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1、金融创新与银行业务发展金融创新与银行业务发展金融创新与银行业务发展金融创新与银行业务发展n金融创新概念金融创新概念n金融创新的背景金融创新的背景n金融创新的理论金融创新的理论n银行主要的金融创新品种银行主要的金融创新品种n金融产品创新策略金融产品创新策略 金融创新概念金融创新概念n金融创新是指金融业各种要素的重新组金融创新是指金融业各种要素的重新组合合n是指金融机构和金融管理当局出于对微是指金融机构和金融管理当局出于对微观利益和宏观效益的考虑而对机构设置、观利益和宏观效益的考虑而对机构设置、业务品种、金融工具及制度安排所进行业务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造性变革和开发活动的金融业
2、创造性变革和开发活动金融创新的特征金融创新的特征n主体是金融机构和金融管理当局主体是金融机构和金融管理当局n目的是盈利和提高金融业宏观效率目的是盈利和提高金融业宏观效率n本质是金融要素的重新组合本质是金融要素的重新组合n表现形式是金融机构、金融业务、金融表现形式是金融机构、金融业务、金融工具和金融制度的创新工具和金融制度的创新我国银行金融创新的背景我国银行金融创新的背景n宏观经济的不确定性增加宏观经济的不确定性增加n国内产业结构转型国内产业结构转型n国际金融动荡：流动性过剩、次贷危机国际金融动荡：流动性过剩、次贷危机n产权改革：利润目标产权改革：利润目标n制度约束：资本充足率、信贷风险追责制度
3、约束：资本充足率、信贷风险追责n金融市场结构和环境变化金融市场结构和环境变化n利润空间下降：存款准备金提高、企业发行融资券利润空间下降：存款准备金提高、企业发行融资券n银行同业、银行与非银行机构之间竞争加剧银行同业、银行与非银行机构之间竞争加剧n客户需求多元化客户需求多元化n利率风险和汇率风险加剧利率风险和汇率风险加剧 主要货币主要货币1年期年期LIBOR利率利率主要货币对美元汇率变化主要货币对美元汇率变化技术推进论技术推进论n熊熊彼彼特特、韩韩农农和和麦麦道道威威经经过过实实证证性性研研究究，提提出出了了新新技技术术的的采采用用是是导导致致金金融融创创新新主主要原因的理论要原因的理论n技技术
4、术进进步步的的加加快快，特特别别是是电电脑脑和和电电讯讯设设备备的的新新发发明明在在金金融融业业的的应应用用，成成为为金金融融创新的基本保障创新的基本保障n实践：衍生品、电子银行实践：衍生品、电子银行货币促成论货币促成论n代表人物是货币学派的弗里德曼代表人物是货币学派的弗里德曼n金金融融创创新新的的出出现现，主主要要是是货货币币方方面面因因素素的的变化所引致变化所引致n20世世纪纪70年年代代的的通通货货膨膨胀胀和和汇汇率率、利利率率反反复无常的波动，是金融创新的重要成因复无常的波动，是金融创新的重要成因n金融创新是规避市场风险的产物金融创新是规避市场风险的产物n实实践践：保保险险产产品品、可
5、可变变利利率率产产品品、外外币币衍衍生产品生产品财富增长论财富增长论n格格林林包包姆姆和和海海沃沃德德在在研研究究美美国国金金融融业业的的发发展展历历史史时时，提提出出财财富富的的增增长长是是决决定定金金融创新的主要因素理论融创新的主要因素理论n随随着着财财富富的的增增加加，人人们们要要求求财财富富保保值值与与增值，金融资产增加促进了金融创新增值，金融资产增加促进了金融创新n需要新的避险和投资工具需要新的避险和投资工具n实实践践：风风险险投投资资、基基金金、个个人人理理财财、私私人银行人银行约束诱导论约束诱导论n代表人物是西尔柏代表人物是西尔柏n金金融融业业回回避避或或摆摆脱脱内内部部和和外外
