《固定收益专题报告：区域金融资源大盘点（综合篇）-20221124-中泰证券-24正式版.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《固定收益专题报告：区域金融资源大盘点（综合篇）-20221124-中泰证券-24正式版.pdf（24页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、请务必阅读正文之后的重要声请务必阅读正文之后的重要声明部分明部分 分析师：分析师：周岳周岳 执业证书编号：执业证书编号：S0740520100003 电话：Email： 联系人：联系人：赖逸儒赖逸儒 电话：Email： 相关报告相关报告 投资要点投资要点 金融资源既是区域经济发展中不可或缺的重要因素，也是缓释地方债务风险的有效工具。本文本文作为作为综合篇综合篇，在银行篇和在银行篇和非银篇的基础上，引入区域总体状况维度，非银篇的基础上，引入区域总体状况维度，尝试从区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三个总维度及下属八个子维度建立打分指标和框架，最后根据各指标权重计算各地区的综合得分，以全面的
2、衡量区域金融资源的丰富程度。本文本文主要从主要从三个视角分析区域金融资源的丰富三个视角分析区域金融资源的丰富程度程度。一一是看是看区域总体区域总体状况状况，对于经济发展指标，主要关注社融增量、人均 GDP 与贷款增速；对于财政实力，主要考察地方综合财力与财政质量；对于偿债支持度，重点分析衡量城投有息债务覆盖率的存款债务比与贷款债务比；对于资金活跃度，主要关注金融机构营业网点资产总额、股份制商业银行占比与上市公司总市值。二是看二是看银行银行金融资源金融资源，主要分析银行篇中尚未关注的非区域内银行数量、银行对城投债的承销规模及银行金融资源得分情况。三三是看是看非银金融资源非银金融资源，重点关注各地
3、区非银机构种类的多样性，同时选取证券、担保、保险、资管公司四类非银金融资源，分析在某个区域中，所有非银机构的总资产规模。对于对于经济经济发展发展指标指标，从各省上和各地市看，长三角和珠三角的各省份与地区经济发展强势，经济实力雄厚，金融资源丰富；对于财政实力指标对于财政实力指标，从各省上看，江苏、广东与浙江的一般公共预算收入与政府性基金收入均位居前三，因此财政实力较强。北京、浙江、上海与江苏的财政质量位居前列。从各地市上看，以深圳、杭州与苏州为代表的发达地市综合财力最强，浙江省的财政质量水平具有突出优势。对于对于偿债支持度偿债支持度指标指标，长三角、珠三角等经济发达地区存量资金雄厚，债务比率较为
4、健康。对于对于资金活跃度资金活跃度指标指标，从各省上看，北上广和江浙地区资金流量大、金融活力较高，相比之下，西部地区金融活力欠佳，资金流量分布存在一定的区域不平衡性。从各地市上看，长三角与珠三角的经济强市仍位居前列。对于对于银行金融资源银行金融资源，从各省上看，北上广和江浙地区的银行资质较好，中西部地区相对较弱，从各地市上看，长三角与珠三角地区的重点地市资质较好。对于非银金融资源对于非银金融资源，在不考虑在不考虑北上广地区的北上广地区的情况下，情况下，从四类非银机构规模总量上看，江苏、湖北、浙江位居前三，分别为 14816.36 亿元、6926.95 亿元、4823.41 亿元。为综合评价区域
5、金融资源丰富程度，我们分别构建了各省份与各地市金融资源打分模型，分区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三个维度，从经济发展状况、财政实力、偿债支持度、资金活跃度、银行数量及资质、债券承销力度、非银机构种类及资质、非银机构资产规模 8 个方面切入，共选取 21 个指标，对每个指标赋 1-5 的分值，对每个指标赋 1-5 的分值，以合理衡量区域金融资源的丰富程度，最后根据各指标权重计算各地区的综合得分。风风险提示：险提示：1）数据提取有误；）数据提取有误；2）统计口径不准确；）统计口径不准确；3）部分地市信息披露不全；）部分地市信息披露不全；4）指标权重具有主观性；指标权重具有主观性；5）模型
