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1、第十四章第十四章 产品市场和货币市场的一般产品市场和货币市场的一般 均衡均衡一、一、投资的决定投资的决定二、二、ISIS曲线曲线三、三、利率的决定利率的决定四、四、LMLM曲线曲线五、五、IS-LMIS-LM分析分析六、六、凯恩斯有效需求理论的基本框架凯恩斯有效需求理论的基本框架1、投资n投资，是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，主要指厂房和设备等实物资本。n投资就是资本的形成。n投资类型一、投资的决定一、投资的决定n投资主体：国内私人投资和政府投资。n投资形态：固定资产投资和存货投资。n投资动机：生产性投资和投机性投资。n（1）利率。与投资反向变动，是影响投资的首
2、要因素。n（4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增加投资。n通胀等于实际利率下降，会刺激投资。2、决定投资的经济因素n（2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。n利率与利润率反方向变动。n（3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。3、投资函数u投资函数：投资与利率之间的函数关系。uii（r）（满足di/dr 0）。n投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。u线性投资函数：ie-dr i ir%r%投资函数投资函数i
3、=e dre 假定只有利率发假定只有利率发生变化，其他因生变化，其他因素都不变素都不变ne：自主投资，是即使r=0时也会有的投资量。nd：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个百分点，投资增加的量。4、资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital u资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。l现值计算公式：现值计算公式：lR0为第为第n期收益期收益Rn的现值，的现值，r为贴现率。为贴现率。资本边际效率r的计算nR为资本供给价格nR1、R2、Rn等为不同年份的预期收益nJ为残值u如果
4、如果r大于市场利率，投资就可行。大于市场利率，投资就可行。5、资本边际效率曲线u资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。pi投资量pr利率i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MECp投资越多，资本的边际效率越低。p即利率越低，投资越多。r%r%投资边际效率曲线投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment n投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。n最终，MEC会减少。nMEI减少了的MECn称为投资边际效率曲线，要低于MEC。i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MEIMECr1r2n经济学著作一般都用MEI曲线来
5、表示利率与投资量的关系，投资需求曲线指的是MEI 曲线。r%r%6、托宾的“q”说p美国的詹姆托宾（Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家n如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。n如果1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。u企业的市场价值企业的市场价值/其资本的重置成本。其资本的重置成本。二、IS曲线1、IS方程的推导u二部门经济中的均衡条件是总供给总需求,i=sus sy yc c，所以，所以y=c+i,y=c+i,而而c=c=+y yui=e-dr u得到IS
6、方程：uI：investment 投资投资uS：save 储蓄储蓄 iiyssr%r%y投资需求函数i=i(r)储蓄函数s=y-c(y)均衡条件i=s 产品市场均衡产品市场均衡i(r)y-c(y)IS曲线的推导图示2、IS曲线及其斜率uIS斜率n斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。n斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。y yIS曲线曲线r%r%3、IS曲线的经济含义n（1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间的关系。n（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。n（2）处于IS曲线上的任何点位都表示i=
7、s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。n（4）如果某一点位处于IS曲线右边，表示is，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。n如果某一点位处于IS曲线的左边，表示is，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。y yr%r%y1相同收入，但利率高，is区域yyIS曲线之外的经济含义y3IS例题：l已知消费函数c=200+0.8y，投资函数i=300-5r；l求IS曲线的方程。lIS曲线的方程为：l r=100-0.04yl解：200 0.8 e300 d5lIS曲线的方程为：l y=2500-25r4、IS曲线的水平移动n利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，I