6、部部的的制制约约是是金金融融创新的根本原因创新的根本原因n内内部部制制约约是是指指传传统统的的增增长长率率、流流动动资资产产比比率率、资本率等管理指标资本率等管理指标n外外部部制制约约是是指指金金融融当当局局的的各各种种管管制制和和制制约约，以及金融市场上的一些约束以及金融市场上的一些约束n实实践践：表表外外业业务务、资资产产证证券券化化、货货币币市市场场基金、退休金计划基金、退休金计划制度改革论制度改革论n以诺斯、戴维斯等人为代表以诺斯、戴维斯等人为代表n金金融融创创新新是是一一种种与与经经济济制制度度相相互互影影响响、互互为为因因果果的的制制度度改改革革，金金融融体体系系的的任任何何因因制
7、制度度改改革革而而引起的变动都可以视为金融创新引起的变动都可以视为金融创新n当当政政府府的的干干预预阻阻碍碍了了金金融融活活动动时时，市市场场上上就就会会出出现现为为规规避避管管制制而而进进行行的的金金融融创创新新；由由此此产产生生的的金金融融创创新新行行为为对对货货币币当当局局实实施施货货币币政政策策构构成成威胁时，政府会采取相应的制度创新威胁时，政府会采取相应的制度创新n实践：银行上市、实践：银行上市、QFFI、QDII、监管变化、监管变化规避管制论规避管制论n主要代表人物是凯恩主要代表人物是凯恩n各各种种形形式式的的政政府府管管制制与与控控制制，性性质质上上等等于于隐隐含含的税收，阻碍了
8、金融机构获得盈利的机会的税收，阻碍了金融机构获得盈利的机会n金金融融创创新新主主要要是是由由于于金金融融机机构构为为了了获获取取利利润润而而回避政府的管制而引起回避政府的管制而引起n当当金金融融创创新新危危及及金金融融稳稳定定与与货货币币政政策策时时，金金融融当当局局会会加加强强管管制制，新新的的管管制制又又会会导导致致新新的的创创新新，两者不断交替，形成一个相互推动的过程两者不断交替，形成一个相互推动的过程n实践：跨国并购、表外业务实践：跨国并购、表外业务交易成本论交易成本论n代表人物是希克斯与尼汉斯代表人物是希克斯与尼汉斯n金金融融创创新新是是降降低低交交易易成成本本引引起起的的，降降低低
9、交交易易成成本是金融创新的首要动机本是金融创新的首要动机n交交易易成成本本降降低低的的发发展展趋趋势势使使货货币币向向更更高高级级的的形形式式演演变变和和发发展展，产产的的新新的的交交换换媒媒介介、新新的的金金融融工工具具。不不断断地地降降低低交交易易成成本本就就会会刺刺激激金金融融创创新新，改善金融服务改善金融服务n电话银行、网上银行、电话银行、网上银行、ATM金融创新分类n价格风险转移创新：为市场参与者提供更有效率的处理价格和汇率风险的方式n信用风险转移创新：重新分配违约风险n增加流动性创新：增加市场流动性；创新筹资渠道；规避法律对资金的约束n增加信用工具创新：增加借款人借款数额n增加股权
10、工具创新：增加金融机构或非金融机构的资本基数负债业务创新的目的负债业务创新的目的n增加核心存款增加核心存款n居民存款与企业存款的差异居民存款与企业存款的差异n增加存款品种增加存款品种n降低负债的成本降低负债的成本n短期负债短期负债n主动负债主动负债n改善银行的流动性改善银行的流动性银行业务创新银行业务创新负债负债n储蓄国债储蓄国债n定活两便存款定活两便存款n自动转帐自动转帐n中信推出的理财宝中信推出的理财宝n交交通通银银行行推推出出的的双双利利账户账户n货币市场基金货币市场基金n打新股基金打新股基金 n协定帐户协定帐户n个人退休金帐户个人退休金帐户n通知存款通知存款n货币市场回购货币市场回购负
