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1、第第2 2章章 公司理财公司理财 财务报表分析财务报表分析中南大学商学院中南大学商学院钟美瑞钟美瑞导言导言|飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的，还必须清楚飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字之间的关系，清楚哪些指标是正常的，哪些指标是异常的，各项数字之间的关系，清楚哪些指标是正常的，哪些指标是异常的，进而做出调整飞行的决策。进而做出调整飞行的决策。|企业也一样，成功企业总能从报表中各个数字之间的比例、趋势分析企业也一样，成功企业总能从报表中各个数字之间的比例、趋势分析中得出对自身财务状况的正确判断，这是他们之所以成功的极为重要中得出对自身财务状况的
2、正确判断，这是他们之所以成功的极为重要的一环。的一环。|财务报表：观察企业的望远镜财务报表：观察企业的望远镜财务报表财务报告财务报告学习目的学习目的|读懂财务报表读懂财务报表 v让你了解财务报表的基本知识和编制原理，建立与财务经理和人员让你了解财务报表的基本知识和编制原理，建立与财务经理和人员沟通的基本语言。沟通的基本语言。|分析和评价上市公司财务业绩和风险分析和评价上市公司财务业绩和风险 v让你学会如何应用财务分析方法评价自己企业的经营业绩和面临的让你学会如何应用财务分析方法评价自己企业的经营业绩和面临的风险。风险。|参与讨论和制定财务政策参与讨论和制定财务政策v让你掌握上市公司财务政策制定
3、的要点，借助财务报表分析结果，让你掌握上市公司财务政策制定的要点，借助财务报表分析结果，了解企业存在的问题和财务政策的含义，学会参与讨论财务计划和了解企业存在的问题和财务政策的含义，学会参与讨论财务计划和财务决策。财务决策。财务报表犹如名贵香水，只能细细品尝，不能生吞活剥。财务报表犹如名贵香水，只能细细品尝，不能生吞活剥。阿伯拉汗阿伯拉汗.比尔拉夫比尔拉夫第第2 2章章 财务报表分析的纲要财务报表分析的纲要财务报表分析概述财务报表分析概述一一财务报告构成及特征财务报告构成及特征二二 财务比率分析财务比率分析三三 财务困境分析财务困境分析四四 财务报表分析总结财务报表分析总结五五一、财务报表分析
4、概述一、财务报表分析概述 财务分析的内涵及目的财务分析的内涵及目的1 1财务分析的标准财务分析的标准2 2 财务分析的方法财务分析的方法3 3财务分析程序及规范体系财务分析程序及规范体系4 4 经营分析及财务分析框架经营分析及财务分析框架5 5导言：财务报表分析背景导言：财务报表分析背景|2000年年7月月1日，日，中华人民共和国会计法中华人民共和国会计法(以下简称以下简称“新新会会计法计法”)v针对我国会计工作中存在的做假账、编假表，会计信息严重失真，针对我国会计工作中存在的做假账、编假表，会计信息严重失真，违法违纪行为屡禁不止的现象；违法违纪行为屡禁不止的现象；v明确了单位负责人对本单位会
5、计工作的真实性负责，界定了单位明确了单位负责人对本单位会计工作的真实性负责，界定了单位负责人是单位会计行为的责任主体。负责人是单位会计行为的责任主体。|2001年年1月月1日实施了由国务院发布的日实施了由国务院发布的企业财务会计报告条例企业财务会计报告条例v对企业财务会计报告质量、种类、编制内容、编制方法具体规定对企业财务会计报告质量、种类、编制内容、编制方法具体规定v对外提供和法律责任作出了具体规定对外提供和法律责任作出了具体规定|两个法律法规文件要求两个法律法规文件要求v关心企业的财务管理与会计核算，而且还要能够看懂会计报表关心企业的财务管理与会计核算，而且还要能够看懂会计报表v掌握理财基
6、本知识，阅读和分析会计报表，已经成为企业经营管掌握理财基本知识，阅读和分析会计报表，已经成为企业经营管理者的一项重要任务理者的一项重要任务1 1、财务分析的内涵及目的、财务分析的内涵及目的|财务分析财务分析v以财务信息为基本依据，运用一定的分析方法和技术，有效地寻以财务信息为基本依据，运用一定的分析方法和技术，有效地寻求企业经营和财务状况求企业经营和财务状况变化的原因变化的原因，正确地，正确地解答有关问题解答有关问题的过程。的过程。l财务信息是以货币形式的数据资料为主，结合其他的非货币财务信息是以货币形式的数据资料为主，结合其他的非货币性资料，表明企业资金运动状况及其特征的经济信息。性资料，表
