，有时并不能说明问题。通过上述分析，可以得出结论:徐
12、工科技的短期偿债能力低于行业平均水平。重要问题出在应收帐款,其占用较大,是重要矛盾。(二)长期偿债能力的分析与评价1乐通过徐工科技2 0 2 3年和2023年的资料，进行历史20 2 3年末20 2 3年末比较分析。该公司实际指标值如下表。2 0 2 3年末值差额比率A资产负债0.6 8 680. 6 70 60.016 22.51%产权比率2 .97187860. 0924.94%有形净值债务率有形净值债务率0.1202-0.2 0 540.325614.2利息偿付倍数0. 01 6 90.00070. 01 6 22.51%(1)资产负债率分析从上表可以看出，该公司本年资产负债率高于上年值
13、,说明该公司的长期偿债能力比上年减少,但差距不大。公司采用的是开放型财务策略，说明公司的财务风险较高。资产负债率产生变化的因素重要有：1)所有者权益由上年的.8 2元,减少到本年的.84元,减少了-.98元，其中本年未分派利润为-.98元。2)负债总额由上年的.84元，减少到本年的.89元，减少了 6. 4 1%。其中流动负债减少为4. 52%,长期负债减少3 8. 51%,长期负债减少幅度较大。3)公司资产结构无大的调整，资产总额由上年的.78元，减少到本年的.29元,减少了.49元，减少幅度为7. 9 6 %。其中流动资产由年初.1 2元，减少到本年的.31元。减少幅度为7. 44%。流动
14、资产占总资产的比重上年为7 1.1 5%,本年为71. 54%,本年与上年基本持平。通过度析,我们可以得出结论：该公司未进行过资本结构调整,长期偿债能力仍有所减少，但减少幅度不大,财务风险有继续恶化也许。不大,财务风险有继续恶化也许。(2)产权比率分析a从上表可以看出，该公司产权比率与上年值相比上升不多。说明该公司长期偿债能力有所减少，虽然上升幅度不大，但财务风险继续恶化。所有者权益就是公司的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待解决财产损益等价值具有极大的不拟定性，且不易形成支付能力。因此,在使用产权比率时，必须结合
15、有形净值债务率指标，作进一步分析。(3)有形净值债务率分析a为进一步评价公司长期偿债能力，要比较有形净值债务率。徐工科技本年有形净值债务率明显高于上年实际值。通过上表，公司长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。公司筹资能力虽然很强，但运用财务杠杆的风险很高。(4 )利息偿付倍数分析a徐工科技本年利息偿付倍数比上年实际值减少过多。从理论上说,利息偿付倍数要大于1,而该公司利息偿付倍数小于1,说明借钱给该公司的风险很大。利息偿付倍数减少的重要因素是本年该公司的利润总额出现亏损,这说明公司没有足够的利润来偿还利息费用。2即通过徐工科技2023年资料,进行同业比较分析。科技2023年资料,进行同业比较分
16、析。该公司实际指标值及同行业标准值如下表。公司实际值行业标准值7.17.12. 0 2855. 021 3. 66269. 42-62.041.69427. 687 4.9. 327产负债率2 6.0 7%16. 4 0%a39. 56%-9.9 47(%)68.629有形净值债务率(盼1利息保障倍-112. 52%(1)资产负债率分析从上表可以看出，该公司本年资产负债率高于行业标准值，有一个较高的资产负负债率水平，说明该公司的长期偿债能力较差。公司采用的是开放型财务策略，说明公司的财务风险较高，此后在需要钞票时的借款 能力较差。(2)产权比率分析(3)有形净值债务率分析(3)有形净值债务率分
17、析从上表可以看出,该公司产权比率高于行业平均水平，公司长期偿债能力较低,财务风险提高。在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。a为进一步评价公司长期偿债能力，要比较有形净值债务率。徐工科技本年有形净值债务率明显高于行业标准值的三分之%通过卜.表，说明公司长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。公司筹资能力虽然很强，运用财务杠杆的风险过高，。(4)利息偿付倍数分析a徐工科技本年利息偿付倍数比行业标准值低的太多，表白公司没有足够资金来源偿还债务利息，公司长期偿债能力低下。从理论上说,利息偿付倍 数要大于1 ,而该公司利息偿付倍数小于1 ,说明借钱给该公司的风险很大。利息偿付倍数低的
18、重要因素是本年该公司的利润总额出现亏损，这说明公司没有足够的利润，没有能力偿付利息费用。四、结论与建议 徐工科技的偿债能力总体上保持去年水平，无明显改善，公司应收帐款周转率（今年6. 94,去年10.7 2 ）指标值得警惕，利息保障倍数（今年一1.10 7,去年2. 7 764）要特别关注。1（2通过观测公司的短期偿债能力中的流动比率、存货周转率、速动比率和钞票比率与上年相比无太多差别，但应收帐款周转率与 去年相比减少较多，说明该公司的应收帐款存在较严重的问题。通过观测公司的短期偿债能力中的流动比率、存货周转率、速动比率与行业标准值相比无太多差别，但应收 帐款周转率、钞票比率与行业标准值相比差
19、的较多，说明该公司的应收帐款和钞票存在较严重的问题。要特别引起 重视。2（）通过观测公司长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率与上年相比无太大差距,但利息偿付倍数明显减少，降到1以下,很存在问题，说明公司有资不抵债的风险。通过观测公司长期偿债能力中的产权比率与行业标准值相比有一定差距，但资产负债率、有形净值 债务率、利息偿付倍数与行业标准值差距明显，说明公司有资不抵债的也许。a根据上述分析，公司还存在着不能准时偿还短期债务的风险。这种情况的变化还受以下两方面因素影响：一方面是公司能否继续从经 营活动、投资活动中产生足够的钞票，偿还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应收账
20、款占资产总 额的比重从2 0 2 3年的11.61 %增长到2023年的1 5. 4 8%,绝对值增长了 90, 707,961. 4 9元,进一步加大了 短期偿债的风险。资产负债率水平较高，所有者权益对偿债风险的承受能力属于行业中下游水平，公司的财务风险限 度很高,并且对债务偿还能力很弱。通过上述分析，可以得出结论:徐工科技重要问题是公司采用的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且 有上升趋势的公司，可以提高负债比重。由于公司营业收入稳定可靠,获利就有保障，即使公司负债筹资数额较大，也 会因公司资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息,不会碰到较高的财务风险。相反,假如公司营业收入减少时， 公
21、司的负债比重应当低些。否则就会陷入偿债困境，且也许导致公司亏损或破产。根据上述分析，公司还在存在着不能准时偿还债务的风险。而导致这种情况的因素是公司的利息保障倍数 过低，利息保障倍数不仅反映了公司获利能力的大小，并且反映了获利能力对偿还到期债务的保证限度，它既是公 司举债经营的前提依据，也是衡量公司长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大 于1,利息保障倍数过低，公司将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。a对该公司发展的建议：1）加强相应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度。2）要减少利息费用的支出，减少借款。3）要扩大俏 售，才干获利。只有足够的盈余，才干有能力偿付利息费用。公司才干长远的发展。