6、设计不合理；）模型设计不合理；6）政策变动超预期。）政策变动超预期。区域金融资源大盘点（区域金融资源大盘点（综合综合篇）篇）证券研究报告/固定收益专题报告 2022 年 11 月 24 日 请务必阅读正请务必阅读正文之后的重要文之后的重要声明部分声明部分 -2-固定收益专题报告固定收益专题报告 内内容容目录目录 一、如一、如何分析何分析区域金融资源？区域金融资源？.-4-二、区域总体状况二、区域总体状况.-5-1、经济发展状况.-5-2、财政实力.-7-3、偿债支持度.-8-4、资金活跃度.-10-三、银行金融资源三、银行金融资源.-11-1、银行资质.-11-2、银行数量.-15-四、非银金
7、融资源四、非银金融资源.-16-1、非银机构资质.-16-2、非银机构规模.-17-四、区域金融资源打分四、区域金融资源打分.-18-1、综合打分模型.-18-2、综合打分结果.-20-五、总结五、总结.-23-qRoNnNoQzQuMoQqQmPoPpN6MaO6MoMmMpNpNkPnMqRjMmOsO9PnMrPMYqRtOxNqMpP 请务必阅读正请务必阅读正文之后的重要文之后的重要声明部分声明部分 -3-固定收益专题报告固定收益专题报告 图表图表目录目录 图表图表1：区域金融资源研究框架：区域金融资源研究框架.-5-图表图表2：各省份社融增量与贷款增速（亿元、：各省份社融增量与贷款增
8、速（亿元、%）.-5-图表图表3：2021年各省份人均年各省份人均GDP规模（元）规模（元）.-6-图表图表4：部分地市经济发展状况（元、：部分地市经济发展状况（元、%）.-6-图表图表5：各省份财政实力状况（亿元、：各省份财政实力状况（亿元、%）.-7-图表图表6：部分地市：部分地市2021年财政实力状况（亿元、年财政实力状况（亿元、%）.-8-图表图表7：各省份偿债支持度状况（亿元、：各省份偿债支持度状况（亿元、%）.-9-图表图表8：部分地市偿债支持度状况（亿元、：部分地市偿债支持度状况（亿元、%）.-10-图表图表9：各省份资金活跃度状况（亿元、：各省份资金活跃度状况（亿元、%）.-1
9、1-图表图表10：部分地市资金活跃度状况（亿元）：部分地市资金活跃度状况（亿元）.-11-图表图表11：各省份银行金融资源打分模型：各省份银行金融资源打分模型.-12-图表图表12：各：各地市银行金融资源打分模型地市银行金融资源打分模型.-12-图表图表13：各省份银行金融资源打分结果：各省份银行金融资源打分结果.-13-图表图表14：各地市银行金融资源打分结果：各地市银行金融资源打分结果.-14-图表图表15：各省份部分类别银行数量（个）：各省份部分类别银行数量（个）.-15-图表图表16：各省份国有大行、股份行一二级分行数量（个）：各省份国有大行、股份行一二级分行数量（个）.-16-图表图
10、表17：各省份非银金融资源打分模型：各省份非银金融资源打分模型.-16-图表图表18：各省份非银金融资源打分结果：各省份非银金融资源打分结果.-17-图表图表19：部分省份非银机构规模（亿元）：部分省份非银机构规模（亿元）.-18-图表图表20：各省份区域金融资源打分模型：各省份区域金融资源打分模型.-19-图表图表21：各地市区域金融资源打分模型：各地市区域金融资源打分模型.-20-图表图表22：各省份区域金融资源打分结果：各省份区域金融资源打分结果.-21-图表图表23：部分地市区域金融资源打分结果：部分地市区域金融资源打分结果.-22-请务必阅读正请务必阅读正文之后的重要文之后的重要声明
11、部分声明部分 -4-固定收益专题报告固定收益专题报告 金融资源既是区域经济发展中不可或缺的重要因素，也是缓释地方债务风险的有效工具。本文为综合篇，尝试通过区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三个总维度，经济发展状况、财政实力、偿债支持度、资金活跃度、银行数量及资质、债券承销力度、非银机构种类及资质、非银机构资产规模 8 个子维度评价各省份、部分重点地市的区域金融资源丰富程度，以供投资者参考。一、一、如何如何分析分析区域金融资源？区域金融资源？本文本文为为综合篇综合篇，主要在银行篇和非银篇的基础上，引入区域总体状况维度，尝试从区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三个总维度及下属八个子维度
