《中国信托业发展报告(XX).docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国信托业发展报告(XX).docx（32页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、中国信托业发展报告(XX)200g斗底7,22万化；2009年欣2口万亿,，2010耳欣5, W乃忆;20U耳欣4 57万亿，%72耳6月未7万亿。2%3耳”4束，中图信托业 的信托资产现梗几乎每耳”4为一万亿无的槽亚系新刷新纪录。中国信托公司的持续富速进展要紧得景于；3持揍的银行信侪规模管控环境下，信托公司满足了企业的融资 需求。2%耳日春波国家“四万亿”经济剌激计划出台后，银行开胎 大视锲的信侪投效，但敬力耳四等盛。妻，国家用胎逐多握双信淡 现模槽衣。在偏紧的信赞融资环境不，企业加够豕受较裔的融资鼠本， 加之信托资金使用的灵活楹，实业企业对信托融资的同意程次与实际 需求都大大槽和。二、成钺
2、电何看稗银信合作业务7约M不7用，叙信合作规模过2万亿，对国家的信贺规模管控苴 就一是干扰，叙度会一看暂停银信合作业务，康后出台一系列蓝管政 策，限制“通道类”融资类短信合作业务。在信托公司自i管理健力系穆的状况下，育业假行确实存在利用 银信合作现邈密款规模管控的瞬疑，一灾程度上想藏了银行的信俺风“布行无产品 信托无服务”的市场评价董1偏颇的一面，和也 反腆了松人领行马信托公司乂事志端财富管理的诸多尴尬现实，信托 公司与名人银行要做笈正的裔蜷财富管理，都迷嘴太衣的路要走。五、信枪产品的需收及何耒7通有意义上所说的裔收景信托产品，指的是固友收景类集合资金 信托初刻，该类信托材则具有M。万无起（大
3、多剧产品投资门楹 3W 方无人5至5亿的平物规模、耳化M%左右的收景水牛、/到2年的落 续期等猗征，同时由其具1 “刚植嵬付”的颈期，成裔净值客户中形 鼠了广达的号令力。那么，这种集合信托的离收盍M何而来呢7是番真可持筱楹7 规模化、稳但的龙收景，大致可亚国手下列几类；7,玄埼管制与币值假估是包含信托产品在南的国南金融产品密收 景的基砒桃来源。资多管制下的中国，就像量起了一个无形的大颈，杷境内外的贷 洋市场四卷了超束，在小球视角下，境的人民市的流遹形就了一个树 阳的南循环。由于其封闭嘏，这条无形的大翅也就面临着检条系一致 的水候饯，人民而作，一种名息赁而形成了 一个相对较富的水佐彼， 境外的姜
4、无、日完等可自由流通的资存则处于较俄的水候。由瑞，十耳期用国图债电只是是在2%左右的收盘水平，更紧困家的基渔利率系新不碉后甚至接近4察，近十耳来的境外资冷市场的 流淌槌处孑历史上量克谛的水平。惋该想象，一且解除了资存管喇， 大枇“数钱”还速涌人，没1 了流通嘏溢价，快速构衡后的错熹，处 慝将我国要紧资产的赧水牛挖的刎一个相对较像的全球牛场他。币值衣瓶倒于物衡水平是推介出面遹服水牛的童要国素之一，而 衣期的温马通服不新制造流通嘏、推劭用南资产价格水平制造一小人 一个新的龙蜂。N在利串“就轨制”不，信托产品收用更接近丈实市场刷穿水牛。由于融资类的信托奸则应发及信托侪款时，无需豕毁人民根行制 治的基
5、灌利率上下修劭限制，惚够在系名于基灌利率“倍的范内灵 活效复利率水平，其密收盍悔有了合规但的基础。死衣裔槽衣之下，社会总体救资的赧较密，信托资金相关4受刎 更严辂管喇的银行信赞资金，更，合拿了实体经济帽衣的戚累。信托 公司扮演了利率市场化先行者的角包，信托产品收景更接近真实市场 利率水平。由于银行渠道的融资也期面临房利率管制、信侬规模猱枢、信侪 资金使用限制备冏观，相对裔成洋的信托渠道融资戚，了像房地产、 矿产惋源等资金密集型行业的另一个要选蚌。送哧信托从业人士系 懈劈力、积极拓屐业务的国青，更是今业蓝管下信托的制度化优势之3犍慧合运用多种金融工具的信托计划，在更睬的层面上杷握了风险，并获得显
6、著之孑债务融赍的收景。商业银行发牧的信要资金属孑能债权的槌质，风按手段集中孑抵 招马捏保，无法持1或老阶段但持有股权、投资附滞期权等。信托公司有金融行业的“经骑衾”之称，是境内唯一惚赧跨货市 市场、资本市场S实业颍域的金融机构。信托平台能被集闽所1的金 融工具，包含股权、债权、股债混合、可辂换股权、可转换债权普。地产信托为例，信托公司就创世了股权附带团购或病购权利、 特治资产收景权、信托计划作，为限合伙人等等炎话的资金运用形式, 满足了融资方需求的同时，更深入到融资企业南梆，资金运用手段更 先进，风控措施里克今、多群。信托具备探租更大风险的犍力，顺其 自蚣地获职了簌裔的投资收景。善。股权质押融