11、债业务创新的作用负债业务创新的作用n打打破破了了传传统统活活期期存存款款与与定定期期存存款款的的界界限限，客客户户既既能能方方便便地地进进行行交交易易支支付付，又又能能获获得得较较高高的的利利息收入息收入n打打破破了了商商业业银银行行与与非非银银行行金金融融机机构构之之间间的的业业务务界限界限n突突破破了了利利率率管管制制，金金融融产产品品的的收收益益率率更更多多地地取取决于市场供求决于市场供求n推动商业银行从资产管理发展到负债管理推动商业银行从资产管理发展到负债管理银行资产业务创新的目的银行资产业务创新的目的n增加资产的流动性增加资产的流动性n避免流动性危机避免流动性危机n分散风险分散风险n
12、减少风险减少风险n转移风险转移风险n提高资产的回报率提高资产的回报率n新的信贷产品新的信贷产品银行业务创新银行业务创新 资产资产n消费信用消费信用n住宅贷款住宅贷款n浮动利率贷款浮动利率贷款n资产证券化资产证券化n银团贷款银团贷款 n循环贷款循环贷款n分享股权贷款分享股权贷款n组合性融资组合性融资n中小企业贷款中小企业贷款n并购贷款并购贷款 n保理保理n农户联保贷款农户联保贷款银行业务创新银行业务创新中间业务中间业务n巴塞尔委员会将表外业务分为两类巴塞尔委员会将表外业务分为两类n或有债权或有债权/债务类表外业务债务类表外业务n金融服务类表外业务金融服务类表外业务n信信托托业业务务：证证券券投投
13、资资信信托托、动动产产和和不不动动产产信信托托、公益信托等公益信托等n租租赁赁业业务务：融融资资性性租租赁赁、经经营营性性租租赁赁、杠杠杆杆性性租赁等租赁等n风险管理业务：期货、期权、掉期、远期工具风险管理业务：期货、期权、掉期、远期工具主要的银行中间业务主要的银行中间业务n结算清算业务及现金管理结算清算业务及现金管理n个人理财及私人银行个人理财及私人银行n投资银行（顾问与咨询、承销）投资银行（顾问与咨询、承销）n银行卡银行卡n对公理财对公理财n资产托管资产托管n担保及承诺担保及承诺n代理收付及委托代理收付及委托n外汇买卖外汇买卖2008年中间业务发展状况年中间业务发展状况n国有控股银行中间业
14、务占中资银行市场的半壁江山n 14家上市商业银行中间业务收入平均增幅67.5%，其中7家增幅超过100%，兴业银行增长达到250%n大型银行的中间业务收入占比超过15%n小型银行不具优势，中间业务占比在5%左右收入项目收入项目收入金额收入金额增长比例增长比例非利息收入1120.37亿67.48%其中：手续费及佣金1154.35亿115.54%其中：国有控股1003.73亿112.39%股份制银行145.29亿144.14%国有控股银行中建设银行中间业务增长最快，工行其次中国银行中间业务占比最高，超过20%北京银行最低，仅为5.1%中间业务效率建行最高，工行其次，北京银行最差大银行开展中间业务具
15、有规模效应六家银行前三位中间业务六家银行前三位中间业务第一位第一位第二位第二位第三位第三位招商招商银行卡银行卡32%托管及其他受托托管及其他受托业务业务 27%代理业务代理业务22%中国银行中国银行代理业务代理业务23%外汇买卖外汇买卖20%结算与清算结算与清算18%建行建行代理业务代理业务30%顾问与咨询顾问与咨询17%银行卡银行卡16%民生民生融资顾问融资顾问47%结算结算14%银行卡银行卡13%工行工行结算与清算结算与清算26%个人理财及私人个人理财及私人银行银行 24%投资银行投资银行19%北京银行北京银行代理业务代理业务45%银行卡银行卡/债券业债券业务务13%清算结算清算结算11%
