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1、1、某公司向银行贷款200万元，年利率为12%,按季复利计算，还款期为3年，到期应 还本息为多少？FV=200(F/P, 3%12)万元2、设银行存款年复利率为8%,要在4年末得本利和40000元，求现在应存入的金额为多 少元？PV=40000(P/F,8%,4)3、某单位准备以出包的方式建造一个大的工程项目，承包商的规定是，签订协议时先付 500万元，第4年初续付200万元，第5年末竣工验收时再付500万元。为保证资金贯 彻，该单位于签订协议之日起就把所有资金准备好，并将未付部分存入银行，若银行年 复利率为10%。求建造该工程需要筹集的资金多少元？PV=5OO+2OO (P/FJ0%,3)+
2、500 (P/F,10%,5)万元4、某公司有一建设项目需5年建成，每年年末投资80万元，项目建成后估计每年可回收 净利和折旧25万元。项目使用寿命为2023。若此项投资款项所有是从银行以年复利率 8%借来的。项目建成后还本付息。问此项投资方案是否可行？每年80万元从银行按年复利8%借来的，5年后支付利息和本金是：80 (F/A,8%,5) =80x5.8660项目建成后估计每年可回收净利和折扣25万元，项目使用寿命为2023,可收回：25x20=500 (万元)5、某公司需用一台设备，买价4万元，可用2023。假如租赁，每年年初需付租金5000元, 假如年复利率为10%,问购买与租赁哪个划算
3、？PV=5000(P/A,10%,10) (1+10%)6、现有AB两种股票投资，投资金额比重分别为60%和40%,其收益率和概率如下表，试计算它们的相关系数及投资组合标准差。【答案】(1)根据A、B、C公司相关财务数据，计算0叱A 公司B 景产值=1. 1000/U+ (1-15%) X4/61=0. 7021B 公司B ”值=1.2000/1+ (1-33%) X5/5 =0.7186C 公司B 咋产值=1.4000/(1+(130%) X6/41=0. 6829平均的B 柒产(0. 7021+0. 7186+0. 6829)/3=0. 7012(2)按照海荣公司的目标资本结构转换为适用于
4、木公司的B附海荣公司的B 松片07012Xl+ (1-33%) X40V60叼=1.0144(3)根据资本资产定价模型计算权益资木成木权益资本成本=5%+1. 0144 X (10%-5%) =10. 07%(4)计算必要报酬率(加权平均资本成本)加权平均资本成本=10%X (1-33%) X40%-10. 07%X60%=8. 72%16、某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14950元，税法规定该类设备 应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10%,当前估计尚可使用5年，每年操 作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元：购置新设备需花费1375
5、0 元，预计使用6年，每年操作成本为850元，预计最终残值2500元。该公司预期报卅率12%, 所得税率30%。税法规定新设备应采用年数总和法计提折IH,折旧年限6年，残值为原价 的1()%。规定：进行是否应当更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。解：因新、旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的平均年成本法比较二者的优劣(1)继续使用旧设备的平均年成本每年付现操作成本的现值=2150乂 (1-30%) X(P/A, 12%,5) =2150X (1-30%) X3. 6048二5425. 22(元)年折旧领二(14950-14950X 10)/6=2242. 50(元)每年折旧抵税的现
6、值二2242. 50X30%X(P/A. 12%, 3)=2242. 50X30% X2. 4018;1615. 81 (元)残值收益的现值二1750-(175074950 X10%) X30%X (P/F,12%, 5)=949 54 (元)旧设备变现流量=8500-8500(14950-2242. 50X3) X30%=8416. 75(元)继续使用旧设备的现金流出总现值二5425. 22*8416. 75-1615 81-949. 54=11276. 62(元)继续使用旧设备的平均年成本=11276.62/(P/A, 12%5)=11276 62/3. 6048=3128 22(元)更换
7、新设备的平均年成本购置成本二1375。(元)每年付现操作成本现值二850X(1-30%) X(P/A. 12%, 6)=850X (1-30%) X4. 1114=2446.28(%)年折旧额=(13750-1375)/6=2062. 5(元)每年折旧抵税的现值二2O62.5X3OSX(P/A. 12%, 6)=2543 93 (元)残值收益的现值二【25OO-(25OO-1375OX 10%) X 30% X (P / F.12%, 6);1092, 52(元)更换新设备的现金流出总现值:13750+2446 28 2543 93-1095 52=12556 83(元)更换新设备的平均年成本
