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1、第八讲第八讲 委托代理理论 一、委托代理关系 （一）委托代理关系的基本条件 （二）委托代理关系的实质 （二）激励机制 二、不利选择与道德风险 （一）对称信息与非对称信息 （二）不利选择:阿克洛夫模型 （三）道德风险一、委托一、委托代理关系代理关系委托代理关系是居于信息优势与处于信息劣势的市场参加者之间的相互关系。简单地说，只要建立或签定某种合同前后，市场参加者双方所掌握的信息不对称，这种关系都可以被认为属于委托代理关系代理人掌握信息多（或具有相对信息优势）的市场参加者称为代理人委托人掌握信息少（或具有相对信息劣势）的市场参加者称为委托人（一）委托（一）委托代理关系的基本条件代理关系的基本条件1
2、、市场中存在两个相互独立的个体，且双方都是在约束条件下的效用最大化者。（1）代理人必须在许多可供选择的行为中选择一项预定的行为，该行为既影响自身收益，也影响委托人收益。（2）委托人具有付酬能力并拥有规定付酬方式和数量的权力，即委托人在代理人选择行为之前就能与代理人确定某种合同，该合同明确规定代理人的报酬是委托人观察代理人行为结果的函数。2、代理人与委托人都面临着市场的不确定性和风险、代理人与委托人都面临着市场的不确定性和风险,且他们二者之间所掌握的信息处于非对称状态。且他们二者之间所掌握的信息处于非对称状态。例：资本家 企业管理者 若B对企业管理信息掌握 的比A多，则构成委托代理关系。A了解B
3、的行为原则是使其自身效用最大化，A设计出一种B能接受的合同。在这种合同的约束下，A必须根据B的行为或操作结果给予B一个收益，该收益是双方事前约定。结果，由于A根据B的行为的结果向B支付合同规定的收益，这就刺激了B对经济最大化的操作，这样，在B追求自身效用最大化的同时，A的效用也就达到了最大化。A委托人 代理人 B*委托人（委托人（A）在建立和维持）在建立和维持委托委托代理关系中存在的困难代理关系中存在的困难 1、在选择代理人方面：、在选择代理人方面：A不知道哪个管理者最适合于他的企业，A只能按照某种普遍存在的市场信号（如教育）来甄别雇员的能力，或者根据某些人为的标准（如根据雇员的经历和经验）来
4、分析雇员的生产率。2、A难以轻松地设计出在各种复杂条件下都能对B产生最大化刺激的合同。因为A不可能在合同中确切规定B的具体行为和努力程度，即使能够做出规定，A也难以对B进行有效观察。*例证与另一个问题例证与另一个问题 例例：荆门市曾确定厂长收益与企业效益挂钩，在20世纪90年代的某年，金龙泉老总得年薪17万，而柴油机厂厂长得年薪负5000元。这实际上并不能形成有效的激励，是不正当的委托代理关系。另另：如果A和B建立某种合同，但是该合同不能刺激B实现自身效用最大化，甚至使B的努力对他来讲是一种负效用。在这种情况下，B将设法利用其信息优势降低努力程度，从而损失了A的利益。相关例证：相关例证：米卢与
5、中国国家足球队霍顿与四川商务通队A在建立和维护委托代理关系的过程中，如何确立对A和B都有利的合同，是委托代理人关系中的核心内容。实际上，如何确定对A和B都有利的合同问题，属于典型的对策问题，因为A和B任何一方在采取行动时都不可避免地要考虑到另外一方的反应。（二）委托（二）委托代理关系的实质代理关系的实质 1、实质是对策博弈、实质是对策博弈2、博弈过程博弈过程 A和和B在对策过程中需要掌握的信息在对策过程中需要掌握的信息A AA采取什么行动要根据B的信息来判断。（1）B的信息（2）B已经掌握A的什么信息A要了解的信息B BB也要根据A的信息来作出判断（1）A是否知道B已经掌握了A的信息（2）A是
6、否知道B已经知道A了解了B的信息B需要了解的信息 在委托代理关系中，代理人掌握委托人不了解的市场信息和私人信息，如企业的实际经营状况、代理人个人的能力和工作的能力程度、外部环境对企业的影响等。这样，委托人与代理人之间的讨价还价和相互退让，最终达成双方接受的合同，以及在这个合同约束之下的行为，事实上都可以看作是具有私人信息的局中人之间的对策以及对策均衡的结果。3、博弈的结果博弈的结果均衡合同均衡合同 我们将这种委托人与代理人之间达成的合同成为均衡合同。并且认为，均衡合同必须满足三个条件。均衡合同必须满足的三个条件：均衡合同必须满足的三个条件：三个条件三个条件(1)代理人以行动效用最大化原则选择具