16、中间业务的创新状况中间业务的创新状况n主要利用银行网络提供衍生服务，例如清算结算业务，主要利用银行网络提供衍生服务，例如清算结算业务，代理业务，托管业务代理业务，托管业务n无风险，收入较低无风险，收入较低n市场大，可扩展的空间较多市场大，可扩展的空间较多n同质性强，竞争激烈同质性强，竞争激烈n大银行有明显的优势大银行有明显的优势n个人理财业务增长迅速个人理财业务增长迅速n种类繁多种类繁多n涉及市场广泛涉及市场广泛n偏好高风险偏好高风险-高收益产品高收益产品n投行、咨询与顾问成为大银行创新的热点投行、咨询与顾问成为大银行创新的热点n技术含量高技术含量高n个性化个性化n高收入高收入个人理财产品创新
17、个人理财产品创新n法律依据法律依据n中国银监会于中国银监会于2005年年9月发布了月发布了商业银商业银行个人理财业务管理暂行办法行个人理财业务管理暂行办法n商业银行个人理财业务风险管理指引商业银行个人理财业务风险管理指引n创新热点创新热点n固定收益类理财产品固定收益类理财产品n结构性存款类理财产品结构性存款类理财产品n股权产品投资类产品股权产品投资类产品固定收益产品投资类理财固定收益产品投资类理财n债券投资型理财债券投资型理财n信托计划型理财信托计划型理财n委托贷款型理财委托贷款型理财结构性存款类理财结构性存款类理财n利率挂钩型理财利率挂钩型理财n汇率挂钩型理财汇率挂钩型理财n信用挂钩型理财信
18、用挂钩型理财n货币挂钩型理财货币挂钩型理财股权产品投资类理财n新股申购型理财n境内股票投资型理财n境外股票投资型理财（QDII）n基金投资型理财银行业务创新银行业务创新清算清算n在在技技术术进进步步的的推推动动下下，金金融融机机构构的的清清算算业务取得了重要的创新成果业务取得了重要的创新成果n信用卡信用卡n电子计算机转帐电子计算机转帐n网络化网络化如何评价金融产品创新如何评价金融产品创新n创新的目标是什么？创新的目标是什么？n创新的实际价值和潜在价值有多大？创新的实际价值和潜在价值有多大？n创新是否给银行带来风险调整后收益？创新是否给银行带来风险调整后收益？n新产品包含哪几种风险？这些风险如何
19、新产品包含哪几种风险？这些风险如何含量？银行能否接受？含量？银行能否接受？n创新产品的营销渠道是什么？能否提高创新产品的营销渠道是什么？能否提高银行的市场份额和竞争能力？银行的市场份额和竞争能力？银行的金融创新策略银行的金融创新策略n主动型：基于自身的环境、条件和需求，根据主动型：基于自身的环境、条件和需求，根据金融产品和服务发展的规律进行金融产品与服金融产品和服务发展的规律进行金融产品与服务的创新务的创新n利益：较大的市场份额、超额利润利益：较大的市场份额、超额利润n风险：失败、较大的沉没成本风险：失败、较大的沉没成本n跟随型：模仿现有市场的产品，根据自身情况跟随型：模仿现有市场的产品，根据
20、自身情况进行微小的改变进行微小的改变n利益：技术溢出效应、平均利润利益：技术溢出效应、平均利润n风险：较小的市场分额、竞争劣势风险：较小的市场分额、竞争劣势金融创新轨迹金融创新轨迹n从资产负债的管理转向客户管理，以从资产负债的管理转向客户管理，以“客户客户”为中心替代以为中心替代以“资金资金”为中心。为中心。n服务方式的创新（理财、私人银行）服务方式的创新（理财、私人银行）n金融产品的创新（衍生工具）金融产品的创新（衍生工具）n服务渠道的创新（电子银行、信用卡）服务渠道的创新（电子银行、信用卡）n风险定价技术的创新（风险定价技术的创新（CDO，CDS）n交易市场的创新（交易市场的创新（OTC，
21、ECNs）金融创新的主体特征金融创新的主体特征n美国哈弗大学的美国哈弗大学的Josh Lerner：n利润较低的小金融机构更具有创新性利润较低的小金融机构更具有创新性n金融创新机构的赢利能力（金融创新机构的赢利能力（EBITDA）明显增加）明显增加n金融创新需要氛围，创新密集区有较强的感染力金融创新需要氛围，创新密集区有较强的感染力n申请专利的金融机构溢出效应较小申请专利的金融机构溢出效应较小n税收、监管和经济环境是重要的外部条件税收、监管和经济环境是重要的外部条件最具创新活力的是投行和基金最具创新活力的是投行和基金创新与专利申请的主体比较innovatorpatenteeCompany Na