12、建立打分指标和框架，最后根据各指标权重计算各地区的综合得分，以全面的衡量区域金融资源的丰富程度。本文主要从三个本文主要从三个维度维度分析区域金融资源的丰富程度。一是看区域总体状分析区域金融资源的丰富程度。一是看区域总体状况，况，对于经济对于经济发展指标发展指标，主要关注社融增量、人均 GDP 与贷款增速。此类指标可反映当地的经济实力与发展潜力，良好的经济基础是吸引与运用金融资源的前提与保障；对于财政实力，对于财政实力，主要考察地方综合财力与财政质量，其中，综合财力采用一般公共预算收入与政府性基金收入之和来衡量，财政质量采用税收收入占一般公共预算收入比重来衡量。对于偿债支持度，对于偿债支持度，我
13、们重点分析衡量城投有息债务覆盖率的存款债务比与贷款债务比，一般而言，存款债务比、贷款债务比越低，当地金融资源对城投债务的覆盖率越高；对于资金活跃度，对于资金活跃度，主要关注金融机构营业网点资产总额、股份制商业银行占比与上市公司总市值。金融机构与上市公司可为地区带来充裕的资金流量，提升当地金融活力，股份制银行占比则一定程度上能够反映区域市场化程度和认可度。二是看银行金融资源，二是看银行金融资源，我们对区域内银行中的城农商行数量、非区域内银行中的国有大行、股份行、政策性银行数量进行了分析。由于国有大行和股份行对各区域的发展会有一定的经济支持，因此我们重点分析了各区域国有大行及股份行的一二级分行数量
14、；除此之外，我们还关注国有行和政策行对各区域城投债的承销规模以及银行篇中各地区的打分情况，以此衡量银行资质及重点银行的债券承销力度。三是看非银金融资源，三是看非银金融资源，我们重点关注各地区非银机构种类的多样性，其中非银机构主要指证券公司、担保公司、保险公司、信托公司与资管公司。对于非银机构的资产规模，我们选取发债证券、担保、保险、资管公司四类非银金融资源，分析各区域各类非银机构的总资产规模，同时结合非银篇中各省份的非银金融资源得分。请务必阅读正请务必阅读正文之后的重要文之后的重要声明部分声明部分 -5-固定收益专题报告固定收益专题报告 图表图表1：区域金融资源区域金融资源研究研究框架框架 区
15、区域域金金融融资资源源研研究究框框架架经济发展指标经济发展指标财政实力财政实力偿债支持度偿债支持度资金活跃度资金活跃度人均人均GDP社融增量社融增量贷款增速贷款增速财政质量财政质量综合财力综合财力贷款债务比贷款债务比存款债务比存款债务比股份制银行占比股份制银行占比上市公司总市值上市公司总市值银行数量及资质银行数量及资质区域内银行资产规模区域内银行资产规模股份行二级分行数量股份行二级分行数量银行得分银行得分债券承销力度债券承销力度政策行债券承销规模政策行债券承销规模国有行债券承销规模国有行债券承销规模非银种类及资质非银种类及资质非银机构种类数非银机构种类数非银机构得分非银机构得分资产规模资产规模
16、保险公司总资产保险公司总资产担保公司总资产担保公司总资产资管公司总资产资管公司总资产证券公司总资产证券公司总资产金融机构营业金融机构营业网点网点资产资产总额总额 来源：中泰证券研究所整理 二、区域总体二、区域总体状况状况 1、经济发展状况经济发展状况 各省经济规模与增长各省经济规模与增长状况状况 从社融增量上看，从社融增量上看，广东、江苏和浙江位居前三，其社融增量分别为 37843亿元、34453 亿元和 34021 亿元，辽宁、青海和宁夏三地社融增量规模较小，分别为-1024 亿元、271 亿元、392 亿元。从本外币贷款增速从本外币贷款增速上上看看，江西、安徽、浙江三地的贷款增速较高，分别
17、为 16.73%、15.99%、15.42%；内蒙古、辽宁、西藏的贷款增速较低，分别为 0.65%、1.77%、5.57%。图表图表2：各省份各省份社融增量与贷款增速社融增量与贷款增速（亿元、（亿元、%）-1001020304050607080-50000500010000150002000025000300003500040000广东江苏浙江山东北京四川上海湖南福建湖北安徽河北河南江西重庆广西陕西云南新疆贵州山西天津吉林内蒙古甘肃黑龙江海南西藏宁夏青海辽宁社融增量贷款增速（右）来源：WIND，中泰证券研究所 注：采用 2021 年数据，如 2021 年披露数据，则取 2020 年，依次类推。
