2第二章 财务分析.pdf

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1、1第二章第二章 财财 务务 报报 表表 分分 析析不完全懂得会计和财务管理工作的经营者，就好比是一个投篮而不得分的球手。罗伯特.希金斯2内内 容容第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述第二节第二节 读懂财务报表读懂财务报表第三节第三节 企业偿债能力分析企业偿债能力分析第四节第四节 企业营运能力分析企业营运能力分析第五节第五节 企业获利能力分析企业获利能力分析第六节第六节 杜邦财务综合分析体系杜邦财务综合分析体系3第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述一、财务报表分析的发展一、财务报表分析的发展二、什么是财务报表分析二、什么是财务报表分析三、财务报表分析的目的三、财务报表分析的目

2、的四、财务报表分析的局限性四、财务报表分析的局限性4一、财务报表分析的发展一、财务报表分析的发展1.1.1.1.一般认为，财务报表分析产生于一般认为，财务报表分析产生于19191919世纪末世纪末20202020世纪世纪初，最早的财务报表分析主要是为银行服务的信初，最早的财务报表分析主要是为银行服务的信用分析。用分析。2.2.2.2.资本市场形成后发展出盈利分析，财务报表分析资本市场形成后发展出盈利分析，财务报表分析由主要为贷款银行服务扩展到为投资人服务。由主要为贷款银行服务扩展到为投资人服务。3.3.3.3.随着社会筹资范围的扩大，财务报表分析开始对随着社会筹资范围的扩大，财务报表分析开始对

3、企业的盈利能力、筹资结构、利润分配进行分企业的盈利能力、筹资结构、利润分配进行分析，发展出比较完善的外部分析体系。析，发展出比较完善的外部分析体系。5二、什么是财务报表分析二、什么是财务报表分析财务报表分析是指以财务报财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依据和起表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在析和评价企业的过去和现在的经营成果，财务状况及其的经营成果，财务状况及其变动，目的是为了了解过变动，目的是为了了解过去，评价现在，预测未来，去，评价现在，预测未来，帮助利益集团改善决策。帮助利益集团改善决策。6二、什么是财务报表分析二、什么是

4、财务报表分析1.1.1.1.财务报表分析的起点是财务报表，因此，财务财务报表分析的起点是财务报表，因此，财务分析的前提是正确的理解财务报表。分析的前提是正确的理解财务报表。2.2.2.2.财务报表分析的结果是对企业的偿债能力、盈财务报表分析的结果是对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力做出评价，或找出存在利能力和抵抗风险能力做出评价，或找出存在的问题。的问题。3.3.3.3.财务报表分析通常只能发现问题而不能提供解财务报表分析通常只能发现问题而不能提供解决问题的答案，只能做出评价而不能改善企业决问题的答案，只能做出评价而不能改善企业的状况。的状况。7三、财务报表分析的目的三、财务报表分析的目

5、的财务分析的不同主体出于不同的利益考虑，在财务分析的不同主体出于不同的利益考虑，在对财务报表分析时有着各自不同的要求。对财务报表分析时有着各自不同的要求。企业所有者对投资回报率极为关注。企业所有者对投资回报率极为关注。债权人关注企业是否有足够的支付能力，即偿债权人关注企业是否有足够的支付能力，即偿债能力。债能力。企业经营决策者对企业的全部信息都要予以详企业经营决策者对企业的全部信息都要予以详细的了解和掌握。细的了解和掌握。政府对企业的纳税情况，遵守法规和市场秩序政府对企业的纳税情况，遵守法规和市场秩序情况，职工收入和就业情况需要了解。情况，职工收入和就业情况需要了解。8四、财务报表分析的局限性

6、四、财务报表分析的局限性（一）财务报表本身的局限性（一）财务报表本身的局限性以历史成本报告资产，不代表其现行价值。以历史成本报告资产，不代表其现行价值。假设币值不变，不考虑通货膨胀或物价水平的影响。假设币值不变，不考虑通货膨胀或物价水平的影响。稳健原则要求预计可能的损失而不预计收益，有可稳健原则要求预计可能的损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产。能夸大费用，少计收益和资产。按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供长按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供长期潜在信息。期潜在信息。信息主要以货币形式反映信息主要以货币形式反映,一些非货币性的信息未一些非货币性的信息未在财务报表中反

