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1、第四章第四章 金融市场金融市场Financial MarketsFinancial Marketsqq第一节第一节 金融市场概述金融市场概述qq第二节第二节 货币市场货币市场qq第三节第三节 资本市场资本市场qq第四节第四节 投资基金市场投资基金市场qq第五节第五节 外汇与黄金市场外汇与黄金市场货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第四章第四章 金融市场金融市场学习目的学习目的1了解和掌握金融市场的概念、分类及其功能。了解和掌握金融市场的概念、分类及其功能。2掌握货币市场、资本市场、投资基金市场、外汇与黄金市掌握货币市场、资本市场、投资基金市场、
2、外汇与黄金市场等各类子市场的交易活动和运行机制。场等各类子市场的交易活动和运行机制。3结合本领域的最新理论及实践发展动态，对我国金融市场结合本领域的最新理论及实践发展动态，对我国金融市场的改革与完善问题提出初步的认识和见解。的改革与完善问题提出初步的认识和见解。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第四章第四章 金融市场金融市场一、金融市场及其构成一、金融市场及其构成金融市场定义金融市场定义通常是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系通常是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。及其机制的总和。金融市场分为：有形市场、无形市场金融市
3、场分为：有形市场、无形市场金融市场的组成机构金融市场的组成机构中央银行中央银行商业银行商业银行专业银行专业银行非银行金融机构非银行金融机构货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第四章第四章 金融市场金融市场第一节第一节第一节第一节 金融市场概述金融市场概述金融市场概述金融市场概述 二、金融市场分类二、金融市场分类（一）（一）根据资本借贷及有价证券期限分类根据资本借贷及有价证券期限分类 1.1.货币市场货币市场货币市场货币市场 属于短期资金市场，一般指属于短期资金市场，一般指1年以下期限的资金借贷及有价年以下期限的资金借贷及有价证券的交易市场。如银
4、行短期贷款证券的交易市场。如银行短期贷款（包括同业拆借包括同业拆借）市场及市场及国库券、商业票据、银行可转让存单市场等。国库券、商业票据、银行可转让存单市场等。2.2.资本市场资本市场资本市场资本市场属于属于属于属于中长期中长期资金市场，一般指资金市场，一般指资金市场，一般指资金市场，一般指1 1年以上期限的资金借贷及有价年以上期限的资金借贷及有价年以上期限的资金借贷及有价年以上期限的资金借贷及有价证券的交易市场。如银行中长期贷款市场及国家公债、公司证券的交易市场。如银行中长期贷款市场及国家公债、公司证券的交易市场。如银行中长期贷款市场及国家公债、公司证券的交易市场。如银行中长期贷款市场及国家
5、公债、公司债券、股票、抵押契约等交易市场。债券、股票、抵押契约等交易市场。债券、股票、抵押契约等交易市场。债券、股票、抵押契约等交易市场。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第一节第一节 金融市场概述金融市场概述第四章第四章 金融市场金融市场（二）根据交易对象分类（二）根据交易对象分类1.商业票据市场；商业票据市场；2.大额存单市场大额存单市场(CDM)；3.国库券市场；国库券市场；4.同业拆借市场；同业拆借市场；5.债券市场；债券市场；6.股票市场；股票市场；7.基金市场；基金市场；8.银行存款贷款市场；银行存款贷款市场；9.外汇黄金市场。外
6、汇黄金市场。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第一节第一节 金融市场概述金融市场概述第四章第四章 金融市场金融市场（三）根据交易交割方式分类（三）根据交易交割方式分类1.1.现货市场：现货市场：指金融资产现货的交易市场。指金融资产现货的交易市场。2.2.回购市场：回购市场：指通过回购协议进行短期资金交易的市场。指通过回购协议进行短期资金交易的市场。3.3.期货市场：期货市场：指专门的、有组织的买卖金融资产期货的市场。指专门的、有组织的买卖金融资产期货的市场。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院
