《我国大券商盈利模式构建探讨.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《我国大券商盈利模式构建探讨.pdf（3页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、现代商贸工业M o d e r nB u s i n e s sT r a d eI n d u s t r y2 0 0 9 年第1 7 期我国大券商盈利模式构建探讨韦彩梅(苏州大学商学院，江苏苏州2 1 5 0 2 1)摘要：我国证券行业在发展过程中形成的数量多、规模小、行业集中度低、业务结构雷同、创新力不足、抵御风险能力差等问题一直是未能解决的弊病，大券商作为该市场的主体也面临相似困境，鉴于其肩负着创新和改革先锋的重任，在它们转变盈利模式的过程中应该要与中小券商区别开来。从大券商的角度出发分析，并以国外成功大券商为借鉴对象，对构建我国大券商盈利模式进行一番探讨。关键词：盈利模式；大券商；
2、专业化中图分类号：F 8 3 0 9 1文献标识码：A文章编号：1 6 7 2 3 1 9 8(2 0 0 9)1 7 0 1 7 5 0 2l引言大券商是我国证券市场中最具实力的机构，他们的发展方向和盈利模式的转变直接影响和决定我国证券行业未来的发展方向。国内已有的文献一致认为传统的通道盈利模式已完全不适应我国资本市场开放的步伐，必须尽快向创新服务型靠拢，为提供增值服务开展新的业务找寻新的利润点。可是已有文献多是将券商作为一个整体进行分析，所提的建议也是针对整个证券行业的，而事实上我国券商数目较多，质量良莠不一，面对不同的主体应该要有不同的改革方案。大券商的盈利模式问题与其它券商相类似，盈利
3、的主要来源仍然是基于佣金和承销收入，业务范围狭窄业务结构雷同。本文关注于大券商的盈利模式转变，着重分析适合其发展的业务结构，并提出大券商的发展也需要分层次分角色的观点。2 我国大券商当前的盈利模式2 1 券商盈利模式的内涵关于券商盈利模式的概念，笔者认为业务结构、营销模式和成本控制是最重要的内涵。其中业务结构能体现各项业务在收入结构中的占比，从中可以看出券商的收入来源和构成是否合理，并可获知该券商的核心业务与竞争力。营销模式则关注于以更好更有效的方式将服务产品推销出去，在进行相同业务时，一个好的营销模式对券商盈利有更大的贡献度。成本直接决定收益。除了对支出的控制外，还应强调对风险的控制。鉴于业
4、务结构对盈利模式有着至关重要的决定性，本文主要从业务结构角度进行研究2 2 我国大券商盈利现状(1)大券商盈利现状截至2 0 0 7 年底我国共有1 0 6 家券商，根据数据统计，我国证券行业处于前十位的券商，其承销业务、经纪业务、总资产等均能占到全部券商总量的一半以上(见表)，说明在经过前几年的大力综合治理推动下，国内券商正在形成新的竞争格局，特别是以国泰君安、申银万国等为首的大券商，经过中央汇金注资后，又逢2 0 0 6、2 0 0 7 年证券市场复苏的牛市行情，利润大幅提升此外经纪业务、投行业务等市场份额也趋于向大券商集中。而证监会对券商的创新与规范类级别的划分，使得大券商有更多机会参与
5、新业务并扩大市场份额奠定牢固地位，一定程度上也对大券商的发展起到推动和支持的作用。表12 0 0 7 年各项指标前十位券商与整体的比较股曩厦债鼻殷基僵和权 受托臂理赍服及债券总责产营业收净利润承镑盒一(亿征空暑息盒奉盒总(万主震糖宋蠡(亿元)(亿元)(亿元)元)(亿元)元)位于前十的B 1 2 B2 1 6”2 2 7 27 6 6 1 0 0 7 2 B1 2 1 2 4 55 9 3 1 3券茸纳入境计的9 9 9 3 4 14 0 79 8 6 4 5 4 3 38 2 0 7 0 5 0 3【7 3 3 6 9 E2 8 3 5 8 51 3 0 6 6 2争部券商前f 券卤的6 6