22、meNumberCompany NameNumberMerrill Lynch20Hitachi76Citigroup 15International Business Machines55American Express13NCR55Citicorp13Citigroup47McGraw-Hill13Fujitsu47Charles Schwab Corp.11AT&T 33Dow Jones 10Diebold 30Morgan Stanley10Toshiba23Goldman Sachs9Merrill Lynch18Bear Stearns8First Data14金融创新对美国的溢
23、出效应金融创新对美国的溢出效应n产业升级和科技革命的领袖产业升级和科技革命的领袖n超乎寻常的经济增长超乎寻常的经济增长新经济新经济n全球资金的配置中心全球资金的配置中心n牢牢掌握金融创新、金融制度的话语权牢牢掌握金融创新、金融制度的话语权n金融成为超越军事的核心国力金融成为超越军事的核心国力n金融市场的界限被打破金融市场的界限被打破n监管困难监管困难n系统性风险加大系统性风险加大国际投资新特征国际投资新特征n货币市场以商业票据为主，2009年占66%固定利率债券为主，占发行额的固定利率债券为主，占发行额的2/3浮动利率债券以欧元和美元为主浮动利率债券以欧元和美元为主固定利率债券的币种结构（固定
24、利率债券的币种结构（2009）85%的国际股票由发达国家发行，的国际股票由发达国家发行，1/3由美国发行由美国发行跨境交易银行头寸超过跨境交易银行头寸超过40万亿美元万亿美元国际债券市场规模接近国际债券市场规模接近30万亿美元万亿美元衍生品市场面额达到衍生品市场面额达到600万亿美元万亿美元国际金融市场结构国际金融市场结构金融危机导致银团贷款大幅缩水金融危机导致银团贷款大幅缩水金融创新的溢出效应金融创新的溢出效应正效应正效应l增强金融功能增强金融功能l提高社会福利提高社会福利l为企业提供风险为企业提供风险管理手段管理手段l增加个人贷款可增加个人贷款可获得性获得性金融创新的溢出效应金融创新的溢出
25、效应负效应负效应l制造泡沫，极少数制造泡沫，极少数人掠夺绝大多数人的人掠夺绝大多数人的社会福利社会福利 l高杠杆性放大系统高杠杆性放大系统性风险性风险l导致金融危机导致金融危机如何对金融创新进行价值评判如何对金融创新进行价值评判n路透社的经济评论家路透社的经济评论家Felix Salmon的标准：的标准：是否增强了金融的基本功能是否增强了金融的基本功能n与资金配置、清算结算相关的创新是好的，例与资金配置、清算结算相关的创新是好的，例如银行卡、如银行卡、ATM、电子银行、电子银行、B2C、C2C、手、手机银行机银行n部分纯金融创新也是好的，例如分期付款、保部分纯金融创新也是好的，例如分期付款、保
26、理、股票、有限责任公司、可转换债、股票指理、股票、有限责任公司、可转换债、股票指数基金数基金 金融危机的罪魁祸首？金融危机的罪魁祸首？n最近最近25年来，金融创新的正面效应在下降，年来，金融创新的正面效应在下降，而而CDS、CDO一类创新的负面效应在迅速一类创新的负面效应在迅速上升上升n路透社的经济评论家路透社的经济评论家Justin Fox指出指出n大约大约93%的金融创新的目的是欺诈消费者或隐的金融创新的目的是欺诈消费者或隐藏风险，像从消费者身上藏风险，像从消费者身上“剪羊毛剪羊毛”n几乎每一次金融危机都由这类金融创新引起几乎每一次金融危机都由这类金融创新引起 价值判断的困难性价值判断的困
