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1、期货基础知识之技术分析一德期货 陈亮2011-12-02于天津联合商品交易所Page 2技术分析的应用三技术分析的方法二技术分析的内涵、适用人群及功能一期货投资各环节的关系期货投资各环节的关系基本分析基本分析技术分析技术分析供求平衡分析供求平衡分析产业及调控政策产业及调控政策现货与期货基差分析现货与期货基差分析替代品价差因素分析替代品价差因素分析价格周期分析价格周期分析价格趋势分析价格趋势分析量价关系分析投资机会量价关系分析投资机会投资计划投资计划适应环境变化的适应性战略适应环境变化的适应性战略实际交易实际交易风险控制风险控制资金管理风险控制资金管理风险控制内外、地区差价分析内外、地区差价分析
2、技术指标分析技术指标分析宏观金融态势分析宏观金融态势分析Page 3?期货市场是赤裸裸的竞赛，只有优胜者能够赢钱，落后者必然输钱。投资者能够盈利的条件是：一是信息获取能力和市场见解能力超越对手；二是成熟的交易体系和果断的反应能力。?期货交易是方向预测、时机抉择、资金管理的统一；要解决的核心问题是处理进场、出场、加仓、减仓及投资组合的调整。?在期货交易中方向预测、时机抉择两个环节要用到技术分析理论，技术工具的最大优势是能够提供进出场及仓位调整的依据。技术分析的内涵技术分析的内涵Page 4技术分析的内涵技术分析的内涵?一、技术分析从现象入手。价格价格?二、技术分析体系如同一个工厂将原料加工成产品
3、：1、原料即研究要素：（1）价格要素；（2）量能要素；（3）时间要素；（4）技术指标要素2、产品即分析结论：（1）周期分析；（2）趋势分析；（3）形态分析；（4）量价分析；（5）指标分析Page 5Page 6技术分析的适用人群技术分析的适用人群?盘感型交易者（日内短线交易者）：盘感型交易者（日内短线交易者）：较少用技术分析。?大型机构投资者：大型机构投资者：以投资组合为主，主要以基本面研究进行前瞻性分析、战略投资（只在交易时机选择时参照技术工具）。?技术型交易者：技术型交易者：一是系统交易派以技术手段设计程序化交易系统；二是技术型投机者。技术分析的功能技术分析的功能?反映功能：反映功能：技术
4、走势反映的不仅是基本面的供求关系；而且反映市场投资结构变化、资金角逐和投资者心理变化。?预测功能：预测功能：预测价格方向，“趋势分析、形态分析、量价分析、技术指标分析”都是从不同角度预测下一步价格的运行方向。?决策依据功能决策依据功能?应变功能（如：葛兰威尔均线法则）应变功能（如：葛兰威尔均线法则）Page 7技术分析的决策依据功能技术分析的决策依据功能?1、技术分析理论相对于其他投资理论最大优势在于，技术工具能够为投资者提供较为精确的买卖决策依据。?2、技术工具决策依据的种类：?（1）价格依据：价格趋势、价格形态、支撑阻力。?（2）量能依据：成交量、持仓量?（3）时间依据：时间跨度、时间周期
5、?（4）派生指标依据：趋势指标、摆动指标?3、技术工具的决策依据功能为量化分析提供了条件。Page 8技术分析的应变功能技术分析的应变功能?一、技术分析的核心是应变“兵无常势，水无常形，因市场变化而变化才是取胜之道。?二、形成系统的应变法则，例如：葛兰威尔均线法则葛兰威尔均线法则：?1、均线从下降转平或上升，价格向上突破均线 买入信号买入信号?2、价格跌破均线又立刻回升到均线上持续上升 买入信号买入信号?3、价格由均线上方回落至均线附近止跌向上 买入信号买入信号?4、价格跌破均线后急剧暴跌，远离均线价格拐头 买入信号买入信号?5、均线从上升转平或下行，价格跌破均线 卖出信号卖出信号?6、价格上
