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1、流动性资金高效理财工具流动性资金高效理财工具-国债国债回购（回购（逆回购逆回购）一、一、何为何为国债回购（逆回购）？国债回购（逆回购）？国债国债回购交易回购交易是是买卖双方在成交的同时约定于未买卖双方在成交的同时约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交。亦即债券来某一时间以某一价格双方再行反向成交。亦即债券持有者持有者(融资方融资方)与融券方在签订的合约中规定与融券方在签订的合约中规定,融资方融资方在卖出该笔债券后须在双方商定的时间在卖出该笔债券后须在双方商定的时间,以商定的价以商定的价格再买回该笔债券格再买回该笔债券,并支付原商定的利率利息。并支付原商定的利率利息。国债国债逆回购逆回购是
2、其中的是其中的融券方融券方。对于融券方来说，该业务其实是一种对于融券方来说，该业务其实是一种短期贷款短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息；别人用国债作抵即你把钱借给别人，获得固定利息；别人用国债作抵押，到期还本付息。押，到期还本付息。二、国债回购（逆回购）交易的二、国债回购（逆回购）交易的优点优点（一）（一）收益收益较高较高（二）（二）资金资金安全安全（三三）费用低廉费用低廉（四）（四）资金高效资金高效（五）（五）交易便捷交易便捷二、国债回购（逆回购）交易的二、国债回购（逆回购）交易的优点优点（一）收益（一）收益较高较高 由于银行活期存款的利率相对较低，而国债由于银行活期存款的利率相对较低
3、，而国债逆回购收益率大大高于同期银行存款利率水平。逆回购收益率大大高于同期银行存款利率水平。甚至还甚至还高于目前高于目前的的CPI水平。水平。相比来说，相比来说，国债逆回购国债逆回购的的收益率收益率也也高于同期高于同期银行银行理财产品的收益率理财产品的收益率（年化收益率）。（年化收益率）。详见下图：详见下图：二、国债回购（逆回购）交易的二、国债回购（逆回购）交易的优优点点二、国债回购（逆回购）交易的二、国债回购（逆回购）交易的优优点点（二）（二）资金资金安全安全 1、国债回购交易是一种安全性高，国债回购交易是一种安全性高，其交易对象为其交易对象为交易所交易所上市上市品种品种，特别特别适合那些资
4、金流量大的客户对资金进行流动性管理。对于资金充裕的机构来说，充分利用国债逆回对于资金充裕的机构来说，充分利用国债逆回购市场来管理闲置资金，以降低财务费用来获取收购市场来管理闲置资金，以降低财务费用来获取收益的最大化，又不影响经营之需，不失为上乘的投益的最大化，又不影响经营之需，不失为上乘的投资选择。资选择。对于有大额短期闲置资金的投资者来说，国债对于有大额短期闲置资金的投资者来说，国债逆回购也不失为一个好的理财工具。逆回购也不失为一个好的理财工具。（二）（二）资金资金安全安全2、质押式国债回购交易双方实行质押式国债回购交易双方实行“一次交易，两次一次交易，两次清算清算”与股票交易不同的是，逆回
5、购在成交之后不再与股票交易不同的是，逆回购在成交之后不再承担价格波动的风险。逆回购交易在初始交易时收承担价格波动的风险。逆回购交易在初始交易时收益的大小早即已确定，因此逆回购到期日之前市场益的大小早即已确定，因此逆回购到期日之前市场利率水平的波动与其收益无关。利率水平的波动与其收益无关。从这种意义上说，从这种意义上说，逆回购交易类似于抵押贷款，逆回购交易类似于抵押贷款，它不承担市场风险。它不承担市场风险。二、国债回购（逆回购）交易的二、国债回购（逆回购）交易的优优点点（三三）费用低廉费用低廉 一般不超过标的金额的十万分之一（具体详见后：质押式回购交易佣金表）（四）资金高效（四）资金高效 投资者
6、可在资金闲置期间和节日期间，对资金进行有效管理，以提高资金的利用率并获取相对较高的收益。（五）（五）交易便捷交易便捷 签署协议以后，像买卖股票一样可以通过自助委托完成交易，且一次交易即可（见后图解）；同时按照市场化的实时价格进行交易。三、三、国债国债回购（逆回购）的品种介绍回购（逆回购）的品种介绍 上海证券交易所可交易的质押式回购（逆回购）的国债共九个品种：质押式国债回购（逆回购）列表挂牌代码时间简称2040011日GC0012040022日GC0022040033日GC0032040044日GC0042040077日GC00720401414日GC01420402828日GC02820409
