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1、课程简介资本经营和产品经营，是现代企业的两大类经营活动。财务管理是对资本经营的直接管理；资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。财务管理课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司高级财务管理人员提供基本的财务理论知识和实务操作方法。2023/2/91课程考核1、平时成绩（1）出勤情况（2）作业2、期末考试成绩2023/2/92第一章 财务管理概述章首案例2023/2/93秦池酒的辉煌第一节 财务管理的基本概念一、什么是财务个人组织企业国家202
2、3/2/96二、财务管理的历史沿革西方财务管理的产生与发展1、筹资财务管理阶段20世纪初2、内部财务管理阶段二战以后3、投资财务管理阶段60年代中期4、通货膨胀财务管理阶段70年代末和80年代早期5、国际经营财务管理阶段80年代中后期2023/2/97新中国财务管理的发展历程1、账务处理阶段2、成本费用控制阶段3、资金管理阶段4、资本运作阶段2023/2/98三、企业财务管理的基本内容财务管理的对象是企业再生产过程中的资金活动。财务管理的内容是财务管理对象的具体化，就是企业资金活动所表现出来的各个具体的方面。1、投资决策2、筹资决策3、股利分配决策2023/2/99四、财务管理假设的基本内容1
3、、理财主体假设企业的财务管理工作应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。理财主体应具备以下特点：1）理财主体必须有独立的经济利益2）理财主体必须有独立的经营权和财权3）理财主体一定是法律实体由理财主体假设可派生出自主理财假设。2023/2/910财务管理假设的基本内容2、持续经营假设理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。持续经营假设可以派生出理财分期假设。3、有效市场假设财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。有效市场假设的派生假设是市场公平假设。2023/2/911财务管理假设的基本内容4、资金增值假设通过财务管理人员的合理运用，企业资金的价值可以不断增加。资金增值假设的
4、派生假设是风险与报酬同增假设。5、理性理财假设从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而他们的理财行为也是理性的。理性理财假设可派生出资金再投资假设。2023/2/912五、课程的视角和视域本课程以现代公司制企业为背景，从企业高级经营层的角度出发，探究其资金运动过程，即如何筹资资金和如何使用资金，以使资金的增值额最大。2023/2/913第二节 财务管理的目标一、企业目标企业是根据市场反映的社会需求来组织和安排商品生产和交换的社会经济组织，企业必须有自己的经营目标。在商品经济条件下，一个企业倘若获得不了盈利，那么，它本身就没有存在的理由。对企业目标形成有影响作用的主要因素包括：出资者、雇员
5、、职业经理、消费者、政府及社会公众。2023/2/914财务管理关系科斯认为企业是契约的联结体。企业的财务活动过程也就是与各利益相关者发生、修护、断裂契约关系的过程。所以，企业与各方的财务关系也是财务管理活动中应该处理好的问题。1、企业与其投资者间的关系企业与投资者间的财务关系体现着经营权与所有权相分离的体制关系，是受资与投资关系，其财务表现是企业接受投资者的资金，并向投资者返还投资回报。双方必须遵守资本保全制度。2023/2/915在现代企业中，经营者受托经营，经管其也追求资本效用最大化，但经营者的行为目标与投资者不同，因此实际工作中出现了经营者的“逆向选择”和“冒道德风险”行为，侵害股东利
6、益；随之股东出现了监督与激励管制，形成出资者理财。2、企业与其债权人间的财务关系债权人也向股东一样为企业提供资金，但由于债务资金有固定的还本付息要求，而使双方形成债权债务关系。其财务影响为借入资金、偿付本金和利息。借款合同是维系双方财务关系的书面文件，双方都应自觉履约。但实际工作中存在企业侵害债权人利益的行为现象。2023/2/9163、企业与职工间的财务关系职工为企业付出劳动，因而享有获取工资、津贴等劳动报酬的权力，双方形成劳资关系。4、企业与国家有关机构间的关系主要是与税务机关间的关系。企业享受国家提供的社会公共服务而应该依法纳税，两者间形成纳税与征税关系。2023/2/917二、财务目标
7、财务管理就是对企业的资金进行规划运筹和控制的一项管理活动。财务的本质是企业经济活动的价值亦即资金方面。财务目标指的就是财务管理尤其是财务决策所依据的最高准则，是企业财务活动亦即资金运筹所要达到的最终目标。企业目标往往就被等价地表达为财务目标。2023/2/918例，经理甲面临一投资机会，预计其投资报酬率为4，投资资本的成本为1.8；其去年平均的投资报酬率为5，问甲该不该接受此项目？若企业以投资报酬率的增长率决定其奖金时，情况又如何？例，ABC公司当前的净利润为30000元，发行在外的普通股股数为20000股，现董事会提出增发10000股股票预计将增加10000元利润的建议，如果你是原股东之一，