18、请务必阅读正请务必阅读正文之后的重要文之后的重要声明部分声明部分 -6-固定收益专题报告固定收益专题报告 从人均从人均 GDP 上上看，看，2021 年，年，共有 6 个省份人均 GDP 超过 10 万元，分别是北京、上海、江苏、福建、天津和浙江，其中，人均 GDP 位居前三的省份为北京、上海和江苏，分别为 183980 元、173630 元和 137039元，甘肃、广西和黑龙江人均 GDP 规模较小，分别为 41046 元、47266 元、49206 元。图表图表3：2021年年各省份各省份人均人均GDP规模规模（元）元）02000040000600008000010000012000014
19、0000160000180000200000北京上海江苏福建天津浙江广东重庆湖北内蒙古山东陕西安徽湖南江西辽宁山西四川海南宁夏新疆河南云南西藏青海吉林河北贵州广西黑龙江甘肃人均GDP 来源：WIND，中泰证券研究所 各各地市地市经济规模与增长经济规模与增长状况状况 我们选取了人均 GDP 规模位居前 30 的地市进行分析。从人均从人均 GDP 上上看，看，鄂尔多斯、无锡、苏州位列前三，其人均 GDP 分别为 218118 元、187400 元、177500 元；从地市从地市 GDP 占比上看，占比上看，武汉、长沙、合肥位居前三，其 GDP 占比分别为 35.42%、28.81%、26.57%；
20、从各地市贷从各地市贷款增速款增速上上看看，嘉兴、舟山、珠海位居前三，其贷款增速分别为 20.78%、18.13%、16.83%。总体总体来来看看，贷款增速居于前列的地市为珠三角、长三角发展潜力较强的沿海、沿江城市。图图表表4：部分部分地市经济地市经济发展状况发展状况（元、元、%）地区地区 人均人均 GDP 地市地市 GDP 占比占比 贷款增速贷款增速 鄂尔多斯鄂尔多斯 218118.00 22.99 2.72 无锡无锡 187400.00 12.03 14.09 苏州苏州 177500.00 19.52 15.52 南京南京 174520.00 14.06 13.39 深圳深圳 173663.
21、00 24.66 13.56 常州常州 166900.00 7.57 14.94 东营东营 156852.00 4.14 2.37 宁波宁波 153922.00 19.85 14.12 广州广州 150366.00 22.70 12.89 榆林榆林 149899.00 18.24 11.40 杭州杭州 149857.00 24.63 13.00 镇江镇江 148200.00 4.09 16.07 扬州扬州 146900.00 5.75 13.45 珠海珠海 145645.19 3.12 16.83 南通南通 142642.00 9.48 16.34 福州福州 135298.00 23.20 9
22、.33 武汉武汉 135251.00 35.42 10.77 泰州泰州 133323.00 5.18 15.94 请务必阅读正请务必阅读正文之后的重要文之后的重要声明部分声明部分 -7-固定收益专题报告固定收益专题报告 舟山舟山 130130.00 2.32 18.13 泉州泉州 128165.00 23.16 10.42 绍兴绍兴 127875.00 9.24 15.61 厦门厦门 123962.00 14.41 14.09 青岛青岛 123828.00 17.01 14.36 长沙长沙 123296.81 28.81 12.26 烟台烟台 122818.00 10.48 12.24 包头包
23、头 121331.00 16.05 7.84 合肥合肥 121187.00 26.57 11.87 三明三明 118852.00 6.05 10.85 嘉兴嘉兴 116323.00 8.64 20.78 佛山佛山 114156.80 9.77 13.55 来源：WIND，中泰证券研究所 注：1）统计数据截至 2021 年；2）地市 GDP 占比=该地市 GDP 规模/该省 GDP 规模。2、财政实力财政实力 各省各省财政实力财政实力状况状况 从从政府性基金收入政府性基金收入上看，上看，江苏、浙江、广东位居前三，政府性基金收入分别为 13632.95 亿元、11647.28 亿元和 8491.9