7、明企业资金运动状况及其特征的经济信息。|财务报表分析财务报表分析v通过对财务数据和相关信息的通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比汇总、计算、对比和说明，借以和说明，借以l揭示和评价公司的揭示和评价公司的财务状况、经营成果、现金流量和公司风财务状况、经营成果、现金流量和公司风险险，为报表使用者进行投资、筹资和经营决策提供财务信息。为报表使用者进行投资、筹资和经营决策提供财务信息。1 1、财务分析的内涵及目的、财务分析的内涵及目的|财务分析目的及作用财务分析目的及作用v评价企业的经营业绩（评价企业的经营业绩（Assess management performanceAssess manage
8、ment performance）：l企业的盈利能力如何？企业的盈利能力如何？l影响企业盈利能力的主要因素是哪些？影响企业盈利能力的主要因素是哪些？l企业的自我可持续增长能力如何？企业的自我可持续增长能力如何？l影响企业自我可持续增长能力的主要因素是什么？影响企业自我可持续增长能力的主要因素是什么？v诊断企业的财务健康状况（诊断企业的财务健康状况（Diagnose financial Diagnose financial conditioncondition）：）：l企业的负债状况如何？企业的负债状况如何？l企业否具有财务风险？企业否具有财务风险？l企业是否具有偿债能力？企业是否具有偿债能力？
9、l企业的经营风险如何？企业的经营风险如何？l企业是否面临财务困境或破产风险？企业是否面临财务困境或破产风险？1 1、财务分析的内涵及目的、财务分析的内涵及目的|财务分析目的及作用财务分析目的及作用v计划未来的经营策略和财务政策计划未来的经营策略和财务政策l评价和决定企业未来的投资项目评价和决定企业未来的投资项目l调整和制定企业未来的资本结构政策调整和制定企业未来的资本结构政策l调整和制定企业未来的融资和筹资政策调整和制定企业未来的融资和筹资政策l调整和制定企业未来的利润分配政策调整和制定企业未来的利润分配政策v评价企业的投资价值（评价企业的投资价值（Identify the firms rea
10、l Identify the firms real valuevalue）：）：l 投资者根据投资者根据企业披露和公布的财务报表，确定企业股票（股企业披露和公布的财务报表，确定企业股票（股权）和债券是否具有投资价值？权）和债券是否具有投资价值？l银行银行根据根据企业披露和公布的财务报表，决定是否批准或提早企业披露和公布的财务报表，决定是否批准或提早企业的贷款申请？企业的贷款申请？2 2、财务分析的标准、财务分析的标准|财务分析标准的种类财务分析标准的种类2 2、财务分析的标准、财务分析的标准 经验标准经验标准|经验标准经验标准v依据依据大量大量且且长期的实践经验长期的实践经验而形成的标准而形成
11、的标准(适当适当)的财务比率的财务比率值。值。l西方国家西方国家7070年代的财务实践就形成了年代的财务实践就形成了流动比率的经验标准为流动比率的经验标准为2:12:1速动比率的经验标准为速动比率的经验标准为1:11:1l当流动负债对有形净资产的比率超过当流动负债对有形净资产的比率超过80%80%时时,企业就会出现经营企业就会出现经营困难；困难；l存货对净营运资本的比率不应超过存货对净营运资本的比率不应超过80%80%；l资产负债率通常认为应该控制在资产负债率通常认为应该控制在30%-70%30%-70%之间。之间。v事实上事实上,所有这些经验标准主要是就制造业企业的平均状况所有这些经验标准主
12、要是就制造业企业的平均状况而言的而言的,而不是适用于一切领域和一切情况的绝对标准。而不是适用于一切领域和一切情况的绝对标准。2 2、财务分析的标准、财务分析的标准 经验标准经验标准|经验标准经验标准v在具体应用经验标准进行财务分析时在具体应用经验标准进行财务分析时,还必须结合一些更为还必须结合一些更为具体的信息。具体的信息。l如，假设如，假设A A公司的流动比率大于公司的流动比率大于2:12:1，但其存在大量被长期拖欠，但其存在大量被长期拖欠的应收帐款和许多积压的存货；而的应收帐款和许多积压的存货；而B B公司的流动比率可能略小公司的流动比率可能略小于于2:12:1，比如说为，比如说为1.5:
