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1、财务会计学财务会计学第七讲第七讲投资分析投资分析内内 容容一、企业投资分类一、企业投资分类二、投资评价的基本方法二、投资评价的基本方法三、投资项目现金流量的估算三、投资项目现金流量的估算四、证券投资评价四、证券投资评价一、企业投资分类一、企业投资分类 按按按按投投投投资资资资的的的的方方方方向向向向，可可可可分分分分为为为为对对对对内内内内投投投投资资资资和对外投资两类和对外投资两类和对外投资两类和对外投资两类 按按按按投投投投资资资资与与与与企企企企业业业业生生生生产产产产经经经经营营营营的的的的关关关关系系系系，可分为直接投资和间接投资两类可分为直接投资和间接投资两类可分为直接投资和间接投
2、资两类可分为直接投资和间接投资两类 按按按按投投投投资资资资回回回回收收收收时时时时间间间间的的的的长长长长短短短短，投投投投资资资资可可可可分为短期投资和长期投资两类。分为短期投资和长期投资两类。分为短期投资和长期投资两类。分为短期投资和长期投资两类。二、投资评价的基本方法二、投资评价的基本方法 1.1.1.1.资本投资的概念资本投资的概念资本投资的概念资本投资的概念企业进行的生产性资本投资企业进行的生产性资本投资企业进行的生产性资本投资企业进行的生产性资本投资 二、投资评价的基本方法二、投资评价的基本方法 投资的主体是企业投资的主体是企业投资的主体是企业投资的主体是企业 企业企业企业企业
3、个人个人个人个人 政府政府政府政府 专业机构专业机构专业机构专业机构二、投资评价的基本方法二、投资评价的基本方法 投资的对象投资的对象投资的对象投资的对象 生产性资产投资：生产性资产投资：生产性资产投资：生产性资产投资：营运资产营运资产营运资产营运资产 资本资产资本资产资本资产资本资产 金融性资产投资金融性资产投资金融性资产投资金融性资产投资二、投资评价的基本方法二、投资评价的基本方法 生产性资产投资的主要类型生产性资产投资的主要类型生产性资产投资的主要类型生产性资产投资的主要类型 新新新新产产产产品品品品开开开开发发发发或或或或现现现现有有有有产产产产品品品品的的的的规规规规模模模模扩张扩张
4、扩张扩张 设备或厂房的更新设备或厂房的更新设备或厂房的更新设备或厂房的更新 研究与开发研究与开发研究与开发研究与开发二、投资评价的基本方法二、投资评价的基本方法 2.2.2.2.资本投资评价的基本原理资本投资评价的基本原理资本投资评价的基本原理资本投资评价的基本原理投投投投资资资资项项项项目目目目的的的的收收收收益益益益率率率率超超超超过过过过资资资资本本本本成成成成本本本本时时时时，企业的价值增加；企业的价值增加；企业的价值增加；企业的价值增加；投投投投资资资资项项项项目目目目的的的的额额额额收收收收益益益益率率率率小小小小于于于于资资资资本本本本成成成成本本本本时，企业的价值将减少。时，企
5、业的价值将减少。时，企业的价值将减少。时，企业的价值将减少。二、投资评价的基本方法二、投资评价的基本方法 资本成本资本成本资本成本资本成本项目收益项目收益项目收益项目收益股东财富股东财富股东财富股东财富 二、投资评价的基本方法二、投资评价的基本方法 3.3.3.3.投资项目评价的基本方法投资项目评价的基本方法投资项目评价的基本方法投资项目评价的基本方法折现指标：净现值折现指标：净现值折现指标：净现值折现指标：净现值 现值指数现值指数现值指数现值指数 内含报酬率内含报酬率内含报酬率内含报酬率非折现指标非折现指标非折现指标非折现指标:回收期回收期回收期回收期 会计收益率会计收益率会计收益率会计收益
6、率v 净现值法v净现值是指特定方案未来现金流入净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的现值与未来现金流出的现值之间的差额的差额 v 举例举例v用净现值法进行投资决策用净现值法进行投资决策 年份年份A方案方案B方案方案C方案方案净收益现金净流量净收益现金净流量净收益现金净流量0（20000）（9000）（12000）1180011800（1800）1200600460023240132403000600060046003300060006004600合 计504050404200420018001800v 解答解答v净现值净现值A=A=（11800118000.9091+1
