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1、财务报表综合分析本讲稿第一页，共七十三页陈菊梅第一节第一节 综合分析概述综合分析概述vv一、综合分析的含义一、综合分析的含义一、综合分析的含义一、综合分析的含义vv所谓会计报表综合分析，所谓会计报表综合分析，所谓会计报表综合分析，所谓会计报表综合分析，就是将营运能力、发展能力、就是将营运能力、发展能力、就是将营运能力、发展能力、就是将营运能力、发展能力、偿债能力和获利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整偿债能力和获利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整偿债能力和获利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整偿债能力和获利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中。全方位地评价企业的财务状况、经营成果和现体之
2、中。全方位地评价企业的财务状况、经营成果和现体之中。全方位地评价企业的财务状况、经营成果和现体之中。全方位地评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，从而对企业经济效益作出准确的评价与判金流量情况，从而对企业经济效益作出准确的评价与判金流量情况，从而对企业经济效益作出准确的评价与判金流量情况，从而对企业经济效益作出准确的评价与判断。断。断。断。vv美国美国美国美国商业周刊商业周刊商业周刊商业周刊用八个主要的财务成果指标对世界用八个主要的财务成果指标对世界用八个主要的财务成果指标对世界用八个主要的财务成果指标对世界500500强进行了排名。强进行了排名。强进行了排名。强进行了排名。vv销售及利
3、润的增长率销售及利润的增长率销售及利润的增长率销售及利润的增长率和和和和股东的收益率股东的收益率股东的收益率股东的收益率是首先要考虑的指标。是首先要考虑的指标。是首先要考虑的指标。是首先要考虑的指标。vv其次是体现其次是体现其次是体现其次是体现公司持续经营能力公司持续经营能力公司持续经营能力公司持续经营能力的指标。公司本年的经营情况的指标。公司本年的经营情况的指标。公司本年的经营情况的指标。公司本年的经营情况及公司最近及公司最近及公司最近及公司最近3 3年的经营情况都在被考虑之列。年的经营情况都在被考虑之列。年的经营情况都在被考虑之列。年的经营情况都在被考虑之列。本讲稿第二页，共七十三页陈菊梅
4、第一节第一节 综合分析概述综合分析概述vv再次，为了着重强调公司从经营中赚取最大利润的能力，再次，为了着重强调公司从经营中赚取最大利润的能力，再次，为了着重强调公司从经营中赚取最大利润的能力，再次，为了着重强调公司从经营中赚取最大利润的能力，将将将将利润率利润率利润率利润率和和和和权益收益率权益收益率权益收益率权益收益率也作为分析的指标之一。也作为分析的指标之一。也作为分析的指标之一。也作为分析的指标之一。vv财务分析的目的在于全方位地揭示企业经营理财的状况，进财务分析的目的在于全方位地揭示企业经营理财的状况，进财务分析的目的在于全方位地揭示企业经营理财的状况，进财务分析的目的在于全方位地揭示
5、企业经营理财的状况，进而评价企业的经济效益，并对未来的经营作出预测与指导。而评价企业的经济效益，并对未来的经营作出预测与指导。而评价企业的经济效益，并对未来的经营作出预测与指导。而评价企业的经济效益，并对未来的经营作出预测与指导。vv企业的偿债能力、获利能力等指标，所揭示的仅是企业企业的偿债能力、获利能力等指标，所揭示的仅是企业企业的偿债能力、获利能力等指标，所揭示的仅是企业企业的偿债能力、获利能力等指标，所揭示的仅是企业经济效益与财务状况的某一侧面的信息，只有运用联系经济效益与财务状况的某一侧面的信息，只有运用联系经济效益与财务状况的某一侧面的信息，只有运用联系经济效益与财务状况的某一侧面的
6、信息，只有运用联系的观点，进行系统评价，才能从总体上把握企业的财务的观点，进行系统评价，才能从总体上把握企业的财务的观点，进行系统评价，才能从总体上把握企业的财务的观点，进行系统评价，才能从总体上把握企业的财务状况与经营成果。状况与经营成果。状况与经营成果。状况与经营成果。本讲稿第三页，共七十三页陈菊梅第一节第一节 综合分析概述综合分析概述vv二、综合分析的特点二、综合分析的特点vv综合财务分析与单项分析相比较，有以下特点：综合财务分析与单项分析相比较，有以下特点：综合财务分析与单项分析相比较，有以下特点：综合财务分析与单项分析相比较，有以下特点：vv（一）分析方法不同（一）分析方法不同（一）
