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1、第六章：黄金投资支配制定与策略黄金分析师简介黄金投资组合黄金投资支配制定与管理黄金分析师简介1234职业定义职业等级培训期限申报条件职业定义黄金投资分析师是指在黄金生产、流通领域从事市场分析、询问和投资策略分析与评估的人员。国家职业资格三级国家职业资格二级国家职业资格一级职业等级助理黄金投助理黄金投资分析师资分析师黄金投资黄金投资分析师分析师高级黄金投高级黄金投资分析师资分析师职业要求助理黄金投资分析师，应了解和驾驭黄金投资的基础学问、基本规则和黄金价格分析的基本技能，并熟悉黄金价格行情软件的运用方法和技巧。胜任黄金投资前台工作岗位如：132交易员交易员柜台服柜台服务员务员投资询投资询问员问员
2、职业要求黄金投资分析师，应具备以下实力：信息筛选与整理投资风险分析金价预料1263投资询问黄金投资支配制定45对黄金价格主导因素进行分层解析职业要求高级黄金投资分析师，应具备以下实力：探讨资源争夺和文明冲突熟悉进行信息处理和运用把握中长期黄金价格走势1263风险管理制定投资规划45制定战略规划培训期限不少于120标准学时助理黄金助理黄金投资分析师投资分析师不少于90标准学时黄金黄金投资分析师投资分析师不少于90标准学时高级黄金高级黄金投资分析师投资分析师申报条件助理黄金投资分析师（符合条件之一）12345连续从事本职业工作6年以上具有以高级技能为培育目标的技工学校、技师学院和职业技术学院本专业
3、或相关专业毕业证书具有本专业或相关专业高校专科及以上学历证书具有其他专业高校专科及以上学历证书，连续从事本职业工作1年以上具有其他专业高校专科及以上学历证书，经正规培训达规定标准学时数，并取得结业证书申报条件黄金投资分析师（符合条件之一）123连续从事本职业工作13年以上取得本职业助理黄金投资分析师职业资格证书后，连续从事本职业工作5年以上取得本职业助理黄金投资分析师职业资格证书后，连续从事本职业工作4年以上，经本职业黄金投资分析师正规培训达规定标准学时数，并取得结业证书4取得本专业或相关专业高校本科学历证书后，连续从事本职业工作5年以上 申报条件黄金投资分析师（符合条件之一）续67具有本专业
4、或相关专业高校本科学历证书，取得本职业助理黄金投资分析师职业资格证书后，连续从事本职业工作3年以上，经本职业黄金投资分析师正规培训达规定标准学时数，并取得结业证书。5具有本专业或相关专业高校本科学历证书，取得本职业助理黄金投资分析师职业资格证书后，连续从事本职业工作4年以上。具有硕士探讨生及以上学历证书，连续从事本职业工作2年以上。申报条件高级黄金投资分析师（符合条件之一）12345连续从事本职业工作19年以上取得黄金投资分析师职业资格证书后，连续从事本职业工作4年以上取得黄金投资分析师职业资格证书后，连续从事本职业工作3年以上，经高级黄金投资分析师正规培训达规定标准学时数，并取得结业证书取得
5、本专业或相关专业高校本科学业历证书后，连续从事本职业或相关职业工作13年以上具有硕士、博士探讨生学历证书，连续从事本职业或相关职业工作10年以上职业需求缘由黄金投资黄金投资分析师分析师黄金黄金投资需求投资需求对外贸易增长对外贸易增长外汇储备增加外汇储备增加分析师队伍2008助理405人中级544人高级255人统一组织培训机构中国黄金协会中国黄金协会广东广东黄金黄金北京北京经易经易河南河南黄金黄金协会协会上海上海国际国际集团集团上海上海交大交大厦门厦门经理经理人人山东山东黄金黄金协会协会服务领域1黄金矿山开采、黄金矿山开采、加工、流通等企加工、流通等企业业 3国家金融、外汇、国家金融、外汇、资本
6、市场监管和资本市场监管和经济、金融战略经济、金融战略与安全的政府职与安全的政府职能部门能部门2黄金投资、期货黄金投资、期货投资的中介公司投资的中介公司和证券公司、基和证券公司、基金公司、资产管金公司、资产管理公司以及商业理公司以及商业银行等金融行业银行等金融行业l cgiac.org 中国黄金投资分析师网lwww gold.org 中国黄金协会l gold.org 中国黄金网l e-chinagold 中国黄金经研网黄金投资管理投资支配制定资金管理123投资策略4投资组合投资组合基本原则本金平安原则收益稳定原则流淌性原则多元化原则黄金投资组合的方法 黄金类投资工具主要分为三类，现货类，衍生工具