6、1 7“5 3 0 7 5 0“9 3 3 7“z 8 5“占总量比数据来源：中国证券业协会网站但从另一角度看，我国大券商的主要利润来源相当集中，绝大部分业务仅限于一级市场的承销、二级市场的经纪业务和自营业务这三大传统业务，仅有少数大中券商开展了少量的资产管理业务和基金管理等业务。再通过将2 0 0 52 0 0 7 年三年的券商净利润比较发现，我国券商三年内净利润稳居前十的仅有中信证券、广发证券、光大证券、招商证券、国信证券五家。大券商的领先优势并不明显，大券商前几名的位置并未完全定型，与国外的大券商领头羊地位不可撼动的状况相比有待继续努力。(2)存在的主要问题。盈利与市场行情高度相关。业务
7、创新无实质创新。逐利行为具有短期性。关系经营问题严重。竞争过度与竞争不足同时存在3 国外大券商盈利模式的特性新型盈利模式的构建要与券商自身发展的内外环境相适应，而且要求有必要的创新，不同的业务结构将导致不同的盈利模式，通过对业务结构的分析，可以了解和比较券商的盈利模式，下面以美国的大券商为例分析它们盈利模式成功的原因。(1)美国大券商盈利模式的共同特征。一】7 5 万方数据现代商贸工业N o 1 7，2 0 0 9M o d e r nB u s i n e s sT r a d eI n d u s t r y2 0 0 9 年第1 7 期美国的大型券商如美林、高盛、雷曼、摩根斯坦利等一直占
8、据着国际顶尖位置，在全球资本市场上处于领先地位，是美国资本市场的代表。它们各自构建了均衡合理、低风险、高收益、有竞争力的业务结构。首先实现了业务多元化，投资银行、资产管理、证券销售和交易构成了券商业务收入的三驾马车有助于拓展收入渠道、规避市场风险。其次业务结构具有高收益、低风险的特征。高端的业务结构带来了高收益，而广泛的金融创新则有效的降低了市场风险。再次各大券商各自的市场定位明确，有一些富于竞争力的特色业务，避免了业务模式的单一化和同质竞争。(2)美国大券商的强势业务。国外券商业务种类比国内券商范围广，但不同券商擅长的业务领域不同，形成了各具特色的业务结构。美林证券传统上擅长经纪业务；高盛走
9、的是高端路线，致力于为全球最大的和最有影响力的公司和机构服务，在并购顾问和股票承销方面具有传统优势；摩根斯坦利则集中力量到创新的投资银行业务，从事以大企业和机构投资者为对象的承销业务和M A 业务；雷曼兄弟以二级市场自营业务和并购中介业务为主，偏向高风险与高收益的投资业务。可见，随着专业化分工的E i 益细化，国际上大券商在努力开拓多种业务的同时，也都在坚守各自的核心领域，不断强化自己的优势，以此带动其他业务的拓展。4 我国大券商新型盈利模式的构建金融风暴之下，我国证券业正经历一场大洗礼，大券商应该趁券商格局尚未定型的机会抓紧转变传统通道型盈利模式，分层次异质化发展，分割市场客户和利润，发展不
10、同的优势业务，开发适用创新服务型盈利模式，尽早蜕变成具有国际竞争力的大券商，以在国内国际市场上争得一席之地。本文将我国大券商分成三种类型，每种类型的业务各有侧重，以此形成不同的盈利模式(1)综合性大券商盈利模式：不放弃传统业务，增加资本实力，可重点发展经纪业务、资产重组业务和风险资本业务三项。就我国目前的情况来看，证券承销和经纪业务在未来很长一段时间内仍将是我国券商盈利的主要构成部分，综合性大券商可利用在证券市场的地位和声誉优势，发展“大经纪业务”，并大力开发网络市场。以最低的成本争取最广大的客户资源。企业并购重组业务则是现代券商的核心业务之一，它包括提供信息咨询、策划顾问、资金融通等服务以及
11、产权投资业务。在中国有较大市场。我国目前缺少的不是需求而是提供服务的供给方，综合性大券商要争取在改革中积累经验创造品牌和知名度。风险资本业务就是投资银行通过下设的风险投资部把众多投资者的资金集中起来，分散投资于具有发展潜力的企业，主要是未上市的中小高科技企业，投资者按出资比例分享收益、承担风险。投资银行不仅可作为中介者为高科技风险公司融资或为其管理一1 7 6 一风险投资基金，也可直接对风险创业公司进行股权投资。这项业务对支持中国高新技术产业的发展有着重要作用。所以有实力的综合性大券商应为将来抢占先机早做准备。(2)专业性大券商盈利模式：顾名思义，就是要发展强项业务，突出主业。此类券商在美国证