8、将作何决定？2023/2/919现代企业财务目标1、利润最大化 2、净现值最大化3、资本成本最小化 4、股东财富最大化5、现金股利最大化 6、经济效益最大化7、投资者、经营者和社会利益最大化8、超利润目标 9、根本目标是资本增值、直接目标是利润、核心目标是经济效益10、产值最大化 11、综合现金净流量最大化12、长期资本增值 13、所有者财富最大化14、资金运动合理化2023/2/9201、产值最大化在传统的集权管理模式下缺点：只讲产值，不讲效益只讲数量，不求质量只抓生产，不抓销售只重投入，不讲挖潜2023/2/9212、利润最大化通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到最大。例
9、：有两个方案甲、乙，甲方案在投资后的第3年可获利3万元，乙方案在投资后的第6年可获利3万元。缺点一：没有考虑利润发生的时间，没能考虑资金的时间价值。2023/2/9222、利润最大化例：有两个方案甲、乙，甲、乙方案在投资后的皆可获利3万元，甲方案需投资10万元。乙方案需投资5万元。缺点二：没有考虑取得的利润与投入资金量的关系。2023/2/9232、利润最大化例：有两个方案甲、乙，甲、乙两方案在投资后皆可获利3万元，但甲方案获利的可能性为50%，而乙方案获利的可能性为100%。缺点三：没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润。2023/2/9242、利润最大化例
10、：有两个方案甲、乙，甲、乙两方案在投资后皆可获利3万元，但甲方案将使企业的市场占有率在两年后下降10%，而乙方案不会。缺点四：往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。2023/2/9253、每股盈余最大化考虑了企业的利润和股东投入的资本每股盈余=净利润/发行在外的股份数缺点：没有考虑发生的时间，没能考虑风险问题，没有考虑现金流问题2023/2/9264、股东财富最大化通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。股东财富由其拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大。所以，股东财富最
11、大化，就演变为股票价格最大化。优点：1、科学地考虑了风险问题，因为风险的高低会对股票价格产生重要影响。2、在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响。3、比较容易量化，便于考核和奖惩。2023/2/9274、股东财富最大化缺点：1、它只适于上市公司，对非上市公司则很难适用。2、它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够。3、股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。2023/2/9285、企业价值最大化通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金
12、的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。1、强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内2、创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东3、关心本企业职工利益，创造优美、和谐的工作环境4、不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者5、关心客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期、稳定增长6、讲求信誉，注意企业形象的宣传7、关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规，但一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，
13、都会严格执行。2023/2/9295、企业价值最大化2023/2/930式中：V企业价值；NCFt第t年获得的报酬（现金净流量）；k贴现率；n取得报酬的总期数，在持续经营假设的条件下，n为无穷大。企业的总价值V与NCF成正比，与k成反比。K 的高低主要由企业风险的大小决定，当风险大时，k就高；当风险小时，k就低。5、企业价值最大化缺点：1、企业价值最大化是一个十分抽象且难以具体确定的目标。2、企业价值最大化目标在实际工作中可能导致企业所有者与其它利益主体之间的矛盾。3、我国证券市场还不完善。4、追求股价的最大化可能导致企业偏离正常的经营轨道。5、虚拟经济与实体经济相脱离，容易误导投资者，使其作