13、11.5:1，但在应收帐款、存货及现金管理等方，但在应收帐款、存货及现金管理等方面都非常成功面都非常成功那么那么,如何评价如何评价A A与与B B？v“经验标准经验标准=平均水平平均水平”吗？吗？l经验标准并非一般意义上的平均水平；即财务比率的平经验标准并非一般意义上的平均水平；即财务比率的平均值，并不一定就构成经验标准。均值，并不一定就构成经验标准。2 2、财务分析的标准、财务分析的标准 经验标准经验标准|经验标准经验标准v一般而言，只有那些既有上限又有下限的财务比率，才可能一般而言，只有那些既有上限又有下限的财务比率，才可能建立起适当的经验比率。而那些越大越好或越小越好的财务建立起适当的经
14、验比率。而那些越大越好或越小越好的财务比率比率,如各种利润率指标如各种利润率指标,就不可以建立适当的经验标准。就不可以建立适当的经验标准。v经验标准的优点经验标准的优点l相对稳定；客观。相对稳定；客观。v经验标准的不足经验标准的不足l并非并非“广泛广泛”适用（即受行业限制）；随时间推移而变化。适用（即受行业限制）；随时间推移而变化。2 2、财务分析的标准、财务分析的标准 历史标准历史标准|历史标准历史标准v内涵内涵l本企业过去某一时期本企业过去某一时期(如上年或上年同期如上年或上年同期)该指标的实际值。该指标的实际值。v功能功能l对于评价企业对于评价企业自身经营自身经营状况和财务状况是否得到改
15、善是非状况和财务状况是否得到改善是非常有用的。常有用的。v标准选择标准选择l本企业历史最好水平本企业历史最好水平l企业正常经营条件下的业绩水平，或者也可以取以往连续企业正常经营条件下的业绩水平，或者也可以取以往连续多年的平均水平多年的平均水平l在财务分析实践中，还经常与上年实际业绩作比较在财务分析实践中，还经常与上年实际业绩作比较2 2、财务分析的标准、财务分析的标准 历史标准历史标准|历史标准历史标准v应用历史标准的好处应用历史标准的好处l比较可靠比较可靠/客观；具有较强的可比性。客观；具有较强的可比性。v历史标准的不足：历史标准的不足：l往往比较保守；适用范围较窄（只能说明企业自身的发往往
16、比较保守；适用范围较窄（只能说明企业自身的发展变化，不能全面评价企业的财务竞争能力和健康状况）展变化，不能全面评价企业的财务竞争能力和健康状况）l当企业主体发生重大变化当企业主体发生重大变化(如企业合并如企业合并)时，历史标准就时，历史标准就会失去意义或至少不便直接使用；会失去意义或至少不便直接使用；l企业外部环境发生突变后，历史标准的作用会受到限制。企业外部环境发生突变后，历史标准的作用会受到限制。2 2、财务分析的标准、财务分析的标准 行业标准行业标准|行业标准行业标准v内涵内涵l 是行业财务状况的平均水平，也可以是同行业中某一比较先是行业财务状况的平均水平，也可以是同行业中某一比较先进企
17、业的业绩水平。进企业的业绩水平。v行业标准的优点行业标准的优点l可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争的需要）可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争的需要）l也可用于判断企业的发展趋势也可用于判断企业的发展趋势如，在一个经济萧条时期，企业的利润率从如，在一个经济萧条时期，企业的利润率从12%12%下降为下降为9%9%，而同期该企业所在行业的平均利润率由，而同期该企业所在行业的平均利润率由12%12%下降为下降为6%6%，那，那么，就可以认为该企业的盈利状况是相当好的。么，就可以认为该企业的盈利状况是相当好的。v行业标准的问题行业标准的问题l同同“行业行业”内的两个公司并不一定是十分可比
18、的；内的两个公司并不一定是十分可比的；l多元化经营带来的困难；同行业企业也可能存在会计差异；多元化经营带来的困难；同行业企业也可能存在会计差异；l或者同行业之间规模差异等。或者同行业之间规模差异等。2 2、财务分析的标准、财务分析的标准 行业标准行业标准|预算标准预算标准v内涵内涵l指实行预算管理的企业所制定的预算指标。指实行预算管理的企业所制定的预算指标。v预算标准的优点预算标准的优点l符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断性企符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断性企业尤其适用。业尤其适用。v预算标准的不足预算标准的不足l外部分析通常无法利用；预算的主观性未必可靠。外部分析通常
