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1、了解货币市场的特征和类型；掌握货币市场的工具；掌握货币市场的功能；了解货币市场的参与者；了解中央银行对货币供给的调节手段；教学 了解货币市场与其他市场的关系；目标 掌握同业拆借市场的形成与开展；了解同业拆借市场的特点与功能，同业拆借业务的分类;了解回购业务的分类；了解票据市场的概念和类型，以及票据市场的构成要素; 了解短期政府债券市场的概念，国库券市场的特征； 了解货币市场共同基金的特征。教学重占f教学难点教学案例讲解手段小组讨论教学学时教学 内容与教学过程设计 第二章货币市场第一节货币市场概述一、货币市场的概念前面的内容讲过，短期金融市场又称为货币市场，是指以期限在一年以内的金融资产为 交易
2、工具的短期资金融通市场。货币市场可满足资金需求者的短期资金需求，还可为资金盈 余者提供投资渠道，也是中央银行实施货币政策的操作手段之一。二、货币市场的特征(1)交易对象的交易期限短。(2)解决短期资金周转的需要。(3)流动性强。(4)风险相对较低。三、货币市场的类型根据不同的借贷或交易方式和业务划分，货币市场可分为以下几种类型。1 .银行短期信贷市场银行短期信贷市场是指银行同业间拆借和银行对工商企业提供短期信贷资金的场所。2 .短期证券市场短期证券市场是指进行短期证券发行与买卖的场所。3 .贴现市场贴现市场是指对未到期票据通过贴现方式进行资金融通而形成的交易市场。四、货币市场的工具货币市场工具
3、主要有短期国债、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票、回购协议 和其他货币市场工具。(一)短期国债感谢您的支持与使用如果内容侵权请联系删除仅供教学交流使用短期国债是一国政府为满足先支后收所产生的临时性资金需求而发行的短期债券。英国 是最早发行短期国债的国家。1 .短期国债的特点(1)风险低。(2)流动性高。(3)期限短。2 .短期国债的分类按期限划分，短期国债可分为3个月、6个月、9个月和12个月的国债等；按付息方式 划分，短期国债可分为贴现国债和附息国债。(1)贴现国债。(2)附息国债。(-)大额可转让存单大额可转让存单也称为大额可转让存款证，是银行发行的一种定期存款凭证，凭证上印 有一定
4、的票面金额、存入和到期日、利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本息， 逾期存款不计息。(三)商业票据商业票据一般是指商业上由出票人签发，无条件约定自己或要求他人支付一定金额，票 据可流通、转让，持有人具有一定权利的凭证。商业票据是信用良好的工商企业为筹集短期 资金而开出的票据。3 .商业票据的种类(1)短期票据。(2)单名票据。(3)融通票据。(4)大额票据。(5)无担保票据。(6)市场票据。(7)大公司票据。(8)贴现票据。4 .商业票据的特点(1)商业票据是具有一定权利(付款请求权和追索权)的凭证。(2)持有人对商业票据的权利与义务是不存在任何原因的。持有人拿到商业票据就已 经取得其
5、所赋予的全部权利。(3)商业票据的形式和内容标准化和规范化。(4)商业票据是可流通的证券。除了商业票据本身的限制外，商业票据是可以凭背书 和交付而转让的。(四)银行承兑汇票银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审 查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。(五)回购协议回购协议是指资金需求者卖出一种证券，并约定于未来某一时间以约定的价格再购回该 证券的交易协议。回购协议有以下几个特点：(1)将资金的收益与流动性融为一体，增大了投资者的兴趣。(2)增强了长期证券的变现性，可防止证券持有者因资金需要进行长期证券变现而可 能带来的损失
