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1、财务管理与分析 练习题（以下解答可能有错，仅供参考）1、ABC公司向银行获得一笔600万元的长期借款，借款期限为5年，年复利率为9%。银行规定的还款方式为每年年末归还一笔相等金额的款项。试分别计算（计算结果精确到0.01万元）：（1）该笔借款每年应等额还款数额；（2）第一年偿还的本金数额；（3）最后一年偿还的本金数额；（4）五年中共支付的利息总额。解答：（1）设每年还款额为A，则600=A年金现值系数（9%，5） A=600/3.8897=154.25万元。 （2）第一年偿还的本金数额为154.256009%=100.25万元 （3）最后一年偿还的本金数额为154.25/（1+9%）=141.
2、51 万元 （4）支付的利息总额为154.255600=171.25万元 2、2001年8月1日正是张先生23周岁生日，也是他大学毕业参加工作的时间。他在一家上市公司做财务工作，按照正常情况，张先生将于2038年8月1日退休。他从工作的第一个月开始每月从工资手扣除200元存入他的养老金账户，同时公司也为他存入相等金额的养老金。如果该养老金的月投资收益率为0.5%，请你按照复利计算（结果精确到元）：（1）张先生在60周岁退休时养老金账户的本利和是多少？（2）如果张先生的寿命为80岁，那么他退休后可以从自己的养老金账户中每月（等额）取出多少钱作为养老？解：（1）张先生在60周岁退休时养老金账户的本
3、利和F=2002（F/A，0.5%，3712）=652523元（2）设张先生退休后可以从自己的养老金账户中每月（等额）取出A，则A=652523/（P/A，0.5%，2012）=4675元3、ABC股份有限公司2007年实现每股收益0.81元，股利支付比率为60%。某投资者欲在2008年初购买该公司的股票，他预计该公司以后每年的股利将按15%的固定比率增长。已知同类上市公司股票的平均市盈率为18倍。要求：（1）试根据同类上市公司市盈率和2007年的每股收益计算ABC公司股票的每股价值；（2）若投资者要求的必要报酬率为20%，请你应用固定增长股票模型计算该公司股票的每股价值。解答：（1）根据同类
4、上市公司市盈率和2007年的每股收益计算该公司股票的价值为：P=0.8118=14.58元 （2）若该投资者投资于ABC公司股票的必要报酬率为20% ，应用固定增长股票模型，该公司股票每股的价值为P=0.8160%（1+15%）（20%-15%）=11.18元。4、某公司发行面值100元的债券10000份，债券期限6年，票面利率为6%，假设发行时市场利率为5%。（1）如果该债券为到期一次还本付息，试计算其每份的理论价格；（2）如果该债券为每年支付一次利息，到期一次还本，则该债券每份的理论价格应当是多少？（3）如果该债券规定到期一次还本付息，而4年以后的市场利率为5%，则该债券4年后的（每份）理
5、论价格应当是多少？（4）如果该债券规定到期一次还本付息，而某投资者在3年以后以每份115元的价格购入该债券，那么该投资者购买该债券的持有期收益率约为多少？解：（1）如果该债券为到期一次还本付息，试计算其每份的理论价格=101.48元（2）如果该债券为每年支付一次利息，到期一次还本，则该债券每份的理论价格P=100/ + 1006%（P/A，5%，6）=105.08元（3）该债券4年后的（每份）理论价格元（4）设该投资者购买该债券的持有期收益率为R，则 解得R=5.75%5、某投资项目需要现在投资2500万元，当年便可开始经营，预计寿命期为6年，估计前3年每年可产生的现金净流量均为600万元，后
6、三年可产生的现金流量均为500万元。（1）如果不考虑时间价值因素，计算该项目的静态投资回收期；（2）如果决策者要求的报酬率为10%，用净现值法评价该投资项目是否可行；（3）计算该项目的内含报酬率的近似值。解答：（1）前4年经营活动产生的现金流量合计为2300万元，要收回2500万元的投资额，还差200万元；而第5年的现金流量为500万元，故还需要0.4年。因此，静态投资回收期为4.4年（2）贴现率为10%时，该投资项目的净现值为NPV=600年金现值系数（10%，3）+500年金现值系数（10%，3）（1+10%）32500=6002.4869+5002.48691.3312500=73.64