7、体的操作行动，即所谓刺激一致性或激励相容条件(2)在具有“自然”干涉的情况下，代理人履行合同责任后所获收益不能低于某个预定收益额，是为参与条件(3)在代理人执行这个合同后，委托人所获收益最大化，采用其他合同都不能使委托人的收益超过或等于执行该合同所取得的效用，是为收益最大化条件 1、对于委托人来说，只有使代理人行动效用最大化，才能获得其自身效用最大化的收益，然而，要使代理人采取效用最大化行为，必须对代理人的工作进行有效的刺激。这样，委托人与代理人之间的利益协调问题，就转化为信息刺激机制的设计问题。尽管目前还没有总结出一套完备的信息刺激机制的具体形式，但是，人们对非对称信息条件下信息刺激机制的设
8、计思路大体是相同的：2、委托人设计一套信息刺激机制，该机制能够使代理人在决策时不仅需要参考原有的信息，而且还需要参考由信息刺激机制发出的新信息，这种新信息能够使代理人不会因为隐瞒私人信息或显示虚假(或错误)信息而获利，甚至有所损失，从而保证代理人无论是否隐瞒信息或是否采取“信息欺骗”行为，代理人所获的收益都是一样的，因而代理人没有必要隐瞒私人信息和采取“信息欺骗”行为，结果，最终也就保证了委托人的利益。这就是信息刺激一致性。3、应当指出，刺激一致性的信息机制并不能完全解决非对称信息产生的各种市场失败问题，但有可能使社会资源配置达到次优状态。（二）激励机制（二）激励机制 1、激励的含义与分析、激
9、励的含义与分析所谓激激励励，就是委托人拥有一个价值标准，或一项社会福利目标，这 些标准或目标可以是最小个人成本或社会成本约束下的最大预期效用，也可以是某种意义上的最优资源配置，或个人的理性配置集合。现在，委托人希望能够达到这些标准或目标，那么，委托人应该制定怎样的规则，使其他市场参加者(代理人)，都能使利己行为的最后结果与委托人给出的标准或目标相一致呢？换句话说，委托人怎样使代理人在达到自自身身效效用用最大化的同时，达到委托人规定的或希望的具体价值标准或社会目标。更进一步分析，激励就是委托人如何使代理人在选择与不选择委托人标准或目标时，从自身效用最大化出发，自自愿愿地或不得不地或不得不选择与委
10、托人标准或目标相一致的行动。2、激励机制必须满足的两个条件、激励机制必须满足的两个条件 由于每个经济模型都是一个机制，因此，设计激励机制必然要求既定模型应符合参与约束和激励相容约束，这也是设计任何激励机制应满足的两个原则。通俗地讲，激励机制的核心就是“我怎样使某人为我做某事”。3、激励模型、激励模型 单个雇主与雇员的简单模型分析（单个雇主与雇员的简单模型分析（1）假设雇主有某份工作需要雇员完成，雇主有两种付酬方式：一种方式是无论雇员劳动结果怎样，都将报酬一次性付给雇员。显然，这种付酬方式将使雇员缺乏劳动热情另外一种方式是使雇员报酬取决于他们的劳动结果，这种付酬方式可能对雇员的劳动热情产生刺激单
11、个雇主与雇员的简单模型分析（单个雇主与雇员的简单模型分析（2）设：x雇员接受这项工作的劳动量，y产量，且y=f(x);为了简单化，假设工作产品的价格为1，这样，y就确定了产品的价值。假定：s(y)为雇主在雇员生产价值y美元的产品后付给雇员的报酬，并且，雇主希望选择能使:最大化的函数s(y)。单个雇主与雇员的简单模型分析（单个雇主与雇员的简单模型分析（3）从雇员的角度看，劳动x必然是有成本的，成本记为c(x)，且c(x)与一般成本函数相同，总成本与边际成本都随劳动量的增加而递增。于是，选择x 的雇员的效用等于：假如雇员有获得效用为 的多种选择，例如，从事别的工作，或完全不做工作等。这样，激励机制
12、首先需解决的问题就是：必须使雇员从事这项工作获得的效用至少等于他在别的可选择方案中可能获得的效用，这就是所谓“参与约束”，即:在参与约束下，雇主可以确定雇员将提供多少产量。由于雇主想刺激雇员选择在既定约束下发挥最大剩余劳动x,达到 使满足式要求。在一般情况下，雇主希望雇员选择的x恰好满足约束条件，即将此式代人目标函数，就出现无约束的最大化问题求解该问题只要所选的x使边际产量等于边际成本，即显然，不能满足边际效用与边际成本相等条件的任何选择x*，都不能使利润最大化。由此我们获得雇主希望得到的劳动水平。但是，雇主为此需要付给雇员多少报酬才适合呢?即雇员选择x*，函数,s(y)应如何？刺激机制的常见