19、无法利用；预算的主观性未必可靠。2 2、财务分析的标准、财务分析的标准 标准选择标准选择|财务分析标准的选择财务分析标准的选择3、财务报表分析的方法、财务报表分析的方法比较分析比较分析|比较分析比较分析(comparative(comparative analysis)analysis)（横向分析横向分析）v指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。v揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。化情况。财务报表财务报表（资产负债表（资产负债表损益表损益表现金流量表等）现金流
20、量表等）财务报表财务报表（资产负债表（资产负债表利润表利润表现金流量表等）现金流量表等）比较分析比较分析A A 会计期间会计期间B B 会计期间会计期间 绝对金额增减绝对金额增减百分率增减百分率增减3、财务报表分析的方法、财务报表分析的方法结构百分比分析结构百分比分析|结构百分比分析结构百分比分析v又称纵向分析又称纵向分析(verticalanalysis)，是指同一期间财务报表中不同，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。v揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。揭示出各个项目的数据在公司财务
21、中的相对意义。v便于不同规模的公司之间进行可比便于不同规模的公司之间进行可比。财务报表财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额货币资金短期投资应收账款存货 百分比报表分析编制3、财务报表分析的方法、财务报表分析的方法趋势百分比分析趋势百分比分析|趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）v将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指
22、数。v 某期趋势百分比（报告期金额某期趋势百分比（报告期金额/基期金额）基期金额）100%100%v揭示各期间财务状况的发展趋势。揭示各期间财务状况的发展趋势。各会计期间财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）ABCD假定A会计期间为基期基期各会计期间的同一项目之间的比较分析3、财务报表分析的方法、财务报表分析的方法财务比率分析财务比率分析|财务比率分析财务比率分析v通通过过将将两两个个有有关关的
23、的会会计计项项目目数数据据相相除除，从从而而得得到到各各种种财财务务比比率率以以揭揭示示同同一一张张财财务务报报表表中中不不同同项项目目之之间间，或或不不同同财财务务报报表表不不同同项项目目之之间间内在关系。内在关系。l同一公司不同时期财务比率同一公司不同时期财务比率l同一时期不同公司的财务比率同一时期不同公司的财务比率v注意的问题注意的问题l为了增加可比性，为了增加可比性，来自不同公司的财务数据应该标准化。来自不同公司的财务数据应该标准化。苹果不能和桔子相比较苹果不能和桔子相比较l一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察。一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的
24、现代公司的洞察。l一个或多个比率可能会产生误导，但当一个或多个比率可能会产生误导，但当结合一个公司的管理知识及经济结合一个公司的管理知识及经济环境环境时，时，比率分析可以讲述一个发人深省的故事。比率分析可以讲述一个发人深省的故事。l一个比率没有唯一正确的值，一个比率没有唯一正确的值，好坏完全取决于对公司的深刻分析。好坏完全取决于对公司的深刻分析。3、财务报表分析的方法、财务报表分析的方法财务比率分析财务比率分析|财务比率分析财务比率分析v优势优势l排除了排除了规模规模的影响，使不同比较对象建立了可比性的影响，使不同比较对象建立了可比性v不足不足l比率分析仍然不足以对企业的财务状况整体作出全面评
25、价比率分析仍然不足以对企业的财务状况整体作出全面评价报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源。报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源。受历史成本惯例的制约，企业的报表质量对未来决策的价受历史成本惯例的制约，企业的报表质量对未来决策的价值受到限制。值受到限制。企业会计政策运用上的差异使企业自身的历史与未来对比、企业会计政策运用上的差异使企业自身的历史与未来对比、企业与企业间的对比难以有意义。企业与企业间的对比难以有意义。企业对会计信息的人为操纵可能误导信息使用者。企业对会计信息的人为操纵可能误导信息使用者。企业的财务状况质量分析是动态分析过程，而财务比率是企业的财务状况质量分析是动态分析过