7、映。在财务报表中反映。注重有形资产的报告，忽略无形资产的报告。注重有形资产的报告，忽略无形资产的报告。9四、财务报表分析的局限性四、财务报表分析的局限性（二）、报表的真实性问题（二）、报表的真实性问题财务分析通常假定报表是真实的。财务分析不财务分析通常假定报表是真实的。财务分析不能解决报表的真实性问题，但财务分析人员通能解决报表的真实性问题，但财务分析人员通常要注意一下有关的问题。常要注意一下有关的问题。要注意报表是否规范。要注意报表是否规范。要注意财务报告是否有遗漏。要注意财务报告是否有遗漏。要注意分析数据的反常现象。要注意分析数据的反常现象。10四、财务报表分析的局限性四、财务报表分析的局

8、限性（三）、企业会计政策的不同影响可比性。（三）、企业会计政策的不同影响可比性。对同一会计事项的账务处理，会计准则允许对同一会计事项的账务处理，会计准则允许使用不同的规则和程序，企业可以自行选择。使用不同的规则和程序，企业可以自行选择。从而影响到财务报表的可比性。从而影响到财务报表的可比性。11四、财务报表分析的局限性四、财务报表分析的局限性（四）、比较基础问题（四）、比较基础问题比较基础包括本企业的历史数据、同业数据、比较基础包括本企业的历史数据、同业数据、和计划预算数据。和计划预算数据。和历史数据比较存在的问题：和历史数据比较存在的问题：不同时期企业的经营环境不同，可能使得比较不同时期企业

9、的经营环境不同，可能使得比较失去意义。失去意义。经营管理无效可能不被发现。经营管理无效可能不被发现。通货膨胀的因素可能会扭曲比较的数据。通货膨胀的因素可能会扭曲比较的数据。12四、财务报表分析的局限性四、财务报表分析的局限性和同业比较存在的问题：和同业比较存在的问题：会计年度结束期间不同；会计年度结束期间不同；采用的会计政策不同；采用的会计政策不同；取得相关比较资料较困难。取得相关比较资料较困难。和计划预算比较存在的问题：和计划预算比较存在的问题：计划预算的制定是否合理的。计划预算的制定是否合理的。13第二节第二节 读懂财务报表读懂财务报表一、何为财务报表一、何为财务报表二、三大主要财务报表二

10、、三大主要财务报表14一、何为财务报表一、何为财务报表1.1.1.1.财务报表财务报表财务报表是公司根据财务标准或准则（如财务报表是公司根据财务标准或准则（如GAAPGAAPGAAPGAAP）编制的、向有关利益相关者提供或）编制的、向有关利益相关者提供或报告的公司在一段时期以来的有关经营成果报告的公司在一段时期以来的有关经营成果和财务状况等信息的正式文件，主要包括：和财务状况等信息的正式文件，主要包括：资产负债表、利润表和现金流量表。有些公资产负债表、利润表和现金流量表。有些公司通常还要求提供第四张财务报表：司通常还要求提供第四张财务报表：“股东权股东权益变动表益变动表”。15一、何为财务报表

11、一、何为财务报表2 2 2 2、财务报表和财务报告、财务报表和财务报告（1 1 1 1）财务报表和财务报告略有区别。一般地）财务报表和财务报告略有区别。一般地说，财务报表是财务报告的重要组成部分，说，财务报表是财务报告的重要组成部分，包括财务报表本身和财务报表附注两部分。包括财务报表本身和财务报表附注两部分。而财务报告除此之外，还包括如审计报告等而财务报告除此之外，还包括如审计报告等部分。部分。（2 2 2 2）财务报表附注提供了编制报表的具体说）财务报表附注提供了编制报表的具体说明和计算依据，其为财务报表分析提供了丰明和计算依据，其为财务报表分析提供了丰富的附加信息，使财务报表分析更加深入、

12、富的附加信息，使财务报表分析更加深入、客观和全面。客观和全面。16一、何为财务报表一、何为财务报表（3 3 3 3）审计报告是由）审计报告是由CPACPACPACPA提供的审计报告，提供的审计报告，按照审计的（结果）意见可以分为：按照审计的（结果）意见可以分为：标准无保留审计意见：公司的会计政策和标准无保留审计意见：公司的会计政策和处理符合会计准则的要求；处理符合会计准则的要求；带强调事项段无保留审计意见：审计后提带强调事项段无保留审计意见：审计后提醒报表使用者注意某重要因素对公司会计醒报表使用者注意某重要因素对公司会计报表的影响，但会计政策和处理符合会计报表的影响，但会计政策和处理符合会计准