13、方法是通过s(y)使雇员在选择x*获得的效用大于他选择其他可供选择x获得的效用。这就是所谓的激励相容约束，或刺激一致性，即对于所有x，有这样，我们获得设计激励机制的两个约束条件：一是委托人必须使代理人得到总效用 。二是委托人必须使代理人劳动x*的边际效用等于边际成本。当信息对称分布时，有许多方法能够满足这两个约束条件，如收取租金，劳动工资目标产量承包等在对称信息与非对称信息条件下，这些刺激机制的复杂性可能表现得完全不同，如分成制等微观信息经济学对上述方法进一步分析的模型，我们略去二、二、不利选择与道德风险不利选择与道德风险 不利选择与道德风险这两个术语都来源于保险理论中，它们属于两类典型的委托
14、人代理人问题，阿罗（1985）将这两类委托人代理人问题分别称为“隐蔽风险”问题（不利选择）和“隐蔽行为”问题（道德风险）不利选择的分析是从乔治阿克洛夫（1970）提出旧汽车市场模型开始的，而对于道德风险的研究则要早得多（一）对称信息与非对称信息（一）对称信息与非对称信息对称信息是指在某种相互对应的经济人关系中，对应的双方都掌握有对方所具备的信息，也就是说双方都了解对方所具有的知识和所处的环境。非对称信息理论是信息经济学的核心概念之一，指在日常经济活动中，由于某些参与人拥有另一些参与人不拥有的信息，由此造成的不对称信息条件下交易关系和契约安排的经济理论。不对称信息理论是英国剑桥大学教授詹母斯莫里
15、斯（James Mirlees）和美国哥伦比亚大学教授威廉维克里(William Vickery)在信息经济学中提出的重要理论。他们因此获得了1996年诺贝尔经济学奖。在信息经济学中，习惯把商品分为搜寻商品和经验商品。商品的有关特性可通过用户在购买时的触摸、掂量和观察来判断的为搜寻商品，而那些需要在使用一段时期后才能辨别和了解其特性的称为经验商品。信息的不对称可以从两个角度划分：一是不对称发生的时间 二是不对称信息的内容。从不对称发生的时间看，不对称可能发生在当事人签约之前，也可能发生在签约之后，分别称为事前不对称和事后不对称。从不对称信息的内容看，不对称信息可能是某些参与人的行动，也可能是某
16、些参与人的知识和信息，分别称为隐蔽行为和隐蔽信息。研究事前非对称信息的博弈模型称为逆向选择模型（adverse selection）（也称不利选择），研究事后非对称信息的博弈模型称为道德风险模型（moral selection）。（二）不利选择（二）不利选择阿克洛夫模型阿克洛夫模型 在一般情况下，人们要想确切地辨认出旧汽车市场上哪些是高质量的小轿车，哪些是低质量的汽车是困难的。所以，对于那些希望购买旧汽车的买主来说，在购买旧汽车之前就能了解哪辆旧汽车属于高质量汽车，或哪辆旧汽车所以低质量的汽车是难以办到的。假设有一辆好质量的汽车，放到旧汽车市场出售时，它并不一定能够按照卖主预期的“新价格”卖出
17、。原因在于，由于旧汽车中间同时存在一定比例的低质量汽车，而且这些低质量的汽车表面上与好质量的汽车没有什么差别。因此，旧车市场上，任何汽车的交易价格取决于那些低质量汽车的交易价格。然而，因为买主事先不能区别汽车之间的高低，所以外表相同的汽车都以同样的价格交易，并且，买主偶然购买到某辆高质量的汽车所愿意支付的价格，又影响到其他购买低质量汽车的买主的预期。这样，高质量汽车的存在使那些拥有低质量汽车的买主不愿意以较低的价格卖出汽车，他们更愿意将旧汽车保留到它们的低质量性质将要显示出来为止。从数量最大化的角度来讲，人们更愿意培养低质量汽车占大多数的旧汽车市场，在这种情况下，拥有高质量汽车的买主往往将他们
18、的汽车撤出市场。简单地说，那些低质量的汽车将高质量的汽车排挤到市场之外。很清楚，这是一个不利选择的问题。由此，阿克洛夫解释了为什么即使是只用过一次的“新汽车，在旧汽车市场上难以卖到高价钱。更为重要的是，我们从中可以得出一个结论：与传统经济学观念商品质量决定其市场价格相悖，在非对称信息环境中，商品质量依赖于价格。这也是市场参与者以价格判断商品质量的信息经济学解释。当然，实际的经济环境将会比上面的分析更为复杂，因为市场不但是由高质量和低质量的汽车组成，而且随着各种因素的变化，市场中旧汽车的质量也会发生相应的改变。综上所述，汽车的市场价格依赖于市场上所提供的汽车的平均质量，而市场上提供的汽车的平均质