7、第一节第一节 金融市场概述金融市场概述第四章第四章 金融市场金融市场货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第一节第一节 金融市场概述金融市场概述第四章第四章 金融市场金融市场（四）根据金融交易的地理范围分类（四）根据金融交易的地理范围分类1.国内金融市场国内金融市场2.国际金融市场国际金融市场国际市场与国内市场的区别国际市场与国内市场的区别市场主体包括居民和非居民；市场主体包括居民和非居民；市场活动少受或不受市场所在国金融当局的控制；市场活动少受或不受市场所在国金融当局的控制；交易的直接后果一般会引起国际间的资本流动，影响相关交易的直接后果一般会
8、引起国际间的资本流动，影响相关国家的国际收支。国家的国际收支。三、金融市场的功能三、金融市场的功能调剂资本余缺，便利筹资与投资调剂资本余缺，便利筹资与投资提高资本效率提高资本效率促进资本流动，调节国民经济促进资本流动，调节国民经济有利于金融机构资产经营有利于金融机构资产经营有利于以市场化方式实施货币政策有利于以市场化方式实施货币政策 货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第一节第一节 金融市场概述金融市场概述第四章第四章 金融市场金融市场一、货币市场的概念一、货币市场的概念货币市场：货币市场：融资期限在融资期限在1年以下的短期资金交易市场年以下的
9、短期资金交易市场。货货币币市市场场功功能能:保保持持金金融融资资产产的的流流动动性性，随随时时转转换换成成现现实实的的货货币。币。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第四章第四章 金融市场金融市场第二节第二节 货币市场货币市场二、二、货币货币市市场资场资金供求者金供求者政府政府企业企业商业银行商业银行其他金融机构其他金融机构证券商证券商居民家庭或个人居民家庭或个人中央银行中央银行货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第二节第二节 货币市场货币市场第四章第四章 金融市场金融市场三、三、货币货币市市场
10、结场结构及其内容构及其内容（一）（一）同业拆借市场同业拆借市场定义：定义：同业拆借市场亦称同业拆放市场，它是银行等金融机构间为同业拆借市场亦称同业拆放市场，它是银行等金融机构间为解决短期资金的余缺而相互调剂融通的市场。解决短期资金的余缺而相互调剂融通的市场。特点：特点：同业拆借市场是货币市场中重要的子市场，它的发生量大、同业拆借市场是货币市场中重要的子市场，它的发生量大、交易繁频，能敏感地反映资金供求关系和一国货币政策的意交易繁频，能敏感地反映资金供求关系和一国货币政策的意图，影响货币市场利率。图，影响货币市场利率。组织形式：组织形式比较松散。组织形式：组织形式比较松散。期限：同业拆借的期限通
11、常很短。期限：同业拆借的期限通常很短。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第二节第二节 货币市场货币市场第四章第四章 金融市场金融市场拆借有两种情况：拆借有两种情况：商业银行之间的相互拆借；商业银行之间的相互拆借；商业银行对证券经纪人的拆借。商业银行对证券经纪人的拆借。资金拆借的大致程序：资金拆借的大致程序：典型：美国联邦基金市场、伦敦市场典型：美国联邦基金市场、伦敦市场货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第二节第二节 货币市场货币市场第四章第四章 金融市场金融市场（二）票据市场（二）票据市场定
12、义：定义：票据市场是指商业票据的承兑、抵押、贴现等活动所形成票据市场是指商业票据的承兑、抵押、贴现等活动所形成的市场。的市场。商业票据的承兑：商业票据的承兑：是一种付款承诺行为。主要分为：商业承兑和银行承兑。是一种付款承诺行为。主要分为：商业承兑和银行承兑。贴现贴现：经银行承兑后的汇票可以在货币市场上以贴现方式获得现经银行承兑后的汇票可以在货币市场上以贴现方式获得现款，如果金融机构自身急需资金，也可将贴进的到期票据款，如果金融机构自身急需资金，也可将贴进的到期票据向其他金融机构转贴现、抵押，或向中央银申请再贴现。向其他金融机构转贴现、抵押，或向中央银申请再贴现。贴现额贴现票据面额贴现息贴现额贴