7、类以及黄金股票债券类，加上现金及类现金资产，黄金投资组合构建事实上就是上述几种资产的比例选择及调整问题。从本质上而言，黄金投资组合的构建是通过资产类别和品种的不同比例搭配获得不同的风险收益组合。黄金投资支配书制定黄金投资支配是依据出资人对风险的承受实力以及收益预期，在进行综合分析与推断的基础上，对黄金投资行为预先拟定具体方法和步骤，以期获得风险和收益的最佳组合的行为。良好的投资支配是确保投资成功的重要步骤，也是限制投资风险的主要手段之一。实践证明，无支配的投资者在投资市场上必定会成为失败者。黄金投资支配书样本l投资品种：上海黄金交易所现货黄金和T+D品种l投资规模：*万元人民币l投资期限：*年
8、l目标收益率：*%(高于同期贷款利率水平)l投资机会分析：（略）l投资策略：趋势投资为主，小部分仓位波段操作；现金占总资金比例为20%-50%，现货黄金为30%-40%，T+D品种的交易保证金占10%-20%l风险限制：l1、接受投资经理执行操作纪律和风险监控部门监控两者结合的方式作为制度保证；l2、以对黄金价格机制条件的深化即时探讨和评估作为风险限制的实质保障；l3、制定突发性意外事务的应急机制；l4、最大本金亏损不超过15%，严格止损，确保本金最大亏损保持在确定限度内。投资支配书的内容投资支配书的制定方法123投资支配书的作用投资支配书的作用实现投资方法论的具体化作为投资交易行为的依据对投
9、资战略目标形成反馈削减投资过程中不确定性事务带来的风险成为沟通手段投资支配书的内容1投资品种资金规模投资周期234投资目标投资机会分析投资策略56风险限制7资金性质分析资金性质分析是制定投资支配的前提，主要是分析资金的收益要求、风险承受实力以及资金规模和期限。包括：1234资金期限风险担当实力收益要求流淌性要求资金期限对于黄金投资而言，重大的政治事务、经济事务都有主客观环境条件的酝酿以及发生发展的过程，战略性投资机会并不是常常出现的，那么投资资金的运用期限就干脆制约了收益目标的客观可能范围。托付资金自有资金基金形式的投资资金短长收益要求投资资金对于收益的要求也是投资支配的重要前提之一。部分资金
10、可能有确定的实际成本（如承诺收益率）或潜在成本（比如机会成本），这事实上就构成了最低的收益要求。1、投资品种l依据投资者的风险承受与偏好l依据资金规模与市场流淌性l依据相关品种收益对比l实物黄金金条、金币l纸黄金黄金凭证lT+D黄金延期l黄金期货l黄金股票l现货黄金保证金交易4、投资目标投资目标是指通过投资行为达到什么样的目标，包括收益率水平、风险水平及其波动率，其中核心是在预定时期内的收益率水平。投资目标的完成状况是对投资支配进行评估的重要标准。5、投资机会分析这是投资支配的最主要部分。投资机会分析的核心内容在于对黄金价格机制的分析和预料。l战略层面基本面分析（趋势性机会）l战术层面技术面分
11、析（波段性机会）次要位置投资机会分析的前提是把握影响黄金价格的各种因素，把握黄金价格机制在不同客观条件背景下的变更。投资机会的分析分为几个层面：对当前影响黄金价格的因素及黄金价格机制进行分析。（例如：黄金供需关系、通胀、美元指数、斗争等因素分析。）对各因素合力影响下的黄金价格波动区间做出推断。对于相应投资机会出现的时间区间做出预料。（例如：定下卖出区间和买入区间）投资策略包括两个方面：盈利模式例如是以长期持有的趋势操作为主，还是以相机选择的波段操作为主；资产配置策略即选择投资品种以及确定在各品种上的投资规模。6、投资策略目标投资品种的市场流淌性和交易成本。部分投资品种的市场流淌性不佳，交易成本