7、分析方法不同（一）分析方法不同vv单项分析对某一方面做出分析，具有实务性和实证性；单项分析对某一方面做出分析，具有实务性和实证性；单项分析对某一方面做出分析，具有实务性和实证性；单项分析对某一方面做出分析，具有实务性和实证性；vv综合分析在总体上做出归纳总和，是对单项分析的抽象综合分析在总体上做出归纳总和，是对单项分析的抽象综合分析在总体上做出归纳总和，是对单项分析的抽象综合分析在总体上做出归纳总和，是对单项分析的抽象和概括。和概括。和概括。和概括。vv（二）分析重点与基准不同（二）分析重点与基准不同（二）分析重点与基准不同（二）分析重点与基准不同vv单项分析的分析重点与比较基准是财务计划、财
8、务理论标单项分析的分析重点与比较基准是财务计划、财务理论标单项分析的分析重点与比较基准是财务计划、财务理论标单项分析的分析重点与比较基准是财务计划、财务理论标准。每个指标都重要。准。每个指标都重要。准。每个指标都重要。准。每个指标都重要。vv综合分析分析重点与基准是企业整体发展趋势。指标综合分析分析重点与基准是企业整体发展趋势。指标综合分析分析重点与基准是企业整体发展趋势。指标综合分析分析重点与基准是企业整体发展趋势。指标之间有主辅之分。之间有主辅之分。之间有主辅之分。之间有主辅之分。本讲稿第四页，共七十三页陈菊梅第一节第一节 综合分析概述综合分析概述vv（三）分析目的不同（三）分析目的不同（
9、三）分析目的不同（三）分析目的不同vv单项分析的目的在于找出某一方面存在的问题，以找出解单项分析的目的在于找出某一方面存在的问题，以找出解单项分析的目的在于找出某一方面存在的问题，以找出解单项分析的目的在于找出某一方面存在的问题，以找出解决方法；决方法；决方法；决方法；vv综合分析的目的在于全面评价企业的财务状况和经营综合分析的目的在于全面评价企业的财务状况和经营综合分析的目的在于全面评价企业的财务状况和经营综合分析的目的在于全面评价企业的财务状况和经营成果，并提出具有全局性的改进意见。成果，并提出具有全局性的改进意见。成果，并提出具有全局性的改进意见。成果，并提出具有全局性的改进意见。本讲稿
10、第五页，共七十三页陈菊梅第二节 沃尔比重评分法vv亚历山大亚历山大沃尔在沃尔在20世纪初出版了世纪初出版了信用晴雨信用晴雨表研究表研究和和财务报表比率分析财务报表比率分析两部专题两部专题研究成果，其中提出了信用能力指数的概念，研究成果，其中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的信用水平。此来评价企业的信用水平。vv沃尔评分法沃尔评分法是指将选定的财务比率用线性关是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指然后通过与标准比
11、率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。业的信用水平作出评价的方法。vv是对是对企业信用（偿债能力）综合分析评价。企业信用（偿债能力）综合分析评价。企业信用（偿债能力）综合分析评价。企业信用（偿债能力）综合分析评价。本讲稿第六页，共七十三页陈菊梅第二节 沃尔比重评分法vv基于当时的时代特征，沃尔选择了基于当时的时代特征，沃尔选择了基于当时的时代特征，沃尔选择了基于当时的时代特征，沃尔选择了vv(1)(1)流动比率流动比率流动比率流动比率vv(2)(2)固定比率（资产固定比率（资产固定比率（资产固定比率（资产/
12、固定资产）固定资产）固定资产）固定资产）vv(3)(3)净资产负债率（净资产净资产负债率（净资产净资产负债率（净资产净资产负债率（净资产/负债）负债）负债）负债）或产权比率或产权比率或产权比率或产权比率=负债负债负债负债/所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益 vv(4)(4)应收账款周转率（销售额应收账款周转率（销售额应收账款周转率（销售额应收账款周转率（销售额/应收账款）应收账款）应收账款）应收账款）vv(5)(5)存货周转率（销售成本存货周转率（销售成本存货周转率（销售成本存货周转率（销售成本/存货）存货）存货）存货）vv(6)(6)固定资产周转率（销售额固定资产周转率（销售额固定资产
