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1、公司理财考试题目参考答案一、辨析简答题任选 5 小题,每小题 12 分,共 60 分1 1 古人云：古人云：“车到山前必有路”“车到山前必有路”,从公司理财的角度如何辩证地认识这句话呢从公司理财的角度如何辩证地认识这句话呢答：车沿着路走,即使到了山前仍然可以找到出路,尽管从远处可能看不到出路在哪;从公司理财的角度而言,一方面,作为市场中的微观主体,企业要按照市场和财务的原理合理规划企业的发展之路,并坚信在这条“路”前进不止,一定能实现企业的目标；另一方面,微观企业也应认识到宏观环境的复杂多变,认真分析握宏观环境,主动适应宏观环境,唯于是,才能在企业发展的十字路口找到适合企业发展的康庄大道;2
2、2 有人认为“企业家就是在风险条件下做出合理的决策”有人认为“企业家就是在风险条件下做出合理的决策”,对此对此,你有何评论你有何评论答：这句话道出了风险与收益的辩证关系,企业决策所面临的风险无处不在,不同的决策对应着不同的风险,不同的风险也意味着不同收益;作为市场中的逐利者,企业家决策时的目标毫无疑问是追求企业收益或者说企业价值最大化,但与此同时也面临着不同决策所包涵风险的制约,并考虑企业自身承担风险的能力;因此,企业的决策过程,就是一个在既定风险水平约束下,如何实现企业收益最大化的求解过程;3 3 中国的中小企业融资难是其规模问题还是所有制问题中国的中小企业融资难是其规模问题还是所有制问题
3、为什么为什么答：企业规模和所有制尤其是产权结构都会成为影响中小企业融资的主要因素,但从远来看,中小企业融资难主要是规模问题;首先,所有制会影响中小企业的融资,在实务中,我们发现,产权结构清晰、责任明确的中小企业往往更易获得银行等金融机构的资金,而产权结构模糊的个体企业和集体企业则难以获得；其次,规模也会影响中小企业融资,规模较大的企业,往往能够提供更多的抵押物,并获得银行等金融机构较高的评级,因此更易从银行等金融机构获得资金支持,规模较小的企业则难以获得这样的便利;从长远来看,随着中国经济市场化改革进程的深入,企业的产权结构日前明晰,企业的规模将成为影响中小企业融资的主要因素,因此,通过互助贷
4、款协议等方式实现企业规模的虚拟放大是破解中小企业融资难的主要途径;4 4 如何理解“资本结构体现了公司治理结构”呢如何理解“资本结构体现了公司治理结构”呢答：资本结构包括股权和债权两个方面,公司治理结构主要体现公司权力的安排;首先,公司的股权结构影响公司的权力安排,不同的股权在股东会上拥有不同份量的投票权,进而影响董事会和监事会,以及经理层的人事和权力安排,以维护自身利益；其次,公司的债务也会影响公司的权力安排,负债是公司发展的助跑器,但与此同时,负债还本付息的压力,以及债务人对企业发展的期望,都会成为影响企业治理层和管理层决策的重要因素,进而影响公司的决策导向和权力安排;5 5 许多人认为中
5、国国有企业的负债比率过高许多人认为中国国有企业的负债比率过高,请从财务杠杆的角度请从财务杠杆的角度,评述这种说法评述这种说法;答：企业负债比率越高,财务杠杆越大;由于债务的利息成本可以在税前扣除,对于高盈利的企业,高财务杠杆会让企业充分享受债务所带来的节税效益,使企业快速扩张；但对于低盈利或者亏损的企业,高财务杠杆会加速企业的破产;中国国有企业的高负债比率主要有以下几个原因：一是由于垄断地位,国有企业的盈利较高,高财务杠杆能加速其扩张；二是国有企业高杠杆的风险由其出资人国家承担,在企业风险机制尚未健全之前,企业决策者往往表现的更加激进；三是国有企业由于其规模和政策上的优势,更易获得债务资金;6
6、 6 资本预算与经营预算、财务预算如何有机地融合在一起资本预算与经营预算、财务预算如何有机地融合在一起答：资本预算是对某一项目投入、产出的整体预算,进而评估项目是否可靠；经营预算和财务预算是对具体项目在某一特定时期的经营状况及其财务表现的预算;经营预算和财务预算是资本预算编制的基础,资本预算又对财务预算的编制产生影响;为将三者有机整合起来,一方面,在编制资本预算之前,应对企业的经营和财务状况进行充分的预算,并编制详实的经营预算和财务预算,也确保资本预算及其决策的科学性；另一方面,在编制财务预算时,应充分考虑资本预算和经营预算的相关数据和信息,以确保财务预算的准确性;7 7 营运资本净额为零时一