13、现票据面额贴现息 贴现息贴现票据面额贴现息贴现票据面额贴现率贴现率贴现日至票据到期日间隔贴现日至票据到期日间隔期期货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第二节第二节 货币市场货币市场第四章第四章 金融市场金融市场（三）国库券市场（三）国库券市场定义：定义：国库券市场是指国库券的发行、转让、贴现及偿还等所形成的国库券市场是指国库券的发行、转让、贴现及偿还等所形成的市场。市场。优点：优点：信用风险低、流通性强、投资者一般可享受税收优惠信用风险低、流通性强、投资者一般可享受税收优惠。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经
14、济学院经济学院 第二节第二节 货币市场货币市场第四章第四章 金融市场金融市场（四）大额存单市场（四）大额存单市场定义：定义：大额存单市场的全称是银行大面额可转让定期存款单市场，是大额存单市场的全称是银行大面额可转让定期存款单市场，是指大额存单的发行、转让等所形成的市场。指大额存单的发行、转让等所形成的市场。特点：特点：面额大；金额固定；期限较短；利息高；可在市场转让。面额大；金额固定；期限较短；利息高；可在市场转让。大额存单及其市场活动的意义：大额存单及其市场活动的意义：有利于商业银行的资产负债管理；有利于商业银行的资产负债管理；为投资者充分利用闲散资金开辟了一条较好的途径。为投资者充分利用闲
15、散资金开辟了一条较好的途径。发行方式发行方式直接发行直接发行通过承销商发行通过承销商发行发行价格发行价格按票面价格出售，到期支付本金及利息；按票面价格出售，到期支付本金及利息；贴现发行，即低于面值出售，到期按照面额兑付。贴现发行，即低于面值出售，到期按照面额兑付。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第二节第二节 货币市场货币市场第四章第四章 金融市场金融市场货币市场中其他的子市场货币市场中其他的子市场(1)(1)短期存、放款市场；短期存、放款市场；(2)(2)企业间短期借贷市场；企业间短期借贷市场；(3)(3)地方机构贷款市场。地方机构贷款市场
16、。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第二节第二节 货币市场货币市场第四章第四章 金融市场金融市场四、我国货币市场发展现状四、我国货币市场发展现状（一）同业拆借市场发展现状（一）同业拆借市场发展现状 1996年年1月月3日，我国银行间同业拆借市场联网试运行，该市场由一日，我国银行间同业拆借市场联网试运行，该市场由一级网络和二级网络组成。一级网络由商业银行总行、城市商业银行、级网络和二级网络组成。一级网络由商业银行总行、城市商业银行、各地融资中心等参加，直接通过全国银行间同业拆借中心提供的电各地融资中心等参加，直接通过全国银行间同业拆借中心提供的
17、电子交易系统进行拆借交易；其他金融机构的拆借交易在当地进行，子交易系统进行拆借交易；其他金融机构的拆借交易在当地进行，并报人民银行分支行备案，组成二级网络。并报人民银行分支行备案，组成二级网络。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第二节第二节 货币市场货币市场第四章第四章 金融市场金融市场（二）票据市场发展现状（二）票据市场发展现状1995年年5月月10日，第八届全国人民代表大会常务委员会第三次会议通日，第八届全国人民代表大会常务委员会第三次会议通过了过了中华人民共和国票据法中华人民共和国票据法，并于，并于1996年年1月月1日起正式实施。日起
18、正式实施。近年来，我国票据市场发展呈现以下特点：近年来，我国票据市场发展呈现以下特点：票据融资成为企业重要的短期融资方式；票据融资成为企业重要的短期融资方式；票据市场竞争加剧；票据市场竞争加剧；银行承兑汇票仍是票据市场最主要的工具。银行承兑汇票仍是票据市场最主要的工具。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第二节第二节 货币市场货币市场第四章第四章 金融市场金融市场（三）国库券市场发展现状（三）国库券市场发展现状1990年，我国的国库券二级市场全面放开，初步形成了国库券流通年，我国的国库券二级市场全面放开，初步形成了国库券流通市场。国库券经中国人