13、周转率（销售额固定资产周转率（销售额/固定资产）固定资产）固定资产）固定资产）vv(7)(7)净资产周转率（销售额净资产周转率（销售额净资产周转率（销售额净资产周转率（销售额/净资产）净资产）净资产）净资产）vv7 7种财务比率作为综合评价企业信用的指标体系，分别给定了各个评价指标种财务比率作为综合评价企业信用的指标体系，分别给定了各个评价指标种财务比率作为综合评价企业信用的指标体系，分别给定了各个评价指标种财务比率作为综合评价企业信用的指标体系，分别给定了各个评价指标在总评价中占有的比重，总和为在总评价中占有的比重，总和为在总评价中占有的比重，总和为在总评价中占有的比重，总和为100100分
14、。然后确定标准比率，并与实际比率分。然后确定标准比率，并与实际比率分。然后确定标准比率，并与实际比率分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，先计算每项指标的指数，再计算每项指标的得分，最后求出总评分。相比较，先计算每项指标的指数，再计算每项指标的得分，最后求出总评分。相比较，先计算每项指标的指数，再计算每项指标的得分，最后求出总评分。相比较，先计算每项指标的指数，再计算每项指标的得分，最后求出总评分。该总分被用来综合评价企业信用水平（偿债能力）的高低。该总分被用来综合评价企业信用水平（偿债能力）的高低。该总分被用来综合评价企业信用水平（偿债能力）的高低。该总分被用来综合评价企业信用水平（偿债
15、能力）的高低。本讲稿第七页，共七十三页陈菊梅第二节 沃尔比重评分法vv沃尔比重评分法的实践应用沃尔比重评分法的实践应用沃尔比重评分法的实践应用沃尔比重评分法的实践应用 vv沃尔的评分法从理论上讲有一个沃尔的评分法从理论上讲有一个沃尔的评分法从理论上讲有一个沃尔的评分法从理论上讲有一个弱点弱点弱点弱点，就是未能证明为什么要选择，就是未能证明为什么要选择，就是未能证明为什么要选择，就是未能证明为什么要选择七个指标，而不是更多或更少些。或者选择别的财务比率，以及七个指标，而不是更多或更少些。或者选择别的财务比率，以及七个指标，而不是更多或更少些。或者选择别的财务比率，以及七个指标，而不是更多或更少些
16、。或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上解决。理论上解决。理论上解决。理论上解决。vv沃尔的评分法从技术上讲存在一个问题，就是当某一个指标严重异常时，沃尔的评分法从技术上讲存在一个问题，就是当某一个指标严重异常时，沃尔的评分法从技术上讲存在一个问题，就是当某一个指标严重异常时，沃尔的评分法从技术上讲存在一个问题，就是当某一个指标严重异常时，会给总评分产生不合逻辑的重大影响。这个缺
17、陷是由相对比率与比重相会给总评分产生不合逻辑的重大影响。这个缺陷是由相对比率与比重相会给总评分产生不合逻辑的重大影响。这个缺陷是由相对比率与比重相会给总评分产生不合逻辑的重大影响。这个缺陷是由相对比率与比重相“乘乘乘乘”引起的。财务比率提高引起的。财务比率提高引起的。财务比率提高引起的。财务比率提高1 1倍，其评分增加倍，其评分增加倍，其评分增加倍，其评分增加100100；而缩小；而缩小；而缩小；而缩小1 1倍，其倍，其倍，其倍，其评分只减少评分只减少评分只减少评分只减少5050。vv尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但尽
18、管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中常常被应用，尤其是该方法的评价理念，即全它还是在实践中常常被应用，尤其是该方法的评价理念，即全它还是在实践中常常被应用，尤其是该方法的评价理念，即全它还是在实践中常常被应用，尤其是该方法的评价理念，即全面、综合地对企业打分，立体地观察、评价企业更是常常被应面、综合地对企业打分，立体地观察、评价企业更是常常被应面、综合地对企业打分，立体地观察、评价企业更是常常被应面、综合地对企业打分，立体地观察、评价企业更是常常被应用。用。用。用。本讲稿第八页，共七十三页陈菊梅某公司财务状况综
19、合评分某公司财务状况综合评分财财财财 务务务务 比比比比 率率率率 比重比重比重比重1 1标准比率标准比率标准比率标准比率2 2实际比率实际比率实际比率实际比率3 3相对比率相对比率相对比率相对比率4=3/24=3/2评评评评 分分分分5=1*45=1*4流动比率流动比率流动比率流动比率25252.02.02.102.101.051.0526.2526.25负债资本比率（净资负债资本比率（净资负债资本比率（净资负债资本比率（净资产产产产/负债）负债）负债）负债）25251.51.51.31.30.870.8721.7521.75固定资产比率（资产固定资产比率（资产固定资产比率（资产固定资产比率