13、则的要求；准则的要求；17一、何为财务报表一、何为财务报表保留审计意见：公司某些会计政策或处理不符保留审计意见：公司某些会计政策或处理不符合会计准则；合会计准则；否定的审计意见：公司的会计政策和处理方法否定的审计意见：公司的会计政策和处理方法不符合会计准则；不符合会计准则；无法表示审计意见又称为拒绝表示意见：由于无法表示审计意见又称为拒绝表示意见：由于审计范围受限审计人员无法对公司的财务报表审计范围受限审计人员无法对公司的财务报表发表意见。发表意见。18二、主要财务报表的格式和内容二、主要财务报表的格式和内容（一）、资产负债表（一）、资产负债表（Balance SheetBalance She

14、etBalance SheetBalance Sheet）1.1.1.1.资产负债表反映的是企业在某一个特定时资产负债表反映的是企业在某一个特定时点，通常是某日（如年末、半年末、季度末、点，通常是某日（如年末、半年末、季度末、月末等）的财务状况。月末等）的财务状况。这种财务状况反映了企业在某一特定时点所这种财务状况反映了企业在某一特定时点所拥有的经济资源（资产），所承担的义务拥有的经济资源（资产），所承担的义务（负债）和所有者在企业中所享有的权益，（负债）和所有者在企业中所享有的权益，以及它们之间的关系。以及它们之间的关系。19二、主要财务报表的格式和内容二、主要财务报表的格式和内容2.2.2

15、.2.由于由于“资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益”，所以资产，所以资产负债表的基本目标实际上是报告股东某时点负债表的基本目标实际上是报告股东某时点在公司的净投资的在公司的净投资的账面价值账面价值或会计价值。或会计价值。由于资产负债表上的股东权益是账面价值，由于资产负债表上的股东权益是账面价值，其一般与市场价值有差距。这种差距是因为其一般与市场价值有差距。这种差距是因为投资者根据企业未来发展预期的判断所引起投资者根据企业未来发展预期的判断所引起的。的。20二、主要财务报表的格式和内容二、主要财务报表的格式和内容3.3.3.3.资产、负债、所有者权益的概念资产、负债、所有者权益的概念（1

16、1 1 1）资产）资产 资产，是指过去的交易或事项形成并由企业拥有资产，是指过去的交易或事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利或者控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。益。资产的特征：资产的特征：第一、资产能够直接或间接地给企业带来经济利第一、资产能够直接或间接地给企业带来经济利益；益；第二、资产是为企业所拥有或所控制第二、资产是为企业所拥有或所控制 ；第三、资产是由过去的交易或事项形成。第三、资产是由过去的交易或事项形成。21二、主要财务报表的格式和内容二、主要财务报表的格式和内容资产的常见分类：资产的常见分类：a a、按照流动性对资产进行分类，可以分为流按照

17、流动性对资产进行分类，可以分为流动资动资产产和和非流动资产非流动资产。b b、按照有无实物形态对资产进行分类，可以分为按照有无实物形态对资产进行分类，可以分为有形资产和无形资产。有形资产和无形资产。通常将无形资产作狭义的理解，仅将专利权、商标通常将无形资产作狭义的理解，仅将专利权、商标权等不具有实物形态，能够为企业带来超额利润的权等不具有实物形态，能够为企业带来超额利润的资产称为无形资产。资产称为无形资产。22二、主要财务报表的格式和内容二、主要财务报表的格式和内容（2 2 2 2）负债）负债负债，是指过去的交易或事项形成的现时义务，负债，是指过去的交易或事项形成的现时义务，履行该义务预期会导

18、致经济利益流出企业。履行该义务预期会导致经济利益流出企业。负债的特征：负债的特征：第一、负债是企业所承担的一项现实义务。第一、负债是企业所承担的一项现实义务。第二、负债的清偿预期会导致经济利益流出企业；第二、负债的清偿预期会导致经济利益流出企业；第三、负债是由企业过去的交易或事项形成的。第三、负债是由企业过去的交易或事项形成的。23二、主要财务报表的格式和内容二、主要财务报表的格式和内容按照流动性对负债进行划分，可分为流动按照流动性对负债进行划分，可分为流动负债和长期负债。负债和长期负债。a a a a、流动负债流动负债，是指在，是指在1 1 1 1年（包括年（包括1 1 1 1年）或者年）或