6、破均线又立刻回落至均线下持续下行 卖出信号卖出信号?7、价格由均线下方回升至均线附近止涨回落 卖出信号卖出信号?8、价格上破均价后急剧暴涨，远离均线价格拐头 卖出信号卖出信号Page 9技术分析的应变功能技术分析的应变功能葛兰威尔均线法则葛兰威尔均线法则买入信号买入信号买入信号买入信号买入信号买入信号卖出信号卖出信号卖出信号卖出信号卖出信号卖出信号Page 10技术分析的方法技术分析的方法?一、周期循环分析?二、趋势分析?三、量价分析?四、形态、指标分析?五、持仓分析Page 11周期循环分析周期循环分析?期货价格变化的第一规律就是周期循环规律，价格的涨跌循环尤如人的“生老病死”，有了周期才有
7、了趋势。?周期分析是时间与价格（空间）有机结合的直观体现，主要包括“底循环与顶循环”两个方面。?期货价格最根本的周期，是底循环周期，每个品种都有自己特定的涨跌循环周期，找出循环周期是从宏观上把握一个品种走势规律的重要一步。Page 12周期循环分析周期循环分析底循环与顶循环底循环与顶循环Page 13?何谓趋势：趋势即价格运动方向，包括上升趋势、下降趋势和横行趋势。?趋势的三个阶段：产生、壮大、衰亡。?趋势的三要素：方向、速率、节奏。趋势分析方法趋势分析方法Page 14趋势分析方法趋势分析方法?趋势线必须经过多方面验证：第一，必须确实有趋势存在；第二，应得到第三个点验证才能确认趋势线有效应得
8、到第三个点验证才能确认趋势线有效，且趋势线被触及的次数越多，有效性越强；第三，趋势线延续的时间越长，越具有效性。?趋势线起支撑和压力的作用。趋势线被突破后，说明价格下一步要反转，越重要越有效的趋势线被突破，其转势的信号越强烈。被突破的趋势线原来所起的支撑和压力作用，现在将相互交换角色。上升趋势线被突破后起相反作用上升趋势线被突破后起相反作用Page 15趋势的三个阶段趋势的三个阶段Page 16趋势三要素：方向、节奏、速率趋势三要素：方向、节奏、速率Page 17趋势的速率趋势的速率换档加速换档加速?1、加速意味着多头或空头能量的快速释放?2、两次加速之后行情往往要出现大级别回撤?3、第二次加
9、速运行的幅度，与前两次行情涨跌幅度呈现某种黄金比例关系Page 18趋势的速率趋势的速率换档减速换档减速?1、换档减速原理即传统教科书的扇形原理。?2、换档减速意味着滞涨、滞跌。?3、两次减速后突破第三条趋势线通常意味着转势Page 19如何判断转势如何判断转势Page 20量价分析方法量价分析方法?技术分析一般用价格、交易量和持仓量价格、交易量和持仓量作为分析手段。其中，价格、交易量适合于所有金融市场，而持仓量的分析仅适用于期货市场。?一般认为，交易量和持仓量都上升，则当前价格趋势很可能按照现有方向继续发展（无论上涨还是下跌）。如果交易量和持仓量都下降，则当前价格趋势或将终结。坚挺下降减少下
10、跌疲弱上升增加下跌疲弱下降减少上涨坚挺增加增加上涨市场市场持仓量持仓量交易量交易量价格价格Page 21成交量、持仓量的常见配合关系成交量、持仓量的常见配合关系?成交量逐步增加，持仓量也同步增加：成交量逐步增加，持仓量也同步增加：上涨行情初期或中期最为常见，价升量增资金推动价格走高。?成交量逐步减小，持仓量也同步减小：成交量逐步减小，持仓量也同步减小：仓量背离，一般在行情中继过程伴随多杀多或空杀空，一方认赔出局的表现?成交量逐步增加，持仓量逐步减小：成交量逐步增加，持仓量逐步减小：涨势后期量价背离，量能萎缩。或跌势后期，地量地价。?成交量逐步减少，持仓量却逐步增加：成交量逐步减少，持仓量却逐步
11、增加：通常发生在盘整过程中，长线多空主力扩仓对峙的表现，最值得关注的仓量关系。Page 22仓量同步变化仓量同步变化Page 23成交量增加持仓量减少成交量增加持仓量减少Page 24v成交量减少持仓量增加成交量减少持仓量增加Page 25?头肩顶（底）?双重顶（低）?三重顶（底）?V型顶（底）?圆弧顶（底）?反转形态反转形态主要技术形态及其应用主要技术形态及其应用?持续形态持续形态?三角形（对称三角形、上升三角形、下降三角形）?矩形（箱型）?旗型和楔型Page 26Page 27头肩底颈线颈线成交量头肩底头肩底Page 28反转形态反转形态头肩底头肩底?事先存在下跌的趋势；?左肩一般伴随着较