8、=12556 83/(P/A12%. 6)=12556 83/4. 1114=3054. 15(7D)因为更换新设备的平均年成本(3054. 15元)低于继续使用旧设备的平均年成本(3128. 22元),故应更换新设 备17、(1) A公司是一个钢铁公司，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，运 用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零 件生产公司。预计该项目需固定资产投资750万元，可以连续5年。会计部门估计每年固定 成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年 限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计
9、各年销售量均为40000件，B公司可以接 受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。(2) A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0.8,资产负债率为50%； B公司的贝塔 系数为1,资产负债率资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，为30%。(3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8%。(4)无风险资产报酬率为4.3%,市场组合的预期报酬率为9.3%。为简化计算，假设没有所 得税。规定：(1)计算评价该项目使用的折现率(2)计算项目的净现值第（D问，要求计算评价该项目使用的折现率。钢铁企业进入汽车制造业，属于上一个新的项 目，条件（2）给出
10、的A公司贝他系数不足以做考虑，因此可以使用类比法，以B公司的有关数据作 为参照。类比法可以参见2003年教材160页。B公司的权益贝它系数=1.1B公司的资产贝他系数二 1.1/1/（1-30%） =0/7B公司的资产贝他系数即是参照，可作为蚣司的资产贝他系数。接下 来按照贝他值法进行计算。松司的权益贝他系数=0.77Xl/】=1.54按照资本资产定价模型，A公司项目的权益成本率=4.3%+L54X （9.3%-4.3%） =12%评价该项目使用的折现率应 该是项目的加权平均资本成本，A公司项目的加权平均资本成本（即折现率）=50%X8%+50%X12% = 10%第（2）问，要求计算项目的净
11、现值，直接填表，不必写出计算过程。第0年现金流量=- （750+250） =-1000 （万元）由于不考虑所得税，所以就不存在折旧的抵税效应，故，营业现金流量就是收入减去付现成本，即：第14年现金流量=250X4-180X4-40= 240 （万元）第5年 现金流量=240+50+250=540 （万元）净现值=240X （P/A, 10%, 4） +540X （P/S, 10%, 5）- 1000=96.06 （万元）P/S=P/F18、某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为15%,其他有关的数据见表:3
12、0天60天销售量（件）100 000120 000销售额（元）（单价5元）500 000600 000销售成本（元）变动成本（元）400 ()00480 000固定成本（元）50 00050 000毛利（元）50 00070 ()0()也许发生的收账费用（元）3 0004 000也许发生的坏账损失（元）5 0009 000问是否应当改变信用期？答：I、收益的增长收益的增长;销售量的增长*单位边际奉献=（12） * （5-4）=20230（元）2、应收账款占用资金的应计利息的增长应收账款应计利息;应收账款占用资金*资本成本应收账款占用资金;应收账款平均余额*变动成本率应收账款平均余额二日销售额*
13、平均收现期30天信用期应计利息=500000/360*30*400000/500000* 15%=500()元60天信用期应计利息=600000/360*60*480000/600000* 15%=12023 元应计利息增长=12023-5000=7000元3、收账费用和坏账损失增长收账费用增长=4000-3000= 100()元坏账损失增长=9000-5000=4000元4、改变信用期的税前损益收益增长-成本费用增长=8000元故应当改变信用期19、某生产公司使用A零件，可以外购，也可以自制。假如外购，单价4元，一次订货成 本10元；假如自制，单位成本3元，每次生产准备成本600元，每日产量