19、者超过超过1 1 1 1年的一个营业周期内偿还的债务。年的一个营业周期内偿还的债务。b b b b、长期负债长期负债，是指偿还期在，是指偿还期在1 1 1 1年或者超过年或者超过1 1 1 1年的一个营业周期以上应偿还的债务，包括年的一个营业周期以上应偿还的债务，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。长期借款、应付债券、长期应付款等。24二、主要财务报表的格式和内容二、主要财务报表的格式和内容（3 3 3 3）所有者权益）所有者权益所有者权益，是指所有者在企业资产中享有的经所有者权益，是指所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债后的余额。济利益，其金额为资产减去负债后的余额。所有

20、者权益的特征：所有者权益的特征：第一、除非发生减资、清算、企业不需要偿还所有第一、除非发生减资、清算、企业不需要偿还所有者权益。者权益。第二、企业清算时，只有在清偿完所有的负债后，第二、企业清算时，只有在清偿完所有的负债后，所有者权益才返给所有者。所有者权益才返给所有者。第三、所有者凭借所有者权益能够参与利润的分配。第三、所有者凭借所有者权益能够参与利润的分配。25二、主要财务报表的格式和内容二、主要财务报表的格式和内容（二）、利润表（二）、利润表（Income StatementIncome StatementIncome StatementIncome Statement）1.1.1.1.

21、利润表反映企业在一段时期内，如一年、半年、利润表反映企业在一段时期内，如一年、半年、一季度或一个月内的经营成果。一季度或一个月内的经营成果。利润表是以利润表是以“利润收入费用利润收入费用”这一会计等式为依这一会计等式为依据编制而成的。据编制而成的。利润表的编制依据是利润表的编制依据是“权责会计制权责会计制”，利润不等于现，利润不等于现金。如果金。如果“应收账款应收账款”太多，盈利的企业可能没有现太多，盈利的企业可能没有现金；如果金；如果“应付账款应付账款”增加，亏损的企业不一定没有增加，亏损的企业不一定没有现金。现金。26二、主要财务报表的格式和内容二、主要财务报表的格式和内容3.3.3.3.

22、收入、费用、利润的概念收入、费用、利润的概念收入收入，是指企业在销售商品、提供劳务以及让渡，是指企业在销售商品、提供劳务以及让渡资产使用权等资产使用权等日常活动日常活动中所形成的经济利益的总流中所形成的经济利益的总流入。按照日常活动在企业所处的地位，收入可分入。按照日常活动在企业所处的地位，收入可分为为主营业务收入主营业务收入和和其他业务收入其他业务收入 。收入的特征：收入的特征：第一、收入是企业从日常活动中产生的，而不是从第一、收入是企业从日常活动中产生的，而不是从偶发的交易或事项中产生。偶发的交易或事项中产生。第二、收入可能表现为企业资产的增加、或负债的第二、收入可能表现为企业资产的增加、

23、或负债的减少，或二者兼而有之。减少，或二者兼而有之。第三、收入能引起企业所有者权益的增加。第三、收入能引起企业所有者权益的增加。27二、主要财务报表的格式和内容二、主要财务报表的格式和内容费用费用，是指企业销售商品、提供劳务等日常活动，是指企业销售商品、提供劳务等日常活动所产生的经济利益的流出。所产生的经济利益的流出。费用的特征：费用的特征：第一、费用是企业在日常活动中产生，而不是从偶第一、费用是企业在日常活动中产生，而不是从偶发的交易或事项中发生的经济利益的流出。发的交易或事项中发生的经济利益的流出。第二、费用可能表现为资产的减少，或负债的增第二、费用可能表现为资产的减少，或负债的增加，或二

24、者兼而有之。加，或二者兼而有之。第三、费用将引起所有者权益的减少。第三、费用将引起所有者权益的减少。28二、主要财务报表的格式和内容二、主要财务报表的格式和内容按照费用和收入的关系，费用可分为营业成本和期按照费用和收入的关系，费用可分为营业成本和期间费用。间费用。营业成本是指所销售商品或提供劳务所谓成本。营营业成本是指所销售商品或提供劳务所谓成本。营业成本按照其所销售商品或提供劳务在企业日常活业成本按照其所销售商品或提供劳务在企业日常活动中所处地位可分为动中所处地位可分为主营业务成本主营业务成本和和其他业务成本其他业务成本。期间费用包括销售费用、管理费用和财务费用。期间费用包括销售费用、管理费