20、（资产/固定资产）固定资产）固定资产）固定资产）15152.52.52.902.901.161.1617.4017.40存货周转率（销售成存货周转率（销售成存货周转率（销售成存货周转率（销售成本本本本/存货）存货）存货）存货）10108 810101.251.2512.512.5应收账款周转率（销应收账款周转率（销应收账款周转率（销应收账款周转率（销售额售额售额售额/应收账款）应收账款）应收账款）应收账款）10106 69 91.51.51515固定资产周转率（销固定资产周转率（销固定资产周转率（销固定资产周转率（销售额售额售额售额/固定资产）固定资产）固定资产）固定资产）10104 43.5
21、3.50.880.888.88.8所有者权益周转率所有者权益周转率所有者权益周转率所有者权益周转率（销售额（销售额（销售额（销售额/净资产）净资产）净资产）净资产）5 53 31.951.950.650.653.253.25合合计计100100104.95104.95本讲稿第九页，共七十三页陈菊梅第二节 沃尔比重评分法vv由于沃尔比重评分法将彼此孤立的偿债能力由于沃尔比重评分法将彼此孤立的偿债能力和营运能力指标，进行了组合和营运能力指标，进行了组合,作出了较为系作出了较为系统的评价。因此，对评价企业财务状况，具统的评价。因此，对评价企业财务状况，具有一定的积极意义。但是由于现代企业与沃有一定的
22、积极意义。但是由于现代企业与沃尔时代的企业相比，已发生了根本的变化，尔时代的企业相比，已发生了根本的变化，无论是指标体系的构成内容，还是指标的计无论是指标体系的构成内容，还是指标的计算方法和评分标准，都有必要进行改进和完算方法和评分标准，都有必要进行改进和完善。善。所以出现了综合评分值。所以出现了综合评分值。本讲稿第十页，共七十三页陈菊梅第三节 综合评分法vv一、综合评分法的含义一、综合评分法的含义一、综合评分法的含义一、综合评分法的含义vv是根据评价目的选定财务指标，按其重要程度确定权重，然是根据评价目的选定财务指标，按其重要程度确定权重，然是根据评价目的选定财务指标，按其重要程度确定权重，
23、然是根据评价目的选定财务指标，按其重要程度确定权重，然后评出每项指标的得分，求出综合评分，最后将综合评分值后评出每项指标的得分，求出综合评分，最后将综合评分值后评出每项指标的得分，求出综合评分，最后将综合评分值后评出每项指标的得分，求出综合评分，最后将综合评分值之和与标准评分值之和进行比较，以判断企业财务状况的优之和与标准评分值之和进行比较，以判断企业财务状况的优之和与标准评分值之和进行比较，以判断企业财务状况的优之和与标准评分值之和进行比较，以判断企业财务状况的优劣。劣。劣。劣。vv综合评分值之和接近综合评分值之和接近综合评分值之和接近综合评分值之和接近100100或超过或超过或超过或超过1
24、00100，则表明企业财务，则表明企业财务，则表明企业财务，则表明企业财务状况较好，反之，则不太好。状况较好，反之，则不太好。状况较好，反之，则不太好。状况较好，反之，则不太好。vv是对企业经营业绩综合评价。是对企业经营业绩综合评价。是对企业经营业绩综合评价。是对企业经营业绩综合评价。本讲稿第十一页，共七十三页陈菊梅第三节 综合评分法vv二、综合评分法的原理二、综合评分法的原理vv1.确定财务指标并分配权重确定财务指标并分配权重vv在当前市场经济条件下，针对一家企业财务在当前市场经济条件下，针对一家企业财务评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力和营运能力
25、（有时合在一起为偿债能力），力和营运能力（有时合在一起为偿债能力），此外还有成长能力。它们之间大致可按此外还有成长能力。它们之间大致可按10：3：3：4来分配比重或来分配比重或5：3：2。本讲稿第十二页，共七十三页陈菊梅第三节 综合评分法vv盈利能力盈利能力的主要指标是资产净利率、销售净的主要指标是资产净利率、销售净利率和净资产收益率；利率和净资产收益率；vv偿债能力偿债能力有四个常用指标，分别为自有资本有四个常用指标，分别为自有资本比率、流动比率、应收账款周转率、存货周比率、流动比率、应收账款周转率、存货周转率（后两个也称转率（后两个也称资产营运能力）资产营运能力）；vv成长能力成长能力有三