12、较高，则不适合波段操作。盈利模式12主要因素制约因素假如在支配区间内，黄金价格明确趋势为主，则宜接受长期持有的趋势操作，否则，假如在特定区间内各种因素确定了黄金价格可能处于区间波动状态，则波段操作更为适合；资产配置大类品种选择主要在现金、黄金现货和保证金交易品种以及黄金股票等四大类品种间进行。四个品种各有不同的风险和收益特征：l现金：无风险低收益（获得存款利率或购买国债）；l黄金现货：收益率等于黄金价格波动幅度；l保证金交易品种：杠杆倍数放大；l黄金股票：依发行主体和所在市场而表现出不同的风险收益特征。黄金价格条件机制在投资期间内的确定性，以及黄金价格影响因素演化方向、演化程度和演化速度的确定
13、性资产配置12风险与收益要求因素的变更投资资金对于风险和收益的要求是资产配置策略的大前提7、风险限制 风险限制预案是投资支配中对将来可能遇到的风险进行处理和限制的方案。风险限制预案应当包括以下几个方面：常规黄金价格机制评估。依据价格波动风险对投资支配调整。重大突发性事务的处理预案。风险出现后的帐户资金管理方案（如止损、减仓或追加保证金操作）等。黄金投资支配样本关于*1000万元资金的投资支配一、资金概况（一）规模与期限：1000万元人民币整，期限自2006年1月1日至2006年12月31日止。（二）资金成本：一年期年贷款利率；投资净收益为总投资收益扣除资金成本。（三）限制性规定：最大亏损比例不
14、得超过本金的10%，否则爱护性平仓。（四）投资标的：上海黄金交易所上市交易品种，以T+D品种为主。2005年9月以后T+D品种最低日交易量为266KG，交易额为3000万元左右，预料将来一段时间黄金价格将主要在550美元以上，以该价格计算上述交易量的交易金额将超过4000万元。2005年四季度至今黄金交易量日均约为1500KG，以当前价格计算成交额基本上在2亿元以上，以交易操作最大的杠杆比例为2计算，则最大持仓额/单日交易额为2000万元，约占单日全部交易额的10%，极端状况下不超过50%，流淌性基本上可以保证。二、当前黄金价格影响因素分析（一）中东地缘政治局势1、伊朗核问题 当前影响金价的核
15、心。由于对立双方美国和伊朗在国家战略和宗教信仰方面的冲突完全不行调和，最终以极端方式解决的可能性很大；但演化进程确定程度上依靠于各国外交斡旋结果和巴拉迪向联合国提交的报告内容。伊朗核问题的不断升级，在极端方式解决以前，将主导黄金价格的上涨趋势。在极端方式成为现实以后（预料在3月份），中东地缘政治局面的演化及由此引发的国际经济国际金融方面的连锁反应仍将在上半年起主导作用。2、巴以局势 沙龙退出政坛和哈马斯上台后，中东路途图支配遭遇巨大挫折，巴以双方关系短期内难以缓解，巴以局势仍将动荡担忧。同时也可能影响到以色列对伊朗核问题的看法，目前来看以色列先发制人攻击伊朗核设施的可能性存在但并不确定。3、伊
16、拉克局势 伊拉克大选结果近期已确认，此后一个月内各方将组阁，但围绕宪法和组阁人选问题局势仍将错综困难。伊拉克局势在将来几个月内的总体局面将是形式安静与实质不安静两者的结合，同时原油产出和出口仍将无法完全复原伊战前水平，世界原油供求仍将脆弱平衡。形式上的安静可能为美英打击伊朗奠定基础，实质上的不稳定同时也可能为打击伊朗制造了相应借口。（二）国际经济与金融市场国际经济金融局势主要包括几个方面：1、美国经济与美元：2001年起美国低利率政策刺激下的美国房地产旺盛周期在2004年一季度达到高点后波浪式回落。与此同时上市公司业绩有下降压力，美国财政赤字和贸易赤字不断扩大，国内物价水平居高不下。美国利率政
17、策面临通货膨胀率较高与房地产市场泡沫可能裂开的两难，美国经济和美元都面临巨大压力。此外货币政策方面，伯南克取代格林斯潘成为美联储主席以后美国经济的走向尚不明朗。美元汇率近期走强但属于次要因素对黄金不构成明显负面影响，但美元汇率下跌将推动金价构成正面影响。2、美国股市：美国股市面临利率提升、经济下滑、公司业绩下滑、美元风险加大/国际资本流淌逆转、地缘政治惊惶等不利因素，股市的下跌压力可能造成美元信用泡沫大量溢出，形成金融风险的同时，刺激黄金价格上涨。3、大宗商品价格：2002年以后国际大宗商品价格大幅上涨。以原油为首的国际上游资源供求关系总体惊惶、美国股市无法容纳美元泡沫、美元汇率大幅下跌、地缘