12、大的成交量，然后成交量开始萎缩；?在创造新低后，成交量明显减少；?右肩的低点开始抬高，且反弹过程中成交量放大；?颈线位置被突破后，一般伴随着成交量爆发性增长；?从头到颈线的距离是头肩底的形态高度，从突破点算起，价格至少要上涨到与形态高度相等的距离。M头（双重顶）颈线反转形态反转形态双重顶双重顶?双重顶形态两个高点间隔的时间必须在一个月以上，在形态上，右边的高点不象左边的高点那么尖，略呈园弧形。?成交量的特点是左边高点成交量为最大，而后边成交量萎缩，即使价格反弹创新高，成交量增加时，但无法超越左边高点位置的成交量。?在双重顶形态内第一次回跌的低点，可绘制一条水平支撑颈线，股价在二次回跌至此支撑线
13、并突破时，不需要大的成交量的配合，价格走势波段性下跌。?双重顶反转突破形态一旦得到确认，从突破点算起，价格至少要跌到与形态高度相等的距离。Page 30Page 31颈线成交量圆弧底圆弧底Page 32反转形态反转形态圆弧底圆弧底?圆弧底多出现在底部区域，在头部区域不易见到。?圆弧底走势时间周期较长，至少需要个月以上，有的甚至长达个月以上。?圆弧顶形态内的成交量，不会象圆弧底呈萎缩状，而是呈现较高且不规则的起伏。?圆弧底形态一旦成立，行情爆发力度较大。Page 33持续形态持续形态对称三角形对称三角形Page 34持续形态持续形态对称三角形对称三角形?对称三角形大多发生在一个大趋势进行途中。?
14、见到对称三角形后，价格最大的可能是沿原有的趋势方向继续运行。?如果对称三角形持续时间过长，保持原有趋势的能力就会下降。突破位置一般应在三角形横向宽度的1/2到3/4的某处。突破点越靠近三角形的顶点，其指导意义就越不强。Page 35持续形态持续形态上升三角形上升三角形Page 36持续形态持续形态上升三角形上升三角形?价格波动的幅度从左至右逐步减小；?成交量自左到右逐步减少；?上边为水平线，下边为向上倾斜直线；?向上突破水平颈线时，必须有大成交量的配合，否则，股价将延续盘整格局。如果在上升三角形形态内的成交量呈不规则分布，则维持盘整的机率要大；?一般来说，在上升三角形形态内，“假突破”的现象不
15、是太多。如突破失败，上升三角形很有可能演变为矩形整理；?一旦突破，波动幅度为三角形最宽部分垂直线的高度。Page 37持续形态持续形态下降三角形下降三角形Page 38持续形态持续形态下降三角形下降三角形?成交量由左至右呈现出递减趋势；?下边线一般为水平，上边线一般向下倾斜；?期价在向下突破水平支撑时，不需要大的成交量的配合；?一旦突破，波动幅度为三角形最宽部分垂直线的高度。Page 39持续形态持续形态矩形矩形Page 40持续形态持续形态矩形矩形?一般出现在上涨或下跌的途中，出现在底部或头部的可能性不大，整理持续的时间一般较长；?箱体内，自左到右，成交量逐渐萎缩；?出现箱形整理行情时，应以
16、短线操作为主；?价格突破时需要有成交量的配合，并且需要支撑线或压力线的验证；?矩形被突破后，将至少运行一个形态高度的距离。持续形态持续形态旗形旗形Page 41Page 42持续形态持续形态旗形旗形?旗形大多发生在市场极度活跃，价格的运动是剧烈的、近乎于直线上升或下降方式的情况下；?旗杆位置价格呈直线运动，且成交量很大；?旗形整理期间交易量萎缩，持续时间一般为一至三周；?趋势恢复时，成交量爆发式上涨；?旗形箱体一般为平行四边形，倾斜方向与主趋势相反；?旗形的形态高度是平行四边形左右两条边的长度。旗形被突破后，价格至少要走到形态高度的距离，大多数情况是走到旗杆高度的距离。主要技术指标及其应用主要
17、技术指标及其应用Page 43?移动平均线?MACD?布林通道?DMI指标?趋势型指标趋势型指标?摆动型指标摆动型指标?威廉指标?KDJ指标?相对强弱指标（RSI）?乖离率Page 44趋势型指标趋势型指标移动平均线移动平均线优点：优点：1、运用移动平均线可以观察价格总的走势，选择出入市的时机；2、移动平均线可以发出出入市信号，将风险水平降低；3、使用比较简单、明了；缺点：缺点：1、移动平均线变动缓慢，不易把握价格趋势的高峰和低谷；2、在牛皮市行情中容易出现上下交错型的出入市信号，分析者无所适从；3、平均线参数没有一定的标准和规定。Page 45趋势型指标趋势型指标MACD运用MACD指标应该