26、程，而财务比率是静态数据的比较。所以说财务比率并不能完全反映企业的静态数据的比较。所以说财务比率并不能完全反映企业的财务状况质量。财务状况质量。3、财务报表分析的方法、财务报表分析的方法财务比率分析财务比率分析|使用财务比率分析中应注意的问题：使用财务比率分析中应注意的问题：v财务比率的有效性财务比率的有效性v财务比率的可比性财务比率的可比性v财务比率的相关性财务比率的相关性v财务信息的可靠性财务信息的可靠性v财务比率的比较方式财务比率的比较方式3、财务报表分析的方法、财务报表分析的方法因素分析因素分析|因素分析因素分析v利用各种因素之间的数量依存关系利用各种因素之间的数量依存关系 ，通过因素
27、替代，从数额上测，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。v具体方法：具体方法：l差额分析法差额分析法将指标分解为几项指标之和将指标分解为几项指标之和l指标分解法指标分解法将指标分解为几项指标之积将指标分解为几项指标之积l连环替代法连环替代法依次依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。l定基替代法定基替代法分别分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。3、财务报表分析的方法、财务报表分析的方法因素分析因素分
28、析|例子：例子：v企业盈利能力企业盈利能力ROEROE的影响因素分析的影响因素分析EATEBIT销售收入销售收入EBT投入资本投入资本EATROE=-=-权益权益销售收入销售收入投入资本投入资本*EBIT权益权益EBT*通常使用平均投入资本，即（期初投入资本通常使用平均投入资本，即（期初投入资本+期末投入资本）期末投入资本）/2比率比率1比率比率2=营业利润率营业利润率资本周转率资本周转率=ROIC：说明投资决策：说明投资决策和营业决策对和营业决策对ROE的影响；的影响；比率比率3比率比率4=财务成本率财务成本率财务结构财务结构=财务杠杆乘数：说明公财务杠杆乘数：说明公司筹资政策对司筹资政策对
29、ROE的影响；的影响；比率比率5=（1-T）=税收效应：说明所得税对税收效应：说明所得税对ROE的影响。的影响。4、财务分析程序及规范体系、财务分析程序及规范体系|财务分析的基本程序财务分析的基本程序v明确财务分析的目的明确财务分析的目的v确定财务分析范围确定财务分析范围v收集和加工整理有关分析资料收集和加工整理有关分析资料v选择分析方法选择分析方法v作出分析结论作出分析结论l表现倾向：只看到一方面，只看到静态，认识片面表现倾向：只看到一方面，只看到静态，认识片面l模糊倾向：结论是模糊的概念模糊倾向：结论是模糊的概念l误导倾向：作了偏离现实的判断误导倾向：作了偏离现实的判断v编写财务分析报告编
30、写财务分析报告4、财务分析程序及规范体系、财务分析程序及规范体系|财务分析的基本程序财务分析的基本程序v确保财务信息的客观公正性确保财务信息的客观公正性v确保财务信息的质量性确保财务信息的质量性v确保财务信息的可比性确保财务信息的可比性全国人大常委会全国人大常委会国务院国务院财政部财政部中国证监会中国证监会适用的企业适用的企业会计法会计法企业财务会企业财务会计报告条例计报告条例企业会计准则企业会计准则基本准则基本准则具体准则具体准则企业会计制度企业会计制度小企业会计制度小企业会计制度金融企业会计制度金融企业会计制度企业会计制度企业会计制度信息披露准则信息披露准则上市公司上市公司非非上市股上市股
31、份公司份公司其他企业其他企业5 5、经营分析与财务分析框架、经营分析与财务分析框架5 5、经营分析与财务分析框架、经营分析与财务分析框架|经济环境和战略分析经济环境和战略分析v经济环境分析经济环境分析l 考察所有公司共同面临的环境以及对公司竞争能力的影响。考察所有公司共同面临的环境以及对公司竞争能力的影响。v行业分析行业分析l考察特定行业的经济特性、竞争状况、关键成功因素等，以便明考察特定行业的经济特性、竞争状况、关键成功因素等，以便明确公司的竞争优势，正确制定公司战略。确公司的竞争优势，正确制定公司战略。v竞争与战略分析竞争与战略分析l公司竞争分析的一般方法公司竞争分析的一般方法SWOT分析