26、个常用指标，分别为销售增长有三个常用指标，分别为销售增长率、净利润增长率、人均净利润增长率（都率、净利润增长率、人均净利润增长率（都是本年增量与上年实际的比值）。是本年增量与上年实际的比值）。本讲稿第十三页，共七十三页陈菊梅第三节 综合评分法vv2.确定标准比率确定标准比率vv标准比率应以本行业平均数为基础，适当进标准比率应以本行业平均数为基础，适当进行理论修正。在给每个指标评分时，应规定行理论修正。在给每个指标评分时，应规定上限和下限，以减少个别指标异常对总分造上限和下限，以减少个别指标异常对总分造成不合理的影响。上限可定为正常评分值的成不合理的影响。上限可定为正常评分值的1.5倍，下限定为
27、正常评分值的倍，下限定为正常评分值的12。本讲稿第十四页，共七十三页陈菊梅第三节 综合评分法vv3.3.综合评分综合评分综合评分综合评分vv此外，给分时不采用此外，给分时不采用此外，给分时不采用此外，给分时不采用“乘乘乘乘”的关系，而采用的关系，而采用的关系，而采用的关系，而采用“加加加加”或或或或“减减减减”的关系来处理，以克服沃尔评分法的缺点。的关系来处理，以克服沃尔评分法的缺点。的关系来处理，以克服沃尔评分法的缺点。的关系来处理，以克服沃尔评分法的缺点。vv例如，总资产净利率的标准值为例如，总资产净利率的标准值为例如，总资产净利率的标准值为例如，总资产净利率的标准值为1010，标准评分为
28、，标准评分为，标准评分为，标准评分为2020分；分；分；分；行业最高比率为行业最高比率为行业最高比率为行业最高比率为2020，最高评分为，最高评分为，最高评分为，最高评分为3030分，则每分的财务比分，则每分的财务比分，则每分的财务比分，则每分的财务比率差为率差为率差为率差为1 1（20201010）/（3030分一分一分一分一2020分）。总资分）。总资分）。总资分）。总资产净利率每提高产净利率每提高产净利率每提高产净利率每提高1 1，多给，多给，多给，多给1 1分，但该项得分不超过分，但该项得分不超过分，但该项得分不超过分，但该项得分不超过3030分。分。分。分。vv注：每分比率的差（）（
29、行业最高比率注：每分比率的差（）（行业最高比率注：每分比率的差（）（行业最高比率注：每分比率的差（）（行业最高比率-标准比率）标准比率）标准比率）标准比率）（最高评分值（最高评分值（最高评分值（最高评分值-标准评分值）标准评分值）标准评分值）标准评分值）本讲稿第十五页，共七十三页陈菊梅第三节 综合评分法vv三、分析计算程序如下：三、分析计算程序如下：三、分析计算程序如下：三、分析计算程序如下：vv1.1.根据企业资产负债表和利润表上的资料计算根据企业资产负债表和利润表上的资料计算根据企业资产负债表和利润表上的资料计算根据企业资产负债表和利润表上的资料计算1010项财务指标，即实项财务指标，即实
30、项财务指标，即实项财务指标，即实际比率；际比率；际比率；际比率；vv2.2.计算各项财务指标的比率差异。计算各项财务指标的比率差异。计算各项财务指标的比率差异。计算各项财务指标的比率差异。vv比率差异实际比率比率差异实际比率比率差异实际比率比率差异实际比率-标准比率；标准比率；标准比率；标准比率；vv3.3.计算调整分。计算调整分。计算调整分。计算调整分。vv调整分差异调整分差异调整分差异调整分差异 每分比率的差；每分比率的差；每分比率的差；每分比率的差；vv4.4.计算综合得分。计算综合得分。计算综合得分。计算综合得分。vv综合得分调整分综合得分调整分综合得分调整分综合得分调整分+标准评分值
31、；标准评分值；标准评分值；标准评分值；vv5.5.写出分析报告。写出分析报告。写出分析报告。写出分析报告。vv标准评分值标准评分值标准评分值标准评分值100100分，如综合得分低于它较多，企业经营存在问题。分，如综合得分低于它较多，企业经营存在问题。分，如综合得分低于它较多，企业经营存在问题。分，如综合得分低于它较多，企业经营存在问题。本讲稿第十六页，共七十三页陈菊梅综合评分法的标准指标指标指标指标标准评标准评标准评标准评分值分值分值分值标准比标准比标准比标准比率率率率（%）行业最高行业最高行业最高行业最高比率比率比率比率（%）最高评分最高评分最高评分最高评分最低评分最低评分最低评分最低评分每
32、分比率每分比率每分比率每分比率的差的差的差的差（%）盈利能力：盈利能力：盈利能力：盈利能力：总资产净利率总资产净利率总资产净利率总资产净利率 销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率 净资产报酬率净资产报酬率净资产报酬率净资产报酬率偿债能力：偿债能力：偿债能力：偿债能力：自有资本比率自有资本比率自有资本比率自有资本比率 流动比率流动比率流动比率流动比率 应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率 存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率成长能力：成长能力：成长能力：成长能力：销售增长率销售增长率销售增长率销售增长率 净利润增长率净利润增长率净利润增长率净利润增长率 人均净利润增长
