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1、第二章 财务管理的价值观念本章主要内容：本章主要内容：1.各种时间价值的产生与计算；2.风险与报酬的关系与计算。1第一节第一节第一节第一节 时间价值时间价值时间价值时间价值一、概念 资金的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。由于资金时间价值的存在，不同时点的等量货币具有不同的价值。资金时间价值资金时间价值资金时间价值资金时间价值=平均报酬率平均报酬率平均报酬率平均报酬率-风险报酬率风险报酬率风险报酬率风险报酬率-通货膨胀率通货膨胀率通货膨胀率通货膨胀率2引入货币时间价值概念后，同学们必须重新树立新引入货币时间价值概念后，同学们必须重新树立新的时间价值观念：的时间价值观念：不
2、同时点的货币不再具有可比性，不同时点的货币不再具有可比性，要进行比较，必须转化到同一时点要进行比较，必须转化到同一时点。3二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算（一）复利终值和现值的计算、计息方式 终值终值终值终值现在的资金在未来某个时刻的价值 现值未来某个时刻的资金在现在的价值基本参数基本参数 FVFVn n,PV,PV，i,ni,n4单利终值单利终值：FVFVn n PV(1+i n)PV(1+i n)单利现值单利现值：PV=PV=FVFVn n(1+i n)(1+i n)-1-1假设投资者按 7%的单利把$1000 存入银行 2年，在第2
3、年年末的终值是多少?FV2 =PV(1+iFV2 =PV(1+i n)=$1000(1+7%n)=$1000(1+7%2 2）=$1140 =$1140假设投资者想在2年后取得$1140，按 7%的单利计算，问现在应存入银行多少钱？PV =FVPV =FV2 2(1+i(1+i n)n)1 1 =$1140(1+7%=$1140(1+7%2 2）1 1=$1,000=$1,0005复利终值：复利终值：FVFVn n PV(1+i)PV(1+i)n n PV PV FVIFFVIFi,ni,n 复利现值：复利现值：PV PV FVFVn n (1+(1+i)i)-n-n FVFVn n PVIF
4、PVIFi,ni,n 假设投资者按 7%的复利把$1,000 存入银行 2年，第2年年末的终值是多少?FVFV2 2 =PV(1+i)=PV(1+i)n n=$1000(1+7%)=$1000(1+7%)2 2 =$1 1 4 5 =$1 1 4 5假设投资者想在2年后取得$1,145，按 7%的复利计算，问现在应存入银行多少钱？PV =FV2(1+i)PV =FV2(1+i)2 2 =$1145(1+7%=$1145(1+7%）-2-2=$1000=$10006（二）普通年金（后付年金）的终值和现值 年金 等额、定期的系列收支【注意】年金不一定是每年发生一次，也可能是一个月发生一次等；普通年
5、金各期期末收付的年金基本参数基本参数 A A，FVAFVAn n,PVAPVAn n，i i,n,n71、普通年金终值：一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。.0 1 2 2 n-1 n-1 n A A A A FVAnFVAFVAn n=A(1+i)=A(1+i)n-1 n-1+A(1+i)+A(1+i)n-2 n-2+.+.+A(1+i)A(1+i)1 1+A(1+i)+A(1+i)0 0=8简写为简写为 FVIFAFVIFAi%,ni%,n (年金终值系数年金终值系数)普通年金终值年金年金终值系数例：假设某企业五年中每年年底存入银行例：假设某企业五年中每年年底存入银行1010万元
6、，存款利率为万元，存款利率为8%8%，计算第五年末的到期值。，计算第五年末的到期值。FVA5=10FVA5=10FVIFAFVIFA8%,58%,5=10=105.867=58.675.867=58.67万元万元9刘宇打算刘宇打算4 4年后买一部摄像机，预计需要付款年后买一部摄像机，预计需要付款50005000元。若存款年复利率为元。若存款年复利率为3%3%，则为购买该摄，则为购买该摄像机刘宇每年需要存入多少钱？像机刘宇每年需要存入多少钱？(假设年底存假设年底存)A=5000/(FVIFA3A=5000/(FVIFA3%,4%,4)=5000/4.184)=5000/4.184 =1195.0