19、民银行和财政部联合审批同意后，可在证券市场。国库券经中国人民银行和财政部联合审批同意后，可在证券交易所挂牌上市交易。交易所挂牌上市交易。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第二节第二节 货币市场货币市场第四章第四章 金融市场金融市场（四）大额存单市场发展现状（四）大额存单市场发展现状我国的银行大额存单始办于我国的银行大额存单始办于1986年年10月。月。大额可转让定期存单管理办法大额可转让定期存单管理办法的主要内容有：的主要内容有：发行人及发行对象。发行人及发行对象。发行期限和利率。发行期限和利率。发行方式和流通。发行方式和流通。货货货货货货
20、币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第二节第二节 货币市场货币市场第四章第四章 金融市场金融市场第三节第三节 资本市场资本市场一、资本市场与证券市场的概念一、资本市场与证券市场的概念资本市场资本市场：是长期资金市场。是长期资金市场。组成部分：组成部分：1.银行中长期存贷款市场银行中长期存贷款市场2.证券市场（一般所讲的资本市场侧重于证券市场）证券市场（一般所讲的资本市场侧重于证券市场）证券市场：证券市场：是是指指按按照照市市场场法法则则从从事事法法律律认认可可的的有有价价证证券券的的发发行行、转转让让等等活活动动所所形形成的市场。成的市场。证券市场可分为证券
21、市场可分为一级市场和二级市场一级市场和二级市场。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第四章第四章 金融市场金融市场一级市场：一级市场：是有价证券的初始发行市场，也称初级市场或原始市场。是有价证券的初始发行市场，也称初级市场或原始市场。二级市场：二级市场：是已发行的证券转让交易市场，也称流通市场或次级市场是已发行的证券转让交易市场，也称流通市场或次级市场。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场二、有价证券的概念和类型二、有价证券的概念和类型
22、v有价证券：有价证券：是指那些能够为其持有者定期带来收益，并能转让流通的是指那些能够为其持有者定期带来收益，并能转让流通的资本所有权或债权证书。是资本市场金融工具的基本形式。资本所有权或债权证书。是资本市场金融工具的基本形式。（一）（一）（一）（一）股票：股票：股票是股份有限公司筹集资本时所发行的一种法律认可的股票是股份有限公司筹集资本时所发行的一种法律认可的代表股份资本的所有权证书，它是资本股份的证券形式代表股份资本的所有权证书，它是资本股份的证券形式。通常所见的股票，一般是记名的、有票面金额的普通股和通常所见的股票，一般是记名的、有票面金额的普通股和优先股。优先股。货货货货货货 币币币币币
23、币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场1.1.1.1.普通股普通股普通股普通股(Common stock)Common stock)Common stock)Common stock)：具有一般股东权益的股票。具有一般股东权益的股票。具有一般股东权益的股票。具有一般股东权益的股票。普通股特征：权利性、收益性、风险性、流动性。普通股特征：权利性、收益性、风险性、流动性。普通股特征：权利性、收益性、风险性、流动性。普通股特征：权利性、收益性、风险性、流动性。普通股种类：蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、普通股种
24、类：蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、普通股种类：蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、普通股种类：蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、概念股、投机股等。概念股、投机股等。概念股、投机股等。概念股、投机股等。2.2.优先股（优先股（优先股（优先股（Preferred StockPreferred Stock）：）：）：）：在股东权益方面具有某些优先权的股票。在股东权益方面具有某些优先权的股票。在股东权益方面具有某些优先权的股票。在股东权益方面具有某些优先权的股票。优先权表现在：优先权表现在：优先权表现在：优先权表现在：优先获得股息；优先获得股息；优先获得股息；优先获得股息；优先获得