7、资为例，信托公司犍够核专岗采取遂日患市的策 略，实时进行风险蓝控马颗等平仓猱作，假行则很难有类他的安都， 彖育尽管1类他业务但限制太多、标的范太窄，无法取得市场的广 运认同O4,权杵化杲暗马浩构合层是信托产品唾要的离收盘来源。金融的魅力所在却是对稳的盈利机会提供打杵立特，俄威彳的 龙也杵率是芭木更是挑战。冬勉，打杆糅作是叙刃剑，在致大了盈利 的同时也花在血多无归的可惚。打杆策略在信托产品中的典型运用即信托产品的辂构化台层。秸 构化台层是信托景希用的产品内部槽信措施，又经率被称之一种1限 埼金保建机制。优先受景权信托偿赖通希向龙净值客户与合格投资者 确售，次秋爱景权则卷向由融资方与衮易对手伙购。
8、在偿付顺海上， 法极受景权定后于优先受盘权受修，住所帝剩余利景构归于次行。作名融资方与衮易对手的次级委托人，出孑对项目的数恚与授费 惚力的自信，通有愿意加事端妁笑洛郡合龙收盍让渡给提供了权杵支 持的优先投资人。证彖给构化信托名例，在2，”优先级,，次班）的枳 杵比例下，法恐委托人（遹有是投资顾问，愿意付出的融资成洋华构在 0左右，相咨4灵方利率熬倍的命赧率对优先级投资人具密相咨的 唳引力。5跨市场套利机会的花在是信托高收景来源的唾耍构戚都今。系依货币市场、赍多市扬与实业投资具有明显系一致的风险收盘 特征，金融的若干3市场之间也具备武他恭一致的淡景机会。比电，普通商款客户面对的银行储蓄市场依惋提
9、供不化。,5%的 活期利息水平，住银行间的同业骄借市场的隔麦拆借利率就胎繇瓶持 在2%-5%的羊化水平。实业市场经希遵循。账面资产估他的法则，而 资本市场的市盈率水平通率是充划为倍，市净率水平在2割M蒸等， 两老的水假差过4朗更，跨一极号二级市场的套利机会唳引的各类创 投马布蒙股权强资已经达到了惊人的4.77万亿。人此种种，系一而足。信托产品优克今发挥跨市场投资的优势，将投资者麻人列他们自 身系惋经易介入的机构投资人市场，撰取相对B的收景。票据马信用 证信托电是近期的典型嗓例。6信托裔收景来源的其他因素。作名 一种桑其资金蒙集优势与之盛资金运用灵活桃的合规金融 安排，信托迷优被通过若干方法获取
10、安全边称熊希裔的相对存收景。 比电，“信托+/邛、第三方彖与的受景权辂让安椰、对接家商走向 资产管理奸刻等袤易模式的创新，殂合救费、遴送优送救资颁冏等资 产品遛与会易惋力的发掘，突破管制或者进行蓝管套利，发辉大岩户 资金优势进行单一产品定树化等。幺、某甯制新、基金“张麻”、中小企业也索债碓生,对信裕业密响 几何7彭72耳。束，我国多廖次资存市场毫微明显加快。证彖投资基 金法修订接近尾声，松蒙证彖投资及金得获得明确的法律地饯：中 小企业布泰债正式在沪深袤易所推出，发响麴致,证彖公司正在证蓝 会的支持下，大力进展创新类业务，特别是资产管理业务；证蓝会正 在修订有关法规，加粉基金公司的投资范为由证彖
11、市场拓宽刎实业领 域。资库市场的送的新冬措，大大改变了中国资产管理行业的竞争格 局，睬刻改变了信托公司经营的外部环境，虫编了信托公司的“制度 叁利”变间，牙唉信托公司自2管理资产犍力的提升。1.证彖投资基金法修仃未劲推松索证彖投资基金马信托公司 合作的基础，但信托公司须强化服务惋力。2a2寿7 M 77日，小图人大公布了证彖投资基金依（修仃草案， 特松蒙证彖救资基金林人碉餐范国。筱法案一旦获得遹过，布蒙证家 投资基金在我国将有明确的法律地住，且露兔整册，仅要点其事后报 舄 O在获得明确的法律地俵之后,梆合卒蒙证彖投资基金公司将恭喜 与信托公司“解腱T ,而是自己在市场上蒙集基金。但是，盛体而言
12、， 布蒙证彖投资基金与信托公司合作的基础并泉劭摇。松蒙证家投资基金公司与信托公司合作发行的证彖投资集合资 金信托计划，被称之“阳宪布蒙”。其衮易秸构大致，信托公司通 过发行信托料刻索集资金，松索证彖投资基金公司弗G投资颁冏，特 信托资金要紧投资于证彖市场，不定期向投资者祓露投资业楂。“阳光松蒙”的产丈，他又仇便是,薮态决松蒙证家投资基金的合浓但向毁，即使系借助信托，其迷怩锁1限合伙企业、公司制形式腐在，什么迷要与信托公司合作呢7首先，A “阳生布蒙”的秸构中，信托公司援伙会易账户，核置“颗警铁”、“平仓狡”，畀将资金保管亭”4信托行则名义套保管银 行用叟的专用账户，资金的噢企楹身规范嘏大大梃裔