18、遵循的原则运用MACD指标应该遵循的原则：1.当DIF和DEA处于0轴以上时，属于多头市场，DIF线自下而上穿越DEA线时是买入信号。2.当DIF和DEA处于0轴以下时，属于空头市场，DIF线自上而下穿越DEA线时是卖出信号3.柱状线收缩和放大。一般来说，柱状线的持续收缩表明趋势运行的强度正在逐渐减弱，当柱状线颜色发生改变时，趋势确定转折。4.形态变化。当形态上如头肩顶、双头等，应当保持警惕；5.背离情况。当价格持续升高，而MACD指标走出一波比一波低的走势时，意味着顶背离顶背离出现，预示着价格将可能在不久之后出现转头下行。当价格持续降低，而MACD指标却走出一波高于一波的走势时，意味着底背离
19、底背离现象的出现，预示着价格将很快结束下跌，转头上涨。6.牛皮市道中指标将失真。Page 46趋势型指标趋势型指标布林通道布林通道布林通道上中下轨的意义：布林通道上中下轨的意义：1、布林通道的上中下轨线所形成的价格通道的移动范围是不确定的，通道的上下限随着价格的上下波动而变化；2、在布林指标中，价格通道的上下轨是显示价格安全运行的最高价位和最低价位；3、一般而言，当价格在布林通道的中轨上方运行时表明市场处于强势；当价格处于布林通道中轨线的下方运行时，表明市场处于弱势。趋势型指标趋势型指标布林通道布林通道K线与布林通道上、中、下轨之间的关系：K线与布林通道上、中、下轨之间的关系：1、当K线从布林
20、通道的中轨线以下向上突破布林通道的中轨线时，预示着价格的强势特征开始出现，投资者以中长线买入为主；当K线从布林通道的中轨以上向上突破上轨时，预示强势特征的到基本确立；2、当K线向上突破布林通道上轨后，其运动方向继续向上，布林通道上中下轨线同时向上，预示强势特征依旧；3、当K线在布林通道上方运行一段时间后，如果K线掉头向下并突破布林通道上轨时，预示价格短时强势特征即将终结；4、当K线从布林通道的上方向下突破布林通道的上轨后，如果布林通道的上中下轨线同时向下，预示价格短期强势特征即将结束，投资者应以逢高减仓为主；Page 47Page 48趋势型指标趋势型指标布林通道布林通道K线与布林通道上、中、
21、下轨之间的关系：K线与布林通道上、中、下轨之间的关系：5、当K线从布林通道的中轨线上方向下突破布林通道的中轨线时，预示着价格的中期跌势已经形成，投资者以中长线卖出为主；如果布林通道上中下轨线同时向下，则更能确认；6、当K线向下突破布林通道下轨后，其运动方向继续向下，预示价格处于极度弱势行情；7、当K线在布林通道下方运行一段时间后，如果K线掉头向上并突破布林通道下轨时，预示价格短时行情可能回暖；8、当K线一直处于中轨线下方，并和中轨线一起向下运动时，表明价格处于弱势下跌过程中，只要K线不向上反转突破中轨线，稳健的投资者可继续保持空头思路。摆动型指标摆动型指标KDJKDJ指标的使用：KDJ指标的使
22、用：1、当KDJ曲线与价格曲线从低位（KDJ值均在50以下）同步上升，表明价格中长期趋势向好、短期内价格有望继续上涨趋势；2、当KDJ曲线与价格曲线从高位（KDJ值均在50以上）同步下降，表明短期内价格将继续下降趋势；3、当KDJ曲线从高位回落，经过一段时间强势盘整后再度向上并创出新高，而价格曲线也在高位强势盘整后再度上升并创出新高，表明价格的上涨动力依然强劲；4、当KDJ曲线从高位回落，经过一段时间盘整后再度向上，但到了前期高点附近时却掉头向下，未能创出新高，而价格曲线还在缓慢上涨并创出新高，KDJ曲线与价格曲线出现背离，预示上升动力开始减弱；Page 49KDJ指标：KDJ指标：由乔治莱恩