6、。(3)具有较强的安全性。(4)长期回购协议可以用来套利。（六）其他货币市场工具1 .欧洲美元欧洲美元是指存放在美国境外的外国银行或者美国银行境外分支机构里的美元存款，或 是从这些银行借到的美元贷款。2 .联邦基金联邦基金是指美国的商业银行存放在联邦储藏银行（中央银行体系）的准备金，包括法 定准备金及超过准备金要求的资金。五、货币市场的功能货币市场的主要功能如下。1 .短期资金融通功能短期资金融通功能是货币市场的一个基本功能。2 .管理功能货币市场的管理功能主要是指通过其业务活动的开展，促使微观经济行为主体加强自身 管理，提高经营水平和盈利能力的功能。（1）同业拆借市场、证券回购市场等有利于商
7、业银行业务经营水平的提高和利润最大 化目标的实现。（2）票据市场有利于以营利为目的的企业加强经营管理，提高自身的信用水平。3 .政策传导功能市场经济国家中央银行主要通过运用再贴现政策、法定存款准备金政策、公开市场业务 等来影响市场利率和调节货币供应量，从而实现宏观经济调控目标。在这个过程中，货币市 场发挥了政策传导功能，主要表达在以下几点：（1）同业拆借市场是传导中央银行货币政策的重要渠道。（2）票据市场为中央银行提供了宏观调控的载体和渠道。（3）国库券等短期债券是中央银行进行公开市场业务操作的主要工具。（4）促进资本市场尤其是证券市场开展的功能。货币市场和资本市场作为金融市场的 核心组成局部
8、，前者是后者规范运作和开展的基础。六、货币市场的参与者货币市场的参与者主要有机构和货币市场专业人员。机构参与者包括商业银行、中央银 行、非银行金融机构、政府、非金融性企业，货币市场专业人员包括经纪人、交易商、承销 商等。（1）商业银行参与货币市场的目的是进行头寸管理，灵活调度头寸，以调整短期资金 的余缺。（2）中央银行参与货币市场的目的是进行公开市场业务操作，实现货币政策目标。其 参与货币市场的方式主要是买卖短期国债。（3）政府参与市场的主要目的是筹集资金以弥补财政赤字，解决财政收支过程中短期 资金缺乏的问题。（4）非银行金融机构参与货币市场的目的是从货币市场上找到低风险、高流动性的金 融工具
9、，实现投资的最正确组合。（5）货币市场上的经纪人、交易商或承销商参与货币市场活动的目的是取得佣金收入 和差价收入。（6）非金融企业参与货币市场活动的目的是调整流动性资产比重，取得短期投资收益 或调剂短期资金的余缺。七、中央银行调节货币供给的工具中央银行调节货币供给的主要工具有以下几种。1 .法定存款准备金率法定存款准备金率是指以法律形式规定商业银行等金融机构将其吸收存款的一局部上缴 中央银行作为准备金的比率。法定存款准备金率的调整对货币市场的影响主要如下：（1）即使法定存款准备金率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动。（2）其他货币政策工具的实施都是以法定存款准备金率为基础的。（3）即
10、使商业银行等金融机构由于种种原因持有超额准备金，法定存款准备金率的调 整也会产生效果。2 .再贴现政策再贴现政策是指中央银行对商业银行持有未到期票据向中央银行申请再贴现时所做的政 策规定。中央银行通过采取再贴现政策，可到达以下效果：（1）再贴现率的调整可以改变货币供给总量。（2）对再贴现资格条件的规定可以起到抑制或扩大再贴现业务的作用，并能够改变资 金的流向。3 .公开市场业务在多数兴旺国家，公开市场业务是中央银行吞吐基础货币，以调节市场流动性的主要货 币政策工具。公开市场业务的特点如下：（1）可以按照政策目的主动进行操作。（2）买卖数量、方向可以灵活控制。（3）其调控效果和缓。（4）其影响范