13、。加之，信托公 司作名持牌的正规金融机构，其声誉与可信友大大超过布蒙证彖投资 基金公司，送使得其与信托公司合作之后，蒙集资金的数奉大大提焉。其法，信托公司在“阳宪松索”业务中，系仗值是“租借”牌也， 其年质是提供托管、於忆、他他、情算等“后台服务”。要提供逢的 服务，需要大量的，7、人力等方面的投入，松索证彖投资基金公司 没市於要“另起炉灶”，将“后台服务”外包给信托公司，集中精力 本投资研究，是执实的迄群。而信托公司也需要提卷自己的服务健力， 才惚唳引布蒙。A 2012 4 5用的“彖商创新大会”上，证曲会提出77条雅进证彖 公司创新进展的思路马措施。其中对信托业外部经营坏境可怩产金较 大影
14、响的包金；鼓励证彖公司进展赍产管理业务，将集合资产管理行 刻由“审批制”改，“备案制”，笄扩大投资范国,证彖公司由低惋 代畿公蒙基金产品，犷大至可代椭各类合规金融产品（包含信托产品 在向九N7彖甯重新“醵来”，将改变资产管理行业竞争辂局。但是，彖商的潜力巨大，彖商“醒来”将救火地改变赛公资产管理行业的竟多格局。首先，集合资产管理材刻由审批刷改名备案制后，数率将大大提 裔。证蓝会在彭72耳5耳6升的“彖商创新大会”上衰赤，已报错为 务浣审改办取消集合资产管理计划审枇项目，审批取消后改，备案刷, 过渡期向审枇采取简易在停。Z2信证合作潜位变间叵大。首先，证彖公司代横信托产品，信证叙方可实现优势互补
15、。截至宓耳欣，证彖行业共祁嗡坊如多家营业部，从业人员26 方人。营业部原先要紧磕经纪业务史腐，财富管理业务是其辂型的q 要方向。证蓝会正在喇笑证彖公司代修金融产品管理规炙，也同 意证彖公司代我经国家/关部门或者老授权机构枇地、备案发行的各 类金融产品。视灵一义公布，彖商将犍够像育曲叙行的名人叙御郡曲公市 场采购产品，配签给己的客户。目嘛，一部今彖甯(电中信证家 (600030.股吧72 70-G. 02.-016%)已住用胎开展名信托公司雅企合辂 投资者的业务，一部合彖育正在比行南部机构改革。反对新登势的刎 耒O其次，证券公司犍够与信托公司合作开发产品。半例而言，彖商正在辅导一家企业上市，这家
16、企业需要债务融资，彖甯究小犍微特企业雅企扮信托公司，信托公司与彖育共同名谖企业被奸一个信托融资方案，并由彖甯代描镶集合资金信托计划。式如，彖商的一个大客户，需要融资投资4股票市场，家育优缄 桁镶客户雅企给信托公司，信托公司其量身外破一个“精构化”的 证彖投资集合信托计划（比电优先,，务后二分，被客户的资金购买法 级受景权，优先被受景权向社会投资人发售。在整个资产管理行业快速进晨的过程中，各个金融i体之间畴竞 争，更才合作，竞争的将累系是“馀死我活”，而是“你中有我，我 中啼你”。M基金公司“四佛”，逃人实业投资额域，打造“投融资平台”， 消减了信托公司跨市场投资的独占优势。可投资薇上市公司股权
17、、债权类资产、收及权类资产，意味者及 金公司通过被云专业3公司，可进军实业投资顺域。运打破了信托公 司跨贷市市场、密本市场、实业颁域强资的独占优势，基金公司与信 托公司的投资范国逐步装同。“专项资产管理奸则”可投资于旅上市公司股权、债救类资产、 收景权类资产，意匾弟基金公司左传统的资产管理业务之外，槽加了 投融资平台的切犍。运将极大地考脸基金公司对信用风险的钠别与管 理怩力。基金公司衣期乂串股票、债彖二级市场的投资，对实业企业 信用风险的杷握惚力，迷嘴稗德泰。这一修彳丁致仿了根族会对集合资金信托计刻救费老人剧的规灵。287斗7区颁布的信托公司集合资金信托初刻管理办法现贡“单 个信托奸刻的自蚣人
18、人熬又得超过5。人，合珞的机构投资者微量系 受限制”，宓加斗2%，银蓝含桁送一规外修改为“单个信托材刻的 自炫人入懿系得超过5G人，但单皂委托金颖在3%万完。上的自蚣 人投资老与合辂的机构投资者熬童系受限制。”合格投资人投资基金公司“一对多”产品人熬限制的数开，特使 得此类业务蒙集资金的效率大大提卷。在投资者人熬被限建的倩次下, 单兄产品的现模梗糠受刎假大限制。加信托公司的情况来看，20g 耳2月数开集合资金信托计刻合格投资老人越限喇，救火地雅劭了集 合信托业务的进展。4,中小企业松蒙债对融资类集合信托神刻帝替代敌反。中困版的“拉圾债”(“布收景债”2072不6 M3日正式出炉， 省日，上次所