14、50件。零件的全 年需求豉为3600件，储存变动成本为零件价值的20%,每日平均需求最为10件。请为公 司做出如何决策。(1)外购零件Q.富再常翔。(件)rc(2*) = *KDK=72x10x3600x4x0.2 = 240 (元)TC=DU*TC (Q*) =3600X4*240=14640 (心（2）自制零件12x600x33。50V 3x0 2 K 50-1012x600x33。50V 3x0 2 K 50-103000(14)TC=DU+TC (Q*) =3600X3+1440=12240 (兀)20、A公司2023年7月1日购买某公司2023年1月1日发行的面值为10万，票面利率8
15、%, 期限5年，每半年付息一次，若此时市场利率为10%,计算该债券的价值。若该债券此时 市价为9400（）元，是否值得购买？假如按照债券价格购入该债券，此时购买债券的到期实际 收益率是多少？I解析：通过亩核题目我们能从已知条件做出判断，知道了未来的价值，求现在的价值用现值公式，所 以本题是计算年金现值和复利现值.由于是每半年付息一次，这样我们可以将5年期调整为10个半 年，这样计息期就变为10朝，年利率也可以调整为半年利率，即4%和5%。又因为题中告诉我们是 在2002年7月1日购买2001年1月1日发行的债券，前三期利息已经支付，那么实际计算周期数为 10-3=7,由此我们得出：此时债券的价
16、值= = 100000*4%*PVIFA5%，7 +100000x pvif5% 7 =4000*5.786+100000*0.711=94244 元由于此时债券价值94244元大于市价94000元，所以该债券值得购买。（学苑教肓）21、1、某公司向租赁公司租入一套价值为1 300 000元的设备，租赁协议规定：租期5年，租金每年年初支付一次，利率为6%,租赁手续费按设备成本的2%计算，租期满后设备归该公司所有，计算每期应付的租金是多少？每期租金=13OOOOO/(P/A,6%,5)( 1 +6%)+( 13000(X)*2%/5) 22、某公司在2023年1月1日平价发行新债券，每张面值10
17、00元，票面利率10%, 5年到 期，每年12月31日付息，规定：(1) 2023年1月1日到期收益率是多少？(2)假定2023年1月1日的市场利率下降到8%,那么此时债券价值是多少？(3)假定2023年1月1日的市价为90()元，此时购买该债券的到期收益率是多少？(4)假定2023年1月1日的市场利率为12%,债券市价为950元，你是否购买该债券？财免期赠率也I嬲恻垢，一喻读财到期日可丽梃国阴褥入，到期哂耕蒙面利 布同，即为1。.(2) PV= 100(P/A,8%,l)+1000(P/A,8%,i)(3) 900= 100(P/A,iJ)+1000(P/A,i,l)(4) 950= 100
18、(P/A,l 2%,3)+1000(P/A,l 2%,3). C公司是一家冰箱生产公司，全年需要压缩机360 ()00台，均衡耗用。全年生产时间为36 0天，每次的订货费用为160元，每台压缩机持有费率为80元，每台压缩机的进价为900元。根据经验，压缩机从发出订单到进入可使用状态一般需要5天，保险储备量为2 000台。规定：(1)计算经济订货批量。(2)计算全年最佳定货次数。(3)计算最低存货成本。(4)计算再订货点。参考答案：(1)经济订货批蚩二(2 X 360000 X160/80) 71/2) =1200 (台)(2)全年最佳定货次数=360000/1200=300 (次)(3)最低存
19、货相关成本=(2 X 360000X160 X 80) (1/2) =96000(元)最低存货总成本=96000400X 360000+2000X80=324256000 (元)(4)再订货点4页计交货期内的需求M呆险储备=5X (360000/360) +2000=7000 (台).某公司要在两个项目中选择个进行投资：A项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的钞票净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B项目需要210000 元的初始投资，每年产生64000元的钞票净流量，项目的使用寿命6年，6年后必须更新且无 残值.公司的资本成本为16K请问，该公司应当选择哪
20、个项目？(P/A 16% 3) =2.2459 (P/A 16%6)=3.6847AI页目年均净现值：80 000*(P/A.16%,3)-160 000/(P/A.16%.3) =19 762/2 2459 二87995元印页目年均净现值：64 000*(P/A,16%,6)-210 000/(P/A,16%.6) =25 820 80/3 6847=7007.57元AI页目年均净现值大于B项目年均净现值，故答案选A。注意：是年均净现值29.某公司目前发行在外普通股10()万股(每股1元)，已发行10%利率的债券400万元。该公司 打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息