14、出错误的决策。2023/2/9316、权衡利益相关者利益条件下的股东财富最大化1）股东财富的增加，关键在于企业经理和员工的努力，充分有效利用企业资产资源为委托人创造价值。2）在经营权和所有权分离的情况下，3）传统财务管理理论4）公司财务管理需要2023/2/932第三节 企业理财环境环境是指被研究系统之外的且对被研究系统有影响作用的一切要素的总和。企业从事财务管理工作所面临的局势、氛围和条件，就是财务管理环境。2023/2/933研究意义：1、通过对财务管理环境的研究，可以使我们正确、全面地认识财务管理的历史规律，掌握财务管理的发展趋势 2、通过对财务管理环境的研究，可以正确地认识影响财务管理
15、的各种因素，不断增强财务管理工作的适应性3、通过对财务管理环境的研究，可以不断地推动财务管理理论研究，尽快建立起适应市场经济发展需要的财务管理体系2023/2/934财务管理环境的分类1、按其包括的范围宏观财务管理环境国家政治、经济形势、经济发展水平、金融市场状况等微观财务管理环境企业组织形式、生产状况、企业的产品销售市场状况、企业的资源供应情况2023/2/935财务管理环境的分类2、按其与企业的关系企业内部财务管理环境企业的生产情况、技术情况、经营规模、资产结构、生产经营周期等企业外部财务管理环境国家政治形势、经济形势、法律制度、企业所面临市场状况和国际财务管理环境等2023/2/936财
16、务管理环境的分类3、按其变化情况静态财务管理环境地理环境、法律制度等动态财务管理环境商品市场上的销售数量及销售价格、资金市场的资金供求状况及利息率的高低等2023/2/937一、企业组织形式企业所谓组织形式多种多样，其中最主要的三种类型分别是独资企业、合伙企业和公司制企业。独资企业是个人所有的。业主对企业的资产拥有所有权，同时对债务负有个人无限连带责任，业主自负盈亏。业主有权决定公司的终结。独资企业是不具有法定企业组织结构的一种企业组织。合伙企业是由两个或两个以上的合伙人共同出资形成的。它包括两个类型：一般合伙企业和有限合伙企业。公司是依法组建的法人，实行管理权与经营权的分离。2023/2/9
17、38二、社会文化环境人类生活的精神方面，就构成了社会文化。社会文化的内容包括教育、科学、文学、艺术、舆论、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗、传统思维方式，以及同社会制度相适应的权利义务观念、组织纪律观念、价值观念等。2023/2/939三、政治与法律环境政治的内容包括三个方面，即作为实体的国家、作为观念的政治思想、作为活动的政治实践。其中，国家政权机关是政治的基本内容。法律规范主要包括：企业法、公司法、税法、证券法、企业财务通则、企业财务制度等。2023/2/940四、经济环境对企业财务管理起决定性作用的是经济环境。经济体制、经济发展水平、经济周期、经济增长及税收政
18、策等是企业财务管理的经济环境的基本因素，此外，还有通货膨胀、产业及行业特征等诸多具体经济因素。2023/2/941五、金融市场环境1、金融体系2、金融工具3、利息率4、有效市场理论2023/2/9421、金融体系金融体系是指由金融市场、金融机构以及资金供应者和需求者所构成的资金集中与分配的系统。金融市场的构成金融市场的分类金融机构2023/2/943金融市场的构成金融市场的基本构成要素有以下四个方面：1、交易对象货币资金2、交易主体金融市场参与者货币资金供应者居民、企业、金融机构和政府货币资金需求者居民、企业、金融机构和政府3、交易工具即金融工具商业票据、政府债券、公司债券、股票、可转让大额定
19、期存单等4、交易价格利率（中央银行再贴现率、商业银行存贷款利率、同业拆借利率以及国家公债利率等）2023/2/944金融市场的分类1、按金融交易对象的期限性，货币市场交易短期金融工具，包括短期存放款市场、银行同业拆借市场、票据市场、短期债券市场和可转让大额存单市场等。资本市场交易长期金融工具，包括长期存放款市场和证券市场。其中证券市场又包括股票市场和债券市场。2023/2/945金融市场的分类2、按金融交易的交割时间划分，现货市场金融工具买卖成交后，按成交价格当天或三天内一方支付款项，一方交付金融工具的交易市场。期货市场按一定价格订约成交，交易双方在某一约定时间以后进行清算和交割的交易市场。2
20、023/2/946金融市场的分类3、按金融交易的直接对象划分，票据贴现市场银行以现款买进未到期的商业票据，对持票人提供资金的市场。证券市场股票、债券等有价证券的发行和买卖的市场。黄金市场买卖黄金的交易场所外汇市场从事外汇交易的市场保险市场2023/2/947金融市场的分类4、按金融交易的地理区域划分，国内金融市场本国领土之内，交易者为本国的自然人和法人。国际金融市场国际性的资金借贷、结算、证券、黄金和外汇买卖等形成的市场。2023/2/948金融市场的分类5、按交易的性质分为，发行市场从事新证券和票据等金融工具买卖的转让市场，也叫初级市场或一级市场。流通市场从事已上市的旧证券或票据等金融工具买