23、首创的，通过当日或最近几日最高价、最低价及收盘价等价格波动的波幅，反映价格趋势的强弱。Page 50摆动型指标摆动型指标KDJKDJ指标的使用：KDJ指标的使用：5、当KDJ曲线在长期弱势下跌过程中经过一段时间弱势反弹后再度向下并创出新低，而价格曲线也在弱势盘整后再度向下创出新低，表明下跌动力依然很强；6、当KDJ曲线从低位向上反弹到一定高度后再度回落，但回调至前期低点附近时止跌企稳未能创出新低，而价格曲线缓慢下降并创出新低，KDJ曲线与价格曲线出现背离，预示下跌动力开始减弱。KDJ指标的使用中的不足：KDJ指标的使用中的不足：1、KDJ指标发出的买卖信号过于频繁；2、KDJ指标在顶部或底部容
24、易出现钝化现象；3、当价格进入到盘整区域时，KDJ指标显得无能为力。Page 51持仓分析持仓分析一、国内期货交易所持仓分析（一）国内持仓公布的特点一、国内期货交易所持仓分析（一）国内持仓公布的特点1、每个交易日都发布，发布频率比较高；2、以会员为公布对象。Page 52持仓分析持仓分析（二）国内持仓分析的方法（二）国内持仓分析的方法1、前20名持仓分析2、区域或派系会员持仓分析3、成交量活跃席位多空持仓分析一、国内期货交易所持仓分析一、国内期货交易所持仓分析持仓分析持仓分析二、美国CFTC持仓报告分析（一）CFTC持仓报告的特点二、美国CFTC持仓报告分析（一）CFTC持仓报告的特点1、美国
25、商品交易委员会（CFTC）是监管期货和期权交易，促使市场免于虚假价格的权力部门。2、CFTC持仓报告每周五在美国东部时间下午3：30公布，持仓量数据截至当周星期二收盘时，持仓数据时间为一周；3、CFTC持仓报告有两种：期货持仓报告；期货和期权持仓报告。4、持仓由报告和非报告交易商组成。交易头寸超过CFTC规定水平的是报告交易商持仓，又分为商业和非商业持仓。非商业持仓不涉及现货业务，一般为管理期货或商品基金的基金持仓，是CFTC报告中最核心的内容。非商业持仓不涉及现货业务，一般为管理期货或商品基金的基金持仓，是CFTC报告中最核心的内容。Page 53持仓分析持仓分析二、美国CFTC持仓报告分析
26、二、美国CFTC持仓报告分析1、对商业头寸而言，更应关注净头寸的变化（净多头、净空头）；2、持仓分析是从资金面的角度看市场动向，对短期作用明显，对长期走势分析还需要结合基本面等分析方法。Page 54（二）CFTC持仓报告分析的方法（二）CFTC持仓报告分析的方法ICE原糖价格与原糖价格与CFTC非商业净头寸非商业净头寸60000800001000001200001400001600001800002000002200002010-1-52010-2-52010-3-52010-4-52010-5-52010-6-52010-7-52010-8-52010-9-52010-10-52010-1
27、1-52010-12-52011-1-52011-2-52011-3-52011-4-52011-5-52011-6-52011-7-52011-8-52011-9-51015202530非商业净头寸（左轴）ICE11#原糖指数收盘价（右轴）Page 55技术分析的应用技术分析的应用确定性与不确定性确定性与不确定性?金融市场的根本规律：有序与无序交替出现。?有序确定性，无序不确定性。“确定性”意味着可操作的部分；“不确定性”是不可操作的部分。Page 56技术分析的应用技术分析的应用确定性与不确定性确定性与不确定性?1、多数情况下，涨跌方向是不确定的，而大涨之后必有跌，大跌之后必有涨的牛熊循环
28、是确定的。?2、趋势形成后的涨跌方向是确定的，但涨跌节奏是不确定的。Page 57技术分析的应用技术分析的应用确定性与不确定性确定性与不确定性?3、突破之后的惯性延伸是确定的，而能够延伸多远是不确定的。技术分析的应用技术分析的应用主要捕捉的目标主要捕捉的目标?应用技术分析捕捉交易机会主要针对两个目标：?1、“突破”（对支撑与阻力的突破）1、“突破”（对支撑与阻力的突破）?2、“拐点”（牛熊转折、多空转折）2、“拐点”（牛熊转折、多空转折）Page 58技术分析的应用技术分析的应用捕捉交易机会的步骤捕捉交易机会的步骤?评估多空强弱推演发展方向制定应变措施评估多空强弱推演发展方向制定应变措施Page 59