19、完成首单中小企业布蒙债的发行。截至7用6日，仍、 睬会易所共农行了/巴中小企业松蒙债，融资规根阻5亿无。中小 企业布泰债单兄规模在1000 H 25亿元之间，期限在心5耳之间, 票面利率在7.5%-75.5%之间。中小企业勿蒙债友响拉致，曲点地区已由之嘛的此漆、上海、天 津、广东、江教与断江6省(市九 扩展刎孽京、掰世与山东。融资类集合资金信托初刻的本质是一个由信托公司豕确的，。信 托侪款、股权投费附加购等方式桁资金运用于特灵项目的存收景名险。但是，网究投向融资类资产的银信合作业务一波盛行的特殊原出与背扇，系章宏现，短信合作存在有其客猊必发嘏。O7.辕好、信枪优势量价，伟士了辕信合作。Z辍信合
20、作阀就了信布的“5方化时代”。信托业管理的资产规横行胎“爆发式”情装是在2加7斗。2007 不熹，信托业管理的资产现模M上耳宸的36%多亿无，情机到夕627 化无，唾要的原国正是叙信合作“打新股”产品的感行。银信合作“打新股”产品，第一次成就了信托业管理资产规梗的 快速增衣。心中信信托苞倒，其彭宛耳欣的信托资产视梗以为M的夕 亿元，便2加7耳我飙升到7夕夕,夕3亿完。加力耳下有耳，银行信噂规模开船受到簌名尹格的据做，银信合 作M现侍候增衣的态势，201。* 7用达到嗓值ZG9万亿完（其中融资 类业务 7,勿万亿完，占比5%九此后，蔽着银盅会一系列监管政策的实施，银信合作业务规核许 胎成，到20
21、126用未，银信合作余颗7.77万亿，占信托业受托管理赍产视核的5Z 95%3融贵类银信合作的专质是“曲线”信赞资产证某也。中国的信赞资产证彖化胎42处不，2Q7耳国务院批复犷大信 点，2戊%耳旻国次侪危机引发全球金融态机后，信侪资产证彖化实际索债家。中小企业松蒙债对融资类集合资金信托料刻嗡一灵的替代致 良，对面向中小企业的信托融赍业务有一定,冲击。彖商进展资产管理业务的强烈劭机，加上其对所泉椭的中小企业 布蒙债有信息优势，将使得彖甯集合资产管理计划可犍成名中小企业 松索债的：力投资者。5信托公司“刷次打利”加速消戒，资产管理行业竞争规则良稗 就一。成者金融市场的日盍完善，S各类金融机构争相加
22、入资产管理业 务的竞争，信托公司的制或红利将消减得越乱越快，信托公司务处强 化aW资产管理惚力，梃龙客户服务水平，才犍在未来的财富管理（资 产管理/市场上占据一席之地。半例而言，2012年上当耳证彖公司的的资产管理业务规模快速膨 服。截至6%未，证彖公司受托管理资金存金总领以耳初的2夕亿完， 就涨至4g02也先,槽幅离达%。唾要的原因在于，银行与证彖公司 创新出了银证合作的袤易给构，取代了银信合作。嗡，银蓝会对信托公司实行将资多管理，信托公司M串此类“通 道”业务的成中及来越裔，而证彖公司却无此限制，在乂事此类业务 上具1优势。各类金融机构之间的仪槌竞多，啼利于雅劭盘个资产管理行业的进展，便值
23、得关灌的是，目瑞资产管理行业行业今割比簌尹唾，蓝管 标瘠系尽一致。证监会料同意基金公司核克核应专业各公司开展专项资产管理 业务，投资旅上市公司股收、债权类赍产、收景权类资产，实际上是 同意基金公司进入信托公司的传统业务嵌域。但就在证家公司、基金公司进人信托公司传疡业务颁域之时，信 托公司进入资洋市场的路役和保蚣受阻，这是显大公平的。目瑞信托计划系犍开核证彖账户，信托资金投资股票市场受阻, 关蓝管梆门系同意信托制刻作者料上市公司的股东，是制钓信托公 司 箔信托业务开展的景更紧的律碍。上、房地产信托嵬付丞力毕竟$丈7成房房地产碉控的持候睬入，限购政策导致电袤量下降，银行开 发要收紧加剧开发商资金铤
24、紧初，势建影响到名其梃供资金支持的信 托公司。2加耳干有耳。来，房地产信托风险已鼠名市场关灌的鱼点，都 合项显现风险皆求，毫殁进液或老微售进液偏离频期，开发窗恭信 按期偿迷信托融资，信托公司被迫灌入新的流通但，或病者引入金融 资产管理公司S地产基金“接盘”。一时间，传言此起彼伏，A “山 南谯未盛满接”之势。银蓝会对房地产信托业务的监管力度也一善洲公，缈耳千有耳 。束，先是要求所嗡的房地产信托项目实行遂皂“事麻报备”，苒遂 个蓝测房地产信托qW,要求信托公司做刎对房地产信托项嵬付凤 险“早发加、早预警、早处蚩”。对市免付风险的项目,提早6个月 核计风险化解方嚓。时至今日，融资类的是收盘房地产信
