经济效果的动态评价.ppt

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1、 湖南工程职业技术学院 刘灿红第第13讲讲 技术经济效果的动态评价方法技术经济效果的动态评价方法动态评价法考虑资金时间价值的技术经济评价方法。净现值（率）法净现值（率）法净年值法净年值法动态投资回收期法动态投资回收期法内部收益率法内部收益率法 湖南工程职业技术学院 刘灿红一、净现值法一、净现值法1.1.概念概念净现值净现值（Net Present Value,NPV）是指按一定的是指按一定的折现率折现率（基准收益率基准收益率），将投资项目寿命周期内），将投资项目寿命周期内所有年份的净现金流量折现到计算基准年（通常所有年份的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的是投资之初）的现值之和现值

2、之和。用净现值来判断投资方案的动态的经济效果分析用净现值来判断投资方案的动态的经济效果分析法即为法即为净现值法净现值法。湖南工程职业技术学院 刘灿红2.2.计算公式计算公式净现值净现值投资项目寿命期投资项目寿命期基准折现率基准折现率3.3.判别准则判别准则项目可接受项目可接受项目不可接受项目不可接受单一方案判断单一方案判断多方案选优多方案选优当初投资额相同时当初投资额相同时 湖南工程职业技术学院 刘灿红年份年份0 01 12 23 34 45 5CICI800800800800800800800800800800COCO1000100050050050050050050050050050050

3、0NCF=CI-CONCF=CI-CO-1000-1000300300300300300300300300300300例例1 1 已知某项目的现金流量表，若基准折现率为已知某项目的现金流量表，若基准折现率为10%10%，求净现值，求净现值，判断经济可行性。判断经济可行性。解：NPV1000300（P/A，10，5）10003003.791137.3可行可行 湖南工程职业技术学院 刘灿红例例2 2 某项目的现金流量图如下，求净现值。某项目的现金流量图如下，求净现值。已知基准折现值为已知基准折现值为10%04567891012320500100150250 湖南工程职业技术学院 刘灿红4.基准折现

4、率的确定基准折现率的确定基准折现率的概念 基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。决定基准折现率要考虑的因素 资金成本：现实成本、机会成本 项目风险（1）若有部门或行业规定的基准收益率，则按其规定计算；（2）没有规定，确定目标收益率：不论贷款还是自筹资金，均应高于贷款利率。简单起见，以在贷款利率的基础上加5%为宜。湖南工程职业技术学院 刘灿红5.5.净现值法的特点净现值法的特点优点优点考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新或追加投资考虑了投资项目

5、在整个经济寿命期内的更新或追加投资反映了纳税后的投资效果（净收益）反映了纳税后的投资效果（净收益）既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较缺点缺点基准折现率的确定困难基准折现率的确定困难进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率进行方案间比选时假设寿命期不同，不满足时间上的可比性原进行方案间比选时假设寿命期不同，不满足时间上的可比性原则则 湖南工程职业技术学院 刘灿红二、净现值率法二、净现值率法1.1.概念概念净现值率净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的

6、是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净净现值现值与其全部与其全部投资现值投资现值的的比率比率。2.2.计算计算总投资现值总投资现值 湖南工程职业技术学院 刘灿红3.3.判别准则判别准则独立方案或单一方案，独立方案或单一方案，NPVR0时方案可行。时方案可行。多方案比选时，多方案比选时，maxNPVRj0。7当投资没有限制时，进行方案比较时，原则当投资没有限制时，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。上以净现值为判别依据。7只有当投资有限制或约束时，才需要考虑单只有当投资有限制或约束时，才需要考虑单位投资效率。位投资效率。7净现值率主要用于多方案的优劣排序。净现值率主要用于多方案的优劣排序。

7、湖南工程职业技术学院 刘灿红练习1：已知现金流量图，设基准收益率为10%，求NPV和NPVR。200200140012348单位：万元156.81，45.2%湖南工程职业技术学院 刘灿红三、净年值法三、净年值法1.1.概念概念净年值又叫年值，是将投资方案整个寿命期内的现金流量，利用基准折现率或设定的收益率换算成均匀的等额年值。2.2.计算公式计算公式净年值投资现值残值基准收益率3.3.判别准则判别准则 NAV0，可行；反之，不行。多个方案比较选优时，净年值最大且非负的方案为最优方案。湖南工程职业技术学院 刘灿红例例3 某项目设计方案的总投资是2500万元，投产后年经营成本为500万元，年销售额