33、人均净利润增长人均净利润增长人均净利润增长率率率率 20202020101088888888666666 10104416164040150150600600800800151510101010 2020202020201001004504501200120012001200303020202020303030301515 12121212121212129999991010101055 444444443333331 11.61.60.80.815157575150150100100553.33.33.33.3合合合合计计计计 1001001501505050本讲稿第十七页，共七十三页陈菊梅
34、综合评分分析法指标指标指标指标实际实际实际实际比率比率比率比率（%）1 1标准比率标准比率标准比率标准比率（%）2 2差异差异差异差异3=1-23=1-2每分比每分比每分比每分比率的差率的差率的差率的差4 4调整分调整分调整分调整分5=3/45=3/4标准评分标准评分标准评分标准评分值值值值6 6得分得分得分得分7=5+67=5+6盈利能力：盈利能力：盈利能力：盈利能力：总资产净利率总资产净利率总资产净利率总资产净利率 销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率 净资产报酬率净资产报酬率净资产报酬率净资产报酬率偿债能力：偿债能力：偿债能力：偿债能力：自有资本比率自有资本比率自有资本比率自有资本比
35、率 流动比率流动比率流动比率流动比率 应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率 存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率成长能力：成长能力：成长能力：成长能力：销售增长率销售增长率销售增长率销售增长率 净利润增长率净利润增长率净利润增长率净利润增长率 人均净利润增长人均净利润增长人均净利润增长人均净利润增长 率率率率7.47.44.54.514.914.9494923323310001000120012005 5-15-15-18-1810104 416164040150150600600800800151510101010-2.6-2.60.50.5-1.1-1.19 983
36、83400400400400-10-10-25-25-28-281 11.61.60.80.8151575751501501001005 53.33.33.33.3-2.6-2.60.310.31-1.38-1.380.600.601.111.112.672.674.004.00-2.00-2.00-7.57-7.57-8.48-8.482020202010108 88 88 88 86 66 66 617.4017.4020.3120.318.628.628.608.609.119.1110.6710.6712.0012.004.004.00-1.57-1.57-2.48-2.48合合合合计
37、计计计10010086.6686.66本讲稿第十八页，共七十三页陈菊梅第三节 综合评分法vv每分比率的差（每分比率的差（%）=（行业最高比率（行业最高比率-标准标准比率）比率）/（最高评分值（最高评分值-标准评分值）标准评分值）vv该公司的综合得分该公司的综合得分86.66，与标准值，与标准值100差距差距较大，是一个中等偏下水平的企业。较大，是一个中等偏下水平的企业。本讲稿第十九页，共七十三页陈菊梅第四节 杜邦分析 法vv一、杜邦财务比率分析原理一、杜邦财务比率分析原理一、杜邦财务比率分析原理一、杜邦财务比率分析原理vv杜邦财务比率分析，就是利用报表与报表、财务比率与财务比率之间的杜邦财务比