11、围广。八、货币市场与资本市场的关系（-）货币市场与资本市场的联系资本市场包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等，其融通的资金主要 作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。作为资本市场重要组成局部的证券市场， 具有通过发行股票和债券的形式吸收中长期资金的能力，公开发行的股票和债券还可在二级 市场上自由买卖和流通，有着很强的灵活性。资本市场和货币市场都是资金供求双方进行交易的场所，是经济体系中聚集、分配资金 的“水库”和“分流站”。但两者有明确的分工，即资金需求者通过资本市场筹集长期资金, 通过货币市场筹集短期资金，国家经济部门那么通过这两个市场来调控金融和经济活动。从历 史上看，
12、货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础。但资本市场的风险要远 远大于货币市场，其原因主要是中长期内影响资金使用效果的不确定因素增多，影响资本市 场价格水平的因素也较多。（二）货币市场与资本市场的区别1 .参与者结构不同2 .风险大小不同3 .市场组织形式不同4 .发行和定价方式不同第二节同业拆借市场一、同业拆借市场的形成与开展同业拆借市场起源于存款准备金制度确实立。为了保证商业银行的存款支付能力和控制 商业银行的信用扩张能力，美国最早以法律规定接收存款的商业银行必须按存款余额的一定 比例向联邦储藏银行缴纳存款准备金。但近年来，由于同业拆借市场参与者扩展至所有金融机构，加上金融创新的
13、开展，使同 业拆借市场的交易规模日益扩大，功能也随之发生了巨大变化，主要表达在以下几点：（1）同业拆借期限变长，同业拆借已成为金融机构，特别是商业银行进行资产负债管 理的重要工具。（2）同业拆借市场已成为中央银行监测银根状况、进行金融调控的重要窗口二、我国同业拆借市场的开展我国的同业拆借市场始于1984年，现在已经开展成为颇具规模的重要市场，在国民经济 的开展中发挥着越来越重要的作用。1 .起步阶段19841991年为我国同业拆借市场的起步阶段。2 .快速开展阶段1992-1995年为我国同业拆借市场高速开展的阶段。3 .规模开展阶段1996年至今为我国同业拆借市场的规模开展阶段。三、同业拆借
14、市场的特点与功能（-）同业拆借市场的特点相对于其他市场而言，同业拆借市场有以下几个特点。1 .融通资金的期限比拟短2 .基本上是信用拆借3 .交易手段比拟先进4 .交易金额较大5 .利率市场化（-）同业拆借市场的功能一般来说，同业拆借市场具有以下几个方面的功能。1 .为金融机构提供了一种实现流动性的机制2 .提高金融机构的资产盈利水平3 .及时反映资金供求的变化4 .其是中央银行制定和实施货币政策的重要载体四、同业拆借业务的分类同业拆借市场是金融市场的重要组成局部，其业务可以按照不同标准进行分类。（-）按拆借期限划分按拆借期限划分，同业拆借业务可分为半天拆借、1天拆借、1天以上的拆借，还可分为
15、 指定日拆借和无条件拆借。（-）按资金拆借的保障方式划分按照资金拆借的保障方式划分，同业拆借业务可以划分为有担保拆借和无担保拆借。1 .有担保拆借2 .无担保拆借（三）按组织形式划分按组织形式划分，同业拆借业务可以划分为有形拆借和无形拆借。1 .有形拆借2 .无形拆借（四）按交易性质划分按交易性质划分，同业拆借业务可分为头寸拆借和同业借贷。1 .头寸拆借2 .同业借贷五、同业拆借的期限和利率1 .同业拆借期限和利率确实定同业拆借市场作为货币市场的一个组成局部，其拆借期限最长不超过1年。其中，头寸 拆借的期限较短，一般为1天；同业借贷的期限要长一些，最长可达1年。2 .同业拆借的利率与利息计算计