21、税前盈余增长到200万元。 现有两个方案可供选择：方案一，按12%的利率发行债券；方案二，按每股20元发行新股。公司合用所得税率40机规定：(1)计算两个方案的每股盈余(2)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余(3)计算两个方案的财务杠杆系数(4)判断哪个方案更好(1)计算两个方案的每股收益。方案 1 每股收益=(200-400*10%-500*12%)*(1-40%)/100=0 6 (元)方案2每股收益=(200-400*10%) *(1-40%)/ (100+500/20) =0.768 (元)(2)计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润。设每股收益无差别点息税前利润为EBIT,则
22、有(EBIT-400*10%-500*12%)*(1 -40%)/100=(EBIT-400*10%) *(1-40%)/ (100+500/20) EBIT=340 (万元)(3)计算两个方案的财务杠杆系数。DFL1=200/ ( 200-400*10%-500*12%) =2DFL2=200/(200-400*10% ) =1.25 4)判断哪个方案更好。方案二好 1)投产后每年息税前利润增加到200万元无差别点息税前利润340万元 2)财务杠杆系数低于方案一(2) (EBIT-40-60) *(1 -40%)/100=(EBIT-40)x(1 -40%)/125EBIT=340(万元)(
23、3)方案1财务杠杆系数=200/ (200-40-60) =2方案2财务杠杆系数=200/(200-40) =1 25(4)由于方案2每股收益大于方案1,且其财务杠杆系数(125)小于方案1(2),即方案2收益性高且风 险低，所以方案址于方案1。31.七星公司按年利率5%向银行借款100万元，期限3年；根据公司与银行签订的贷款协议,银行规定保持贷款总额的15%的补偿性余额，不按复利计息。规定：试计算七星公司(1)实际可用的借款额；(2)实际承担的年利率。(P/A 10% 3) =2.4869(P/F 10% 3)=0. 7513(P/A 12% 3) =2. 4018(P/F 12% 3)=0
24、.7118(1)七星公司实际可用的借款额：100x(1 15%)=85 万元(2)七星公司实际负担的年利率为：100x5%+。00x(1-15%)=5.88%32.七奇公司在初创时准备凑集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表筹资方式一筹资方案甲2筹资方案乙，筹资额(万元)个别资本成本率 (%) *筹资额(万元)个别资本成本率 (%)小长期借款”SOCk7611007.”公司债券“12003.5“400-8.0普通股C3000/1463500146合计“500M5000。规定：试分别测算该公司甲，乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。(1)计算筹资方
25、案中的综合资本成本率:第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或瞅公司债券资本比例=1200/5000=0.24或2醛普通股资本比例=3000/5000=0.6或60S第二步，测算综合资本成本率：Kw=7V0.16+8.5擀 0.24+W0.6=11.56%(2)计算筹资嫄乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22M公司债券资本比例=400/5000=0.08或湍普通股资本比例=3500/5000=0.7或70马第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5X*0.22+8X*0.08+14%*0.7=
26、12.0 摒由此计算可知，甲、乙两个筹资族的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%,可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹.某债券面值为1000元，票面年利率为12乐期限为5年，某公司要对这些种债券进行投资，规定必须获得15%的收益率。规定：计算该债券价格为多少时才干进行投资。(P/A 15% 5)=3. 3522 (P/F 15% 5)=0.4972若年的利息为1000*12%=120元，按照15%的必要报酬率，iA=120/(1+ 15%)+120/(1+ 15%)*2*120/(1+15%)*3+120/(1+ 15%)*4+120/(1+ 15%)*5*1000/(1+1