25、财产清偿。优先获得财产清偿。优先获得财产清偿。优先获得财产清偿。优先股特征：面值、投票权、股息。优先股特征：面值、投票权、股息。优先股特征：面值、投票权、股息。优先股特征：面值、投票权、股息。优先股种类：累积优先股、非累积优先股、可转换优先股、优先股种类：累积优先股、非累积优先股、可转换优先股、优先股种类：累积优先股、非累积优先股、可转换优先股、优先股种类：累积优先股、非累积优先股、可转换优先股、可赎回优先股、参与优先股。可赎回优先股、参与优先股。可赎回优先股、参与优先股。可赎回优先股、参与优先股。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院 第三节第三
26、节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场（二）债券：（二）债券：（二）债券：（二）债券：是投资者凭以定期获得利息、到期取还本金的债权证书。是投资者凭以定期获得利息、到期取还本金的债权证书。是投资者凭以定期获得利息、到期取还本金的债权证书。是投资者凭以定期获得利息、到期取还本金的债权证书。债券与股票不同；债券与股票不同；债券与股票不同；债券与股票不同；债券体现的信贷关系与银行信贷关系不同。债券体现的信贷关系与银行信贷关系不同。债券体现的信贷关系与银行信贷关系不同。债券体现的信贷关系与银行信贷关系不同。主要类型：主要类型：主要类型：主要类型：中长期政府债券中长期政府债券中长期政府债券中长
27、期政府债券 公司债券公司债券公司债券公司债券 金融债券金融债券金融债券金融债券货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场1.1.中长期政府债券：包括国家公债及其他中长期政府债券中长期政府债券：包括国家公债及其他中长期政府债券中长期政府债券：包括国家公债及其他中长期政府债券中长期政府债券：包括国家公债及其他中长期政府债券 类型：类型：类型：类型：按发行主体分：中央政府债券、政府机构债券、地方政府债券按发行主体分：中央政府债券、政府机构债券、地方政府债券按发行主体分：中央政府债券、政府机构债券、地
28、方政府债券按发行主体分：中央政府债券、政府机构债券、地方政府债券 按能否流通转让分：上市债券、不上市债券按能否流通转让分：上市债券、不上市债券按能否流通转让分：上市债券、不上市债券按能否流通转让分：上市债券、不上市债券 按利息支付方式分：贴现债券、付息债券按利息支付方式分：贴现债券、付息债券按利息支付方式分：贴现债券、付息债券按利息支付方式分：贴现债券、付息债券 按发行范围分：国内公债、国外公债按发行范围分：国内公债、国外公债按发行范围分：国内公债、国外公债按发行范围分：国内公债、国外公债 政府债券特征：安全性高；税收优惠；变现性强；担保价值高政府债券特征：安全性高；税收优惠；变现性强；担保价
29、值高政府债券特征：安全性高；税收优惠；变现性强；担保价值高政府债券特征：安全性高；税收优惠；变现性强；担保价值高 政府债券的发行方式：向社会公开募集（直接公募、间接公募）政府债券的发行方式：向社会公开募集（直接公募、间接公募）政府债券的发行方式：向社会公开募集（直接公募、间接公募）政府债券的发行方式：向社会公开募集（直接公募、间接公募）政府债券的持有者：官方、商业银行、其他金融机构、个人政府债券的持有者：官方、商业银行、其他金融机构、个人政府债券的持有者：官方、商业银行、其他金融机构、个人政府债券的持有者：官方、商业银行、其他金融机构、个人货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行
30、 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场2.2.公司债券：是企业按法定程序向社会发行的债务凭证。公司债券：是企业按法定程序向社会发行的债务凭证。公司债券：是企业按法定程序向社会发行的债务凭证。公司债券：是企业按法定程序向社会发行的债务凭证。qq 公司债券类型：公司债券类型：公司债券类型：公司债券类型：按是否记名分：记名公司债券、无记名公司债券按是否记名分：记名公司债券、无记名公司债券按是否记名分：记名公司债券、无记名公司债券按是否记名分：记名公司债券、无记名公司债券 按有无担保品分：抵押公司债券、质押公司债券、无担保公司债券按有无担保品分：抵押