8、S水平右移n利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，IS水平左移u如增加总需求的膨胀性财政政策：u增加政府购买性支出。u减税，增加居民支出。n减少总需求的紧缩性财政政策：n增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。n减少政府支出。y yr%r%IS曲线的水平移动曲线的水平移动产出减少产出增加5、IS曲线的旋转移动n投资系数d不变：b与IS斜率成反比。n边际消费倾向b不变：d与IS斜率成反比。nd是投资对于利率变动的反应程度。nd较大，对于利率的变化敏感，IS斜率就小，平缓。d大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。n变动幅度越大，IS曲线越平缓。n反之，d0时，IS垂直。
9、n大，IS曲线的斜率就小。n大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。IS曲线平缓。三、利率的决定1、货币需求的三个动机n财富，除了货币之外，还有很多其他的。以其他财富，除了货币之外，还有很多其他的。以其他形式持有会获得红利、租金等收益。但是，持有形式持有会获得红利、租金等收益。但是，持有货币这种不生息的资产，具有使用上的灵活性。货币这种不生息的资产，具有使用上的灵活性。n流动偏好：人们持有货币的偏好。流动偏好：人们持有货币的偏好。n由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。作交易之用、预防不测之需和
10、投机。n交易动机、谨慎性动机、投机动机交易动机、谨慎性动机、投机动机 （1 1）交易动机：消费和生产等交易所需货币。取）交易动机：消费和生产等交易所需货币。取决于收入。决于收入。（2 2）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而持有的货币。意外支出而持有的货币。l个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。正比。l两个动机表示为：两个动机表示为：L1=L1（y）=k y，随收入变随收入变化而变化。化而变化。（3 3）投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而）投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货
11、币。持有的货币。是为了准备购买证券而持有的货币。lL2=L2（r）=hr，随利率变化而变化，随利率变化而变化（r指百分指百分点）点）2、流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）u利率越高，货币投机需求越少n证券价格随利率变化而变化，证券价格随利率变化而变化，n利率越高，证券价格越低。利率越高，证券价格越低。证券价格红利证券价格红利/利率利率p利率极高时，货币投机需求为0u流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低，流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低，或者证券价格不再上升，而会跌落，因而将所有证券全部或者证券价格不再上升，而会跌落，因而将所有证券全部换成货币。换成货币。u不管有多少货币
12、，都愿意持有在手中。以免证券价格下跌遭受损失；或者准备进行投机，在证券价格下跌后买进。p当认为利率不再上升、证券价格不再下降时，会将所有货币换成证券。投机需求减少。3、货币需求函数实际货币总需求L=L1+L2 =ky hrn名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整。n价格指数Pn名义货币需求nL(ky-hr)PL(mL(m)r r货币需求曲线货币需求曲线两类货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(mL(m)r rL1=L1(y)L2=L2(r)凯恩斯陷阱L(mL(m)r r不同收入的货币需求曲线加工后的总货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(mL(m)r r凯恩斯陷阱4
13、、货币供给l货币供给是一个存量概念：l主要是狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。n价格指数价格指数P Pn实际货币量实际货币量m mM/PM/Pn名义货币量名义货币量M MmPmP货币供给货币供给m mr rm=M/Pm1 m0 m2n货币供给是一国某个时点货币供给是一国某个时点上，所有不属于政府和银上，所有不属于政府和银行的狭义货币。行的狭义货币。n是外生变量，不受利率影是外生变量，不受利率影响，由国家政策调节。响，由国家政策调节。nM0M0=流通中的现金n狭义货币（狭义货币（M1M1）=M0+活期存款（企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款）n广义货币（广义
14、货币（M2M2）=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款nM3M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等。nM1反映着经济中的现实购买力；M2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力。若M1增速较快，则消费和终端市场活跃；若M2增速较快，则投资和中间市场活跃。中央银行和各商业银行可以据此判定货币政策。M2过高而M1过低，表明投资过热、需求不旺，有危机风险；M1过高M2过低，表明需求强劲、投资不足，有涨价风险。nr1较高,货币供给需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。5、货币需求量变动与供给均衡n古典