8、为1500万元，若计算期为5年，基准收益率为10%，不计残值，试计算该项目的净现值和净年值。解：NPV=2500+（1500500）（P/A，10%，5）=2500+1000 3.7908=1290.8 万元NAV=NPV（A/P，10%，5）=1290.8 0.2638=340.5 万元或：NAV=2500 （A/P，10%，5）+（1500500）=2500 0.2638+1000=340.5 万元净现值与净年值的评价结论是一致的。湖南工程职业技术学院 刘灿红四、动态投资回收期法四、动态投资回收期法1.1.概念概念动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下，项目投产后以每年所获得的净收益

9、抵偿全部投资所需的时间。2.2.计算公式计算公式累累计计净净现现金金流流量量折折现现值值开始出现正值年份数开始出现正值年份数1上年累计净现金流量上年累计净现金流量折现值折现值的绝对值的绝对值当年净现金流量当年净现金流量折现值折现值PtPtPc，该项目可以被接受；PtPc，该项目应予以拒绝。3.3.判别准则判别准则 湖南工程职业技术学院 刘灿红例4 根据项目的有关数据，用动态投资回收期判断该项目是否可行（设基准收益率为8%，基准投资回收期为5年）。年份123456净现金流量-100-200100250200200年份123456净现金流量-100-200100250200200财务净现值-92.

10、59-171.4779.38183.76136.12累计财务净现值-92.59-264.06-184.68-0.92135.2解Pt=5-1+0.92/136.12=4.01 年5年，可行静态投资回收期为3.8年，可见Pt动动 Pt静静 湖南工程职业技术学院 刘灿红五、内部收益率法五、内部收益率法1.1.概念概念内部收益率内部收益率又称内部报酬率，是指项目在计算期内各又称内部报酬率，是指项目在计算期内各年净现金流量年净现金流量现值累计等于零现值累计等于零时的折现率。时的折现率。2.2.计算计算内部收益率内部收益率内部收益率内部收益率 湖南工程职业技术学院 刘灿红3.3.判别准则判别准则当当 I

11、RRiC 时，则表明项目的收益率已达到时，则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，项目可行；或超过基准收益率水平，项目可行；当当 IRRiC时，则表明项目不可行。时，则表明项目不可行。以上只是对单一方案而言；以上只是对单一方案而言；多方案比选多方案比选，内部收益，内部收益率最大的准则不总是成立。率最大的准则不总是成立。湖南工程职业技术学院 刘灿红内内部部收收益益率率的的几几何何意意义义可可在在图图中中得得到到解解释释。由由图图可可知知，随随折折现现率率的的不不断断增增大大，净净现现值值不不断断减减小小。当当折折现现率率增增至至22%时时，项项目目净净现现值值为为零零。对对该该项项目目而而

12、言言，其其内内部部收收益益率率即即为为22%。一一般而言，般而言，IRR是是NPV曲线与横座标交点处对应的折现率曲线与横座标交点处对应的折现率。300300600600NPVNPV-300-30010102020303040405050i(%)i(%)IRRIRR=22%=22%净现值函数曲线净现值函数曲线净现值函数曲线净现值函数曲线NPV=-1000+400NPV=-1000+400（P/AP/A，i i，4 4）湖南工程职业技术学院 刘灿红4.4.IRR的求解的求解（1 1）计算各年的净现金流量）计算各年的净现金流量（2 2）在满足下列二个条件的基础上预先估计两个适）在满足下列二个条件的基

13、础上预先估计两个适当的折现率当的折现率 i1 和和 i2 a.a.i1i2 且且 i2i15%5%b.b.NPV(i1)，NPV（i2）如果如果 i1 和和 i2 不满足这两个条件要重新预估，直至不满足这两个条件要重新预估，直至满足条件满足条件（3 3）用）用线性插值法线性插值法近似求得内部收益率近似求得内部收益率IRR 湖南工程职业技术学院 刘灿红NPVNPVi i0NPVNPV（i2）NPV NPV(i1)i1BAECi2Di*IRR 湖南工程职业技术学院 刘灿红例例5 5 某企业用某企业用10000元购买设备，计算期为年，各年元购买设备，计算期为年，各年净现金流量如图所示，求内部收益率。