27、5%)*5=899 44元女睥债券的价格高于89g 44元，就不投黄，女睥小于等于899 44元，就投黄。33 .中原公司和南方公司股票的收益率及其概率分布如表2一19所示。表219中原公司和南方公司股票的收益率及其概率分布1经济T青况”发生概率“收益率一中原公司南方公司Q繁荣。0.30“4即6眸一般p0.5CR2 M“2明衰退0.200%一-1叫规定:(1)分别计算中原公司和南方公司股票的预期收益率、标准差及变异系数。概率PA股票收益RiB股票收益Rj0.2-10%0%0.610%10%0.230%15%A 股票的预期收益率为：E1=-1OW. 2+10%*0. 6+30W. 2=10%B
28、股票的预期收益率为：E2=0%*0. 2+10%*0. 6+15%*0. 2=9%投资组合的预期收益率为：E (rp) =60%*10%+40%*9%=9. 6%投资组合方差为：Var(rp)=wj2Var(n)+ w2c2Var(m)+2wlw2COV(n,r2)COV(rb r2)=0. 2* (-10%-10%) (0%-9%)+0. 6* (10%-10%) (10%-9%)+0. 2* (30%-10%) (15%-9%)=0. 6%Var(r1)=0. 2* (-10%-10%) 2+0. 6* (10%-10%) 2+0. 2* (30%-10%) 2=1. 6%V2 x0.20
29、 . 24.98%(3)计算两家公司的变升系数：中原公司的攵异系数为：CV=I4% / 22% =0.64南方公司的变异系数为： CV =24.98%/26% =0.96 由于中原公司的变片系数更小因此投资不应选挣中原公司的股票进行投资.35.某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14950元，税法规定该类设备应 采用直线法折旧，折旧年限为6年，残值为原价的10%,当前估计尚可使用5年，每年操作成 本2150元，预计最终残值175()元，目前变现价值为8500元；购置新设备需花费1375()元，预 计使用6年每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率为12%,所
30、得税为3 0乳税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧，折旧年限6年，残值为原价的10机规定： 进行是否应当更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。(P/A, 12%, 6) =4. 1114(P/A, 12%, 5) =3. 6048(P/S, 12%, 5) =0. 5674(P/S, 12%, 4) =0.6355（P/S, 12%, 3） =0.7118（P/S, 12%, 2） =0. 7972（P/S, 12%, 1） =0.8929因新、111设备使用年限不同.应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较二者的优劣。1）继续使用旧设备的平均年成本每年付现操作成本的现值-2150x（1-3
31、0%） x （P/A, 12%, 5） =2150x （1-30） x3.6048 =5425.22 （元） 年折旧额（14950-1495） -6=2242.50 （元）每年折旧抵税的现值2242.50x30%* （P/A, 12%, 3）=2242.50x30% x2.4018=1615.81（元）残值收益的现值=1750-（1750-14950x10%） x30%x （P/S. 12%, 5） =949.54 （元）IH设备变现引起的现金流为；=8500-18500-（14950-2242.50x3） ）x30=8416.75 （几）第续使用IH设备的现制流出总现值=5425.22+84
32、16.75-1615.81-949.54 =11276.62 （元）雒接使用旧设备的平均年成本71276.62+（P/A. 12%, 5） -11276.62+3.6048 -3128.22 （元）（2）更换新设备的平均年成本购置成本：13750 （元）每年付现操作成本现值=850、（1-30%） x（P/A. 12%. 6） =2446.28 （元）年折旧额=（13750-1375） / 6=2062.50 （元）每年折旧抵税的现值=2062.50x30%，（P/A. 12%, 6）=2543.93 （元）残值收益的现值,2500（2500-13750x10%） x30%x （P/s. 12
33、%. 6）=1095.52 （元） 更换新设备的现金流出总现值=13750+2446.28-2543.93-1095.52 =12556.83（元） 更换新设备的平均年成本12556.83+（P/A. 12%, 6）-3054.15 （元）因为更换新设备的平均年成本（3054.15元）低于维续使用H设备的平均年成本（3128.22 元）故应更换新设备.)生外I巧+ W A斗ifo6二出符中Ng7y 二8、某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲、乙两种资产 组合。已知三种股票的B系数分别为1.5. 1.()和0.5,它们在甲种组合下的投资比重为50%、 30%和20%；