21、卖的转让市场，也叫次级市场或二级市场。2023/2/949金融机构金融机构即为发行间接金融工具以及在金融体系中推进资金融通的经济实体。金融机构主要由银行类金融机构和非银行类金融机构构成。2023/2/950银行类金融机构主要有：中国人民银行代表政府管理全国的金融机构和金融活动，经理国库。政策性银行由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以营利为目的的金融机构。国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行商业银行以经营存款、放款，办理转账结算为主要业务，以营利为主要经营目标的金融企业。国有独资商业银行中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中国农业银行股份制商业银行交通银行、深圳发
22、展银行、中信实业银行、中国光大银行、华夏银行、中国投资银行、招商银行、福建兴业银行、上海浦东发展银行、中国民生银行以及原城市合作银行等。2023/2/951非银行类金融机构主要有：保险公司主要经营保险业务信托投资公司主要是以受托人的身份代人理财。证券机构是指从事证券业务的机构，包括证券公司、证券交易所、登记结算公司财务公司由企业集团内部各成员单位入股，向社会募集中长期资金，为企业技术进步服务的金融股份有限公司。金融租赁公司指办理筹资业务的公司组织。2023/2/9522、金融工具金融工具亦称信用工具，是以书面形式发行和流通，借以保证债务人义务和债权人权利的凭证。金融工具的特征：1、期限性2、流
23、动性3、风险性4、收益性2023/2/953金融工具的分类1、按发行者的性质划分，直接金融工具商业票据、政府公债、公司债券、公司股票等间接金融工具银行承兑汇票、银行债券、人寿保险等2、按金融工具的期限划分，长期金融工具资本市场金融工具，期限在一年以上，主要有股票、公司债券、中长期政府公债等短期金融工具货币市场金融工具，主要有商业票据、短期政府公债、银行承兑汇票等2023/2/954金融工具的分类3、按照投资者是否掌握所投入资本的所有权划分，所有权凭证股票债务凭证其他2023/2/955主要金融工具1、商业汇票2、商业本票3、银行汇票4、银行本票5、银行支票6、信用证7、股票8、债券2023/2
24、/9563、利息率利息率（简称利率）是资金价格的一般表现形态。利率的分类2023/2/957利率的分类1、按利率的基本确定方式，基准利率亦称基本利率，是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。在西方，基准利率通常是中央银行的再贴现率；在中国，是指中国人民银行对商业银行贷款的利率。套算利率是指各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。2023/2/958利率的分类2、按利率是否包含通货膨胀因素，名义利率以名义货币表示的利息与本金之比。实际利率以货币能够交换到的商品或劳务表示的利息与本金之比，亦即在物价不变从而货币购买力不变情况下的利率。在通货膨胀条件下，实际利率=名义利率-通货膨胀
25、率2023/2/959利率的分类3、根据利率变动与市场的关系，市场利率在金融市场上由资金的供求双方通过竞争而形成的利率，随资金市场供求状况变动而变化。官定利率一国政府通过中央银行而确定的利息率，它是由政府根据货币政策的需要和市场利率的变动趋势加以确定的。2023/2/960利率的分类4、按借贷期内是否作调整，固定利率利率在借贷期内不随金融市场资金供求状况变化而波动，而是保持固定不变。浮动利率利率在借贷期内随市场利率变化而作定期调整。2023/2/961利率的分类5、按银行等金融机构存款与贷款业务划分，存款利率存款的利息与存款金额之比贷款利率贷款的利息与贷款金额之比2023/2/962利率的决定
26、因素利率=纯利率+通货膨胀补偿+风险报酬纯利率（实际无风险利率），是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率。风险报酬=违约风险报酬+期限风险报酬+流动性风险报酬违约风险贷款人无法按时支付利息或偿还本金而带来的风险期限风险与更长期限相应的更多的不确定性而导致的风险流动性风险证券资产的变现能力强弱所产生的风险2023/2/9634、市场效率理论完善的资本市场：1、市场无摩擦2、生产及证券市场存在着完全竞争3、市场在信息方面是有效的4、所有人都是理性的预期效用最大者资本市场效率：弱型效率、半强型效率、强型效率2023/2/964第四节 企业财务组织形式与财务人员职责一、几种典型的企业财务组织形式