15、货币理论中，利率是使用货币资金的价格。n利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。货币需求与供给的均衡货币需求与供给的均衡L(mL(m)r rLm=M/PEr1r0r2m1nr2较低，货币需求供给，感到持有的货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。n均衡利率r0,保证货币供求均衡。m0m2货币需求曲线的变动n货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；n反之左移。n导致利率变动。货币需求变动导致的货币均衡货币需求变动导致的货币均衡L(mL(m)r rL2m=M/Pr r1r r2m0u利率决定于货币需求和供给u货币供给由国家货币政策
16、控制，是外生变量，与利率无关。垂直。凯恩斯认为，需要分析的凯恩斯认为，需要分析的主要是货币的需求。主要是货币的需求。L0L1r r06、货币供给曲线的移动n政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。n当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。n在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。货币供给的变动货币供给的变动L(mL(m)r rLm=M/Pr1m0 m1m2r0n货币供给由m1继续扩大至m2n利率维持在r1水平不再下降。n货币需求处于“流动陷阱”。n此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。四、LM曲线1、货币市场
17、均衡的产生p货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。p货币实际供给量m不变。p货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。p货币市场均衡公式是货币市场均衡公式是 m mL LL L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)(r)kyky-hr-hrp维持货币市场均衡：维持货币市场均衡：pm m一定时，一定时，L L1 1与与L L2 2必须此消彼长。必须此消彼长。p国民收入增加，使得交易需求国民收入增加，使得交易需求L L1 1增加，这时利率必须提高，增加，这时利率必须提高，从而使得从而使得L L2 2减少。减少。uL：liquidity 货币需求货币需求 uM：money 货币供给货币供给2、L
18、M曲线的推导u货币市场达到均衡，则货币市场达到均衡，则 m=L m=L，uL=L=kyky hr hr。m=m=kyky hr hrnLMLM曲线斜率曲线斜率k/hk/hn经济意义：总产出对利率变动经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。的敏感程度。yrLM曲线曲线n斜率越小，总产出对利率变动斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感；的反应越敏感；n反之，斜率越大，总产出对利反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。率变动的反应越迟钝。m/kLM 曲线推导图n利率利率n投机需求量投机需求量n货币供给固货币供给固定定-投机需求投机需求量量n交易需求量交易需求量n交易需求量交易需求量n国民收入国民
19、收入nnLMLM：收入和：收入和利率的关系利率的关系L2L2yl1L1rry投机需求投机需求m m2=L=L2(r)=w-hr(r)=w-hr交易需求交易需求m=L1=ky货币供给货币供给m=L1+L2货币市场均衡货币市场均衡m=L1+L23、LM曲线的经济含义（3 3）LMLM曲线上的任何点都表示曲线上的任何点都表示 L=mL=m，即货币市场实现了，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离宏观均衡。反之，偏离LMLM曲线的任何点位都表示曲线的任何点位都表示 LmLm，即，即货币市场没有实现均衡。货币市场没有实现均衡。n（1 1）描述货币市场达到均衡，即）描述货币市场达到均衡，即 L=mL=m时，
20、总产出与利时，总产出与利率之间关系的曲线。率之间关系的曲线。n（2 2）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。l（4 4）LM LM 右边，表示右边，表示 L Lm m，利率过低，导致货币需求，利率过低，导致货币需求 货币货币供应。供应。LMLM左边，表示左边，表示 L Lm m，利率过高，导致货币需求，利率过高，导致货币需求 货币供货币供应。应。LM曲线之外的经济含义yrLMLM曲线曲线r1r2y1 ABE2E1y2Lm同样收入，同样收入，利率过高利率过高L
21、m同样收入，同样收入，利率过低利率过低n已知货币供应量 m=300，货币需求量 L=0.2y-5r；n求LM曲线。pLM曲线：曲线：r=-60+0.04yp解：解：m=300 km=300 k0.2 h0.2 h5 5pLM曲线：曲线：y=25r+1500u简单一点：简单一点：m=m=kyky hr hr即即u300300 0.2y-5r4、LM曲线的移动nk/h是LM曲线的斜率nm/h是LM曲线的截距的绝对值n只有m/h发生变动时，LM曲线才会发生移动yrLM曲线的水平移动曲线的水平移动右移右移左移左移nP不变，M增加，nm增加，LM右移；反之左移nM不变，P上涨，nm减少，LM左移；反之右