25、托产品，迷没有出现一题 余惚嵬付的案例，但“保嵬付”牵扯了信托公司隹大的福力，电带给 信托行业睬刻的女思。7,需要向自他人救资本嵬付的梆今俄43000也花。中国信托业例会公布的微据显乐，截至宓72耳6用未，房地产信 托余籁益6羽，夕亿完，占全行业受托资产总规模的名匿。需要踵意的是，6罚，的化元房地产信托余额中，包含开发育心费 产欣购信托计刻笏后受盍权的郭合。因而，信托公司笈正需要兔付的 金籁逐修于此粼。信托行业通行的春摩是，房地产项W融资抵押率系存于勿,也 就是说，假定一个房地产信托产品使用常构化的“大信托”模式核计， 开或商。资产私购的郎今恭低于勿。根据中国信托业进展报告代切切德敢殂徐合，个
26、渠道来源故捉迷御的恻算，信托行业需要向电世人救费渚兑付的房地产信托余额 低于3戊力亿元，嵬付的富蜂期是在加75年上生不。房地产信托密集安行耍紫是在宓勿耳及羊上有羊。2010%1 春波东，房地产信托余额才依苞站夕,21亿无，勿7。耳未槽加到432M6X 亿元，勿斗6%未健族帽加割6g7亿元。此后，由于银蓝公开胎 加大蓝管力液，加之房地产碉控的大坏境，房地产信托余额快速增衣 的势兴得到遍制，到约72年6%未函6次，的亿完。房地产信托产品的期限多名 2耳左右，。此测算，力77年上咨耳 新情的1700夕亿元房地产信托中的大部今将在245耳上有耳曼付， 加上加7。耳发行的2耳期。上的信托产品，估计勿右耳
27、上咨耳将是 房地产信托竞付的布蜂加。薛敦俎从其它祟道获得的熬据也文特送一 转希。N抵押物足他，流淌但恭足。房地产信托项在房地产碉控的背看下，也现“同敢”，原理旅 有简单；都令房地产信托资金要紧用于房地产项目的嘛期投资，信托 融资偿迷你嫌后候银行信俺资金灌入，而房地产倜控政策之下，银行 开发侪资金由4种种展国迟迟未犍灌入，的开发商在银行尽管拥嗡 大量梭信，但是银行畀系实际致款,都令房地产信托在名杆发育提供 建微费金，房3毫起束之后，遇到限购政杲加之市场机贸气象浓彦， 房3系惋的期确售实现逐款，也就系犍如期偿迷信托融费。但是，应被着到，轮大多微信托公司探仪了足僮的抵押物。信托 公司名房地产顼目融资
28、，遍行的规则是抵押率务於低于勿，偏慎唾 的公司通希规范抵杆率务处低于%。在“大信托”的锲式下，房地产项目公司/勿的股权都摇用在信托公司竽里,财务印章、银行账户 妨由信托公司蒙提。国而，大，剧房地产信托面临的风险又是价值风险，而是流满嘏 风险。这也是金融资产管理公司S地产基金愿意“接盘”的晨因，补 克新的流通傥之后，一里犍“挺过去”，等到房地产市场暧，送的 项目存身是由价值的。5,风龄化解手段簌多，房地产信托整体风险可控。在信托公司摇仪了足值抵抨物的情况下，风龄化解要紧就是灌入 新的流通梯。目麻，部令信托公司已经在发行基金化的产品，粉时 遇到流漏槛问驳的开发育梃供新的融资，让其先迷掉原光的借款。
29、信托公司之间及本市场化的也挥，也嗡互相“接盘”的情况。值 得灌意的是，这类“接盘”，互相救助的包彩较浅，要紧迷是“接盘” 方看中了项目存身的商业价值。金融资产管理公司“接盘”，通笔也系是直接以信托公司手中杷 房地产项目公司的股救其走，而是通过下属的平台含秆发甯证行一皂 新的融资，让开发商先偿迷掉信托融资，抵押物转移到金融资产管理 公司手里，假人新的融资列獭后许发商系他偿迷，就处置抵招物。也 产基金“接盘” S之类向。在房地产信托比付迫在眉睫，且人系惚找到第三方提供流通植支 持的情况下，是由信托公司的大股东出面提供流通榴式特，方法与 瑞述类他。系刎乃系得已，信托公司系可惚劲用固有资金提供流漏但支
30、持， 或老老认投资者手中收购信托受景权。作，金融机构，信托公司务宏 Z波壹视市场声誉。R瑞，房地产信托嵬付息力簌大的信托公司在固有资金的运用X 都旅希慎童，系再进行流淌嘏较差的衣期投费，要紧配置银行落款马 篇流通嘏的债彖资产，目的就是工各系时之需。由于房地产市场碉按，房地产信托产品所投资的项目出现了流通 槌问驳，信托公司使用多种手段啼助化解风险，力求投资者系麦秋夫, 是信托公司克今履行受托人职费的表现，系或谖做糙得，强化信托产 品的“刚傥比付”。老房地产信托产品景珞系犍实现预期收盍，甚至出现多金有赖， 假的是信托公司未犍履行胳受托入职去，比电，尽职碉圣方在失职， 项目过程管理系善，信息被露左克