27、难性n金融创新效应具有事先不确定性金融创新效应具有事先不确定性n网络泡沫破灭与网络经济改变人类生活网络泡沫破灭与网络经济改变人类生活相比，是否值得？相比，是否值得？n次级贷款、次级贷款、CDO是否真正改善了美国低是否真正改善了美国低收入者的住房条件？收入者的住房条件？nCDS是否真正分散、降低了风险？是否真正分散、降低了风险？如何对待金融创新？n宽容，允许犯错和失败n小心谨慎，风险可控n建立良好的纠错机制n尹龙：若中资金融机构不能够鉴定、评估及控制新产品的风险，那么这个产品将无法投入市场 中国不可能独善其身中国不可能独善其身nIMF高级经济学家高级经济学家Alina Carare 和和Asho
28、ka Mody（2010）的研究表明，主要国家的）的研究表明，主要国家的 GDP波动性在加大波动性在加大n其他国家政策、经济变化的外部溢出效应足以冲其他国家政策、经济变化的外部溢出效应足以冲销掉本国稳定经济的努力销掉本国稳定经济的努力n基于供给链的纵向分工使得金融领域的溢出效应基于供给链的纵向分工使得金融领域的溢出效应不可避免不可避免n中国的外部依赖性使得美国、欧洲、日本的金融中国的外部依赖性使得美国、欧洲、日本的金融创新、金融危机对中国有显著的外部效应创新、金融危机对中国有显著的外部效应中国得到的金融创新溢出效应中国得到的金融创新溢出效应n资本市场发展壮大资本市场发展壮大n规模规模n结构结构
29、n跻身前三强跻身前三强n商业银行改革商业银行改革n转制转制n多元化经营多元化经营n风险管理机制风险管理机制n创新能力创新能力n监管能力提高监管能力提高中国怎样加速金融创新中国怎样加速金融创新n视野与定位视野与定位n国际金融中心？国际金融中心？n金融大国的崛起？金融大国的崛起？n目标与价值判断目标与价值判断n提高金融效率提高金融效率n改善民生改善民生n风险可控风险可控n实现路径实现路径n后发优势，跨越式前进后发优势，跨越式前进n立足国情，拿来主义立足国情，拿来主义中国金融创新的重点中国金融创新的重点n资本市场：债券与国际化资本市场：债券与国际化n衍生品市场：满足风险管理和定价的需要衍生品市场：满
30、足风险管理和定价的需要n资产管理：适合中国居民需要的理财产品资产管理：适合中国居民需要的理财产品n外汇市场：为人民币国际化奠定物质基础外汇市场：为人民币国际化奠定物质基础中国金融创新的主力军中国金融创新的主力军n投行投行n中小银行中小银行n资产管理公司资产管理公司n信托公司信托公司Click to edit company slogan.谢谢！请批评指正！谢谢！请批评指正！罗伯特罗伯特.J.希勒的创新设想希勒的创新设想n马歇尔计划马歇尔计划 如果有如果有生计保险生计保险，世界格局将彻底改变，世界格局将彻底改变n非洲独立非洲独立如果有如果有政府间的风险分摊协议政府间的风险分摊协议，非洲不会被，非洲不会被遗忘如此多年遗忘如此多年n苏联解体苏联解体如果与欧盟之间有如果与欧盟之间有与与GDP挂钩的补偿协议挂钩的补偿协议，将避免将避免LAC破产和金融危机破产和金融危机n拉美债务危机、墨西哥、亚洲、阿根廷、巴西金融危机拉美债务危机、墨西哥、亚洲、阿根廷、巴西金融危机如果有如果有基于基于GDP的指数调整衍生产品的指数调整衍生产品，危机可以有效，危机可以有效避免避免n白人大逃亡白人大逃亡如果有如果有房屋价值保险房屋价值保险，城市可持续发展，城市可持续发展n贫民窟贫民窟如果有如果有不平等保险不平等保险，贫富差距可望缩小，贫富差距可望缩小