中级财务管理试题五剖析.pdf

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1、 第六章 投资管理 一、单项选择题 1.下列各项中，不属于企业投资的意义的是(）。A.投资是企业生存与管理的基本前提 B.投资是获取利润的基本前提 C.投资是企业风险控制的重要手段 D。投资是企业资金运动的起点 2。证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性是指().A。违约风险 B。购买力风险 C。再投资风险 D.破产风险 3.在估算项目投资的现金流量时，下列说法中不正确的是(）.A。对于在营业期内某年发生的大修理支出来说，如果本年内次性作为收益性支出,则直接作为该年付现成本 B.对于在营业期内某年发生的大修理支出来说,如果跨年摊销,则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付

2、现成本形式处理 C。对于在营业期内某年发生的改良支出来说,是一种投资，应作为该年的现金流出量,以后年份通过折旧收回 D。为该投资垫支的营运资金等于追加的流动资产扩大量 4。某投资方案，当折现率为 15%时，其净现值为 45 元，当折现率为 17时,其净现值为20 元。该方案的内含报酬率为（）.A。14.88%B。16.86%C.16.38 D.17。14 5。某项目的生产经营期为 5 年，设备原值为 20 万元。预计净残值收入 5000 元,税法规定的折旧年限为 4 年，税法预计的净残值为 8000 元，直线法计提折旧，所得税税率为 25%,设备使用 5 年后报废时，收回营运资金 2000 元

3、,则终结点现金净流量为（)元。A。4100 B.8000 C。5000 D.7750 6。关于证券投资的目的，下列说法不正确的是(）。A.分散资金投向，降低投资风险 B。利用闲置资金，增加企业收益 C。稳定客户关系，保障生产经营 D。提高资产的稳定性,增强偿债能力 7。下列因素的变动会使得债券价值呈同向变动的是().A。票面利率 B。市场利率 C。期限 D。内部收益率 8。已知甲股票最近支付的每股股利为 2 元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长5，从第三年开始每年固定增长 2%,投资人要求的必要报酬率为 12，则该股票目前价值的表达式正确的是（）。A.2。1（P/F，12%，1）+2.20

4、5X（P/F，12，2)+22。05(1+2）(P/F,12%，2）B。2。1/(12-5%）+22。05（1+2%）x(P/F，12，2）C。2.1（P/F,12，1)+2。205（P/F,12,2）+22。05（1+2%）X(P/F，12,3）D。2.1/（12%5）+22.05(1+2%)（P/F，12%，3)9。下列关于债券投资的表述中，错误的是（）。A.债券的期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小 B。债券旦发行，市场利率就成为债券持有期间影响债券价值的主要因素 C.债券的内在价值为未来各期的利息的现值之和 D。债券的内部收益率就是债券投资项目的内含报酬率 10.甲股票目前的股价

5、为 10 元，预计股利可以按照 5的增长率固定增长，刚刚发放的股利为 1.2 元/股,投资人打算长期持有，则股票投资的收益率为()。A.17 B。17.6%C.12 D.12.6 11。某投资项目的项目期限为 5 年,投资期为 1 年，投产后每年的现金净流量均为 1500万元，原始投资额现值为 2500 万元，资本成本率为 10%，(P/A，10%,4)=3。1699，（P/A,10，5）=3.7908,则该项目年金净流量为（）万元。A.711。13 B.840。51 C。594。82 D。480。79 12.某企业拟进行-项固定资产投资项目决策,必要收益率为 12，有四个方案可供选择。其中甲

6、方案的寿命期为 10 年,净现值为 1000 万元，(A/P，12%,10）=0。177；乙方案的现值指数为 0.85；丙方案的寿命期为 11 年，其年金净流量为 150 万元;丁方案的内含报酬率为 10%。最优的投资方案是(）.A。甲方案 B。乙方案 C.丙方案 D.丁方案 13.甲企业要上个投资项目,目前的流动资产为 100 万元，流动负债为 60 万元。上投资项目之后,流动资产需要达到150万元,流动负债需要达到80万元,则为该项投资垫支的营运资金为（）万元。A.70 B.50 C。30 D。20 14。某市的地下排水系统已不适应需要,市政府决定全部重建,需次性投资 8000 万元,以后