32、法分析法5 5、经营分析与财务分析框架、经营分析与财务分析框架外部威胁外部威胁(threats)(threats)外部机会外部机会(opportunities)(opportunities)内部弱势内部弱势(weakness)(weakness)内部强势内部强势(strengths(strengths)市场开发市场开发 产品开发产品开发 转移转移 收缩收缩剥离或清算剥离或清算 市场与产品开发市场与产品开发 纵向一体化纵向一体化横向一体化横向一体化 多元化多元化 合资经营合资经营5 5、经营分析与财务分析框架、经营分析与财务分析框架|会计分析会计分析v会计分析是指根据会计分析是指根据公认的会计准
33、则公认的会计准则对财务报表的对财务报表的可靠性可靠性和和相关性相关性进行进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务状况。状况。会计分析基本内容会计分析基本内容辨认关键因素的会计政策辨认关键因素的会计政策评价会计政策灵活性评价会计政策灵活性评价会计信息披露策略评价会计信息披露策略识别和评价危险信号识别和评价危险信号调整财务报表调整财务报表 5 5、经营分析与财务分析框架、经营分析与财务分析框架|财务业绩分析财务业绩分析v财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财务状况和经营成果。财务业绩分析是通过财务比率分析评价公
34、司的财务状况和经营成果。v 财务业绩分析主要包括财务业绩分析主要包括l获利与营运能力分析、现金流量分析和风险分析三个方面。获利与营运能力分析、现金流量分析和风险分析三个方面。|前景分析前景分析v编制预计资产负债表、预计损益表、预计现金流量表，展示公司编制预计资产负债表、预计损益表、预计现金流量表，展示公司未来各种战略决策的财务成果和目标；未来各种战略决策的财务成果和目标；v确定公司在计划期内各项投资及生产发展所需的资本数量及其时确定公司在计划期内各项投资及生产发展所需的资本数量及其时间安排，包括需追加的营运资本的数量。间安排，包括需追加的营运资本的数量。v结合公司的股利政策、目标资本结构或债务
35、方针等财务政策，确结合公司的股利政策、目标资本结构或债务方针等财务政策，确定资本来源与运用计划；定资本来源与运用计划；v分析各种因素对预计财务报表的敏感程度，提高预测结果的准确分析各种因素对预计财务报表的敏感程度，提高预测结果的准确性和可行性。性和可行性。5 5、经营分析与财务分析框架、经营分析与财务分析框架|公司价值分析公司价值分析v在财务预测的基础上，根据与公司价值评估有关的参数在财务预测的基础上，根据与公司价值评估有关的参数l如资本成本、自由现金流量等，采用不同的价值评估方法，如资本成本、自由现金流量等，采用不同的价值评估方法，将财务信息、预测信息转化为公司价值信息。将财务信息、预测信息
36、转化为公司价值信息。v公司价值分析的目的公司价值分析的目的明确价值创造的驱动因素和源泉，为明确价值创造的驱动因素和源泉，为投资决策提供依据。投资决策提供依据。5 5、经营分析与财务分析框架、经营分析与财务分析框架|“经营政策经营政策”和和“财务政策财务政策”与与“三表三表”的关系、各自的含义的关系、各自的含义和它们之间的关系。和它们之间的关系。v“利润利润”、“资产资产”和和“现金现金”受公司受公司“经营政策经营政策”和和“财务政财务政策策”的影响。更确切地说，资产周转速度、利润率、负债比例、的影响。更确切地说，资产周转速度、利润率、负债比例、股利支付率是影响公司股利支付率是影响公司“资产资产
37、”、“利润利润”和和“现金现金”的关键因的关键因素。素。v经营政策（资产周转速度和利润率）主要受制于宏观经济状况、经营政策（资产周转速度和利润率）主要受制于宏观经济状况、市场结构和竞争程度和行业特点，但在一定程度上也受公司管理市场结构和竞争程度和行业特点，但在一定程度上也受公司管理水平高低的影响。水平高低的影响。v财务政策（负债比例和股利支付率）主要受公司管理水平高低的财务政策（负债比例和股利支付率）主要受公司管理水平高低的影响，但也受制于宏观经济状况、市场结构和竞争程度和行业特影响，但也受制于宏观经济状况、市场结构和竞争程度和行业特点。点。5 5、经营分析与财务分析框架、经营分析与财务分析框
38、架财务报表分析财务报表分析 财务报表分析财务报表分析 资本结构政策资本结构政策股利政策股利政策适度负债适度负债股东利益至上股东利益至上如何发挥负债效益？如何发挥负债效益？是否发放股利？是否发放股利？如何控制负债风险？如何控制负债风险？如何发放股利？如何发放股利？企业价值企业价值营运资本政策营运资本政策投资政策投资政策提高资产流动性提高资产流动性提高投资效益提高投资效益如何减少应收款？如何减少应收款？寻求什么投资机会？寻求什么投资机会？如何降低库存？如何降低库存？投资项目效益如何？投资项目效益如何？财务报表分析财务报表分析 财务报表分析财务报表分析总结：财务分析的评价总结：财务分析的评价|财务报