25、用和财务费用。利润利润，是指企业在一定会计期间的经营成果，包，是指企业在一定会计期间的经营成果，包括营业利润、利润总额和净利润。括营业利润、利润总额和净利润。29二、主要财务报表的格式和内容二、主要财务报表的格式和内容（三）、现金流量表（三）、现金流量表（Statement of Cash FlowsStatement of Cash FlowsStatement of Cash FlowsStatement of Cash Flows）现金流量表是以现金及现金等价物为基础编制的财现金流量表是以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表，它为报表使用者提供企业一段时期务状况变动表，它为报表使用

26、者提供企业一段时期内从事内从事经营活动经营活动、投资活动投资活动和和筹资活动筹资活动所产生的现所产生的现金流入和流出信息，以便报表使用者了解和评价企金流入和流出信息，以便报表使用者了解和评价企业获取现金的能力，并具以预测企业未来现金流量。业获取现金的能力，并具以预测企业未来现金流量。该报表分别报告公司该报表分别报告公司“经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量”，“投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量”和和“筹资活动产生的现筹资活动产生的现金流量金流量”。30二、主要财务报表的格式和内容二、主要财务报表的格式和内容 现现 金金经营活动经营活动销售产品、提供劳务取得现金投资活动投资活

27、动处置固定资产分得股利、取得利息收回投资筹资活动筹资活动发行股票或债券取得长期或短期借款经营活动经营活动购买原料销售、管理支出缴纳税金等投资活动投资活动取得固定资产进行长期股权投资进行长期债权投资筹资活动筹资活动减少资本金偿还债务本金支付股利或利息现金现金流入流入现金现金流出流出经营活动现金净流量投资活动现金净流量筹资活动现金净流量31第三节第三节 企业偿债能力分析企业偿债能力分析一、短期偿债能力分析（变现能力分析）一、短期偿债能力分析（变现能力分析）二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析32一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析短期偿债能力又称为变现能力是指企业产生短期偿债能力又称为变现

28、能力是指企业产生现金用以偿付流动负债的能力，它取决于可现金用以偿付流动负债的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。以在近期转变为现金的流动资产的多少。评价企业短期偿债能力的财务比率主要有流评价企业短期偿债能力的财务比率主要有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率。率。33一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析（一）流动比率（一）流动比率1 1 1 1、什么是流动比率？什么是流动比率？流动比率流动资产流动比率流动资产 流动负债流动负债2 2 2 2、流动比率分析流动比率分析流动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越流动比率越高，说明企业偿

29、还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率也并非好现象，因为企业但是，过高的流动比率也并非好现象，因为企业可能滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加可能滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获利能力以利用，可能会影响企业的获利能力 。34一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析一般认为，生产企业的流动比率在一般认为，生产企业的流动比率在1.51.51.51.5：1 1 1 1左右是左右是比较合适的。实际上，对流动比率的分析应该结比较合适的。实际上，对流动比率的分析应该结合行业特点和企业的历史数据进行比较，才能知

30、合行业特点和企业的历史数据进行比较，才能知道这个比率是高还是低。道这个比率是高还是低。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率高低的主要因和存货的周转速度是影响流动比率高低的主要因素。素。营运资本（净流动资产）流动资产流动负债营运资本（净流动资产）流动资产流动负债35一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析（二）速动比率（酸性测试比率）（二）速动比率（酸性测试比率）1 1 1 1、什么是速动比率？什么是速动比率？速动比率（流动资产存货）速动比率（流动资产存货）流动负债流动负债在计算速动比率扣除存货的原因主要有：在计算速动

31、比率扣除存货的原因主要有：存货在流动资产中的变现能力最慢；存货在流动资产中的变现能力最慢；由于某些原因，部分存货已经变质或报废但还没由于某些原因，部分存货已经变质或报废但还没做处理；做处理；部分存货已经抵押给某债权人。部分存货已经抵押给某债权人。存货估价存在成本和合理市价相差悬殊的问题。存货估价存在成本和合理市价相差悬殊的问题。36一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析2 2 2 2、速动比率分析速动比率分析一般认为速动比率为一般认为速动比率为1 1 1 1：1 1 1 1时比较合适，但时比较合适，但也不可一概而论。也不可一概而论。通常影响速动比率可信度的重要因素是应通常影响速动比率可信度的