7、每年需投入维护费 100 万元，每 5 年末大修-次需投资 1000 万元,永久使用，原有旧排水系统残料收入 500 万元。假设贴现率为 10，则现金流出总现值为（)万元。A.11138 B.10138 C.9600 D。10000 二、多项选择题 1.下列关于企业投资分类的说法中，正确的有(）.A。直接投资与间接投资强调的是投资的方式性 B。项目投资与证券投资强调的是投资的对象性 C.维持性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行,会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资 D。对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资 2。关于独立投资方案，下列说法中正确的有（)。A。独立投资方案,是

8、指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时并存,各方案的决策也是独立的 B。独立投资方案的决策属于筛分决策 C，独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序,即各独立方案之间的优先次序 D。-般采用净现值法进行比较决策 3.投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金，需要考虑的内容包括(）.A.固定资金与流动资金的配套关系 B。生产能力与经营规模的平衡关系 C。资金来源与资金运用的匹配关系 D。发展性投资与维持性投资的配合关系 4。下列有关证券投资的说法中不正确的有（）。A.证券资产的特点之-是价值虚拟性 B。证券投资的目的之是提高资产的流动性，增强偿债能

9、力 C.证券投资的非系统风险中包括购买力风险 D。为了避免再投资风险，投资者可能会投资于短期证券资产 5。关于回收期法，下列说法中正确的有（）.A.回收期法计算简便,易于理解 B。回收期法是种较为保守的方法 C。静态回收期能够计算出较为准确的投资经济效益 D.动态回收期克服了静态回收期没有考虑货币时间价值的缺点 6.现有甲、乙、丙三个项目,原始投资额现值和寿命期均不相同，甲的净现值最大，乙的内含报酬率最高，丙项目的年金净流量最大.则下列说法中正确的有（）。A.如果三个项目相互独立，则应该先安排乙项目 B.如果三个项目相互排斥，则应该选择丙项目 C.如果三个项目相互独立，则应该先安排甲项目 D。

10、如果三个项目相互排斥,则应该选择乙项目 7。下列各项中,属于证券资产特点的有(）。A。价值真实性 B。可分割性 C。持有目的单性 D。强流动性 8。下列各项中，属于系统风险的有(）。A。价格风险 B。投资风险 C。购买力风险 D.变现风险 9。下列关于净现值的说法中，正确的有（)。A。净现值法能灵活地考虑投资风险 B。当净现值大于 0 时，项目可行 C.净现值为负数,说明投资方案的实际报酬率为负数 D.其他条件相同时，净现值越大，方案越好 10。甲公司拟投资-个项目,需要次性投入 100 万元,全部是固定资产投资,没有投资期，假设没有利息，投产后每年净利润为 110000 元，预计寿命期 10

11、 年，按直线法提折旧,残值率为 10%。适用的所得税税率为 25，要求的报酬率为 10%。则下列说法中正确的有（）。A。该项目营业期年现金净流量为 200000 元 B。该项目静态投资回收期为 5 年 C。该项目现值指数为 1。68 D。该项目净现值为 267470 元 三、判断题 1.投资经济活动具有次性和独特性的特点，投资管理属于程序化管理。（）2.直接投资与项目投资的内涵和范围是-致的，间接投资与证券投资的内涵和范围是致的。（)3.在互斥投资方案决策时，用净现值法和内含报酬率法会得出相同的结论.(）4。企业现有设备更新替换属于互斥投资。（）5.投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在长期

12、资产上的投资。（)6。某项目投资的原始投资在 0 时点次性投入,投资期为 0,静态回收期为 5 年，投资后各年的现金净流量都相等，项目寿命期为 10 年，假设内含报酬率为 r,则（P/A,r，10)=5。（)7。投资决策中的现金指的是库存现金、银行存款等货币性资产，与非货币性资产无关。（)8。系统性风险涉及到所有证券资产，最终会反映在资本市场平均利率的提高上,所有的系统性风险几乎都可以归结为利率风险。(）9。市场利率上升,证券资产价格上升；市场利率下降，证券资产价格下降。（）10。债券期限越长,对于票面利率不等于市场利率的债券而言，债券的价值会越偏离债券的面值，超长期债券的期限差异,对债券价值