7、191日GC091204182182日GC182四、主流品种四、主流品种GC001GC001和和GC007GC007的交易机会的交易机会 （一）（一）对投资者来说，掌握对投资者来说，掌握交易交易规律，把握好机规律，把握好机会会，可赚取无风险利润，这比资金临时可赚取无风险利润，这比资金临时“搬家搬家”到到银行获得更丰厚的收益。银行获得更丰厚的收益。事实上，国债回购利率与资金市场的供求有事实上，国债回购利率与资金市场的供求有着密不可分的关系。据观察，在着密不可分的关系。据观察，在月末、季末、年月末、季末、年末末国债回购利率明显地跳高。春节和国庆节长假国债回购利率明显地跳高。春节和国庆节长假前后，通
8、常这也是银行不惜高息揽储的时间，市前后，通常这也是银行不惜高息揽储的时间，市场上的资金需求量较大。场上的资金需求量较大。相关资料显示：相关资料显示：质押式质押式债券回购债券回购6月加权平均利率为月加权平均利率为4.94%,分别比分别比5月上月上升升1.91百分点。百分点。其中，其中，最为活跃最为活跃1日（日（GC001）和和7日（日（GC007）两品种的两品种的交易情况交易情况对比（见下对比（见下图）图）五五、如何进行如何进行国债国债（逆逆）回购的回购的买卖买卖（一）（一）签署协议签署协议根据相关规定，客户申请逆回购（以资融券）交易的，在客户到中原证券公司营业部签署债券质押式回购委托协议书及债
9、券回购交易风险提示书后，营业部为其开通有关权限。（二）（二）交易交易方法方法：1.申报方向：融资方（资金需求方）为“买入B”；融券方（资金贷出方）为“卖出-S”。2.报价方法：按回购国债每百元资金应收（付）的年收益率报价，报价时省略百分号。3.交易单位：1 手=1000张；计价单位：每张1百元 4.每笔申报限量：最小1000张或其整数倍，每笔最小交易金额应是10万元以上（含费用）；最大不得超过100 手（即10万张或1000万元）。5.资金冻结及回款：举例：204001 T+1日可用不可取，T+2 可转（如果T+1日为节假日）递延到下一个交易日递延日期内资金活期利率计入收益。债券质押式回购交易
10、费用表上 海证券 交 易 所债券回购天数佣金（按成交金额）1天0.001%2天0.002%3天0.003%4天0.004%7天0.005%14天0.010%28天0.020%28天以上0.030%（三）（三）交易费用交易费用：（四）（四）交易交易示例：示例：p例例1：以：以1天国债回购天国债回购GC001（204001）为例，上周五）为例，上周五14时时51分，其报价为分，其报价为9，这意味着当时，这意味着当时GC001的回购利率为的回购利率为9%（年化（年化收益率）收益率）。如果当时投资者对。如果当时投资者对GC001进行逆回购，也就是卖出进行逆回购，也就是卖出1000张张GC001，交易金
11、额为，交易金额为10万元万元，共扣款共扣款100001元元(其中其中1元元为交易佣金为交易佣金)；那么，在一个交易日后，也就是周一上午那么，在一个交易日后，也就是周一上午9时时30分，系统将自动回款本金分，系统将自动回款本金10万元，另外扣除手续费后获得的收万元，另外扣除手续费后获得的收益为益为1000009%360124元。元。p例例2：年年8月月9日日9点点58分，分，204007的现价为的现价为8.500，现在以现，现在以现价申报即是以价申报即是以8.5%利率卖出国债利率卖出国债七七天回购（天回购（GC007）1000张，张，共扣款共扣款100005元元(其中其中5元为交易佣金元为交易佣
12、金)；至；至8月月16（七天自然日）（七天自然日）日早上日早上9点半，系统自动回款点半，系统自动回款10万元，万元，另得利息：另得利息：100000*8.5%/360*7=165.28元，实际获得的收益为：元，实际获得的收益为：165.28-5=160.28元。元。六、国债六、国债逆回购逆回购网上交易网上交易操作操作图解图解p买卖方向：买卖方向：卖出卖出p证券代码：证券代码：204*p证券证券名称名称：GC*p委托价格：委托价格：每百元资金到期年收益，最小变动单位：0.005元；p委托数量委托数量:标准券，单位张（1张为100元标准券）。必须为1000张（10万资金）及其整数倍，单笔最高限额不超过10万张（1000万资金）。上市国债交易暂不设涨跌限制，但报价上市国债交易暂不设涨跌限制，但报价范围范围为为：0-100（每百元资金到期年收益（每百元资金到期年收益率率%）交易委托交易委托交易查询（当日委托）：交易查询（当日委托）：结果查询（当日成交）结果查询（当日成交）T日逆回购交易日逆回购交易T+1T+1日资金已释放日资金已释放