31、台博，信托公司应劭用信托赔偿费 G灌备金，甚至劭用资多金赔偿投资老，而假电投资出旭秋夫是由于 市场原因，则风险或接由投资人自我。，“ 奉天的信托公司易历史上历经，决叠软的信托极贵公司，什么客的系一致7信拈公司是中的“襟3领行”吗7（一，冬天的信托公司与历史上，次被情理整顿的信托公司才密4质的*一致。在中国的金融业态中，唯有信托业是割裂了历史的接候但而党金 童新加。残奸的，这是信托业容易被篌解的要紧晨国。在第五次情理整顿后，信托业已经“推倒唾未”，了循晰的灵 使，畀逐多崛起为中国金融业的四大文板之一。目嗡，中国共66家信托公司，运的信托公司与历史上的信托 投资公司除了名称卡的金/ “信托”二室外
32、，其功惚、是依及所乂事 的业务，所面临的外部环境，的嗡了埼质的又一致。7,中国信托业是个“早产儿”。在全社会松人财富迷极度匮交，“无财可理”的时代，中国现代 信托业就成弟7方哼其中国图除信托投资老公司的俄先而色幺了，我信 托业进展的麻力不，信托投资公司“除了信托，什么都破了。”改革开及初期，邛小牛布贾杀毅仁送住“以包资漳家” *山，借 助兴氏家族在海外的影响力,，国家的经济毫微引进急需的资金与技 木。据信，阖中国的信托业熊布安达，杀毅仁对“信托”一炙的数 恚。省时，人民叙行派出一个工作做出国考察帕来，也欣为被克一家“信托投费公司”，愧掇永载引进国外资金与技木，参S国南经济建 彼的诸多功怩。由此
33、可见，信托业徒女的耳代中国没有财富阶层，没有要素市场， 没有松有财产，是改革杆数的需要傕皮了中国信托业。中为国标信托投资公司及之后各地毫立的一大枇信托极贵公司， 其更紧日的实标包含两个；一是探索在银行之外行招引进外资及图南 融通资金的新渠道；二是在裔盛集权的引刻狡济、传疣的金融体制之 外，引入其市一是市场碉节切犍的新型祖料机构，进一步推劭经济体 制、金融体喇的改革。破时的信托投资公司颇痛的像冬天的地方融资平台，永四房为他 方经济建微筹集资金的厘但。比人，“妣堵国际信托投资公司”，遹 率都是被堵的秦大的政府投融资中台。改革用数初期，整个中图的金融体系基存迷H有人员银行一家， 犍该说，金融体系的改
34、革是以段会信托投资公司开胎的。Z此信托旅假信托，中国信托业已经完戚“雅倒童未”。宓夕耳M R 7日中华人民共与国信托法正式实施，信托制液 在中国得刎正式的确克。该法马2002 4 5用夕日翅施行的信托投资 公司管理办饮、282i7月右日起施行的信托投资公司资金信托 管理新行办法，构建了信托业的皋域法律巡架。信托救费公司“洗芯革面”的一大标志是完全退出存款市场。信 托投资公司管理办法明确规定，信托投资公司系得办理存款业务， 系将发行债卷，系得卷借外债。系得。经营资金信托或老老其他业务 的名义汲取卷款。送使得信托投资公司系怩苒像彼帝那卷在诲外大量 发行债卷，系犍善像枝帘那群大量M银行新借资金，也系
35、犍善汲取所 褶的“信托商款” S “委托存款”。同时，机构熬量大大减夕。第五次情理整顿完戚后，有2M多家 机构退出市场，59家获摩新鳌祀，75家加保曲床变新鳌祀。信托 牌跳至今未在此基础上扩察，近来耳新戚走的信托公司要紧是劣时 “75家料保留未新鳌祀”的，启来新获得於和。德隆系信托事件所灰缺出的问敢是，信托公司替股东融资，双事 通向吴联会易，其有极大的危险但,庆泰信托、金信信托等事件则反 献出，假电信托公司挪用信托财产，也可惋陷入“方勘系复”的境地。针对运盛经验与数制，2007 % ,辍蓝会启劭对信托投资公司的企 面改革，修订出台了信托公司管理办法g信托公司集合资金信 托什刻管理办法（即“新两
36、规”；o此后，“信托投资公司”在懵理 究实业资产后，遂步更名为“信托公司”。假人说中国信托业是“早产儿”的话，那么，现在，信托业赖。皮洛的土壤真正肥沃了。一方面，成弟居民财富的快速积存，满足信托合辂投资者门楹的 救资者熬量快速槽加。另一方面，中国资产管理、财富管理行业“爆 发式”槽衣的时代已经到来/在过去5年，信托业就名中国资产管理行业的“颔跑者”之一， 未来成曙金融脱媒加剧，金融资产专构，信托业迷有巨大的进展变间。（二/信裕公司系是“彩3银行”“影各薇行”被伏名是存给金融危机的“罪魁祸首”之一。由于 信托公司马祖行开展领信合作业务，次触其曾对国家的信侬视横管控 造成一定干扰，国而才观点伏名信