7、32400.9091+132400.82640.8264）-20000=21669-20000=1669-20000=21669-20000=1669（元）（元）v 解答解答v净现值净现值B=B=（120012000.9091+60000.9091+60000.8264+600.8264+600000 0.75130.7513）-9000=10557-9000=10557-9000=15579000=1557（元）（元）v 解答解答v净现值净现值C=4000C=40002.487-120002.487-12000 =11440-12000=-560 =11440-12000=-560（元）（元
8、）v 现值指数法v现值指数是未来现金流入现值与现现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，又称现值比率、金流出现值的比率，又称现值比率、获利指数、折现后收益获利指数、折现后收益-成本比率。成本比率。v 解答解答v现值指数现值指数A=21669/20000=1.08A=21669/20000=1.08v 解答解答v现值指数现值指数B=10557/9000=1.17B=10557/9000=1.17v 解答解答v净现值净现值C=11440/12000=0.95C=11440/12000=0.95（元）（元）三、投资项目现金流量的估算三、投资项目现金流量的估算 1.1.现金流量的概念现金流量的
9、概念现金流量的概念现金流量的概念 现现现现金金金金流流流流量量量量在在在在投投投投资资资资决决决决策策策策中中中中是是是是指指指指一一一一个个个个项项项项目目目目引引引引起起起起的的的的企企企企业业业业现现现现金金金金支出和现金收入增加的数量。支出和现金收入增加的数量。支出和现金收入增加的数量。支出和现金收入增加的数量。三、投资项目现金流量的估算三、投资项目现金流量的估算 现金流出量现金流出量现金流出量现金流出量现金流入量现金流入量现金流入量现金流入量现金净流量现金净流量现金净流量现金净流量三、投资项目现金流量的估算三、投资项目现金流量的估算 2.2.现金流量的估计现金流量的估计现金流量的估计
10、现金流量的估计 相关成本和非相关成本相关成本和非相关成本相关成本和非相关成本相关成本和非相关成本 机会成本机会成本机会成本机会成本 投投投投资资资资方方方方案案案案对对对对公公公公司司司司其其其其他他他他项项项项目目目目的影响的影响的影响的影响 对净营运资金的影响对净营运资金的影响对净营运资金的影响对净营运资金的影响三、投资项目现金流量的估算三、投资项目现金流量的估算 3.3.固固固固定定定定资资资资产产产产更更更更新新新新项项项项目目目目的的的的现现现现金流量金流量金流量金流量固固固固定定定定资资资资产产产产，是是是是指指指指同同同同时时时时具具具具有有有有下下下下列列列列特特特特征征征征的
11、有形资产：的有形资产：的有形资产：的有形资产：（一一一一）为为为为生生生生产产产产商商商商品品品品、提提提提供供供供劳劳劳劳务务务务、出出出出租租租租或经营管理而持有的；或经营管理而持有的；或经营管理而持有的；或经营管理而持有的；（二二二二）使使使使用用用用寿寿寿寿命命命命超超超超过过过过一一一一个个个个会会会会计计计计年年年年度度度度。使使使使用用用用寿寿寿寿命命命命，是是是是指指指指企企企企业业业业使使使使用用用用固固固固定定定定资资资资产产产产的的的的预预预预计计计计期期期期间间间间，或或或或者者者者该该该该固固固固定定定定资资资资产产产产所所所所能能能能生生生生产产产产产品或提供劳务的
12、数量。产品或提供劳务的数量。产品或提供劳务的数量。产品或提供劳务的数量。v 举例举例v企业固定资产投资实例企业固定资产投资实例 20072007年年1212月月1515日，甲公司购入一台日，甲公司购入一台不需要安装即可投入使用的设备，其原不需要安装即可投入使用的设备，其原价为价为12301230万元。该设备预计使用年限为万元。该设备预计使用年限为1010年，预计净残值为年，预计净残值为3030万元，采用年限万元，采用年限平均法计提折旧。平均法计提折旧。20112011年年1212月月3131日，经日，经检查，该设备的可收回金额为检查，该设备的可收回金额为560560万元，万元，预计使用年限为预