24、1 亿元，西藏、宁夏、青海政府性基金收入规模较小，分别为 46.10 亿元、146.10 亿元、199.29亿元。从从一般公共预算收入一般公共预算收入上看上看，广东、江苏、浙江位居前三，政府性基金收入分别为 14105.04 亿元、10015.16 亿元和 8262.64 亿元，西藏、青海、宁夏规模较小，分别为 215.62 亿元、328.76 亿元、460.01 亿元。从从综综合财力合财力上上看，看，江苏、广东和浙江位居前三，其综合财力分别为23648.11 亿元、22596.95 亿元和 19909.02 亿元。西藏、青海、宁夏三地综合财力规模较小，分别为 261.72 亿元、528.05
25、 亿元、606.11 亿元。从财政质量水平看，从财政质量水平看，北京、浙江、上海位居前三，其财政质量水平分别为 87.06%、86.80%、85.01%，贵州、河南、宁夏三地财政质量水平较低，分别为 59.77%、65.29%、65.38%。总体来看总体来看，长三角与珠三角等经济发达地区不仅综合财力较为雄厚，税收、负债之间的收支平衡也较为优秀。图表图表5：各省各省份份财政实力财政实力状况状况（亿（亿元元、%）01020304050607080901000500010000150002000025000江苏广东浙江山东上海四川北京河南湖北湖南安徽河北福建江西陕西重庆贵州辽宁山西广西云南天津内蒙古
26、新疆吉林黑龙江甘肃海南宁夏青海西藏政府性基金收入一般公共预算收入财政质量（右）综合财力 来源：WIND，中泰证券研究所 注：1）统计数据为 2021 年；2）综合财力=一般公共预算收入+政府性基金收入；3）财政质量=税收收入/一般预算收入，下同。请务必阅读正请务必阅读正文之后的重要文之后的重要声明部分声明部分 -8-固定收益专题报告固定收益专题报告 各地市各地市财政实力财政实力状况状况 我们选取了综合财力位居前 30 的地市进行了重点分析。从政府性从政府性基金基金收入上看，收入上看，南京、杭州、广州三地位居前三，政府性基金收入分别为2493.14 亿元、2460.61 亿元、2388.59 亿
27、元。从从一般公共预算收入一般公共预算收入上上看，看，南京、杭州、广州位居前三，一般公共预算收入分别为 4257.76 亿元、2510.00 亿元、2386.59 亿元。从综合财力从综合财力上上看，看，共有 8 座城市的综合财力在 3000 亿元以上，分别为深圳、杭州、苏州、广州、南京、成都、武汉和宁波。其中深圳、杭州、苏州综合财力位列前三，分别为 5631.44 亿元、4847.20 亿元和 4825.57亿元。从财政质量水平从财政质量水平上上看，看，共有 15 个地市财政质量水平高于 80%，其中有 6 个地市属于浙江省，5 个地市属于江苏省，其中杭州、金华、嘉兴三地位列前三，其财政质量水平
28、分别为 93.59%、90.71%、90.44%。总体来看总体来看，长三角与珠三角的重点地市财政实力较强，浙江和江苏所属的城市平均财政质量水平较高。图表图表6：部分地市部分地市2021年年财政实力财政实力状状况况（亿（亿元、元、%）地区地区 综合财力综合财力 政府性基金收入政府性基金收入 一般公共预算收入一般公共预算收入 财政质量财政质量 深圳深圳 5631.44 1373.68 4257.76 81.04 杭州杭州 4847.20 2460.61 2386.59 93.59 苏州苏州 4825.57 2315.57 2510.00 86.32 广州广州 4230.59 2388.59 184
29、2.00 75.68 南南京京 4222.66 2493.14 1729.52 85.19 成都成都 3881.33 2183.43 1697.90 74.97 武汉武汉 3543.45 1964.80 1578.65 85.55 宁波宁波 3317.73 1594.59 1723.14 85.22 青岛青岛 2561.02 1192.73 1368.29 74.32 无锡无锡 2426.27 1225.77 1200.50 81.95 西安西安 2316.38 1460.39 856.00 79.73 长沙长沙 2308.31 1120.00 1188.31 67.92 常州常州 2155.