16、算同业拆借利息的基本公式为I 二PXRXA/D式中，I为同业拆借的利息；P为拆借的金额；R为拆借的利率；A为拆借期限的生息天 数；I）为基础天数。六、同业拆借市场的监管一般来说，对同业拆借市场的监管主要集中在以下几个方面。1 .对总体数额的监管2 .对抵押和担保的监管3 .对市场准入的监管第三节回购市场一、回购市场的定义回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。回购协议是证券市场上杠杆 多头和空头的市场工具。二、回购业务的分类（一）正回购和逆回购根据资金运作的方式划分，回购业务可分为正回购和逆回购。4 .正回购正回购是指一方以一定规模的债券作为抵押融入资金，并承诺日后再购回所抵押债券
17、的 交易行为。5 .逆回购逆回购为中央银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给 一级交易商的交易行为。（二）国债回购、普通债券回购、股票回购根据回购金融品种划分，回购业务可分为国债回购、普通债券回购和股票回购。6 .国债回购国债回购实质上是以交易所挂牌国债作为抵押拆借资金的信用行为。（1）国债回购的参与主体。国债回购的参与主体由融资方和融券方构成。（2）国债回购交易的程序。报价。成交。7 .普通债券回购普通债券回购是指资金融入方将除国债外的债券抵押给资金融出方以获得资金，在约定 日期归还资金本息以赎回债券的交易行为。8 .股票回购股票回购是指上市公司通过二级市场买回本公
18、司股票的交易行为。三、回购业务的风险与规避回购业务中的证券交付一般不采用实物交付的方式，特别是期限较短的回购业务。尽管回购协议中使用的是高质量的抵押品，但是交易双方当事人也会面临信用风险。回 购交易中的信用风险来源为：如果到约定期限后资金融入方无力购回政府债券等证券，资金 融出方只有保存这些抵押品；如果适逢债券利率上升，那么资金融出方持有的证券价格就会下 跌，所拥有的债券价值就有可能小于其借出的资金价值。规避回购交易中信用风险的方法有以下两种：（1）设置保证金。（2）根据证券抵押品的市值随时调整回购价格和保证金数额。四、我国的国债回购市场1999年4月，中国人民银行正式在公开市场业务中启动以短
19、期国债为工具的回购交易， 增强了中央银行调控基础货币的主动性和灵活性。1997年6月，全国银行间债券回购市场开 始运行，经过20多年的开展，其市场交易主体日益增多，交易日趋活跃，已成为国家实行宏 观调控和金融机构进行资产和流动性管理的重要工具和手段。2000年，中国人民银行发布了 全国银行间债券市场债券交易管理方法全国银行间债券市场债券回购主协议，进一 步健全了我国国债回购市场的法律体系；2012年，中国人民银行发布了中国银行间市场债 券回购交易主协议，进一步维护了市场参与者的合法权益，促进了我国债券回购市场的规 范、健康开展。第四节票据市场一、票据市场概述（一）票据的概念票据是指出票人依法签
20、发的由自己或指示他人无条件支付一定金额给收款人或持票人的 有价证券，即某些可以代替现金流通的有价证券。广义的票据泛指各种有价证券和凭证，如 债券、股票、提单、国库券、发票等。狭义的票据仅指以支付金钱为目的的有价证券，即出 票人根据票据法签发的，由自己无条件支付确定金额或委托他人无条件支付确定金额给收款 人或持票人的有价证券。（二）票据市场的类型票据市场主要是指商业票据的流通及转让市场，包括票据承兑市场和票据贴现市场。1 .票据承兑市场2 .票据贴现市场（三）票据市场的构成要素3 .发行人票据的发行人包括金融性公司、非金融性公司和银行控股公司。4 .投资者一般投资者主要包括中央银行、投资公司、各
21、类基金、非金融机构、政府部门等，个人 投资者较少。5 .面额及期限票据的面额并不统一，可由发行人根据情况来确定。6 .销售渠道票据的销售渠道有两种：一种是发行人通过自己的销售力量直接销售，另一种是通过票 据交易商间接销售。7 .发行本钱和发行价格票据的发行本钱包括利息本钱和非利息本钱两局部。8 .信用评级票据具有一定的风险，其风险是由票据发行人可能到期无法归还借款造成的。其中，票 据的流动性主要从以下几个方面进行分析：（1）总体流动性分析。（2）备用流动性分析。（3）额外信用支持分析。二、汇票（一）汇票的当事人汇票是一种无条件支付的委托，有三个当事人，分别是出票人、付款人和收款人。L出票人出票