13、的影响很大。(）四、计算分析题 1。某投资者准备投资购买种股票，并且准备长期持有。目前股票市场上有三种股票可供选择:甲股票目前的市价为 9 元，该公司采用固定股利政策,每股股利为 1.2 元；乙股票目前的市价为 8 元,该公司刚刚支付的股利为每股 0。8 元，预计第年的股利为每股 1 元,第二年的每股股利为 1。02 元，以后各年股利的固定增长率为 3%;丙股票每年支付固定股利1.2 元,目前的每股市价为 13 元。已知无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为13，甲股票的系数为1.4,乙股票的系数为 1.2，丙股票的系数为 0.8。要求：（1)分别计算甲、乙、丙三种股票的必要收益率；

14、（2）为该投资者做出应该购买何种股票的决策;（3）按照(2)中所做出的决策，计算投资者购入该种股票的内部收益率.（提示：介于1516之间)2。A 公司正面临设备的选择决策。它可以购买 8 台甲型设备,每台价格 8000 元。甲型设备将于第 4 年末更换，预计无残值收入。另个选择是购买 10 台乙型设备来完成同样的工作，每台价格 5000 元。乙型设备需于 3 年后更换，在第 3 年末预计有 500 元/台的残值变现收入。该公司此项投资的机会成本为 10；所得税税率为 30%（假设该公司将直盈利),税法规定的该类设备折旧年限为 3 年,残值率为 10;预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备,

15、更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调.要求：分别计算采用甲、乙设备的年金成本，并据此判断应购买哪种设备.3.甲公司为投资项目拟定了甲、乙两个方案，请你帮助做出合理的投资决策，相关资料如下：（1)甲方案原始投资额在投资期起点-次性投入,项目寿命期为 6 年，净现值为 19。8万元;(2）乙方案原始投资额为 100 万元，在投资期起点-次性投入，项目营业期为 3 年，投资期为 1 年,投资期之后每年的现金净流量均为 50 万元；（3）该项目的折现率为 10。要求:(1）计算乙方案的净现值；（2)使用年金净流量法做出投资决策;(3）使用延长寿命期法做出投资决策.4。已知:A 公司拟购买

16、某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日）,要求的必要收益率为 6。现有三家公司同时发行 5 年期，面值均为 1000 元的债券.其中：甲公司债券的票面利率为 8%，每年付息次，到期还本，债券发行价格为 1041 元；乙公司债券的票面利率为 8%，单利计息,到期次还本付息,债券发行价格为 1050 元；丙公司债券的票面利率为零,债券发行价格为 750 元，到期按面值还本。要求：（1)计算 A 公司购入甲公司债券的价值和内部收益率。(2)计算 A 公司购入乙公司债券的价值和内部收益率.(3）计算 A 公司购人丙公司债券的价值。（4）根据上述计算结果,评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值,并

17、为 A 公司做出购买何种债券的决策。5.甲公司目前有两个投资项目 A 和 B，有关资料如下:（1)A 项目的原始投资额现值为 280 万元，投资期为 2 年，投产后第 1 年的营业收入为140 万元，付现成本为 60 万元，非付现成本为 40 万元。投产后项目可以运营 8 年,每年的现金净流量都与投产后第年相等.A 项目的内含报酬率为 11。（2)B 项目的原始投资额现值为 380 万元,投资期为 0 年,投产后第 1 年的营业利润为 60万元，折旧为 20 万元，摊销为 10 万元.投产后项目可以运营 8 年,每年的现金净流量都与投产后第年相等.两个项目的折现率均为 10，所得税税率为 25

18、%。要求:(1）计算两个项目各自的净现值；(2)计算 B 项目的内含报酬率；（3）计算两个项目的年金净流量;(4）如果 A 项目和 B 项目是彼此独立的，回答应该优先选择哪个项目,并说明理由；（5）如果 A 项目和 B 项目是互斥的,回答应该选择哪个项目,并说明理由。6.某企业拟进行项固定资产投资，投资期为 1 年，营业期为 5 年，寿命期为 6 年，该项目的现金流量表（部分）如下：现金流量表(部分）单位：万元 投资期 营业期 项目 0 1 2 3 4 6 现金净流量 1000 1000 100 1000(B）1000 1000 累计现金净流量 1000 2000（A)900 900 1900

19、 2900 折现现金净流量 1000-9434（C）8396 14258 7473 705 累计折现现金净流量 1000 19434(D)10148 411 11583 18633 其他资料:终结期的现金净流量现值为 100 万元.要求:（1)计算上表中用英文字母表示的项目的数值（C 的结果四舍五入保留整数)。（2)计算或确定下列指标：包括投资期和不包括投资期的静态和动态投资回收期；净现值;现值指数.7.某城市供热系统已不适应需要，市政府决定加以改造。现有两种方案可供选择：A 方案是在现有基础上改造,需-次性投资 10000 万元，以后每年需投入维护费 120 万元，每 5年末大修次需投资 1