12、券业有着举足轻重的地位，它们的业务范围十分广泛，但各有侧重。诸如证券承销、公司理财、收购兼并、提供咨询、管理基金和风险资本以及为金融机构进行大额证券交易等业务都可以成为大券商的核心业务并成为主要盈利来源，进而再针对该业务的市场、流程设计、业务发展、风险控制和管理等各方面细致开发。我国中金、中信、申银万国和国泰君安以及重组后的银河证券等券商在一些业务领域，如证券承销业务、经纪业务领域，已经表现出一定的垄断特性，并有进一步扩大市场份额的趋势。中信证券最主要的实力集中在证券承销领域，做好买方业务；广发证券的强项是券商集合理财；中金公司垄断了主承销的大项目选择要大力发展的强项业务很重要，但更重要的是对
13、这一业务进行细分和把握。任何一家券商都不可能把占据某项业务的全部市场，因为服务的对象可以细分到不同的行业、不同规模的公司；高端客户和中低端客户；网上交易和现场服务I 一级市场业务和二级市场业务；零售业务和为机构投资者服务的业务等等。大券商需要集中精力将业务做精做细，形成自己最具竞争力的业务模式才能在该业务领域取得绝对性的大份额。(3)准大型券商盈利模式：发展规范的资产管理等低风险业务。未来几年内，我国的券商行业必定会出现大规模的并购重组，一定会有由中型券商整合而来的准大型券商出现，规模次于上述两类券商，但比一般的中小券商更具竞争力以新面孔在市场上重新经营，其影响力会逊于一直存于市场的其它大券商
14、，因此规划好盈利模式至关重要受国际大券商业务结构的启示。专业咨询服务业务受到多数券商的重视，是券商新盈利模式的新的主要成分，也是券商业务发展的方向之一。事实上资产管理业务目前占券商的业务比重还比较低，国外资产管理业务收入一般占券商总收入的3 0；另一方面国内客户还有庞大的理财需求，以基金为代表的机投资者和以中产阶层为代表的个人投资者数量明显增多，国内理财市场还处于起步阶段，而目前开展理财业务的券商水平基本相同，没有特别明显的优势，这为准大型券商打出知名度提供了一个非常好的契机。参考文献 1 杨树林，王晓明我国投资银行业务的现状、风险防范及业务创新口 商业研究，2 0 0 5，(3)2 任浩，祝
15、玉斌中国券商收入结构逆向演化：动因覆调整 J 统计研究，2 0 0 6(8)万方数据我国大券商盈利模式构建探讨我国大券商盈利模式构建探讨作者：韦彩梅作者单位：苏州大学商学院,江苏,苏州,215021刊名：现代商贸工业英文刊名：MODERN BUSINESS TRADE INDUSTRY年，卷(期)：2009,21(17)参考文献(2条)参考文献(2条)1.杨树林;王晓明 我国投资银行业务的现状、风险防范及业务创新期刊论文-商业研究 2005(03)2.任浩;祝玉斌 中国券商收入结构逆向演化:动因及调整期刊论文-统计研究 2006(08)本文读者也读过(10条)本文读者也读过(10条)1.何诚颖
16、 证券公司盈利模式创新与业务整合路径会议论文-20062.陈道江.CHEN Daojiang 我国券商危机的现实分析与对策思考期刊论文-学术论坛2005(10)3.张友鹏 关于国内券商盈利模式调整的思考期刊论文-商业时代2008(16)4.李彦 股权分置改革后时代我国券商业务创新与盈利模式转型探讨学位论文20075.吕承智 长城证券资源整合与盈利模式研究学位论文20086.黄一卉.Huang Yi Hui 我国券商陷入困境的原因及对策期刊论文-特区经济2006,211(8)7.张海龙 我国券商盈利模式特征分析与风险防范期刊论文-天水师范学院学报2003,23(6)8.于浩 我国证券公司退出机制问题研究学位论文20059.赵雪情 中国券商盈利模式分析基于中信证券的案例分析期刊论文-商情2009(2)10.王宇 我国券商绩效综合评价系统设计及应用期刊论文-时代经贸2010(35)本文链接：http:/