32、重要因素是应收账款的变现能力。收账款的变现能力。保守速动比率（超速动比率）保守速动比率（超速动比率）（货币资（货币资金交易性金融资产应收款项）金交易性金融资产应收款项）流动负流动负债债37一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析（三）现金比率（三）现金比率现金比率（现金现金等价物）现金比率（现金现金等价物）流动负流动负债债现金比率可以反映企业的直接支付能力。现金比率可以反映企业的直接支付能力。该比率如果过高的话，说明企业拥有过多的该比率如果过高的话，说明企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产，未能得到有效获利能力较低的现金类资产，未能得到有效地运用，从而影响企业的获利能力。地运用，从而影响企业

33、的获利能力。38一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析（四）现金流量比率（现金流动负债比）（四）现金流量比率（现金流动负债比）现金流量比率经营活动现金净流量现金流量比率经营活动现金净流量 流动负债流动负债经营活动产生的现金净流量是过去一个会计年度的经营活动产生的现金净流量是过去一个会计年度的经营成果，而流动负债是未来一个会计年度需要偿经营成果，而流动负债是未来一个会计年度需要偿还的债务，二者的会计期间不一致。还的债务，二者的会计期间不一致。使用这一比率时，需要考虑未来一个会计年度影响使用这一比率时，需要考虑未来一个会计年度影响经营活动的现金流量变动的因素。经营活动的现金流量变动的因素。39一

34、、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析（五）影响变现能力的其他因素（五）影响变现能力的其他因素1 1 1 1、增强变现能力的因素增强变现能力的因素可动用的银行贷款指标；可动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声誉。该增强偿债能力的因偿债能力的声誉。该增强偿债能力的因素，取决于企业自身的信用声誉和当时的素，取决于企业自身的信用声誉和当时的筹资环境。筹资环境。2 2 2 2、减弱变现能力的因素减弱变现能力的因素主要是未在财务报表中反映的或有负债。主要是未在财务报表中反映的或有负债。40二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析反映企业长期偿债能力的财务比率主要

35、有：反映企业长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率，资产负债率，股东权益比率，股东权益比率，产权比率，产权比率，有形资产净值率，有形资产净值率，偿债保障比率，偿债保障比率，利息保障倍数等。利息保障倍数等。41二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析（一）资产负债率（一）资产负债率1.1.1.1.什么是资产负债率什么是资产负债率资产负债率（负债总额资产负债率（负债总额 资产总额）资产总额）100%100%100%100%该指标反映债权人提供的资本占全部资本的比例，该指标反映债权人提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。也被称为举债经营比率。2.2.2.2.资产负债率分析资产负债率分析

36、对于资产负债率，企业的债权人、所有者和经营者对于资产负债率，企业的债权人、所有者和经营者往往从不同的角度进行评价。往往从不同的角度进行评价。42二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析从债权人角度看，他们最关心的是贷给企业资从债权人角度看，他们最关心的是贷给企业资金的安全性。因此，他们希望债务比例越低越金的安全性。因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，贷款的风险小。好，企业偿债有保证，贷款的风险小。从股东角度看，其关心的是全部资本利润率是从股东角度看，其关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，因此在全部资本利润否超过借入款项的利率，因此在全部资本利润率高于借款的利率时，负债比例

37、越大越好，否率高于借款的利率时，负债比例越大越好，否则反之。则反之。43二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析 从经营者的角度看，他们既要考虑企业的盈利从经营者的角度看，他们既要考虑企业的盈利能力，也要顾及企业所承担的财务风险。因能力，也要顾及企业所承担的财务风险。因此，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资此，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。害得失，作出正确决策。44二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析（

38、二）股东权益比率和权益乘数（二）股东权益比率和权益乘数股东权益比率（股东权益总额股东权益比率（股东权益总额 资产总额）资产总额）100%100%100%100%权益乘数是股东权益的倒数权益乘数是股东权益的倒数权益乘数权益乘数1 1 1 1 （1 1 1 1资产负债率）资产负债率）45二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析（三）产权比率（三）产权比率1.1.1.1.什么是产权比率（债务股权比率）什么是产权比率（债务股权比率）产权比率（负债总额产权比率（负债总额 所有者权益）所有者权益）100%100%100%100%2.2.2.2.产权比率分析产权比率分析该项指标反映由债权人提供的资本和股东提