20、500 万元，永久使用;B 方案是全部重建，需次性投资 13000 万元，以后每年需投入维护费 200 万元，每 10 年末大修-次需投资 2000 万元,永久使用，原有旧供热设施残料收入 1800 万元.假设贴现率为 10%。要求：（1)计算两个方案的大修费用的年金成本 (2）计算两个方案的现金流出总现值;（3）选择较优的方案。五、综合题 1。某投资项目需 3 年建成，每年年初投入资金 80 万元，共投入 240 万元。建成投产之时，需投入营运资金 40 万元，以满足日常经营活动需要。生产出 A 产品,估计每年可获营业利润 100 万元。固定资产使用年限为 5 年，使用后第 3 年年末预计进

21、行次改良，估汁改良支出 90 万元，分两年平均摊销。另外，使用后第 4 年初,需要追加投入营运资金 20 万元.资产使用期满后,估计有变价净收入 45 万元，采用直线法折旧,税法规定的折旧年限为 6 年,预计净残值为 30 万元.项目期满时,垫支营运资金收回。所得税税率为 25%，项目适用的折现率为 10%.要求：(1）编制投资项目现金流量表:（2)计算项目的净现值；（3)计算项目的年金净流量.2.B 公司目前生产种产品，该产品的适销期预计还有 6 年，公司计划 6 年后停产该产品。生产该产品的设备已使用 5 年，比较陈旧,运行成本（人工费、维修费和能源消耗等）和残次品率较高。目前市场上出现了

22、种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。设备虽然购置成本较高,但运行成本较低,并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别.B 公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备,有关的资料如下（单位：元)：继续使用旧设备 更换新设备旧设备 当初购买和安装成本 200000 旧设备当前市值 50000 新设备购买和安装成本 300000 税法规定折旧年限（年)10 税法规定折旧年限（年)10 税法规定折旧方法 直线法 税法规定折旧方法 直线法 税法规定残值率 10 税法规定残值率 10%已经使用年限（年)5 运行效率提高减少半成品存货占用资金 15

23、000 预计尚可使用年限（年)6 计划使用年限（年)6 预计 6 年后残值变现净收入 0 预计 6 年后残值变现净收入 150000 年运行成本（付现成本)110000 年运行成本(付现成本)85000 年残次品成本（付现成本）8000 年残次品成本（付现成本)5000 B 公司更新设备投资的资本成本率为 10%，所得税税率为 25；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。要求：（1）计算 B 公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值（计算过程及结果填入给定的表格内）；继续使用旧设备的现金流量折现 项目 现金流量(元)时问 系数 现值（元）丧失的变现收入 丧失的变现损失抵税 每年税后运行成本

24、每年税后残次品成本 每年折旧抵税 残值变现损失抵税 合计 （2)计算 B 公司使用新设备方案的相关现金流出总现值（计算过程及结果填人给定的表格内);更新新设备的现金流量折现 项目 现金流量(元）时间 系数 现值(元）新设备的购买和安装成本 避免的营运资金投入 每年税后运行成本 每年税后残次品成本 折旧抵税 残值变现收入 残值变现收益纳税 丧失的营运资金收回 合计 (3)判断应否实施更新设备的方案。3。某人拟开设-个食品连锁店，通过调查研究提出以下方案：(1)设备投资：设备购价 40 万元，预计可使用 5 年，报废时残值收入 10000 元；按税法要求该设备折旧年限为 4 年，使用直线法折旧，残

25、值率为 10%；计划在 2013 年 7 月 1 日购进并立即投入使用；（2)门店装修：装修费用预计 5 万元，在装修完工的 2013 年 7 月 1 日支付。预计在 2。5 年后还要进行次同样的装修；(3)收入和成本预计：预计 2013 年 7 月 1 日开业，前 6 个月每月收入 5 万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入 8 万元；原料成本为收入的 50；人工费、水电费和房租等费用每月 1.5 万元（不含设备折旧、装修费摊销）;（4）营运资金：开业时垫付 2 万元;(5)所得税税率为 25；(6）业主要求的最低投资报酬率为 10。已知：(P/F，10，2。5）=0.7880 要求：（1