30、85 1467.75 688.11 82.79 南通南通 2152.00 1441.82 710.18 80.67 温州温州 2150.56 1493.01 657.55 83.56 郑州郑州 2119.73 896.10 1223.63 68.14 金华金华 2069.21 1576.89 492.32 90.71 济南济南 2067.90 1060.29 1007.61 77.06 佛山佛山 1970.21 1163.50 806.71 67.63 厦门厦门 1952.07 1071.11 880.96 76.77 绍兴绍兴 1758.57 1154.77 603.80 81.29 福州福
31、州 1709.36 959.51 749.85 75.19 嘉兴嘉兴 1685.54 1010.74 674.80 90.44 合肥合肥 1676.62 832.40 844.22 75.67 徐州徐州 1572.54 1035.23 537.31 79.88 潍坊潍坊 1481.51 824.61 656.90 76.05 东莞东莞 1471.61 702.15 769.46 82.22 长春长春 1336.85 719.76 617.09 84.28 沈阳沈阳 1285.12 512.10 773.02 79.23 盐城盐城 1250.90 799.89 451.01 75.21 来源：W
32、IND，中泰证券研究所 3、偿债支持度、偿债支持度 请务必阅读正请务必阅读正文之后的重要文之后的重要声明部分声明部分 -9-固定收益专题报告固定收益专题报告 各省偿债支持度各省偿债支持度状况状况 从城投有息债从城投有息债务上看，务上看，江苏、浙江、四川位列前三，其债务规模分别为84693.40 亿元、54591.74 亿元和 49388.86 亿元。青海、西藏、宁夏的债务规模较小，分别为 738.13 亿元、768.62 亿元、943.76 亿元。从存从存款债务比上看，款债务比上看，陕西、云南、广西位列前三，其存款债务比分别为460.23%、384.17%、300.70%，辽宁、黑龙江、海南三
33、地存款债务比较小，分别为 10.60%、26.49%、33.29%。从贷款债务比上看，从贷款债务比上看，四川、陕西、广西位列前三，其贷款债务比分别为69.54%、63.72%和 57.50%，辽宁、内蒙古、黑龙江三地的贷款债务比在 10%以下，分别为 5.45%、7.93%和 8.06%。总体来看，总体来看，长三角、珠三角等经济发达地区存量资金雄厚，债务比率较为健康；而部分经济欠发达的地区虽然区域内存量资金较少，但城投有息债务规模较小，也具有相对健康的债务比率。图表图表7：各省份各省份偿债支持度状况偿债支持度状况（亿元、（亿元、%）0501001502002503003504004505000
34、100002000030000400005000060000700008000090000江苏浙江四川北京山东广东湖南陕西湖北广西安徽重庆江西河南云南天津贵州福建上海河北山西甘肃新疆吉林辽宁黑龙江内蒙古海南宁夏西藏青海城投有息债务存款债务比（右）贷款债务比（右）来源：WIND，中泰证券研究所 注：1）统计数据截至 2021 年 12 月底；2）对于各地市城投有息债务，城投口径为行政级别是区县级和各地市的城投 3）存款债务比=城投有息债务/属地银行存款总额；4）贷款债务比=城投有息债务/区域贷款余额，下同。各地市偿债支持度各地市偿债支持度状状况况 我们选取了城投有息债务排名位居前 30 的地市进
35、行了重点分析。从从城城投投有息债务有息债务上看上看，成都、南京、杭州位列前三，其债务规模分别为18014.17 亿元、12612.35 亿元、11960.80 亿元，连云港、南昌、昆明三地城投有息债务规模较小，分别为 2453.64 亿元、2498.60 亿元、2580.30 亿元。从存款从存款债务比债务比上看上看，连云港、淮安、柳州位列前三，其存款债务比分别为 608.32%、362.49%和 258.61%，广州、济南、贵阳三地存款债务比较小，分别为 15.63%、31.33%、32.78%。从贷款债从贷款债务务比比上看上看，桂林、柳州、湖州位列前三，其贷款债务比分别为 123.89%、7
36、9.03%、78.44%，广州、郑州、昆明三地贷款债务比较小，分别为 8.46%、11.70%、13.07%；总体来看总体来看，长三角、珠三角部分地市经济实力较强，地市债务比率相对健康。请务必阅读正请务必阅读正文之后的重要文之后的重要声明部分声明部分 -10-固定收益专题报告固定收益专题报告 图表图表8：部分地市部分地市偿债支持度状况偿债支持度状况（亿元、（亿元、%）地市地市 城投有息债务城投有息债务 存款债务比存款债务比 贷款债务比贷款债务比 成都成都 17399.34 151.03 37.48 南京南京 13926.94 51.28 32.16 杭州杭州 11609.95 76.71 20
37、.63 青岛青岛 10622.15 184.10 44.10 苏州苏州 10261.75 234.51 25.98 广州广州 10018.03 79.63 16.32 武汉武汉 9528.01 115.82 23.34 西安西安 8549.74 111.10 29.07 宁波宁波 7092.33 45.83 24.42 绍兴绍兴 7010.18 169.26 59.83 南通南通 7008.11 358.21 49.56 常州常州 6629.67 209.60 56.22 无锡无锡 6310.05 283.44 36.14 深圳深圳 6077.96 131.80 7.87 湖州湖州 5856.