34、乙种组合的风险收益率为34%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%, 无风险收益率为8%。规定：(1)根据A、B、C股票的B系数，分别评价这三种股票相对于市场组合而言的投资风险 大小。(2)按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。(3)计算甲种组合的B系数和风险收益率。(4)计算乙种组合的B系数和必要收益率。(5)比较甲、乙两种组合的B系数，评价它们的投资风险大小。(1)由于市场组合的B系数为1,所以，根据A、B、C股票的B系数可知，A股票的投资风 险大于市场组合的投资风险；B股票的投资风险等于市场组合的投资风险；C股票的投资风 险小于市场组合的投资风险。(2)A股票的必要收益率(3)甲
35、种资产组合的B系数=1. 5x50% + 1. 0x30%+0. 5x20% = 1. 15甲种资产组合的风险收益率=1. 15x(12% 8%)=4. 6%(4)乙种资产组合的0系数=3. 4%/(12%8%)=0. 85乙种资产组合的必要收益率=8%+3. 4% = 11. 4%(5)甲种资产组合的B系数(1. 15)大于乙种资产组合的B系数(0. 85),说明甲的投资风险大 于乙的投资风险。9、某公司拟采用融资租赁方式于某年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备价款为50000 元，租期为5年，到期后设备归公司所有。双方商定，假如采用后付等额租金方式付款， 则折现率为16%；假如采用先付等
36、额租金方式付款，则折现率为14%。公司的资金成本率为10%。规定：(1)计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。(2)计算后付等额租金方式下的5年租金终值。(3)计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。(4)计算先付等额租金方式下的5年租金终值。(5)比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对公司更为有利。（1）后付等颠租金方式下的每年等额租金 额=50000/ （ P/A,16%,5 ）=15270 （元） （2 ）后付等额租金方式下的5年租金终值= 15270x （ F/A,10%,5 ） =93225 （元）（3 ）先 付等额相金方式下的每年等额相金额= 50000/
37、（ P/A,14%,4 ） +1 =12776 （元）或 者：先付等额相金方式下的每年等额相金额= 50000/ （ P/A,14%,5 ） x （1+14% ） =12776 （元）（4 ）先付等额租金方式下的5年 租金终值=12776x（ F/A,10%,5 ） * （1+10% ） =85799 （元）或者：先付等额租金方式下的5年 相金终值=12776x （ F/A , 10% , 5+1） - 1（5 ）因为先付等额相金方式下的5年相金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，应选择先付等额相金方式O10、ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资本成
38、本。有关信息如下：（1）公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%；（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%,期限为2023,分期付息，当前市价为085元;假如按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%；（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发钞票股利0.35元，预计每股收益增长率为维持7%,并保持25%的股利支付率；（4）公司当前（本年）的资本结构为：银行借款 150万元长期债券 650万元普通股 400万元（400万股） 留存收益420万元（5）公司所得税税率为40%；（6）公司普通股的B值为1.1;（7）当前国债的收益率为5.5%,市场上普通股平均收
39、益率(1)计算银行借款的税后资本成本。(2)计算债券的税后资本成本。(3)分别使用股利折现模型和资本资产定价模型估计权益资本成本，并计算两种结果的平 均值作为权益资本成本。(4)假如仅靠内部融资，明年不增长外部融资规模，计算该公司的加权平均资金成本(权 数按账面价值权数)。答：(1)银行借款成本=8.93% X (1-40%) =5.36%(2)债券成本=1*8%* (1-40%) /0.85* (1-4%) =5.88%(3)股利折现模型：普通股成本=Dl/P0+g=0.35(l+7%)/5.5+7%=1381%资本资产定价模型：普通股成本=5.5%+LlX (13.5%-5.5%) =5.