14、净现金流量如图所示，求内部收益率。湖南工程职业技术学院 刘灿红习：某工程第1年初投资260万元，第2年开始收益，自第2年至第5年，每年末净收益30万元，该工程于第5年一次性售出，售价240万元。若基准收益率为10%，试计算该项目的内部收益率IRR，并对项目做出评价。26001234530240解：NPV=-260+30（P/A，i，4）（1+i）+240（P/F，i，5）设i1=6%，NPV1=-260+303.4651 1.06240 0.7473=17.42设i2=8%，NPV2=-260+303.3121 1.08240 0.6806=-4.65IRR=6%+17.42/（17.42+4

15、.65）（8%-6%）=7.58%IRRic，不可行 湖南工程职业技术学院 刘灿红评价指标评价指标代号代号定义定义计算计算评判准则评判准则静态指标投资回收期投资利润率ROI动态指标投资回收期净现值NPVNPV0，可行净现值率NPVRNPVR0，可行净年值NAVNAV0，可行内部收益率IRR单一方案的技术经济评价指标 湖南工程职业技术学院 刘灿红训练平台训练平台1、某项目投资额为5000元，其投产后第一年到第四年的现金流量分别为500、1000、2000、3000元，则本项目的静态投资回收期为（）年。A、3 B、3.5 C、4 D、4.5A2、以下指标计算中，没有考虑资金时间价值的是（）。A、投

16、资利润率 B、净现值率 C、内部收益率 D、外部收益率A3、如果某个投资方案的NPV为正数，则必然存在的结论是（）A、净现值率大于0 B、投资回收期在1年内C、内部收益率大于基准收益率 D、年均现金流量大于原始投资A4、对于同一现金流量，下列哪个基准收益率对应的净现值最高（）。A、5%B、8%C、10%D、15%A5、计算NPVR，是用NPV除以（）。A、各年投资额之和 B、各年投资现值之和C、各年投资平均额 D、各年现金流量之和B 湖南工程职业技术学院 刘灿红6、若一个方案的净现值0，一定有其（）。A、净年值0 B、内部收益率基准收益率C、净将来值0 D、动态投资回收期基准投资回收期A7、下

17、列指标计算中，不需要事先知道基准收益率的是（）。A、净现值 B、净现值率 C、净将来值 D、内部收益率D8、投资项目净现金流量的符号从负到正只变化一次，且净现金流量总和大于0，则内部收益率有（）。A、多个解 B、唯一负解 C、唯一正解 D、无法判断C9、某项目的净现值=20万元（基准收益率=20%），该项目的内部收益率值应为（）。A、大于20%B、小于20%C、等于20%D、无法判断A10、项目的（）计算值越大，表明盈利能力超强。A、内部收益率 B、投资回收期 C、借款偿还期 D、盈亏平衡产量A 湖南工程职业技术学院 刘灿红11、某项目的净现值为0万元（基准收益率为12%），该项目的内部收益率

18、值可能为（）。A8.23%B、10.75%C、12%D、15.65%C12、某项目的净现值为0万元，则说明（）。A、净年值等于0 B、内部收益率等于0 C、投资回收期等于0 D、净现值率等于0AD13、某投资项目的净现值为10万元（基准收益率为12%，计算期为5年）。该项目的动态投资回收期可能为（）年。A、4 B、5 C、6 D、7A14、某工程一次性投资300万元，第二年开始投产，年净收益为30万元，则投资回收期为（）年。A、9 B、10 C、11 D、12C15、对于常规投资项目，内部收益率一般用线性插值法求得近似解，那么近似解数值与精确解数值存在以下关系（）。A、近似解精确解 B、近似解精确解 C、近似解=精确解 D、不能判断A 湖南工程职业技术学院 刘灿红16、某工程项目预计投资8000元，预测在使用期4年内，每年平均收入5000元，每年平均支出2500元，残值300元，基准收益率为10%，要求：（1）作出现金流量图 （2）计算净现值 （3）计算净年值（4）计算内部收益率