39、供的该项指标反映由债权人提供的资本和股东提供的资本的相对关系，资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳反映企业基本财务结构是否稳定定。产权比率高，是高风险，高报酬的财务结。产权比率高，是高风险，高报酬的财务结构，产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。构，产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。该指标还表明债权人投入资本受到所有者权益保该指标还表明债权人投入资本受到所有者权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人的保障障的程度，或者说是企业清算时对债权人的保障程度。程度。46二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析（四）有形净值债务率（四）有形净值债务率1.1.1.1.什么是有形净值债务率什

40、么是有形净值债务率有形净值债务率有形净值债务率 负债总额负债总额 （所有者权益无形（所有者权益无形资产净值）资产净值）100%100%100%100%2.2.2.2.有形净值债务率的分析有形净值债务率的分析有形净值债务率指标实质上是产权比率的延伸，它有形净值债务率指标实质上是产权比率的延伸，它更为谨慎、保守地反映企业在清算时债权人投入资更为谨慎、保守地反映企业在清算时债权人投入资本受到所有者权益的保障程度。本受到所有者权益的保障程度。47二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析（五）偿债保障比率（五）偿债保障比率偿债保障比率负债总额偿债保障比率负债总额 经营活动现金净流量经营活动现金净流量偿债

41、保障比率反映用企业经营活动产生的现金流偿债保障比率反映用企业经营活动产生的现金流量偿还全部债务所需的时间，因此该比率又被称量偿还全部债务所需的时间，因此该比率又被称为为债务偿还期债务偿还期。一般认为该比率越低，企业偿还债务的能力越强。一般认为该比率越低，企业偿还债务的能力越强。其倒数是其倒数是现金债务总额比，它可以反映企业的最现金债务总额比，它可以反映企业的最大付息能力大付息能力。48二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析（六）利息保障倍数（已获利息倍数）（六）利息保障倍数（已获利息倍数）1.1.1.1.什么是利息保障倍数什么是利息保障倍数利息保障倍数息税前利润利息保障倍数息税前利润EBIT

42、EBITEBITEBIT 利息费用利息费用2.2.2.2.利息保障倍数分析利息保障倍数分析该比率反映企业的经营所得支付债务利息的能该比率反映企业的经营所得支付债务利息的能力，如果该比率太低，说明企业难以保证按时力，如果该比率太低，说明企业难以保证按时按量的偿还债务利息，会引起债权人的担心。按量的偿还债务利息，会引起债权人的担心。49二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析一般来说，利息保障倍数至少应该大于一般来说，利息保障倍数至少应该大于1 1 1 1，否，否则，就难以偿付债务及利息，若长此以往，甚则，就难以偿付债务及利息，若长此以往，甚至会导致企业破产。至会导致企业破产。如何合理的确定企业利

43、息保障倍数？如何合理的确定企业利息保障倍数？将企业的该指标和同行业平均水平进行比将企业的该指标和同行业平均水平进行比较，来分析决定企业的指标水平。较，来分析决定企业的指标水平。从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的指标，并选择最几年的指标，并选择最低低指标年度的数据，作指标年度的数据，作为标准。为标准。50二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析（七）影响长期偿债能力的其他因素（七）影响长期偿债能力的其他因素减弱因素：减弱因素：或有负债：尤其是金额巨大的或有负债项目；或有负债：尤其是金额巨大的或有负债项目；担保责任；担保责任；长期租赁：考虑经常性发生

44、的、业务量较大，长期租赁：考虑经常性发生的、业务量较大，期限较长的经营租赁的影响；期限较长的经营租赁的影响；增强因素：增强因素：可动用的银行贷款指标。可动用的银行贷款指标。51第四节第四节 企业营运能力分析企业营运能力分析企业的营运能力反映了企业资金的周转状况，对此企业的营运能力反映了企业资金的周转状况，对此进行分析可以了解企业的营业状况以及经营管理水进行分析可以了解企业的营业状况以及经营管理水平。评价企业营运能力常用财务比率主要有：平。评价企业营运能力常用财务比率主要有：存货周转率；存货周转率；应收账款周转率；应收账款周转率；流动资产周转率；流动资产周转率；固定资产周转率；固定资产周转率；总