22、移m/hm/ku水平移动取决于m/hM/Phuh不变，则M和P改变5、LM曲线的区域LM的斜率为的斜率为k/h。（1）凯恩斯）凯恩斯（萧条）（萧条）区域区域nh无穷大时，斜率为无穷大时，斜率为0，LM呈水平状。呈水平状。yr凯恩斯区域LM曲线的三个区域曲线的三个区域r1nr1利率较低时，投机需求无限，即凯恩斯陷阱。n此时，货币政策无效。此时，货币政策无效。n政府增加货币供给，不能政府增加货币供给，不能降低利率和增加收入。降低利率和增加收入。（2 2）古典区域。）古典区域。l符合古典学派。符合古典学派。l h h0 0 时，斜率无穷大时，斜率无穷大l利率利率r r2 2较高时，投机需求较高时，投
23、机需求0 0。只有交易需求。只有交易需求。（3 3）古典区域和凯恩斯区）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。域之间是中间区域。l斜率为正值。斜率为正值。yr凯恩斯区域中间区域古典区域LM曲线的三个区域曲线的三个区域r2r1l如果实行扩张性货币政如果实行扩张性货币政策，不但会降低利率，还策，不但会降低利率，还能提高收入。能提高收入。五、IS-LM分析1、两个市场的同时均衡nISIS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；nLMLM是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。n能够同时使两个市场均衡能够同时
24、使两个市场均衡的组合只有一个。的组合只有一个。n解方程组得到（解方程组得到（r,yr,y）LMISyr产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡 Ey0r0l一般而言：一般而言：ISIS曲线、曲线、LMLM曲线已知。曲线已知。l由于货币供给量由于货币供给量m m假定为既定。假定为既定。l变量只有利率变量只有利率r r和收入和收入y y，解方程组可得到。，解方程组可得到。例:i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250 L=0.5y+1000-250r 求均衡收入和利率。解：i=s时，y=3500-500r (IS曲线)L=m时，y=500+500r （LM曲线）两
25、个市场同时均衡，ISLM。解方程组，得y=2000,r=32、一般均衡的稳定性A A（r r2 2，y y1 1）：LMLM均衡，均衡，ISIS不均衡不均衡lr r2 2r 储蓄储蓄LMISyrIS-LMIS-LM模型一般均衡的稳定性模型一般均衡的稳定性Ey0r0BAy1y2r2r1B B（r r2 2，y y2 2）：ISIS均衡，均衡，LMLM不均不均衡衡ly y2 2yy1 1,交易需求增加交易需求增加l生产和收入增加生产和收入增加l交易需求增交易需求增l利率上升利率上升lA AE E。l利率上升利率上升lB BE E。3、非均衡的区域区域产品市场货币市场is有超额产品供给LM有超额货币
26、供给iM有超额货币需求is有超额产品需求LM有超额货币需求is有超额产品需求L总供给价格，就会扩大生产；总供给价格，就会扩大生产；n反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。n就业量取决于总供给与总需求的均衡点。就业量取决于总供给与总需求的均衡点。n短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。就业量实际取决于总需求。就业量实际取决于总需求。n凯恩斯否定凯恩斯否定 “供给自行创造需求供给自行创造需求”的萨伊定律。的萨伊定律。n凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足凯恩
27、斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。p凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求，不足以实现充分就业。求所构成的总需求，不足以实现充分就业。就是说由于有效需求不足，社会上总会存在“非自愿失业”。3、有效需求不足的原因l有效需求总是不足的，根源在于三个“心理规律”：l一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；l二是资本边际效率递减，造成投资需求不足；l三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。
28、利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但如果利率较高，就会导致投资需求不足。l凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效需凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效需求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。4、凯恩斯理论的政策含义l凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能，凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能，通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。l战后西方各国政府均把维持经济稳定增长，促进充分就业作战后西方各国政府均把维持经济稳定增长，促进充分就业作为重要的施政目标。为重要的施政目标。l凯恩斯理论遂成为各国的指导思想，在凯恩斯理论基础上进凯恩斯理论遂成为各国的指导思想，在凯恩斯理论基础上进一步发展起来的凯恩斯主义经济学也成为宏观经济学的标准一步发展起来的凯恩斯主义经济学也成为宏观经济学的标准理论，凯恩斯主义盛极一时。理论，凯恩斯主义盛极一时。l这种干预被称为这种干预被称为“需求管理需求管理”。凯恩斯所特别强调的是运。凯恩斯所特别强调的是运用财政政策，而且是赤字财政政策来干预经济。用财政政策，而且是赤字财政政策来干预经济。