31、公司债券、质押公司债券、无担保公司债券按有无担保品分：抵押公司债券、质押公司债券、无担保公司债券按有无担保品分：抵押公司债券、质押公司债券、无担保公司债券 按筹资目的分：购价公司债、合并公司债、重整公司债、按筹资目的分：购价公司债、合并公司债、重整公司债、按筹资目的分：购价公司债、合并公司债、重整公司债、按筹资目的分：购价公司债、合并公司债、重整公司债、偿债公司债等偿债公司债等偿债公司债等偿债公司债等 按债权人的收益方式分：浮动利率公司债、分红公司债、按债权人的收益方式分：浮动利率公司债、分红公司债、按债权人的收益方式分：浮动利率公司债、分红公司债、按债权人的收益方式分：浮动利率公司债、分红公
32、司债、收益公司债、免税公司债、收益公司债、免税公司债、收益公司债、免税公司债、收益公司债、免税公司债、转换公司债、偿债基金公司债等转换公司债、偿债基金公司债等转换公司债、偿债基金公司债等转换公司债、偿债基金公司债等pp公司债券投资者：金融机构、居民家庭公司债券投资者：金融机构、居民家庭公司债券投资者：金融机构、居民家庭公司债券投资者：金融机构、居民家庭货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场3.金融债券：金融债券：是银行等金融机构为筹集信贷资金而向社会发行的债务凭证。是银行等金融机构为筹集信
33、贷资金而向社会发行的债务凭证。金融债券的发行方式：金融债券的发行方式：金融机构自行在市场上发行金融机构自行在市场上发行金融机构直接将金融债券作为贷款付给客户，由客户自己在市金融机构直接将金融债券作为贷款付给客户，由客户自己在市场上推销，换回所需资金。场上推销，换回所需资金。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场三、证券的发行（一级市场）三、证券的发行（一级市场）前期准备前期准备证券发行方式：公募、私募证券发行方式：公募、私募还本付息方法：还本付息方法：发行数量及价格：发行数量及价格：准备招
34、募书等。准备招募书等。选择、确定证券承销机构选择、确定证券承销机构推销、助销、推销、助销、包销包销承销机构选择有利时机销售证券承销机构选择有利时机销售证券市场利率水平市场利率水平市场资金存量状况市场资金存量状况选择证券销售方式：批发、零售选择证券销售方式：批发、零售货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场四、证券交易系统（二级市场）四、证券交易系统（二级市场）证券交易所交易系统证券交易所交易系统：集中进行证券交易的场所。：集中进行证券交易的场所。组织形式：会员制、公司制组织形式：会员制、公司
35、制证券交易所的主要功能：证券交易所的主要功能：1)提供有关证券交易物质上的方便。提供有关证券交易物质上的方便。2)负责上市公司证券的资格审查。负责上市公司证券的资格审查。3)负责管理交易所成员的交易行为。负责管理交易所成员的交易行为。非交易所交易系统：交易活动一般没有固定的场所。非交易所交易系统：交易活动一般没有固定的场所。证券的交易价格有两种：证券的交易价格有两种：1.售给证券商的批发价；售给证券商的批发价；2.售给客户的零售价。售给客户的零售价。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场五
36、、证券交易方式五、证券交易方式现货交易现货交易信用交易信用交易期货交易期货交易期权交易期权交易股票价格指数期货交易股票价格指数期货交易货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场（一）现货交易（一）现货交易亦称现款交易，即以现款买卖有价证券。亦称现款交易，即以现款买卖有价证券。在实际交易过程中很难做到成交后立时交割，常常是在实际交易过程中很难做到成交后立时交割，常常是在成交后较短的时间内进行交割。在成交后较短的时间内进行交割。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经
37、济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场（二）信用交易（二）信用交易又称保证金信用交易，是指证券商对投资者贷款或贷券，又称保证金信用交易，是指证券商对投资者贷款或贷券，使投资者得以完成证券交易的方式。使投资者得以完成证券交易的方式。q保证金：就是客户在买卖证券时所必须支付的规定比例的资金。保证金：就是客户在买卖证券时所必须支付的规定比例的资金。q投机活动：保证金买长、保证金卖短投机活动：保证金买长、保证金卖短货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场（三）期货