18、政治局势惊惶是几大核心因素。将来数年内仍将以上涨趋势为主，可能构成国际经济和国际金融局势的重大威逼。上述大背景下，国际经济和国际金融局势将动荡担忧，对黄金价格推波助澜。三、投资操作策略（一）伊朗核问题演化中的做多操作 在伊朗核问题进一步激化的趋势尚未变更之前，以做多为主；以各种标记伊朗核危机问题演化程度的事务（及其他相关地缘政治和国际经济事务）为依据，相应调整仓位。预料伊朗核危机问题极端方式解决之前黄金价格可能达到650美元旁边，假如出现下列状况：军事冲突预期较高/世界石油供应受到较大影响/石油价格巨幅上涨（如接近100美元）/美国股市大幅下跌和美元汇率大幅下跌，则黄金价格可能达到700-75
19、0美元旁边甚至更高。1、当前状况：惊惶局面维持，但处于信息真空期，各方没有最终摊牌，在当前价位（550美元旁边）买入二分之一仓位（即T+D实际持仓金额占本金比重的50%）；2、局势进一步惊惶：包括伊朗完全中止与国际原子能机构的合作/伊朗正式启动工业规模铀浓缩/美国将在波斯湾进行军事演习的时辰表公布/美国股市大幅下跌等，增加四分之一至二分之一仓位；3、巴拉迪公布伊朗核危机问题最终报告/联合国安理睬对伊朗核危机问题不做处理的期限结束，可能制裁伊朗的迹象出现：增加四分之一至二分之一仓位；做多操作的最大杠杆倍数（合约值对本金之比）限制在1.5。（二）做空、波段操作条件及策略 在中短期内刺激黄金价格因素
20、完全明朗化的状况下，将多头部位减仓直至平仓，并视状况选择做空；假如伊朗核问题进展速度较慢，或出现美国以压制油价的方式来解决内外部冲突，则金价可能受负面影响，结合背景条件和状况和盘面状况选择做空或减仓；做空机会把握的要点在于把握伊朗核危机问题的最终演化速度状况，如年内没有出现军事冲突的迹象；其他包括美国的经济表现和美元汇率表现；以原油为代表的大宗商品价格走势等各方面的演化局面。做空操作的杠杆倍数将限制在0.5-1之间。（三）、后续操作策略1、伊朗核问题过后的做多机会伊朗核问题实质上包括了资源争夺与文明冲突两个方面，即便以军事行动作为解决手段，将来伊朗局势也不行能在短期内安静下来。后续的演化将波及
21、以原油价格为代表的大宗商品价格、美国财政/贸易/经济状况、美国股市以及整个世界金融市场，连锁反应的结果将带来黄金价格阶段回调后的进一步上涨。黄金价格的上涨幅度视伊朗局势的困难程度、世界原油供应状况及原油价格的变更、美国股市和美元汇率的走向等等而定。一般状况下，做多操作的杠杆倍数将限制在0.5至1之间。2、人民币汇率制度改革下的做空机会 目前来看人民币兑美元升值是主要趋势。除了对美元实质上的渐进式升值以外，假如有可能有一次性升值的状况则将带来投资机会。将来在预期到可能一次性升值的状况下，可以阶段性选择确定仓位进行做空。仓位选择基于：（1）、当时国际市场金价走势方向；（2）汇率制度改革预期的幅度与
22、时间点。基于汇率制度改革的操作将以保守为主，一般状况下做空操作的杠杆倍数将限制在0.5以内。四、预期风险收益（一）预期收益率1、黄金投资操作收益 年内将把握伊朗核危机问题演化为主的做多机会，可能出现冲突激化后的做空机会。预料做多机会带来的投资收益率约在20%-30%之间。此后的阶段性做空操作可能带来5-10%的收益率，预料年内投资总体收益率为20-40%。2、中立仓收益 持有T+D中立仓的年收益率约为7%。考虑到资金运用状况，则至年终可获得收益2%左右。该部分收益为相对稳定收益。（二）预期风险及风险限制投资风险主要来源于三个方面：1、伊朗核危机问题演化与预期出现确定程度的差异，导致操作方向与金价走势相反；2、人民币汇率制度改革（升值）使国内黄金价格相应下跌，做多操作遇到短期风险；3、交易时机选择及仓位选择出现较大失误，金价短期波动对账户资产造成较大风险。投资风险将以金价条件推断/修正及仓位选择/调整两者结合加以限制。预料投资风险限制在本金的5%以内，最大将不超过10%。作业一：l黄金投资支配书的编制l资金概况：10万人民币，资金全部者：自己l投资期限，将来一年。l字数不限l上交时间：4月30日l电子版或者纸质都可以。l 电子版email到：bubuche163