26、)计算投资总现值；(2）填写下表：现金流量单位:万元 项目 第 1 年 第 2 至 4 年 第 5 年 年税后收入 年税后原料成本 年税后付现费用 年折旧 设备报废损失抵税 年装修费摊销 年非付现费用抵税 收回流动资金 收回设备残值 年现金净流量 （3)用净现值法评价该项目经济上是否可行.(答案中金额单位为万元）(1000+100085）（P/F，5，5）=1096.90（元)因为发行价格 1050 元债券价值 1096。90 元,所以:乙债券内部收益率在 56%之间，利用插值法可知：（R6%）/(5-6)=(10501046。22)/(1096。901046。22)解之得：R=5.93%（3

27、）丙公司债券的价值=1000（P/F，6%,5）=10000。7473=747.3(元）（4）因为甲公司债券内部收益率高于 A 公司的必要收益率，发行价格低于债券价值，所以甲公司债券具有投资价值.因为乙公司债券内部收益率低于 A 公司的必要收益率，发行价格高于债券价值，所以乙公司债券不具有投资价值.因为丙公司债券的发行价格 750 元高于债券价值，所以丙公司债券不具有投资价值。决策结论：A 公司应当购买甲公司债券.5。【答案】（1）A 项目投产后各年的现金净流量 =140(125%)60 x(125%）+4025%=70（万元)净现值=70（P/A，10，8）（P/F，10，2)280=28.

28、61（万元)B 项目投产后各年的现金净流量=60(1-25）+20+10=75（万元）净现值=75(P/A，10%,8）-380=755。3349-380=20。12(万元）(2)假设 B 项目的内含报酬率为 R，则:75（P/A，R，8）=380 即（P/A,R，8)=5。0667 由于(P/A,12%，8)=4。9676；（p/A，10，8）=5。3349 所以有：（12%R)/（12-10%)=（4。9676-5.0667）/（4。96765.3349)解得:R=11.46 (3）A 项目的年金净流量=28。61/(P/A，10，10）=28。61/6。1446=4.66(万元)B 项目

29、的年金净流量=20。12/(P/A，10，8）=20。12/5.3349=3。77（万元)(4)由于 B 项目的内含报酬率高于 A 项目,所以，应该优先选择 B 项目;（5）由于 A 项目的年金净流量大于 B 项目，所以,应该选择 A 项目。6。【答案】（1）计算表中用英文字母表示的项目：A=-2000+100=1900 B=900（900)=1800 C=1000。94340。9434=89 D=1943.4+89=1854.4 (2）计算或确定下列指标：包括投资期的静态投资回收期 =3+900/1800=3.5（年）包括投资期的动态投资回收期 =3+1014.8/1425。8=3.71（年

30、）不包括投资期的静态投资回收期 =3。51=2.5(年）不包括投资期的动态投资回收期 =3。71-1=2。71(年）净现值=1863。3+100=1963.3（万元)现值指数 =（1963.3+1943。4)/1943.4=2。01（年)【提示】对于包括投资期的回收期,可以按照插值法计算，方法是:选择累计现金净流量(或累计折现现金净流量）大于 0 和小于 0 的两个相邻的时点，然后根据包括投资期的回收期的累计现金净流量(或累计折现现金净流量）等于 0，用插值法既可计算出包括投资期的静态(或动态）投资回收期。本题中，由于第 3 年末时累计现金净流量小于 0（-900 万元）,第 4 年末时的累计

31、现金净流量大于 0(900 万元），所以，假设包括投资期的静态投资回收期为 m 年，则有(3m)/（34)=（-9000）/（-900-900）,解得:m=3+900/1800=3.5(年）；由于第 3 年末时累计折现现金净流量小于 0（1014.8 万元），第 4 年末时的累计折现现金净流量大于 0(411 万元）,所以，假设包括投资期的动态投资回收期为 W 年，则有(3W）/(34）=(-1014.80）/(1014.8-411），解得:W=3+1014.8/1425。8=3。71（年）.7.【答案】（1）A 方案的大修费用的年金成本 =1500/(F/A，10，5）=1500/6.1051 =245。70（万元）B 方案的大修费用的年金成本 =2000/（F/A,10,10)=2000/15.937 =125。49（万元）（2）A 方案的现金流出总现值=10000+(120+245.70)/10=13657（万元）B 方案的现金流出总现值=13000-1800+（200+125。49）/10=14454.9（万元)（3）A 方案较优。