38、率分析，就是利用报表与报表、财务比率与财务比率之间的杜邦财务比率分析，就是利用报表与报表、财务比率与财务比率之间的杜邦财务比率分析，就是利用报表与报表、财务比率与财务比率之间的内在联系，建立起综合评价体系，对企业的财务状况和经营成果进行综内在联系，建立起综合评价体系，对企业的财务状况和经营成果进行综内在联系，建立起综合评价体系，对企业的财务状况和经营成果进行综内在联系，建立起综合评价体系，对企业的财务状况和经营成果进行综合地分析和评价。合地分析和评价。合地分析和评价。合地分析和评价。vv在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净利率处于最高层次。在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净利率处于最高层
39、次。在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净利率处于最高层次。在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净利率处于最高层次。vv（一）分析的思路：（一）分析的思路：（一）分析的思路：（一）分析的思路：从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析
40、指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取的改进措施提供了方向。的改进措施提供了方向。的改进措施提供了方向。的改进措施提供了方向。本讲稿第二十页，共七十三页陈菊梅第四节 杜邦分析 法vv（二）指标分解原理（二）指标分解原理本讲稿第二十一页，共七十三页陈菊梅第四节 杜邦分析 法vv根据计算公式，决定所有者权益净利率的因素有三个根据计算公式，决定所有者权益净利率的因素有三个根据计算公式，决定所有者权益净利率的因素有三个根据计算
41、公式，决定所有者权益净利率的因素有三个方面，它们是：销售净利率、总资产周转率和权益乘方面，它们是：销售净利率、总资产周转率和权益乘方面，它们是：销售净利率、总资产周转率和权益乘方面，它们是：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这样就可以把所有者权益净利率发生升、降的原数。这样就可以把所有者权益净利率发生升、降的原数。这样就可以把所有者权益净利率发生升、降的原数。这样就可以把所有者权益净利率发生升、降的原因具体化，因为该指标是所有者最为关切的。因具体化，因为该指标是所有者最为关切的。因具体化，因为该指标是所有者最为关切的。因具体化，因为该指标是所有者最为关切的。vv1.1.净资产收益率净资产收益
42、率净资产收益率净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综是综合性最强的财务指标，是企业综是综合性最强的财务指标，是企业综是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心，这一指标反映出投资者投入资本合财务分析的核心，这一指标反映出投资者投入资本合财务分析的核心，这一指标反映出投资者投入资本合财务分析的核心，这一指标反映出投资者投入资本获利能力的高低，体现出企业的经营目标。获利能力的高低，体现出企业的经营目标。获利能力的高低，体现出企业的经营目标。获利能力的高低，体现出企业的经营目标。本讲稿第二十二页，共七十三页陈菊梅第四节 杜邦分析 法vv2.2.总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周
43、转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业是反映企业营运能力最重要的指标，是企业是反映企业营运能力最重要的指标，是企业是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。vv3.3.销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率是反映企业盈利能力最重要的指标，是企是反映企业盈利能力最重要的指标，是企是反映企业盈利能力最重要的指标，是企是反映企业盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。业商品
44、经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。vv杜邦财务比率的进一步分解对总资产周转率的分析，除了杜邦财务比率的进一步分解对总资产周转率的分析，除了杜邦财务比率的进一步分解对总资产周转率的分析，除了杜邦财务比率的进一步分解对总资产周转率的分析，除了对资产的组成结构进行分析外，还可以对流动资产周转率、对资产的组成结构进行分析外，还可以对流动资产周转率、对资产的组成结构进行分析外，还可以对流动资产周转率、对资产的组成结构进行分析外，还可以对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关各资产组成部