39、告分析总体认识财务报告分析总体认识v将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息v报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标，并找报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认识。出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认识。v只能发现问题不能解决问题只能发现问题不能解决问题|财务报告分析财务报告分析局限性局限性v报表本身的局限性报表本身的局限性v报表的真实性报表的真实性v企业会计政策的不同选择影响可比性企业会计政策的不同选择影响可比性v比较的基础问题比较的基础问题l
40、当公司业务多元化时，很难确定所属行业当公司业务多元化时，很难确定所属行业l会计政策选择不同导致比率计算上的差异会计政策选择不同导致比率计算上的差异l行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率二、财务报告构成及特征二、财务报告构成及特征 资产负债表资产负债表1 1利润表（损益表）利润表（损益表）2 2 现金流量表现金流量表3 3股东权益变动表及报表附注股东权益变动表及报表附注4 4导言：财务报告构成与特征导言：财务报告构成与特征|财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某
41、一会计期间经营成果、现金流量的文件。经营成果、现金流量的文件。财务报告财务报告基本报表基本报表 资产负债表 损益表 现金流量表 股东权益变动表报表附注报表附注 底注 旁注应符合公认的会计原则或会计准则的要求应符合有关管理机构（证券）的规定和要求财务报表财务报表财务情况说明书财务情况说明书 企业经营基本情况 利润实现与分配情况 资本增减与周转情况 潜在的经营和财务风险导言：财务报告构成与特征导言：财务报告构成与特征|财务报表编制结果差异的主要原因财务报表编制结果差异的主要原因v会计标准和准则引起的差异：财务报表会因依据的会计标准和准则引起的差异：财务报表会因依据的“会计标准或会计标准或准则准则”
42、不同而有所差异，不同的国家或地区的企业，由于编制报不同而有所差异，不同的国家或地区的企业，由于编制报表的依据不同，其帐目的处理结果不同。表的依据不同，其帐目的处理结果不同。v会计师执行引起的差异：会计师在执行会计标准或准则的时候，会计师执行引起的差异：会计师在执行会计标准或准则的时候，有一定的灵活性。这种有一定的灵活性。这种“灵活性灵活性”也可能导致帐目的处理结构不也可能导致帐目的处理结构不同。同。v使用目的引起的差异：财务报表的内容可能因使用目的而异。公使用目的引起的差异：财务报表的内容可能因使用目的而异。公司一般准备司一般准备2份财务报表：年度或季度报告和纳税报表，前者对外份财务报表：年度
43、或季度报告和纳税报表，前者对外公开，后者只用于提交税务机关计算纳税。公开，后者只用于提交税务机关计算纳税。1、资产负债表、资产负债表|内涵内涵v资资产产负负债债表表是是用用来来反反映映公公司司某某一一特特定定日日期期（月月末末、季季末末、年年末末）财财务务状状况况的一种的一种静态报表静态报表。|编制依据编制依据v根据会计恒等式根据会计恒等式l资产资产 =负债负债 +所有者权益所有者权益v按一定的标准和秩序，将资产、负债和所有者权益进行适当排列而编制的。按一定的标准和秩序，将资产、负债和所有者权益进行适当排列而编制的。v资产按流动性有大到小资产按流动性有大到小l流动资产、固定资产、无形资产、递延
44、资产和其他资产。流动资产、固定资产、无形资产、递延资产和其他资产。v负债与所有者权益负债与所有者权益l负债在前，所有者权益在后；在负债中，短期负债在前，长期负债在负债在前，所有者权益在后；在负债中，短期负债在前，长期负债在后。后。1、资产负债表、资产负债表|资产负债表结构资产负债表结构1、资产负债表、资产负债表|资产负债表反映的财务管理内容资产负债表反映的财务管理内容1、资产负债表、资产负债表|理解资产负债报表需注意的问题理解资产负债报表需注意的问题v资产是按历史成本计价，可能与市价相差大资产是按历史成本计价，可能与市价相差大v同样是流动资产，流动性要相差很多同样是流动资产，流动性要相差很多v