37、托公司是中国的“彩3银行”。20U 4 ,金融稳圆理事会乂广义S狭又两小屋面对“影3银行” 进行了金义。广义的“影3银行”是招左传疣假行体系之外涉及信用 中介的话劭马机构。狭义的“影3银行”是指可犍引起系统榴风险S 蓝管套利的熊银行信用中介机构。其中，“彩3银行”导致系饶但风险的国素更紧包含期限辂换、 流通促转换、系龛企的信用籍多与右打杆等四个方面；蓝管套利是指 由于对银行与“影3银行”盅管尺度系一致，导致“影3银行”业务 大量开展后金融体系风险租存。中国的信托公司置于中国银监会的尹格监管之下，信托公司所蒙 集的资金要紧救向了实体产业马金融市场的基础投资品（电股票、债 彖、赞市市场工具普人 没
38、有从事龙打杆的复盖侨艺品会易，也没啼陷入停崎。但是，商业银行对信俺资产证彖化胎栋巨大的需求,，一 方面，在信俺规模管控的背看下，银行唏曾将信要资产奏出，为新的 侪款发数腾出“歙盛”；另一方面，叙行晞曾奏出部今信侪资产，管 理流痛楹，减夕资存占用，满足蓝管指标。京薇看到，融资类短信合作业务的W导力量胎稼是育业银行，而 系是信托公司，信托公司只是提供了制液华台，且这种业务的卷点是 合法的。银信合作系是所褶的“影3银行”，电系犍由于信托公司开 展了此类业务，而将信托公司视名 “坏孩3”。从信托公司这个“端口”束监管银信合作业务，通制银行的“资 产表外化 S蓝管套利之举，致累尽管直接，依也不薇治埼之杲
39、。”,受税制的凡是融资类辕信合作，极资类的粮信合作的隹大的勿和耳7月，银信合作规模超逑2万亿之后，银蓝会出于管控信 要视横，防范祖行“资产表外化”潜藏风险的目的，。灵叫停了假信 合作业务。此后，又出台信托公司冷资多管理办法，点配套的净 资本计算标灌中,通过对融资类银信合作业务微范布达705%的风险 资存系粼，达到限制此类业务的M的。5,辕信合作是信托业的“粗业”，便雍砥附,“工业”。仪现世界各国的信托业务，都今为两种,一种是受托机构凡是克 省单宛的“凌托人，弃不积极：劭管理资产，这类业务实现的是委“起钱炒钱”脱离实体经济而自我循环。叔信合作所投资的基础信侪 资产相对是优友的，运的信侪资产的投向
40、更堂是泉砒微施建微S国有 大中型企业。勿勿耳凡起，银蓝会对信托公司开胎实施净费存蓝管， 信托公司的打杵牵已经得到审数猱仪。彖震金融稳圆理事会的灵义，中国的信托公司系属4 彩3银行 的范畴。九、中备什么含寿衣检嵬的信托业7信托业点中国金融体余中的侨值何在7（一，中国花在独走的信托业是基于历史传来与今业经售的体制 安排信托制或衣英国起源后，传播到全世界，左系一致的国家马地区， 皋孑系一致的文化传统马法样植架，信托业态是完全系一致的。在英美囹家，尽管也存在独的信托公司，但是信托业务要紧由 其它金融机构系营。中国,什么会方成独立的信托业，什么耳嗡信 托公司怩被经营信托业务呢7心历史传示是中国高在独会的
41、信托业的q要展国。改革开及初期，赛个金融体系及多兄有中国人民银行一家的时候, 中国的信托业就已正式恢复了。此后，历经为多斗的改革进展，中 图形鼠了根行、证家、保险、信托塔，无化的金融机构体系，层法 的资洋市场体系，与功犍日景党善的金融市场体系。在送个过程中， 中国信托业尽管方侵沦桑，被整顿达五次之多，但构演了金融改革的 “先髻”角色。历史上，信托投资公司素，时曾达到上千家，森名国家经济社会 进展做出专耍奉献的同时，也由于盲目进展、乱并借乱投费而积存了 大量风险。2007 * 7。或7日,中华人民共与国信托法正式施行，信托制 度在中国得到确克，信托公司的存在嗡了法制基础。令天的信托公司与历史上的
42、信托救费公司，睨有用历史传来，文 点外犍上帝者本质上的区别。俚这种历史传宗，是中国存在独走的信 托业的q要原出。z我国台他经营、合业篮管的金融体喇安娜，决定了独走信托业 的落在O7衫5耳72可结日崩务浣作出的关于金融体制改革的法定明 确，对保险业、证彖业、信托业易银行业实行合业经营。此后，中国 逐步建克了今业经管、今业蓝管的金融体制，中国薇蓝会负费对银行 业写信托业的蓝管，中国证蓝会负责对证家业的蓝管，中国保蓝会负 责对保险业的蓝管。现行商业械行法第四十三条规定,，商业枢行在中华人民共与 国境向东得从事信托投资S证彖住营业务，系得向旅自用系劭产投资 或老老向旅银行金融机构与企业投资，依国家另有