7、由于净现值小于零，故该项目不可行。（3）再取贴现率为8% NPV=6002.5771+5002.57711.25972500=69.16因此，内含报酬率IIR=69.16/（69.16+73.64）(10%8%)+8%=8.97%6、三星公司本年的销售额为4500万元。该公司产品销售的边际贡献率为30%，目前的信用期限为30天，无现金折扣。由于部分客户经常拖欠货款，实际平均收现期为48天，坏账损失为销售额的1%，收账费用约为销售额的1.5%。该公司的财务部门和销售部门协商，拟改变信用政策，将信用期限改为60天，并给出现金折扣条件（2/10，n/60）。估计会产生如下影响：销售额将增加300万元
8、，全部客户中约有50%会在折扣期内付款，另外50%客户的货款其平均收账期为72天，并估计该50%销售额中的3%将成为坏账损失，收账费用占销售额的比重不变。设该公司最低的资金报酬率为12%。请计算分析后回答：该公司改变信用政策是否有利？解：（1）销售额增加带来的收益为30030%=90万元。（2）收账费用增加3001.5%=4.5万元 （3）现金折扣的损失增加480050%2%=48万元（4）坏账损失增加480050%3%45001%=27万元（5）应收账款的机会成本变化为（480050%360）10+（480050%36072） 70%12%（4500360）4870%12%=45.9250.
9、4=4.48万元（6）改变信用期限增加的净收益为90（4.5+48+274.48）=14.98万元 因此，改变信用期限对公司是有利的。注意：计算机会成本时，不乘70%也算正确7、某公司甲材料年需要量为4000件，该种材料的采购价为20元/件，每次订货成本为120元，每件材料的年储存成本为6元。回答下列互不相关的问题（计算结果保留整数）：（1）若符合存货基本模型的使用条件，计算经济订货批量及最低相关总成本；（2）若允许缺货，且单位缺货成本为3元，计算经济订货批量及平均缺货量；（3）如果供应商提出折扣条件：一次订货量在1000件以上的可获1%的折扣，在2000件以上可获2%的折扣，计算经济订货批量
10、。解答：（1）经济订货批量Q=400件与订货量有关的最低总成本=2400元（2）若允许缺货，且单位缺货成本为3元，则经济订货批量Q=693件平均缺货量S=（6936）/（6+3）=462件（3）每次订购量为400件的相关成本（包括买价）总和=2400+400020=82400元订购量为1000件的相关成本总和=（4000/1000）120+（1000/2）6+400020（11%）=82680元订购量为2000件的相关成本总和=（4000/2000）120+（2000/2）6+400020（12%）=84640元因此，经济订货量为400件。8、岳阳纸业股份有限公司原先是一家非上市公司，2003
11、年年末总股本为9986.67万股（均为普通股，每股人民币1元），该公司2003年实现净利润4764.88万元。2004年5月10日经中国证监会批准，向社会公开发行人民币普通股8000万股，最终确定的发行价格为每股6.69元。要求计算并回答：（1）该公司2003年的每股收益（结果精确到0.01元）；（2）按照2003年年末总股本计算，该公司发行新股的市盈率为多少倍？（3）按照2003年实现的净利润和2004年发行新股后的总股本计算，该公司发行新股的市盈率又是多少倍？解答：（1）2003年的每股收益=4764.88/9986.67=0.48元（2）市盈率=6.69/0.48=13.94倍（3）20
12、03年新的每股收益=4764.88/（9986.67+8000）=0.26元新市盈率=6.69/0.26=26倍9、大明股份有限公司1999年实现净利润3500万元，发放现金股利1400万元。2000年公司实现净利润4500万元，年末的股本总额为1500万股（每股面值人民币1元，下同）。2001年公司扩大投资需要筹资5000万元。现有下列几种利润分配方案，请你分别计算2000年利润分配中应分配的现金股利金额：（1）保持1999年的股利支付比率；（2）2001年投资所需资金的40%通过2000年收益留存来融资，其余通过负债来融资，2000年留存收益以外的净利润全部用来分配现金股利；（3）2001
13、年投资所需资金中的一部分通过2000年收益留存来融资，另一部分通过配股来筹集，拟按照2000年年末总股本的30%实施配股方案，每股配股价初定为4.80元。2000年留存收益以外的净利润全部用来分配现金股利。【解答】（1）1999年的股利支付比率为14003500=40%，因此，2000年公司的现金股利总额为450040%=1800万元。（2）2000年收益留存额应为500040%=2000万元，用来分配股利的金额为4500-2000=2500万元。（3）2001年配股450万股，筹资净额为4504.8=2160万元。通过2000年收益留存来融资的数额为5000-2160=2840万元，多余利润