7、种理想还是梦想营运资本净额为零时一种理想还是梦想答：营运资本净额是指企业组织的流动资产总额与流动负债总额之间的差额;营运资本为零时,企业的流动资产总额等于流动负债总额,企业的长期资产由长期负债和股东权益提供,企业的资产负债结构最为合理;在实务中,由于经营的季节性和不确定性,企业营运资本净额往往不为零,并呈现一定的波动性,但营运资本为零仍然可以成为企业追求的目标,从这个角度而言,营运资本为零是一种理想;二、讨论分析题第 1、2 小题每题 12 分,第 3 小题 16 分,共 40 分公司是一家小型游艇贸易商公司是一家小型游艇贸易商;2001;2001 年度卖出一艘价值年度卖出一艘价值 100,0
8、00100,000 元的游艇元的游艇;该游艇的成本总额为该游艇的成本总额为80,00080,000元元;Tomas;Tomas 公司已经支付了购买该游艇的货款公司已经支付了购买该游艇的货款80,00080,000元元,但是但是,在年底还没有从顾客手中收在年底还没有从顾客手中收到这到这 100,000100,000 的货款的货款;问题：问题：1Tomas1Tomas 公司能否得到价值补偿公司能否得到价值补偿2 2 会计学与公司理财学有何差异会计学与公司理财学有何差异答：1Tomas 公司能否得到价值补偿取决于其在 100000 元货款最终收回前 80000 元成本所发生的资金成本,以及最终收回该
9、货款的可能性;一方面,如果在 100000 元货款最终收回前,80000 元成本所发生的资金成本大于 20000 元,其价值得到了补偿,反之,不能得到补偿；另一方面,如果最终无法收回 100000 元货款,其价值也得不到补偿;2 会计学与公司理财学的差异：货币时间价值;会计学往往根据权责发生责确认收入和成本,而无论收入和成本是实现,而公司理财学往往根据现金流入或流出确认收入或成本,考虑了资金的时间价值；收益和风险的均衡;会计学往往在风险出现时或出现迹象时,才考虑风险对会计确认的影响,而公司理财学在决策时即考虑风险因素,以及由此对决策的影响;2.2.股评专家经常告诉股民股评专家经常告诉股民,“某
10、只股票的价值被市场低估“某只股票的价值被市场低估,具有投资价值具有投资价值,投资者可以介入”投资者可以介入”,可是可是,投资者购买了这只股票后投资者购买了这只股票后,却被长期“套牢”却被长期“套牢”,更谈不上获利更谈不上获利;于是于是,投资者大骂股评专家被人收买投资者大骂股评专家被人收买,为“庄家”说话为“庄家”说话;问题：问题：1 1 股评专家说“某只股票的价值被市场低估”的依据是什么股评专家说“某只股票的价值被市场低估”的依据是什么2 2 股票内在价值与市场价格之间的关系如何股票内在价值与市场价格之间的关系如何 如何正确看待这种关系如何正确看待这种关系答：1 其依据是股票的内在价值,主要根
11、据该公司过往财务报表数据、股票市场和行业相关的数据,运用股票估价模型计算而来;2 两者的关系：在完全有效的市场中,股票的内在价值等于其市场价格,但在现实经济生活中,由于信息的不对称性,完全有效的市场并不存在,股票的市场价格往往围绕其内在价值上下波动;股票市场价格和内在价值的波动关系,一方面使得股票市场中大量投机的存在,甚至有些所谓“专家”利用其获取信息上的优势,为“庄家”大放厥词,干扰普通股民的判断,获取非法暴利；另一方面,我们也应看到,股票市场价格围绕内在价值上下波动,也有利于市场价格真实的反映股票的内在价值,并实现两者之间的动态平衡;3.3.西方公司理财的融资优先次序西方公司理财的融资优先
12、次序 PeckingPecking OrderOrder 理论认为：理论认为：公司首先选择的融资方式是内部融公司首先选择的融资方式是内部融资留存收益融资资留存收益融资,其次是债务融资其次是债务融资,再次是优先股融资再次是优先股融资,接下来是混合证券融资如可转换债券融资接下来是混合证券融资如可转换债券融资,最后才是普通股融资最后才是普通股融资;1 1 中国上市公司为何热衷于配股中国上市公司为何热衷于配股2 2 这种热衷于配股的行为又如何得以实现这种热衷于配股的行为又如何得以实现答：1 配股是根据公司发展需要,依照相关程序,向原股东进一步发行、筹集资金的行为;中国上市公司热衷于配股的主要原因：一是有利于扩大公司股本规模,降低公司的资产负债率；二是配股比单纯的增发股票条件更为宽松,发行费用也较低,有利于弥补上市公司其他融资渠道受阻时的资金缺口；三是配股在正常情况下,发行的价格按发行配股公告时折价10%到 25%,因此会拉低高价股票,为股票价格的后续上涨留下空间;2 配股是上市公司再融资方式的一种,其实现步骤如下：上市公司制定配股方案,并报证券监管部门审批通过后,发布配股公选；上市公司原有股东在规定的时间内确认购买数量并缴款；原有股东股票到账,上市公司收到股票价款;