38、01 208.13 81.29 长沙长沙 5763.72 61.41 21.16 盐城盐城 5655.56 245.54 70.36 郑州郑州 5291.65 65.34 16.87 泰州泰州 5269.81 298.63 71.19 嘉兴嘉兴 4487.34 154.02 36.54 徐州徐州 3866.85 196.66 47.57 济南济南 3811.82 71.49 16.35 昆明昆明 3761.99 179.71 19.06 淮安淮安 3710.07 360.20 67.00 镇江镇江 3616.15 431.85 59.23 潍坊潍坊 3478.89 228.98 39.21 珠
39、海珠海 3367.63 141.03 37.80 温州温州 3264.68 63.67 20.63 扬州扬州 3132.58 269.28 43.97 连云港连云港 3110.65 771.21 59.85 来源：WIND，中泰证券研究所 注：统计数据截至 2021 年 12 月底。4、资金活跃度、资金活跃度 各省资金活跃度各省资金活跃度状况状况 从金融机构营业网点资从金融机构营业网点资产总产总额额上看上看，共有 5 个省份的资产总额超过了200000 亿元，其中广东、北京、江苏三地位居前三，分别为 320441 亿元、299607 亿元、242168 亿元，青海、宁夏、甘肃三地机构营业网点资
40、产总额规模较小，分别为 9744 亿元、10870 亿元、33522 亿元。从从上市公司总市值上市公司总市值上看上看，北京、广东、浙江位居前三，其市值分别为185935.6 亿元、132334.79 亿元、70773.58 亿元，宁夏、西藏、青海三地区域内上市公司总市值规模较小，分别为 1678.66 亿元、2306.30亿元、2399.19 亿元。从股份制银行占从股份制银行占比比上看上看，福建、上海、广东位列前三，分别为 46.06%、23.81%、22.28%，甘肃、新疆、贵州三地股份制银行占比较小，分别为 5.55%、5.70%、5.93%。总体来看总体来看，东部沿海经济强省资金活跃度与
41、其余地区差距显著，上市公司总市值分布与股份制银行占比呈现出明显的区域不平衡性。请务必阅读正请务必阅读正文之后的重要文之后的重要声明部分声明部分 -11-固定收益专题报告固定收益专题报告 图表图表9：各省份各省份资资金金活跃度活跃度状况状况（亿元（亿元、%）05101520253035404550050000100000150000200000250000300000350000福建上海广东北京天津浙江江苏重庆陕西山东湖北河南辽宁湖南云南山西安徽江西广西内蒙古四川青海吉林宁夏黑龙江河北贵州新疆甘肃海南西藏金融机构营业网点资产总额上市公司总市值股份制银行占比（右）来源：WIND，中泰证券研究所 注
42、：1）统计数据截至 2021 年末；2）股份制银行占比=股份制商业银行营业网点资产总额/金融机构营业网点资产总额，下同。各地市资金活跃度各地市资金活跃度状况状况 我们选取区域内上市公司总市值排名位居前 30 的地市进行分析。从从上上市公司总市值市公司总市值上看上看，深圳、杭州、广州位列前三，其总市值分别为79604.26 亿元、26111.56 亿元、19935.65 亿元。从从上市上市公司公司平均总市平均总市值值上看上看，深圳、杭州、广州、南京、成都、西安、苏州、宁波共 8 个地市的总市值超过上市公司平均总市值 10937.50 亿元。图图表表10：部分部分地地市市资金活跃资金活跃度度状状况
43、况（亿元）（亿元）0100002000030000400005000060000700008000090000深圳杭州广州南京成都西安苏州宁波宁德佛山长沙无锡合肥青岛福州武汉昆明宜宾厦门烟台绍兴济南常州珠海乌鲁木齐惠州东莞连云港大连南通上市公司总市值上市公司平均总市值 来源：WIND，中泰证券研究所 注：1）统计数据截至 2021 年；2）上市公司平均总市值为总市值排名位居前 30 的地市上市公司总市值的平均值。三三、银行银行金融资源金融资源 1、银行资质银行资质 银行银行金融资源金融资源打分框架打分框架包含各省份和各地市两个角度，从银行的资产端、负债端、盈利能力、资产安全状况、资本充足状况、