38、交易：（三）期货交易：指证券买卖成交后，按双方契约规定的价格，在约定的时间指证券买卖成交后，按双方契约规定的价格，在约定的时间 (如如3030天、天、9090天等天等)进行交割的证券买卖活动。进行交割的证券买卖活动。期货交易中契约规定的价格与交割时的现货价格往往不一致。期货交易中契约规定的价格与交割时的现货价格往往不一致。期货交易的目的：期货交易的目的：投资投资保值保值（套期保值）套期保值）投机获利：买空交易、卖空交易投机获利：买空交易、卖空交易证券期货主要包括：债券（利率）期货、股指期货证券期货主要包括：债券（利率）期货、股指期货期货交易原理图期货交易原理图货货货货货货 币币币币币币 银银银
39、银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场期货交易原理P P0 0=100=100成交日价格成交日价格成交日价格成交日价格9090天期天期天期天期P P2 2=120=120P P3 3=80=80P P1 1=100=100交割日现价交割日现价交割日现价交割日现价（四）期权交易（四）期权交易期权：期权：也称为选择权，实际上是一种与专门交易商签订的契约，规定持有者也称为选择权，实际上是
40、一种与专门交易商签订的契约，规定持有者(购买者购买者)有权在一定期限内按交易双方商订的有权在一定期限内按交易双方商订的“协定价格协定价格”购买或出购买或出售一定数量的证券。售一定数量的证券。n n 期权种类：期权种类：期权种类：期权种类：vv买入期权：买入期权：买入期权：买入期权：亦称亦称亦称亦称“看涨期权看涨期权看涨期权看涨期权”或或或或“敲进敲进敲进敲进”。购进。购进。购进。购进“买入期权买入期权买入期权买入期权”后，投后，投后，投后，投资者资者资者资者 有权在规定的期限内按有权在规定的期限内按有权在规定的期限内按有权在规定的期限内按“协定价格协定价格协定价格协定价格”购买一定数量的某种证
41、券。购买一定数量的某种证券。购买一定数量的某种证券。购买一定数量的某种证券。vv卖出期权：卖出期权：卖出期权：卖出期权：亦称亦称亦称亦称“看跌期权看跌期权看跌期权看跌期权”或或或或“敲出敲出敲出敲出”。购进。购进。购进。购进“卖出期权卖出期权卖出期权卖出期权”后，投后，投后，投后，投资者资者资者资者 有权在规定的期限内按有权在规定的期限内按有权在规定的期限内按有权在规定的期限内按“协定价格协定价格协定价格协定价格”出售一定数量的某种证券。出售一定数量的某种证券。出售一定数量的某种证券。出售一定数量的某种证券。n n 投资者在购买期权时支付的期权费，通常称为权利金。投资者在购买期权时支付的期权费
42、，通常称为权利金。投资者在购买期权时支付的期权费，通常称为权利金。投资者在购买期权时支付的期权费，通常称为权利金。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场（五）股票价格指数期货交易（五）股票价格指数期货交易股票价格指数：股票价格指数：是报告期平均股票价格对基期平均股票价格的百分比，它是考察股是报告期平均股票价格对基期平均股票价格的百分比，它是考察股票市场一般价格水平的指标。票市场一般价格水平的指标。股价指数期货：股价指数期货：股价指数期货：股价指数期货：是按购买或出售时所报的指数数字的价格成
43、交的，一份合约的价格是按购买或出售时所报的指数数字的价格成交的，一份合约的价格是按购买或出售时所报的指数数字的价格成交的，一份合约的价格是按购买或出售时所报的指数数字的价格成交的，一份合约的价格为指数数字的为指数数字的为指数数字的为指数数字的500500500500倍。价格的升降是按点计算的，每升降一个指数点，倍。价格的升降是按点计算的，每升降一个指数点，倍。价格的升降是按点计算的，每升降一个指数点，倍。价格的升降是按点计算的，每升降一个指数点，价格就升降价格就升降价格就升降价格就升降500500500500美元。美元。美元。美元。股指期货交割方式：股指期货交割方式：股指期货交割方式：股指期货
44、交割方式：不办理实物交割，只采用现金交割方式。不办理实物交割，只采用现金交割方式。不办理实物交割，只采用现金交割方式。不办理实物交割，只采用现金交割方式。货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场六、证券价格的决定六、证券价格的决定（一）证券市场价格决定的一般规律（一）证券市场价格决定的一般规律一般规律：有价证券的市场价格取决于有价证券的收益与银行一般规律：有价证券的市场价格取决于有价证券的收益与银行利率的对比关系，它与自身的收益成正比，与银行利率成反比。利率的对比关系，它与自身的收益成正比，