45、资产周转率；总资产周转率；营业周期。这些比率可以称为资产管理比率或运营营业周期。这些比率可以称为资产管理比率或运营效率比率。效率比率。52第四节第四节 企业营运能力分析企业营运能力分析一、存货周转率一、存货周转率存货周转率销售成本存货周转率销售成本 平均存货平均存货 存货周转天数存货周转天数360360360360（365365365365）存货周转率存货周转率在正常情况下，该比率越高，说明存货周转快，在正常情况下，该比率越高，说明存货周转快，企业销售能力强，占用在存货上的资金也越少。企业销售能力强，占用在存货上的资金也越少。但是存货周转率过高，也说明企业管理方面存在但是存货周转率过高，也说明

46、企业管理方面存在一定问题。如存货水平太低，甚至缺货，或者采一定问题。如存货水平太低，甚至缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。购次数过于频繁，批量太小等。存货周转率过低，常常时库存管理不力，销售状存货周转率过低，常常时库存管理不力，销售状况不好，造成存货积压，也说明企业可能在销售况不好，造成存货积压，也说明企业可能在销售方面存在一定的问题。方面存在一定的问题。53第四节第四节 企业营运能力分析企业营运能力分析二、应收账款周转率二、应收账款周转率应收账款周转率赊销收入净额（销售收入净额）应收账款周转率赊销收入净额（销售收入净额）平均应收账款平均应收账款应收账款平均收现期应收账款平均收现期360

47、360360360（365365365365）应收账款周转应收账款周转率率一般来说，该比率越高，平均收现期越短，说明一般来说，该比率越高，平均收现期越短，说明应收账款的收回越快，可以坏账损失减少，同时企应收账款的收回越快，可以坏账损失减少，同时企业的短期偿债能力也会增强。业的短期偿债能力也会增强。54第四节第四节 企业营运能力分析企业营运能力分析但是过高的应收账款周转率，可能是企业奉但是过高的应收账款周转率，可能是企业奉行了比较严格的销售政策、信用标准和付款条行了比较严格的销售政策、信用标准和付款条件过于苛刻的结果。这样会限制企业销售量的件过于苛刻的结果。这样会限制企业销售量的扩大，从而影响企

48、业的盈利水平。扩大，从而影响企业的盈利水平。如果企业的应收账款周转率过低，则说明企如果企业的应收账款周转率过低，则说明企业在催收应收账款的效率太低，或者信用政策业在催收应收账款的效率太低，或者信用政策十分宽松，这样会影响企业的资金利用效率和十分宽松，这样会影响企业的资金利用效率和资产的正常运转。资产的正常运转。55第四节第四节 企业营运能力分析企业营运能力分析影响该指标正确计算的因素有：影响该指标正确计算的因素有：季节性经营的企业使用该指标时不能反映实际季节性经营的企业使用该指标时不能反映实际情况；情况；大量使用分期收款结算方式；大量使用分期收款结算方式；大量使用现金结算的销售；大量使用现金结

49、算的销售；年末销售大量增加或者年末销售大幅度下降。年末销售大量增加或者年末销售大幅度下降。56第四节第四节 企业营运能力分析企业营运能力分析三、流动资产周转率三、流动资产周转率流动资产周转率销售收入净额流动资产周转率销售收入净额 平均流动平均流动资产资产流动资产周转率是分析流动资产周转情况的流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标，流动资产周转率快，可以节一个综合指标，流动资产周转率快，可以节约流动资金，提高资金的利用效率。约流动资金，提高资金的利用效率。57第四节第四节 企业营运能力分析企业营运能力分析四、固定资产周转率四、固定资产周转率固定资产周转率销售收入净额固定资产周转率销售

50、收入净额 固定资产平均净固定资产平均净值值该比率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利该比率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率越高，说明固定资产的利用率越用效率，该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平偏低，说明如果固定资产周转率与同行业平均水平偏低，说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的获利能力。企业的生产效率较低，可能会影响企业的获利能力。58第四节第四节 企业营运能力分析企业营运能力分析五、总资产周转率五、总资产周转率总资产周转率销售收入净额总资产周转率销售收入净额 平均资产总额平均资产总额该比率反映企业