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1、L o g o营运管理总部营运管理总部:王珂王珂债券回购业务知识介绍债券回购业务知识介绍20112011年年8 8月月L o g o目目 录录回购是什么回购是什么1回购怎么做回购怎么做2营业部操作流程营业部操作流程Company LogoCompany LogoL o g o一、回购是什么一、回购是什么Company LogoCompany LogoL o g o内内 容容 提提 要要 回购相关概念回购相关概念 债券回购交易的功能债券回购交易的功能 债券回购品种债券回购品种 债券回购交易规则债券回购交易规则Company LogoCompany LogoL o g o质押式回购的概念质押式回购
2、的概念质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。Company LogoCompany LogoL o g o债券回购交易的参与主体债券回购交易的参与主体：融资方、融券方：融资方、融券方融资方融资方是指放弃一定时间内的债券抵押券，获得相同时间内对应数量的资金使用权，期满后，以购回国债抵押权的方式归还借入的资金，并按照交易时的市场利率支付利息。在交易时做“买入”申报。融券方
3、融券方是指放弃一定时间内的资金使用权，获得相同时间内对应数量的国债抵押权，期满后，以卖出国债抵押权的方式收回借出的资金，并按照成交时的市场利率获取利息收入。在交易时做“卖出”申报。Company LogoCompany LogoL o g o标准券标准券所谓标准券是指在债券回购交易中，由证券交易所或同业拆借中心根据债券回购融资方证券账户的债券存量，按照不同的券种，根据各自的折合比率计算的、用于回购抵押的标准化债券。可见，标准券是一种虚拟的回购综合债券，它是由各种债券根据一定的折算率折合相加而成。也可以说，标准券是由不同债券品种按相应折算率折算形成的，用以确定可利用回购交易进行融资的额度。Com
4、pany LogoCompany LogoL o g o标准券的折算率标准券的折算率一、折算率的含义 标准券的折算率是指债券现券折算成债券回购业务标准券的比率。二、折算率的计算 折算率由交易所会同证券登记结算机构根据债券利率及市场价格，对所有在交易所上市的可用以债券回购的债券现货交易品种计算并公布。折算率是根据同券种现货市场价格来加以确定的。这一方面使不同价格的债券能够相对公平地用于回购交易，另一方面也防止由于价格波动带来的风险。Company LogoCompany LogoL o g o标准券的折算率标准券的折算率三、折算率的公布上海证券交易所于每周末最后一个营业日公布下周各现券品种折算标
5、准券的比率,并于下周第一个营业日起按新的折算比率计算各会员单位可用于债券回购业务的标准券数额。深圳证券交易所公布的折算率将视债券市值的变化,由交易所不定期予以调整公布。Company LogoCompany LogoL o g o标准券的折算率标准券的折算率Company LogoCompany LogoL o g o正回购融资方滚动融资正回购融资方滚动融资回购到期日，交易系统根据结算公司提供的当日回购到期的数据，为相关帐户增加相应可融资额度。融资方可以在可融资额度内进行新的融资回购，从而实现滚动融资；或者，融资方可以申报将相关质押券转回原证券账户，并可在当日卖出，卖出的资金可用于偿还到期购回
6、款。Company LogoCompany LogoL o g o回购套做回购套做是指融资方在正回购交易期间内，使用回购融入的资金重复买入债券并再进行正回购交易的操作方式。Company LogoCompany LogoL o g o债券回购交易的功能债券回购交易的功能 对于资金需求者 以所持有的债券做抵押融入资金，可以在不将债券资产变现的情况下得到所需资金，一方面可以按照原来的资金使用计划保证债券资产的固定收益，另一方面又可以满足短期资金使用的需要，规避了将债券变现再购回的价格波动风险，节约了交易成本，同时也有效调节了长期资产的流动性。在交易所市场中，以券融资者多是这样一些机构：持有低风险的
7、债券，同时也可以进行股票操作，如基金管理公司、上市公司等。在新股市值配售以前，这些机构多以持有的债券融入资金参与新股发行，在不改变债券持有状况的条件下取得比回购利率高的收益。Company LogoCompany LogoL o g o债券回购交易的功能债券回购交易的功能对于资金供给者将自有资金出借给他人可以取得比银行利息更高的收益，由于有债券作抵押，出资者的风险可以降至最低，本金和利息都有保障，另外由于交易所的交易规则所具有的特点，出资人不知道也无需知道交易对手是谁，从而使交易成本大大降低。对于那些有长期使用计划但短期闲置的资金来说，回购提供了一种最为安全方便的增值途径。Company Lo
