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1、 第六章第六章 证券投资证券投资 第一节第一节 证券投资概述证券投资概述一、证券的含义及种类一、证券的含义及种类1 1、含义、含义 2 2、种类、种类二、证券投资的含义与目的二、证券投资的含义与目的1 1、含义、含义 2 2、特点、特点 3 3、目的、目的三、证券投资的种类三、证券投资的种类债券投资、股票投资、基金投资和组合投资债券投资、股票投资、基金投资和组合投资 四、证券投资的投资风险与收益四、证券投资的投资风险与收益1 1、投资风险：变现风险、违约风险、利率风险和通货膨胀风险、投资风险：变现风险、违约风险、利率风险和通货膨胀风险2 2、投资收益、投资收益（1 1）短期证券收益率）短期证券
2、收益率 收益率收益率=（售价（售价买价买价+利息）利息）/买价买价（2 2）长期证券的收益率）长期证券的收益率A A、债券投资收益率的计算、债券投资收益率的计算 利息的现值利息的现值+本金的现值本金的现值=买价时所用的折现率就是收益率。买价时所用的折现率就是收益率。例：企业在于例：企业在于20082008年年1 1月月1 1日用日用11001100元购入面值为元购入面值为10001000元的债券，期元的债券，期限限5 5年，票面年利率为年，票面年利率为8%8%，每年末付息一次，计算收益率。，每年末付息一次，计算收益率。100010008%8%（P/AP/A，i i，5 5）+1000+1000
3、（P/FP/F，i i，5 5）=1100=1100设设i=6%i=6%，价格为，价格为1084.291084.29i=5%,i=5%,价格为价格为1129.861129.86(6%-i)/(6%-5%)=(1084.29-1100)/(1084.29-1129.86)(6%-i)/(6%-5%)=(1084.29-1100)/(1084.29-1129.86)i=5.66%i=5.66%B B、股票投资收益率、股票投资收益率股利的现值股利的现值+出售价的现值出售价的现值=买价时所用的折现率就是收益率。买价时所用的折现率就是收益率。第二节第二节 债券投资债券投资一、一、种类与目的种类与目的二、
4、债券估价二、债券估价（1）一般估价模型）一般估价模型购买价购买价=I（P/A，K，n）+F（P/F，K，n）例：某债券的面值为例：某债券的面值为1000元，票面利率为元，票面利率为10%，期限为，期限为5年，每年年，每年付息一次，若市场利率为付息一次，若市场利率为12%时，债券的购买价格应为多少时才能时，债券的购买价格应为多少时才能考虑投资？考虑投资？P=1000 10%（P/A，12%，5）+1000（P/F，12%，5）=927.5 （2）一次还本付息且不计复利的估价模型）一次还本付息且不计复利的估价模型 购买价购买价=本利和的现值本利和的现值例：某债券的面值为例：某债券的面值为1000元
5、，票面利率为元，票面利率为10%，期限为，期限为5年，年，利随利随本清，若市场利率为本清，若市场利率为8%时，债券的购买价格应为多少时才能考虑时，债券的购买价格应为多少时才能考虑投资？投资？P=（1000+1000 10%5）（P/F，8%，5）=1020（3）零票面利率时的估价零票面利率时的估价购买价购买价=面值的现值面值的现值例：某债券的面值为例：某债券的面值为1000元，元，期限为期限为5年，年，按折价发行，到期偿还按折价发行，到期偿还面值，若市场利率为面值，若市场利率为8%时，债券的购买价格应为多少时才能考虑时，债券的购买价格应为多少时才能考虑投资？投资？P=1000 （P/F，8%，
6、5）=681三、优缺点三、优缺点 第三节第三节 股票投资股票投资一、种类及目的一、种类及目的二、股票的估价二、股票的估价（1）短期持有股票）短期持有股票 股票价格股票价格=股利的现值股利的现值+出售价的现值出售价的现值（2）长期持有股票、股利稳定不变）长期持有股票、股利稳定不变 股票价格股票价格=年固定股利年固定股利/收益率收益率（3）长期持有股票、股利固定增长）长期持有股票、股利固定增长 股票价格股票价格=上年股利上年股利（1+增长率）增长率）/（收益率（收益率-增长率）增长率）三、优缺点三、优缺点 例：企业计划投资购买一家公司的股票，有例：企业计划投资购买一家公司的股票，有A、B两公司两公
7、司可供选择，可供选择，A公司股票现行市价为每股公司股票现行市价为每股9元，上年每股股元，上年每股股利利0.15元元,预计以后每年以预计以后每年以6%的增长率增长的增长率增长;B公司股票现公司股票现行市价为每股行市价为每股7元元,上年每股股利为上年每股股利为0.6元元,股利分配政策为股利分配政策为固定股利政策。企业要求的投资报酬率为固定股利政策。企业要求的投资报酬率为8%.要求要求:利用利用股票估价模型股票估价模型,分别计算两种股票的价值分别计算两种股票的价值,并为企业作出股并为企业作出股票投资决策票投资决策。A股票价格股票价格=上年股利上年股利（1+增长率）增长率）/（收益率（收益率-增长增长
8、率）率）=0.15(1+6%)/(8%-6%)=7.95(元元)B股票价格股票价格=年固定股利年固定股利/收益率收益率 =0.6/8%=7.5(元元)A公司股票现行市价为公司股票现行市价为9元元,高于其投资价值高于其投资价值7.95元元,企业不企业不应购买应购买;B公司股票现行市价为公司股票现行市价为7元元,低于其投资价值低于其投资价值7.5元元,企业应购买企业应购买.第四节 基金投资一、含义与特征二、种类1、组织形态不同2、变现方式不同3、投资标的不同三、优缺点 第五节 证券投资组合一、证券投资组合的概念二、证券投资组合的风险与收益（一）风险1、非系统性风险（可分散风险、公司特别风险）两种股
9、票完全负相关时，风险可全部分散。2、系统性风险（不可分散风险、市场风险）系数1时，其风险大于整个市场风险 系数1时，其风险小于整个市场风险 系数=1时，其风险 等于整个市场风险(二）证券投资组合的风险收益 风险收益率=系数（市场收益率 无风险收益率）(三)风险与收益率的关系 必要收益率=无风险收益率+风险收益率例：公司持有 甲、乙丙三种股票，各股票所占比重分别为 60%、30%和 10%，其系数分别为2、1和0.5。市场收益率为14%，无风险收益率为10%。计算证券组合的风险收益率和必要收益率。系数=60%2+30%1+10%0.5=1.55 风险收益率=1.55(14%-10%)=6.2%必要收益率=6.2%+10%=16.2%三、证券投资组合的策略与方法（一）策略（二）方法