44、流动性风险指标和 请务必阅读正请务必阅读正文之后的重要文之后的重要声明部分声明部分 -12-固定收益专题报告固定收益专题报告 风险监管指标 7 个方面切入，共选取 24 个指标，根据各指标权重计算各地区的综合得分。为统一计算口径，部分规模类指标采用人均值计算，比率类指标则使用总资产进行加权平均。全部评分指标及其权重、赋值状况如下表所示：图表图表11：各省份各省份银行银行金融资源金融资源打分模型打分模型 评分维度评分维度 权重权重 单位单位 得分区间设置得分区间设置 一级指标一级指标 二级指标二级指标 三级指标三级指标 1 2 3 4 5 银行自身属性（58%)资产端（23%）总资产 3%亿元=
45、8.2 贷款规模 3%亿元=4.2 贷款增速 3%=0.17 信贷资产规模占比 3%=52.3 金融投资规模占比 7%=34.5 32.5,34.5)29.4,32.5)25.6,29.4)25.6 负债端（10%）存款规模 3%亿元=5.3 存款增速 2%=0.14 同业负债占比 2%=7.2 4.6,7.2)2.9,4.6)2.5,2.9)2.5 盈利能力（25%）ROA 5%=0.8 ROE 5%=9.6 利息收入 3%亿元=0.34 净息差 4%=2.2 净利差 5%=2.1 监管评价指标（42%）资产安全状况（5%）不良贷款率 4%=2.3 1.8,2.3)1.5,1.8)1.1,1
46、.5)1.1 拨备覆盖率 3%=282.6 资本充足状况（11%）资本净额 2%亿元=0.7 核心一级资本充足率约束下理论可投放额度 2%亿元=0.09 一级资本充足率约束下理论可投放额度 2%亿元=0.10 资本充足率约束下理论可投放额度 2%亿元=0.11 流动性风险指标（10%）流动性比率 10%=34.6 存贷比 2%=82.2 风险监管指标（16%）单一最大客户贷款比例 10%=7.7 6.1,7.7)4.8,6.1)3.3,4.8)=43.7 35.4,43.7)24.8,35.4)19.4,24.8)19.4 杠杆率 5%=6.7 来源：中泰证券研究所整理 注：1）数据取 202
47、1 年末，如 2021 年未披露则取 2020 年末；2）如各地市无披露数据，则取各省份数据；3）总资产、贷款规模、存款规模、利息收入、资本净额、核心一级资本充足率约束下理论可投放空间、一级资本充足率约束下理论可投放空间、资本充足率约束下理论可投放空间为各指标与其区域总人口的比值；4）杠杆率、ROA、ROE、拨备覆盖率、流动性比率、单一最大客户贷款比例、最大十家客户贷款占资本净额比例、杠杆率为各比率类指标与总资产的加权平均，下同。图表图表12：各地市各地市银行银行金融资源金融资源打分模型打分模型 评分维度评分维度 权重权重 单位单位 得分区间设置得分区间设置 一级指标一级指标 二级指标二级指标
48、 三级指标三级指标 1 2 3 4 5 银行自身属性（59%)资产端（21%）总资产 4%亿元=5.4 贷款规模 3%亿元=3.0 贷款增速 5%=0.17 信贷资产规模占比 5%=56.7 金融投资规模占比 2%=33.8 30.1,33.8)26.5,30.1)21.0,26.5)21.0 负债端（13%）存款规模 6%亿元=4.0 存款增速 6%=0.13 同业负债占比 5%=5.6 3.2,5.6)2.0,3.2)0.3,2.0)0.3 请务必阅读正请务必阅读正文之后的重要文之后的重要声明部分声明部分 -13-固定收益专题报告固定收益专题报告 盈利能力（25%）ROA 4%=0.8 R
49、OE 4%=8.7 利息收入 4%亿元=0.21 净息差 2%=2.5 净利差 5%=2.4 监管评价指标（41%）资产安全状况（9%）不良贷款率 7%=2.5 1.9,2.5)1.6,1.9)1.1,1.6)1.1 拨备覆盖率 3%=247.0 资本充足状况（10%）资本净额 3%亿元=0.5 核心一级资本充足率约束下理论可投放额度 3%亿元=0.08 一级资本充足率约束下理论可投放额度 5%亿元=0.08 资本充足率约束下理论可投放额度 4%亿元=0.08 流动性风险指标（11%）流动性比率 5%=32.6 存贷比 2%=82.9 风险监管指标（11%）单一最大客户贷款比例 4%=7.8
50、6.9,7.8)5.7,6.9)3.9,5.7)=48.1 38.9,48.1)28.4,38.9)19.1,28.4)19.1 杠杆率 6%=6.8 来源：中泰证券研究所整理 从从各各省省份份打分打分结果结果上上看，看，总分位居前三的省份为江苏、浙江、重庆，得分分别为 4.51 分、4.47 分、4.10 分。从从银行自银行自身属性指标身属性指标整体打分结整体打分结果来看果来看，评分位居前三的地区浙江、江苏和吉林，得分分别为 4.46 分、4.19 分和 3.92 分。从从监管评价指标监管评价指标整体打分结整体打分结果来看果来看，评分位居前三的省份为江苏、上海和北京，得分分别为 4.46 分