45、与银行利率成反比。P=A/i 其中：其中：P表示有价证券市场价格、表示有价证券市场价格、A 表示证券收益、表示证券收益、i表示现行利率表示现行利率货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场（二）股票市场价格的决定及影响股价变动的因素（二）股票市场价格的决定及影响股价变动的因素l影响股价变动的因素主要有：影响股价变动的因素主要有：经济因素经济因素政治因素政治因素技术操作因素技术操作因素心理因素心理因素自然因素自然因素货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济
46、学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场 货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场（三）债券市场价格的决定（三）债券市场价格的决定 P=S/(1+i)t 其中：其中：S代表债券的期值，代表债券的期值，i代表市场利率，代表市场利率，t代表偿还期限代表偿还期限q贴现债券：贴现债券：它的面值即是它的期值，发行时按照面值折扣出售，到期按面值偿还，它的面值即是它的期值，发行时按照面值折扣出售，到期按面值偿还，实际售价与面值之间的差额即是应支付的利息实际售价与面值之间的差额即是应
47、支付的利息p 附息债券：包括一次付息和分次付息两种形式。附息债券：包括一次付息和分次付息两种形式。v一次性付息债券：它的期值是面额加上各年利息总额。对每年付息一一次性付息债券：它的期值是面额加上各年利息总额。对每年付息一次的剪息债，按复利计算的发行价格公式为：次的剪息债，按复利计算的发行价格公式为：P=I/(1+r)+I/(1+r)+(I+面额面额)/(1+r)其中：其中：r为投资者收益率，为投资者收益率，I为年票面利息，为年票面利息，P为发行价格，为发行价格，n为偿还年限为偿还年限 货货货货货货 币币币币币币 银银银银银银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本
48、市场第四章第四章 金融市场金融市场投资者年投资者年投资者年投资者年收益率收益率收益率收益率面额面额面额面额 票面利率票面利率票面利率票面利率+（面额发行价格）（面额发行价格）（面额发行价格）（面额发行价格）偿还年限偿还年限偿还年限偿还年限=发发行行价价格格发发行行价价格格 100%100%q 债券转让价格问题涉及到债券最终利率的概念。债券转让价格问题涉及到债券最终利率的概念。q 最终利率：是指在二级市场上购买债券的投资者将债券一直持最终利率：是指在二级市场上购买债券的投资者将债券一直持有到期满偿还为止的年收益率。有到期满偿还为止的年收益率。公式为：公式为：货货货货货货 币币币币币币 银银银银银
49、银 行行行行行行 学学学学学学经济学院经济学院第三节第三节 资本市场资本市场第四章第四章 金融市场金融市场最终利率最终利率最终利率最终利率面额面额面额面额 票面利率票面利率票面利率票面利率+（面额购买价格）（面额购买价格）（面额购买价格）（面额购买价格）残存年限残存年限残存年限残存年限=购购买买价价格格购购买买价价格格 100%100%qq 我国的债券：我国的债券：我国的债券：我国的债券：债券转让价格债券转让价格债券转让价格债券转让价格面额面额面额面额+面额面额面额面额 票面利率票面利率票面利率票面利率 发行年限发行年限发行年限发行年限=（1+1+市场投资年收益率）市场投资年收益率）市场投资年
50、收益率）市场投资年收益率）残存年限残存年限残存年限残存年限七、我国资本市场发展现状七、我国资本市场发展现状p我国的资本市场主要由股票市场和债券市场组成。我国的资本市场主要由股票市场和债券市场组成。1990年年12月和月和1991年年7月，上海证券交易所和深圳证券交易所先后成立，标志着月，上海证券交易所和深圳证券交易所先后成立，标志着我国股票市场正式形成。我国股票市场正式形成。1997年年6月，银行间债券市场成立，并与月，银行间债券市场成立，并与交易所债券市场共同构成了我国的债券市场。交易所债券市场共同构成了我国的债券市场。p我国资本市场的功能不断深化。主要表现：我国资本市场的功能不断深化。主要