19、量又取决于汽车的价格。于是，在高价格水平上，许多汽车都被置于市场上出售，这样，市场上汽车的平均质量也就随之升高了。然而，随着大量的汽车被置于市场上出售，市场逐渐出现供大于求的现象，从而导致市场汽车的平均质量价格降到一定程度后，那些高质量的汽车就被撤出市场，从而导致市场汽车的平均质量进一步下降。结果，汽车的边际效用随之降低，而人们愿意支付的价格也就在不断地下跌，如此循环。最后，低质量的汽车就将高质量的汽车排挤在市场之外，而充斥大量低质量汽车的市场能够达成的销售合同是非常少的，这种市场最终由于人们对汽车需求的丧失而消失。很明显，这是一种低效率的市场。阿克洛夫模型原理的例证阐释：阿克洛夫模型原理的例
20、证阐释：假设存在这样一个市场，有100人希望出售他们的旧汽车，同时又有100人想买旧汽车，买主和卖主都了解这些旧汽车中高质量与低质量的汽车各占50%。并且，拥有高质量和低质量旧汽车的卖主的预期售价分别为2000美元和1000美元，而高质量和低质量旧汽车的潜在买主的预期支付价格分别为2400美元和1200美元。如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车的质量，该市场不存在什么问题。低质量旧汽车按1 000至1200美元之间的某个价格出售，高质量旧汽车按2 000至2 400美元之间的某个价格交易。然而，由于信息在买卖者之间的不对称，买主不能掌握某辆旧汽车的具体质量，在这种情况下，买主不得不对每辆旧汽
21、车的质量进行推测。因为假定旧汽车属于高质量或低质量的概率相等，因此，典型的买主将以预期价值购买这辆旧汽车，即愿意支付12X1 200+12X2 400=1 800美元购买旧汽车。但是，哪些卖主愿意以该价格出售他们的旧汽车呢?拥有低质量旧汽车的卖主当然愿意以该价格出售他们的商品，而拥有高质量旧汽车的卖主则不愿意以此价格出售旧汽车他们出售旧汽车的最低预期价格为2 000美元。结果，买主希望以平均质量购买旧汽车，而这个平均质量的预期价格一般低于高质量旧汽车的最低预期售价；故总会有部分高质量汽车卖主不能忍受该交易价格而将其旧汽车撤出市场。结果，市场上出售的旧车质量下降，买者愿意支付的价格进一步下降，如
22、此循环。在均衡的情况下，只有低质量的汽车成交，在汽车质量连续分布的严格假设下，市场可能根本不存在。(三三)道德风险道德风险 道德风险是指经济代理人在使其自身效用最大化的同时，损害委托人或其他代理人效用的行为。在这种情况下，经济代理人并不承担他们行为的全部结果，换句话说，他们不愿意承担来自不确定性和不完备或受约束合同的全部利益或损失，这种不完备或受约束合同阻止了经济代理人承担全部损失（或利益）的责任。从本质上，道德风险属于经济环境中的外生不确定性，或者，道德风险基本上是经济外在性的形式之一，它的存在，将破坏市场均衡或导致市场均衡的低效率。在市场经济中道德风险是一种十分普遍的现象，它实际上是经济人
23、针对自身的隐蔽信息而采取的理性反应。几个例证：几个例证：例例1：上海仟村百货公司的“托儿便民服务”就曾经遇到顾客的道德风险。上海仟村百货公司开业不久，就推出一项为来商场购物的顾客托管孩子的便民措施。不料此举被一些家长视为“天赐良机”，将孩子长时间“寄存”此处，使商场工作人员有苦难言。例例2：发生在东北一药店的营销故事也很好地说明了道德风险。该药店为提高服务质量，对社会公开承诺，如果雇员计价多收一分钱以上，药店赔款1万元。当某日有位雇员计价多收若干后，商场兑现承诺并向社会公布。结果，商店里人满为患，但买药的人少了，而不断要求开小票不付款、等着雇员计价发生错误的人多了。另外，北京、广州等城市开展的
24、所谓“爱心伞”活动，每次只有非常小比例的雨伞归还回来，这类活动最后大都不了了之。新闻界某些评论斥之为中国老百姓素质低，但老百姓的反应是理性的，而且道德风险具有普遍性普遍性。例例3：由于隐藏行动难以观察，火灾保险市场经常出现投保人经营亏损后，有意纵火索取高额保险金的案例。1996年2月湖南岳阳帝皇歌舞厅突然大火冲天，直接经济损失3165万元。投保人唐某向县保险公司索赔保险金30万元。经保险公司和公安部门调查后证明，投保人唐某经营歌舞厅两年后严重亏本，精心准备后纵火烧毁歌舞厅，企图向保险公司骗取30万元保险金。可见，道德风险属于经济环境中的外外生生不不确确定定性性，它的存在，将破坏市场均衡，或者导致市场均衡的低效率。