40、5%+8.8%=14.3%普通股平均资金成本二(13.81 %+14.3%) 4-2=14.06%留存收益成本与普通股成本相同。(4)预计明年留存收益数额：明年每股收益=(0.354-25%) X (1+7%)=1.4X1.07=1.498 (寿股)留存收益数额:1.498X400X (1-25%) +420=449.4+420=869.40 (万元)计算加权平均成本：明年公司资本总额=150+650+400+869.40=2069.40 (万元)银行借款占资金总额的比重=150/2069.4=7.25%长期债券占资金总额的比重=650/2069.4=31.41 %普通股占资金总额的比重=40
41、0/2069.4=19.33%留存收益占资金总额的比重=869.4/2069.4=42.01 %加权平均资金成本=5.36% X 7.25%+5.88% X 31.41 %+14.06% X 1933% +14.06% X 42.01%=0.39 %+1.85 % +2.72 %+5.91 %= 10.87%11、例：某公司生产A产品，固定成本为50万元，变动成本率为30%。当该公司的销售额分别为：（1） 400万元；（2） 200万元；（3） 80万元时，其经营杠杆系数分别是多少？DO。尸解：（1）当销售额为400万元时，其经营杠杆系数为:400-400x30%22400-400x3()%-
42、5()-（2）当销售额为200万元时，其经营杠杆系数为:。200-200x3。 =56飞)200-200x30%-50（3）当销售额为80万元时，其经营杠杆系数为:80-80x30%8()-80x30%-5()12、某公司本来的资本结构如下表所示。普通股每股面值1元，发行价格10元，目前价格 也为10元，今年盼望股利为1元/股，预计以后每年增长股利5%。该公司合用所得税税率 33%,假设发行的各种证券均无筹资费。资本结构单位：万元16000筹资方式金额债券（年利率10%）8000普通股（每股面值1元，发行价10元，共800万股）800016000合计该公司现拟增资4000万元，以扩大生产经营规
43、模，现有如下三种方案可供选择：甲方案：增长发行400。万元的债券，因负债增长，投资人风险加大，债券利率增长至12% 才干发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。乙方案：发行债券2023万元，年利率为10%,发行股票200万股，每股发行价10元，预 计普通股股利不变。丙方案：发行股票400万股，普通股市价10元/股。规定：分别计算其加权平均资金成本，并拟定哪个方案最佳。答：(1)计算计划年初加权平均资金成本：50% X6.7%+50% X 15%=10.85%(2)计算甲方案的加权平均资金成本：40% X 6.7%+20% X 8.04%+40% X 17.5%=11.
44、29%(3)计算乙方案的加权平均资金成本：50% X6.7%+50% X 15%=10.85%(4)计算丙方案的加权平均资金成本：40%X6.7%+60%X 15%=11.68%从计算结果可以看出，乙方案的加权平均资金成本最低，所以，应当选用乙方案，即该公 司保持本来的资本结构。13、某公司拟建一项固定资产，需投资80万元，使用寿命2023,期末无残值，按直线法计 提折旧。该项工程于当年投产，预计每年可获利润7万元，假定该项目的行业基准折现率 为10%。试用净现值法对该方案的可行性作出判断。卅牛=7十j = $ E中二帘，和，峭，山段14、某大型联合公司A公司，拟开始进入机制造业。A公司目前的资本结构为负债/权益 为2/3,进入飞机制造业后仍维持该目的结构。在该目的资本结构下，债务税前成本为6%。 飞机制造业的代表公司是B公司，其资本结构为债务/权益成本为7/10,权益的贝塔值为1.2. 已知无风险利率=5%,市场风险溢价(rm-rf) =8%,两个公司的所得税税率均为30%。公司 的加权平均成本是多少？(1)将B公司的p权益转换为无负债的p资产。B 资产=1.2 (替代公司 B 权益)H.1 +(1 -30%)X(7/10)=0.8054(2)将无负债的B值(B资产)转换为A公司具有负债的股东权益p值：B 权益=0.8054x1+(1-30%