7、3(=1195.03(元元)10PVAn A A A0 1 2 n n n+1.2、普通年金现值：在未来每期期末取得的相等金额的款项折算为现在的总的价值。PVAn=A/(1+i)1+A/(1+i)2 +.+A/(1+i)n =11简写为简写为 PVIFAPVIFAi%,ni%,n (年金现值系数年金现值系数)12（三）先付年金的终值和现值先付年金每期期初支付的年金由于先付年金的计息期从年末提前到年头，因而与普通年金终值和现值相比，先付年金的终值和现值都要扩大(1+i)倍。先付年金终值【A （1+i）】）】FVIFA i%,n先付年金现值【A （1+i）】）】PVIFA i%,n13另外一种求先
8、付年金终、现值系数的方法：qn期先付年金 终值 系数FVIFA i%,n1-1qn期先付年金 现值 系数PVIFA i%,n1+114u现在存入一笔钱，准备在以后5年中每年末得到5000元，年利率为10%，现应存入多少钱？u某企业于年初向银行借款50万元购买设备，第一年年末开始还款，等额偿还，分五年还清，年利率为5%，每年应还款多少？15南京金陵石化计划南京金陵石化计划3 3年后在我校设立年后在我校设立“金星金星”奖学金奖学金,并于第四年并于第四年年末开始每年资助我校年末开始每年资助我校2020名学生每人名学生每人20002000元奖学金元奖学金,共支付共支付5050年。年。请你作个方案请你作
9、个方案,金陵石化从今年开始金陵石化从今年开始3 3年内每年末需要等额存入银年内每年末需要等额存入银行多少奖学金资金行多少奖学金资金.(.(假设银行假设银行1 1年期存款利率年期存款利率2%)2%)。16货币时间价值中的几个特殊问题货币时间价值中的几个特殊问题年金和不等额现金流量混合情况下的现值：年金用年金现值公式计算，其余的用复利现值公式计算计息期短于一年的货币时间价值的计算贴现率的计算：插值法17qq 混合现金流 LIXIAO 将得到如下现金流,按10%折现的 PV是多少？0 1 2 3 4 5$600$600$400$400$100PV018单个计算现金流单个计算现金流 0 1 2 3 4
10、 5$600$600$400$400$100$545.45$495.87$300.53$273.21$62.09$1677.15=PV0 19分组计算年金分组计算年金 0 1 2 3 4 5$600$600$400$400$100$1,041.60$573.57$62.10$1,677.27=$1,677.27=PVPV0 0 查表查表$600(PVIFA10%,2)=$600(1.736)=$1,041.60$400(PVIFA10%,2)(PVIF10%,2)=$400(1.736)(0.826)=$573.57$100(PVIF10%,5)=$100(0.621)=$62.1020p 计
11、息期计息期1 1年年:将年利率转换为期利率将年利率转换为期利率一年计息一年计息m m次，则每期利率次，则每期利率=i/mi/m n n年计息次数为：年计息次数为：mnmn21例：向银行借入10000元，年利率为12%，分别按年、按半年、按季复利计息，5年后本利和？一年计息一年计息2 2次，次，R=I/2=6%R=I/2=6%一年计息一年计息1 1次，次，R=I=12%R=I=12%一年计息一年计息4 4次，次，R=I/4=3%R=I/4=3%22第一步，由换算关系，求出相应的系数。第二步，查阅相应表格，并用插值法求出i或n。计算贴现率或计息期：通过系数求i,n23例例:某人现在存入银行某人现在
12、存入银行2000020000元，按银行存款年利率元，按银行存款年利率10%10%计算，多计算，多少年后他能取出少年后他能取出100000100000元？元？(1)1)计算复利终值系数计算复利终值系数(2)(2)查表，查表，i=10%i=10%，找到相邻两个系数，分别为找到相邻两个系数，分别为n=16n=16，系数系数=4.595=4.595；n=17n=17，系数系数=5.054=5.054(3)(3)应用插值法计算计息期应用插值法计算计息期n=16+(5-4.595)/(5.054-4.595)(17-16)=16.88n=16+(5-4.595)/(5.054-4.595)(17-16)=16.88年年24