45、可能存在许多未计入表中的资产与负债可能存在许多未计入表中的资产与负债v重视资产质量重视资产质量l资产的变现能力或被企业在未来进一步利用的质量。资产对不资产的变现能力或被企业在未来进一步利用的质量。资产对不同的企业而言具有相对有用性。同的企业而言具有相对有用性。v不仅应关注总资产，更应关注净资产不仅应关注总资产，更应关注净资产1、资产负债表、资产负债表|经营性流动资产的质量经营性流动资产的质量v高质量的经营性流动资产应具有适当的流动资产周转率高质量的经营性流动资产应具有适当的流动资产周转率v高质量的经营性流动资产应具有较强的偿还短期债务的能力高质量的经营性流动资产应具有较强的偿还短期债务的能力v
46、其他应收款与待摊费用不应该存在金额过大或波动过于剧烈等异常现象其他应收款与待摊费用不应该存在金额过大或波动过于剧烈等异常现象|企业的对外投资企业的对外投资v高质量的短期投资应该表现为短期投资的直接增值。高质量的短期投资应该表现为短期投资的直接增值。v高质量的长期投资高质量的长期投资l投资的结构与方向体现或增强企业的核心竞争力，并与企业的战略发投资的结构与方向体现或增强企业的核心竞争力，并与企业的战略发展相符。展相符。l投资收益的确认导致适当的现金流入量投资收益的确认导致适当的现金流入量l外部投资环境有利于企业的整体发展外部投资环境有利于企业的整体发展1、资产负债表、资产负债表|高质量的固定资产
47、高质量的固定资产v生产能力与存货的市场份额所需要的生产能力相匹配。生产能力与存货的市场份额所需要的生产能力相匹配。v周转速度适当，利用充分，闲置率不高。周转速度适当，利用充分，闲置率不高。|高质量的无形资产高质量的无形资产v在企业内部的利用价值和对外投资或转让的价值上。在企业内部的利用价值和对外投资或转让的价值上。|资本结构的质量资本结构的质量v企业资本结构与企业当前以及未来经营和发展活动相适应的质量企业资本结构与企业当前以及未来经营和发展活动相适应的质量。v资本结构的质量特征资本结构的质量特征l企业资本成本的高低与企业资产报酬率的关系。企业资本成本的高低与企业资产报酬率的关系。l企业资金来源
48、的期限构成与企业资产结构的适应性。企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性。l企业的财务杠杆状况与企业财务风险、企业未来的融资要求以及企业企业的财务杠杆状况与企业财务风险、企业未来的融资要求以及企业未来发展的适应性。未来发展的适应性。l企业所有者权益内部构成状况与企业未来发展的适应性。企业所有者权益内部构成状况与企业未来发展的适应性。1、资产负债表、资产负债表|帮助您：了解企业财务状况信息帮助您：了解企业财务状况信息v了解公司拥有的经济资源及其分布状况了解公司拥有的经济资源及其分布状况l企业资产规模、企业资产规模、资产的存在形态、资产的存在形态、分类结构状况？分类结构状况？l企业资金来源：
49、投入多少？借入多少？企业资金来源：投入多少？借入多少？l分析公司的资本来源及其构成比例分析公司的资本来源及其构成比例l股本规模：大小？结构？质量？股本规模：大小？结构？质量？l负债规模：大小？负担？负债规模：大小？负担？l负债结构：长、短？内、外？负债结构：长、短？内、外？v预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性l对企业的偿债能力、盈利能力产生什么影响。对企业的偿债能力、盈利能力产生什么影响。v企业资本的保全情况企业资本的保全情况l资本保值增值率资本保值增值率=期末所有者权益期末所有者权益/期初所有者权益期初所有者权益|内涵内涵v利润表或损益表是总
50、括反映公司一定期间（月份、年份）内生产利润表或损益表是总括反映公司一定期间（月份、年份）内生产经营成果经营成果的的动态报表动态报表。|编制依据编制依据v收入费用收入费用 =利润利润|理解报表需注意的问题理解报表需注意的问题v利润不等于现金流量利润不等于现金流量l由于损益表的编制依据由于损益表的编制依据“权责会计制权责会计制”，因此，利润不等于现金。假定，因此，利润不等于现金。假定其他因素不变，如果其他因素不变，如果“应收账款应收账款”太多，盈利的企业可能没有现金；如太多，盈利的企业可能没有现金；如果果“应付账款应付账款”增加，亏损的企业不一定没有现金。增加，亏损的企业不一定没有现金。v会计政策