22、人是开立票据并将其交付给他人的法人、其他组织或者个人。9 ,付款人10 ,收款人收款人是凭汇票向付款人请求支付票据金额的人。（-）汇票的类型按付款人的不同，汇票可以分为银行汇票、商业汇票。（三）银行承兑汇票的概念及其签发与兑付.银行承兑汇票的概念在国际结算中，必须有强有力的信用担保来保证汇票资金的交付。1 .银行承兑汇票的签发与兑付银行承兑汇票的签发与兑付大体包括如下步骤：（1）签订交易合同。（2）签发汇票。（3）汇票承兑。（4）支付手续费。（四）银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场就是以银行承兑汇票为交易对象，通过发行、承兑、贴现与再贴现进 行融资的市场，是以银行信用为基础的市场。1 .银行承兑
23、汇票初级市场在国际和国内贸易中都可使用银行承兑汇票，但总的来说，在国际贸易中使用银行承兑 汇票占绝大局部。（1）出票。出票是指出票人签发汇票并交付给收款人的行为。出票人、付款人、收款 人的责任和权利如下：出票人承当担保责任。 付款人取得承兑或付款的资格。收款人取得汇票上的一切权利。（2）承兑。承兑是指汇票付款人承诺在到期日支付汇票金额的一种票据行为。2 .银行承兑汇票二级市场银行承兑汇票也是一种可转让的金融工具，银行既可以自己持有当作投资，也可以在银 行承兑汇票二级市场上出售。（1）贴现。（2）再贴现。第五节短期政府债券市场一、短期政府债券的概念短期政府债券是政府部门以债务人身份承当到期偿付本
24、息责任的期限在1年及1年以内 的债务凭证。广义的短期政府债券不仅包括国家财政部门所发行的债券，还包括地方政府及 政府代理机构所发行的证券；狭义的短期政府债券那么仅指国库券。二、国库券市场国库券的典型发行方式是拍卖方式，由财政部门公布发行数额，由投资者或承销商投标, 提出认购的数量和认购价格，发行人根据投标情况按一定规那么进行配售。从各国的国库券市 场情况来看，美国的国库券市场最为兴旺，最为典型。在美国，国库券不仅发行数量非常大, 发行十分频繁，而且从发行到流通已经形成了一个完备的系统。三、国库券的特征国库券主要有以下几个特征。1 .违约风险小.流动性强2 .面额小第六节货币市场共同基金市场一、
25、货币市场共同基金的开展历史基金的起源最早可以追溯到18世纪末、19世纪初的荷兰。1774年和1776年，荷兰人亚 伯尔罕冯凯特维希分别创立了 “联合就是力量”和“偏好和谨慎”两种基金，其性质与 现有的共同基金基本相同。共同基金直到19世纪才在英国真正成为为群众投资者服务的社会化理财工具。货币市场共同基金最早于1972年出现在美国。二、货币市场共同基金的发行及交易货币市场共同基金属开放型基金，即其基金份额可以随时购买和赎回。三、货币市场共同基金的特征货币市场共同基金是基金中的一种，又是专门投资货币市场工具的基金。与一般的基金 相比，除了具有一般基金的专家理财、分散投资等特点外，货币市场共同基金还具有如下一 些特征。1 .投资于货币市场中高质量的证券2 .为投资者提供一种有限制的存款账户3 .所受到的法规限制相对较少四、货币市场共同基金的开展方向货币市场共同基金的开展方向取决于其在金融市场中的作用。从目前的开展趋势来看， 货币市场共同基金的一局部优势仍得以保持，如专家理财、投资于高质量的短期债券等，但 其开展中也面临一些问题，主要表现在以卜两个方面：(1)货币市场共同基金没有获得政府右关金融保险机构提供的支付保证。(2)投资于货币市场共同基金的收益和投资于由银行等储蓄性金融机构所创造的货币 市场存款账户的收益差距正在消失。