27、1、财务管理型2、责任中心型3、集团公司型4、控股公司型5、跨国公司型2023/2/965二、财务人员的任务1、做好会计核算2、为日常经营提供信息3、参与内部控制4、参与考核5、为企业战略目标的实现服务2023/2/966三、财务人员工作的重点和难点会计与税务计算内控制度；考核、评价、激励制度的这几；业务流程的设计与评价；日常投资、筹资管理资本市场运作；风险管理；集团公司财务运作；国际投融资规划2023/2/9672023/2/968引例：青鸟天桥财务管理目标天桥商场是一家老字号商业企业，成立于天桥商场是一家老字号商业企业，成立于1953年，年，20世纪世纪50年代是全国第一面年代是全国第一面
28、“商业红旗商业红旗”。80年代年代初，第一个打破中国初，第一个打破中国30年工资制，将商业年工资制，将商业11级改为级改为8级。级。1984年北京天桥百货股份有限公司成立，发行年北京天桥百货股份有限公司成立，发行股票股票300万元。万元。1988年，天桥商场新建起了营业面年，天桥商场新建起了营业面积为积为8000平米的新楼，发行了第二期平米的新楼，发行了第二期700万元股票。万元股票。1993年年5月，天桥商场股票在上海证券交易所上市。月，天桥商场股票在上海证券交易所上市。1998年年12月月25日，北京天桥百货股份公司董事会日，北京天桥百货股份公司董事会发布公告，宣布进入高科技领域，收购北大
29、青鸟商发布公告，宣布进入高科技领域，收购北大青鸟商用信息系统有限公司用信息系统有限公司98的股权，同时收购北大青的股权，同时收购北大青鸟软件系统公司的两项知识产权。鸟软件系统公司的两项知识产权。2023/2/9691998年年12月月30日，北大青鸟有限责任公司和北京天日，北大青鸟有限责任公司和北京天桥百货股份有限公司发布公告，宣布北大青鸟通过桥百货股份有限公司发布公告，宣布北大青鸟通过协议受让方式受让北京天桥部分法人股股权。北大协议受让方式受让北京天桥部分法人股股权。北大青鸟出资青鸟出资6000多万，受让多万，受让16.76的天桥商场股份，的天桥商场股份，因此北大青鸟持有北京天桥因此北大青鸟
30、持有北京天桥1534.987万股股票。借万股股票。借壳上市，成为北京天桥第一大股东。此举表明北大壳上市，成为北京天桥第一大股东。此举表明北大青鸟正式入主北京天桥，后者也顺利进军青鸟正式入主北京天桥，后者也顺利进军IT产业。产业。同时，北京天桥百货商场更名为同时，北京天桥百货商场更名为“北京天桥北大青北京天桥北大青鸟科技股份有限公司鸟科技股份有限公司”股票简称股票简称“青鸟天桥青鸟天桥”。天桥员工闻知后，欢欣鼓舞，寄厚望于新入主的大天桥员工闻知后，欢欣鼓舞，寄厚望于新入主的大股东，盼望高科技给他们带来新转机。然而，天桥股东，盼望高科技给他们带来新转机。然而，天桥商场的经营并不令人放心，几个月后，
31、滑落到盈亏商场的经营并不令人放心，几个月后，滑落到盈亏临界点，并从此疲态不改。面对严峻的经营形势，临界点，并从此疲态不改。面对严峻的经营形势，1999年年11月月2日，公司董事会决心实行减员增效，日，公司董事会决心实行减员增效，谋求长远发展。谋求长远发展。2023/2/970青鸟天桥有员工青鸟天桥有员工1122人，其中人，其中664人的就业合同将人的就业合同将于于1999年年12月月26日到期。考虑到减员的合法性和稳日到期。考虑到减员的合法性和稳妥性，董事会决定从这部分人间裁员。具体剔除以妥性，董事会决定从这部分人间裁员。具体剔除以下四类：年老的和年轻的之间，留年老的（女下四类：年老的和年轻的
32、之间，留年老的（女40、男男45以上）；夫妻间留一个；军嫂留用、技术、管以上）；夫妻间留一个；军嫂留用、技术、管理骨干留用。据此有理骨干留用。据此有438人成为减员对象人成为减员对象。1999年年11月月18日，商场广播正式播送董事会决定：日，商场广播正式播送董事会决定：1999年年12月月26日，有日，有664名员工合同到期，其中名员工合同到期，其中283人不再续签合同。人不再续签合同。通知一播完，数百名员工拥到到商场办公室，商场通知一播完，数百名员工拥到到商场办公室，商场顿时陷于瘫痪，挂出停业招牌。顿时陷于瘫痪，挂出停业招牌。11月月18日日12月月2日间，日间，283名天桥员工采取静坐等
33、非常手段；商场被名天桥员工采取静坐等非常手段；商场被迫停业迫停业8天之久；公司管理层经受了职业道德与人道天之久；公司管理层经受了职业道德与人道主义的考验；这场风波引起各方面的高度重视。主义的考验；这场风波引起各方面的高度重视。2023/2/971最后，经过紧急研究，商场同意员工提出的最后，经过紧急研究，商场同意员工提出的给予终止合同者每人给予终止合同者每人1万元共计万元共计300万的补助，万的补助，并给予再就业帮助。并给予再就业帮助。问题：如果你是商场领导，会怎么做？（商问题：如果你是商场领导，会怎么做？（商场裁员的目的是什么？阻碍裁员的因素有那场裁员的目的是什么？阻碍裁员的因素有那些？最终的解决措施妥当吗？）些？最终的解决措施妥当吗？）2023/2/972