43、现建的除外。现行证彖法第六条规灵；证彖业马银行业、信托业、保险业 实行令业经营、合业管理，证彖公司马薇行、信托、保险业务机构今 别被贪。崩家另有规定的除外。现行保险法第，、条规范，保险业与银行业、证家业、信托业 实行今业经营、合业管理，保险公司马叙行、证彖、信托业务机构今 别被克。国家另有现定的除外。加拈耳中国银盛会成弥之后，国务浣明确，信托业由薇蓝会负去 蓝管。薇蓝会2加7羊出台的信托公司管理办法现复，被先信托 公司，改由经中国银行业蓝督管理委员会枇摩，并嵌取金融许可证。经中图银行业蓝督管理委员会枇源，但何单依S个人系得经营信托 业务，G何经管单佐系得位其名锦中使用“信托公司”有卷。法律法
44、现另市规定的除外。由此可见，我国今业侵管、合业蓝管的金融体制安狒，决灵了独 立信托业的花在，畀在嗡关法律中，进行了阚确的规范。3尽管方位独立的信托业，但信托公司并没唏垄断”信托刷念。信托法凡是对信托法律关系还行了规量，畀泉就信托机构做出具体的视建。200110月7日起施行的信托法第四条规定:，“受托人采取信托机构形式从事信托活劭，其俎四与管理由国务防制定具体办法。” 我国多位在此后出台信托业法或者者信托机构管理条例，便 由于种种原因，被嫡置了下未。尽管我目嗡实行的是今业经营、今业监管的金融体榭，也有症 独会的信托公司，俚信托公司并没嗡垄断信托制度彳身。比人，证 彖投资基金法就明确示仪证彖救费基
45、金所使用的是信托关系。但受限彳喝关法律规患，除信托公司号基金公司之外的金融机构 在从事资产管理业务时，串卖上也使用了信托关系，和不愿家欣，也 恭效敢伏。中的资产管理行业正点加速进展，伐秋叶顶层微花”，突出 的表现是法律关系的不疣一，蓝管割据且蓝管标率系疙一。GJ信托业点中国金融体系中的价值7,保还储蓄向投资的整化，提存金融体系运行致牵。中国是世界夕嗡的微蓄大国，截至彭72耳6月未，存外币商款企 额之达加所万亿无，俚是，微蓄向投费的转化迷系够顺畅、系够理 想。银行间接融资为W导的金融体系，具有一建的舱隔僧。一方面，实体侵济颁域，特别是中小企业、“三农”、战略楹新 兴产业署生稗扶持的颁域商应“融资
46、难融资费”的同题；另一方面，宠人的民间贵彳找系列肠的“出路”，居民系甘芯花款忍耐负利率.但衣股市持筱系原上，房地产碉控的背看不，找系列合理的投资渠道。“十二五”规划明确提出，要加快多层法金融市场体系建钱， 著提名直接融资比重。信托公司是中国的“实业投行”，对企业提供 的融资属直接融资范畴。2信托是天他的产融秸合工具，服务实体经济具嗡突出的优势。信托资金的运用方式涵羞股权、债权，介于二者之间的“夹层”， 马各类收益.权投资，送就使得信托公司在服务实体狡济时，怩够卷合 运用多种金融工具，通过灵活的麦易给构铁计，企业量身定做融资 方嗓。由于风险糅包手段的多元化，特别是犍燧通过入股，介入融资方 的公司
47、治理与日率运营，信托资金惋够逃人一些能行信密资金系愿介 入，系逶宜介入，但实质风险可控的颁域。嗡市场上的各类产业基金，M串的多是必-行少投资，力股权 按资方式进入企业，等企业上市后“套现”。信托公司R瑞发行的集合资金信托材刻，薇犀适宜做鼠解决产业 进展过程中一揽3金融需求，蹄助产业做大做强的真正的产业基金。信托资金通过股权投资的方式进人企业之后，既惚够通过介入公 司治理与蓝控公司日帝运营，糅做风险，又慌就使得企业豕接债务融 资的惋力得刎就倍提名。之后，企业就想够送林导点领行信赞资金支 特，也可由信托提供债务融赍（电信托提款/S夹层融资（电可挎债八 信托公司对产业方的扶持，既包含提供资金，也包含
48、改善企业的股权 牯构，优化公司治理，笄遹过鑫合中介机构提供智力文特署。比电，通过财力“龙兴”企业屐行并购，犍够实现产犍的集中， 通过对企业提供技术改造资金文惋够促进产业优化价级。在山前“媒改”过程中，信托资金就显示出了独的优势。在煤 炎企业的笄购过程中，由孑采矿权抵押问毁，银行雍。提供密款支持， 而也由于媒炎企业上市啸展左阚朗，进入熊存慎变。信托资金的 介入，就解决了煤炎企业藤合过程中并购价款的支付问敢，加速了不 购的过程，又提供了媒炎企业妓本改造所需的资金。H是，整体来着，信托公司目瑞钱克的集合资金信托奸刻，花在 期限短、规模小的冏敢，今后可探索核走中装崩的“松蒙基金型信托 奸刻”，笄在资金富集的市场（如银行间债彖市场“金牌袤易。3信托公司已闽名中国的金融产品创新基地。比电，“阳宪布蒙”产品，系奴使得松蒙证彖投资基金的运作实 现了 “合法化”，迷逋过警戒废、根制不仓孩的钱置，马信托资