14、为4500-2840=1660万元，全部分配现金股利。10、ABC公司2005年全年实现净利润为500万元，年末在分配股利前的股东权益账户余额如下：股本（面值1元） 500万元盈余公积 250万元资本公积 2000万元未分配利润 750万元合 计 3500万元若公司决定发放10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利每股0.1元/股，该公司股票目前市价为10元/股。要求：求解以下互不相关的问题：（1）2005年发放股利后该公司权益结构有何变化？（2）计算2005年发放股票股利前后的每股收益。（3）若预计2006年净利润将增长5%，若保持10%的股票股利比率与稳定的股利支付率，则200
15、6年发放多少现金股利？（4）若预计2006年净利润将增长5%，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金1000万元，若要保持负债率40%的目标资金结构，按照剩余股利政策，当年能否发放现金股利？（5）若预计2006年净利润将增长5%，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金750万元，若要保持负债率40%的目标资金结构，按剩余股利政策，当年能否发放现金股利？能发放多少现金股利？解答：（1）按市价计算股票股利（注：题目没有告诉我们股票股利按市价还是面值计算，本解答按照市价计算，若按面值计算也可以）：变化后的股本500（1+10%）=550万元；股利5500.1=55万元 分配股利后的未分配利润
16、750-1050010%-55=195万元股本 550万元 盈余公积 250万元 资本公积 2450万元 未分配利润 195万元 合计 3445万元（2）发放股利前的每股收益=500500=1 发放股利后的每股收益=500550=0.91（3）股利支付率=55500=0.11；2006年的净利润=500（1+5%）=525万元 5250.11=57.75万元（4）净利润=500（1+5%）=525万元 所需权益资金=100060%=600万元525万元 无剩余利润分配（5）净利润=500（1+5%）=525万元 所需权益资金=75060%=450万元 能发放现金股利 发放525-450=75万
17、元。11、某公司今年年底的所有者权益总额为 9 000万元，普通股6 000万股。目前的资本结构为长期负债占 55%，所有者权益占 45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为 30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的 11%的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：（1）计划年度分配现金股利0.05元/股；（2）为新的投资项目筹集 4 000万元的资金；（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。【解答】（1）发放现金股利所需税后利润=0.056000=300（万元）（2）投资项目所需税后利润=40045%=
18、1800（万元） （3）计划年度的税后利润=3001800=2100（万元） （4）税前利润=2100/（130%）=3000（万元） （5）计划年度借款利息=（原长期借款新增借款）利率=（9000/45%55%400055%）11%=1452（万元） （6）息税前利润=30001452=4452（万元）12、某企业2006年营业收入为500万元，营业成本为营业收入的60%，营业净利率15%，存货周转率为6次，期初存货余额为40万元；期初应收账款余额为30万元，期末应收账款余额为20万元，速动比率为150，流动比率为300，流动资产占资产总额的25%，该企业期初资产总额为400万元。该公司期末
19、无预付账款、一年内到期的长期资产和其他流动资产。要求：（1）计算应收账款周转率；（2）计算总资产周转率；（3）计算总资产净利率。解答：（1）应收账款周转率=20次；（注：应收账款周转率应按照赊销额计算，本题没有赊销额资料，故按营业收入计算）（2）由题意得到：存货周转率为6=（50060%）/(40+期末存货)/2得到期末存货=60万元由于速动比率为150，流动比率为300，故期末存货为流动资产的50%，所以期末流动资产为120万元。从而期末总资产为480万元。因此，总资产周转率=500/(480+400)/2=1.136（3）净利润=50015%=75万元总资产净利率=75/(480+400)/2=17.05%5