13、计使用年限为5 5年，预计净残值为年，预计净残值为2020万万元，折旧方法不变。元，折旧方法不变。v 举例举例v解解 答答 20112011年甲公司的该设备的账面净年甲公司的该设备的账面净值为：值为：12301230（123012303030）/104/104720720万元，而公允价值为万元，而公允价值为560560万元，万元，应按照两者孰低确认账面净值为应按照两者孰低确认账面净值为560560万元；万元；20122012年末对该设备应计提的年末对该设备应计提的折旧额为：（折旧额为：（5605602020）/5/5108 108 万万元元 四、证券投资评价四、证券投资评价（一）证券投资的种类
14、（一）证券投资的种类 1 1、按证券发行主体的不同，可分、按证券发行主体的不同，可分为政府证券投资和企业证券投资为政府证券投资和企业证券投资 2 2、按证券到期日的长短，可分按证券到期日的长短，可分为短期证券投资和长期证券投资为短期证券投资和长期证券投资 四、证券投资评价四、证券投资评价（一）证券投资的种类（一）证券投资的种类 3 3、按投资的对象不同，证券投、按投资的对象不同，证券投资可分为股票投资和债券投资资可分为股票投资和债券投资 4 4、按证券投资的收益稳定性，、按证券投资的收益稳定性，可分为固定收益证券投资和变动收可分为固定收益证券投资和变动收益证券投资益证券投资 四、证券投资评价四
15、、证券投资评价（二）证券投资的风险与收益（二）证券投资的风险与收益 1 1、证券投资的风险、证券投资的风险 利率风险：由于市场利率变动而利率风险：由于市场利率变动而使投资者遭受损失的风险。使投资者遭受损失的风险。变现力风险：投资者无法在短期变现力风险：投资者无法在短期内按合理价格出售证券的风险。内按合理价格出售证券的风险。四、证券投资评价四、证券投资评价（二）证券投资的风险与收益 1 1、证券投资的风险、证券投资的风险 期限风险：证券到期日长短给投资人带来的风险 购买力风险：由于证券投资期内的通货膨胀使到期收回资金的实际购买力下降的风险 违约风险：证券发行单位无法按期还本付息的风险 四、证券投
16、资评价四、证券投资评价（二）证券投资的风险与收益（二）证券投资的风险与收益 2 2、证券投资的收益、证券投资的收益 投资期内收到的股利或利息和证投资期内收到的股利或利息和证券投资的资本利得或损失券投资的资本利得或损失 四、证券投资评价四、证券投资评价（三）证券投资组合风险（三）证券投资组合风险 证券投资组合的风险通常是由非系证券投资组合的风险通常是由非系统风险和系统风险共同构成的统风险和系统风险共同构成的 四、证券投资评价四、证券投资评价（三）证券投资组合风险（三）证券投资组合风险 n 1 1、非系统风险：证券组合中个、非系统风险：证券组合中个别证券收益率的变动性风险，又称别证券收益率的变动性
17、风险，又称为可分散风险或公司特别风险。该为可分散风险或公司特别风险。该风险与特定时期的政治、经济等影风险与特定时期的政治、经济等影响所有证券系统的因素无关，而取响所有证券系统的因素无关，而取决于特定企业的日常经营活动和行决于特定企业的日常经营活动和行业因素。业因素。图图5-1 5-1 正相关证券组合收益正相关证券组合收益0 0收益率收益率A A股票收益线股票收益线B股票收益线时间时间图图5-2 5-2 负相关证券组合收益负相关证券组合收益0收益率收益率C股票收益线D D股票收益线股票收益线时间四、证券投资评价四、证券投资评价（三）证券投资组合风险（三）证券投资组合风险 n n 2 2、系统风险
18、：由于市场整体收益率变化而、系统风险：由于市场整体收益率变化而引发的证券组合收益的变动性风险，又称市场引发的证券组合收益的变动性风险，又称市场风险或不可分散风险。该风险是由那些影响整风险或不可分散风险。该风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的，如宏观经济状况个市场的风险因素所引起的，如宏观经济状况的变化、国家财政和税收政策的变化、金融政的变化、国家财政和税收政策的变化、金融政策的调整、政治事件的发生等都会对证券市场策的调整、政治事件的发生等都会对证券市场产生影响，并涉及到所有股票，几乎无一股票产生影响，并涉及到所有股票，几乎无一股票能幸免。可见，该风险不能简单通过证券组合能幸免。可见，该风险不能简单通过证券组合就能分散掉就能分散掉 。统风险对特定股票的影响程度。统风险对特定股票的影响程度可以通过可以通过系数来衡量系数来衡量 谢谢大家谢谢大家