45、分使用存货周转率、应收账款周转率等有关各资产组成部分使用存货周转率、应收账款周转率等有关各资产组成部分使用存货周转率、应收账款周转率等有关各资产组成部分使用效率的分析，判断影响总资产周转的主要方面。效率的分析，判断影响总资产周转的主要方面。效率的分析，判断影响总资产周转的主要方面。效率的分析，判断影响总资产周转的主要方面。本讲稿第二十三页，共七十三页陈菊梅第四节 杜邦分析 法vv销售净利率反映盈利能力；销售净利率反映盈利能力；销售净利率反映盈利能力；销售净利率反映盈利能力；vv资资资资产产产产周周周周转转转转率率率率反反反反映映映映资资资资产产产产使使使使用用用用效效效效率率率率，可可可可再再
46、再再细细细细分分分分为为为为几几几几个个个个指指指指标标标标（存存存存货货货货、应应应应收收收收帐帐帐帐款款款款周周周周转转转转率率率率等等等等）；资资资资产产产产构构构构成成成成存存存存量量量量是是是是否否否否有有有有问问问问题。题。题。题。vv权权权权益益益益乘乘乘乘数数数数的的的的高高高高低低低低，反反反反映映映映负负负负债债债债程程程程度度度度，负负负负债债债债程程程程度度度度上上上上升升升升，风风风风险提高。险提高。险提高。险提高。vv此此此此处处处处的的的的资资资资产产产产负负负负债债债债率率率率与与与与前前前前面面面面的的的的不不不不同同同同，资资资资产产产产与与与与负负负负债债
47、债债均均均均用用用用平平平平均均均均数数数数算算算算(年初与年末的平均数年初与年末的平均数年初与年末的平均数年初与年末的平均数)。vv 本讲稿第二十四页，共七十三页陈菊梅杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系净资产利润率净资产利润率总资产净利率总资产净利率 权益乘数权益乘数 销售净利率销售净利率 总资产周转率总资产周转率 净利润净利润 销售收入销售收入 销售收入销售收入 资产总额资产总额 成本费用成本费用+投资收益投资收益+营业外收支净额营业外收支净额 流动资产流动资产 非流动资产非流动资产 销销售售成成本本 销销售售费费用用 管管理理费费用用 财财务务费费用用 税税金金 其其他他支支出出 货货币币
48、资资金金 短短期期投投资资 应应收收账账款款 预预付付款款项项 存存货货 其其他他流流动动资资产产 固固定定资资产产 长长期期投投资资 无无形形资资产产 其其他他长长期期资资产产 销售收入销售收入 本讲稿第二十五页，共七十三页陈菊梅vv应强调指出，杜邦财务比率分析法作为一种财务比率应强调指出，杜邦财务比率分析法作为一种财务比率应强调指出，杜邦财务比率分析法作为一种财务比率应强调指出，杜邦财务比率分析法作为一种财务比率分解的方法，并未另外建立新的财务指标，与其他财分解的方法，并未另外建立新的财务指标，与其他财分解的方法，并未另外建立新的财务指标，与其他财分解的方法，并未另外建立新的财务指标，与其
49、他财务分析方法一样，问题的关键不在于指标的计算，而务分析方法一样，问题的关键不在于指标的计算，而务分析方法一样，问题的关键不在于指标的计算，而务分析方法一样，问题的关键不在于指标的计算，而在于对指标的深刻理解，并运用于财务分析实践。通在于对指标的深刻理解，并运用于财务分析实践。通在于对指标的深刻理解，并运用于财务分析实践。通在于对指标的深刻理解，并运用于财务分析实践。通过杜邦体系自上而下地分析，不仅可揭示出企业各项过杜邦体系自上而下地分析，不仅可揭示出企业各项过杜邦体系自上而下地分析，不仅可揭示出企业各项过杜邦体系自上而下地分析，不仅可揭示出企业各项财务比率之间的内在关系，明确指标变动的影响因
50、素，财务比率之间的内在关系，明确指标变动的影响因素，财务比率之间的内在关系，明确指标变动的影响因素，财务比率之间的内在关系，明确指标变动的影响因素，而且明确了提高所有者权益净利率的而且明确了提高所有者权益净利率的而且明确了提高所有者权益净利率的而且明确了提高所有者权益净利率的根本途径根本途径根本途径根本途径在于在于在于在于扩扩扩扩大销售收入，降低成本，优化资本结构、加速各项资产大销售收入，降低成本，优化资本结构、加速各项资产大销售收入，降低成本，优化资本结构、加速各项资产大销售收入，降低成本，优化资本结构、加速各项资产周转速度以及适度负债周转速度以及适度负债周转速度以及适度负债周转速度以及适度