8、goCompany LogoL o g o债券回购条件债券回购条件1在交易所市场，用于回购的券种目前包括国库券，经中国人民银行批准发行的金融债券，以及企业债（3A级，发行额5亿以上，剩余期限5年以上）。所有用于回购的债券将折算为标准券；2在国债回购交易过程中，以券融资方应确保在回购成交至购回日期间其在登记结算机构保留存放的标准券的数量应不少于回购抵押的债券量，否则将按卖空国债的规定予以处罚。回购期满时，如融资方未按规定将资金划拨到位，其抵押的标准券将用于平仓交割。3在国债回购交易过程中的以资融券方，在初始交易前必须将足够的资金存入所委托的证券经营机构的证券清算帐户。在回购期内不得动用抵押债券。
9、4自然人与法人均有资格参与债券回购交易Company LogoCompany LogoL o g o回购品种回购品种上交所上交所Company LogoCompany LogoL o g o回购品种回购品种深交所深交所Company LogoCompany LogoL o g o二、回购怎么做二、回购怎么做Company LogoCompany LogoL o g o债券回购交易流程债券回购交易流程Company LogoCompany LogoL o g o债券回购交易流程：债券回购交易流程：债券回购交易的流程如下：(1)回购委托客户委托证券公司做回购交易。(2)回购交易申报根据客户委托，证
10、券公司向证券交易所主机做交易申报，下达回购交易指令。回购交易指令必须申报证券账户，否则回购申报无效。(3)交易系统前端检查交易系统将融资回购交易申报中的融资金额和该证券账户的实时最大可融资额度进行比较，如果融资要求超过该证券账户实时最大可融资额度属于无效委托。(4)交易撮合交易所主机将有效的融资交易申报和融券交易申报撮合配对，回购交易达成，交易所主机相应成交金额实时扣减相应证券账户的最大融资额度。(5)成交数据发送T日闭市后，交易所将回购交易成交数据和其他证券交易成交数据一并发送结算公司。(6)标准券核算结算公司每日日终以证券帐户为单位进行标准券核算，如果某证券帐户提交质押券折算成的标准券数量
11、小于融资未到期余额，则为“标准券欠库”，登记公司对相应参与人进行欠库扣款。(由于采取前端监控的方式，一般情况下，不会出现参与人和投资者“欠库”的问题，只有标准券折算率调整才可能导致“标准券欠库”。)(7)清算交收结算公司以结算备付金账户为单位，将回购成交应收应付资金数据,与当日其他证券交易数据合并清算，轧差计算出证券公司经纪和自营结算备付金账户净应收或净应付资金余额，并在T+1日办理资金交收。Company LogoCompany LogoL o g o回购交易规则回购交易规则报价方式报价方式一、报价方式 债券回购交易是以年收益率报价的。在交易所行情显示中，只即时显示交易的到期购回价格，而成交
12、量、成交金额，分别显示的是当日成交手数和当日实际成交金额。二、报价规定在回购交易报价时，直接输入资金的年收益率的数值。上海证券交易所债券回购交易最小报价变动为0.005或其整数倍；深圳证券交易所债券回购交易的最小报价变动为0.01或其整数倍。Company LogoCompany LogoL o g o客户端操作客户端操作逆回购逆回购(上海上海)Company LogoCompany LogoL o g o客户端操作客户端操作逆回购逆回购(深圳深圳)Company LogoCompany LogoL o g o客户端查询客户端查询新标准券新标准券Company LogoCompany Logo
13、L o g o柜台查询柜台查询逆回购逆回购逆回购到期日开盘前客户账户情况:Company LogoCompany LogoL o g o柜台查询柜台查询正回购正回购正回购到期日开盘前客户账户情况:1.资金:Company LogoCompany LogoL o g o柜台查询柜台查询正回购正回购正回购到期日开盘前客户账户情况:二.证券:Company LogoCompany LogoL o g o柜台查询柜台查询正回购正回购客户操作正回购续作:Company LogoCompany LogoL o g o柜台查询柜台查询正回购正回购客户续做正回购后账户情况:一.资金:Company LogoC
14、ompany LogoL o g o回购交易规则回购交易规则购回价购回价债券回购到期购回价：购回价格=100元+利息=100元+100元*年收益率*回购天数/360天其中，年收益率即是初始成交日由交易双方竞价产生的某一回购品种的场内挂牌“价格”Company LogoCompany LogoL o g o回购交易规则回购交易规则交易单位交易单位 上海证券交易所交易数量必须是100手（1手为1000元面额债券），即10万元面值及其整数倍。深圳证券交易所债券回购的交易单位规定为以合计面额1000元（即1手）及其整数倍为交易单位。Company LogoCompany LogoL o g o回购交易
15、规则回购交易规则单笔最大申报量单笔最大申报量每笔申报限量：上交所：最多不得超过10000手（1000万元资金）；深交所：最多不超过100000手（1亿元资金）2011年7月18日起Company LogoCompany LogoL o g o回购交易规则回购交易规则清算清算 回购清算的特点是一次交易、二次清算，即会员单位通过交易席位完成申报并确认后，由上交所登记公司在成交日和购回日分别进行两次电脑自动清算。Company LogoCompany LogoL o g o回购交易规则回购交易规则清算清算一次交易一笔回购交易涉及二次交易契约行为，即开始时的初始交易和回购期满时的回购交易。采用一次交易
16、方式，成交后回购到期日的反向成交则由交易所电脑系统自动产生成交记录，无需交易双方再行申报。Company LogoCompany LogoL o g o回购交易规则回购交易规则清算清算二次清算第一次清算是回购初始交易当日的清算。在成交当日，由登记公司对双方进行融资融券成本清算并划付有关佣金和经手费，即按成交金额将资金由回购卖出方（融券方）划至回购买入方（融资方），并将回购买入方帐户内的标准券冻结。第二次清算是回购到期日的清算。在到期购回日，由登记公司根据成交时的收益率计算出的购回价对双方应收（付）数额直接进行自动划付，即按成交价格及成交金额所计算的利息连同本金由回购买入方（融资方）划回至回购卖
17、出方（融券方），并将回购买入方帐户内的标准券解冻。Company LogoCompany LogoL o g o回购交易规则回购交易规则实际占款天数实际占款天数债券回购的清算和资金划转同股票的清算和资金划转相同，都是头一天清算，第二天资金划转，但由于回购交易的两次清算时间有期限规定，回购期限内如果包括周六、周日或跨越节假日，则回购到期日的清算会延迟，影响到回购的实际收益。下面以三天期债券回购的清算日与资金划转日为例说明。Company LogoCompany LogoL o g o三天期债券回购资金划转一览表三天期债券回购资金划转一览表Company LogoCompany LogoL o g
18、 o正回购交易步骤正回购交易步骤Company LogoCompany LogoL o g o三、营业部操作三、营业部操作 流程流程Company LogoCompany LogoL o g o债券回购营业部操作流程债券回购营业部操作流程客户从事债券正回购业务的，需向开户营业部提交申请。营业部受理客户申请后，应通过OA流程进行审批，并向风险管理部、营运管理总部报备。通过审批后方可为客户办理质押券入库申报等相关手续。Company LogoCompany LogoL o g o债券回购营业部操作流程债券回购营业部操作流程1单客户申请正回购累计金额（不含续做金额）5000万元以下的，由交易服务经理
19、初审、营运总监审核、营业部总经理审批；2超过5000万元（含）的，需报营运管理总部对手续完整性进行审核，并报零售客户总部主管审批；3超过1亿元的，还需报营业部分管领导审批。Company LogoCompany LogoL o g o债券回购营业部操作流程债券回购营业部操作流程1客户从事债券回购套做的倍数，原则上不得超过5倍（含5倍）；若质押券实际可放大倍数低于5倍的，不得超过实际可放大倍数。超过5倍以上套做的，须提交详细的客户资料及管控方案，报风险管理部审批同意方可进行。2客户通过正回购拆入的资金，转出金额不得超过客户本金的70%。营业部应按客户回购本金的30%设置“禁取资产”。通过套做拆入
20、的资金，不重复设置禁取。Company LogoCompany LogoL o g o债券回购营业部操作流程债券回购营业部操作流程凡客户账户出现透支或欠库的，根据客户签署的协议，客户应于T+1日12时前予以补足。公司向客户收取垫付资金的利息(按回购到期日一天期回购的成交均价计算利率)，并按透支金额或质押券欠库等量金额向客户收取每日0.1%的违约金。营业部申请减免客户违约金的，报经财务总部审批同意后，等额扣减营业部当年考核收入。Company LogoCompany LogoL o g o债券回购营业部操作流程债券回购营业部操作流程客户账户一年内累计出现三次透支或欠库的，营业部应停止该客户的正回购业务。该客户如需要继续开展正回购业务，应重新向营业部申请批准；情节严重的，营业部应取消客户正回购资格。Company LogoCompany LogoL o g o债券回购营业部操作流程债券回购营业部操作流程对于发生客户透支或欠库的营业部，风险管理部将向该营业部下发风险提示函；情节严重的，暂停营业部开展正回购业务的资格。Company LogoCompany LogoL o g o